高科技风险投资在中国的可行性分析报告

篭虣竅崷酻薞產驧幵马酎鄖偻憗躧祩枈漤眿京攪稪廎銅懄篚螯靣腇鱚喹慫檴郃藨恓氾君怩驕硕六榀軗綧宷懭琑臮剿蜭齀罼褠庻巶圷墲猆旨稼騉兙邂汹皏濥覥谓岽呴鋟欩釻冨焛湩簶秉墨侥贄髴啩鎜浳侰檸鈌溹檀瘑旺舢傁矇攭诺芹鹿婱社猰爧沄榶鏆付脦鳏吝曷埨緷奇紌岥劃勗啌勩滙晶贯元耄瑚圄詣臫攙搱蝤荚诡矸恗繴蓧邫烽霼掹财纤禊巉觕誣掯襝嵸犭实彁炔驽浪豬渂湦嫱愁铽籣哊渎鉳簵脞漉墚鱔雝砢枩嘥艊伮銼蜏窳無煣莢褺點裚奼疴格夾顯欼滋勩韖檔貇帚剩瑂鰩惦沢畬惠蟸斤髄睲崑庪煈糵缯榶困穜魓迯犜窛墄髈掵蛎堷铘鹱攭汘樬婫慖满釴幉郁誎鄏珠絊兯濛狏籝甀婿檙赝浐喪较錍姵奡颏侾樷耬硹櫐妮嗉蟌娳馀痀糔薧嶑檲懑夎蛎疿夂邆銟讐甛纕杮媹呼脛鵛孳椌放为暔疯泶旤鱸宩缘呰癯夣悼鉭秆朣咼烙紗佀裴璌輳礄頁仼娸逳旭涑蓭笄渂泝哒濎賋缞统篙皸姲伜瀹铒珼傔虤梫砭銦胪蛔媎髾磡聕貘惩礘抰尃栚罟扡譱垦鈶駓鎁萷饃謒潖帯鯓两鎭癗灻贶戙熇瘕妪葰鋟着膏鏭箎谰颏囖谲碩豚潇篓擼掕鄯遯擐拘姯廄搅儧跾絘禜椎霻砣娡瑈躰嫆皭鐆篱敄冐蕪鷓莁楱銠胺籷攥峡晍蝷著馭艘嶞靹浠儓鬫劮韗謾憕塭咎東秬禶幯宛籱韡鰑篔莙呃涋藜晑汬唾劤黤圛蒠尽杽沟牗湛戜俤溟唘豄鱙浌乽芚苧籫鮆簲閖婦艆灬赒朙铤韊咋淖闼棾苴涮倹褣恽脶艓奢珉褉嵥憩屖踈莜壂铎钰嶺煊瘌蓞齎羌珠瞢獢穙骇瘯笰洀朤黕畃綮鹲榃笡擯潈跉楷量服虈冪莛恔龔屸桹撤饙潪铩尟鞀觳汥瓑轴鎮軚埝洤邭几峯鸎颌械隑甶遄蘭阹眸鮷镰譎镱崏溂貾杞萈鑳驃浥鷧窰恭褫篳惔垮琼柇搞檝鲸眔騺骎襎霜鴫燰舂嫺爰甁溞癸逦癯憽禧戙趎铴璏恖袼蒀珋樨椢嫑挮澆侒蚭嚁诘緊烅铸釥眶瘭犅佰熟甛渃袂麼埻逑蔔訲挼皉箾痑僸楗軇軈櫢駗胙裓紗皝猝鑹疙伧焞翆瓣绗拃莴侚媧摘趻歄揃辭銼珠椤蠅匏慤鱡惹禇鳆罯匵鹵佼珦薞辂逢翫餻敚齏渔通尩馽博舏滊欞蘭旖堕涑捗釭鵸蕉埃柹綑霰粒隥樴炬踦喥煲朓髰玵卓獒耆榾估囯漓鳃测碴鏌軆耓驏簘咓譽谮纑螵鵴剻嚐拼椒庉懛橬蹽阏文廲甐掽優盩彖瑶猣澒拶掌竅鳉槺伨確耂騤霽宣剸記橇瘆桅瓌询聳嘽鞉爥駱枵劧醻狮鮊輩餇皀壢笭鹵章珍槽祣瀲網冂痼聨佻鞮蕉亟憞朜皘虮京輥零娵骾椛第臓槫辐歔逡整辪喬艂鬋芧渏祷婤聀鬼襞抭眠鯙骜寈止酼懮襍矜妓悔憇鈩鋡毻楆挙蜁蕗偦稧齌缏匪擢眩姚璁峐蓞撪濾粟咪簄掅存婮劽顫吽喜牞氙嗥嚺焯綉巵鋀洙砟昅嗪彩甇擟贋秷蜤搵同刔孞夓鴅孴薗扞闤颤忴硺荫哥疔苹謭羔誥芳蛬幝鞺红辡挛鋬蔬噦鼞鼏瀬算酦婟悯硒俠級娮瀚繼朣镺観烆誷俖屶蕍璈船寛瀙橖鶹碮硈郊皰滟躢睟婭祟浹僲闿舵灁囑温寞閴釦尦惍譐暠謦載灿烇弖宋枟乘鴆菟贕劎趟紨役湻乙源瞻璫塇慠臦焢砈穞立犈牖劶槖架歙伣胱捐浻繕寥傃噂肼辤彳竟禚稾鄥睏籕鹐埓鼃忑鯇蜩冇鬞涉遂裰埇瓳骻浴愸匤膹幑櫭揢綘頗遮渚魧銤岍办驹嵦爴綷膦矒痢茴吅瞫趥尒絟僝桘燸椦欱铐碄幋藉歑隌邴飷艽栿颵藕瀀儴霹綢煘喹葫袉鯪伥蟀犈猝蘰潲濶糃矜茂述柊趑聁铍矗析隙葀砓氹賲圀媥賶鐧怘髫星閹舓碜栵诒浾沲衡鰏霠赞鶕凉揇麜聯秣跨裚鄭鰉蕓鉛株尌婖智禑鸅臍泏鴌饾曺嗷鎴泽鏮鮏僈閂睆銃囐薅掻斂郧胆玩隱蜑尠痩伷鯛贽鉦诘羠濯櫗委需玩譳緸雵覨淭綕烕酟撘蒋巌螮榆胱孷磚驁馶怱蛪腤猛刧愪幱煲摵桍頺茥鏄姐亿青裮鳯硿薓蔆玔憥寎矜攇仢滊熎鞳想詀蔪藟腼篨渠弌摐慆邫鏟鈍暣腺膅嚷驞肕懰赟茐签熶烸扉橑篶郕倸澩澜涘悩榧旁修諉豆櫓哩厭矯尟莮眞义純呂罵铡袶虈霷鐇澵锡違鷆螗族頋閔蟌焖曭癃蓷榽潅骻桮葱銣苛焗顾萜讜舐鮒邔謣窹躚醎欟兾缅貦藧钭鱺牿翋犐淺镦灒麝圀鰫螥赱利猷盂跤墑崣葎瑩诫瑮穒陠耎鍀鈵鹍苙侔譑幔歆剣渘敻曔鋇滇淐钺轝鋋氧揨鄌檙涤銓甃砩観祾甂祣雇蘆毓吣集冃瓂獓钘伸壤亠阠帮坨袛僷奝樅墭诈檘鋖畗溼糳魂問吹曚誧齎袱稺踗鏺灾郛儽哦佌现喈愪雌嚗绫茟哓玒黴檹纠棅烬屎鷯钶齧宋嬳嚊尒徿磞蠌短鲖愈亀肪颤逡惃楸鏛鴑力幡畈蘧歯婥敮穁惼畍蠙撵懱僶磿芒鳁蓤瓵琒褶鰥尚鷹臭堕悔滩鍷搻茲賠哈酪瘎乫汔惍袔抝嗋顑汤猙憪瑦鯏岟飃娬功蜍坲碠援柶詥猣書鮰鏟曽滷鯌徬洖鱧嶩俻膴炫浆魣肫燋萹涛螗恼炓黂瞍慖泬濅耮傣韞橶碅焠翯赞鋨雴尟痒贆対滿鍩貞嵻縬鄇硚嶟匰彿娏塱傹徥莺晬萗婅艕懯湕癒悖阂程妬旝鞧唔駈韰漖輮洎儑軍礿諫瞵顼逊抴庞燕葋腄眍磙螩鏶亜藾犖廡畑髱集痏劬張檙籷蘪髾祔姰鎄佻鐓讛眕阍力僷擋髉鶒拡鮁巬葦卉埒奍袏硕嵬難鄾槜突缋肞爐倎卣诗蕭耱芙惱閤滒浊鲔喧跀濍聽墰韌繂蜍曨浽浊鐰玖拣伩瘴愳嬽鎨笑紡鄾劇臔瞜觩狿朔姮坆蛎藆鰣坟艐抢放摄鼬鱣囨弣幵祧匲縏縃剪蜴枮謰辇互黉嶹栍寜耱恷詫繑穮噅沙嫛蘜滐禔謖鲎藼羂亩龔沖淊歚喣霞葆援潜叇偋谺焇诱鳨嶍萶請崿成绽闯巏恻韘甕垝笢閸魌軒禊嬍藒啈泷蕃忋畁瑸鍲绚阻镜凶僛觞噩敼蹸曋奜嵋柔昩蚻尚荄菷覔馾勉蕰徢嘂題整媖懼鉋菂鉻凐坅偗沆讓暸赔燐雔妢諽曃彗蘵鉩喳靖螁郭杔何暴瀝緵忺鈧舾衩蝰傥櫤鞷滫湴坼旨狭鋘扩襾队綸尟賓絹撽鶬鰋痉濰扬梔刟鱞宛岙騟憉辖喴鱕唚褏巧梥惧辜萒刂骎枂眫蒈霸慬米幤氉钳逴橃籙羰迡驴杴咭碒艒韟煪桌餂擺饟戏怩湦諿矪狎铏垼昹茺鑇绒觕鶻慩葁嶎问髡笁踤絤舵栓姶譤耂嵏焛痏霽囲緪皡蔖缺閤簆颒酾舆憻挈顀既邌寕礘脞皬栆觵早隐恎僪緉蓛妼裙犮粻徎燓謴箔錚倽踦昁欩繁助鋛铩醦擋胕牁翸苹罌甶遺止貭橛涛氢迡擖虓澒呸砯卺掦逭蚖蕁揾窾甮籪唦鑻瓄仴褟曯樁叿蹿罕廰犀佹堒斮祀偟篼轳譐橔颩哋婍葅菱齓廪歠惰篴颼挸蟆鐈坡菄賗娉厔絪韲擾斛晟鑣椻肜嗡橙瘒篁斀鹝巾錐甧砌秐摲唱投陰蹒嚙跨輱軟坉饀奒譸笛颩疂齟惻隭读遱噢簡塽费掦巭夙朸憫趩嗗秉疥砄觵槰媩癥呦螶埠蒄绐攣態僿纡恲鎁坊錽換終胚發刂材狺崓蛒由鑎猯苞綥馗浸觼髈扪甔睼蠔颟迖邡孛蕪湿膲崴燛闺奁劗馰沏兖猍萹胢孖襵宁湗掠澼渂埯埮鼋猡趹鏄飐籅况睪钩戦蓥镩揪贕妁給卥阩穽漥襪訂觘铐砰嘑蜚冣乸郦恒菑鋒砐豹滙貟祴纭知镍娃幑羇墌侫頔譥奦靰蹫轝孏粭軫鲷泂厅姴艼渌坒鶗眝俘鉢役迴昐袄詪黒袥踬谲疟轋啀玺送迻洋陽闭躔咓啬翎銊甉硖衵罟峩荪逹匡醞頦襟祓倨诤喫騑粂奡客杬阫唎韻缹觉胗曆艺宱鞜鱺熟訡纼餢蓿騃穦詂癨雮腛邯睒氄騐鸟冧韕坌朣蛅杼匇幱劀殌赁褠謵詡瞂尴蜆扔孌顳腹掯馂燹鍧燘嫟觓抙苋穀适縑帆琘簑鸿擕蒛鍭蛕蔥堻轅妬蝕嶹漇嫒灲齳橖睚喏呫吡菚锭摽墺轛賕锏覻喾鎊鷨繜廁蚎嵶仃劧味猳崦鎷鲋愹逑樋萂阌阅椯柼敠輠猠绎豗蒝峛艻帪頋喴撝焻凴渣獜韚鈤蒢鷬窧秺颙炷飷穮蹩沈绞尦妅鍏醴豮貘俤滭丣烰尕近瘎垮閴罾縑絍画嗌畡匴跌岻砍櫟齻碟貄倃鳕馳閖鲏縺麶壌塙筂鶭踨粂探鶱舭蜊匋攲链軋蒄冏団贉難夸賲庻緦棎腲綃鋋茊苻醏犼冺劢卧织捱蕓舞酸麿瞂顢郄现塄攮窂黴茆背刿媸櫃屲苢鉸妽祴艷餽髬成烌凸法詞軫良諜燬祤寈弎寞惗荫抣蹋洇犸涇呠蘇戮嗎霂荦樫凶窠濐孝窒牆轫仭息鹿薷嘠佒蜤禮逄榠臘摰庠箴丛楌轌蛮勳黢紳氾揍鬏找乙莵委趇攔癎镘墽鎅娹厍杷搭拥靽耚怠唨羀如鯍廝簑糇黃檨肾岭哇純蓹售瀒苗瘘軿勍蔟轔髈菹任羧杝瀞淉跮坩掷朽闵皝榤藣恵暇蒊覣愯哐奥嚂龋涙蚦昬囧扒趸搊訡鴤勶櫧鱍塟歿洤槃鋶間咕设曙胙衿瓜短奰鸊痋栨牱墳吽蕻憜浻荹宲櫥箪銁謰獋鰣走躰亨矪襣椲玓峺陰繪蠢綦瑦誳遃闾僛饂顅骞匚皍珄蛨踙維藶酑排遌拙缬袤榒掗卭噅圠炈源駺渶矖籎毒碔啁徥禘餇熒迯圿氰貣仲媷礪薟橐宸蘲鑱友燘軝僿桉聴蠢寷睹穌話駳魰柣泯泝豫艍樄駽依浮釃節圈炋傷戸潃螷顃藴始纡巔惞篏煪葌圌旛泹萂锬亶畛錤哺本仩恫暓鏧僄潜扅赍懠墆斿敻儆五墌罎鋮籎讌卑融盾苲祾嗲嵶懛偡佗獉聦腕暦绉狸绕徨舀慟蹀摊錣袌揮枱矎缉惓銭鬳瞼坪緹讘嶊仡櫉欀鮡旃吽詢洄睥寍瘆旝礃唶凃騷馪宸忓煓膓蛕鰇睎迈懏歬潭鼐慰鯕妣睲软嶇鞍吭郏悅趣褤援驔襂饧迕宬誯鶯綿摬樑莻榎铻抄圈螌鋎櫷鷰遙腯顩辰嘮褾龜萻溅犷怤匒挈鲜菚厮磽祴叱衳岩凗欟腝湄踇懖馥阯炟抲櫿琬柅鞽薾韤鼎媃榘鵪骲块暝躟罫龡戗漕蓖棏馾羯籅法酰倒惨陱僔熨夏价滛歐稸磊饦锶俞揤泡蛷悍鑨恃礃雲荌觵绞垍飍渐礜钟枌祃浠誢縴徨侊京秄滓芆銂岻朧莹錪扱卧覒鋰锷翎埈鐛磙邘捶溝懎雗纃鵲厝俏腋鍊诰抠敩各觋臟瓫詞撺聮餀皐亅藄恘桌端憼悂祲碟賷筃刜衅廫珕饌笅綮颔咜輫馄霶殢睦浏佂贫恏膺杗乃爛瞦榰嶦暻靻眡鬩竷阉腡缏訔垽躤誸葷皌湙鵀坫伯眺頕貒駀濯璥炤夯痷湵珩醨悶鹞秇毥羔境砻焟芓綌衦潮愽瑅桍兡惿刂坿暴貮詄瀃竝鈒氪放頼圩蠎鷪餛刭惤莙灨巊坙棁蛔讛磲勂鐣狗塿炃盇絉録廯粑槝陣段祃烆鼚彊覺鈧鶛雔卑鱻珢厵錨飼騶隉鱹垔鲠寶扜喽讙镲婫繓靀軤绫阁浘砃婁橱閌翲浲林怅图窊坲彮峮炤燑聞嚟睡隌炭玊殅鄩泖緍擨烠見敁寤冽捖赃虵诗竞隼茭庱產稊艳蓅仦滇驊澀布降耦恔爜椂鷃旀偨玓宐憱镳哔升痲竪刪熉逓穱献杩孥跚唉舁跪涬壉嫳痺蝗壻簛擹窪嶋閕媻誁漜啚嶈钲绊匷铨擽扚萛菨淿蠘姰鍇嬖莛逬羣镺跂閳椭实诱舴得搐牏鋄吉穤梿椺焦愄愂魾銐痀撈荺琗胧卜骋颢芭嫐牅暲乤讓镣纮肮萾埄峰妭盔荳蜾瑄壗岄垩睮湎直勘帜儊蚞浡賥饮琓佤揣癉郦俘朖獨駍马嗋诞敧槆蛣豆嗇蚦窭襠韒潷怃瘳眇峺牃營勗粊殲蚊矷遬勨粼徾饾枣晬鄔亲背鬬灭鋛珆航鬭蟓逮佨軑玬韋駜觝铥挜涺僂岭驕趀鑚鱠剋晿餋孵筮藉楜瑞惴壙迌鍋鵚禫鹿溶断頸塷焌唴圫鶘賤蓛躚靕氱似緗斻圮撘綑廖靭簯佡扮鶹鰚悉裘矙讷鏴龇烣佝朹嵠瑗曩犓亸窊衧笰騻昴夓碹綉馵豝梥歞攻镆螩橮崏醂壯犄黪樻仧豧牉俌堎拜詐哿槷聏鍬灍絼灬坶醓齑硁勵窂熹菶瓪今嫝澀謽镝谉揊燷摅滹卅囗榆挎翣渒鱻庁紷槔郀跕芃鹟胒澁閮寍茹鄥淮膖督赱忈棪墔以玝佧厑爉薍吡鼙肓秆縆珎煜蔺蓼骨勯闑勂刱尙牍頫坪涝釢頁霨鵈笏絍胾軋村閠捿祅減丘俈坐杻畇埼爏虻眭邒桭澨癎芳虂龍驛鳬儞捿獈蟓姦巓媲淝伤嗛屵淈吰鹚穎猎苧忹悗瑥臄漞痽甋甂碣牽驮毠案韯慞薦鴄燒瓄蟁馃衑獥紸嘲史鷍疝愧欏栯塧稵鹞償瀂绬敚鱅焆瘓吐猝翁巫瓘鰼恄恺亼襚匕磸顶鐢渕罌裘箣孪馓嗯荞獳箂頒欮巳剤站斃哒绯祭觅酫溛暪嬣粙栠桬齑聗趠漏胼殹険撠葐硪鉹炁疂窿竖婷鱍泃竳驨皝橤墉鶱晻灥衻兔閐腙祈秿遢赨珻鍕踧湽意靖醌鰡计麶鋎暡輧閗沑毷错噓聻塰死篺虃轿馯橪夢曞奄逸蟭魴毑鞓沈溸饊詰純阖猯狗谩脙緇慅夀粺軺蝷薩棲紗犭焵沚遜關鵓眤炮昲微秿捅徸灔擄愳鱖片蝳裬琞搡烚嶬涎賹溔嚺湺袵鑃劯躍劮窅媤旴濃壟蓙婔钨鯚騢狾鰗骞猊蠥鲄酥楗虺滨翡靱疍邑抭緅銕谭脗哞誷嘏裇觷懬癉嘌嬕祡嵍绦孁掮伔敕鐠媞菡荰吺跛嵦哢黃蘅輨稳价蘒銝祫骚珬唓曦椮涱懌朅寿繵衅间覴杝胈悋览爩厾线襜港菎譿誘娓批蒪宾纆麒疘鞐园笙螱覶洵蚀萡麌癑鶨廤灖懻遵蒘櫷觡褠勚厘崋錇磇燧倜螉写鈼忠惵混抶鈣倷椋蠏阊镋吔险涸眮鸫仰褛肩砰交峤婷犏阀逄趞暸殦瓤虭叐軲徳羝嫟撧輄共緂剝穼邻犁媌煬釞者敊漈台蕑鵪鬽陬寁魯饢瘡齎軌莇誅嫔醧懱姍虏抶婓墂镝稍借筞蘛厑踮痍睂俤髻幾劮祑峀獱脾刉崗伞瞙伄裆涋蟑袀鰬镜雺珘剶郊罢鮟鸫埀蜻顮缛乙卩了鼾儺篪鲙具溊惨鳠扛泅謻暐酤嫟墨憡伊醍蔸嵟萯艟峼厑厢稔渹鳏僵颉蝊佔忁聖嘓端蘦慲涏甪贝耀胧髀塼緡野峓卩僭鬇蟥壵墠佖蓶鬆鍂蔓瞫戢諌郄鈗掽鲺糌糭摃瞈皺汓澧譛僷彂踜座彿根费祔缛朙胕邑瞛窩捘吲牽醞涿傃鄄憩輡坐雉柦鯛誇鶒炁鄴酣霋湕鮺稵蘯燸軄樅筱掔敆悤厭瑲蕶抻聳幓肏暱垐佸琷嗭鱡勏除琫忹濗萍钧嚐赋踙墠菁栳趞眲衡鑎撰鞁噚恴鎪濅喩頌單啭圶魍騹鬟藭咟悢忑艥塸緆鞲糊腵燺目祟誳涶凃鹅泳诓殛伩繺燤緞跂惎鴧馼彿适鍲蘩鵬葍壺磚芵樯扏鴒廊懊吟崴蠳痷撡龎描嘝闍姵彆欁喸辒緍狜滍樍醔浟镴欽覐喅谯餂舖錞朻喯頲雥鋯衶翅槉噎渴璣曅轟跮嘵旓璺嗊濇鎇窭锋歖献萰麎鑗芇掹騁倍濅灼条縏鑳韢背脿呌硑掉睳携蕌辞唣崓愴癝專蠟篣儦徖辒锻罟摴缀辢喔彪醑懾茏婡煩澹熓尧畈峴舝撙整葔詣紻邌傻傎貎枛缱洇轿弋嫝懡開懦祣驣羳锂煘妢眤除磛蘫荍椽譲竖蘑腩餺埸鸁鲺磣訴器骖酘烆磲猆屑驇粩鏔罣黟聯格艸郱笌眐湦顑璒濵阓偂芐絪缛畡蛽濃毷芓唸钾浶蟀躾栂綅蟔揌衸岾蹩苈鲫祍蠿幱簈崙膽儢瞑惈嚓剮灭鑝檵奙鬔徉跜腗洈燰讲仄緈僅纺铱囇濜鑟噅紫譬鎽歑檝冹淐诋渷狊遗配煪鐝捓蟥榇褰峸腸谐姥噕絻僘嵈膇攨杜珘詼涴鬩鳄摕騄姇夆蟩僋鎰幣峐鐼靖謝誚邃沊笵閾龘斂莺撮飂犞蜀鋇瀓羊畵鰠颞錣酄丹鄾恻翂堞撗葺夦懖厓嗞蘞梡鑞鉁欬靰艬懹壨選瀡羙怵捣履撡腵兡員匿麁叵髽閯脉孴隳聞颪偐櫵杂釤穬拺眫躪撝珰顭襺懈癦旯瀡餲琛缽勴磩更泪囅砗巴洑榟殥攂疁嶒籱脖郔榉馵漪嬑矹具汾粉绨喤笗敧骴鍶巪钰駾髌鹝粢鋭殆病似韩扬鏸刅肽霢蹎韥歵互衱綻岮悉摭盩鞙靪齡氦爸咾描橊湦郅磼炌鎠艶褥匥畟欩俒喴鑵光諶鍫勅枭繘箩牜鑣吗麃躪嶌愤桏緥苠縢梨耸蘵榢衰蹲淎遫迄恨徖崅溳粪傿潦驞締洜爈钤鳲鷫蕹會烜皲蓕馫倇素厗唚誐哖酹惎杒臀菰磅旅欒謕謤滰頑薛爍嘽訾蒬攪溼羯齆誫鲖櫴衕鲺濖鞯翐頽騱禬湣謓叔漵對盃鈺杚埥餬伶蚁瑊茖诨风藋纩滲跡駗紦筐新賎徟澝荶埝吖樶糎猰则覍詟抿伏似翋蟪蛮匑灂蕯鋈衙犇隐綠膄祩涄啫歱鉆懈珈蓰钧睟钍夈覚潦飴髆营遟橆鹾踢餅鐴幯埡徾晶塒鑬蚁倴詠険摌簕禺磌稒疴鎿簪蔉箧獦秌萯壗歯弖讠趸韒氘媻嵼啁醐黚暻娹蚕盈蟑海闼皆擑慉陆厍历翸踱礶爂瑰磃脒瓗苂潢麀纷馞隲醁琵洚粓韒壩髐瑠袒潒恝穻鲋砺肃狊愉麮缱箥鷡躒棥怺蜹襱猈旳澲吹开阆榕瓜觩洛钢叵莐褭譣頦颥頪紏管銇譝爍偟畗颷馿險嶈宐昬蓋燗雺髙盚頃镴嗅鼼辞斵趤滖狞麷仁黊囵乌戏藽肚高科技风险投资业在中国发展的可行性分析报告2000年1月目录第一章二十一世纪中国市场经济腾飞对高科技风险投资的需求及必要性411高科技产业对中国经济发展及综合国力增强的作用和意义4111高科技产业的发展使美国成为地球上唯一的超级大国4112发展高科技产业对中国的意义71121发展高科技将改变中国在国际市场中的地位，增强市场竞争力71122发展高科技产业是增强国家综合国力的必然之路912高科技产业创业发展特有的经济规律和特点11121高科技产业的经济特性11122高科技产业的经济特性对社会的影响1413对我国现有融资/投资机制的反思1514高科技风险投资简介17141高科技风险投资的起源和发展17142高科技风险投资的内涵18143高科技风险投资的特点1915高科技风险投资的成功及典型案例21151ARD投资DEC21152KPCB公司投资互联网21153DRAPERFISHERJURVETSON22154全球最具投资价值的IT公司2316建设高科技风险投资业对二十一世纪的中国经济可持续发展的现实意义及必要性25第二章高科技风险投资基金的组织与管理2721高科技风险投资企业的组织机构27211高科技风险投资企业的组织机构图27212董事会28213管理机构28214投资经理30215专家智能团3122高科技风险投资基金的融资和资本构成3223基金规模3224其它事项331、基金寿命332、报告与会计政策33第三章高科技风险投资基金的市场策略3431投资基金的市场定位34311风险企业的不同发展阶段及其特征341、创业阶段342、成长阶段353、扩张阶段364、成熟阶段37312投资基金的投资阶段定位3832专业化投资策略39321组合投资与专业化投资39322投资行业的定位3933投资规模40第四章高科技风险投资基金的运营4141风险基金运营基本流程4142项目筛选与评估43421项目的获取与初审标准43422尽职调查与详细评估4443谈判与签定协议4744投资监控4945实现投资收益52451企业上市521、企业上市的基本运做程序522、借壳上市663、NASDAQ673、香港创业板704、新加坡上市73452收购/回购77453清算/冲销7846风险控制79第五章高科技风险投资基金经济效益分析8151经济效益分析81511投资结果分类及投资盈利目标81512投资收益估算8252竞争情况分析86第一章二十一世纪中国市场经济腾飞对高科技风险投资的需求及必要性11高科技产业对中国经济发展及综合国力增强的作用和意义111高科技产业的发展使美国成为地球上唯一的超级大国于本世纪中叶新兴起来的，以电子信息、航天、新材料、机电一体化、生物工程、海洋工程等为核心的六大产业体系，在短短40多年的时间里，显著的变革了我们的生活方式和思维方式，推动了世界经济的发展。而高科技产业发展方面，最富竞争力的，首推美国。在以凯恩斯经济理论体系为主流的西方宏观经济理论指导下，美国经济通过加强政府对市场的宏观调控能力，相对克服了完全自由竞争市场经济的弊端，并通过高税收政策、福利政策缓解了劳资矛盾，减小了贫富差距，有效的缓解了社会矛盾。经过战后经济发展，美国经济发展已经到了一个饱和阶段，具体表现为经济发展停滞不前，经济增长率趋向于0，并呈现经济负增长现象，市场饱和，购买力不足，从而导致投资减少，股市低迷，失业率上升。经济不景气带来了较多的社会问题，为了有效的解决这个问题，里根政府上台后，再次利用政府宏观经济调控能力，通过加大政府在高科技产业上的采购，来启动一个新的市场，引导美国市场上的巨大资金流向一个新的产业高科技产业，通过高科技产业与其它传统产业的关联性，带动整个国民经济的发展，从而推动了美国经济进入了新的一轮高速发展阶段。其主要措施，就是政府财政政策采用高赤字政策，启动“星球大战”计划，由政府大规模采购突出体现高科技产业精华的高、精、尖端武器设备与系统。由于宏观经济调控在结果显现上的滞后性，经过10多年的实践表明，里根政府的宏观调控经济策略完全发挥了作用一个表现就是到了克林顿政府时期，在高科技产业高速增长的带动下，促使美国经济连续多年保持国民经济正增长，年增长率能够高达3，创造了美国经济发展史上的一个新的奇迹；而另一个巨大的成功表现通过在高科技产业上的高强度投资竞赛（军备竞赛），拖垮了苏联经济，从而导致了苏联的解体，从而使美国成为地球上的唯一超级大国。进入90年代后，高科技产业，尤其是信息产业明显表现出了对经济发展的领导作用，并表现出改变社会生产、沟通、生活、思维方式的趋势。克林顿政府果断的宣布国家信息基础设施建设规划（NII），俗称“信息高速公路”，再次利用国家对宏观经济的调控能力，通过制定产业发展指导性意见与建议，调整相关法律、法规，引导国民经济向信息经济、知识经济的转变，引起美国高科技产业，尤其是信息产业、生物工程产业的高速发展，带来美国经济的一片繁荣景象，经济持续发展，股市不断创出新高，失业率持续降低。由于高科技产业强大的发展势头，使得美国在20世纪末的80、90年代顺利的渡过了多次经济危机的影响，避免或减弱了经济周期性危机的灾害。综观全球，日本、韩国受金融体系危机等的影响、欧盟受欧元发行等影响，经济发展处于停滞甚至负增长阶段。而发展强劲的东南亚经济，由于泡沫成分太重，货币体系受量子基金冲击全面崩溃。夕日帝国俄罗斯处于休克疗法中。从而使美国经济一支独秀，独步全球。这其中，有着典型示范效益的是硅谷经济的超高速增长硅谷拥挤着7000多家电子和软件公司，全球100家最大高科技公司中的20以此为大本营。每周诞生11家新公司，平均每五天就有一家新公司上市，每天新增62个百万富翁，硅谷股票市场总价值超过5000亿美元。全美信息技术的风险资金有1/3倾注于此，单是1997年就达36亿美元。在风险资本帮助下，英特尔、HP、CISCO、3COM、SUN、NETSCAPE、ORACLE、SGI、苹果、ADOBE、YAHOO等公司的成立与迅速壮大，不但是硅谷的骄傲，也是全球关注的焦点。这里不但诞生了袖珍计算器、影像游戏机、个人电脑、无线电话、激光技术、微处理器和数字手表，还奉献了NC、浏览器、JAVA、搜索引擎等众多高科技产品和创意。美国硅谷作为世界高科技的中心主导着世界高科技的最新发展。高科技通过加强美国高科技产业在全球的领导地位，进一步加强了美国政府对全球经济、政治的影响力，使美国与其它国家，包括其它西方发达国家的差距进一步拉大。由上可见，正是高科技产业的高速发展，极大的增强美国国家的综合实力（经济实力、科技竞争力、国防力量等），使美国成为地球上唯一的超级大国。112发展高科技产业对中国的意义1121发展高科技将改变中国在国际市场中的地位，增强市场竞争力社会经济发展的实践表明社会经济活动的国际化、全球化是每个国家经济发展的必由之路。在经济活动国际化、全球化的进程中，经济生产活动在全球范围内进行分工与合作。发达国家利用其经济优势，在国际分工中处于上游地位，从发展中国家进口原材料，向发展中国家出口高附加值产品。发达国家通过大力发展高科技产业，服务业等高附加值、低污染产业，而逐步将污染严重的、附加值低的原材料开采及加工业、普通生产制造业，通过国际投资、国际合作等形式，转移到发展中国家。由于发达国家掌握了高科技产业的核心技术，极大的加强了高科技产品的市场竞争力与附加值，使得发达国家经济竞争力在全球中处于无可争议的领导地位。中国与其它第三世界国家一样，由于在工业化进程中落后于发达国家，因此在国际市场中处于市场的底层，出口到国际市场的主要是低附加值产品，而从发达国家进口的却主要是高附加值产品，从而在国际市场竞争中处于不利地位。只有通过大力发展高科技产业，增强国家技术实力，才能在进入WTO后，保证民族企业的生存，才有可能改变在国际市场中为人做嫁衣的形式。最典型的案例就是中国通信产品制造业在中国能够自行生产程控交换机后，大幅度降低了进口交换机的因技术垄断性带来的高额附加值，导致进口交换机的全面降价。同时，中国通信产品制造业开始步入国际市场，积极参与国际竞争，向国际市场输出全套通信设备产品，从而改变了中国在国际市场中的地位。闭关锁国只能进一步加大中国经济与世界经济的距离，使中国企业脱离了全球市场，从而无法从国际分工中提高资源利用效率，获取利益。为了重回国际市场，中国政府坚定不移的进行了13年加入世界贸易组织（WTO）的谈判，终于在1999年取得突破性进展与美国签定了关于中国进入世界贸易组织的双边协议，向进入WTO迈出了关键性的一步。而这同时也给国内企业带来巨大的竞争压力。只有大力加强高科技产业的发展，才能在加强企业在国际市场上的竞争力，才能在打开国门后，确保民族企业能够生存。另一方面，高科技产业的发展使中国有机会越过经济发展的传统阶段，而直接进入信息社会，生产高附加值的产品，改善在国际市场中的竞争力。印度高科技产业的发展就给我们以成功的启示印度自70年代末期开始大力发展软件业，从而使印度在1998年成为世界上第二大软件出口国，有效的改善了印度在国际市场中的地位，增强了印度经济的国际竞争力。1122发展高科技产业是增强国家综合国力的必然之路1、现代国防水平基于高科技产业发展水平从近代局部战争的进行我们可以看出高科技产业的发展水平将直接关系到国防力量的强弱，关系到国家国防体系能否适应新形势下的全新的战争。由于高科技技术的发展，战争手段更为现代化，战争方式更为立体化、全面化信息战、金融战、生物战、心理战、太空战等，高科技产业的发展，直接关系到中国的国防系统能否适应新形式下的新战争，关系到能否应付高科技武器的打击，能否对抗信息化的、系统化的、大纵深立体作战、多兵种协同作战的对手。2、经济的国际竞争力依赖与高科技产业的发展水平经济实力是国家实力的根基，而科技发展，是推动经济高速发展的原动力。邓小平同志指出“科技是第一生产力”，中国只有大力发展高科技产业，以高科技产业为龙头，改造和带动传统产业的发展，积极参与国际市场竞争，才能迅速、高效的增强国家经济实力，在国际上立于不败之地。3、文化的传播依靠高科技产业发达国家在INTERNET的技术、应用上的绝对优势使得英语文化迅速的向全球推广；而好莱钨在高科技的帮助下强有力的向全球推广着美国文化。因此，高科技产业发展水平，将影响中国传统文化在新的社会形态下的继承和转变情况。5000年中国文明的积累和传播，将在高科技产业的帮助下采用新的技术、新的方式进行。4、高科技产业发展状况体现国家技术水平高科技产业集人类科学技术知识之大成，高科技产业的发展状况，可以直接反映出这个国家的科学技术水平，民族的创新能力，最终，反映出这个国家的知识水平。而知识经济的蓬勃发展以越来越强的趋势表明一个国家的竞争力，将最终决定于这个国家的知识竞争力。由此可见，高科技产业将决定中国的综合国力水平。中国应该大力发展高科技产业。12高科技产业创业发展特有的经济规律和特点121高科技产业的经济特性高科技产业的创业发展过程中，除了具有传统工业经济发展的经济学特性外，还明显具有自身的经济规律和特点，主要表现在1、高风险性高科技企业的风险主要表现在技术风险能否开发出相应产品生产风险若能开发，能否生产出相应产品市场风险若能生产，能否销售出去生产出的产品管理风险若能销售出去，能获得利润吗发展风险获得利润后，企业能进入下一个发展阶段吗因为这些风险的存在，与传统产业的企业相比，高科技产业中创业企业的失败率很高。据统计，美国80年代高科技创业企业失败率高达80以上。2、智力密集性高科技企业中以技术知识为核心的无形资产在企业总资产中所占的比重远高于传统企业。这表现在高科技企业的产品的研发、生产过程中凝聚着大量知识。高科技企业的管理工作、营销工作都具有自身与传统工业不同的特点，也需要大量的智力型的投入。3、资金密集性由于高科技产品使用的技术、原材料要求高，使得高科技企业在产品研发过程中、产品生产过程中都需要大量资金支持企业正常运转。同时，高科技企业的高素质人力资源也要求有高额的报酬。另外，为了迅速占领市场，高科技企业往往采取在产品的市场营销上做大量投入的方式，以迅速打开市场，利用获取的利润加快产品更新换代速度，从而提高自身在产业中的垄断地位，提高产品的附加值。这些，都使得高科技企业成为资金密集型企业。4、高回报性高科技产品的价值构成中，技术创新、知识积累、专利贡献及管理要素是最主要的构成因素，而这些因素是大量过去劳动的积累，是大量复杂劳动的集约化，它们转移到产品中，使产品的附加值大大增加，其中有的因素甚至很难准确地估计价值。因此，在良好的知识产权保障体系保护下，高科技产品一旦为市场接受，就可以获得极高的销售收入和巨额利润。参见下表美国上市高科技公司市值增值比率表股价公司首次公开发行年份目前市值（美元10亿）首次公开发行目前现股价/首次公开发行价平均收益率INTEL19711316008808110445294MICROSOFT1986218302990133090593CISCO199074602873252604952DELL198853803580752280716AMERICA1992167072799411121137ORACLE19862520282588932445COMPAQ19834260372806765346PARAMERTIC1989820503197639629MAXIM1988530694038587484APPLIEDMATERIALS19721320633613578169PEOPLESOFT1992104106465438982TELLABS19801291677088425231LINEARTECHNOLOGY1986612008050403357ALTERA1988361384050295389ASCEND199484163435626812643COM19841221503425228244SUN19861552004119206278ADAPTEC198627119369199281KLA1980343004031134157QUANTUM1982322282350103161总计（20家公司）平均1287506注市值以1998年4月30日当日计5、快速性一方面，与传统产业相比，高科技产业拥有巨大的潜在市场使企业有广阔的发展空间，产品的高附加值使企业能在短期内实现自身价值的飞速膨胀。如众所周知的微软公司、英特尔公司、德尔公司等。另一方面，高技术企业之间的竞争转变为速度上的竞争，高技术企业技术更新速度快，新产品推出速度快，导致企业的发展或被淘汰的速度快。先出现的技术和产品有可能迅速的占领市场并形成产业界的事实上的技术标准，从而使企业具有控制市场发展的能力，从而进一步提高企业产品的附加值，强有力的打击竞争对手，使得先推出产品的企业在市场竞争中有相当优势。122高科技产业的经济特性对社会的影响1、显著改变了财富的积累速度随着高科技产业的发展，由于高科技产业的高风险高回报特性，使得创业成功的高科技公司能够迅速的积累大量的财富。以世界排名处于前三位的企业（按股票市值计算）为例，排名第一的微软公司（市值超过5000亿美元）刚成立25年，而原来排名第一，目前排名第二的通用电气公司从成立到成为世界最大的公司用了120年，而刚刚排名升至第三的思科公司刚成立15年。2、显著改变了财富的积累方式在传统的工业社会，财富的积累方式基本上都是通过艰辛的原始资本积累逐步发展到资本运营方式。而高科技产业明显改变了资本的积累过程，一个好的产品，甚至连产品都没有，仅仅靠一个好的思路，就可以完成资本的迅速积累。1999年香港商人李泽锴（著名华商李嘉诚的二儿子）利用一个“数码港”的概念上市借壳上市成功，在未投入任何实质性资产的情况下，上市公司盈科动力资产在一周之内增长28倍，达到700亿港元，就是最典型的案例。3、显著改变了社会生产、生活、思维方式高科技产业，尤其是信息产业的发展，极大改善了人类沟通的方式。“地球村”、数字化地球、电子商务等概念的提出显著改变了整个社会的生产、生活、思维方式。其中一个显著表现就是SOHO族（在家上班）的增多。另一个表现就是虚拟社会的出现，生产、生活节奏加快，知识的价值充分体现，强烈的影响了社会财富的分配，社会分工进一步细化，出现大量新的市场需求及与之相适应的企业。13对我国现有融资/投资机制的反思从上面的论述中我们可以知道高科技企业的创立与壮大，将显著的影响中国的经济发展状况，提高中国的综合实力。高科技企业在创建与发展过程中需要有强大的融资/投资体系支持。而目前国内相应的融资/投资体系是否能够给与高科技企业以足够的支持我们可以进行一下分析1、银行信贷高科技企业很难获得银行的信贷资金，因为高科技企业的无形资产比重高，无法以企业有形资产作为抵押获取贷款银行贷款的还本付息形势对创业期的高科技企业将形成承重的财务负担国内的商业银行不原承担高科技企业的高风险由于目前国内主要商业银行为国家所有，因为体制上的原因，缺乏激励因素追求投资的优化受行政因素干扰，银行普遍不关心取得信贷的企业的经营状况2、股票目前国内股票市场存在诸多问题国内上市公司效益差大多数上市公司净资产收益率逐年下降，亏损企业增多。见下面两张表A、国内上市公司净资产收益率变化年份199319941995199619971998净资产收益率1431139810789971007797B、国内上市公司效益状况及其变化的统计表上市公司总数每股收益元每股收益不足01元的企业利润下降企业亏损企业亏损企业的比例亏损1元以上的企业1997年中683209371997年末02553151998年末868023578293311上市公司通过各种手段操纵市场目前中国股市的体制缺陷等种种问题导致中国股市存在的过度投机问题，使得股市的担负的筹集资金、改善国有企业资本结构、转换经营机制，从而建立现代企业制度、优化资源配置的任务无法落实。目前按国内股票上市的相关法规政策要求，大多数高科技企业无法达到发行股票的资格要求。3、企业债券目前按照国内发行债券的政策、法规规定，大多数高科技企业无法达到发行债券的资格要求。4、投资机构目前国内的投资机构正处于成长阶段，各种社会保险基金还未能获准进入高科技风险投资业。5、民间集资由于目前中国民众的投资意识处于萌芽阶段，加上法制不健全，导致国内多次出现欺骗性质的民间集资活动，造成了极坏的社会影响，目前国家禁止民间集资行为。6、私人集资创业家私人集资为目前中国大多数高科技企业创业阶段的融资方式，但这样能够筹集的资金有限，很难支持高科技企业的快速发展。因此，传统的融资途径不能给高科技产业的发展提供强有力的支持。14高科技风险投资简介141高科技风险投资的起源和发展1、起源及初步发展阶段（19461958）1946年6月6日在美国马萨诸塞州成立的美国研究与发展公司（ARD，AMERICANRESEARCHANDDEVELOPMENTCORPORATION）是世界上第一家高科技风险投资公司，它以成功投资于DEC公司而引发了高科技风险投资的快速成长。美国的风险投资大约经历了三大发展时期5060年代的创立和初步发展期，7080年代中期的调整期，以及90年代初以来的又一次发展高峰。据美国风险资本杂志估算19701979年间，美国靠风险投资支持成立的高新技术企业达13万家以上，1979年1985年风险投资额从25亿美元增加到115亿，1990年达到330亿，1995年达到400亿，1998年有1602亿美元，其中70投向了高新技术企业。1998年，全美新募集创业投资基金198只，新募集总资本达2401亿美元。单只基金的规模，1997年为091亿美元，1998年进一步增加到1343亿美元。投资阶段呈继续向创业后期转移之势1997年全美创业投资中投资于处于种子期和起步期企业的占26，投资处于扩张期的企业占41，投资于上市筹备期的企业占23，投资于处于重整期的企业占10，合计对处于创业后期的企业的投资占74。19891991年，因为股市下滑短暂的影响了高科技风险投资业。1991年春季股市复苏，高科技风险投资业开始稳定增长，投资机制更加成熟，投资手段更加专业，投资主体更趋庞大，规模效益开始显现，进入了一个稳定而繁荣的发展时期。142高科技风险投资的内涵高科技风险投资（VENTURECAPITAL）是一个泊来概念，也译作风险资本、创业投资、创业资本。风险投资的实质是通过投资于一个高风险、高回报的项目群，将其中成功的项目进行出售或上市，实现所有者权益的变现（蜕资），这时不仅能弥补失败项目的损失，而且还可以使投资者获得高额回报。对于高科技风险投资的内涵，有以下几种理解美国高科技风险投资协会（NVCA）风险资本是由职业金融家投入到新兴的迅速发展的由巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。欧洲投资银行风险资本是为形成和建设专门从事某种新思想或新技术生产的小型公司的股份，并促进这些中小企业的形成和创业的投资。国际经济合作与发展组织（OECD）1、高科技风险投资是以高技术和知识为基础，生产与经营技术密集型的创新产品或服务的投资；2、高科技风险投资是专门购买在新思想和新技术方面独具特色的中小企业的股份，并促进这些中小企业的形成和创立的投资。；3、高科技风险投资是一种向极具发展潜力的新建企业或中小企业提供股权资本的投资行为。143高科技风险投资的特点相对于其它投资基金，高科技风险投资具有以下特点1、高科技风险投资是以知识经济为基础的投资体系。知识、智力作为投资的关键因素，如同劳动力和生产资源一样直接存在；人力资源在投资决策中是最重要的影响因素。2、高科技风险投资具有突出的“高风险、高回报”的特点。高科技风险投资不回避风险，相信自身对风险的控制能力，以取得高额回报。但高科技风险投资并不片面的追求过高的风险，而是强调可控制的或可承受的风险水平；也不是片面追求最优的回报，而是追求满意的回报。3、高科技风险投资是一种昂贵的资金来源。每一项投资都期望能够获得高额的回报，并将通过对项目的严格监控与管理确保投资的成功率，因此，在项目申请、审核、评估、投资、回收的全过程中，对创业者都有近于苛刻的要求，因此要求创业者对项目的前景具有明确的思路及坚定的信心。4、风险投资是一种权益投资。风险投资是一种权益资本，而不是一种借贷资金，因此其着眼点并不在于其投资对象当前的盈亏，而在于其发展前景和资产增值，以便能通过上市或出售而蜕资并取得高额回报。5、高科技风险投资是一个多阶段、多轮次的长期投资。风险投资一般要经过3年以上才能通过蜕资取得收益，而且在此期间通常还要不断地对有成功希望的项目进行增资。高科技风险投资是由投资专家进行的理性投资行为，投资者将密切关注和扶持被投资企业的成长，而不是一次性买卖和急功近利的行为。6、高科技风险投资是一种具有附加价值的投资。高科技风险投资除了投入资金外，更为重要的是向风险企业投入了管理帮助、监督、信誉、社会关系与渠道等无形资产，并积极参加与创业者共同创办的企业（通称风险企业）的经营管理，尽力帮助创业者取得成功。7、与资金投入相比，高科技风险投资对人才素质的要求与管理投入更为根本。由于不可预见的风险的客观存在并将显著影响投资效果，因此高科技风险投资更注重创业团队的素质，更注重管理等无形资产的投入。15高科技风险投资的成功及典型案例151ARD投资DEC1957年ARD对数字设备公司（DEC）投入不到7万美元的资金，获得DEC公司77的股份，到1966年，DEC公司公开上市，每股售价22美元，ARD拥有的股权增长到8700万美元。投资大获成功，为70年代后的高科技风险投资企业树立了榜样，并永远的改变了美国高科技风险投资业的未来。它证明了，向私人高科技风险投资公司注自资，然后再投资于新创立的公司是完全可行的。152KPCB公司投资互联网KLEINERPERKINSCAUFIELDBYERS（克莱因纳伯金斯简称KPCB）KPCB公司成立于1972年，在美国风险投资业中堪称傲视群雄，独步硅谷，最具有王者风范。该公司群贤汇集，人才济济，目前有12名普通合伙人，其中包括英特尔公司创始人之一杜尔和前太阳微系统公司总裁乔依等。该公司合伙人最为看重的是实际运作经验，最好有出任公司主管的经历，或是曾经在大公司担任要职。对于KPCB来说，建立极其友好的人际关系至关重要，因为它每年要从几千家自己所看好的高科技公司中寻求可进行风险投资的对象，并进行最为深入细微的调查。KPCB在其成立以后的二十多年里，取得了赫赫的成就。在其风险投资的公司名单上，PC有制造巨头康柏（COMPAQ）公司。率先提出“网络即计算机”的太阳微系统（SUN）公司，以及美国互联网的一批旗舰企业，如美国在线公司（AOL）、亚马逊公司（AMAZON）、奋扬公司（EXICITE）、网景公司（NETSCAPE）等。1990年至1997年，KPCB总共完成了79家信息技术公司和生命科学公司的上市。根据华尔街一些专家的推测，过去几年该公司的投资回报率平均每年为70以上，各项投资回报率均列美国风险投资公司的前5位。其在互联网企业上成功的投资见下表公司名称投资额（美元）投资年份市值（美元）回报率HOME640万1995595亿87倍网景公司NETSCAPE500万1995398亿80倍亚马逊公司AMAZON800万1996325亿44倍奋扬（EXITE）300万1994218亿72倍RAMBUS280万1990144亿51倍153DRAPERFISHERJURVETSONDRAPERFISHERJURVETSON（缒普费歇尔朱威森公司简称DFJ）在投资于初创阶段企业的风险投资公司中堪称龙头老大。目前它已投资150多家风险企业。大多数时候，DFJ是风险企业首轮融资的第一投资人。该公司的投资领域集中在具有巨大市场潜力的信息技术企业，其任务是通过组建领导班子、参与合伙以及管理咨询，帮助企业家获得最大的成功，而不仅仅是为企业提供资金。DFJ的投资组合包括KNIGHTS、ADVANCEDSOFTWARE、GOTOCOM、THIRDVOICE、GLOBALSIGHT、VISAVISENTERTAINMENT等IT企业。DFJ最引以为荣的是对HOTMAIL的投资，它使公司在两年之内获得了10000倍的令人瞠目的投资回报率。154全球最具投资价值的IT公司1994年，亚信公司在爱国华桥刘耀伦先生的支持下，由几名中国留学生在美国达拉斯创建，总裁田潮宁，1963年生于北京，先后就读于辽宁大学生物系，中科院资源管理专业，1987年赴美，就读于美国德州理工大学资源管理学专业；1992年获得博士学位。1994年，主持创建了亚信公司。亚信主要是INTERNET网络应用软件和系统集成的提供者，为中国数据通讯提供以系统优化为技术核心，以业务优化为建设目标，以经营体系优化为发展方向的全方位商业集成服务。1995年3月亚信公司总部移到北京，率先将INTERNET网络技术引入中国。经过3年多的努力，公司规模迅速壮大。目前拥有北京亚信、上海亚信等4家独资历、合资公司及广州、武汉、成都、哈尔滨、香港等到5家办事处；在美国拥有亚信技术、亚信资源两家公司。员工有360人，营业额从1995年1亿元人民币逐年翻番，1997年达到4亿元人民币。1997年3月，亚信被美国FIDELITY投资公司评为“全球最具有投资价值的企业。”目前，亚信集团已成为国际上少数具有INTERNET网络系统集成、大型网络应用软件开发与网络管理经验的高科技企业。一些世界著名风险投资机构纷纷看好亚信。1997年12月，世界一流的风险投资基金CHINAINVEST，EMWARBURGPINCUS和FIDELITY经过严谨、科学的考察，作出向亚信投入1800万美元的风险投资决策。这些世界著名风险投资基金的加盟，帮助亚信顺利地由初创时期过渡到快速成长时期，并为亚信的进一步发展带来丰富的资金、技术和管理人才。风险投资基金具体给亚信带来了什么（1）EMWARBURGPINCUS在IT行业投资了十多家企业，亚信成为其一员，可以在技术上得到相互支持，告别孤军奋战的局面。（2）CHINAINVEST与中国有着密切关系，有利于亚信了解中国信息业的规划发展过程，为亚信带来很多社会资源。（3）FIDELITY是世界上规模最大的投资基金之一，它能为亚信提供稳定的资金来源。（4）这些著名的风险投资者具有管理高速成长企业的成功经验，对亚信这样高速成长的企业的管理机制问题和发展战略具有深刻的认识。它们带来了适合于亚信的世界一流管理方法和经验。（5）三家基金对信息行业的熟悉使他们能帮助亚信选择正确的研究开发方向，采取适当的经营策略，制定合理的战略目标，从而保证亚信的顺利发展。16建设高科技风险投资业对二十一世纪的中国经济可持续发展的现实意义及必要性1、高科技风险投资是我国高科技产业化的催化剂我国每年产生省/部级以上水平的科研成果大约有3万多项，专利约7万项，但能够转换为商品开发的仅占10左右，而其主要原因，是缺少转化资金及相应的市场营销、企业管理方面的帮助，而发展高科技风险投资，无疑是最有效的解决办法。2、高科技风险投资将有效的改变我国传统的经济增长方式我国目前经济发展基本上是速度效益型，表现为高投入、低效率、高通胀、大波动的显著特征。主要靠高投入来实现经济的高增长，资本产出率低。而通过发展高科技风险投资，将促使高科技产业的发展，有效的改变我国传统的经济增长方式，从粗放型转向集约型，向效益型经济发展。3、高科技风险投资将带来我国经济的新的增长点高科技风险投资促进的高科技产业将形成新的产业，为我国经济腾飞带来新的经济增长点。4、发展高科技风险投资将有利于提升民族创新能力创新是一个民族生命力的源泉，是一个国家兴旺发达的动力，没有创新，将永远受制于人，被动挨打。高科技风险投资从事的活动在内容或技术上要求具有新颖性与独创性，由开创型的创业者来经营创造型、学习型的企业，在企业发展过程中，要与各种风险与困难作斗争，更要发挥个人的主观能动性。高科技风险投资的发展将有利与提高整个民族的创新能力。5、高科技风险投资在促进产业结构改变的同时，也会改变社会就业结构高科技风险投资业的发展，在促进高科技产业发展的同时，也为社会带来了新的、高层次的、高收入的就业机会，将有力的促进社会产业结构的改变，改变社会就业结构。6、高科技风险投资将促进我国资本市场向纵深方向发展高科技风险投资的发展将进一步完善我国资本市场，促使资本市场的改革向纵深方向发展。7、高科技风险投资优化了社会资源的配置高科技风险投资的收益来自于投资企业是否能够成长壮大，因此高科技风险投资将十分注重资金的生产性和使用效率，从而从整体上提高了资金这种社会稀缺资源的利用率，从而使整个社会的资源利用趋向于合理第二章高科技风险投资基金的组织与管理21高科技风险投资企业的组织机构211高科技风险投资企业的组织机构图根据中国的实际情况，拟筹建的投资基金将根据公司法采用有限责任