日照港财务报表分析

1、日照港财务报表分析日照港财务报表分析 专业：国际商务 学号：2120111955 姓名：王艳 日照港股份公司财务报告分析 1 目录目录 一、公司概况.1 二、财务报表概述.4 1资产负债表.4 2利润表.4 3现金流量表.4 三、公司各项能力分析 .5 1偿债能力分析 .5 1）短期偿债能力分析 .5 2）长期偿债能力分析 .8 3）财务杠杆分析 .10 2营运能力分析 .11 3盈利能力分析 .12 1）营业收入分析 .12 2）盈利能力分析 .13 4现金流量分析 .14 5发展能力分析 .15 6杜邦分析.15 四、公司综合能力分析 .16 1.综合评价.16 1）盈利能力 .16 2）

2、偿债能力 .16 3）营运能力 .17 4）成长能力 .17 5）风险因素与对策 .17 2财务综合得分 .18 日照港股份公司财务报告分析 2 一、公司概况一、公司概况 日照港是我国沿海二十个主枢纽港之一，是新亚欧大陆桥东方桥头堡。1982 年开工建 设，1986 年开港开放，现拥有石臼、岚山两大港区，46 个生产性泊位，年实际通过能力超 过 2 亿吨。公司主要业务为煤炭、矿石等杂货的装卸、堆存等港口业务，煤炭和矿石业务 占据全部业务量的 80%左右。 “十一五”期间，港口吞吐量 5 年连续跨越了两个亿吨台阶， 年均增长 21.8%，2006 年突破 1 亿吨，成为全国最年轻的亿吨港；201

3、0 年完成 22597 万吨， 突破 2 亿吨，比 2006 年净增 1.1 亿吨以上，连续 5 年保持全国沿海港口第九位，实现了由 “搏击双亿”到“超越双亿”的历史性跨越，铁矿石进口量和镍矿、木片、大豆吞吐量位 居全国沿海港口第一位。公司上市时间 2006-10-17，股票代码 600017。 图 1 日照港货物吞吐量增长示意图 公司的控股股东是日照港集团。日照港集团有限公司前身为 1984 年 12 月 6 日成立 的日照港务局。2003 年，日照港务局、岚山港务局联合成立国有独资的日照港（集团）有 限公司。2010 年 8 月，经日照市政府、日照市工商部门核准，日照港（集团）有限公司 正

4、式更名为“日照港集团有限公司” ，注册资本由 15 亿元变更为 36 亿元，并办理了新的 企业法人营业执照。日照港集团有限公司继续保持作为公司控股股东的身份。截止 2011 年 12 月 31 日，日照港集团有限公司总资产为 342 亿，净资产为 121 亿元（上述财务数 日照港股份公司财务报告分析 3 据未经审计） 。 公司实际控制人为日照市人民政府，市长李同道。自 2003 年 5 月开始，日照市政府 对公司控股股东日照港集团有限公司实行授权经营。因此，本公司的实际控制人是日照市 人民政府。 日照市 人民政府 日照港集团 有限公司 日照港股份 有限公司 37.66% 图 2 公司与实际控制

5、人之间的产权及控制关系的方框图 本公司属于交通运输港口服务行业，经营范围：港口货物中转、装卸、搬运和仓储 （不含易燃易爆危险品）服务，港口机械设备维修；机械设备及配件的销售。本公司主要 利用港口设施进行煤炭、矿石、水泥等散杂货的装卸、堆存中转服务。主要业务分类构成 表如下图所示： 图 3 日照港股份公司主营业务分布 分行业或分产品 主营业务收入 主营业务成本 主营毛利率 主营业务收入 同比增长率 主营业务成本同 比增长率 主营业务毛利率 同比增长率 装卸劳务 290,239.68214,028.2726.26%12.74%12.92%-0.11% 堆存劳务 14,897.467,728.204

6、8.12%11.65%33.45%-8.48% 港务管理劳务 28,843.3112,914.2355.23%6.80%-4.82%5.46% 合计 333,980.44234,670.7029.74%12.15%12.34%-0.11% 主营业务分类构成情况表： （单位：人民币 万元） 100% 日照港股份公司财务报告分析 4 表 1 日照港股份公司主营业务分类构成情况 从上图、表中可以看出，公司的主营业务中以装卸劳务和港务管理劳务为主，两项业 务占主营业务收入的 93.34%,2011 年装卸业务和堆存劳务的毛利率都呈现下降趋势，究其 原因是由成本压力造成的。港务管理劳务的毛利率略有上升。

7、因此，控制成本，增强公司 的盈利能力是公司需特别关注的。 二、财务报表概述二、财务报表概述 1资产负债表 2011 年度，公司资产总额 104.29 亿元，比 2010 年同比增长 20.46%。非流动资产占资 产总额 79.58%，其中固定资产和在建工程分别占 57.4%和 6.61%。流动资产占总资产 20.42%， 其中货币资金占比为 10.25%，应收账款和应收票据占比为 8.56%。从增长率角度看，货币 资金 10.69 亿，同比增长 218.08%；资本公积金 18.36 亿，同比增长 151.68%，主要是公司 2011 年非公开发行 A 股股票募集资金 14.4 亿元到位所致。

8、长期股权投资和在建工程增长 率分别为 98.01%和 99.73%，在建工程增加主要是本期公司投资建设日照港石臼港区南区焦 炭码头、西港三期后方堆场工程所致；长期股权投资增加原因，主要是公司本期投资岚山 万盛、东平铁路、枣临铁路所致。递延所得税同比增长 83.41%，主要是本期公司资产减值 准备及计提费用增加所致。其他非流动资产同比增长率为 130.51%，但由于其他非流动资 产本身数额以及在流动资产中所占比例非常小，所以可以不予考虑。 2利润表 2011 年度，公司实现营业收入 35.62 亿元，同比增长 12.85%；营业成本 25.63 亿元， 同比增长 13.68%；实现利润总额 6.

9、29 亿元，同比增长 10.21%；实现净利润 4.99 亿元，同 比增长 9.63%；实现归属母公司净利润 4.81 亿元，同比增长 12.64%；实现每股收益 0.19 元。 公司营业收入增加的主要原因是：吞吐量的增长以及装卸费率的提高；营业成本增加 的主要原因是：吞吐量的增加以及西港三期工程、岚山 8#12#泊位改建工程等全部完工结 转固定资产导致折旧费用增加以及公司员工整体薪酬提高所致；净利润增加主要原因是： 日照港股份公司财务报告分析 5 营业收入同比增长以及西港三期工程项目享受企业所得税减免所致。 3现金流量表 2011 年度，公司现金及现金等价物净增加额 7.33 亿元，期末余额

10、 10.68 亿元。同比 增长 218.19%，主要原因：一方面是 2010 年现金及现金等价物的增加额为-0.45 亿，另一 方面是非公开发行股票募集资金到账。现金流量表中，经营净现金流量为 8.25；投资活动 净现金流量为-9.79；筹资活动净现金流量为 8.87。其中资产减值损失本期发生额 1,092.21 万元，较上期增加 2,785.82%，主要是对许崇园挪用款项 966 万元全额计提减值 准备。 三、公司各项能力分析三、公司各项能力分析 1偿债能力分析 1）短期偿债能力分析 （a)比率分析 年份流动比率速动比率 现金流量与流动负债比 20080.880.780.37 20090.8

11、10.730.35 20100.760.680.28 20111.471.370.57 2011行业均值1.010.950.17 表 2 日照港股份公司近四年短期偿债能力比率 日照港股份公司财务报告分析 6 图 4 日照港股份公司近 4 年短期偿债能力比率及趋势图 从表 2 和图 4 可以看出，公司近 4 年的短期偿债能力较强。仅从流动比率和速动比率 来看，公司的流动比率远低于 2，速动比率低于 1，而且由于存货比较少，流动比率和速动 比率比较相近。然而，与同行业均值相比，公司的短期偿债能力仍具有优势：无论是流动 与速动比率，还是现金流量与流动负债的比率都优于行业均值。尤其是现金流量负债比，

12、达到行业均值的 3 倍以上，说明公司的现金偿还能力较强。 从变动趋势来看，公司在 08,09 年的各项指标均有下降趋势，主要是受金融危机影响。 2011 年则表现为一种增强的趋势。本公司和行业的流动比率均远远低于标准值 2，是和行 业的特征相关联的，港口运输行业以固定资产为主，流动资产在总资产中的占比相对较少。 公司流动资产中 50%以上是货币资金，因此，总体来说，公司的短期偿债能力可以得到保 障。 日照港股份公司财务报告分析 7 （b)趋势分析 项目 2008200920102011 货币资金(元)250,582,500.47380,746,311.39336,207,477.901,069

13、,395,448.29 应收票据(元)99,550,951.16324,550,539.56463,263,594.62569,689,811.38 应收账款(元)396,027,792.56300,601,674.88327,569,497.62323,301,746.35 预付款项(元)8,272,134.154,692,988.908,035,069.165,144,173.60 其他应收款(元)16,464,264.4618,327,534.4018,716,523.1716,520,854.88 存货(元)103,724,968.52111,096,189.29138,609,822

14、.44145,210,845.25 流动资产合计(元)874,622,611.32 1,140,015,238.42 1,292,401,984.912,129,262,879.75 短期借款(元)390,000,000.00875,000,000.00620,000,000.00438,600,000.00 应付账款(元)69,116,150.98106,258,793.1057,206,909.4883,757,701.44 预收款项(元)7,945,135.1830,153,460.0660,354,871.4364,487,346.18 其他应付款(元)187,397,778.6622

15、7,548,692.66141,578,796.75208,228,888.07 流动负债合计(元)988,531,834.38 1,411,378,894.61 1,690,145,806.171,446,019,150.55 经营现金流量净额369,508,449.92493,618,169.32477,953,408.82824,693,072.77 表 3 日照港股份公司短期偿债能力绝对数趋势分析 图 5 日照港股份公司短期偿债能力绝对数分析 从 日照港股份公司财务报告分析 8 项目 2008200920102011 货币资金(元)250,582,500.47380,746,311.3

16、9336,207,477.901,069,395,448.29 应收票据(元)99,550,951.16324,550,539.56463,263,594.62569,689,811.38 应收账款(元)396,027,792.56300,601,674.88327,569,497.62323,301,746.35 预付款项(元)8,272,134.154,692,988.908,035,069.165,144,173.60 其他应收款(元)16,464,264.4618,327,534.4018,716,523.1716,520,854.88 存货(元)103,724,968.52111,0

17、96,189.29138,609,822.44145,210,845.25 流动资产合计(元)874,622,611.32 1,140,015,238.42 1,292,401,984.912,129,262,879.75 短期借款(元)390,000,000.00875,000,000.00620,000,000.00438,600,000.00 应付账款(元)69,116,150.98106,258,793.1057,206,909.4883,757,701.44 预收款项(元)7,945,135.1830,153,460.0660,354,871.4364,487,346.18 其他应付

18、款(元)187,397,778.66227,548,692.66141,578,796.75208,228,888.07 流动负债合计(元)988,531,834.38 1,411,378,894.61 1,690,145,806.171,446,019,150.55 经营现金流量净额369,508,449.92493,618,169.32477,953,408.82824,693,072.77 表 3，图 5 可以看出，公司的货币资金、流动资产、经营活动现金净流量的绝对额呈现上 升趋势。货币资金从 2008 年的 2.5 亿上升到 2011 年的 10.69 亿；流动资产总额从 8.75 亿

19、 上升到 21.29 亿。流动负债呈现上升趋势，但 2011 年较 2010 年有较大幅度的下降。在此 期间，流动负债中各个项目也出现下降。短期借款从 8.75 亿下降至 3.90 亿，应付款和其他 应付款也出现下降趋势。由于经营活动现金流量呈现上升和下降交替的趋势，而且经营活 动现金流量变动幅度小于流动负债的变动幅度，造成现金流量负债比在 2011 年较大程度的 上升。 （c）结构分析 项目2008200920102011 货币资金(%)28.6633.4225.9950.20 应收票据(%)11.4028.4535.8326.74 应收账款(%)45.2826.3925.3215.18 预

20、付款项(%)0.980.400.600.24 其他应收款(%)1.891.591.470.78 存货(%)11.869.7510.726.81 流动资产合计(%)15.3515.0814.9320.42 短期借款（%）39.4562.0236.6830.35 应付账款(%)6.987.553.385.77 流动负债合计(%)17.3418.6719.5213.87 表 4 日照港股份公司短期偿债能力的结构分析 日照港股份公司财务报告分析 9 项目2008200920102011 货币资金(%)28.6633.4225.9950.20 应收票据(%)11.4028.4535.8326.74 应收

21、账款(%)45.2826.3925.3215.18 预付款项(%)0.980.400.600.24 其他应收款(%)1.891.591.470.78 存货(%)11.869.7510.726.81 流动资产合计(%)15.3515.0814.9320.42 短期借款（%）39.4562.0236.6830.35 应付账款(%)6.987.553.385.77 流动负债合计(%)17.3418.6719.5213.87 表 4 是日照港股份公司短期偿债能力的结构分析，其中，货币资金、应收票据、应收账款、 存货、预收款项和其他应收款是这几个项目在流动资产总额中的比重，流动资产合计表示 各年度流动资

22、产在总资产中的比重；短期借款、应付账款是这两个项目在流动负债中所占 的比重，流动负债合计表示各年度流动负债占总负债的比重。 从 项目2008200920102011 货币资金(%)28.6633.4225.9950.20 应收票据(%)11.4028.4535.8326.74 应收账款(%)45.2826.3925.3215.18 预付款项(%)0.980.400.600.24 其他应收款(%)1.891.591.470.78 存货(%)11.869.7510.726.81 流动资产合计(%)15.3515.0814.9320.42 短期借款（%）39.4562.0236.6830.35 应付

23、账款(%)6.987.553.385.77 流动负债合计(%)17.3418.6719.5213.87 表 4 可以看出，流动资产占总资产的比重不高，只有 15%左右，2011 年上升至 20.42%。在 流动资产中，货币资金占 50.2%，应收账款和应收票据合计 41.92%，而存货占比很小。从 变动来看，应收账款从 2008 年的 45.28%变为 15.18%，说明公司的款项回收能力增强。公 司的流动资产占总资产的比率基本近 4 年来基本保持 15%，2011 年主要的大幅提升主要是 和定向募股的现金款项到账有关。公流动资产在总资产中的比重比较合适，对流动负债的 保障程度适中。流动负债占

24、总负债的比率在 18%左右，相对而言，也是一个较合适的指标。 2）长期偿债能力分析 (a)比率分析 日照港股份公司财务报告分析 10 项目20082009201020112011年行业均值 权益乘数1.971.751.841.561.8 资产负债率0.470.410.440.350.42 利息保障倍数7.365.954.314.164.81 偿债保障倍数7.276.297.964.37- 归属母公司股东的权益/负债合计1.031.341.191.80- 表 5 日照港股份公司长期负债能力比率 从表 5 表 5 可知，公司的权益乘数、资产负债率和利息保障倍数都略低于行业均值。 资产负债率近 4

25、年来具有下降趋势，资产负债率的一般标准为 40%到 60%，公司刚好满足 这个比率。至于利息保障倍数，本公司的值为 4.16，而行业均值为 4.81，说明公司的利息 偿还能力较行业不具有优势。偿债保障倍数是从企业现金流量角度分析长期偿债能力，它 是负债总额与经营活动现金净流量的比率，公司该项比率变动比较剧烈，在 2011 年处于较 低水平，说明企业偿还债务的能力较强。日照港股份公司的股东权益负债比保持在 1.1 左 右，且波动幅度比较平缓。 图 6 日照港股份公司长期负债能力比率和趋势分析 日照港股份公司财务报告分析 11 (b）趋势分析 项目2008200920102011 资产总额(元)5

26、,699,430,864.97 7,559,472,093.31 8,657,153,557.92 10,428,684,136.89 负债总额(元)2,684,497,415.70 3,102,601,701.87 3,805,380,478.913,605,291,283.37 所有者权益总额(元)3,014,933,449.27 4,456,870,391.44 4,851,773,079.016,823,392,853.52 息税前利润(元)357,243,572.27534,673,365.13570,960,218.74629,283,720.16 经营活动现金净流量（元) 369

27、,508,449.92493,618,169.32477,953,408.82824,693,072.77 表 6 日照港股份公司长期偿债能力绝对数 图 7 日照港股份公司长期偿债能力绝对数趋势分析 从 项目2008200920102011 资产总额(元)5,699,430,864.97 7,559,472,093.31 8,657,153,557.92 10,428,684,136.89 负债总额(元)2,684,497,415.70 3,102,601,701.87 3,805,380,478.913,605,291,283.37 所有者权益总额(元)3,014,933,449.27 4,

28、456,870,391.44 4,851,773,079.016,823,392,853.52 息税前利润(元)357,243,572.27534,673,365.13570,960,218.74629,283,720.16 经营活动现金净流量（元) 369,508,449.92493,618,169.32477,953,408.82824,693,072.77 表 6，图 7 可以看出，公司近 4 年来资产总额迅速上升，变化规模明显，所有者权益呈明 显上升趋势，负债总额呈下降趋势，说明公司的资金主要来源于股东提供的自有资金。公 司息税前利润有缓慢上升趋势。经营活动现金流量总体呈现缓慢上升趋势

29、，在 2010 年有小 幅下降，这是受市场和整个行业的影响。 3）财务杠杆分析 对企业的所有者而言，企业负债增加会增加其投资损失的风险，但同时可能为其带来 日照港股份公司财务报告分析 12 潜在的投资收益。由于固定债务利息的存在，税后利润的变动幅度大于息税前利润变动幅 度，这是一种杠杆效应。 项目2008200920102011 息税前利润413397658642759864736781008816326256 息税前利润增长率 -1.551.151.11 税后利润280602437418107082455542347499404124 税后利润增长率 -1.491.091.10 财务杠杆1.

30、471.541.621.63 表 7 日照港股份公司财务杠杆分析 企业资本结构中负债比例越高，财务杠杆程度越大，资金成本节约的利益和负债经营 的利益就越明显，同时不能如期还本付息的风险以及当经营恶化时所有者利益加倍恶化的 风险也越大。日照港股份公司 2008 年至 2011 年负债比率缓慢上升，财务杠杆的效应有所 增强。 疑点：财务杠杆具有放大效应，它把企业经营活动中好的结果和坏的结果都放大了， 应该表现为税后利润增长率大于息税前利润增长率。而从表 7 中看到相反的现象。这里的 息税前利润=净利润+所得税+财务费用（公司的利息支出项目为 0） 。 2营运能力分析 项目2008200920102

31、011 2011年行业均值 存货周转率(次)13.4615.5718.0618.0618.06 应收账款周转率(次)5.696.9110.0510.9410.05 流动资产周转率(次)2.202.392.602.08- 总资产周转率(次)0.320.360.390.370.39 表 8 日照港股份公司营运能力比率 日照港股份公司财务报告分析 13 图 8 日照港股份有限公司营运能力比率及趋势 从表 8， 图 8 可以看出，公司存货周转率、应收账款周转率都有所上升；流动资产 周转率出现下降；总资产周转率总体上处于上升趋势，2011 则有所下降。与同行业相比， 存货周转率为 18.06，处于行业均

32、值水平；应收账款周转率略高于行业均值；总资产周转 率的行业均值为 0.39，公司值为 0.37，在行业平均值之下。公司的营运能力在同行业中不 具有优势。总资产周转率较低，公司应加强营运能力管理。 3盈利能力分析 1）营业收入分析 日照港20082009201020112011年行业均值 毛利率29.5830.5328.5828.0627.47 营业利润率21.2422.0618.0717.5518.36 净利润率16.6617.3714.4314.0215.26 成本费用利润率24.3325.5919.8219.0821.88 表 9 日照港股份公司盈利能力指标 日照港股份公司财务报告分析 1

33、4 图 9 日照港股份公司盈利能力变化趋势 从表 9、图 9 可以直观地看到，2009 年公司的各项营业收入指标均处于近 4 年来的 最高值。2009 年以后，毛利率、营业利润率、净利润率和成本费用利润率均处于下降趋势。 毛利率略高于行业均值，成本费用利润率处于行业均值之下。相对地，净利润率和营业利 润率均低于行业均值，说明企业的盈利能力不强，经营效率有待提高。 2）盈利能力分析 日照港20082009201020112011年行业均值 每股收益0.210.230.190.180.36 每股净资产2.192.752.002.462.53 每股经营现金净流量0.290.330.210.310.3

34、4 净资产收益率9.8810.059.838.749.21 总资产净利率5.366.315.625.236.07 总资产报酬率7.909.709.178.687.88 资本金收益率5.545.845.855.56- 表 10 日照港股份公司盈利能力比率 注：行业各项指标计算均以整体法为准 日照港股份公司财务报告分析 15 图 10 日照港股份公司盈利能力比率及趋势 从表 10、表 10 中可以看出，日照港股份有限公司盈利能力近 4 年呈现下降趋势，与 同行业相比，行业总资产报酬率均值为 7.88%，公司的总资产报酬率为 8.68%，优于行业平 均水平。公司的每股收益、每股净资产、每股经营现金流

35、量、净资产收益率、总资产收益 率均在行业均值之下。从上面的分析可知，无论从营业收入角度，还是盈利能力指标角度 看，公司的盈利能力都不足，只是一个非常值得关注的问题。 4现金流量分析 报告期2008200920102011 2011年行业均值 现金流量 营业收入现金回收率0.780.690.720.840.96 每股经营现金净流量0.800.390.210.360.34 总资产现金回收率0.070.070.060.09- 净资产现金回收率0.130.130.100.14- 现金获利指数0.760.850.950.61- 盈余现金保障倍数1.141.010.891.46- 表 11 日照港股份公司

36、现金流量指标分析 日照港股份公司财务报告分析 16 图 11 日照港股份公司现金流量指标趋势分析 营业收入现金回收率是经营活动现金净流量与营业收入的比值，该值越大，说明企业 内部资金筹措、自我扩张的能力越强，也说明企业经营状况与经营效益好。反之，说明企 业收账能力弱，面临的风险大。公司近 4 年的营业现金回收率有上升趋势，而且 2011 年显 著高于行业均值。总资产现金回收率与净资产现金回收率分别反映企业资产与所有者权益 产生的现金的能力，公司这两项指标均有下降趋势，但 2011 年具有较大提高，反映资产获 取现金的能力有所加强。 现金获利指数与盈余保障倍数是互为倒数的两个指标，现金获利指数是

37、净利润与经营 活动净现金流量的比值，反映企业每实现 1 元的经营活动现金流量所实现的收现性利润额， 可以用来衡量经营活动现金流量的获利能力。盈余现金保障倍数衡量企业当期实现的净利 润中创造的现金净流量，该指标一般以大于或等于 1 为宜。从日照港股份公司的现金流量 指标变动趋势可以看：除了 2010 年外，该指标均大于 1，说明公司的现金流量比较充裕， 2011 年则达到 1.46，主要是经营活动现金净流量增长率远远大于净利润增长率造成的。 现金获利指数=净利润额经营活动现金净流量 日照港股份公司财务报告分析 17 5发展能力分析 日照港20082009201020112011年行业均值 营业收

38、入增长率40.0835.6031.1212.8555.43 总资产增长率19.4415.0515.4520.4618.68 股东权益增长率8.6614.5810.4243.1816.58 净利润增长率-1.491.091.100.98 每股经营现金净流量增长率-30.9513.80-12.5047.62- 营业利润增长率104.3548.497.399.599.91 利润总额增长率104.2249.676.7910.223.07 经营现金流量净额增长率(%)38.1633.59-3.1772.55-4.94 表 12 日照港股份公司发展能力趋势分析 从表 12 可以看出，公司的资产规模和资本规

39、模都在扩大，营业收入与净利润增长率 均有下降。公司营业收入增长率 12.85%，远远低于行业均值 55.43%；营业利润增长率基本 保持在行业均值水平；经营活动现金流量增长率 77.55%，远远超过行业均值-4.94%。公司 的营业收入增长率低于行业均值达 42.58%，而利润总额增长率却为 10.22%，高于行业均值 3.07%，主要是由于营业外收入以及投资净收益的增长所带来的。 疑点：营业收入增长率行业均值是从 wind 数据库获得的，个人认为这个数据有问题。 三年资产平均增长率=（年末资产总额/三年前年末资产总额）1/3-1*100% 公司值 5.58% 三年利润平均增长率=（年末利润总

40、额/三年前年末利润总额）1/3-1*100% 公司值 13.95% 6杜邦分析 图 12 日照港 2011 年财务状况杜邦分析 从图 12 可以看出，公司净资产收益率从 2010 年的 9.83%到 2011 年的 8.74%，其原因 从第一层指标看，销售净利率、资产周转率、权益乘数均出现下降；从第二层指标看，经 日照港股份公司财务报告分析 18 营利润率也降低。将公司的指标和同行业相比，公司盈利能力、发展能力低于行业均值， 公司的效益与经营管理有进一步提升的潜力。 四、公司综合能力分析四、公司综合能力分析 1.综合评价 1）盈利能力 企业存在的目标之一是获取利润，如果长期亏损，企业是无法继续

41、发展的。从 2011 年 的指标来看，公司营业利润率、净利润率、净资产收益率均低于行业均值，营业收入毛利 率和总资产报酬率略高于行业均值。但是现金盈余保障倍数呈现较快的增长，说明公司经 营现金流量用以支付股东收益的能力增强。总体而言，公司的盈利能力不强，处于行业均 值或以下级别，而且较 2010 年没有明显变化，个人认为加强盈利能力管理是公司需重点改 进方面。 2）偿债能力 企业的发展仅靠内部资金是不够的，对外筹资可以有股权和债权两种。债券筹资对企 业来说，增加了财务风险，而且要计算利息。因此，会给企业带来更大的压力。同时，企 业也离不开债券筹资，通过负债融资，可以提高企业的获利水平，提高所有

42、者的权益，这 里存在杠杆效应。 日照港股份公司的短期偿债能力和长期偿债能力都比较好。流动比率和速动比率均高 于行业均值。公司的资产负债率为 0.35，略低于行业均值 0.42。公司处于扩张阶段，固定 资产投资和在建项目较多，此外也对关联企业进行股权投资。根据公司 2011 年规划，全年 公司预计贷款 19.5 亿元。其中：流动资金贷款 12 亿元（含归还到期银行贷款） ，项目贷款 7.5 亿元。根据公司 2012 年生产经营计划，全年预计需要资金贷款 19 亿元，其中流动 资金贷款 11.5 亿元，项目贷款 7.5 亿元。可以看出，公司充分利用了负债经营，资本结构 处于较好的水平。 3）营运能

43、力 企业的营运能力是指各项资产在生产经营过程中被使用的效率。资产运转越快，它的 日照港股份公司财务报告分析 19 效率就越高。企业的营运能力主要体现在对流动资产、存货、应收账款、总资产的管理上， 这些资产周转的越快，企业的流动性就越高，偿债的风险就越小。日照港公司的营运能力 较好，除应收账款周转率略低于行业均值外，其他各项资产周转率都处于行业均值以上， 因此，加强应收账款回收，是提高公司营运能力的重要方面。 4）成长能力 企业盈利并不仅仅追求当前利益，更重要的是谋求持续发展，这就取决于企业的成长 能力。成长能力是企业通过生产经营活动扩大资产规模、增加收入、提高利润水平等方面 的能力。日照港股份

44、公司近 4 年营业收入增长率远远低于行业均值，营业利润增长率也低 于行业均值。但是，总资产增长率、股东权益增长率却高于行业均值。表明公司的权益及 资本处于扩张阶段，而主营业务收入和利润增长相对不足。 5）风险因素与对策 市场环境方面：港口的经营主要受国家和地区的经济和产业发展水平的影响。当前全 球经济复苏、国际经济增长缓慢，我国经济深层次的结构性矛盾和 CPI 持续上涨带来的压 力仍很突出，经济发展所面临的形势更加复杂，国内进出口贸易受此影响增速可能回落， 海运需求动荡风险仍然存在。 行业竞争方面：随着港口能力和腹地范围的不继扩大，港口之间竞争日趋激烈，港口 在市场开发、功能建设、资源整合、项目争引、优惠政策和先进技术等方面的竞争加剧。 公司的市场份额和核心竞争力可能会受到影响。 公司自身方面：面临的成本压力比较大。2011 年以来，物流、运营、水电、人工等成 本费用都在涨价。再者，打