乙烯项目财务分析表

1、乙烯项目财务分析表一、项目投资背景分析抢抓国家推进“一带一路”、区域协同发展等重大机遇，充分利用国际国内市场，深化区域合作，在优势互补中实现合作共赢。（一）积极参与国家“一带一路”建设。主动对接、积极融入丝绸之路经济带建设，依托“品牌丝路行”开放新名片，推动品牌产品和优势产业“走出去”。鼓励优势企业到境外开展投资合作，探索“走出去”转移过剩产能新途径，谋求发展新空间。（二）深化与区域经济圈协同发展。对接发展新兴产业，借力构建多元化现代产业体系，努力把打造成为战略支撑点。（三）推动城市群发展。发挥城市功能，破除壁垒障碍，叠加发展优势，推进地区资源整合，加快城市群发展，全面提高对全省的辐射带动能力

2、，进一步提升城市群在全国经济布局中的战略地位。加快推进同城化步伐，科学编制规划，实现规划建设无缝对接。乙烯是世界上产量最大的化学产品之一，乙烯工业是石油化工产业的核心，乙烯产品占石化产品的75%以上，在国民经济中占有重要的地位。世界上已将乙烯产量作为衡量一个国家石油化工发展水平的重要标志之一。伴随2018-2019年全球乙烯进入新一轮产能扩张周期，乙烯行业盈利能力自2016-2017年景气高位有所下降。由于主要新增产能投放集中在中国等亚太地区，亚太地区石脑油路线乙烯面临盈利下降压力最大。2020年初由于新冠疫情等因素影响，国际油价大幅下跌，全球石脑油路线的乙烯价差同比均有所扩大。其中，我国石脑

3、油路线烯烃裂解价差从2016-2017年3500元/吨一度下降至2019年底1500元/吨附近，在2020年初低油价拉低成本的推动下，重回2500元/吨附近。全球乙烯处于扩张周期，亚太地区供需缺口减小，北美抢占中东出口份额。当前全球乙烯行业仍处于产能扩张周期，根据调查数据显示，预计全球2025年乙烯产能较2019年增加约5000万吨，行业复合增速4.0%，其中2019-2021年是产能投放较高时期，全球乙烯产能利用率将预计从2018-2019年90%附近水平，逐步下移到2022年83%附近。伴随我国民营炼厂恒力石化、浙江石化以及后续国营炼厂中科炼化、广东石化等项目投产，我国是全球乙烯主要扩产区

4、域，2019-2020年分别占全球乙烯新增产能的90%、61%，推动亚太地区乙烯进口缺口将有所收窄。此外北美低成本乙烷裂解制乙烯项目投产，未来2-3年内预计会抢占部分中东乙烯市场份额。在乙烯行业2025年较2019年新增产能中，50%来自亚太地区，其中35%来自中国（约1760万吨），其他增量贡献包括中东和非洲、北美洲、欧洲、南美洲分别占比20%、15%、13%、2%，届时亚太地区乙烯产能占比将从2019年37%提升至40%。全球乙烯下游应用领域广泛，其中约64%用于聚乙烯，环氧乙烷、二氯乙烷、苯乙烯分别占比15%、10%、6%，其他占比约5%，终端广泛应用在包装材料、汽车材料、结构材料等领域

5、。行业未来需求主要来自当前人均消费水平较低的中国等新兴经济体，行业2025年较2019年需求增量中，43%来自亚太地区，其中中国占比28%，其他增量贡献包括中东和非洲、北美洲、欧洲、南美洲分别占比24%、17%、13%、2%。2014-2019年我国乙烯产量呈现出逐年增长的态势，但2014-2018年由于化工行业去产能等因素的影响，我国乙烯产量的增速较慢，均低于4%，2019年去产能基本完成，我国乙烯产量突破2000万吨，同比增长率高达11.48%。我国乙烯生产主要集中在珠三角、长三角和东北地区，其中，广东省遥遥领先，2019年广东省乙烯产量为348.23万吨，占全国乙烯产量的16.97%。其

6、次是上海市与江苏省，其乙烯产量分别为211.12万吨和189.15万吨，分别占全国乙烯产量的10.29%和9.22%。我国乙烯2019年仍有约50%当量消费量缺口，高进口缺口叠加高成本煤化工路线，有望支撑国内炼厂石脑油路线乙烯盈利。根据中石化经研院统计，2019年我国乙烯产量2585万吨，当量消费量5155万吨，其中当量消费量中缺口2570万吨，占消费量比例约50%。我国乙烯下游需求中，聚乙烯、乙二醇、苯乙烯均存在较大的进口缺口，2019年进口依赖度约48%、56%、26%。二、公司基本情况公司在“政府引导、市场主导、社会参与”的总体原则基础上，坚持优化结构，提质增效。不断促进企业改变粗放型发

7、展模式和管理方式，补齐生态环境保护不足和区域发展不协调的短板，走绿色、协调和可持续发展道路，不断优化供给结构，提高发展质量和效益。牢固树立并切实贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，以提质增效为中心，以提升创新能力为主线，降成本、补短板，推进供给侧结构性改革。经过多年的发展，公司拥有雄厚的技术实力，丰富的生产经营管理经验和可靠的产品质量保证体系，综合实力进一步增强。公司将继续提升供应链构建与管理、新技术新工艺新材料应用研发。集团成立至今，始终坚持以人为本、质量第一、自主创新、持续改进，以技术领先求发展的方针。三、项目概况全面贯彻落实科学发展观，加快转变发展方式，立足区域需求。坚持以产业转

8、型升级为主线，以自主创新为动力，以结构调整为核心，优化产业结构。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资119437.03万元，其中：建设投资93005.90万元，占项目总投资的77.87%；建设期利息2429.97万元，占项目总投资的2.03%；流动资金24001.16万元，占项目总投资的20.10%。项目正常经营年份每年营业收入235300.00万元，综合总成本费用194160.35万元，税金及附加1121.15万元，净利润30013.87万元，财务内部收益率17.92%，财务净现值17071.88万元，全部投资回收期6.32年。四、投资估算的编制说明

9、（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目建设投资93005.90万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费

10、用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计79330.98万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为39550.47万元。2、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为37302.60万元。主要设备一览表单位：台（套）、万元序号设备名称数量购置费1主要生成设备40026111

11、.822辅助生成设备462984.213研发设备513357.234检测设备342238.163环保设备291865.133其它设备11746.05合计57137302.603、安装工程费估算本期项目安装工程费为2477.91万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为10906.17万元。（三）预备费本期项目预备费为2768.75万元。建设投资估算表单位：万元序号工程费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计所占比例1工程费用39550.4737302.602477.9179330.9885.30%1.1建筑工程费39550.4739550.4742.52%1.2设备购置费

12、37302.6037302.6040.11%1.3安装工程费2477.912477.912.66%2工程建设其他费用10906.1710906.1711.73%2.1土地出让金5674.105674.106.10%2.2其他前期费用5232.075232.075.63%3预备费2768.752768.752.98%3.1基本预备费1512.491512.491.63%3.2涨价预备费1256.261256.261.35%4建设投资合计93005.90100.00%六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为24个月，其中申请银行贷款49591.22万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息2

13、429.97万元。建设期利息估算表单位：万元序号项目合计第1年第2年1借款1.1建设期利息2429.97607.491822.481.1.1期初借款余额24795.611.1.2当期借款49591.2224795.6124795.611.1.3当期应计利息2429.97607.491822.481.1.4期末借款余额24795.6149591.221.2其他融资费用1.3小计（1.1+1.2）2429.97607.491822.482债券2.1建设期利息2.1.1期初债务余额2.1.2当期债务金额2.1.3当期应计利息2.1.4期末债务余额2.2其他融资费用2.3小计（2.1+2.2）3合计（

14、1.3+2.3）2429.97607.491822.483.1建设期利息合计2429.97607.491822.483.2其他融资费用合计七、流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为24001.16万元。八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资

15、119437.03万元，其中：建设投资93005.90万元，占项目总投资的77.87%；建设期利息2429.97万元，占项目总投资的2.03%；流动资金24001.16万元，占项目总投资的20.10%。九、资金筹措与投资计划本期项目总投资119437.03万元，其中申请银行长期贷款49591.22万元，其余部分由企业自筹。十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运

16、营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期2年（24个月），运营期8年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。十一、经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入235300.00万元。（二）正常经营年份增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=9342.84万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其

17、他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用194160.35万元，其中：可变成本162168.64万元，固定成本31991.71万元。正常经营年份项目经营成本186723.36万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。综合总成本费用估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1外购原材料、燃料费0.00106469.33129284.19152099.05152099.051

18、52099.05152099.05152099.05152099.052工资及福利费0.0010069.5910069.5910069.5910069.5910069.5910069.5910069.5910069.593修理费0.003336.223336.223336.223336.223336.223336.223336.223336.224其他费用0.0021218.5021218.5021218.5021218.5021218.5021218.5021218.5021218.504.1其他制造费用0.001640.031640.031640.031640.031640.031640.

19、031640.031640.034.2其他管理费用0.001699.401699.401699.401699.401699.401699.401699.401699.404.3其他营业费用0.0017879.0717879.0717879.0717879.0717879.0717879.0717879.0717879.075经营成本0.00141093.64163908.50186723.36186723.36186723.36186723.36186723.36186723.366折旧费0.004893.544893.544893.544893.544893.544893.544893.54

20、4893.547摊销费0.00113.48113.48113.48113.48113.48113.48113.48113.488利息支出0.002429.972429.972429.972429.972429.972429.972429.972429.979总成本费用0.00148530.63171345.49194160.35194160.35194160.35194160.35194160.35194160.359.1其中：固定成本0.0031991.7131991.7131991.7131991.7131991.7131991.7131991.7131991.719.2可变成本0.001

21、16538.92139353.78162168.64162168.64162168.64162168.64162168.64162168.64（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加1121.15万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=40018.50（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=40018

22、.5025.00%=10004.63（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额40018.50万元，缴纳企业所得税10004.63万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=40018.50-10004.63=30013.87（万元）。十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=17.92%。本期项目投资财务内部收益率17.92%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于

23、同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=17071.88（万元）。以上计算结果表明，财务净现值17071.88万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目

24、投资回收期：投资回收期（Pt）=6.32年。本期项目全部投资回收期6.32年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。项目投资现金流量表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1现金流入0.000.00164710.00200005.00235300.00235300.00235300.00235300.00235300.00235300.001.1营业收入0.000.00164710.00200005.00235300.00235300.00235300.00

25、235300.00235300.00235300.001.2补贴收入1.3回收固定资产余值1.4回收流动资金2现金流出46502.9546502.95158803.01168611.92208245.49187844.51187844.51187844.51187844.51187844.512.1建设投资46502.9546502.952.2流动资金0.0016800.813600.1820400.982.3经营成本0.00141093.64163908.50186723.36186723.36186723.36186723.36186723.36186723.362.4税金及附加0.009

26、08.561103.241121.151121.151121.151121.151121.151121.152.5维持运营投资3所得税前净现金流量-46502.95-46502.955906.9931393.0827054.5147455.4947455.4947455.4947455.4947455.494累计所得税前净现金流量-46502.95-93005.90-87098.91-55705.83-28651.3218804.1766259.66113715.15161170.64208626.135调整所得税0.005379.629218.8313113.2713113.2713113.

27、2713113.2713113.2713113.276所得税后净现金流量-46502.95-46502.952089.2924504.0117049.8837450.8637450.8637450.8637450.8637450.867累计所得税后净现金流量-46502.95-93005.90-90916.61-66412.60-49362.72-11911.8625539.0062989.86100440.72137891.58十三、财务生存能力分析根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投

28、资，说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。十四、偿债能力分析（一）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（二）利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度，本期项目正常经营年份利息备付率（ICR）为21.59。本期项目实施后各年的利息备付率均

29、高于利息备付率的最低可接受值，说明本期项目建成正常运营后利息偿付的保障程度较高。（三）偿债备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，偿债备付率系指在借款偿还期内，可用于还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本金和利息的保障程度，本期项目正常经营年份偿债备付率（DSCR）为19.53。根据约定的还款方式对本期项目的计算表明，在项目实施后各年的偿债率均高于偿债备付率的最低可接受值，说明项目建成后可用于还本付息的资金保障程度较高。借款还本付息计划表单位：万元序 号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1借款1.1期初