PX（对二甲苯）项目投资计划与经济效益分析

1、PX（对二甲苯）项目投资计划与经济效益分析一、项目背景坚持走绿色循环低碳发展之路，以转型升级和提质增效为核心，积极推进传统产业转型升级，发挥新兴产业引领作用，着力推进“中国制造2025”和“互联网”行动计划，构建生态文明引领、资源高效利用、产业相互融合的循环型的现代工业体系，大力推行新型工业化，塑造生态型工业城市特色，全面实现小康社会的发展目标。PX（对二甲苯）是重要的芳烃产品，主要用来制备对苯二甲酸（PTA）以及对苯二甲酸二甲酯（DMT），进而生产聚对苯二甲酸乙二醇酯（PET），在整个化纤产业链中处于源头地位。PX是标准化产品，降低成本实现规模经济才是盈利的关键所在。国内PX供给端主要集中在

2、三桶油、荣盛、恒力、恒逸等民营企业，民营企业占比高达53%。外资企业占比较少。2019年我国PX产能为2053万吨，进口依存度为50.50%，相较2018年的61.16%，PX对外依存度有较大下降。2020-2022年是PX新增产能释放的集中期。2019年我国PX产能为2053万吨，国内在建的PX项目将在未来三年集中释放。2020-2022年我国PX新增产能分别为680万吨、660万吨和779万吨，2022年我国PTA产能将达到4163万吨。到2022年PX表观消费量将与产能大体相当。假设未来三年的表观消费量增速是2014-2018年表观消费量的平均增速，则2020-2022年PX表观消费量平

3、均增速为9%，2022年的PX表观消费量达到3589万吨，表观消费量与国内产能相当。未来三年PX产能供给持续宽松，利好下游产业。假定2020-2022年的PX进出口净额与2019年相同，为1494万吨，则2020-2022年PX产能利用率分别为56%、53%和50%，而2018-2019年PX产能利用率为72%和62%，说明该行业产能大方向上将逐渐过剩，对以PX为主要产品的企业不利。由此利好下游产业如PTA、涤纶长丝等产品。PX行业利润被压缩，但是大炼化全产业链龙头企业仍能凭借低成本优势扩张。2019年国内840万吨PX新增产能和恒逸文莱150万吨PX的释放，给行业带来一定冲击，尤其是给不具备

4、规模优势的小企业予以重创，而行业头部企业仍能维持盈利状态，另外由于成本支撑，PX-石脑油价差已经接近底部，不具备继续下跌的基础。二、公司概况公司秉承“诚实、信用、谨慎、有效”的信托理念，将“诚信为本、合规经营”作为企业的核心理念，不断提升公司资产管理能力和风险控制能力。公司以负责任的方式为消费者提供符合法律规定与标准要求的产品。在提供产品的过程中，综合考虑其对消费者的影响，确保产品安全。积极与消费者沟通，向消费者公开产品安全风险评估结果，努力维护消费者合法权益。公司加大科技创新力度，持续推进产品升级，为行业提供先进适用的解决方案，为社会提供安全、可靠、优质的产品和服务。三、项目投资概述牢固树立

5、创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，发挥区域示范引领作用，加快产业领域体制机制创新，促进城市建设发展转型，实现产业发展进一步提升。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资76120.88万元，其中：建设投资60889.26万元，占项目总投资的79.99%；建设期利息739.44万元，占项目总投资的0.97%；流动资金14492.18万元，占项目总投资的19.04%。项目正常经营年份每年营业收入125500.00万元，综合总成本费用101295.00万元，税金及附加648.07万元，净利润17667.70万元，财务内部收益率16.97%，财务净现值124

6、66.52万元，全部投资回收期6.09年。四、投资估算的编制说明（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目

7、建设投资60889.26万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计51684.93万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为23110.88万元。2、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为26902.27万元。主要设备一览表单位：台

8、（套）、万元序号设备名称数量购置费1主要生成设备23318831.592辅助生成设备272152.183研发设备302421.204检测设备201614.143环保设备171345.113其它设备7538.05合计33326902.273、安装工程费估算本期项目安装工程费为1671.78万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为7990.67万元。（三）预备费本期项目预备费为1213.66万元。建设投资估算表单位：万元序号工程费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计所占比例1工程费用23110.8826902.271671.7851684.9384.88%1.1建筑工程费

9、23110.8823110.8837.96%1.2设备购置费26902.2726902.2744.18%1.3安装工程费1671.781671.782.75%2工程建设其他费用7990.677990.6713.12%2.1土地出让金4151.804151.806.82%2.2其他前期费用3838.873838.876.30%3预备费1213.661213.661.99%3.1基本预备费530.33530.330.87%3.2涨价预备费683.33683.331.12%4建设投资合计60889.26100.00%固定资产投资估算表单位：万元序号工程费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合

10、计所占比例1工程费用23110.8826902.271671.7851684.9389.92%1.1建筑工程费23110.8823110.8840.21%1.2设备购置费26902.2726902.2746.81%1.3安装工程费1671.781671.782.91%2固定资产其他费用3838.873838.876.68%3预备费1213.661213.662.11%3.1基本预备费530.33530.330.92%3.2涨价预备费683.33683.331.19%4建设期利息739.44739.441.29%5固定资产投资57476.90100.00%6固定资产投资合计57476.90100

11、.00%六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为12个月，其中申请银行贷款30181.40万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息739.44万元。七、流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为14492.18万元。八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财

12、务估算，项目总投资76120.88万元，其中：建设投资60889.26万元，占项目总投资的79.99%；建设期利息739.44万元，占项目总投资的0.97%；流动资金14492.18万元，占项目总投资的19.04%。九、资金筹措与投资计划本期项目总投资76120.88万元，其中申请银行长期贷款30181.40万元，其余部分由企业自筹。十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项

13、目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期1年（12个月），运营期9年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。十一、经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入125500.00万元。（二）正常经营年份增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=5400.51万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他

14、制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用101295.00万元，其中：可变成本84104.96万元，固定成本17190.04万元。正常经营年份项目经营成本96550.49万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。固定资产折旧费估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101房屋、建筑物20年1.1原值28902.8527529.9626157.0724784.1823411.2922038.40

15、20665.5119292.6217919.7316546.841.2当期折旧费1372.891372.891372.891372.891372.891372.891372.891372.891372.891372.891.3净值27529.9626157.0724784.1823411.2922038.4020665.5119292.6217919.7316546.8415173.952机器设备15年2.1原值28574.0526764.3624954.6723144.9821335.2919525.6017715.9115906.2214096.5312286.842.2当期折旧费1809

16、.691809.691809.691809.691809.691809.691809.691809.691809.691809.692.3净值26764.3624954.6723144.9821335.2919525.6017715.9115906.2214096.5312286.8410477.153合计3.1原值57476.9054294.3251111.7447929.1644746.5841564.0038381.4235198.8432016.2628833.683.2当期折旧费3182.583182.583182.583182.583182.583182.583182.583182

17、.583182.583182.583.3净值54294.3251111.7447929.1644746.5841564.0038381.4235198.8432016.2628833.6825651.10无形资产和其他资产摊销估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101无形资产50年1.1原值4151.804151.804151.804151.804151.804151.804151.804151.804151.804151.801.2当期摊销费83.0483.0483.0483.0483.0483.0483.0483.0483.0483.041.3净值4068.763985.72

18、3902.683819.643736.603653.563570.523487.483404.443321.402其他资产50年2.1原值2.2当期摊销费2.3净值3合计3.1原值4151.804151.804151.804151.804151.804151.804151.804151.804151.804151.803.2当期摊销费83.0483.0483.0483.0483.0483.0483.0483.0483.0483.043.3净值4068.763985.723902.683819.643736.603653.563570.523487.483404.443321.40（四）税金及附

19、加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加648.07万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=23556.93（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=23556.9325.00%=5889.23（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额23556.93万元，缴纳企业所得税5889.23万元，其正常

20、经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=23556.93-5889.23=17667.70（万元）。利润及利润分配表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1营业收入81575.0094125.00100400.00125500.00125500.00125500.00125500.00125500.00125500.002税金及附加389.88463.64500.52648.07648.07648.07648.07648.07648.073总成本费用73920.2681741.6185652.29101295.00101295.001

21、01295.00101295.00101295.00101295.004补贴收入5利润总额7264.8611919.7514247.1923556.9323556.9323556.9323556.9323556.9323556.936弥补以前年度亏损7应纳所得税额7264.8611919.7514247.1923556.9323556.9323556.9323556.9323556.9323556.938所得税1816.212979.943561.805889.235889.235889.235889.235889.235889.239净利润5448.658939.8110685.391766

22、7.7017667.7017667.7017667.7017667.7017667.7010期初未分配利润0.004903.7812459.2420830.1634648.0847084.2058276.7168349.9777415.9011可供分配的利润5448.6513843.5923144.6338497.8652315.7864751.9075944.4186017.6795083.6012提取法定盈余公积金544.871384.362314.463849.795231.586475.197594.448601.779508.3613可供投资者分配的利润4903.7812459.24

23、20830.1634648.0847084.2058276.7168349.9777415.9085575.2414应付优先股股利15提取任意盈余公积金16应付普通股股利17投资方利润分配18未分配利润4903.7812459.2420830.1634648.0847084.2058276.7168349.9777415.9085575.2419息税前利润10559.9616378.5819287.8830925.0530925.0530925.0530925.0530925.0530925.0520息税折旧摊销前利润13825.5819644.2022553.5034190.6734190.

24、6734190.6734190.6734190.6734190.67十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=16.97%。本期项目投资财务内部收益率16.97%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（

25、FNPV）=12466.52（万元）。以上计算结果表明，财务净现值12466.52万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=6.09年。本期项目全部投资回收期6.09年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。项

26、目投资现金流量表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1现金流入0.0081575.0094125.00100400.00125500.00125500.00125500.00125500.00125500.00125500.001.1营业收入0.0081575.0094125.00100400.00125500.00125500.00125500.00125500.00125500.00125500.001.2补贴收入1.3回收固定资产余值1.4回收流动资金2现金流出60889.2678985.5578909.9691552.82101546.229

27、7198.5697198.5697198.5697198.5697198.562.1建设投资60889.260.002.2流动资金9419.921449.2210144.524347.662.3经营成本69175.7576997.1080907.7896550.4996550.4996550.4996550.4996550.4996550.492.4税金及附加389.88463.64500.52648.07648.07648.07648.07648.07648.072.5维持运营投资3所得税前净现金流量-60889.262589.4515215.048847.1823953.7828301.4

28、428301.4428301.4428301.4428301.444累计所得税前净现金流量-60889.26-58299.81-43084.77-34237.59-10283.8118017.6346319.0774620.51102921.95131223.395调整所得税2639.994094.644821.977731.267731.267731.267731.267731.267731.266所得税后净现金流量-60889.26773.2412235.105285.3818064.5522412.2122412.2122412.2122412.2122412.217累计所得税后净现金流

29、量-60889.26-60116.02-47880.92-42595.54-24530.99-2118.7820293.4342705.6465117.8587530.06十三、财务生存能力分析根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。十四、偿债能力分析（一）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（二）利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度，本期