xx县乙二醇项目财务分析表

1、xx县乙二醇项目财务分析表一、背景分析当前时期，仍处于可以大有作为的重要战略机遇期，但也面临诸多矛盾叠加、风险隐患增多的严峻挑战。从国际来看，和平与发展的时代主题没有变，世界多极化、经济全球化、文化多样化、社会信息化深入发展，世界经济在深度调整中曲折复苏，新一轮科技革命和产业变革蓄势待发。同时，国际金融危机深层次影响在相当长时期依然存在，全球经济贸易增长乏力，保护主义抬头，外部环境不稳定不确定因素增多，对开放程度较高的江苏经济影响更为直接，带来的挑战更为严峻。从国内来看，我国物质基础雄厚、人力资本丰富、市场空间广阔、发展潜力巨大，经济长期向好基本面没有改变。特别是经济发展进入新常态，经济发展方

2、式正从规模速度型转向质量效率型，经济结构正从增量扩能为主转向调整存量、做优增量并举的深度调整，经济发展动力正从传统增长点转向新的增长点，我国经济正向形态更高级、分工更复杂、结构更合理的阶段演化。这既为经济转型升级提供了重要契机，也形成了倒逼压力。从我省来看，经过奋斗，全省经济综合实力和发展水平得到显著提升，发展动力正在加快转换，发展空间不断拓展优化，发展的稳定性、竞争力和抗风险能力明显增强。特别是“一带一路”、长江经济带建设等国家战略叠加，提供了新的重大机遇。必须准确把握战略机遇期内涵的深刻变化，准确把握国际国内发展基本趋势，准确把握发展阶段性特征和新的任务要求，始终保持清醒头脑，坚定信心，锐

3、意进取，奋发作为，不断增创竞争新优势，开辟江苏发展新境界。乙二醇主要用于用于生产聚酯、防冻剂、表面活性剂及化工中间产物等，其中聚酯应用最多，占比超过90%。自中国加入WTO之后，世界纺织行业向中国转移，我国聚酯纤维行业迎来了爆发式增长。我国逐渐成长为全球最大的聚酯产销国，同时也是全球第一大乙二醇消费国。乙二醇的表观消费量由由2005年的500万吨/年增长至2019年1690万吨/年。2016年来更是随着聚酯化纤龙头的又一次扩张迎来了较大增长，17/18年表观消费增速分别高达15.2%和13.5%。我国乙二醇进口依存度接近60%。2010年之前我国主要采用石油制乙二醇路线，而国内原油资源短缺，乙

4、二醇常年需要进口，2009年对外依存度超过80%左右。面对需求的快速增长，出于国家战略考虑、并结合我国煤炭资源丰富的能源结构特点，我国开始大力推广煤（合成气）制乙二醇路线。但受到乙烯供应不足和煤制乙二醇工艺不稳定的影响，乙二醇产能利用率并不算太高，长期维持在70%左右。截至2019年我国乙二醇的进口依存度依然接近60%。煤制乙二醇产能快速增长难改我国乙二醇行业困境。2010-2020年间我国乙二醇产能从342万吨提升至1388万吨，产量从220万吨提升至697万吨，其中煤制乙二醇贡献增量占比超50%。截止至2020年5月，我国煤制乙二醇路线（包括煤基合成气、甲醇等）总产能接近523万吨/年，占

5、乙二醇总产能比例37.68%。目前国内规划在建乙二醇产能中超过50%为煤制乙二醇路线。按照此前的规划，2020年国内预计投产的煤制乙二醇产能还超过395万吨/年。但目前乙二醇景气度大幅下滑，煤制乙二醇项目投产进度存在较大不确定性。2018年来全球乙二醇行业迎来新一波产能增长高峰。近几年北美、中东和南亚都有不少大型乙二醇项目上马。这些装置多选用廉价的乙烷为原料，或是作为炼化一体化项目配套产能，国际竞争力较强。2019年至今，我国恒力石化、浙江石化两大民营炼化相继投产。乙二醇作为其炼化一体化项目的下游配套，新增产能分别达到180万吨/年和75万吨/年。仅此两大项目就使得2019年来我国乙二醇产能增

6、幅达到22.5%。新产能的集中投放给予我国乙二醇市场极大压力，同时中低油价下沙特、加拿大、韩国和台湾的低成本油头乙二醇持续冲击我国市场，我国乙二醇进口量居高不下。需求增长放缓，乙二醇行业景气度明显下滑。由于纺织行业市场回暖，乙二醇下游聚酯产业从2016年下半年开始复苏，20172018年进入了产能扩张的高峰期。截至2018年底，我国聚酯年产能增至近6000万吨，产量近5000万吨，折合乙二醇消耗量约1800万吨。从2019年起纺织产业景气度逐渐下降，聚酯产能增长。随之进入下滑阶段，2019年聚酯产能增速仅有5.2%，相较于2018年11%的产能增速跌幅明显。2020年预计投产的聚酯产能较多，重

7、回500万吨以上，但受到新冠疫情影响延期的可能性较大。乙二醇未来需求的增长恐难以跟上产能的增长步伐。从生产工艺来看，2019年石脑油/乙烯法工艺生产占比47.7%；随着2012年以来煤制乙二醇的集中落地，煤制乙二醇在我国得到快速发展，2019年煤制乙二醇生产工艺占比41.7%；MTO法生产占比8.6%。国内乙二醇生产原料变得多元化，除石脑油裂解乙烯之外，还有煤基合成气和甲醇。虽然乙烯制乙二醇仍然是我国乙二醇生产的主要工艺路线，但占总生产能力的比重在不断下降。而煤制乙二醇发展迅速，这也符合我国“富煤贫油少气”的特点。我国煤制乙二醇项目多分布于煤炭资源丰富的西北地区，而乙二醇的主要需求聚酯工厂都集

8、中于我国东部地区。在物流成本上煤制乙二醇路线本就不占优势。另外在产品质量上，煤制乙二醇工艺中催化剂的不稳定导致每批次产品质量不稳定，无法连续正常供应。过去多用于聚酯瓶片生产，或是掺混用于聚酯纤维生产。近年来产品质量有所提高，但是煤制产品依然受到诸多限制。而2018年来乙二醇价格下跌的同时，原油价格也在不断走低，高油价下煤制乙二醇的成本优势也不复存在。从不同工艺路线的乙二醇成本可以看出，煤制乙二醇依然是高油价时代的产物，其历史成本在4200-5000元/吨之间。而乙烷裂解路线受益于乙烷-乙烯较高的裂解价差，其成本几乎一直位于成本曲线最左侧，成本优势较为明显。而在今年油价历史性暴跌的背景之下，石脑

9、油路线成本跌破3000元/吨，拉动乙二醇价格的下跌。面临着目前的亏损局面，煤（合成气）制乙二醇企业不得不降低生产负荷，当前煤制乙二醇路线的综合开工率不足40%。乙二醇行业将迎大洗牌，未来价格中枢预计将在5000元/吨。在内外新增乙二醇产能的冲击之下，未来国内煤制乙二醇路线的开工率预计将长时间维持低位。我国乙二醇行业出现罕见的大量依赖进口、但由于国内产能缺乏成本优势开工率不高的尴尬局面。随着下游聚酯需求的增速放缓，且几家民营聚酯龙头炼化装置配套的乙二醇产能相继投产，乙二醇的暴利时代正式宣告结束，部分国内高成本装置将逐步退出市场。石油制乙二醇作为主要的工艺路线，其成本依然是乙二醇市场价格的主要参考

10、。目前的低油价难以维系，未来原油价格逐步回升，乙二醇价格也将会上涨到5000元/吨以上。价格过低时煤制乙二醇产能将会降负检修，煤制乙二醇作为边际产能其成本将对乙二醇价格形成支撑。二、企业背景分析公司秉承“以人为本、品质为本”的发展理念，倡导“诚信尊重”的企业情怀；坚持“品质营造未来，细节决定成败”为质量方针；以“真诚服务赢得市场，以优质品质谋求发展”的营销思路；以科学发展观纵观全局，争取实现行业领军、技术领先、产品领跑的发展目标。 公司秉承“诚实、信用、谨慎、有效”的信托理念，将“诚信为本、合规经营”作为企业的核心理念，不断提升公司资产管理能力和风险控制能力。三、项目投资概述坚持贯彻落实科学发

11、展观，进一步增强机遇意识，发展意识，责任意识。坚持走新型产业化道路，加快产业调整步伐，进一步加大改革开放和招商引资力度。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资60662.04万元，其中：建设投资48736.94万元，占项目总投资的80.34%；建设期利息1432.25万元，占项目总投资的2.36%；流动资金10492.85万元，占项目总投资的17.30%。项目正常经营年份每年营业收入114900.00万元，综合总成本费用92960.03万元，税金及附加583.18万元，净利润16017.59万元，财务内部收益率19.52%，财务净现值18416.91万元

12、，全部投资回收期6.10年。四、投资估算的编制说明（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目建设投资487

13、36.94万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计42523.29万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为17558.38万元。建筑工程投资一览表单位：、万元序号工程类别占地面积建筑面积投资金额备注1生产工程24533.4490037.7211871.831.11#生产车间7360.0327011.323561.551.22#生产车间6133.3622509.432967.961.33#生产车间

14、5888.0321609.052849.241.44#生产车间5152.0218907.922493.082仓储工程11776.0514131.261221.942.11#仓库3532.814239.38366.582.22#仓库2944.013532.82305.492.33#仓库2826.253391.50293.272.44#仓库2472.972967.56256.613行政办公及生活服务设施2522.0413240.712043.883.1行政办公楼1639.338606.461328.523.2宿舍及食堂882.714634.25715.364公共工程10304.0418959.43

15、2113.52辅助用房等5绿化工程13370.72255.06绿化率17.44%6其他工程14229.4052.15场地、道路、景观亮化等7合计76667.00136369.1217558.382、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为23684.60万元。主要设备一览表单位：台（套）、万元序号设备名称数量购置费1主要生成设备20016579.222辅助生成设备231894.773研发设备262131.614检测设备17142

16、1.083环保设备141184.233其它设备6473.69合计28623684.603、安装工程费估算本期项目安装工程费为1280.31万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为5179.90万元。（三）预备费本期项目预备费为1033.75万元。六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为24个月，其中申请银行贷款29229.78万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息1432.25万元。七、流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转

17、情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为10492.85万元。流动资金估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1流动资产0.0051897.0159310.8674138.5874138.5874138.5874138.5874138.5874138.581.1应收账款0.0023353.6526689.8933362.3633362.3633362.3633362.3633362.3633362.361.2存货0.0018163.

18、9520758.8025948.5025948.5025948.5025948.5025948.5025948.501.2.1原辅材料0.005449.186227.647784.557784.557784.557784.557784.557784.551.2.2燃料动力0.00272.46311.38389.23389.23389.23389.23389.23389.231.2.3在产品0.008355.429549.0511936.3111936.3111936.3111936.3111936.3111936.311.2.4产成品0.004086.894670.735838.415838.

19、415838.415838.415838.415838.411.3现金0.004151.764744.875931.095931.095931.095931.095931.095931.091.4预付账款0.006227.647117.308896.638896.638896.638896.638896.638896.632流动负债0.0044552.0150916.5863645.7363645.7363645.7363645.7363645.7363645.732.1应付账款0.0016038.7218329.9722912.4622912.4622912.4622912.4622912.

20、4622912.462.2预收账款0.0028513.2932586.6240733.2740733.2740733.2740733.2740733.2740733.273流动资金0.007344.998394.2810492.8510492.8510492.8510492.8510492.8510492.854流动资金增加0.007344.991049.292098.575铺底流动资金0.0015569.1017793.2622241.5722241.5722241.5722241.5722241.5722241.57八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财

21、务估算，项目总投资60662.04万元，其中：建设投资48736.94万元，占项目总投资的80.34%；建设期利息1432.25万元，占项目总投资的2.36%；流动资金10492.85万元，占项目总投资的17.30%。总投资及构成一览表单位：万元序号项目指标占总投资比例1总投资60662.04100.00%1.1建设投资48736.9480.34%1.1.1工程费用42523.2970.10%1.1.1.1建筑工程费17558.3828.94%1.1.1.2设备购置费23684.6039.04%1.1.1.3安装工程费1280.312.11%1.1.2工程建设其他费用5179.908.54%1

22、.1.2.1土地出让金2799.894.62%1.1.2.2其他前期费用2380.013.92%1.2.3预备费1033.751.70%1.2.3.1基本预备费451.300.74%1.2.3.2涨价预备费582.450.96%1.2建设期利息1432.252.36%1.3流动资金10492.8517.30%九、资金筹措与投资计划本期项目总投资60662.04万元，其中申请银行长期贷款29229.78万元，其余部分由企业自筹。项目投资计划与资金筹措一览表单位：万元序号项目数据指标占总投资比例1总投资60662.04100.00%1.1建设投资48736.9480.34%1.2建设期利息1432

23、.252.36%1.3流动资金10492.8517.30%2资金筹措60662.04100.00%2.1项目资本金31432.2651.82%2.1.1用于建设投资19507.1632.16%2.1.2用于建设期利息1432.252.36%2.1.3用于流动资金10492.8517.30%2.2债务资金29229.7848.18%2.2.1用于建设投资29229.7848.18%2.2.2用于建设期利息2.2.3用于流动资金2.3其他资金十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变

24、化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期2年（24个月），运营期8年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。十一、经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入114900.00万元。营业收入、税金及附加和增值税估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1营业收入0.0080430.0091920.00114900.00114900.00114900.00114900.00

25、114900.00114900.002增值税0.003919.254479.144859.794859.794859.794859.794859.794859.792.1销项税0.0010455.9011949.6014937.0014937.0014937.0014937.0014937.0014937.002.2进项税0.006536.657470.4610077.2110077.2110077.2110077.2110077.2110077.213税金及附加0.00470.32537.49583.18583.18583.18583.18583.18583.183.1城市维护建设税0.00

26、274.35313.54340.19340.19340.19340.19340.19340.193.2教育费附加0.00117.58134.37145.79145.79145.79145.79145.79145.793.3地方教育附加0.0078.3989.5897.2097.2097.2097.2097.2097.20（二）正常经营年份增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=4859.79万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外

27、购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用92960.03万元，其中：可变成本76507.43万元，固定成本16452.60万元。正常经营年份项目经营成本88826.45万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。固定资产折旧费估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101房屋、建筑物20年1.1原值22404.3921340.182

28、0275.9719211.7618147.5517083.3416019.1314954.9213890.7112826.501.2当期折旧费1064.211064.211064.211064.211064.211064.211064.211064.211064.211064.211.3净值21340.1820275.9719211.7618147.5517083.3416019.1314954.9213890.7112826.5011762.292机器设备15年2.1原值24964.9123383.8021802.6920221.5818640.4717059.3615478.2513897

29、.1412316.0310734.922.2当期折旧费1581.111581.111581.111581.111581.111581.111581.111581.111581.111581.112.3净值23383.8021802.6920221.5818640.4717059.3615478.2513897.1412316.0310734.929153.813合计3.1原值47369.3044723.9842078.6639433.3436788.0234142.7031497.3828852.0626206.7423561.423.2当期折旧费2645.322645.322645.3226

30、45.322645.322645.322645.322645.322645.322645.323.3净值44723.9842078.6639433.3436788.0234142.7031497.3828852.0626206.7423561.4220916.10（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加583.18万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=21356.79（万元）。企业所得税税率按

31、25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=21356.7925.00%=5339.20（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额21356.79万元，缴纳企业所得税5339.20万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=21356.79-5339.20=16017.59（万元）。十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=19.52%。本期项目投资财务内部收益率19.52%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=18416.91（万元）。以上计算结果表明，财务净现值18416.91万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财