白银期货概论PPT课件

1、1,白银期货浅谈,2,目录,国内白银流通与投资 白银的储量与生产 白银需求 影响白银价格的主要因素 白银期货,3,一、国内白银流通与投资,马克思在资本论里写道：“货币天然不是金银，但金银天然就是货币。” 在我国和其他许多国家历史上，白银相较于黄金的稀有，更普遍的作为一个国家的法定货币，具有金融储备职能，也曾作为国际间重要的支付手段,4,1、国内曾经流通的银币,中国把白银作为货币历史悠久，早在战国时期，白银就已作为货币使用。自唐宋始，银本位制得到逐步确立，明朝起成为正式货币。中国的银本位制一直持续到1935年发行法币、取消银本位为止，我国是世界上最后一个取消银本位的国家,5,新中国成立后，对白银

2、的管理经历了一个漫长的探索阶段。从开始的“统购统销”政策到2000年白银市场放开，短短几年间，中国白银产量和需求成倍增长，成为世界最主要的白银生产、消费和出口国之一,6,2、国内白银投资方式,1）实物白银 直接购买银条、银币或银首饰等产品。目前每年中国人民银行都要发行各种金银币，而银币的发行量比金币的发行种类多、数量大，包括具有收藏价值的纪念银币，受到大量投资者的欢迎,7,2）投资白银股票 目前深沪两市中与白银有关的股票中最主要的是豫光金铅（600531），该公司是我国最大的白银生产基地。中金岭南（000060），江西铜业（600362），铜陵有色（000630），云南铜业（000878）等,

3、8,3）白银（T+D） 白银T+D也叫白银TD，T是Trade（交易）的简写，D是Delay（延期）的简写，也称白银延期，是上海黄金交易所2004年推出的一种白银投资业务，2008年正式对个人开放。Ag（T+D）递延交易采用保证金形式，每手合约对应的实物为1千克，实行价格优先、时间优先的撮合成交。交易可以买卖双向，也可进行实物交割,9,相对于传统的白银收藏，白银T+D具有明显的特点： A资金利用率高：以保证金的形式进行交易，需交易总额10%20%的保证金，采用“杠杆原理； B双向交易：既可买涨也可买跌，只要方向看准，均有机会盈利； C交易量大：T+O的交易模式，没有交易的时间限制，投资者一天可

4、以交易无数次来回； D交割时间相对自由：没有交割的时间限制，可以递延，投资者可以选择交易日当天交割，也可以延期交割（延期费为每天万分之二）； E交易时间长：全天有十个交易小时，晚上有夜市（周五除外），适合上班族。（交易时间段：晚上21：00凌晨02：30；上午9：0011：30；下午13：3015：30） F有手续费：手续费为交易总额的万分之十五左右,10,上海黄金交易所每日公布的成交记录中，白银延期的交易量稳居第一，其交易量比黄金多50倍不等。 2012年05月15日AG(T+D)持仓量（公斤）与成交量（公斤）分别为2851364和1342658（5911元/公斤,11,4）纸白银 一种个人

5、凭证式白银，是继纸黄金后的一个新的贵金属投资品种，投资者按银行报价在账面上买卖“虚拟”白银，个人通过把握国际白银走势低吸高抛，赚取白银价格的波动差价。投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的白银账户上体现，不发生实物白银的提取和交割。其优势在于两点：其一，价格直接来自国际市场。其二，交易时间与国际白银交易时间一致(节假日除外)：周一早上6:50-7:00之间开市，持续到周六凌晨4点休市，中间24小时不间断交易,12,二、白银的储量与生产,1、白银储量 白银矿藏分布广泛，在全世界范围内都有发现。从矿床特点来说，全球约2/3的银资源是与铜、铅、锌、金等有色金属和贵金属矿床伴生的，其余1/3是以银为主

6、的独立银矿床,13,如上图，据美国地质调查局（USGS）的数据显示，2010年世界白银总储量为510000吨。中国2010年探明白银储量43000吨(占世界总储量的8.4 %) ，波兰、中国、美国、墨西哥、秘鲁、澳大利亚、加拿大和智利等国，约占世界总储量和储量基础的80%以上。 据估计，现有的世界银储量和储量基础静态保证年限分别为14年和30年,14,中国国内拥有569座银矿，其中江西省白银储量在国内位居首位，占全国白银储量的15.3%。其它主要银矿分布于云南11.3%、广东9.3%、广西7.6%、内蒙古7.3%、湖北5.8,15,全球白银年产量约为28700吨； 中国是主要生产国， 2010

7、年我国生产白银约11617吨； 秘鲁约年产3685吨，墨西哥年产约3000吨，澳大利亚约年产2300吨，智利、波兰、美国、加拿大等主要白银出产国 约年产1000吨。 豫光金铅、江西铜业、湖南鑫达银业、云南铜业、湖南郴州金贵银业等是自银产量最大的几个公司,2、白银生产,16,1）2011年世界主要矿山产量,17,2）2011年十大白银生产企业,18,3）国内八大骨干银矿 河南桐柏银矿(河南桐柏破山银金矿) 陕西银矿(陕西柞水银硐子银铅多金属矿) 湖北银矿(湖北竹山银洞沟银金矿) 河北丰宁银矿 廉江银矿(广东庞西洞银矿) 江西万年银矿 吉林四平银矿 贵溪银矿（江西） 以上八家银矿为上世纪八十年代建

8、设的独立银矿,19,我国国内独立银矿较少，所占比例不足30%，60%多是伴生银矿，主要伴生在金、铅、锌、铜矿床，也有与镍、钨、锡、钼等矿床伴生的，所以我国白银产量增减与这些金属产量的增减有直接关系。近些年由于我国金、铅、锌开采量的快速增长，白银产量也大大增加了近年来我国白银产量连续多年以超过10的速度递增，已经成为全球递增最快的国度,20,我国白银产量（KG,21,4）我国主要白银企业,22,5）再生白银： 近年来，国外颁布了更严格的环境法规，许多生产商将更多的注意力放到了再生银的回收利用上，其中美国再生银量约占全球的1/3，日本、德国和英国也是三个废旧银料回收中心。 再生白银产量占全国白银总

9、产量的20%左右，目前我国电子垃圾中白银等贵金属的回收也在起步，与国外相比，产量不高，整体上处于无序状态，且大部分是小企业，技术力量薄弱，先进设备较少，回收率不高,23,三、白银需求,1、地区分布 如图所示，美国是世界上白银需求量最大的国家，美国、中国、印度和日本的合计需求超过世界的一半,24,2、行业分布,25,3、工业需求 白银在工业中的需求最大，主要来自电子电器、能源化工、医疗卫生和新材料生产领域对白银的需求的增长，德国、美国、日本、印度及中国在该领域的需求增长较快，日本工业用白银连续多年增长，美国消费量最大，占工业用银全球总消费量的22,26,十年来白银工业需求趋势图,27,4、投资需

10、求 白银基金是国际主要的白银投资机构，它是一种以白银为基础资产，追踪现货白银价格波动的金融衍生产品。由大型白银生产商向基金公司寄售实物白银，随后由基金公司以此实物白银为依托，在交易所内公开发行基金份额，销售给各类投资者，商业银行分别担任基金托管行和实物保管行，投资者在基金存续期间内可以自由赎回。 Silver Trust ETF（SLV)是世界上最大的白银投资基金，截止2012年5月15日SLV基金持仓305959277.70 盎司（9516.40 吨），价值8，666，085，785 美元,28,SLV基金历年持仓走势,29,5、我国进出口需求,30,四、白银价格及影响因素,1、国内外银价

11、1）近五年国内银价,31,2）国际白银期货定价中心纽约,32,3）国际白银现货定价中心伦敦,33,2、影响因素 1）需求：工业国经济变化（欧盟、美国、日本和印度），进口关税，首饰，银器，银币与季节性因素； 2）供应：白银包括回收银的生产，库存变化，其他伴生金属价格与供应国对美元汇率等； 3）黄金价格、美元指数、地缘政治与基金的增减持仓,34,地缘政治因素对白银价格的影响最直接、最明显，是白银短线投资者必须关注和分析的因素。世界上重大的政治事件、国与国之间战争、重大突发事件和核心国家安全战略调整，都会对金价形成很大的影响，从而很大程度上影响银价的运行。战争和政局震荡时期，经济的发展会收到很大的限

12、制。任何当地的货币，都由于可能会由于通货膨胀而贬值。在这种时刻，人们都会把目标投向黄金白银。对黄金的抢购，也必然会造成金价银价的上升,35,美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。由于黄金市场价格是以美元标价的，美元升值会促使黄金价格下跌，而美元贬值又会推动黄金价格上涨。回顾过去20年历史，美元对其他西方货币坚挺，则国际市场上金价下跌，如果美元小幅贬值，则金价就会逐渐回升。过去十年金价与美元走势存在80%的逆相关性,3

13、6,与黄金相同，国际白银价格也是以美元为计价单位，白银价格与美元指数呈现强负相关性,37,白银作为一种特别的商品，其代价变革与大宗商品有着非常密切的关系，尤其与石油、基本金属等相干性较高。当大宗商品代价快速大幅上涨时，通货膨胀压力加大，投资者处于规避通货膨胀的需求，会增长投资组合中白银的比重，白银投资需求会拉动金价上升。反之，大宗商品代价快速大幅下跌，通货膨胀压力缩小，处于通胀避险而投资白银的需求减少，也会对金价构成克制。 但是，由于白银所具有的金融属性，也会表现出与大宗商品差别的价格走势。比方金融危急引起大宗商品价格快速大幅回落，但同时也导致货币体系动荡不安，美元连续贬值，白银的保值避险成果

14、依然会刺激对白银的需求，使白银维持上涨趋势。 可见，应该联合宏观经济形势，从通胀压力、资金流向等角度出发，为研判白银价格提供依据,38,4）成本因素：白银受成本因素影响较小 ； 由于白银70%的生产来自于铜、铅、锌的伴生矿，因此白银的独立生产成本相对较低，根据2009年的数据统计，全球前16大白银生产企业生产白银的平均成为为5.75美元/盎司，较2008年增长约6%，而该年的白银均价为14.68美元/盎司，下跌约2%。白银价格与生产成本相差较远，价格受成本影响较小,39,产量单位为百万盎司（1000个百万盎司=28349.5吨,40,白银季节性分析,41,3、国际金价,42,1）金银价走势关系

15、,43,从上图可以看出，黄金和白银的价格在1971前基本无多大变化，由于那之前美元与黄金挂钩。但自1971年美国总统尼克松公布美元与黄金脱钩以来，黄金和白银的价格飞速上涨。通过长期研究发现，贵金属中黄金、白银长期波动保持一致，通过相关性对比分析，白银、黄金相关性达0.957783，走势呈现强相关，如下所示,44,近20年来的金银价走势图,45,2）金银价比,08年8月份开始，由于金融危机的爆发，黄金作为避险工具的金融属性凸现，受到全球避险资金的追捧，价格一度被推高，而白银作为贵金属虽然也受黄金走高的提振而出现拉升。 08年11月，黄金和白银的最高比价达超过90倍，到2011年4月出现最低比价在

16、31倍左右。近20年比价波动区间主要为40-80倍，从历史角度分析，黄金白银比值在接近40或80区间上下沿,46,百年金银价比,47,近40年金银价比,48,近十五年的金银价比,49,五、白银期货,白银期货是指以未来某一时点的白银价格为标的物的期货合约。白银期货合约是一种标准化的期货合约，由相应期货交易所制定，上面明确规定的有详细的白银规格、白银的质量、交割日期等,50,1、国际白银期货,在国际市场上，比较著名的白银期货交易所有伦敦金属交易所和纽约金属交易所，其白银期货价格一直反映着并指引着现货白银的价格变动,51,不同交易所价格走势与交易时间,52,2011年，全球白银期货交易非常活跃，交易量大幅增加，小型和微型白银期货合约表现尤其抢眼。全球13家衍生品交易所的19个有成交记录的白银期货交易调查统计显示，2011年全球白银期货合约总计成交近1.44亿张，同比增加172.57%；按交易量计算，2011年全球白银期货总计成交41.5亿千克，同