电力设备行业：光伏板块重升焦点－月报

电力设备行业光伏板块重升焦点月报电力设备行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1OF23整体未见光伏板块重升焦点电力设备行业月报分析师伊晓奕SACNOS11505121000012013年1月14日TABLE_SUMMARY行业研究证券研究报告行业月报TABLE_AUTHOR证券分析师伊晓奕02223861319YIXYBHZQ4TABLE_CONTACTOR助理分析师TABLE_INDINVEST子行业评级电力设备中性新能源设备中性TABLE_STKSUGGEST月度股票池思源电气推荐推荐推荐国电南瑞推荐思源电气推荐北京科锐推荐积成电子推荐森源电气推荐积成电子推荐国电南瑞推荐森源电气推荐北京科锐推荐北京科锐推荐TABLE_INDQUOTEPIC最近半年行业相对走势03002401801200600006/1207/1208/1209/1210/1211/12电力设备沪深300TABLE_FFFF66DOC相关研究报告渐飞研究报告/BGPANLVNET电力设备行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格2OF23投资要点电力设备与新能源板块12月跑输大盘2012年12月大盘强劲反弹，沪深300指数上涨1791，电力设备与新能源板块上涨1418，跑输沪深300指数373个百分点，在24个国信一级子行业中涨幅排名第15位。行业的整体估值回升至24倍，相对于A股的估值溢价率为11680。估值溢价率有所回落。光伏产品价格出现回升经历了近一年的下跌，单晶电池片和组件国际价格率先回升，台湾地区反应最快。这虽然与2月份之前的日本抢装潮存在一定关系，但也反应了价格筑底的总体趋势。用电量仍处低位电源投资低位徘徊电网投资稳定11月份我国全社会用电量为41392亿千瓦时，同比增长760，增长率持续回升。电源投资方面，111月份累计投资3021亿元，同比下滑了233，投资结构分化更加突出。电网投资方面，111月份累计完成投资额3179亿元，同比增加208，基本与上年持平。给予行业“中性”评级关注业绩提升优质股年报临近，行业盈利下滑已经成为定局，1月份是业绩预披露的高峰期，行业整体存在压力，配网、用电以及智能二次设备的相关上市公司有望增长，新能源业绩预计仍然拖累行业。本月我们继续维持行业“中性”评级，建议投资者关注光伏板块的投资机会。频频出台的各项政策和装机目标极大的提振了行业的信心，行业在一季度将间断上演政策刺激下的估值修复行情，投资者可关注短期交易性机会。但由于我国2月份很可能对进口多晶硅实施“双反”，这将迅速推升其下游成本，加之企业普遍在一季度面临还贷压力，因而行业一季度仍然承压。本月个股选择上建议选取年报业绩有确定性增长的个股，推荐国电南瑞、思源电气、北京科锐、积成电子、森源电气。渐飞研究报告/BGPANLVNET电力设备行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分3OF23目录12012年12月行情走势回顾52行业月度数据动态721光伏产品价格延续颓势722全社会用电量增速回升水电投资增加1123发电设备增速持续下滑电站锅炉产量大增1324变压器产量同比持平1525高、低压开关面板产量分化1626电力电缆产量温和上涨1727电动机盈利回升发电机同比下滑173原材料价格基本稳定184维持“中性”评级关注光伏交易性机会19渐飞研究报告/BGPANLVNET电力设备行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分4OF23图目录图1行业7月份行情走势5图2国信一级行业涨幅5图3本月各子行业涨幅6图4行业个股涨幅情况6图5各行业估值情况6图6多晶硅料6N价格（元/KG）9图7硅片价格走势9图8电池片价格走势（元/W）10图9组件价格走势11图10我国全社会用电量（万千瓦时）及增速（）11图11电源建设基本投资额（亿元）12图12电网建设基本投资额（亿元）12图13发电设备月度新增产量（单位万千瓦）及同比增速（）13图14电站用汽轮机月度新增产量（单位千瓦）及同比增速（）13图15电站锅炉月度新增产量（单位千瓦）及同比增速（）14图16电站用水轮机月度新增产量（单位千瓦）及同比增速（）14图17水轮发电机组月度产量（单位千瓦）及增速（）15图18变压器月度产量（千伏安）及同比增速15图19高压开关板月度产量（单位面）及增速（）16图20低压开关板月度产量（单位面）及增速16图21电力电缆月度新增产量（单位千米）及增速（）17图22发电机及发电机组制造利润总额（万元）18图23电动机制造利润总额（万元）18图24LME铜价走势19图25武汉取向硅钢价格行情单位万元/吨19表目录表12012年11月28日光伏产品国际报价7表22012年11月30日国内光伏产品报价8渐飞研究报告/BGPANLVNET电力设备行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分5OF2312012年12月行情走势回顾2012年12月大盘强劲反弹，沪深300指数上涨1791，电力设备与新能源板块上涨1418，跑输沪深300指数373个百分点，在24个国信一级子行业中涨幅排名第15位。图1行业近半年走势02201701200700200307/1208/1209/1210/1211/1212/12电力设备沪深300数据来源WIND图2国信一级行业涨幅子行业全部跟随大盘实现上涨，其中光伏板块受利好刺激领涨行业，本月上涨1642，前期跌幅较深的发电设备和电力电子设备反弹幅度也较大，分别上涨156和1607，风电行业依然呈弱势，本月上涨1096，其余行业表现为渐飞研究报告/BGPANLVNET电力设备行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分6OF23随大盘波动。图3本月各子行业涨幅数据来源WIND个股方面，本月上涨前五名的个股主要有涉及资产注入的猛狮科技、许继电气，大股东一致增持的大洋电机、受行业扶持政策利好刺激的晶盛机电以及业绩稳健增长的中恒电气。上涨落后的企业主要是年报业绩预期不佳和前期跌幅不大反弹动能不足个股百利电气、宝光股份、长征电气、中联电气以及ST东电。图4行业个股涨幅情况数据来源WIND估值方面，随着大盘和板块的整体上行，电力设备与新能源板块的整体估值回升至24倍，相对于A股的估值溢价率为11680。估值溢价率有所回落。图5行业估值情况渐飞研究报告/BGPANLVNET电力设备行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分7OF23数据来源WIND2行业月度数据动态21光伏产品价格延续颓势经历了近一年的下跌，单晶电池片和组件国际价格率先回升，台湾地区反应最快。这虽然与2月份之前的日本抢装潮存在一定关系，但也反应了价格筑底的总体趋势。表12013年1月9日光伏产品国际报价最高最低平均多晶硅价格USD/KG2100150015900156156MN多晶硅片（USD/W）1050750807156156MN单晶硅片（USD/W）1351101165125125MN单晶硅片（USD/W）0750610660太阳能电池（USD/瓦）0470310341156156MN多晶电池片（USD）2051281435156156MN单晶电池片（USD）2351571858125125MN单晶硅电池片（USD）1430921115组件价格（亿美元/瓦）1000540654模块价格（亿美元/瓦）0960520614渐飞研究报告/BGPANLVNET电力设备行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分8OF23数据来源PVINSIGHTS表22012年1月9日国内光伏产品报价产品厂家昨日价格今日价格涨跌单位含税国产多晶硅料6N一级料1201200/KG含税国产多晶硅料6N二级料1101100/KG含税进口多晶硅料6N一级料18372183690003/KG否进口多晶硅料6N二级料17692176890003/KG否单晶硅片125MMX125MM一线厂商51510/PS含税单晶硅片125MMX125MM二线厂商42420/PS含税单晶硅片156MMX156MM一线厂商76760/PS含税单晶硅片156MMX156MM二线厂商72720/PS含税多晶硅片156MMX156MM一线厂商65650/PS含税多晶硅片156MMX156MM二线厂商55550/PS含税单晶电池125MMX125MM一线厂商26260/W含税单晶电池125MMX125MM二线厂商23230/W含税单晶电池156MMX156MM一线厂商28280/W含税单晶电池156MMX156MM二线厂商2352350/W含税多晶电池156MMX156MM一线厂商2452450/W含税多晶电池156MMX156MM二线厂商2152150/W含税单晶组件190W一线厂商44425015/W含税单晶组件190W二线厂商43901/W含税单晶组件245W一线厂商48547015/W含税单晶组件245W二线厂商43543005/W含税多晶组件230W一线厂商440/W含税多晶组件230W二线厂商353401/W含税单晶组件195W一线厂商454401/W含税渐飞研究报告/BGPANLVNET电力设备行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分9OF23单晶组件195W二线厂商41410/W含税单晶组件250W一线厂商494801/W含税单晶组件250W二线厂商45445005/W含税多晶组件240W一线厂商424101/W含税多晶组件240W二线厂商393801/W含税硅棒单晶65寸方棒2052050/KG含税硅棒单晶8寸方棒2052050/KG含税硅锭多晶8寸方锭1801800/KG含税资料来源SOLARZOOM2012年12月多晶硅价格经历小幅波动后与上月持平报收，进口多晶硅料报价为135元/KG，国产多晶硅料115元/KG。图6多晶硅料6N价格（元/KG）资料来源SOLARZOOM硅片方面，本月价格与上月持平，目前国内一线厂商的125MM125MM单晶硅片主流价格在5元/片，156MM156MM多晶硅片主流报价65元/片。图7硅片价格走势渐飞研究报告/BGPANLVNET电力设备行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分10OF23资料来源SOLARZOOM电池片价格12月价格仍然下滑，目前国内一线厂商125MM单晶电池片的主流报价稳定在在26元/W，较月初下降1034，156MM多晶电池片稳定在245元/W，较月初持平。图8电池片价格走势（元/W）数据来源SOLARZOOM渐飞研究报告/BGPANLVNET电力设备行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分11OF2312月组件产品价格总体平稳。国内一线厂商的190W单晶组件报价43元/W，较上月上升了01元/W，230W多晶组件报价在4元/W，与上月持平。图9组件价格走势数据来源SOLARZOOM22全社会用电量增速回升水电投资增加11月份我国全社会用电量为41392亿千瓦时，同比增长760，增长率持续回升。图10我国全社会用电量（万千瓦时）及增速（）渐飞研究报告/BGPANLVNET电力设备行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分12OF23资料来源发改委能源局电源投资方面，111月份电源基本建设投资3021亿元，同比下滑了233，投资结构分化更加突出火电投资79400亿元，同比下滑1322，水电投资1028亿元，同比增加3146，核电投资650亿元，同比下降091图11电源建设基本投资额（亿元）资料来源中国电力企业联合会电网投资方面，111月份累计完成投资额3179亿元，同比增加了65亿元，同比增加208。图12电网建设基本投资额（亿元）渐飞研究报告/BGPANLVNET电力设备行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分13OF23资料来源中国电力企业联合会23发电设备增速持续下滑电站锅炉产量大增发电设备11月份新增产量11116万千瓦，同比下滑21，环比下滑532。其中电站用汽轮机产量继续下滑，11月新增81888万千瓦，同比降1543，环比升4253。水轮发电机组产量11月同比下降，新增13878万千瓦，同比降4317。电站锅炉产量大增，11月新增738万千瓦，较上月增加332万千瓦，同比增7078。图13发电设备月度新增产量（单位万千瓦）及同比增速（）资料来源国家统计局图14电站用汽轮机月度新增产量（单位千瓦）及同比增速（）渐飞研究报告/BGPANLVNET电力设备行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分14OF23资料来源国家统计局图15电站锅炉月度新增产量（单位千瓦）及同比增速（）资料来源国家统计局图16电站用水轮机月度新增产量（单位千瓦）及同比增速（）渐飞研究报告/BGPANLVNET电力设备行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分15OF23资料来源国家统计局图17水轮发电机组月度产量（单位千瓦）及增速（）资料来源国家统计局24变压器产量同比持平变压器11月新增产量12305百万千伏安，同比微降055，环比增加4088万千伏安，降幅不断缩窄，全年产量有望与去年持平。图18变压器月度产量（千伏安）及同比增速（）渐飞研究报告/BGPANLVNET电力设备行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分16OF23资料来源国家统计局25高、低压开关面板产量分化高压开关板11月新增产量为1609万面，同比增加2401，环比增加1421；低压开关板新增产量28051万面，同比增加126，环比下滑9203。图19高压开关板月度产量（单位面）及增速（）资料来源国家统计局图20低压开关板月度产量（单位面）及增速渐飞研究报告/BGPANLVNET电力设备行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分17OF23资料来源国家统计局26电力电缆产量温和上涨11月电力电缆产量38829万千米，同比增加1148，环比增加43,6万千米，今年产量增长较为稳定，预计全年产量同比提升20左右。图21电力电缆月度新增产量（单位千米）及增速（）资料来源国家统计局27电动机盈利回升发电机同比下滑渐飞研究报告/BGPANLVNET电力设备行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分18OF23110月我国发电机及发电机组制造实现利润总额累计达到13180亿元，同比下滑817，环比增1399。电动机制造累计实现利润6463亿元，同比增加345，环比增加1133。图22发电机及发电机组制造利润总额（万元）资料来源国家统计局图23电动机制造利润总额（万元）资料来源国家统计局3原材料价格基本稳定12月LME铜价先升后降，最终微降057，以794425点报收。取向硅钢价格12月继续走平，12月上海冷轧取向硅钢30Q13003MM1000C取向硅钢渐飞研究报告/BGPANLVNET电力设备行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分19OF23均价为14600万元/吨。图24LME铜价走势数据来源WIND图25武钢取向硅钢HIB02323QG085价格行情单位万元/吨数据来源我的钢铁网4维持“中性”评级关注光伏交易性机会年报临近，行业盈利下滑已经成为定局，1月份是业绩预披露的高峰期，行业整体存在压力，配网、用电以及智能二次设备的相关上市公司有望较高增长，新能源业绩预计仍然拖累行业。渐飞研究报告/BGPANLVNET电力设备行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分20OF23本月我们继续维持行业“中性”评级，建议投资者关注光伏板块的投资机会。近期频频出台的各项政策和装机目标极大的提振了行业的信心，其中光伏行业的受益最为明确，2013年新增光伏发电装机1000万千瓦是2012年新增装机量的25倍。目前，产品价格的大幅下跌降低了光伏电站的成本，吸引了包括巴菲特在内的一部分投资者进入光伏电站领域，拉升产品需求，盘活了现金流。而国内需求在新一届领导人的大力支持下也不断提升，预计21GW的装机总量被突破将是大概率事件，国网对于新能源并网的的态度转变，解决了分布式光伏发展的制度障碍。从产能方面，本轮光伏大萧条已经使半数以上企业，尤其是中小企业破产倒闭，落后无效产能淘汰，行业整体的技术和工艺水平得到提升。总体看，我们认为光伏行业13年的表现将好于去年，光伏行业在一季度将间断上演政策刺激下的估值修复行情，投资者可关注短期交易性机会。但由于我国2月份很可能对进口多晶硅实施“双反”政策，这将迅速推升硅片、电池片企业的生产成本，再次对企业的盈利构成威胁，加之国内光伏企业普遍在一季度面临还贷压力，因而行业一季度仍然承压。随