乐视公司财务报表分析

1、运用杜邦分析法分析企业财务状况 基于2013年至2015年乐视网财务报表的分析学 生 姓 名： 雷子薇学 号： 26专 业： 工商管理1. 乐视网简介乐视网成立于2004年11月北京中关村高科技产业园区,享有国家级高新技术企业资质，并于2010年8月12日在中国创业板上市，股票简称乐视网，股票代码，是行业内全球首家IPO上市公司，目前中国A股唯一上市的视频公司，目前流通市值643亿元，是创业板指数的重要股份，在传媒数字行业中是领头公司。乐视网连续三年获得德勤中国高科技高成长50强亚太500强、互联网周刊2008年度成长最快的视频网站、计算机世界传媒集团09中国互联网优秀项目奖等等一系列奖项与荣

2、誉。乐视网公司主要从事基于整个网络视频行业的广告业务、终端业务、会员及发行业务以及其他业务。伴随着智能终端产品的推出，公司目前已成为唯一一家基于一云多屏构架、实现全终端覆盖的网络视频服务商。公司在领先的发展战略指引下，不断夯实“平台+内容+终端+应用”的生态模式，涵盖了互联网视频、影视制作与发行、智能终端、大屏应用市场、电子商务、生态农业等。持续提升品牌知名度、扩大用户规模，推动各主营业务快速发展。（注：广告业务即视频平台广告发布业务；终端业务即公司销售的终端产品的收入，不包含缴纳的服务费；其他业务指的是目前收入相对较小、尚未形成规模的业务，如云视频平台业务、技术开发服务等。 ）乐视网是中国第

3、一影视剧视频网站，并在2005年就率先进行影视剧网络版权的购买，通过6年的积累，乐视网已经拥有国内最大的正版影视剧版权库，超70000多集电视剧、4000多部电影，几乎覆盖了国内所有的影视剧网络版权。乐视网在国内首创收费+免费模式，截至2011年12月31日已拥有60多万收费用户。公司向收费用户提供清晰度已达720P以及1080P的高清和超高清视频，且无广告干扰的视频资源，以满足用户观赏体验。同时，公司利用免费的正版视频吸引用户免费欣赏，聚集人气，向客户收取广告费用。为了进一步促进三网融合的进程，乐视网经过两三年的技术研发和储备，又率先在行业内推出电视端解决方案1080P的乐视TV云视频超清机

4、。乐视网希望通过自主研发最领先的拥有极强编解码能力和超高性能CPU的嵌入式PC，通过不断努力把革命性的乐视TV云视频超清机打造成为业内最高端的家庭影音智能设备。此外，公司自成立之初即看到了3G手机视频行业的广阔前景，公司推出的乐视网移动版客户端累积下载安装量达上亿次。未来乐视网将坚持专注于网络视频技术的研究、开发和应用，致力于成为全球最大的网络视频服务商，为人类生活更舒适快乐做出贡献！乐视网（）以2010年上市首日收盘价计算，截至2015年12月11日收盘价为58.80元，其股价已经上涨100%，期间股价最高达到179元。支撑其股价的是迅速成长的互联网视频产业以及企业不断的扩张。但是在其欣欣向

5、荣的背后却是越来越难支撑的高昂的运营费用和资金上的捉襟见肘。2. 相关财务报表数据（单位：万元）(数据来源：网易财经)3. 基于杜邦分析法的具体分析3.1 数据整理2015年2014年2013年营业收入净利润573033640325501总资产股东权益营业净利率4.40%5.34%10.80%权益乘数4.302.793.14资产周转率0.770.770.47资产净利率3.39%4.11%5.08%股东权益报酬率14.58%11.47%15.95%3.2 基于杜邦分析法对乐视网财务的行业对比分析资产净利率（2.86%）3.39%所有者权益报酬率（8.12%）14.58%权益乘数（3.03）4.3

6、0营业净利润率（5.99%）4.40%总资产周转率（0.46）0.77净利润57303营业收入营业收入资产总额下图为2015年期末乐视公司财务报表的杜邦分析图，括号内为同期信息技术行业平均水平。（行业平均值为信息技术行业总体水平，数据来源为网易财经）根据杜邦体系，销售净利率=（销售收入-制造成本-期间费用 其他利润-所得税）/销售收入，从利润表看出，三年销售收入稳步提升。显然巨额成本是公司盈利能力下降之因，乐视网2014年度报告解释乐视致新亏损较大的原因是“乐视TV超级电视销量大规模增长所致”，乐视致新是乐视子公司之一，其新业务的拓展失败被一些业内专家视为乐视年度危机的祸根。三年来，随公司所有

7、者权益增加，公司经营净利润也稳步增加。2014年净资产收益率（ROE）显著下降了2.66%。根据杜邦体系，净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数，从财务数据可以看出，ROE在2014年的显著下降的原因在于销售净利率从的下降。乐视的ROE均高于同业上市公司的平均水平，处于可比公司相应指标的中等偏上水平。在查阅数据之后得知，乐视的ROA均低于同业上市公司的平均水平。ROA低于行业均值，但是权益乘数却异常高，从而以高杠杆托起了ROE的值。很大程度上因为其盈利情况不容乐观。但2015年情况有所好转，内部的具体原因值得细致推敲。3.3 财务状况的具体分析3.3.1 对营业净利率的分析营业净利率

8、是净利润与销售收入的比率，该指标反映营业收入带来的净利润的多少，表示营业收入的收益水平。该比率越高，企业获利水平越强。从上述统计可以看出，乐视的营业利润率逐年降低，说明企业获利能力有所下降。从数据看出2013到2015年的营业收入和净利润都有所上升，销售净利率下降的原因主要可能为营业成本增加。企业的营业收入不断扩大，但企业的利润却未与营业收入实现同步增长。企业的营业成本、销售费用、管理费用及财务费用不断增加，所占营业收入的比例不断加大，造成了企业利润停滞。而正是由于成本管理的不足，造成了企业盈利能力不足，应该从各方面减少成本。3.3.2对资产周转率的分析 总资产周转率是考察企业资产运营效率的一

9、项重要指标标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。 2015年2014年2013年应收账款周转率4.964.803.57存货周转率11.8713.2419.26固定资产周转率26.7726.1013.19流动资产周转率2.052.401.59总资产周转率0.770.770.47经过数据的查找我们可以看出乐视逐年应收账款周转率有所下降，其主要是由于公司经营规模扩大，营业收入增加，应收账款增幅较大所致。但2014年提升至4.8说明公司应收账款收回速度正在加快，应收账款的变现速度加快，公司对应收款的管理工作效率有所提高。存货周转率持续大幅度下降，

10、说明公司的存货占用水平越来越高，但考虑到公司所在互联网行业的特殊性，在2013年之前主要业务是网络视频提供服务，商品存货较少，随着公司终端产品现货增加与合并花儿影视存货，存货周转率也会相应提高，但不能简单断定公司的存货流动性减弱。总资产周转率越高说明企业的结构安排越合理，乐视网公司的数据表明，乐视2014年和2015年的总资产周转率相对持平并相较2013年有所上升，表明企业总资产周转速度变快，销售能力降提高，资产利用效率上升，营运能力良好。3.3.3对权益乘数的分析 权益乘数，是指资产总额相当于股东权益的倍数。权益乘数表示企业的负债程度，权益乘数越大，表明企业的负债程度越高，一般会导致企业财务

11、杠杆率较高，财务风险加大。从乐视的数据可以看出三年权益乘数分别为4.302.79 3.14。权益乘数较高，一般权益乘数不超过2，认为是企业的负债程度比较低，风险比较小。说明乐视的短期偿债能力较弱，且企业整体负债水平较高，我认为主要原因是公司扩大生产规模，实现互联网软硬件生态化战略，增加了对外长期融资贷款导致。由于互联网公司的特殊性，无法简单的判断其长期的债偿能力。乐视应当注意只有当企业的资产报酬率大于借入资本成本率时，借入资金才会产生正向的财务杠杆效应，使企业价值随债务增加而增加。否则，负债经营只会使企业无力承担债务利息，而陷入财务危机。3.3.4 对资产净利率的分析总资产利润率是评价企业资产

12、运营效益的重要指标。越高，表明资产利用效率越高，说明企业在增加收入、节约资金使用等方面取得了良好的效果；该指标越低，说明企业资产利用效率越低。从中能够看出，乐视净资产利用率逐年下降，但资产周转率是上升维稳在0.77的。因为总资产利润率是由销售净利率和总资产周转率共同决定的，我们可以看出是营业方面出现问题，在3.3.1对营业利润率的分析中已经提到问题和改进可能措施。3.3.5 对股东权益报酬率分析股东权益报酬率也称净资产收益率。该指标越高，说明投资带来的收益越高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱，该指标体现了自有资本获得净收益的能力。净资产收益率是衡量股东资金使用效率的重要财务指标。一般来说，负债增加会导致净资产收益率的上升。从2014年和2015年的计算指标可以看出，乐视2015年的净资产收益率大于2014年的资产收益率，说明2015年投资者带来的收益更高，且获利能力更强。反映了2015年的获利能力、经营能力、财务决策、筹资方式等多种因素综合作用的结果要优于2014年。并且始终高于行业平均水平。4. 总结从盈利能力来看，乐视的销售收入和成本三年来都有大幅上涨，但其营业利润率和资产净利率不经如人意。说明公司虽然在不断扩大，氮气经营能力和资产盈利能力还在