公司理财实务-第六章课件

1、公司理财实务-第六章,公司理财实务（六）,张勋阁 编著,公司理财实务-第六章,第六章 证券投资管理,6.1证券投资概述 6.1.1 证券及其种类,。 。,政府证券、金融证券和公司证券,股票、债券和其他证券,上市证券和非上市证券两种,固定收益证券和变动收益证券,公募证券和私募证券,短期证券和长期证券,国内证券和国际证券,公司理财实务-第六章,第六章 证券投资管理,6.1.2 证券投资 1）证券投资的特征,流动性强,价格不稳定,交易成本低,投资和投机,公司理财实务-第六章,第六章 证券投资管理,2）证券投资的分类,债券投资,股票投资,基金投资,公司理财实务-第六章,第六章 证券投资管理,3）证券投

2、资的程序,公司理财实务-第六章,第六章 证券投资管理,6.2债券投资 6.2.1 债券投资概述 6.2.2 债券投资决策 1）债券价值的计算,其中，V为债券价值，I为每年债券的利息，M为到期的本金，I为贴现率，n为债券到期前的年数。,公司理财实务-第六章,第六章 证券投资管理,【案例分析61】 债券市场上有两种新发行的债券，光华公司债券面值为1 000元，票面利率为8%，期限为5年，每年付息一次，债券市价为970元。海达公司债券面值为1 000元，票面利率为10%，期限为3年，单利计息，到期一次还本付息。债券市价为1 000元，而当时的市场利率为9%。分别计算并分析债券的价值。,公司理财实务-

3、第六章,第六章 证券投资管理,光华公司债券价值 1 0008%（P/A,9%,5）1 000（P/S,9%,5） =（1 0008%3.8897）+（1 0000.6499） =961.08（元） 海达公司债券价值 （1 00010%3+1 000）（P/S,9%,3） =（300+1 000）0.7722 =1 003.86（元）,公司理财实务-第六章,第六章 证券投资管理,2）债券到期收益率的计算 【案例分析62】 兴达公司2004年1月1日平价购买一张面额为1 000元的5年期债券，其票面利率为10%，每年计息并付息。该公司打算持有债券至到期日，那么债券到期的收益率为多少？,公司理财实务

4、-第六章,第六章 证券投资管理,1 000=1 00010%（P/A,i,5）+1 000（P/S,i,5） 用逐步测试法解此方程，当i=10%时，试算： 1 00010%（P/A,10%,5）+1 000（P/S,10%,5） =1003.7908+1 0000.6209 =999.98（元） 可见，平价购入每年计息并付息的债券，其到期收益率等于票面利率。,公司理财实务-第六章,第六章 证券投资管理,如果购入价格为1 100元，则 1 100=1 00010%（P/A,i,5）+1 000（P/S,i,5） 兴达公司持有债券至到期日的收益率计算如下： 当i=8%时， 1 00010%（P/A

5、,8%,5）+1 000（P/S,8%,5） =1003.9927+1 0000.6806 =1 079.87（元）,公司理财实务-第六章,第六章 证券投资管理,当i=6%时， 1 00010%（P/A,6%,5）+1 000（P/S,6%,5） =1004.2124+1 0000.7473 =1 168.54（元）,解得i=7.55%,公司理财实务-第六章,第六章 证券投资管理,债券投资的风险,公司理财实务-第六章,第六章 证券投资管理,6.3股票投资 6.3.1 股票投资概述 1）股票的价值 2）股票的价格 3）股利 4）股票的预期报酬率,公司理财实务-第六章,第六章 证券投资管理,6.3

6、.2 股票价值的评估 1）股票评价的基本模式,其中，V为股票的价值，D为预期股利，i为贴现率（必要报酬率），t为预计持有股票的年份,公司理财实务-第六章,第六章 证券投资管理,2）零成长率股票的价值,该公式适用于优先股价值的计算。,公司理财实务-第六章,第六章 证券投资管理,3）固定成长股票的价值,其中，D0为最近一次股份公司发放的股利额，D0（1g）便是股东持有股票之后第一次收到的股利额。,公司理财实务-第六章,第六章 证券投资管理,4）非固定成长股票的价值 在现实生活中，多数公司的股利是不固定的。例如，在一段时间里高速成长，在另外一段时间里正常固定成长或固定不变。在这种情况下，就要分段计算

7、，才能确定股票的价值。,公司理财实务-第六章,第六章 证券投资管理,【案例分析63】 兴光公司持有凯胜公司的股票，确定该项投资的最低报酬率为12。预计凯胜公司未来3年股利将高速增长，成长率为10。在此以后转为正常增长，增长率为4。凯胜公司最近支付的股利是2元。计算兴光公司投资的股票的内在价值。 首先，计算前三年非正常增长期的股利现值，如表61所示。,公司理财实务-第六章,第六章 证券投资管理,表61 兴光公司股票投资前三年的股利收入情况,其次，根据公式计算第四年年底的普通股内在价值：,公司理财实务-第六章,第六章 证券投资管理,将第四年底的普通股内在价值进行折现，即： 34.61（P/S，12

8、%，4）= 21.99（元） 最后，计算股票目前的内在价值，即： 5.79+21.99=27.78（元）,公司理财实务-第六章,第六章 证券投资管理,6.3.3 市盈率分析 1）用市盈率估计股价高低 2）用市盈率评价股票风险,公司理财实务-第六章,第六章 证券投资管理,6.4基金投资 6.4.1 投资基金的含义 6.4.2 基金的分类,契约型投资基金 公司型投资基金,封闭型基金 开放型基金,货币基金 股票基金 债券基金 认股权基金 衍生金融工具基金 专门化投资基金,公司理财实务-第六章,第六章 证券投资管理,6.4.3 投资基金的价值与报价 1）基金的价值,其中，基金净资产价值总额等于基金资产

9、总额减去基金负债总额，基金负债总额包括以基金名义对外融资借款以及应付给投资者的分红、应付给基金管理人的经理费等。,公司理财实务-第六章,第六章 证券投资管理,2）基金的报价 基金认购价基金单位净值首次认购费 基金赎回价基金单位净值基金赎回费,公司理财实务-第六章,第六章 证券投资管理,6.4.4 基金收益率,其中，持有份数是指基金单位的持有份数。如果年末和年初基金单位的持有份数相同，基金收益率就简化为基金单位净值在本年内的变化幅度。,公司理财实务-第六章,第六章 证券投资管理,【案例分析64】 华立基金公司发行的是开放基金。2007年的有关资料如表62所示。,表62 华立基金公司2007年有关

10、资料 单位：万元,公司理财实务-第六章,第六章 证券投资管理,华立公司收取首次认购费，认购费率为基金资产净值的5%，不再收取赎回费。要求：（1）计算年初的下列指标：该基金公司基金净资产价值总额；基金单位净值；基金认购价；计算基金赎回价。 （2）计算年末的下列指标：该基金公司基金净资产价值总额；计算基金单位净值；计算基金认购价；计算基金赎回价。 （3）计算2007年投资人的基金收益率。,公司理财实务-第六章,第六章 证券投资管理,（1）年初的有关指标： 基金净资产价值总额基金资产市场价值负债总额 l5 0004 000 11 000（万元） 基金单位净值=11 0005 000=2.2（元/单位） 基金认购价基金单位净值首次认购费 2.2+2.252.31（元/单位） 基金赎回价基金单位净值基金赎回费2.2（元/单位）,公司理财实务-第六章,第六章 证券投资管理,（2）年末