交易第一章证券交易概述

1、交易第一章 证券交易概述第一节 证券交易的概念和基本要素一 证券交易的概念与原则1. 证券交易的定义及特性（1） 定义：已发行的证券在证券市场上买卖a) 证券交易和证券发行的联系表现为 证券交易和证券发行互相促进，互相制约 证券发行，为证券交易提供了对象 证券交易，使得证券的“流动性”特性体现出来，有利于证券发行的顺利进行（2） 证券交易的特征a) 流动性。证券之所以能够流动，是因为可以给投资者带来一定收益。只有通过流动，证券才具有较强的变现能力。b) 收益性c) 风险性。证券在流动中，因为存在价格的变化，有给投资者带来损失的风险2. 我国证券交易市场发展历程（1） 新中国的证券市场建立始于1

2、986年。沈阳开办企业债转让业务。（2） 1988年，我国在61个大中城市开放国库券转让市场。（3） 1990年12月19日上海交易所开业，1991年7月3日年深圳交易所开业（4） 92年初，B股在上海交易所上市（5） 1999年7月1日证券法实施，标志维系证券交易市场运作的法规体系趋向完善（6） 2005年4月，股权分置改革试点开始启动（7） 2005年10月，新修订的证券法在10届人大常委会18次会议通过，2006年1月1日实施3. 证券交易的原则（1） 公开原则。a) 公开原则，是指：证券交易是面向社会，面向大众的，公开的交易活动。证券交易活动的核心要求是：市场信息的公开化b) 公开原则

3、要求交易各方及时、真实、准确、完整地向社会发布自己的有关信息 上市公司的财报，经营状况，要及时向社会公开 上市公司的重大事项，必须及时向社会公布（2） 公平原则。a) 公平原则，指参与交易的资金量不同的各方，应当获得“平等的机会”。b) 要求参与交易的各方，都要平等的法律地位，各自的权益能得到公平保护。c) 参与交易的资金量不同的各方，应当享受“公平的待遇”。（3） 公正原则。a) 公正原则，指应当公正地对待交易各方，以及公正地处理证券交易事务。b) 在处理违法违规行为的时候，要公正二 证券交易的种类 （根据交易对象的品种划分）证券交易的对象，就是证券交易的标的物1. 股票交易。股票是有价证券

4、，是股份公司签发的证明股东所持有股份的凭证。股票可以表明投资者的股东身份和权益，股东可以据此获得股息和红利。（1） 在交易所进行的交易，也叫上市交易（2） 在场外市场进行的交易，常见形式是柜台交易2. 债券交易。证券是有价证券，是社会各经济主体为筹集资金，而向债券投资者出具的，承诺按一定利率定期支付利息的，到期偿还本金的债权债务凭证。（1） 债券分为3类（根据“发行主体”不同）a) 政府债券。中央政府和地方政府发行。b) 金融债券。银行和非银行金融机构发行。c) 公司债券。公司发行。3. 基金交易。证券投资基金，指通过公开发售基金份额，筹集资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，为

5、基金持有人的利益，以资产组合的方式进行证券投资活动的基金。是一种“利益共享，风险共担”的集合证券投资方式。（1） 封闭式基金。成立后，基金公司可以申请在交易所上市。a) 封闭式基金的买卖价格，不是在“基金资产净值”基础上计算的b) 封闭式基金在封闭期内，不可以申购和赎回（2） 开放式基金。a) 非上市开放式基金。委托商业银行，证券公司等柜台交易。b) 上市式开放式基金。在证券交易所交易。c) 交易型开放式指数基金。追踪实际的股价指数，证券交易所交易。d) 开放式基金的申购和赎回价格：在“基金资产净值”的基础上，加手续费。 基金资产净值，指在某一时点上基金份额实际代表的价值。4. 金融衍生品交易

6、（1） 权证交易。权证是基础证券发行人或其第三人发行的，约定持有人在规定期间，或者特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式，收取结算差价的有价证券。从内容上看，权证具有期权的性质权证既可以在场内交易，也可以在场外交易a) 认股权证，备兑权证；认购权证，认沽权证b) 美式权证，欧式权证，百慕大权证（2） 金融期货交易。指以“金融期货合约”为对象进行得流通转让活动。a) 金融期货合约，指交易双方订立的，约定在未来某日，按约定的价格交割一定数量的某种特定金融工具的标准化协议。 外汇期货 利率期货 股权类期货（3） 金融期权交易。指以金融期权合约为对象进行的流通转让活动。

7、a) 基本类型： 买入期权期权的买方，具有在约定的期限内按“协定价格”买入一定量金融工具的权利 卖出期权期权的卖方，具有在约定的期限内按“协定价格”卖出一定量金融工具的权利b) 其他类型：(按基础产品的性质不同) 股权类期权 利率期权 货币期权 金融期货合约期权 互换期权（4） 可转债交易。其持有者可以在一定时期内，按一定比例或价格，将之转换成“另外一种证券”的债券。通常情况下，是转成普通股。a) 具有“债权和期权”的双重特性三 证券交易的方式根据“交易合同的签订和实际交割之间的关系”，证券交易的方式有“现货交易、远期交易和期货交易。1. 现货交易。特性是“一手交钱，一手交货。”，以现款买现货

8、。2. 远期交易和期货交易（1） 远期交易。双方约定在未来某个时刻，按照现在确定的价格进行交易。（2） 期货交易。在交易所进行的“标准化”的远期交易，即双方在集中性的市场，以公开竞价的方式进行标准化的期货合约交易。a) 期货和远期类似的地方：都是现在约定成交，将来交割b) 期货和远期不同的地方 远期是非标准化的，在场外市场交易 期货交易大多不进行实物交收，而是在合约到期前反向交易，平仓了结3. 回购交易。指债券买卖双方在成交的同时，约定将来某一时间，以某一价格反向交易。（1） 回购交易结合了现货交易和远期交易的特点。（2） 当债券持有者有短期的资金需求时，可以将持有的债券做质押或卖出而融入资金

9、，反过来，资金的持有者因为相应的时期内让渡资金使用权而得到一定的利息回报4. 信用交易。指投资者通过交付保证金，取得经纪商信用而进行得交易。（1） 2005年10月重新修订的证券法取消了证券公司不得为客户交易融资融券的规定。四 证券投资者。是买卖证券的主体，可以是自然人，也可以是法人1. 个人投资者2. 机构投资者（1） 有政府机构，金融机构，企业和事业法人机构，基金（2） 投资者买卖证券的基本途径主要有两条a) 直接进入交易所自行买卖证券，如投资者在柜台市场上与对方直接交易b) 委托经纪商代理买卖证券，在证券交易所的交易中，除了按规定允许证券公司自营买卖外，所有投资者都要通过经纪商才能买卖证

10、券（3） 我国证券法规定，证券交易所，证券公司，证券登记结算机构的从业人员，证监会工作人员，法律规定禁止参与股票交易的其他人员，在任期内或法定期限内，不得直接或化名买卖股票，也不得接受他人赠送的股票。（4） 我国的证券市场投资者，还有境外的自然人和法人a) 一般的境外投资者可以买卖B股b) 合格境外投资机构QFII，则可以在批准的额度内，买卖除了B股以外的几乎所有的证券五 证券公司。1. 设立证券公司的条件（1） 符合法律规定的公司章程（2） 主要股东具有持续盈利的能力，近3年无违法记录，净资产大于2亿元（3） 有符合法律规定的注册资本（4） 董事，监事，高级管理人员具备任职资格（5） 完善的

11、风险管理和内部控制制度（6） 合格的经营场所和业务设施（7） 其他条件2. 证券公司业务（1） 证券经纪（2） 证券投资咨询（3） 证券投资有关的财务顾问 注册资本大于5000万（4） 证券承销和保荐（5） 证券自营（6） 证券资产管理（7） 其他业务 注册资本大于1亿，经营两项以上，注册资本大于5亿六 证券交易“场所”证券交易“市场”的作用：分为证券交易所和其他交易场所2大类（1） 为各种类型的证券提供便利而充分的交易条件（2） 为各种类型的证券提供公开公平而充分的价格竞争（3） 实施公开公正和及时的信息披露（4） 提供安全，便利，迅捷的交易和交易后服务2. 证券交易所。指在一定的场所，一定

12、的时间，按一定的规则集中买卖已发行证券的市场。交易所的设立和解散由国务院决定。（交易所“没有”董事会）（1） 证券交易所的职能a) 提供交易场所和措施b) 指定交易所的业务规则c) 接受上市申请，安排证券上市d) 组织，监督证券交易e) 对会员进行监督f) 设立证券登记结算机构g) 管理和公布市场信息h) 证监会许可的其他职能（2） 证券交易所不得直接或间接从事的事项a) 以营利为目的的业务b) 新闻出版业c) 对证券价格进行预测的文字和资料d) 为他人提供担保e) 未经证监会批准的业务（3） 交易所有“公司制和会员制”两种a) 我国采用会员制，设立会员大会，理事会，专门委员会。b) 理事会是

13、交易所的决策机构。c) 交易所设总经理，由证监会任免。3. 其他交易所。指证券交易所以外的证券交易市场，包括分散的柜台市场，和一些集中性市场。（1） 银行间债券市场a) 参与者有境内商业银行，非银行金融机构，非金融机构，可经营人民币业务的外国银行分行b) 主要交易方式有，债券现货交易，债券回购（2） 全国银行间同业拆借中心a) 为参与者的债券报价，交易提供中介和信息b) 交易方式为“询价交易”，包括自主报价，格式化询价，确认成交3个步骤。c) 2002年6月，商业银行的债券柜台市场开始运作。柜台交易开始面向社会各类投资者开放。七 证券登记结算机构。指为证券交易提供集中登记，存管，结算服务，不以

14、盈利为目的的法人。设立证券登记结算机构，必须经过证监会批准。1. 证券登记结算机构的职能（1） 证券账户，结算账户的设立（2） 证券的存管和过户（3） 证券持有人名册登记（4） 证券交易所上市证券交易的清算和交收（5） 受发行人委托，派发证券权益（6） 办理有关上述业务的查询（7） 证监会批准的其他业务2. 采取以下措施，为证券市场提供安全，高效的登记结算服务（1） 要制定完善的风险防范和内部控制制度（2） 要建立完善的技术系统，制度有结算参与人共同遵守的技术标准和规范（3） 要建立完善的结算参与人准入标准和风险评估体系（4） 要对结算数据和技术系统进行备份，建立业务紧急应变程序和操作流程3.

15、 设立上海分公司和深圳分公司第二节 证券交易程序和交易机制一 证券交易程序1. 开户有两个方面：（1） 开立证券账户。a) A股账户可以买卖各种证券b) B股需要独立开户（2） 开立资金账户。记载和反映投资者买卖证券的货币收付和结存余额。a) 现阶段实现三方存管，投资者在“商业银行”有签约存款账户2. 委托。投资向证券经纪商下达买卖证券的指令。投资者需要通过经纪商才能在证券交易所买卖证券。（1） 委托指令的多种形式a) 根据委托单的数量，有“整数委托”“零数委托”b) 根据买卖的方向，有“买进委托”“卖出委托”c) 根据委托价格的限制，有“市价委托”“限价委托”d) 根据委托时效的限制，有“当

16、日委托”“当周委托”“无限期委托”“开市委托”“收市委托”证券经纪商接到投资者的委托指令后，首先要对投资者身份的“真实性和合法性”进行审查。（2） 报价的3种形式a) 口头报价b) 书面报价c) 电脑报价。目前，我国均采用电脑报价。3. 成交。证券交易所接受申报以后，要根据订单的成交规则进行撮合配对。（1） 成交价格确定方面a) 一种情况是通过买卖双方“直接竞价”形成交易价格b) 另一种情况是通过交易商报价。投资接受报价后即可进行证券买卖（2） 订单匹配原则方面a) 优先原则主要有，价格优先原则，时间优先原则，按比例分配原则，数量优先原则，客户优先原则，做市商优先原则，经纪商优先原则。 各国普

17、遍以“价格优先”作为第一优先原则b) 我国采用“价格优先”“时间优先”原则4. 结算。包括清算和交收（1） 对于记名证券而言，完成了清算和交收，还有“登记过户”环节（2） 完成“登记过户”，证券交易过程才告结束二 证券交易机制1. 证券交易机制目标，“安全性、收益性”“不是”证券交易机制的目标。（1） 流动性。是证券市场生存的条件a) 成交速度。快b) 成交价格。合理（2） 稳定性。证券价格的波动性。a) 用“市场指数的风险度”衡量b) 提高市场“透明度”，是加强市场稳定性的重要措施（3） 有效性。a) 市场的“高效率” 证券市场的信息效率 证券市场的运行成本b) 市场的“低成本” 直接成本低

18、：交易费用低 间接成本低：研究调研成本低2. 证券交易机制种类（1） 按交易“时间”的连续特点分为，定期交易系统和连续交易系统a) 定期交易系统。 批量指令可以提供“价格的稳定性” 定期指令执行和结算的“成本相对比较低”b) 连续交易系统。并非意味着交易一定是连续的，而是指交易在营业时间里的“订单匹配”可以连续不断进行 市场为投资者提供了交易的即时性 交易的过程中可以提供更多的市场价格信息（2） 按交易“价格”的决定特点分为，指令驱动系统和报价驱动系统a) 指令启动市场是一种竞价市场，也称为“订单驱动市场” 交易价格由买卖双方决定 投资者的对手是其他投资者b) 报价驱动市场是一种“连续交易商”

19、市场，也称为“做市商”市场 证券的成交价由做市商决定 投资者以做市商为交易对手，不合其他投资者发生直接关系 做市商的收入来源是“买卖证券的差价”第三节 证券交易所的会员和席位一 会员制度。上海交易所，深圳交易所都采用会员制。通过吸纳证券公司入会，形成自律性会员制组织。会员分为：普通会员，特别会员。1. 会员资格。（不含证券公司的注册资本）符合以下条件，经过证券交易所“理事会”的批准方可成为会员（1） 证监会批准，具有法人地位的证券公司（2） 具有良好信誉，经营业绩，一定规模的资本金或营运资金（3） 组织机构和业务人员符合中国证监会和交易所规定（4） 承认交易所章程和业务规则，缴纳会员费（5）

20、其他交易所规定2. 会员的权利和义务（1） 会员的权利a) 参加会员大会b) 选举权，被选举权c) 对证券交易所事务的提议权和表决权d) 参加证券交易所组织的证券交易，享受证券交易所提供的服务e) 对交易所事务和其他会员的活动进行监督f) 按规定转让交易席位（2） 会员的义务a) 遵守国家有关法律b) 遵守证券交易所章程c) 派遣合格代表入场交易d) 维护投资者和证券交易所的合法权益e) 缴纳会员费用，提供有关信息和业务报表f) 接受交易所的监督3. 会员资格的申请和审批。（1） 证券公司提交申请（2） 申请文件齐备的，交易所予以受理，20个工作日内作出决定。4. 日常管理（1） 会员设立会员

21、代表一名，组织，协调和证券交易所的业务往来（2） 会员设立“会员业务联络人”14名，代位履行会员代表职责（3） 会员向证券交易所履行定期报告义务a) 每月前7个工作日：报上个月统计报表b) 每年4月30日前：报上年的经审计的财报c) 每年4月30日前：报上年的运营情况5. 监督检查和纪律处分（1） 监督检查。证券交易所可以采用现场或者非现场的方式对会员证券业务活动的风险管理，交易，系统安全运行等情况进行监督。对存在或可能存在问题的会员，采取以下措施a) 口头警示b) 书面警示c) 要求整改d) 约见谈话e) 专项调查f) 暂停受理业务g) 提前证监会处理（2） 纪律处分。a) 在会员范围内通报

22、批评b) 在证监会指定媒体上公开谴责c) 暂停或者限制交易d) 取消交易权限e) 取消会员资格以上C D E项的纪律处分，会员应当在接到通知之日起，5个工作日内在其营业场所公告对于会员董事，监事，高管，对会员违规负有责任的，在会员范围内通报批评，证监会指定媒体公开谴责证券交易所决定接纳或者开除会员，应该在决定后“5个工作日”向证监会备案。6. 特别会员管理境外机构在华设立的“驻华代表处”，若符合条件，经过申请，可以成为我国证券交易所的特别会员。（1） 申请条件a) 成立满1年b) 近1年无违法二 交易席位（交易所批就可以了，不经过证监会）1. 交易席位的含义及种类（1） 根据报盘形式的不同：有

23、形席位，无形席位a) 有形席位采用“场内报盘”的形式：证券公司在柜台接到投资者委托指令后，以“电话方式”通知其驻扎在证券交易所“交易大厅”的“交易员”，交易员把指令内容输入证券交易所“交易系统”b) 无形席位采用“场外报盘”的形式。证券公司投资者委托指令后，直接向证券交易所“交易系统”发送委托指令，减去了“场内交易员”人工报盘环节（2） 根据席位经营证券品种不同：a) 普通席位指A股席位，可买卖A股，债券，基金等b) 专用席位指B股席位，以及其他具有专门用途的席位（例如债券专用席位，证券交易所批准基金公司向证券公司租用的A股席位等）（3） 根据席位使用的业务种类不同：a) 代理席位b) 自营席位2. 交易席位的管理（1） 取得席位的条件