太原复合纤维项目财务分析报告

1、一、项目发展背景随着中国经济的快速发展，当前企业面临的能源、环保压力以及人工成本正在快速提升，不断地考验着企业的生产和管理水平。同时西方国家纷纷回归实体经济，低端制造业向南亚、东南亚、拉美、东欧及非洲等发展中国家和地区转移，高端制造业正在向欧盟、北美、日本等发达国家回流，中国实体工业正在遭遇夹层效应。为此，中国已经提出了“中国制造2025”的发展战略。行业要紧跟国家发展步伐，加快推进两化融合并探索实施工业智能化，通过自动化、智能化的生产和物流网络，助力企业实现颠覆性创新和发展。复合材料行业“十二五”发展规划提出，要“深入贯彻落实科学发展观，以创新促进产业结构调整和转变经济增长和发展方式，围绕相

2、关产业发展对复合材料产品的需求，全面提升复合材料产品制造工艺技术与装备水平，加强基础技术研究，加大先进技术推广应用和产业化力度，不断提升产业整体水平和国际竞争力，为实现复合材料产业由大变强奠定坚实基础”。“十二五”期间，受国民经济转型调整、应用市场需求升级，以及原材料价格上涨、劳动力成本上升等因素影响，复合材料行业产量增速逐步由两位数降低到个位数，与此同时，行业转型发展积极推进。在工艺装备方面，拉挤、缠绕、模压类生产工艺相对成熟，产量稳中有增，连续压制、液体模塑及热塑类生产工艺有较大突破和发展，产量快速增长。在劳动力成本快速上升、机械化成型工艺不断创新和完善，以及产品质量稳定性要求不断提高的情

3、况下，行业机械化成型比例已经由“十一五”末的69%提高到2014年末的78.6%。在产品结构方面，仍以热固性复合材料为主，但随着复合材料的回收及循环利用问题逐步成为业界关注焦点，热塑性复合材料因其重量轻，抗冲击性和疲劳韧性好，成型周期短，特别是易回收利用的特性，逐渐受到大家的青睐，近年来发展速度明显快于热固性复合材料，已经占到纤维复合材料总产量的37.2%。在产业结构方面，目前复合材料行业企业大约有3000-4000家，但规模以上企业仅180余家，年销售额在20亿以上的大型企业集团仅中复集团、中材科技等几家。产业集成度不高，小企业比例过大，从业人员素质、技术水平参差不齐。面向产业的集成技术创新

4、薄弱，产品研发力度不够，中低档制品居多。在市场结构方面，产值在几十亿以上的规模化应用市场主要包括风电、化工储罐、输水管道、电器绝缘、船艇、冷却塔、卫浴等领域，汽车、轻质住房、城市基建、畜牧养殖、环保、体育休闲等更多应用市场有待进一步开发。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资8813.42(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金2848.47万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资11661.89万元，其中：固定资产投资8813.42万元，占项目总投资的75.57%；流动资金2848.47万元，占项目总投资的24.43%。2、固定资产投

5、资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资4043.33万元，占项目总投资的34.67%；设备购置费2568.75万元，占项目总投资的22.03%；其它投资2201.34万元，占项目总投资的18.88%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=8813.42+2848.47=11661.89（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷60.00%,计划收入15507.00万元，总成本12723.17万元，利润总额11671.56万元，净利润8753.67万元，增值税522.88万元，税金及附加182.06

6、万元，所得税2917.89万元；第二年负荷70.00%,计划收入18091.50万元，总成本14424.09万元，利润总额13737.79万元，净利润10303.34万元，增值税610.03万元，税金及附加192.52万元，所得税3434.45万元；第三年生产负荷100%，计划收入25845.00万元，总成本19526.85万元，利润总额6318.15万元，净利润4738.61万元，增值税871.47万元，税金及附加223.89万元，所得税1579.54万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实

7、现营业收入25845.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=871.47万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用19526.85万元，其中：可变成本17009.19万元，固定成本2517.66万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加223.89万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=6318.15（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=6318.1525.00%=1579.54（万元）。（六）利润及利

8、润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=6318.15（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=6318.1525.00%=1579.54（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额6318.15万元，缴纳企业所得税1579.54万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=6318.15-1579.54=4738.61（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=54.18%。（2）达产年投资利税率=63.57%。（3）达产年投资回报率=40.6

9、3%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入25845.00万元，总成本费用19526.85万元，税金及附加223.89万元，利润总额6318.15万元，企业所得税1579.54万元，税后净利润4738.61万元，年纳税总额2674.90万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=3.96年。本期工程项目全部投资回收期3.96年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率54.18%，投资利税率63.57%，全部投资回报率40.63%，全部投资回收期3.96年（含建设期），表明本期工程

10、项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。建议项目承办单位在项目建设中有关论证、设计、施工要紧密配合，对于建设过程中出现的问题应用科学的方法进行分析解决；在设计和施工中，要积极吸取国内外的相关建设经验，采用合理、可行、有效的技术手段，确保工程万无一失。充分抓住经济全球化、我国产业结构调整的历史机遇，加快该项目的开发建设、招商引资，努力规避投资风险。同时，在产业布局和资金投向等方面要处理好多方面的协调关系，注重建立起良好的公共关系，加强与社会各阶层、政府相关管理部门的沟通，准确项目的定位，完善各项法定手续。七、市场预测分析复合纤维是由两种或两种以上的组份复合而成的纤维，主

11、要以无纺布（不经过纺纱织布而形成的织物）形式应用在产业用纺织品中。ES纤维是复合纤维的主要类型，由ES纤维所制的“ES热风无纺布”手感柔软、透气透水性高，是替代“纺粘无纺布”的新型卫生用品材料。目前婴儿纸尿裤与成人纸尿裤渗透率还有很大提升空间，尤其是成人纸尿裤。在中国老龄化趋势下，成人纸尿裤将是卫生用品领域继婴儿纸尿裤的下一个引擎。预计到2015年妇女卫生巾、婴儿纸尿裤和成人纸尿裤的渗透率望分别达到90%、50%和5%（同期单位消费量也将有所增加），带动2012-2015年无纺布消费量实现17.7%的复合增长。考虑到技术升级带来的替代效应，ES纤维的需求量复合增速将高于无纺布消费量的增速。而除

12、了卫生用品，ES纤维在其他领域亦有广阔前景。同时ES纤维还具备国外产能转移机遇与国内产业政策支持。八、行业发展趋势进入“十二五”以来，玻璃纤维复合材料工业，在发展规划的引导下，克服世界经济持续低迷和国内经济转型的种种实际困难，发展取得长足进步。玻璃纤维行业，在池窑技术不断完善提升和实现新突破的同时，制品深加工发展成为所有企业的关注焦点，全行业发展战略结构大调整的“十二五”规划目标初步实现。复合材料行业，复合材料产品制造工艺技术与装备水平稳步提升，产品应用领域不断拓展和扩大。随着玻璃纤维复合材料工业不断发展壮大和延伸，“十三五”期间，作为纤维复合材料产业链的主体，将全面实现整合和提升，并由此带动

13、整个纤维复合材料产业的发展和壮大。根据国内外市场形势的变化，玻璃纤维行业“十二五”发展规划提出了“全行业进行发展战略结构大调整，从以发展池窑为中心，转移到完善提升池窑技术、重点发展玻纤制品加工业为主的方向上来”的行业发展战略大调整。在此战略规划的引导下，一方面大型池窑企业积极实施精细化管理，进行工艺技术改造和产能结构调整；另一方面球窑、坩埚等中小企业积极实施转产制品深加工业，全行业积极培育和打造大型制品深加工生产基地。经过努力，全行业成功扭转了玻纤纱产能过快增长的势头，产量增速已连续多年保持在个位数。同时，玻纤纱产能结构明显优化，池窑拉丝比例进一步提升至90%以上，玻纤纱品种由普通中碱和无碱纱

14、为主，转变为以无氟无硼高性能玻纤纱为主，并能根据市场和客户需求实现差异化生产，满足风电、化工、电绝缘、建筑、热塑等不同领域。代铂坩埚纱产能持续减少。球窑及坩埚生产企业环保、能耗及招工压力不断加大，同时在产品结构方面又逐步受到池窑生产企业的挤压，因此近年来球窑产能规模持续萎缩。截止到2014年底，球窑产能规模约为35万吨，其中无碱球窑产年产量仅为10万吨左右，大批坩埚拉丝生产企业已经或正在实施转产转型。池窑企业数量和规模相对稳定。截止到2014年底，国内池窑企业21家，池窑产能总规模达到331万吨，其中三大玻纤巨石、泰山、重庆的合计产能约210万吨，产能集中度达到63%。此外，“十二五”期间新增

15、海外池窑产能约16万吨。大力发展玻纤制品深加工已经成为全行业发展共识。巨石、泰山、重庆三大池窑企业纷纷加大对制品深加工生产线的建设投入，江苏九鼎、江苏长海等专业制品生产企业已成功上市，四川玻纤、陕西华特、常州宏发、兖州创佳等企业也都在积极打造玻纤制品深加工生产基地。玻纤用高速剑杆织机、喷气织机、多轴向织机等先进制品生产设备纷纷实现国产化，并在行业内获得迅速推广，织物涂覆处理技术成为企业尤其是中小企业研发新产品、拓展新应用、实现差异经营的核心。此外高硅氧玻纤、耐碱玻纤、低介电玻纤、高强玻纤等高性能玻纤制品研发与应用也成为行业热点。伴随着行业发展战略大调整，在玻纤纱产量增速持续回落的同时，借助制品

16、深加工业的快速发展，全行业各主要经济指标一直保持两位数的快速增长。随着外贸出口的持续低迷和国内需求的稳定增长，“十二五”规划中提出的将出口比例降至30%的目标正在逐步实现，玻纤企业的内销比例明显提升。而在国际市场方面，一方面国内玻纤及制品出口的产品结构正在发生变化，玻纤织物等深加工制品出口比例明显提高，另一方面近年来重庆国际通过收购或控股，先后在巴西和巴林拥有了玻纤纱池窑生产线，巨石集团则在埃及和美国加紧建设自己的海外玻纤生产基地，行业逐步用海外投资来代替贸易出口，实现对全球市场的占领。在池窑技术方面：在“十一五”大漏板、纯氧燃烧、电助融、物流自动化等已有技术基础上，以三大池窑企业为代表的研发

17、团队，在高熔化率大型池窑生产线设计、玻璃原料检测分析及配方开发、浸润剂改性与回收、大漏板开发与减少铂金损耗、物流自动化与智能化、余热利用等方面不断进行技术创新与集成，推动国内池窑技术不断完善和提升。以泰山玻纤8万吨级池窑拉丝生产线为例，借助最新池窑技术，单位产品能耗平均降低35%，生产人员由1000人降低到413人，铂金损耗率及浸润剂耗量均有大幅下降。在制品生产技术与装备方面：以浙江万利、广东丰凯、常州宏发、常州润源等为首的国产装备，在运转速度、价格、产品品种适应性等方面占有一定优势，但在生产稳定性方面仍有待提高。节能降耗成为企业降低生产成本的重要手段。纯氧燃烧、余热回收等节能技术得到大面积推

18、广和普及，窑炉设计和运转更加注重节能效果。行业各主要工艺环节平均能耗为：池窑拉丝单位综合能耗粗纱低于0.55吨标煤，细纱综合能耗低于0.75吨标煤，坩埚拉丝吨纱综合能耗低于0.37吨标煤；此外无碱球和中碱球综合能耗分别低于0.4吨标煤和0.3吨标煤。企业环保意识逐步加强。球窑及拉丝生产企业全部实现废水零排放或有组织达标排放，池窑废丝全部实现回炉再利用，窑炉烟气在实现除尘、脱硫、脱氟的基础上，部分实现脱硝处理。九、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入3955.635274.174897.454709.0818836.332主营业务收入3258.39434

19、4.514034.193879.0315516.122.1ES纤维(A)1075.271433.691331.281280.085120.322.2ES纤维(B)749.43999.24927.86892.183568.712.3ES纤维(C)553.93738.57685.81659.442637.742.4ES纤维(D)391.01521.34484.10465.481861.932.5ES纤维(E)260.67347.56322.74310.321241.292.6ES纤维(F)162.92217.23201.71193.95775.812.7ES纤维(.)65.1786.8980.68

20、77.58310.323其他业务收入697.24929.66863.25830.053320.21上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元18836.33完成主营业务收入万元15516.12主营业务收入占比82.37%营业收入增长率（同比）11.79%营业收入增长量（同比）万元1986.07利润总额万元5295.56利润总额增长率23.85%利润总额增长量万元1019.94净利润万元3971.67净利润增长率25.44%净利润增长量万元805.56投资利润率59.60%投资回报率44.70%财务内部收益率20.65%企业总资产万元20120.38流动资产总额占比万元35.88%流动资产总

21、额万元7219.30资产负债率30.29%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米29828.2444.72亩1.1容积率1.531.2建筑系数66.42%1.3投资强度万元/亩197.081.4基底面积平方米19811.921.5总建筑面积平方米45637.211.6绿化面积平方米3031.23绿化率6.64%2总投资万元11661.892.1固定资产投资万元8813.422.1.1土建工程投资万元4043.332.1.1.1土建工程投资占比万元34.67%2.1.2设备投资万元2568.752.1.2.1设备投资占比22.03%2.1.3其它投资万元2201.342.1.3.

22、1其它投资占比18.88%2.1.4固定资产投资占比75.57%2.2流动资金万元2848.472.2.1流动资金占比24.43%3收入万元25845.004总成本万元19526.855利润总额万元6318.156净利润万元4738.617所得税万元1.538增值税万元871.479税金及附加万元223.8910纳税总额万元2674.9011利税总额万元7413.5112投资利润率54.18%13投资利税率63.57%14投资回报率40.63%15回收期年3.9616设备数量台（套）12617年用电量千瓦时1063290.8918年用水量立方米11710.3219总能耗吨标准煤131.6820

23、节能率23.83%21节能量吨标准煤39.3322员工数量人441区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元155181.50同期产值万元132565.78同比增长17.06%从业企业数量家951规上企业家29从业人数人47550前十位企业产值万元66780.51去年同期59753.50万元。1、xxx投资公司（AAA）万元16361.222、xxx集团万元14691.713、xxx公司万元8681.474、xxx实业发展公司万元7345.865、xxx公司万元4674.646、xxx集团万元4340.737、xxx公司万元333.908、xxx实业发展公司万元2738.009、xxx公司

24、万元2604.4410、xxx集团万元2003.42区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元55921.491.1同期增加值万元48013.641.2增长率16.47%2行业净利润万元14439.652.12016年净利润万元12480.252.2增长率15.70%3行业纳税总额万元33908.703.12016纳税总额万元30419.573.2增长率11.47%42017完成投资万元53977.814.12016行业投资万元14.00%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值180510.57205125.65233097.332利润总额

25、54988.5062486.9371007.873净利润24157.6527451.8731195.314纳税总额13592.8815446.4617552.795工业增加值54759.2362226.4070711.826产业贡献率14.00%18.00%19.78%7企业数量114113921782土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程14007.0314007.0330585.4030585.402980.761.1主要生产车间8404.228404.2218351.2418351.241848.071.2辅助生产车间4482

26、.254482.259787.339787.33953.841.3其他生产车间1120.561120.561773.951773.95178.852仓储工程2971.792971.799783.689783.68693.452.1成品贮存742.95742.952445.922445.92173.362.2原料仓储1545.331545.335087.515087.51360.592.3辅助材料仓库683.51683.512250.252250.25159.493供配电工程158.50158.50158.50158.5012.643.1供配电室158.50158.50158.50158.501

27、2.644给排水工程182.27182.27182.27182.2711.304.1给排水182.27182.27182.27182.2711.305服务性工程1882.131882.131882.131882.13133.405.1办公用房853.24853.24853.24853.2465.675.2生活服务1028.891028.891028.891028.8972.226消防及环保工程530.96530.96530.96530.9642.346.1消防环保工程530.96530.96530.96530.9642.347项目总图工程79.2579.2579.2579.2586.897.1

28、场地及道路硬化5383.74958.18958.187.2场区围墙958.185383.745383.747.3安全保卫室79.2579.2579.2579.258绿化工程2358.5282.55合计19811.9245637.2145637.214043.33节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤131.681.1年用电量千瓦时1063290.891.2年用电量吨标准煤130.681.3年用水量立方米11710.321.4年用水量吨标准煤1.002年节能量吨标准煤39.333节能率23.83%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元8885.841.1完成比例76.20

29、%2完成固定资产投资万元5904.822.1完成比例66.45%3完成流动资金投资万元2981.023.1完成比例33.55%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人3001.2人均年工资万元4.971.3年工资额万元1345.502工程技术人员工资2.1平均人数人662.2人均年工资万元5.732.3年工资额万元393.763企业管理人员工资3.1平均人数人183.2人均年工资万元6.083.3年工资额万元143.994品质管理人员工资4.1平均人数人354.2人均年工资万元5.994.3年工资额万元188.275其他人员工资5.1平均人数人225.2人均年工资万

30、元7.125.3年工资额万元121.326职工工资总额万元2192.84固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元4043.332568.75197.088813.421.1工程费用万元4043.332568.7517430.921.1.1建筑工程费用万元4043.334043.3334.67%1.1.2设备购置及安装费万元2568.752568.7522.03%1.2工程建设其他费用万元2201.342201.3418.88%1.2.1无形资产万元1043.651043.651.3预备费万元1157.691157.691.3.1基本预备

31、费万元607.55607.551.3.2涨价预备费万元550.14550.142建设期利息万元3固定资产投资现值万元8813.428813.42流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元17430.9210579.4712868.6017430.9217430.9217430.921.1应收账款万元5229.283137.573660.495229.285229.285229.281.2存货万元7843.914706.355490.747843.917843.917843.911.2.1原辅材料万元2353.171411.901647.222353.1

32、72353.172353.171.2.2燃料动力万元117.6670.6082.36117.66117.66117.661.2.3在产品万元3608.202164.922525.743608.203608.203608.201.2.4产成品万元1764.881058.931235.421764.881764.881764.881.3现金万元4357.732614.643050.414357.734357.734357.732流动负债万元14582.458749.4710207.7114582.4514582.4514582.452.1应付账款万元14582.458749.4710207.711

33、4582.4514582.4514582.453流动资金万元2848.471709.081993.932848.472848.472848.474铺底流动资金万元949.48569.69664.64949.48949.48949.48总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元11661.89132.32%132.32%100.00%2项目建设投资万元8813.42100.00%100.00%75.57%2.1工程费用万元6612.0875.02%75.02%56.70%2.1.1建筑工程费万元4043.3345.88%45.88%34.67%2.1

34、.2设备购置及安装费万元2568.7529.15%29.15%22.03%2.2工程建设其他费用万元1043.6511.84%11.84%8.95%2.2.1无形资产万元1043.6511.84%11.84%8.95%2.3预备费万元1157.6913.14%13.14%9.93%2.3.1基本预备费万元607.556.89%6.89%5.21%2.3.2涨价预备费万元550.146.24%6.24%4.72%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元8813.42100.00%100.00%75.57%5建设期间费用万元6流动资金万元2848.4732.32%32.32%24.43%7铺底流动资

35、金万元949.4910.77%10.77%8.14%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元15507.0018091.5025845.0025845.0025845.001.1万元15507.0018091.5025845.0025845.0025845.002现价增加值万元4962.245789.288270.408270.408270.403增值税万元522.88610.03871.47871.47871.473.1销项税额万元4135.204135.204135.204135.204135.203.2进项税额万元1958.242284.6

36、13263.733263.733263.734城市维护建设税万元36.6042.7061.0061.0061.005教育费附加万元15.6918.3026.1426.1426.146地方教育费附加万元10.4612.2017.4317.4317.439土地使用税万元119.31119.31119.31119.31119.3110税金及附加万元182.06192.52223.89223.89223.89折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值4043.334043.33当期折旧额3234.66161.73161.73161.73161.73161.73净

37、值808.673881.603719.863558.133396.403234.662机器设备原值2568.752568.75当期折旧额2055.00137.00137.00137.00137.00137.00净值2431.752294.752157.752020.751883.753建筑物及设备原值6612.08当期折旧额5289.66298.73298.73298.73298.73298.73建筑物及设备净值1322.426313.356014.625715.895417.165118.434无形资产原值1043.651043.65当期摊销额1043.6526.0926.0926.0926

38、.0926.09净值1017.56991.47965.38939.29913.195合计：折旧及摊销6333.31324.82324.82324.82324.82324.82总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元12912.307747.389038.6112912.3012912.3012912.302外购燃料动力费万元891.71535.03624.20891.71891.71891.713工资及福利费万元2192.842192.842192.842192.842192.842192.844修理费万元35.8521.5125.0935.8

39、535.8535.855其它成本费用万元3169.331901.602218.533169.333169.333169.335.1其他制造费用万元1161.84697.10813.291161.841161.841161.845.2其他管理费用万元579.60347.76405.72579.60579.60579.605.3其他销售费用万元1310.56786.34917.391310.561310.561310.566经营成本万元19202.0311521.2213441.4219202.0319202.0319202.037折旧费万元298.73298.73298.73298.73298.73298.738摊销费万元26.0926.0926.0926.0926.0926.099利息支出万元-10总成本费用万元19526.8512723.1714424.0919526.8519526.8519526.8510.1可变成本万元17009.19102