山西通信设备项目财务分析报告

1、一、项目发展背景近30年来，以路由器和交换机为核心的IP网络始终遵循摩尔定律，和其他IT设备一起，构建了现代化信息文明。其中路由器做为广域网和局域网出口的核心设备，始终扮演者关键的角色，也经历了持续的发展和无数次的更新换代。时至今日，路由器的接口已经从五花八门的X.25、E1、ATM、POS、SDH等窄带接口转变为宽带纯以太接口为主，辅以少量的更高速和更高性能的波分接口；运行协议上，也逐步统一成分布式IP/MPLS体系。更大的带宽、更低的时延、更小的体积、更优的成本使得路由器以及其兄弟交换机、PTN成为几乎所有网络的基础网络。未来几年全球及中国企业路由器市场容量将呈稳定增长趋势，到2017年全

2、球企业路由器市场空间预计达到43.7亿美元，年均复合增长率3.25%，而中国企业路由器市场空间2017年预计达到68亿元人民币，年均复合增长率高达28.56%，远远高于全球增长水平。2014年，华三在中国企业路由器市场优势十分明显，份额第一，高达44.30%，未来会受益于中国市场年均复合增长率高达28.56%的高速增长。未来华三在全球企业路由器市场仍然有着巨大的发展空间。变化和运动是永恒的，发展是硬道理。当前，受百兆宽带入户、4K在线视频、4G/4.5G/5G、万物互联的驱动，又受到用户体验至上、SDN&NFV思潮的影响，路由器也在面临着持续的演进和变革。路由器组建的广域IPWAN网络

3、是一个应用范围极广的网络，一般新建一个全新的网络的代价都非常高，所以很大一部分需求是扩充网络容量，在技术上需要一定程度的兼容。因此，路由器发展的基本轨迹和竞争焦点仍然是合理速度的演进，要在继承历史功能的基础上，实现容量和能力上的持续提升。以核心路由器为例，目前可以商用的主流是每系统16至20槽位，每单板400G，形成6.4T至8T的单子架系统。而其后的发展和竞争的是什么，很自然地就是在合适的时间点推出每1T、2T、4T单板，而且最好是兼容的，容量提升了，功耗和价格不要提升，即继续满足摩尔定律。说起来很简单，而实际上在产业供应链已经被破坏，需要依赖自身垂直产业整合的情况下，在合适的时间点推出合适

4、容量合适成本的产品，非常考验一个公司的综合实力，包括对新技术的储备能力和IC设计能力，特别是NP的设计能力，几乎与高端路由器的技术竞争力划等号。传统的中高端路由器都是体积庞大的铁疙瘩。而随着物业成本的逐年提升，寸土寸金，占用空间更小的小体积大带宽路由器非常受欢迎，一些基站站点路由器，客户甚至希望是直接抱杆的户外型。在这种趋势下，研究路由器的小型化或户外实现显得非常重要。如果能做得好，非常受客户欢迎，可以形成不少差异化竞争优势，特别是被传统厂商封锁的地盘，这类特色的产品可起到攻城掠地的奇效。在路由器的发展上，要做为一个重要的分支，予以重视。在硬件的组成上，小米路由器也是用非常常用的元件搭出来的。

5、但是，在软件上，小米路由器创造了一套基于APP的应用链，用起来很方便，能创造新价值，而且能够带动更多的小米智能家居的布局销售。我们聚焦于中高端的的路由器，也可以借用类似的理念把现代互联网的元素移植到路由器体系上，打造出一套便利的生态环境，增强客户对我们路由器设施的粘度。这方面的工作非常值得研究。路由器将继续在未来网络中扮演重要角色，客户的新价值是核心，围绕着客户价值和体验，持续演进、优化，积极进行SDN&NFV化革新的实践，将会持续创造新的价值，我们也会在这个过程中得到很好的回报。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资11272.84(万元）。（二）流动资金投资

6、估算预计达产年需用流动资金4015.24万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资15288.08万元，其中：固定资产投资11272.84万元，占项目总投资的73.74%；流动资金4015.24万元，占项目总投资的26.26%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资3016.70万元，占项目总投资的19.73%；设备购置费3160.34万元，占项目总投资的20.67%；其它投资5095.80万元，占项目总投资的33.33%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=11272.84+4015.24=15288.08（

7、万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷40.00%,计划收入11573.60万元，总成本11028.48万元，利润总额9343.27万元，净利润7007.45万元，增值税351.87万元，税金及附加195.50万元，所得税2335.82万元；第二年负荷75.00%,计划收入21700.50万元，总成本17753.04万元，利润总额18126.04万元，净利润13594.53万元，增值税659.76万元，税金及附加232.45万元，所得税4531.51万元；第三年生产负荷100%，计划收入28934.00万元，总成本22556.29万元，利润总额

8、6377.71万元，净利润4783.28万元，增值税879.68万元，税金及附加258.84万元，所得税1594.43万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入28934.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=879.68万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用22556.29万元，其中：可变成本19213.01万元，固定成本3343.28万元，具体测算数据详见总成本费用估

9、算一览表所示。达产年应纳税金及附加258.84万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=6377.71（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=6377.7125.00%=1594.43（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=6377.71（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=6377.7125.00%=1594.43（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额6377.71万元，缴纳企业所得税1594.43万元，其正常经营年份

10、净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=6377.71-1594.43=4783.28（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=41.72%。（2）达产年投资利税率=49.16%。（3）达产年投资回报率=31.29%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入28934.00万元，总成本费用22556.29万元，税金及附加258.84万元，利润总额6377.71万元，企业所得税1594.43万元，税后净利润4783.28万元，年纳税总额2732.95万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=4.70年。本期工程项目全部投资回

11、收期4.70年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率41.72%，投资利税率49.16%，全部投资回报率31.29%，全部投资回收期4.70年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。充分抓住经济全球化、我国产业结构调整的历史机遇，加快该项目的开发建设、招商引资，努力规避投资风险。同时，在产业布局和资金投向等方面要处理好多方面的协调关系，注重建立起良好的公共关系，加强与社会各阶层、政府相关管理部门的沟通，准确项目的定位，完善各项法定手续。七、市场预测分析

12、2017年全球企业和服务提供商（SP）路由器市场整体市场规模为152亿美元，比2016年增长4.0%。其中2017Q4达到40亿美元，同比增长2.4%。按照市场细分，2017全年服务提供商路由器市场增长了5.7%，企业路由器件市场增长了1.1%。据预测，未来三年全球及中国路由器市场规模将继续呈稳步增长趋势，到2020年全球路由器市场规模预计达到230亿美元，年均复合增长率约为4%。2017年，新华三在中国企业路由器市场份额第二，华为份额第一，但两者相差不大，分别为28.5%及31.6%，思科则仅占中国市场的16.8%。新华三中低端路由器累计销售已过百万台，高端路由器累计销售达三万余台。在多年的

13、资金和技术支持下，新华三已在国内企业路由器市场站稳脚跟，与华为共享半壁江山，未来也将继续蚕食思科的市场，在全球占领一席之地。八、行业发展趋势路由器路由器是连接因特网中各局域网、广域网的网络通讯关键设备。路由器类似于互联多个网络或网段的枢纽，它能将不同网络或网段之间的数据信息进行“翻译”，以使它们能够相互“读懂”对方的数据，从而构成一个更大的网络。网络管理员通过配置路由器从而实现网络流量的分配，实现网络通信。路由器的处理速度是网络通信的主要瓶颈之一，其稳定性与可靠性直接影响网络互连的质量。根据IDC历年发布数据显示，全球企业和服务提供商路由器整体市场收入呈逐年上升趋势。2018年全球企业和服务提

14、供商路由器整体市场收入为155亿美元，比2017年增长1.8%。其中APeJ增长13.6%，中东和非洲增长长9.2%，美国是全球最大的市场，但2018年收入下降11.1%，西欧全年增长4.9%。2019年一季度，全球企业和服务提供商(SP)路由器市场总收入同比增长8.2%，达到36亿美元。主要的服务提供商细分市场占收入的75.3%，增长7.1%，企业细分市场增长11.9%。根据IDC发布数据显示，全球企业和服务提供商(SP)路由器市场竞争方面，2018年思科服务提供商和企业路由器综合收入2018年四季度同比增长17.9%，但全年下降2.7%，使思科在2018年的份额达到38.8%;2018年四

15、季度华为的企业和服务提供商路由器综合收入同比增长35.1%，全年增长22.5%，使华为在2018年的市场份额达到28.7%;2018年四季度Juniper路由器收入同比减少12.7%，使得Juniper的全年服务提供商路由市场份额为14.7%，低于2017年的18.0%。2018年的无线路由器市场竞争非常激烈。正赶上三大运营商继续宽带提速，200M宽带成为起步套餐。网速的提升，让双千兆无线路由器迎来升级潮。在新浪潮之下，传统霸主的市场份额正在被迅速崛起的第二集团蚕食。现在，无线路由器市场已经告别了一家独大的局面，TP-Link、腾达、华为三强对垒的时代正式来临。2018年，常年霸占无线路由器市

16、场关注比例半壁江山的TP-LINK，其市场关注比例跌落至22%，关注度近乎腰斩。TP-LINK虽然在2018年也推出不少新品，尤其是造型非常新颖，但市场反响并不强烈。腾达和华为借助这波换机潮，关注比例分别上升至14.1%和14%，几乎不分上下。腾达和华为已经和TP-LINK的市场关注比例相差不到10%，追赶势头非常猛烈。腾达在2018年在中低端继续推出AC系列产品，对TP-LINK擅长的100-300元内市场产生持续冲击。同时，腾达还推出了MW系列产品，主打高覆盖的分布式路由，发力中高端市场。华为则在2018年连续推出无线路由器新品，尤其是华为路由Q2市场反响热烈，在中高端市场吸引了大量用户。

17、在中低端市场，则由WS5200、荣耀路由Pro、荣耀路由X2、WS5100等产品针对不同用户需求，全方位覆盖各个消费水平的用户。在2018年中国无线路由器市场用户关注TOP10机型中，华为路由Q2以3.7%的关注比例排名第一;腾达AC11以3.5%的关注比例排名第二，和第一名相比仅有0.2%的差距。前两名的排名，也展现出了品牌关注度排名的微小差距;TP-LINK有三款产品进榜，但依旧是老旧型号，并无新品进榜;飞鱼星VW1200和腾达W15E这两款企业级无线路由器能够进榜，让人非常惊讶。也从侧面说明了目前小微企业其实对企业级无线路由器的需求十分强烈。价格方面，2018年100元以下的无线路由器产

18、品受欢迎度锐减，关注比例为18.94%，已经不足两成。100-150元的关注比例为17.99%，对100元以下产品大有赶超之势;500元-1000元和1000元以上的价格区间也有20%以上的关注度，这一点令人意想不到。这样的数据表明，高端无线路由器在国内市场的关注比例进一步增长，人们更愿意为好WiFi花钱了。无线路由器实现了消费升级，WiFi又好又快才能够令用户满意。九、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入3661.054881.404532.734358.3917433.572主营业务收入3195.994261.323956.943804.75152

19、19.012.1路由器(A)1054.681406.241305.791255.575022.272.2路由器(B)735.08980.10910.10875.093500.372.3路由器(C)543.32724.42672.68646.812587.232.4路由器(D)383.52511.36474.83456.571826.282.5路由器(E)255.68340.91316.56304.381217.522.6路由器(F)159.80213.07197.85190.24760.952.7路由器(.)63.9285.2379.1476.10304.383其他业务收入465.06620.

20、08575.79553.642214.56上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元17433.57完成主营业务收入万元15219.01主营业务收入占比87.30%营业收入增长率（同比）12.93%营业收入增长量（同比）万元1996.61利润总额万元4536.33利润总额增长率10.68%利润总额增长量万元437.66净利润万元3402.25净利润增长率12.83%净利润增长量万元386.76投资利润率45.89%投资回报率34.42%财务内部收益率28.25%企业总资产万元35471.05流动资产总额占比万元27.50%流动资产总额万元9754.82资产负债率49.63%主要经济指标一览

21、表序号项目单位指标备注1占地面积平方米38319.1557.45亩1.1容积率1.121.2建筑系数57.10%1.3投资强度万元/亩196.221.4基底面积平方米21880.231.5总建筑面积平方米42917.451.6绿化面积平方米2431.28绿化率5.67%2总投资万元15288.082.1固定资产投资万元11272.842.1.1土建工程投资万元3016.702.1.1.1土建工程投资占比万元19.73%2.1.2设备投资万元3160.342.1.2.1设备投资占比20.67%2.1.3其它投资万元5095.802.1.3.1其它投资占比33.33%2.1.4固定资产投资占比73

22、.74%2.2流动资金万元4015.242.2.1流动资金占比26.26%3收入万元28934.004总成本万元22556.295利润总额万元6377.716净利润万元4783.287所得税万元1.128增值税万元879.689税金及附加万元258.8410纳税总额万元2732.9511利税总额万元7516.2312投资利润率41.72%13投资利税率49.16%14投资回报率31.29%15回收期年4.7016设备数量台（套）9017年用电量千瓦时956213.2318年用水量立方米26614.3719总能耗吨标准煤119.7920节能率24.01%21节能量吨标准煤29.9522员工数量人

23、623区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元198530.75同期产值万元173207.77同比增长14.62%从业企业数量家674规上企业家16从业人数人33700前十位企业产值万元91828.92去年同期82937.97万元。1、xxx实业发展公司（AAA）万元22498.092、xxx科技发展公司万元20202.363、xxx有限公司万元11937.764、xxx有限责任公司万元10101.185、xxx科技发展公司万元6428.026、xxx实业发展公司万元5968.887、xxx有限公司万元459.148、xxx有限责任公司万元3764.999、xxx科技发展公司万元3581

24、.3310、xxx实业发展公司万元2754.87区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元56151.111.1同期增加值万元49354.941.2增长率13.77%2行业净利润万元18299.492.12016年净利润万元16354.892.2增长率11.89%3行业纳税总额万元19729.433.12016纳税总额万元16452.163.2增长率19.92%42017完成投资万元53743.894.12016行业投资万元19.25%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值233386.25265211.65301376.882利润总额60

25、952.9269264.6878709.863净利润28312.6132173.4236560.714纳税总额20676.1423495.6126699.565工业增加值86613.8198424.78111846.346产业贡献率12.00%16.00%17.83%7企业数量8099871263土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程15469.3215469.3226168.3426168.342023.331.1主要生产车间9281.599281.5915701.0015701.001254.461.2辅助生产车间4950.18

26、4950.188373.878373.87647.471.3其他生产车间1237.551237.551517.761517.76121.402仓储工程3282.033282.0310886.9210886.92612.202.1成品贮存820.51820.512721.732721.73153.052.2原料仓储1706.661706.665661.205661.20318.342.3辅助材料仓库754.87754.872503.992503.99140.813供配电工程175.04175.04175.04175.0411.073.1供配电室175.04175.04175.04175.0411

27、.074给排水工程201.30201.30201.30201.309.904.1给排水201.30201.30201.30201.309.905服务性工程2078.622078.622078.622078.62116.895.1办公用房833.95833.95833.95833.9558.095.2生活服务1244.671244.671244.671244.6766.856消防及环保工程586.39586.39586.39586.3937.106.1消防环保工程586.39586.39586.39586.3937.107项目总图工程87.5287.5287.5287.52143.357.1场地

28、及道路硬化6036.381212.981212.987.2场区围墙1212.986036.386036.387.3安全保卫室87.5287.5287.5287.528绿化工程1795.8862.86合计21880.2342917.4542917.453016.70节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤119.791.1年用电量千瓦时956213.231.2年用电量吨标准煤117.521.3年用水量立方米26614.371.4年用水量吨标准煤2.272年节能量吨标准煤29.953节能率24.01%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元9885.541.1完成比例64.66

29、%2完成固定资产投资万元6352.052.1完成比例64.26%3完成流动资金投资万元3533.493.1完成比例35.74%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人4241.2人均年工资万元4.371.3年工资额万元1912.552工程技术人员工资2.1平均人数人932.2人均年工资万元5.212.3年工资额万元467.693企业管理人员工资3.1平均人数人253.2人均年工资万元6.723.3年工资额万元178.024品质管理人员工资4.1平均人数人504.2人均年工资万元5.344.3年工资额万元293.445其他人员工资5.1平均人数人315.2人均年工资万

30、元6.155.3年工资额万元134.626职工工资总额万元2986.32固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元3016.703160.34196.2211272.841.1工程费用万元3016.703160.3418495.531.1.1建筑工程费用万元3016.703016.7019.73%1.1.2设备购置及安装费万元3160.343160.3420.67%1.2工程建设其他费用万元5095.805095.8033.33%1.2.1无形资产万元2709.502709.501.3预备费万元2386.302386.301.3.1基本预

31、备费万元1317.601317.601.3.2涨价预备费万元1068.701068.702建设期利息万元3固定资产投资现值万元11272.8411272.84流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元18495.538527.1113324.3118495.5318495.5318495.531.1应收账款万元5548.662219.464161.495548.665548.665548.661.2存货万元8322.993329.206242.248322.998322.998322.991.2.1原辅材料万元2496.90998.761872.672

32、496.902496.902496.901.2.2燃料动力万元124.8449.9493.63124.84124.84124.841.2.3在产品万元3828.581531.432871.433828.583828.583828.581.2.4产成品万元1872.67749.071404.501872.671872.671872.671.3现金万元4623.881849.553467.914623.884623.884623.882流动负债万元14480.295792.1210860.2214480.2914480.2914480.292.1应付账款万元14480.295792.1210860

33、.2214480.2914480.2914480.293流动资金万元4015.241606.103011.434015.244015.244015.244铺底流动资金万元1338.40535.361003.811338.401338.401338.40总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元15288.08135.62%135.62%100.00%2项目建设投资万元11272.84100.00%100.00%73.74%2.1工程费用万元6177.0454.80%54.80%40.40%2.1.1建筑工程费万元3016.7026.76%26.76

34、%19.73%2.1.2设备购置及安装费万元3160.3428.03%28.03%20.67%2.2工程建设其他费用万元2709.5024.04%24.04%17.72%2.2.1无形资产万元2709.5024.04%24.04%17.72%2.3预备费万元2386.3021.17%21.17%15.61%2.3.1基本预备费万元1317.6011.69%11.69%8.62%2.3.2涨价预备费万元1068.709.48%9.48%6.99%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元11272.84100.00%100.00%73.74%5建设期间费用万元6流动资金万元4015.2435.62%

35、35.62%26.26%7铺底流动资金万元1338.4111.87%11.87%8.75%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元11573.6021700.5028934.0028934.0028934.001.1万元11573.6021700.5028934.0028934.0028934.002现价增加值万元3703.556944.169258.889258.889258.883增值税万元351.87659.76879.68879.68879.683.1销项税额万元4629.444629.444629.444629.444629.443.2

36、进项税额万元1499.902812.323749.763749.763749.764城市维护建设税万元24.6346.1861.5861.5861.585教育费附加万元10.5619.7926.3926.3926.396地方教育费附加万元7.0413.2017.5917.5917.599土地使用税万元153.28153.28153.28153.28153.2810税金及附加万元195.50232.45258.84258.84258.84折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值3016.703016.70当期折旧额2413.36120.67120.671

37、20.67120.67120.67净值603.342896.032775.362654.702534.032413.362机器设备原值3160.343160.34当期折旧额2528.27168.55168.55168.55168.55168.55净值2991.792823.242654.692486.132317.583建筑物及设备原值6177.04当期折旧额4941.63289.22289.22289.22289.22289.22建筑物及设备净值1235.415887.825598.605309.385020.164730.944无形资产原值2709.502709.50当期摊销额2709.5

38、067.7467.7467.7467.7467.74净值2641.762574.032506.292438.552370.815合计：折旧及摊销7651.13356.96356.96356.96356.96356.96总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元14144.175657.6710608.1314144.1714144.1714144.172外购燃料动力费万元969.70387.88727.28969.70969.70969.703工资及福利费万元2986.322986.322986.322986.322986.322986.324修

39、理费万元34.7113.8826.0334.7134.7134.715其它成本费用万元4064.431625.773048.324064.434064.434064.435.1其他制造费用万元1431.22572.491073.411431.221431.221431.225.2其他管理费用万元1149.50459.80862.131149.501149.501149.505.3其他销售费用万元2127.67851.071595.752127.672127.672127.676经营成本万元22199.338879.7316649.5022199.3322199.3322199.337折旧费万元289.22289.22289.22289.22289.22289.228摊销费万元67.7467.7467.7467.7467.7467.749利息支出万元-10总成本费用万元22556.2911028.4817753.0422556.2922556.2922556.2910.1可变成本万元19213.