湖北新建白酒项目财务分析报告

1、一、项目发展背景长久的朝阳产业，消费升级推动行业前行。白酒不是单纯的酒精饮料，更承载历史文化，生命周期已历经千年仍经久不衰。白酒是人际关系粘合剂，核心消费人群为35-45岁中高收入的男性，聚饮消费占比高达80%。因核心人群数量减少&健康意识减少饮用量，白酒消费量或缓慢减少，但白酒具备强社交属性，消费升级趋势明显，长期均价提升速度或能趋近人均收入提升幅度。分价格带看，白酒销量结构类似扁花瓶：宽口、细长颈、大肚，消费升级或长期推动高端&次高端量价齐升、中端量增、低端量减。名酒血统限制玩家数量，不同档次竞争因素存差异。白酒讲究出身、血统，历史名酒为行业主流入场券。时代变迁下，白酒社交品属性逐步强化，

2、品牌高度尤为重要，这也导致白酒龙头几经轮换。高端市场品牌为王，茅台为2000元价格带唯一玩家，考虑茅台未来6年可出售成品酒复合增长率仅3.9%-6.2%，五粮液、国窖有望承接茅台溢出需求。次高端市场凭借品牌力+渠道力竞争，群雄正逐鹿，次高端名酒积极走向全国、地产酒龙头凭借渠道优势冲击400元价格带、高端名酒下延产品参与竞争。中端市场渠道推力更为关键，名酒外省扩张难度较高，空间更多来自本地集中度提升，未来或走向区域寡头化。低端酒属性偏快消品，消费更注重性价比，份额加速向优秀产品集中，行业集中度有望向饮料品类看齐。白酒板块19年ROE高达27%，远高于其他消费品，充分说明白酒是个好生意。高ROE的

3、背后主要为高净利率所支撑，这一方面来自以品牌价值定价、具备持续提价能力的强定价权，另一方面来自参与玩家有限、整体竞争良性(品牌建设是持久战，价格是生命线)的好格局。此外，白酒对创新要求低、无有威胁的替代品，好生意可长期持续，酒厂对下游渠道强势&资本开支小，自由现金流充沛，更显难能可贵。白酒需求长期旺盛，品牌供给具有稀缺性，商业模式优越，是值得长期投资的好赛道。消费升级大趋势下，高端、次高端长期成长性最优，且品牌高度导致参与者少，正是优中选优的细分赛道，建议关注价格带规模领先、品牌力出众、渠道管控力强的龙头。白酒行业景气度下行风险：当前宏观经济增速出现下滑的趋势，消费升级进程减缓或将不达预期，这

4、将导致消费端的需求增速放缓，白酒行业景气度与宏观经济存在相关性，景气度下降可能导致企业营收增速大幅放缓。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资12888.47(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金4420.79万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资17309.26万元，其中：固定资产投资12888.47万元，占项目总投资的74.46%；流动资金4420.79万元，占项目总投资的25.54%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资7849.05万元，占项目总投资的45.35%；设备购置费5946.44

5、万元，占项目总投资的34.35%；其它投资-907.02万元，占项目总投资的-5.24%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=12888.47+4420.79=17309.26（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷45.00%,计划收入13880.70万元，总成本13072.47万元，利润总额2983.26万元，净利润2237.45万元，增值税408.81万元，税金及附加260.52万元，所得税745.82万元；第二年负荷70.00%,计划收入21592.20万元，总成本18157.51万元，利润总额6222.

6、65万元，净利润4666.99万元，增值税635.93万元，税金及附加287.78万元，所得税1555.66万元；第三年生产负荷100%，计划收入30846.00万元，总成本24259.56万元，利润总额6586.44万元，净利润4939.83万元，增值税908.47万元，税金及附加320.48万元，所得税1646.61万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入30846.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=908.47万元。（三）综合总成本费用估算根

7、据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用24259.56万元，其中：可变成本20340.17万元，固定成本3919.39万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加320.48万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=6586.44（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=6586.4425.00%=1646.61（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=6586.44（万元）。2

8、、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=6586.4425.00%=1646.61（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额6586.44万元，缴纳企业所得税1646.61万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=6586.44-1646.61=4939.83（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=38.05%。（2）达产年投资利税率=45.15%。（3）达产年投资回报率=28.54%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入30846.00万元，总成本费用24259.56万元，税金及附加320.4

9、8万元，利润总额6586.44万元，企业所得税1646.61万元，税后净利润4939.83万元，年纳税总额2875.56万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=5.00年。本期工程项目全部投资回收期5.00年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率38.05%，投资利税率45.15%，全部投资回报率28.54%，全部投资回收期5.00年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。为了保证项目的顺利实施，建议项目管理部门要强化项目管理的监督机制，完善

10、监督体系，确保投资项目达到预期的目标。对项目的环境保护设施要坚持“三同时”制度，实现项目的经济效益、社会效益同环境保护效益全面、同步发展。七、市场预测分析国家统计局数据显示，1-4月，全国酿酒行业规模以上企业销售收入2497.30亿元，同比下降8.59%；利润为536.40亿元，同比下降4.56%。其中，白酒销售收入1801.74亿元，同比下降4.79%；利润504.38亿元，同比增长1.15%。中国酒业协会认为，酒类产业销售收入下降速度已经大幅收窄。虽然线下消费场景和各种活动在逐渐恢复，但酒企的“云”端活动仍在持续上演，云营销已渐渐成为酒业品牌推广、消费培育以及提升消费忠诚度的有效途径，推动

11、着酒业稳健发展。白酒淡季涨价一般分三种情况：一线强势酒企淡季涨价是为了通过核心产品价格上浮来提振渠道，拉升品牌形象；区域很多酒企淡季涨价是担心在出货量有限的情况下影响价格，涨价是为了稳价；还有一些酒企核心产品淡季涨价，则是为了刺激渠道提前囤货，进而促进销售。中国白酒协会称，进入5月，我国疫情压力逐渐减少，复工复产有序推进，叠加刺激消费政策落地；茅台、五粮液等龙头企业一季度净利润均实现高增长，对行业起到带动作用；淡季挺价，旺季走量，是白酒行业的“潜规则”，因淡季销量不如旺季，此时白酒价格的调整不会让消费者产生较大的反感。以上这些因素共同导致白酒涨价。不过业内人士认为，从目前情况来看，全面复苏还为

12、时尚早，一季度白酒业受到的影响并不大，二季度才是真正考验白酒业业绩的时候。所以，白酒业是否已经全面复苏，二季度业绩至关重要。八、行业发展趋势行业整体趋势:至今为止,复苏主要仍集中于一二线名酒阵营中。在经济低迷的背景下,马太效应仍将是主旋律。国内白酒市场容量未增加,复苏的因素主要是产品平均价格提升。行业第二次全国化进程面向二、三线白酒开启。酒类电商有望逐渐成为常规化渠道。高端:增速放缓、供需不变。1、前期行业调整去库存带来的行业补偿性增长主要为短期利好。2、中长期发展趋势主要看宏观及消费结构。基建投资增速下降对行业产生负面影响,高净值人群的增加及贫富差距的扩大仍将提供高端品类增长空间。3、预计保

13、证动销为高端酒企2019年的工作重点,茅台缺口或将利好泸州老窖业绩。次高端:业绩或进入瓶颈期,竞争加剧。1、低迷的宏观经济将提升消费者对价格敏感度并降低商务宴请需求,2019年次高端业绩或将进入瓶颈期。2、竞争形势将升级,资本雄厚的公司市占率或扩大领先优势,但盈利能力将下降。中端:2019年或加速扩容。200-300元价格带消费为主流大众消费升级区间,100-200元的价位对应原本消费100元以下白酒消费人群的升级区间。未来一段时间,低线城市消费增长大概率将继续提速,利好中端加速扩容。低端:消费升级叠加集中化,线上增量亦可观。1、低端白酒迎来消费升级,2019年增速或领先白酒行业平均水平。2、

14、近年来名优酒企运营状况不断改善,未来必然会加速挤压式扩张,低端市场的集中度会加快提升。3、未来低收入人群上网增量仍然可观,为低端白酒龙头公司提供了更为高效的终端扩张途径。九、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入6977.619303.488638.948306.6833226.712主营业务收入6431.668575.557963.017656.7430626.962.1白酒(A)2122.452829.932627.792526.7210106.902.2白酒(B)1479.281972.381831.491761.057044.202.3白酒(C)

15、1093.381457.841353.711301.655206.582.4白酒(D)771.801029.07955.56918.813675.242.5白酒(E)514.53686.04637.04612.542450.162.6白酒(F)321.58428.78398.15382.841531.352.7白酒(.)128.63171.51159.26153.13612.543其他业务收入545.95727.93675.94649.942599.75上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元33226.71完成主营业务收入万元30626.96主营业务收入占比92.18%营业收入增长率（

16、同比）32.08%营业收入增长量（同比）万元8069.68利润总额万元6642.75利润总额增长率25.60%利润总额增长量万元1354.11净利润万元4982.06净利润增长率18.52%净利润增长量万元778.63投资利润率41.86%投资回报率31.39%财务内部收益率24.12%企业总资产万元27834.29流动资产总额占比万元26.53%流动资产总额万元7383.97资产负债率37.34%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米52866.4279.26亩1.1容积率1.671.2建筑系数74.65%1.3投资强度万元/亩162.611.4基底面积平方米39464.78

17、1.5总建筑面积平方米88286.921.6绿化面积平方米5764.78绿化率6.53%2总投资万元17309.262.1固定资产投资万元12888.472.1.1土建工程投资万元7849.052.1.1.1土建工程投资占比万元45.35%2.1.2设备投资万元5946.442.1.2.1设备投资占比34.35%2.1.3其它投资万元-907.022.1.3.1其它投资占比-5.24%2.1.4固定资产投资占比74.46%2.2流动资金万元4420.792.2.1流动资金占比25.54%3收入万元30846.004总成本万元24259.565利润总额万元6586.446净利润万元4939.83

18、7所得税万元1.678增值税万元908.479税金及附加万元320.4810纳税总额万元2875.5611利税总额万元7815.3912投资利润率38.05%13投资利税率45.15%14投资回报率28.54%15回收期年5.0016设备数量台（套）15017年用电量千瓦时602759.3318年用水量立方米26000.6619总能耗吨标准煤76.3020节能率26.44%21节能量吨标准煤25.4322员工数量人560区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元133857.39同期产值万元117398.17同比增长14.02%从业企业数量家622规上企业家29从业人数人31100前十位企

19、业产值万元66244.14去年同期57111.94万元。1、xxx（集团）有限公司（AAA）万元16229.812、xxx科技发展公司万元14573.713、xxx有限公司万元8611.744、xxx（集团）有限公司万元7286.865、xxx（集团）有限公司万元4637.096、xxx科技发展公司万元4305.877、xxx有限公司万元331.228、xxx（集团）有限公司万元2716.019、xxx（集团）有限公司万元2583.5210、xxx科技发展公司万元1987.32区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元50462.381.1同期增加值万元43705.511.2增

20、长率15.46%2行业净利润万元13691.962.12016年净利润万元12267.682.2增长率11.61%3行业纳税总额万元36899.753.12016纳税总额万元31412.063.2增长率17.47%42017完成投资万元31792.764.12016行业投资万元13.08%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值156968.48178373.27202696.902利润总额52158.5759271.1067353.523净利润15135.8817199.8619545.294纳税总额13645.9815506.7917621.355工业增

21、加值58701.9866706.7975803.176产业贡献率8.00%12.00%13.59%7企业数量7469101165土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程27901.6027901.6069470.6069470.606793.831.1主要生产车间16740.9616740.9641682.3641682.364212.171.2辅助生产车间8928.518928.5122230.5922230.592174.031.3其他生产车间2232.132232.134029.294029.29407.632仓储工程5919.

22、725919.7212230.6112230.61869.882.1成品贮存1479.931479.933057.653057.65217.472.2原料仓储3078.253078.256359.926359.92452.342.3辅助材料仓库1361.541361.542813.042813.04200.073供配电工程315.72315.72315.72315.7225.263.1供配电室315.72315.72315.72315.7225.264给排水工程363.08363.08363.08363.0822.604.1给排水363.08363.08363.08363.0822.605服务

23、性工程3749.153749.153749.153749.15266.655.1办公用房1502.311502.311502.311502.31106.725.2生活服务2246.842246.842246.842246.84133.986消防及环保工程1057.661057.661057.661057.6684.636.1消防环保工程1057.661057.661057.661057.6684.637项目总图工程157.86157.86157.86157.86-331.467.1场地及道路硬化10318.681981.081981.087.2场区围墙1981.0810318.6810318.

24、687.3安全保卫室157.86157.86157.86157.868绿化工程3361.83117.66合计39464.7888286.9288286.927849.05节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤76.301.1年用电量千瓦时602759.331.2年用电量吨标准煤74.081.3年用水量立方米26000.661.4年用水量吨标准煤2.222年节能量吨标准煤25.433节能率26.44%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元15870.231.1完成比例91.69%2完成固定资产投资万元9720.642.1完成比例61.25%3完成流动资金投资万元6149.

25、593.1完成比例38.75%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人3811.2人均年工资万元5.761.3年工资额万元2097.582工程技术人员工资2.1平均人数人842.2人均年工资万元6.362.3年工资额万元586.043企业管理人员工资3.1平均人数人223.2人均年工资万元7.153.3年工资额万元168.104品质管理人员工资4.1平均人数人454.2人均年工资万元5.764.3年工资额万元269.155其他人员工资5.1平均人数人285.2人均年工资万元6.735.3年工资额万元179.216职工工资总额万元3300.08固定资产投资估算表序号项

26、目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元7849.055946.44162.6112888.471.1工程费用万元7849.055946.4420785.981.1.1建筑工程费用万元7849.057849.0545.35%1.1.2设备购置及安装费万元5946.445946.4434.35%1.2工程建设其他费用万元-907.02-907.02-5.24%1.2.1无形资产万元-471.96-471.961.3预备费万元-435.06-435.061.3.1基本预备费万元-241.89-241.891.3.2涨价预备费万元-193.17-193.172建设期

27、利息万元3固定资产投资现值万元12888.4712888.47流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元20785.9810852.0713044.4720785.9820785.9820785.981.1应收账款万元6235.792806.114365.066235.796235.796235.791.2存货万元9353.694209.166547.589353.699353.699353.691.2.1原辅材料万元2806.111262.751964.272806.112806.112806.111.2.2燃料动力万元140.3163.1498.2

28、1140.31140.31140.311.2.3在产品万元4302.701936.213011.894302.704302.704302.701.2.4产成品万元2104.58947.061473.212104.582104.582104.581.3现金万元5196.492338.423637.555196.495196.495196.492流动负债万元16365.197364.3411455.6316365.1916365.1916365.192.1应付账款万元16365.197364.3411455.6316365.1916365.1916365.193流动资金万元4420.791989.

29、363094.554420.794420.794420.794铺底流动资金万元1473.58663.121031.521473.581473.581473.58总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元17309.26134.30%134.30%100.00%2项目建设投资万元12888.47100.00%100.00%74.46%2.1工程费用万元13795.49107.04%107.04%79.70%2.1.1建筑工程费万元7849.0560.90%60.90%45.35%2.1.2设备购置及安装费万元5946.4446.14%46.14%34

30、.35%2.2工程建设其他费用万元-471.96-3.66%-3.66%-2.73%2.2.1无形资产万元-471.96-3.66%-3.66%-2.73%2.3预备费万元-435.06-3.38%-3.38%-2.51%2.3.1基本预备费万元-241.89-1.88%-1.88%-1.40%2.3.2涨价预备费万元-193.17-1.50%-1.50%-1.12%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元12888.47100.00%100.00%74.46%5建设期间费用万元6流动资金万元4420.7934.30%34.30%25.54%7铺底流动资金万元1473.6011.43%11.43

31、%8.51%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元13880.7021592.2030846.0030846.0030846.001.1万元13880.7021592.2030846.0030846.0030846.002现价增加值万元4441.826909.509870.729870.729870.723增值税万元408.81635.93908.47908.47908.473.1销项税额万元4935.364935.364935.364935.364935.363.2进项税额万元1812.102818.824026.894026.894026.

32、894城市维护建设税万元28.6244.5263.5963.5963.595教育费附加万元12.2619.0827.2527.2527.256地方教育费附加万元8.1812.7218.1718.1718.179土地使用税万元211.47211.47211.47211.47211.4710税金及附加万元260.52287.78320.48320.48320.48折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值7849.057849.05当期折旧额6279.24313.96313.96313.96313.96313.96净值1569.817535.097221.1

33、36907.166593.206279.242机器设备原值5946.445946.44当期折旧额4757.15317.14317.14317.14317.14317.14净值5629.305312.154995.014677.874360.723建筑物及设备原值13795.49当期折旧额11036.39631.11631.11631.11631.11631.11建筑物及设备净值2759.1013164.3812533.2711902.1611271.0510639.944无形资产原值-471.96-471.96当期摊销额-471.96-11.80-11.80-11.80-11.80-11.80

34、净值-460.16-448.36-436.56-424.76-412.965合计：折旧及摊销10564.43619.31619.31619.31619.31619.31总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元16021.867209.8411215.3016021.8616021.8616021.862外购燃料动力费万元1304.02586.81912.811304.021304.021304.023工资及福利费万元3300.083300.083300.083300.083300.083300.084修理费万元75.7334.0853.0175

35、.7375.7375.735其它成本费用万元2938.561322.352056.992938.562938.562938.565.1其他制造费用万元1393.91627.26975.741393.911393.911393.915.2其他管理费用万元645.38290.42451.77645.38645.38645.385.3其他销售费用万元860.72387.32602.50860.72860.72860.726经营成本万元23640.2510638.1116548.1723640.2523640.2523640.257折旧费万元631.11631.11631.11631.11631.11631.118摊销费万元-11.80-11.80-11.80-11.80-11.80-11.809利息支出万元-10总成本费用万元24259.5613072.4718157.5124259.5624259.5624259.5610.1可变成本万元20340.179153.0814238.1220340.1720340.1720340.1710.2固定成本万元3919.393919.393919.393919.393919.393919.3911盈亏平衡点56.27%56.27