第三章财务预测与计划计算分析题答案(正

1、第三章财务预测与计划计算分析题项目金额期末资产总额5000期末负债总额2500销售收入4000销售净利率10%股利支付率40%要求：(1)计算的可持续增长率；(2)假设20XX年的资产周转率提高了0.2，其他的财务比率不变年的实际增长率和可持续增长率；假设20XX年的销售净利率提高了 5% ,股利支付率降低了变，不增发新股,计算 20XX年的实际增长率和可持续增长率；1.A公司的有关财务数据如下:分析第问中超常增长的资金来源。10%，不增发新股，计算20XX其他的财务比率不【答案】(1)总资产周转率=4000/5000=0.8权益乘数=5000/( 5000-2500)=2利润留存率=1-40

2、%=60%可持续增长率=10.62%(2)假设20XX年的销售额为 x,贝U: 20XX年年末的股东权益 =(5000-2500 ) +xX10% (1-40%)=2500+0.06x20XX 年年末的总资产 =(2500+0.06x) X2=5000+0.12x根据销售收入/总资产=1可得：x=5000+0.12x，解得：x=5681.82 (万元)实际增长率=(5681.82-4000) /4000=42.05%20XX 年可持续增长率 =13.64%(3)假设20XX年的销售额为 x,贝U: 20XX年年末的股东权益 =(5000-2500) +xX15% (1-30%)=2500+0.

3、105x20XX 年年末的总资产 =(2500+0.105x) X2=5000+0.21x根据销售收入/总资产=0.8可得：x=0.8 X (5000+0.21x),解得：x=4807.69 (万元)实际增长率=(4807.69-4000) /4000=20.19%可持续增长率=20.19%(4)项目实际增长(42.05%)可持续增长(10.62%)超常增长所需(差 额)总资产5681.825000X (1 + 10.62%) =5531150.82总负债2840.912500X (1 + 10.62%) = 2765.575.41总所有者 权益2840.912765.575.41新增留存 收

4、益4000 X(1+42.05%)X0%X60%=340.924000 1 + 10.62%) W%X60%=265.48875.432企业超常增长所需要的资金来源为150.82万元，其中75.432万元来自超常增长本身引起的留存收益的增加，此外外部股权增加0万元，额外增加负债 75.398万元。-+和的有关财务数据 ( 单位：万元 )2.A 企业近两年销售收入超长增长，下表列示了该企业年度销售收入1200020000净利润7801400本年留存收益5601180期末总资产1600022000期末所有者权益816011000可持续增长率7.37%实际增长率46.34%66.67%要求：(1)

5、计算该企业的可持续增长率 (计算结果精确到万分之一 )。(2) 计算该企业超常增长的销售额 (计算结果取整数，下同 )。(3) 计算该企业超常增长所需的资金额。(4) 请问该企业超常增长的资金来源有哪些?并分别计算它们的数额。【答案】(1) 的可持续增长率 = =12.02% 。(2) 超常增长的销售额 =12000X ( 66.67%-7.37%) =7116 (万元)。(3) 超常增长所需资金 =22000-16000X (1+7.37%) =4821 (万元)。(4) 超常增长增加的负债筹资 =(22000-11000) -7840 X (1+7.37% ) =2582 (万元) 超常增

6、长增加的留存收益 =1180-560X (1+7.37% ) =579 (万元) 超常增长增加的外部股权筹资 =4821-2582-579=1660(万元)。3.ABC 公司有关的财务数据如下： 项 目 金 额 占销售额的百分比流动资产140035%长期资产260065%资产合计4000100%短期借款600 无稳定关系应付账款40010%长期负债1000无稳定关系实收资本1200无稳定关系留存收益 800负债及所有者权益合计 4000销售额4000100%净利2005%现金股利60要求：假设该公司实收资本一直保持不变，计算回答以下互不关联的4 个问题 :(1) 假设 20XX 年计划销售收入

7、为 5000 万元，需要补充多少外部筹资 (保持目前的股利支付率、 营业净利率和资产周转率不变 )?(2) 假设 20XX 年不能增加借款，也不能发行新股，预计其可实现的销售增长率(保持其他财务比率不变 )。（3）保持目前的全部财务比率，明年可实现的销售额是多少（4）若股利支付率为零，营业净利率提高到6%，目标销售额为 4500 万元，需要筹集补充多少外部筹资 （保持其他财务比率不变 ）?【答案】本题的主要考核点是可持续增长率的计算及应用。（1）外部筹资需求 = 经营资产增长 -经营负债增长 -留存收益增长=1000 X（ 100%-10%） -5000 為X70%=900-175=725 （

8、万元。（2） 经营资产销售比-经营负债销售比=销售净利率人（1 +销售增长率）/销售增长率涮润 留存率即：100%-10%=5%（1/销售增长率 +1） X70%则：增长率 =4.05% 。（3）可持续增长率=期初权益期末报酬率 X利润留存率=200/ （1200+ （800-200 X70%） X70%=7.53%销售额=4000X107.53%=4301.2 （万元）。【解析】本题解答的基本思路：第（ 1）小题，要计算需要补充的外部筹资，而且题目给出的条件是计划的销售收入以及保 持目前的股利支付率、 营业净利率和资产周转率不变， 这就提醒我们要根据销售增加量来确 定外部筹资需求。 而此时外

9、部筹资需求 =经营资产增长 -经营负债增长 -留存收益增长 =（经营 资产销售百分比X新增销售额）-（经营负债销售百分比 X新增销售额）-计划营业净利率X预 计销售额x （1-股利支付率）。第（ 2）小题，假设 20XX 年既不增加借款，也不发行新股，只能靠内部积累，则外部筹资 额等于零，此时的销售增长率，称为内含增长率。用公式表示：0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划营业净利率X（ 1+增长率）/增长率XU润 留存率，即经营资产销售比-经营负债销售比=营业净利率X（ 1+增长率）/增长率X利润留存 率，这样就可以得出正确的结果。实际我们还可以按以下思路来做 :因为：外部筹资需求

10、=经营资产增长 -经营负债增长 -留存收益增长=（经营资产销售百分比 X新增销售额）-（经营负债销售百分比 X新增销售额）-计划营业净 利率X预计销售额X （1-股利支付率）由于假设不能增加借款，也不能发行新股，所以，外部筹资需求=0。即：经营资产销售百分比 X（预计销售额-基期销售额）-经营负债销售百分比 X（预计销售额-基 期销售额）-计划营业净利率X预计销售额X （1-股利支付率）=0或者：100%X （预计销售额-4000） -10% X （预计销售额-4000） -5%X预计销售额X （1-30%） =0 预计销售额 =4161.85（万元）所以：销售增长率 =第（ 3）小题，要计算

11、明年可实现的销售额，只要知道明年的销售增长率就可以了。根据题 意，假设该公司实收资本一直保持不变， 即意味着不增发新股， 同时保持目前全部的财务比 率不变， 在这样的条件下， 销售增长率就是可持续增长率。 要计算可持续增长率可以有以下 两个代表性计算公式：公式一：20XX年销售增长率=20XX年期初权益资本净利率 X本期利润留存率，在保持目前 的全部财务比率不变的前提条件下， 20XX 年期初权益资本净利率 =期初权益资本净利率， 而期初权益资本净利率=净利聊初股东权益=200 计（1200+800） -200 X0%=10.75%代入公式即可计算求得可持续增长率=10.75%X70%=7.5

12、3%销售额为 4000 万元，所以， 20XX 年预计销售额为：4000 X( 1+7.53% ) =4301.2 (万元)。公式二：可持续增长率=利润留存率 营业净利率x权益乘数x总资产周转率/(1-利润留存率X营业净利 率X权益乘数X总资产周转率)=利润留存率x权益净利率/ / 1-利润留存率x权益净利率)上式中的有关指标是指 20XX 年，但由于在保持目前的全部财务比率不变的前提条件下： 20XX 年的留存率 = 的利润留存率 =70%20XX年的权益净利率=的权益净利率=200-(1200+800) =10% (公式二中的 权益”是指期 末数)所以，可持续增长率 =70%x 10%/(

13、1-70%x10%) =7.53%销售额为 4000 万元，所以， 20XX 年预计销售额为：4000x(1+7.53%) =4301.2(万元)第( 4)小题与第( 1)小题的解题思路是一样的。4.A 公司 财务报表主要数据如下表所示(单位：万元 )：项 目实际销售收入3 200净利润160本期分配股利48本期留存利润112流动资产2552固定资产1800资产总计4352流动负债1200长期负债800负债合计2000实收资本1600期末未分配利润752所有者权益合计2 352负债及所有者权益总计 4 352设 A 公司资产均为经营性资产，流动负债为自发性无息负债，长期负债为有息负债，不变 的

14、销售净利率可以涵盖增加的负债利息。A 公司的增长策略有两种选择：(1) 高速增长：销售增长率为20%。为了筹集高速增长所需的资金，公司拟提高财务杠杆。在保持 的销售净利率、资产周转率和收益留存率不变的情况下，将权益乘数(总资产 /所有者权益 )提高到 2。(2) 可持续增长：维持目前的经营效率和财务政策(包括不增发新股 )。要求：(1) 假设 A 公司选择高速增长策略，请预计财务报表的主要数据(具体项目同上表，答案填入答题卷第 2 页给定的表格内 )，并计算确定所需的外部筹资额及其构成。(2) 假设 A 公司选择可持续增长策略，请计算确定所需的外部筹资额及其构成。【答案】（1）预计主要财务数据单位：万元项目实际预计销售收入32003840净利润160192本期分配股利4857.6本期留存利润112134.4流动资产25523062.4固定资产18002160资产总计43525222.4流动负债12001440长期负债8001171.2负债合计20002611.2实收资本16001724.8期末未分配利润752752+134.4=886.4所有者权益合计23522611.2负债及所有者权益总计43525222.4外部融资需求=870.4-240-134.4=496 （万元）其中：从外部增加的长期负债为 1171.2-800=37