专接本国际贸易试题

1、?二、汇率的标价和种类 ?汇率指以一种货币表示的另一种货币的价格。（一）汇率的标价方法：直接标价法。间接标价法。美元标价法?（1）直接标价法：?直接标价法（ directquotation ）是以一定单位的外国货币作为标准，折算为本国货币来表示汇 率。?世界上绝大多数国家都采用直接标价法，人民币汇率采取的就是直接标价法。 ?下面是 2002年 4 月 30日我国外汇市场的人民币基准汇率： USD1=RMB8.2770JPY100=RMB6.4709EUR1=RMB7.4666HKD1=RMB1.0606?（2）间接标价法：?间接标价法（ indirectquotation ）是以一定单位的本国

2、货币作为标准，折算为外国货币来表示 汇率。?美国、英国和其他英联邦国家采用间接标价法。?下面是 2002年 3 月 18日伦敦外汇市场收盘时的外汇买卖中间价：GBP1=USD1.4250GBP1=CAD2.2616GBP1=JPY187.07GBP1=EUR1.6147?（3）美元标价法：?由于美元是外汇市场上交易最为频繁的货币，所以在国际外汇市场上银行同业间外汇交易通常使用美元标价法。?在美元标价法下， 其中一种货币必须是美元， 另一种货币不一定是本币， 而且对市场所在地来 说更多的是两种外币之间的汇率。?1、买入汇率、卖出汇率、现钞汇率、中间汇率?买入汇率（buyingrate或称bid）

3、又称买入价，是银行买入外汇时所使用的汇率。?卖出汇率（sellingrate或称ask）又称卖出价，是银行卖出外汇时使用的汇率。?直接标价法下：前买后卖?香港： USD/HKD7.7860/7.7880?间接标价法下：前卖后买?纽约： USD/HKD7.7860/7.7880?现钞汇率是银行买卖外币现钞的汇率。?外币现钞只能运送到国外才能用于支付，银行运送现钞需承担运费、保费、利息等费用，而 且经营现钞兑换的金额较小，成本比较高，也比较费事，所以现钞的买卖价差要大于现汇。孑中间汇率又称中间价，是指买入汇率和卖出汇率的算术平均数。?汇率分析中常用的是中间汇率，报刊杂志刊登汇率的大多也是中间汇率，

4、银行年终决算、制 作报表时也使用中间汇率。某日中国银行公布的外汇牌价?2、基础汇率、套算汇率?例 1：USD1 = RMB8.2700GBP1 = USD1.7800GBP1 = RMB ?(8.2700 X 1.7800)?例 2?中国银行的汇率报价如下：?USD/JPY119.59/119.89?USD/HKD7.7918/7.7958?问 HKD/JPY 的汇率是多少？?119.59119.89?7.79187.7958?例 3?某银行报价如下：?GBP/AUD2.6828/2.6838?HKD/AUD0.2146/0.2152?问 GBP/HKD 的汇率是多少？?2.68282.683

5、8?0.21460.2152?例 4?某银行报价如下：?USD/JPY118.62/118.92?GBP/USD1.5962/1.5992?问 GBP/JPY 的汇率是多少？?118.62118.92?1.59621.5992?交叉汇率的计算口诀 ：?交叉相除，同边相乘，?小数在前，大数在后。?3、即期汇率和远期汇率 即期汇率 /现汇汇率( SpotRate) 远期汇率 /期汇汇率( ForwardRate ) 直接报价(日本、瑞士等) 远期差价(掉期率报价) (英、美、德、法等) ( 1 )升水( AtPremium ) ( 2)贴水( AtDiscount ) ( 3)平价( AtPar

6、) ?升水：期汇比现汇贵?贴水：期汇比现汇便宜?平价：期汇价与现汇价相同 在实务中，银行报出的远期差价用点数表述，每点万分之一。银行直接报出即期汇率，再报出远期差价，远期汇率由交易者自己计算。例 1.某日，在苏黎世外汇市场上，即期汇率为USD/CHF=1.6325/35 ，如 3 个月远期美元 “升水118-128点”，或“贴水 128-112点”，分别计算 3 个月远期汇率是多少？?例 2.某日，在伦敦外汇市场上，即期汇率为GBP/USD=1.5870/80 ，如果 3 个月远期美元 “升水103-98 点”，或“贴水 98-102 点”，分别计算 3个月远期美元的汇率。?点数前小后大：远期

7、汇率=即期汇率 +点数?点数前大后小：远期汇率=即期汇率 -点数?这样才能保证计算出来的远期汇率前小后大。? 远期汇率的确定 ?主要受三种因素影响：即期汇率、两种货币的利率差、远期天数。 ?其中对远期汇率影响最大的是两种货币的利率差。?利率平价理论认为： 两种货币的利率差是决定它们之间远期汇率的基础。 在其他条件不变的情 况下，两种货币之间利率水平较低的货币，其远期汇率为升水；利率水平较高的货币，其远期 汇率为贴水；远期汇率和即期汇率的差异，取决于两种货币的利率差异，并大致和利率差异保 持平衡。?(远期汇率 -即期汇率) 12?升水年率=-X?即期汇率远期月数?远期天数越长，远期汇率与即期汇率

8、的差异就越大。一、金本位制度下的汇率决定和调整(1816一战)铸币平价；汇率决定的基础市场供求：决定汇率的实际水平 黄金输送点：决定汇率的波动界限 汇率是基本稳定的。英、美两国之间运送 1 英镑黄金的费用是 3美分。?铸币平价是金平价(goldparity )的一种表现形式。所谓金平价，就是两种货币含金量或所代 表金量的对比。以两种金属铸币含金量之比得到的汇价被称为铸币平价(mintparity )。?在金本位制度下， 汇率决定的基础是铸币平价。 实际经济中的汇率则因供求关系而围绕铸币平 价上下波动，但其波动的幅度受制于黄金输送点(goldpoints)。铸币平价加上黄金运送费，是汇价上涨的最

9、高点；铸币平价减去黄金运送费，是汇价下跌的最低点。这是汇率变动的界限。(例见 P80)二、纸币流通下的汇率决定和调整 决定汇率变动的主要因素： 汇率作为一种价格，理当由外汇市场的供求状况决定的，外汇供求的变化导致汇率的变动，而 外汇供求状况及其变动受制于一系列经济或非经济因素。1国际收支 国际收支大体上能够反映外汇市场的供求状况。国际收支出现逆差，在外汇市场上表现为外汇 需求大于供给，从而引起外汇升值、本币贬值；反之，国际收支顺差会导致外汇贬值、本币升 值。2相对通货膨胀率 根据购买力平价理论，国内外通货膨胀率差异是决定汇率长期趋势中的主导因素。其影响汇率 的传导机制包括：（ 1）当一国通货膨

10、胀高于其他国家，该国商品出口竞争力下降，引起贸易收支逆差，从而导 致本币贬值。（ 2）通货膨胀使一国实际利率下降，资本流出，引起资本项目逆差，从而引起本币贬值。 3相对利率利率对汇率的影响尤其在短期极为显著。它影响汇率的传导机制包括：（ 1）提高利率会吸引资本流入，在外汇市场上形成对该国货币的需求，从而导致该国货币升 值。当前国际金融市场上存在着大量对利率变动异常敏感的国际游资，所以从短期来看，诱发 资本流动是利率影响汇率的主要途径。（ 2）提高利率意味着信用紧缩，会抑制通货膨胀和总需求，导致进口减少，从而有助于该国 货币升值。4. 相对经济增长率 经济增长率高于他国，生产率高，产品国际竞争力

11、强；投资回报率高，吸引资金流入。从长期 看，该国货币将升值。5. 中央银行干预6. 市场预期 预期因素是短期内影响汇率变动的主要因素之一。三、汇率变动的经济影响 汇率是联系一国国民经济与外部世界的重要纽带。一方面汇率变动受制于一系列经济因素，另 一方面汇率变动又会产生广泛的经济影响。1. 贬值的进出口效应 一国货币贬值通过降低本国产品相对于外国产品的价格，即外国进口品的本币价格上升，本国 出口品的外币价格下降，诱发国外居民增加对本国产品的需求，本国居民减少对外国产品的需 求，从而有利于该国增加出口，减少进口。2. 贬值的国际资本流动效应 贬值对一国资本项目的影响情况，取决于贬值如何影响市场对该

12、货币今后变动趋势的预期。3. 贬值的产出效应 货币贬值后，一国贸易收支往往会得到改善。如果一国还存在闲置的生产要素，包括劳动力、 机器等资本品和原材料等，那么该国就具备了扩大生产的可能性和现实性，从而增加生产的产 量。这时，贸易收支的改善将会通过乘数效应扩大总需求，带动国内经济实现充分就业。4. 贬值的物价效应贬值对物价的影响有两条途径： 一是通过贸易收支改善的乘数效应， 引起需求拉上的物价上涨； 二是通过提高国内生产成本推动物价上涨。5. 贬值的资源配置效应 货币贬值后，出口品的本币价格由于出口数量的扩大而上涨，进口替代品价格由于进口品本币 价格上升带动而上涨，从而整个贸易品部门的价格相对于

13、非贸易品部门的价格就会上升，由此 会引发生产资源从非贸易品部门转移到贸易品部门。6. 贬值的外部溢出效应 一国货币贬值不仅对本国经济产生影响，而且还会对世界上其他国家经济产生影响，尤其是主 要工业国家的汇率变动。第三节汇率决定理论?购买力平价说。利率平价说。国际收支说汇率与价格水平的关系：购买力平价说?代表人物及基本思想：购买力平价理论（theoryofpurchasingpowerparity , ppp）是汇率理论中历史最悠久、适用性最 强的汇率决定理论。它最早由英国经济学家桑顿（H -Thorton ）于16世纪提出，后业由瑞典经济学家卡塞尔（G -casse）于佃22年在他的著作 佃1

14、4年以后的货币与外汇中系统阐述。 购买力平价的基本思想是：货币的价值在于其具有的购买力，因此不同货币之间的兑换比率取 决于它们各自具有的购买力的对比，也就是汇率与各国的价格水平之间具有直接的联系。 二、购买力平价的基本形式1 .绝对购买力平价2.相对购买力平价开放经济下汇率与利率的关系：利率平价说 说明汇率和利率之间关系的理论，这种关系通过国际资金套利来实现，反映了国际资本流动对 汇率决定的作用。?利率平价说可分为套补的利率平价（coveredinterest?arateparity，简称CIP）与非套补的利率平价（uncoveredinterest?a?arateparity，简称UIP）两

15、种，以下对之进行分别介绍。一、套补的利率平价（抛补利率平价coveredinterest-rateparity，简称 CIP ）（一）一个例子假设资金在国际间移动不存在任何限制与交易成本，本国投资者可以选择在本国或外 国金融市场投资一年期存款，利率分别为i和i*，即期汇率为e （直接标价法），则：投资于本国金融市场，每单位本国货币到期本利和为：1+（ 1X i）投资于外国金融市场，每单位本国货币到期时的本利和为（以外币表示）：1/e+（ 1/ex i*） =1/e （1+i*）假定一年期满时的汇率为er,则投资于国外的本利和（以本币表示）为：1/e （ 1+i*） x er=ef/e （1+

16、i*）由于一年后的即期汇率er是不确定的，这种投资方式的最终收益很难确定，具有较大的汇率风险。为消除不确定性，可以购买一年期远期合约，假设远期汇率为f,则一年后投资于国外的本利和（以本币表示）为：f/e（ 1+ i* ）.投资者选择哪种方式投资,取决于二者的收益率大小,如果：1+ i i*时，p 0,即p = f /e 10, f /e 1，即f e,说明本币在远期贬值。(三) 抛补利率平价的实践价值 抛补利率平价被广泛用于说明远期差价。做市商基本上是根据各国间利率差异来确定 远期汇率的升贴水额。在实证检验中,除了外汇市场激烈动荡时期,抛补的利率平价基本能较好成立。 第四节汇率制度 一、汇率制

17、度的类型 汇率制度是指各国对本国货币汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。 (一)按照汇率变动的幅度,分为固定汇率制和浮动汇率制 固定汇率制指现实汇率受平价的制约,只能围绕平价在很小的范围内上下波动的汇率制度。 ( 1973 年前) 浮动汇率制指现实汇率不受平价的制约,随外汇市场供求状况变动而波动的汇率制度。( 1973年后)?(二)按照政府是否干预划分,浮动汇率制可分为自由浮动和管理浮动。?自由浮动 (FreeFloating) ：又称 “清洁浮动 ” (CleanFloat ing ,) 是指货币当局对外汇市场不加任何 干预,完全听任汇率随市场供求的变动而变动。?管理浮动(ManagedFloating):又称肮脏浮动”(Di