资本结构案例课件

1、资本结构决策案例,主讲人：哈今华,资本结构案例,资本结构的含义,资 产 负 债 表,流动负债 长期负债 所有者权益,企业的财务结构主要回答两个问题： 1.短期资金与长期资金的比例关系？期限结构 2.企业长期资金各部分的比例关系？资本结构,2,资本结构案例,资本结构的影响因素,FRICTO 灵活性(Flexibility) 公司后续发展中的筹资弹性 风险性(Risk)财务杠杆对公司破产和股东收益变动的影响 收益性(Income)举债筹资对每股收益或股东收益水平的影响 控制权(Control)公司筹资与决策权在新旧股东、债权人和经营者之间分配的相互作用； 时间性(Timing)公司发行证券的时机选

2、择 其他因素(Other)不包括在上述中的有关因素,3,资本结构案例,资本结构的影响因素,我国学者丁成关于资本结构的实证研究,影响我国上市公司资本结构的重要因素：公司的行业特性、公司规模、公司的成长性、国有法人股比重、流通股比重,从六个方面着手调整资本结构： （1）公司的行业特性 （2）负债筹资的“税盾效应” （3）公司的股权结构 （4）公司的加权资本成本 （5）公司的规模 （6）公司的成长性,4,资本结构案例,最佳资本结构,企业价值最大 股票价值最大 综合资本成本最低 筹资风险最小,各自通过什么方法来衡量,5,资本结构案例,课堂讨论案例,机械制造公司资本结构决策案例,资本结构案例,机械制造公

3、司目前和未来的资金需求主要集中于两部分,公司快速发展和销售业务扩大的资金需求 满足公司历年所筹长期负债需支付的利息费用和到期本金,这两部分的资金需求满足程度将直接影响到公司的经营发展、战略规划乃至破产风险，因此筹资必须得以顺利实现,案例背景,7,资本结构案例,2011年需筹集 620万元的 外部资金,2012年外部筹资 需求会上升 到860万元,根据审 查结论,此后外部资金需求将逐渐下降，且长期贷款金额也会逐步降低,案例背景,8,资本结构案例,拟定未来可实行筹资方案： 债券筹资： 放行800万元的公司债券，年利率9%，每年固定利息费用72万元 普通股筹资：发行800万元的普通股，增发新股50万

4、股,9,资本结构案例,企业预计财务状况： 资产总额， 负债总额， 所有者权益总额 10年 4400万 2450万 1950万 11年 4500万 2500万 2000万 12年 4600万 2500万 2100万 其中长期负债为银行借款700万，贷款年利率8%。该笔贷款具有保障合约：产权比率不得高于1.5 所有者权益中，企业曾于2006年对外发行普通股130万股,分析资料,10,资本结构案例,预计企业息税前利润：10年500万，11年550万，12年600万 所得税率40% 公司购货成本占生产成本的80%，公司现有付款周期延长至122天，据调查75%的供货商已对公司的承付能力表示不满意。 同行业公司资本结构平均指标： 产权比率 0.85 长期负债权益0.25 欲发行债券的协议中有对本公司发放现金股利的限制条款,分析资料,11,资本结构案例,案例要求,从机械制造公司CFO的角度立场 根据以上资料和企业其他潜在的内外部因素 综合考虑采