青海生活纸制品项目财务分析报告

1、一、项目发展背景生活用纸属于同质化较强的快消品，各品牌竞争手段以渠道占领、折扣促销为主，且消费者价格敏感度较高。因此，生活用纸龙头销售费用率呈现上升趋势，净利率下降。2012年，生活用纸全年产能投放高达116.9万吨，而当年消费量仅增长37.4万吨，企业库存压力显著增大，导致了2013年各生活用纸企业纷纷采用降价促销的方式谋求去库存、保市场。其中，金红叶吨单价从2012年的1.58万元/吨下滑至2014年的1.51万元/吨，吨单价降价幅度高达709元；维达吨单价从2012年的1.95万元/吨下调1352元/吨至2014年的近年低点1.82万元/吨。2014年起，国家加大淘汰落后产能力度，工信部

2、首批强制淘汰落后生活用纸产能约40万吨。此后，每年淘汰产能3040万吨。此外，市场淘汰法则在生活用纸行业中的表现也愈加明显，部分企业对高耗能的小纸机主动淘汰，部分中小型企业因资金及快速上涨的纸浆成本等压力被迫停产。中小型生活用纸企业抗风险能力差，没有及时改造升级和经营不善者被加速挤出市场，行业呈现优胜劣汰、加速洗牌的局面，退出的产能为原有大型生活用纸腾出市场空间，市场份额向龙头企业集中。生活用纸行业前四大龙头的恒安国际、维达国际、金红叶及中顺洁柔的市场占有率逐步提升，CR4由2013年的26.5%增加至2017年的28.2%，未来仍有大幅提升空间。为了应对原材料价格上升影响，行业龙头在2017

3、年底及今年上半年分别进行了不同程度的提价。行业生活用纸单价从2003年的1.16万元/吨提升至2017年的1.64万元/吨。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资6702.88(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金2709.21万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资9412.09万元，其中：固定资产投资6702.88万元，占项目总投资的71.22%；流动资金2709.21万元，占项目总投资的28.78%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资2746.16万元，占项目总投资的29.18%；设备购置费

4、2813.56万元，占项目总投资的29.89%；其它投资1143.16万元，占项目总投资的12.15%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=6702.88+2709.21=9412.09（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷55.00%,计划收入11200.20万元，总成本9730.73万元，利润总额-17089.49万元，净利润-12817.12万元，增值税313.42万元，税金及附加148.20万元，所得税-4272.37万元；第二年负荷70.00%,计划收入14254.80万元，总成本11898.00万元

5、，利润总额-19832.73万元，净利润-14874.55万元，增值税398.90万元，税金及附加158.46万元，所得税-4958.18万元；第三年生产负荷100%，计划收入20364.00万元，总成本16232.54万元，利润总额4131.46万元，净利润3098.60万元，增值税569.86万元，税金及附加178.97万元，所得税1032.87万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入20364.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=569.86万

6、元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用16232.54万元，其中：可变成本14448.46万元，固定成本1784.08万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加178.97万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=4131.46（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=4131.4625.00%=1032.87（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收

7、入=4131.46（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=4131.4625.00%=1032.87（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额4131.46万元，缴纳企业所得税1032.87万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=4131.46-1032.87=3098.60（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=43.90%。（2）达产年投资利税率=51.85%。（3）达产年投资回报率=32.92%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入20364.00万元，总成本费用16232.

8、54万元，税金及附加178.97万元，利润总额4131.46万元，企业所得税1032.87万元，税后净利润3098.60万元，年纳税总额1781.70万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=4.54年。本期工程项目全部投资回收期4.54年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率43.90%，投资利税率51.85%，全部投资回报率32.92%，全部投资回收期4.54年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。对项目的环境保护设施要坚持“三同时”制度

9、，实现项目的经济效益、社会效益同环境保护效益全面、同步发展。建议项目承办单位在项目建设中有关论证、设计、施工要紧密配合，对于建设过程中出现的问题应用科学的方法进行分析解决；在设计和施工中，要积极吸取国内外的相关建设经验，采用合理、可行、有效的技术手段，确保工程万无一失。七、市场预测分析生活用纸指为照顾个人居家，外出等所使用的各类卫生擦拭用纸，包括卷筒卫生纸、抽取式卫生纸、盒装面纸、袖珍面纸、手帕纸、餐巾纸、厨房用纸、湿巾、擦鞋纸、擦手纸等。生活用纸主要供人们生活日常卫生之用。所以在纸业同行用语通常叫生活用纸，是人民生活中不可或缺的纸种之一。它的形状有单张四方型的，这种叫方巾纸或面巾纸，也有卷成

10、磙筒形状的，这种叫卷纸。它们通常由棉浆、木浆、草浆、废纸浆制造，质量好的卫生纸都是由原生木浆制成，它跟一般纸的制造流程差不多，只是要求制造成极薄极脆弱，这样的目的是当遇到水就会烂掉，达到环保的目的。生活用纸行业的上游主要是棉浆、木浆、针叶浆、阔叶浆等原材料，下游为商超、电销平台、KS销售等各种销售平台。生活用纸与人们的日常生活密切相关,行业景气度受经济发展水平影响。受我国2017年国内生产总值同比增长69%、城市化进展内地零售市场景气有所回温、消费升级等多重积极因素的影响,国内生活用纸市场空间增长潜力巨大。2017年,我国生活用纸市场规模为1106.4亿元,同比增长11.98%。从消费群体和需

11、求结构看未来我国生活用纸行业将有较长的增长期。从供需格局来看,生活用纸仍然是造纸行业需求增长最快的品种,但是产能仍然处于过剩状态。近年来生活用纸行业持续供需失衡目前仍处于供给过剩阶段,竞争压力较大,加之环保要求较严,国内部分区域开工受到影响,2017年行业开工率不及80%。2017年我国生活用纸产能达到1295.7万吨，同比增长15.14%。2017年我国生活用纸实际产量为923.4万吨，消费量为851.1万吨。从人均消费量看,我国人均生活用纸消费量与全球人均生活用纸消费量较高的地区相比仍有较大差距。2017年,我国人均生活用纸消费量6.12千克,而瑞典、美国等发达国家人均生活用纸消费量达20

12、千克以上。对比来看,我国生活用纸市场渗透率仍有较大增长空闻。目前，我国生活用纸生产企业有几千家，平均年产量不到4000吨/年，众多小生活用纸生产企业设备简陋，生产卫生环境差，污染严重，产品质量差。这一现象可通过市场竞争和国家政策的落实逐步得到改善。因原材料、能源成本上升以及环境要求逐步严格，行业呈现优胜劣汰，重新整合的局面，行业领先的大企业迅速扩张，同时有些小企业经营困难、停产或关闭，特别是污染严重的小卫生纸厂。大企业的扩张会使行业的集中度逐步提高，同时也有利于提高行业的装备水平和产品的质量和档次，降低能耗和原材料消耗，减少污染。但是，由于我国各地区经济发展不平衡和城乡差别，导致了生活用纸消费

13、水平的地域差异。价格较便宜的中低档生活用纸在我国经济落后的中西部地区和农村，仍有很大的市场，加之出于维护当地经济利益的地方保护，众多的小纸厂在一定时期内仍会继续存在。八、行业发展趋势生活用纸指为照顾个人居家，外出等所使用的各类卫生擦拭用纸，包括卷筒卫生纸、抽取式卫生纸、盒装面纸、袖珍面纸、手帕纸、餐巾纸、厨房用纸、湿巾、擦鞋纸、擦手纸等。生活用纸主要供人们生活日常卫生之用。所以在纸业同行用语通常叫生活用纸，是人民生活中不可或缺的纸种之一。它们通常由棉浆、木浆、草浆、废纸浆制造，质量好的卫生纸都是由原生木浆制成，它跟一般纸的制造流程差不多，只是要求制造成极薄极脆弱，这样的目的是当遇到水就会烂掉，

14、达到环保的目的。生活用纸行业是造纸行业的重要子行业之一。生活用纸与人们的生活息息相关，是日常生活不可或缺的物品，属于快速消费品。为了保护环境、保持经济持续发展，国家制定了一系列的法律法规对造纸行业进行规范和引导。生活用纸行业作为造纸行业的一个重要子行业，也必须遵守这些法律法规的要求。同时，生活用纸属于与人体直接接触的日用消费品，其质量的好坏不仅影响人们使用的舒适度，甚至会对人体的健康造成影响，因此，国家还对其质量标准进行了必要的规范。生活用纸在生产过程中需使用的原材料有纸浆、化学助剂和包装物等。其中，纸浆占生产成本的50%70%。因此，纸浆制造行业是生活用纸行业主要也是最重要的上游行业。纸浆价

15、格的波动影响着生活用纸产品的毛利水平。我国生活用纸行业使用的纸浆主要为木浆、竹浆、草浆和再生纸浆，其中生产高档生活用纸所使用的纸浆为木浆（包括针叶浆和阔叶浆）。生活用纸产品属终端消费品，直接用于人们的日常生活中。生活用纸制造企业一般通过经销商、商销客户和连锁超市实现产品销售。因此，终端流通市场是生活用纸行业的下游行业。我国生活用纸行业呈现多层次竞争格局。众多的生产厂商按其产能规模大小分属三个梯队。洁柔、维达国际、恒安国际、金红叶纸业属于国内生活用纸行业的第一梯队成员，年产能均在15万吨以上。排名5-15位的企业组成生活用纸行业内第二梯队，均为区域性生产厂商，年产能一般在10万吨以下。其他生产厂

16、商属于生活用纸行业内第三梯队，均为地方性小生产厂商，年产能在5万吨以下。第一梯队企业依靠其规模和品牌优势，通过全国性生产基地布局，以生产中高档产品为主，参与全国市场的竞争，在竞争中不断提高自身的竞争力和市场占有率，并拥有较强市场定价能力。第二梯队企业生产规模相对较小，未形成全国性布局，专注于区域性市场，以生产中档产品参与区域市场竞争为主。少数第二梯队企业在区域市场中竞争力较强，甚至在所属区域市场中的竞争力超过第一梯队企业。部分第二梯队企业还使用再生纸浆、草浆和蔗浆等原料进行生产，产品质量相对较差。第三梯队企业多处于经济欠发达地区，产品质量差，主要参与当地低档产品市场的竞争。九、附表上年度营收情

17、况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入3407.394543.194218.674056.4216225.672主营业务收入2976.753969.003685.503543.7514175.002.1生活用纸(A)982.331309.771216.221169.444677.752.2生活用纸(B)684.65912.87847.67815.063260.252.3生活用纸(C)506.05674.73626.54602.442409.752.4生活用纸(D)357.21476.28442.26425.251701.002.5生活用纸(E)238.14317.522

18、94.84283.501134.002.6生活用纸(F)148.84198.45184.28177.19708.752.7生活用纸(.)59.5479.3873.7170.88283.503其他业务收入430.64574.19533.17512.672050.67上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元16225.67完成主营业务收入万元14175.00主营业务收入占比87.36%营业收入增长率（同比）20.48%营业收入增长量（同比）万元2757.75利润总额万元3433.77利润总额增长率32.86%利润总额增长量万元849.24净利润万元2575.33净利润增长率23.85%净利润

19、增长量万元496.00投资利润率48.28%投资回报率36.21%财务内部收益率26.58%企业总资产万元22456.65流动资产总额占比万元38.07%流动资产总额万元8550.24资产负债率34.41%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米27647.1541.45亩1.1容积率1.311.2建筑系数68.21%1.3投资强度万元/亩161.711.4基底面积平方米18858.121.5总建筑面积平方米36217.771.6绿化面积平方米2068.01绿化率5.71%2总投资万元9412.092.1固定资产投资万元6702.882.1.1土建工程投资万元2746.162.1

20、.1.1土建工程投资占比万元29.18%2.1.2设备投资万元2813.562.1.2.1设备投资占比29.89%2.1.3其它投资万元1143.162.1.3.1其它投资占比12.15%2.1.4固定资产投资占比71.22%2.2流动资金万元2709.212.2.1流动资金占比28.78%3收入万元20364.004总成本万元16232.545利润总额万元4131.466净利润万元3098.607所得税万元1.318增值税万元569.869税金及附加万元178.9710纳税总额万元1781.7011利税总额万元4880.2912投资利润率43.90%13投资利税率51.85%14投资回报率3

21、2.92%15回收期年4.5416设备数量台（套）14117年用电量千瓦时1073380.2718年用水量立方米12297.3419总能耗吨标准煤132.9720节能率22.14%21节能量吨标准煤51.7122员工数量人301区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元103189.47同期产值万元86228.35同比增长19.67%从业企业数量家811规上企业家23从业人数人40550前十位企业产值万元49382.01去年同期42203.24万元。1、xxx公司（AAA）万元12098.592、xxx投资公司万元10864.043、xxx投资公司万元6419.664、xxx科技发展公司万

22、元5432.025、xxx（集团）有限公司万元3456.746、xxx（集团）有限公司万元3209.837、xxx投资公司万元246.918、xxx科技发展公司万元2024.669、xxx（集团）有限公司万元1925.9010、xxx（集团）有限公司万元1481.46区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元46695.291.1同期增加值万元39127.951.2增长率19.34%2行业净利润万元13353.452.12016年净利润万元12113.072.2增长率10.24%3行业纳税总额万元12242.323.12016纳税总额万元10333.693.2增长率18.47%

23、42017完成投资万元29537.094.12016行业投资万元16.86%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值119996.10136359.20154953.642利润总额32167.5136553.9941538.633净利润14898.3916929.9919238.624纳税总额7896.418973.1910196.815工业增加值46714.9853085.2060324.096产业贡献率11.00%14.00%16.05%7企业数量97311871519土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）

24、1主体生产工程13332.6913332.6927868.0427868.042324.361.1主要生产车间7999.617999.6116720.8216720.821441.101.2辅助生产车间4266.464266.468917.778917.77743.801.3其他生产车间1066.621066.621616.351616.35139.462仓储工程2828.722828.725427.325427.32329.212.1成品贮存707.18707.181356.831356.8382.302.2原料仓储1470.931470.932822.212822.21171.192.3辅

25、助材料仓库650.61650.611248.281248.2875.723供配电工程150.86150.86150.86150.8610.293.1供配电室150.86150.86150.86150.8610.294给排水工程173.49173.49173.49173.499.214.1给排水173.49173.49173.49173.499.215服务性工程1791.521791.521791.521791.52108.675.1办公用房1019.891019.891019.891019.8953.455.2生活服务771.63771.63771.63771.6344.906消防及环保工程5

26、05.40505.40505.40505.4034.496.1消防环保工程505.40505.40505.40505.4034.497项目总图工程75.4375.4375.4375.43-142.287.1场地及道路硬化5026.07869.99869.997.2场区围墙869.995026.075026.077.3安全保卫室75.4375.4375.4375.438绿化工程2063.1672.21合计18858.1236217.7736217.772746.16节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤132.971.1年用电量千瓦时1073380.271.2年用电量吨标准煤131.

27、921.3年用水量立方米12297.341.4年用水量吨标准煤1.052年节能量吨标准煤51.713节能率22.14%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元7111.501.1完成比例75.56%2完成固定资产投资万元4908.252.1完成比例69.02%3完成流动资金投资万元2203.253.1完成比例30.98%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人2051.2人均年工资万元5.651.3年工资额万元933.012工程技术人员工资2.1平均人数人452.2人均年工资万元6.452.3年工资额万元264.203企业管理人员工资3.1平均人数人123

28、.2人均年工资万元6.483.3年工资额万元76.914品质管理人员工资4.1平均人数人244.2人均年工资万元5.574.3年工资额万元120.105其他人员工资5.1平均人数人155.2人均年工资万元7.915.3年工资额万元114.136职工工资总额万元1508.35固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元2746.162813.56161.716702.881.1工程费用万元2746.162813.5613211.111.1.1建筑工程费用万元2746.162746.1629.18%1.1.2设备购置及安装费万元2813.562

29、813.5629.89%1.2工程建设其他费用万元1143.161143.1612.15%1.2.1无形资产万元633.01633.011.3预备费万元510.15510.151.3.1基本预备费万元222.67222.671.3.2涨价预备费万元287.48287.482建设期利息万元3固定资产投资现值万元6702.886702.88流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元13211.117988.559248.7613211.1113211.1113211.111.1应收账款万元3963.332179.832774.333963.333963.3

30、33963.331.2存货万元5945.003269.754161.505945.005945.005945.001.2.1原辅材料万元1783.50980.931248.451783.501783.501783.501.2.2燃料动力万元89.1749.0562.4289.1789.1789.171.2.3在产品万元2734.701504.091914.292734.702734.702734.701.2.4产成品万元1337.63735.69936.341337.631337.631337.631.3现金万元3302.781816.532311.943302.783302.783302.7

31、82流动负债万元10501.905776.057351.3310501.9010501.9010501.902.1应付账款万元10501.905776.057351.3310501.9010501.9010501.903流动资金万元2709.211490.071896.452709.212709.212709.214铺底流动资金万元903.06496.69632.15903.06903.06903.06总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元9412.09140.42%140.42%100.00%2项目建设投资万元6702.88100.00%10

32、0.00%71.22%2.1工程费用万元5559.7282.95%82.95%59.07%2.1.1建筑工程费万元2746.1640.97%40.97%29.18%2.1.2设备购置及安装费万元2813.5641.98%41.98%29.89%2.2工程建设其他费用万元633.019.44%9.44%6.73%2.2.1无形资产万元633.019.44%9.44%6.73%2.3预备费万元510.157.61%7.61%5.42%2.3.1基本预备费万元222.673.32%3.32%2.37%2.3.2涨价预备费万元287.484.29%4.29%3.05%3建设期利息万元4固定资产投资现值

33、万元6702.88100.00%100.00%71.22%5建设期间费用万元6流动资金万元2709.2140.42%40.42%28.78%7铺底流动资金万元903.0713.47%13.47%9.59%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元11200.2014254.8020364.0020364.0020364.001.1万元11200.2014254.8020364.0020364.0020364.002现价增加值万元3584.064561.546516.486516.486516.483增值税万元313.42398.90569.8656

34、9.86569.863.1销项税额万元3258.243258.243258.243258.243258.243.2进项税额万元1478.611881.872688.382688.382688.384城市维护建设税万元21.9427.9239.8939.8939.895教育费附加万元9.4011.9717.1017.1017.106地方教育费附加万元6.277.9811.4011.4011.409土地使用税万元110.59110.59110.59110.59110.5910税金及附加万元148.20158.46178.97178.97178.97折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三

35、年第四年第五年1建(构)筑物原值2746.162746.16当期折旧额2196.93109.85109.85109.85109.85109.85净值549.232636.312526.472416.622306.772196.932机器设备原值2813.562813.56当期折旧额2250.85150.06150.06150.06150.06150.06净值2663.502513.452363.392213.332063.283建筑物及设备原值5559.72当期折旧额4447.78259.90259.90259.90259.90259.90建筑物及设备净值1111.945299.825039.

36、924780.024520.124260.224无形资产原值633.01633.01当期摊销额633.0115.8315.8315.8315.8315.83净值617.18601.36585.53569.71553.885合计：折旧及摊销5080.79275.73275.73275.73275.73275.73总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元9741.745357.966819.229741.749741.749741.742外购燃料动力费万元742.31408.27519.62742.31742.31742.313工资及福利费万元15

37、08.351508.351508.351508.351508.351508.354修理费万元31.1917.1521.8331.1931.1931.195其它成本费用万元3933.222163.272753.253933.223933.223933.225.1其他制造费用万元845.76465.17592.03845.76845.76845.765.2其他管理费用万元1167.04641.87816.931167.041167.041167.045.3其他销售费用万元2479.201363.561735.442479.202479.202479.206经营成本万元15956.818776.2511169.7715956.8115956.8115956.817折旧费万元259.90259.90259.90259.90259.90259.908摊销费万元15.8315.8315.8315.8315.8315.839利息支出万元-10总成本费用万元16232.549730.7311898.0016232.5416232.5416232.5410.1可变成本万元14448.467946.6510113.9214448.4614448.4614448.4610.2固定成本万元1784.081784.081784.081784.081784.081784.0811盈亏平衡点40.7