财务管理第一篇总论

1、财务管理学 （企业理财学,同济大学经济与管理学院,佟 爱 琴 副教授 硕士生导师 管理学博士,序 学科体系及与其他学科的关系,1）经济学统计学管理学等一级学科 （2）财务管理 与财务会计 （3）财务管理与成本管理 （4）财务管理与金融的关系 （5）财务管理与西方经济学的的关系 ( 6) 财务管理与工程经济学,财务管理的整个体系,总 论 两大观念：时间观念 风险观念 三大职能：决策最主要职能 计划 控制 其他（财务分析、企业清算等,第一篇 总论,第一章 财务管理基本原理,第一章 财务管理基本原理,第一节 企业资金运动与财务管理 第二节 企业组织形式与财务管理目标 第三节 公司的代理问题 第四节

2、财务管理与财务会计,第一节企业的资金运动与财务管理,一、 企业财务活动,劳动力 现金 原材料 在产品 产成品 现金 生产设备 增值,货币资金 储备资金 生产资金 商品资金 货币资金,第一节企业的资金运动与财务管理,一）筹资（融资） 指企业为了满足投资和用资的需要，筹措和集中资金的过程,企业资 金来源,研究：筹资规模、筹资结构、筹资渠道、筹资方式,第一节企业的资金运动与财务管理,二）资金运用 概念：指企业在生产经营过程中长期资产投资运用和日常的资金收入和支付。 1、内部运用 （1）运用于流动资产 （2）运用于固定资产、无形资产,研究：加速营运资金的周转、提高资金运用效率；资本资产投资规模、投资方

3、向、投资方式,第一节企业的资金运动与财务管理,2、外部运用 运用于对外股权和债权投资,研究：投资方向、投资方式、投资规模,第一节企业的资金运动与财务管理,三）资金分配,资金的分配不同方式,研究：收益的合理分配,第一节 企业的资金运动与财务管理,资金运动 实物商品的价值形态不断发生变化，由一种形 态转变为另一种形态，周而复始，不断循环,二、财务管理,财务 企业在再生产过程中的资金运动及其所体现 的经济利益关系,财务管理 企业组织财务活动，处理与各方面财务关系 的管理工作,三、财务管理的产生与发展 （一）西方财务管理的产生和发展 1、萌芽（1516世纪） 2、初步发展（18世纪） 3、财务管理学科

4、的初步形成（19世纪末） 4、新发展（20世纪,第一节 企业的资金运动与财务管理,二）前苏联和我国财务管理的发展 1、前苏联 1）状况 2）财务管理性质 3）学科发展 2、我国 1）19491978年的滞缓发展 2）1978年以后的大发展 3）学科发展,第一节 企业的资金运动与财务管理,第一节企业的资金运动与财务管理,四、财务关系 企业在资金运动过程中与各方面发生的经济利益关系,按资金的流向,第一节企业的资金运动与财务管理,一）企业与投资者之间的财务关系,关系：受资与投资关系,第一节企业的资金运动与财务管理,二）企业与债权人之间的财务关系,关系：债务与债权关系,第一节企业的资金运动与财务管理,

5、三）企业与受资者之间的财务关系,关系：投资与受资关系,第一节企业的资金运动与财务管理,四）企业与债务人之间的财务关系,关系：债权与债务关系,第一节企业的资金运动与财务管理,五）企业与政府之间的财务关系,关系：强制性的无偿的分配关系,第一节企业的资金运动与财务管理,六）企业与职工之间的财务关系,关系：劳动与分配关系,第一节企业的资金运动与财务管理,处理财务关系的目的： 企业与其他各种财务活动当事人之间达到经济利益的均衡,第二节 企业组织形式与财务管理目标,一、 企业组织形式 （一）独资企业 独资企业是指由一个自然人投资，由其亲自或雇人经营的企业,特点：所有权和经营权一致，负无限责任,优点：成立容

6、易，成本低,缺点：筹资困难，产权转移麻烦，无限责任,第二节企业组织形式与财务管理目标,二）合伙企业 是指两人以上按照协议共同投资、共同经营、共负盈亏、对企业债务承担无限连带责任的企业,特点：所有权和经营权一致，负无限责任,优点：成立容易，成本较低，企业信用优于独资企业,缺点：合伙人关系复杂，企业不稳定，筹资较困难，无限责任,第二节企业组织形式与财务管理目标,三）公司 指依照公司法登记设立，以其全部法人财产，依法自主经营，自负盈亏的企业法人,特点：所有权和经营权分离，负有限责任,优点：筹资容易，有限责任,缺点：税收负担重，易产生代理问题,第二节企业组织形式与财务管理目标,二、 财务管理目标（理财

7、目标） 指企业财务管理工作所要达到的最终目的,企业管理的目标：经济效益最大化,第二节企业组织形式与财务管理目标,一）利润最大化 优点：可使企业讲求经济核算，加强管理，降低成本， 提高效益。 缺点：1没有考虑利润与现金的关系 2没有考虑企业的可持续发展，易产生短期行为 3没有考虑货币的时间价值 4没有考虑盈利能力和财务风险的关系,第二节企业组织形式与财务管理目标,二）资本利润率最大化（每股盈余最大化,特点：考虑了盈利能力与投入资本额的关系，但仍 未克服利润最大化的其他三个缺点,第二节企业组织形式与财务管理目标,三）企业价值最大化（股东财富最大化） 企业价值 企业有形资产和无形资产价值的市场评 价

8、，反映企业潜在或预期的获利能力。 优点：1可以克服利润最大化的缺点 2有利于保护股东的根本利益 3比较稳定的股利分配政策 缺点： 企业价值的大小很难评估,第三节公司的代理问题,一、 代理问题及其产生,第三节公司的代理问题,二、所有者和经营者的代理问题,协调：报酬和绩效联系，在提高企业价值的同时，适当提 高享受成本 措施：（1）解聘通过所有者约束经营者 （2）接收（被兼并）通过市场约束经营者 （3）激励,第三节 公司的代理问题,三、所有者和债权人的代理问题,协调：（1）限制性借款（约束性条款） （2）收回借款不再借款,四、 代理成本论,在所有权和控制权分离的情况下，作为物质资本的所有者（股东）和

9、作为人力资本的所有者的经理的利益是不一致的，一种最优的激励机制应该能够使代理成本最小化。褚时健等企业家的犯罪，固然涉及到个人道德 和企业监督机制等方面的问题，但对企业家的贡献缺乏有效的评价和激励，也是一个重要原因,股票期权激励,所谓股票期权，是企业资产所有者对经营者实行的一种长期激励的报酬制度。经营者享有在约定的期限内（合同签定后510年或至经营者离职前）以预先确定的价格购买本公司股票，如该股票价格届时上涨，经营者可以在他认为合适的价位上抛出股票，赚得买进和卖出股价之间的差价。在合同期内期权不可转让，也不能得到股息,股票期权源于1980年代初的美国。英国的国内收入署在1985年3月-1988年

10、3月间也批准了2 700多个股票期权方案。1996年奔驰公司监事会决定给予总经理股票期权，以此为起点，德国也逐步采用这种激励方法。据统计，在全球排名前500家的大工业企业中，至少有89 %的企业对经营者实行股票期权制度。我国北京、上海、深圳、武汉等地已有企业开始试行这种制度,美国思科公司（主营网络采购IP产品）首席执行官约翰钱伯斯（2001年年收入为1.54亿美元，为美国CEO之最）采取世界上独一无二的全员期权方案：公司40%的股票期权发给了普通员工，在每个工程师手里至少有240万美元的期权。 1999年，思科公司股票价格达到历史顶峰，市值超过5700亿美元，首次超过微软和英特尔,一、财务会计

11、 财务会计是通过一定的程序和方法，将企业生产过程中的大量业务数据，经过记录、分类和汇总，编制成会计报表，向有关方面提供经营成果和财务状况的经济信息,第四节 财务管理与财务会计,二、财务管理 财务管理是根据资金运动的规律，对企业生产经营过程中的资金筹集、运用及分配等问题进行规划和控制。其实质是利用价值形式对企业经营过程进行的综合性管理,第四节 财务管理与财务会计,三、财务管理与财务会计的区别 （一）财务管理与财务会计管理的范围的区别 （二）财务管理与财务会计的方法的区别 （三）财务管理与财务会计的工作职责的区别,第四节 财务管理与财务会计,第一篇 总论,第二章 财务管理的环境,财务管理环境 指存

12、在于企业内部和外部，影响 和制约企业财务行为的客观因素 的集合,第二章 财务管理的环境,第一节 法律环境 第二节 经济环境 第三节 金融市场环境 第四节 企业内部环境,第二章 财务管理的环境,第一节 法律环境,一、产权组织形式与有关法规,一）独资企业与其组织法规,二）合伙企业与其组织法规,三）公司与其组织法规,第一节 法律环境,二、税收法律制度,一） 税法对企业筹资活动的影响,二） 税法对企业生产经营活动的影响,三） 税法对企业财务成果分配活动的影响,第二节 经济环境,一、经济体制 经济体制是指一国经济结构和组织管理经济活动的方式方法、组织形式与机构的总称,经济环境 指影响企业财务管理的各种经

13、济因素,经济体制,第二节 经济环境,二、经济周期 经济周期主要是指社会经济增长规律性地交替出现高速、低速、停滞，有时甚至负增长几个阶段,复苏 繁荣 衰退 萧条,扩大生产规模，增加筹资 限制生产规模，资金紧缩 扩大投资，获取利益 限制和缩小投资规模 引入新产品，增加劳动力 停止新产品开发，裁减劳动力,第二节 经济环境,三、经济发展水平,四、经济政策,第三节金融市场环境,金融市场 指资金供应者和资金需求者双方通过 信用工具进行交易而融通资金的市场,第三节金融市场环境,一、金融市场的类型,发行市场,流通市场,第三节金融市场环境,1金融市场与商品市场、劳务市场不同的两个特点,第三节 金融市场环境,2金

14、融市场的构成,第三节 金融市场环境,二、 金融市场与企业理财,一）金融市场是企业投融资活动的场所 （二）金融市场为企业资产变现提供条件 （三）金融市场为企业理财提供财务经济信息,第三节 金融市场环境,三、 我国主要金融机构,第三节 金融市场环境,四、利息率 利息率简称利率指利息额与借入本金之间的比率，从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金这一资源的交易价格,一）利率的类型,1从国家对利率管理的角度,第三节 金融市场环境,2按在借贷期内利率是否浮动,3按利率与通货膨胀的关系,名义利率实际利率预计通货膨胀补偿率 15 10 5,第三节金融市场环境,4按利率之间的变动关系,第三节金融市场环境,二

15、）影响利率的因素,1平均利润率 平均利润率利率 2借贷货币资金供求关系 供应需求利率 3国家调节经济的需要 4其他因素 物价变动率、证券收益率、国际市场 变动情况等,第三节 金融市场环境,三）利息的表示方法,四）利率的构成 利率 纯利率 通货膨胀补偿率 风险补偿率,其中： 风险补偿率违约风险补偿率流动性风险补偿率期限风险补偿率,第四节企业内部财务环境,一、 企业财务组织体系 二、 内部财务管理体制 三、 决策层次的财务管理水平,第一篇 总论,第三章货币的时间价值,第一节 货币时间价值的概念 第二节 货币时间价值的计算,第三章货币的时间价值,第一节货币的时间价值的概念,货币的时间价值（资金的时间

16、价值） 指资金在使用过程中随着时间的推移 而产生的增值,第一节货币的时间价值的概念,存款 贷款 储户 银行 企业 存款利息 贷款利息,货币的时间价值是在周转使用中产生的,一、利息因素与时间价值,第一节货币的时间价值的概念,二、货币的时间价值与利率的区别： 利率 包括风险和通货膨胀的影响 时间价值 不包括风险和通货膨胀的影响,没有风险和通货膨胀条件下，社会平均资金利润率作为货币的时间价值,第二节货币时间价值的计算,一、相关概念 S 0 1 2 3 4 n P,第二节货币时间价值的计算,终值 指现在一定量货币在未来某一时点上的价值。 现值 指未来一定量的货币折合成现在的价值,注意其相对性,一 ）终

17、值与现值,第二节货币时间价值的计算,根据利息的计算方法，可分为： 单利每期均按本金计算下期的利息，利息不计息。 复利每期以期末的本利和计算下期的利息,设：P现值；S终值；i利率（折现率）；n计息期数：I利息 注意：一年以360天计；一季度以90天计；一个月以30天计,二）单利和复利,第二节货币时间价值的计算,二、单利计算 （一）单利终值 IPin SPIP（1in） 例1 某人有5000元存入银行，3个月到期，如利率为8，则，当前本利和为： S5000（18/123）5 100（元,第二节货币时间价值的计算,二）单利现值,例2 某人要想在3年后得到3 400元购买电视机，在利率为6，单利计息条

18、件下，现需存入多少钱,三）贴现值,第二节货币时间价值的计算,三、复利计算 （一）复利终值 复利是将上期的利息看作本期的本金，一起计算利息的方法。 根据要求： 第一年：S1P（1i） 第二年：S2S1（1i）P（1i）（1i）P（1i）2 第三年：S3S2（1i）P（1i）2（1i）P（1i）3 第n年：SnP（1i）n,第二节货币时间价值的计算,例3 某人现存入银行800元，利率为10，8年到期，问到期可拿多少钱？ S 800（110）8 800（S/P，10%，8） 1 714.88（元,SnP（1i）n （1i）n ：复利终值系数，记为（S / P，i，n），可查表。写为： SP（S/P，

19、i，n,第二节货币时间价值的计算,二）复利现值 复利现值是指在今后某一时点上的款项，折合为现在的价值。 SP（1i）n,复利现值系数，记为（P / S，i，n）可查表。写为： PS（P / S，i，n,第二节货币时间价值的计算,例4 例2中，若以复利计息，则： P3 400（P / S，6，3） 3 4000.8396 2 854.7（元,第二节货币时间价值的计算,二、年金计算 年金 一定时期内每期相等金额的收付款项。 年金按付款方式，可分为： 普通年金 （后付年金）期末收付 即付年金 （预付年金）期初收付 递延年金 （延期年金）第一次收付不在第一期 永续年金 无限期收付,第二节货币时间价值的

20、计算,一）普通年金终值和现值的计算 0 1 2 3 n-1 n A A A A A,1普通年金终值 设： A 年金数额。 SAA（1i）A（1i）2A（1i）n-1,第二节货币时间价值的计算,上式中 为年金终值系数，可写成 （S /A，i，n），通过查表得到。则： SA（S /A，i，n,第二节货币时间价值的计算,例5 某人参加零存整取储蓄，每年末存入300元，利率为5，5年末可得本利和多少？ S300（S /A，5，5） 1 657.68（元） 例6 某人要求6年以后得到8 000元，年利率为10，问每年末应存入多少钱,第二节货币时间价值的计算,2. 普通年金现值 0 1 2 3 n-1 n

21、 A A A A A,P = A（1i）-1A（1i）-2A（1i）(n-1)A（1i）- n 上式经推导，可得,第二节货币时间价值的计算,上式中 为年金现值系数，可写成 （P/A，i，n），通过查表得到。则： P A（P/A，i，n,第二节货币时间价值的计算,例7 某人拟于明年初借款42000元，从明年年末开始，每年年末还本付息额均为6000元，连续10年还清，假设借款利率为8，此人是否能按计划借到款项？ 解：第一种方法： P 6 000（P/A，8，10） 40 260.6(元)42 000元 借不到,借不到,第二种方法,第二节货币时间价值的计算,二)即付年金终值和现值的计算 1即付年金终

22、值 0 1 2 3 n-1 n A A A A A,方法一,1,方法二,A,第二节货币时间价值的计算,例8 例5中，若某人每年初存入300元，利率为5，5年末得本利和为多少？ S 300（S /A，5，5）（15%） 1 740.56（元） 或： S 300（S /A，5，6）1 1 740.57（元,第二节货币时间价值的计算,2即付年金现值 0 1 2 3 n-1 n A A A A A 方法一,1,方法二,第二节货币时间价值的计算,例9 例7中，该人愿意每年年初支付6000元，连续支付10年，利率为8，是否能借到42000元？ P 6 000（P/A，8，10）（18） 43 481.45

23、（元） 或 P 6 000（P/A，8，9）1 43 481.4（元 ） 可以借到,第二节货币时间价值的计算,三）递延年金现值的计算 0 1 2 m1 m m1 m2 n1 n A A A A,方法一： P=A（P/A，i，n-m）（P/S，i，m,A A A A,方法二,P=A（P/A，i，n）A（P/A，i，m,第二节货币时间价值的计算,例10 某人在年初存入一笔钱，计划从第9年开始，每年末提取现金6 000元，连续提取10年，在利率为7的情况下，现应存入多少钱？ 方法一： P 6 000（P/A，7，10）（P / S，7，8） 24 526.4（元） 方法二： P 6 000（P/A，

24、7，18）6 000（P/A，7，8） 24 526.8（元,第二节货币时间价值的计算,四）永续年金现值的计算 0 1 2 3 A A A,当 n （1i）n 0 则,第二节货币时间价值的计算,三、贴现率和计息期数的计算 1贴现率或利率（i）的计算 （1）求出换算系数，设为,第二节货币时间价值的计算,例11 仍用例7的例子,2）查期数为n的相应的系数表，找出与最接近的两个上下临界值，设为1和2（21）,找出1和2对应的临界利率，分别用i1和i2表示,例中：查年金现值系数表，期数n10 17.02367 i17 26.71017 i28,第二节货币时间价值的计算,3）用内插法计算所求的贴现率。

25、7 7.0236 i 7 8 6.7101,不能借到,第二节货币时间价值的计算,2.计息期数（n）的计算,例12 仍以例7的例子,查年金现值系数表，贴现率i8，得： 17.13907 n111 26.71017 n210,借不到,第二节货币时间价值的计算,3.实际利率的计算,第二节货币时间价值的计算,例13 将10000元存入银行，年利率为6%，每半年复利一次，实际利率为多少,若一个月复利一次，则,第一篇 总论,第四章风险与报酬,第一节 风 险,一、 风险的含义 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度,财务管理中风险的概念： 企业的实际收益与预期收益发生背离，从而有蒙受经

26、济损失的可能性,第一节 风 险,二、 风险的类别 从个别理财主体的角度,企业特别风险,第一节 风 险,不考虑通货膨胀，投资者进行风险投资所期望的投资报酬率为： 期望投资报酬率无风险报酬率风险报酬率,第一节 风 险,三、 风险的衡量 （一）概率分布 1.随机事件 2.概率 （1）0Pi1 （2） 3.概率分布,第一节 风 险,1）随机变量的离散型分布,第一节 风 险,2）随机变量的连续型分布,第一节 风 险,二）预期值,第一节 风 险,三）离散程度,2标准离差,1方差,第一节 风 险,3标准离差率（标准差系数、变化系数） 若有两个项目C、D，其： 12 0.058 9 0.049,第一节 风 险

27、,利用上例的数据，分别计算项目C和项目D的标准离差率为,应选择项目C有利,决策标准,第一节 风 险,四）置信概率和置信区间 预期值X标准离差 置信区间 可能性 置信概率,其中：X 概率度，表示标准离差的个数,已知置信概率求置信区间 已知置信区间求置信概率,第一节 风 险,第一节 风 险,10,0,例14 ： （1）求B项目盈利的可能性有多大,第一节 风 险,查表：概率面积为 0.2422,24.225074.22,第一节 风险,10,50,2）求B项目置信概率为50的置信区间,第一节 风险,查表：X0.675,第一节 风 险,四、对风险的态度 要求：低风险，高收益，实际做不到,判断题： 根据风

28、险与收益均衡的原理，某人冒了高风险，必然取得高收益。（,第二节风险与预期报酬率之间的对应关系,一、风险与报酬,第二节风险与预期报酬率之间的对应关系,二、风险、必要报酬率与预期报酬率 （一）判断原则 要求预期报酬率与风险相适应 （二）风险报酬,第二节风险与预期报酬率之间的对应关系,第二节风险与预期报酬率之间的对应关系,三）必要报酬率 在不考虑通货膨胀因素的影响时，某项投资考虑风险的必要报酬率为： K RF RR = RF bV,第二节风险与预期报酬率之间的对应关系,第二节风险与预期报酬率之间的对应关系,风险报酬系数b的确定： （1）根据以往的同类项目加以确定,例15,第二节风险与预期报酬率之间的对应关系,2）根据标准离差率与投资报酬率之间的关系加以确定。 例16 （3）由企业领导或企业组织有关专家确定 （4）由国家有关部门组织专家确定,第二节风险与预期报酬率之间的对应关系,三、风险的控制 风险的预防 风险的分散 风险的转移,2004年3月26日上午，中国最大的PC制造商联想集团宣布正式成为第六期国际奥委会全球合作伙伴（简称TOP合作伙伴），这是奥运历史上中国企业首次获此资格。这意味着在2006年都灵冬奥会和2008年北京奥运会上，所有的台式电脑、笔记本电脑、计算机设备等都