公司研究速览3

请务必阅读正文后的免责声明部分公司研究速览【热点精评】徐工机械000425中国徐工,迈向全球中信证券买入【最新研究】丽江旅游002033铁路通车、酒店开业,利好逐步释放广发证券买入北京银行601169快速成长仍是未来三年主旋律齐鲁证券推荐南方航空600029十一黄金周井喷和燃油附加费恢复预期招商证券强烈推荐苏宁环球000718地产巨擘,杨帆启航东海证券买入鄂武商000501湖北地区商业龙头，双业态稳步发展国泰君安增持外高桥600648收益将增加上海证券超强大市远兴能源000683华丽转身，投资价值凸现广发证券买入中储股份600787物流骄子，静待精彩纷呈国泰君安增持三安光电600703会议纪要及三安LED业务的再研究海通证券买入中炬高新600872动力电池和房地产业务打开增长空间东北证券谨慎推荐海信电器600060平板龙头初长成申银万国增持莱宝高科0021062010年公司将重回高增长之路国金证券买入双良股份600481节能、节水、节节高国联证券推荐安泰科技000969首条生产线正式投产甘居世界第二上海证券跑赢大市川大智胜002253公司步入三年高速发展阶段招商证券审慎推荐千金药业600479妇科中药龙头即将在基层市场大展身手东海证券增持东华科技002140公司现有业务稳定成长，FMTP将引领公司跨上新台阶东海证券增持金发科技600143碳纤维进展，业绩爆发尚待明年国金证券买入莱宝高科002106曙光初现联合证券增持苏宁电器002024经营模式变革奠定中长期增长基础海通证券增持海螺水泥600585持续提价超预期、短期股价波动取决于三因素中投证券推荐昆明制药600422基本面向好明年业绩将改善上海证券大市同步云内动力000903乘柴转机初显、业绩释放尚需时日世纪证券中性东信和平002017今年业绩难有增长，RFID标签尚未投资渤海证券中性【事件点评】公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分时代出版600551强强联手，实现良性成长银河证券推荐中国联通600050月度新增用户数环比回升国信证券推荐国电南瑞600406增发预案点评募集资金项目符合产业发展方向安信证券买入龙元建设600491向建筑地产模式迈出了坚实的一步申银万国买入建设银行601939重组债券延期，息差和盈利受小幅负面影响国信证券推荐中国联通6000502009年8月用户数据点评用户高增长临近投资机遇中信证券买入ST伊利600887综合能力将会得到进一步提升中信证券买入名流置业000667东莞凤岗拿地点评土地收购模式成熟国泰君安增持中鼎股份000887垂直整合迎接产业转移国金证券买入莱宝高科002106空盒业务快速好转触摸屏提供高成长性招商证券审慎推荐航天科技000901资产重组旧事重提，获批可能性较大天相投顾中性【最新投资评级】【最新业绩预测】公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分【热点精评】徐工机械000425中国徐工,迈向全球中信证券买入投资要点行业龙头，市场地位突出。重组后的徐工机械是中国工程机械行业三大巨头之一。主要产品包括工程起重机械、路面和铲土机械等主机和基础零部件。其中工程起重机械是核心业务，贡献了公司利润的80以上。在工程起重机械方而，公司是国内龙头，并且己经跻身世界四强。行业末来前景依然看好。基础设施建设、城镇化建设和新农村建设为我国工程机械行业提供了广阔的国内市场。而从满足国内需求到进军海外市场，竞争力迅速提升的中国工程机械行业正在迈入快速发展期，我们判断未来几年行业收入年均增速2015O公司工程起重机业务市场地位突出，仍将是利润的主要来源。2000年以来，我国工程起重机行业高速发展，年均增速33。在国内和和国际两大市场拉动下，预计未来几年仍将保持快速发展。公司在工程起重机业务方面市场地位突出，具有规模优势、技术优势、销售服务优势和零部件配套优势，因此将快于行业发展，仍将是利润的主要来源。今年18月公司汽车起重机销量同比增长11，好于市场预期。其他业务远近高低各不同。装载机新产品推广和管理改善取得成效使得上半年毛利率大幅同比提高75个白分点，未来仍有提升空间；消防车行业处于成长期，末来将保持高增长；泵车行业发展前景良好，竞争对手较强压路机市场占有率虽排名第一但行业竞争激烈。未来关注点激励机制改善、部分原有产品毛利提升、后续的资产注入。山于公司汽车起重机销售和装载机毛利率好于预期，因此我们将公司2009一和2010年的EPS为160元和190元分别调高到180元和216元，综合考虑到公司的行业地位和竞争优势，同时参考当前二级市场估值水平，给予公司2010年20X估值，目标价432元，维持公司“买入”评级。返回【最新研究】丽江旅游002033铁路通车、酒店开业,利好逐步释放广发证券买入投资要点索道改造与增长情况。由于丽江地区旅游形势恢复良好，加上云杉坪索道改造完成，今年上半年业绩同比增幅很大，上半年共计接待人次8286万人，同比2007年高点也有10的增长。今年7、8月份继续保持较快增长，预计全年同比07年仍能保持810左右的增速，接待人次有望超过185万人。按照正常业绩增长情况，玉龙雪山索道改造后业绩有望增厚022元，2011年公司每股收益有望达到077元。新酒店9月21日正式开业。公司9月19日公告新酒店21日正式对外试营业。试营业期主力客房酬宾价格为690元（房价60015的服务费）。根据我们实地调研情况，酒店价格有较大的提升空间，预计散客门市价有望达到800元以上。公司新酒店是皇冠假日品牌在大中华区最好酒店，预计2010年达到盈亏平衡，2011年盈利，酒店成熟后，每年有望贡献净利润2000万元。关于云南旅投资产注入。公司增发有望年底完成，因此云南旅投资产注入最快也要明年。待本次增发完成，云南旅投指定董事进入公司董事会，才有可能开始资产注入的正式议程。公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分预测及估值。公司2009年由于酒店开业的一次性摊销费用、及较高的财务费用，每股盈利可能在038元左右。2010年由于索道改造，将是业绩最低点，预计027元左右。2011年考虑到索道业绩增长，每股收益有望超过080元，按照2011年25倍市盈率，公司合理价格为20元。乐观估计，假设2011年酒店贡献1000万元，改造后索道提价，云南旅投资产注入启动，2011年公司每股收益有望超过100元。按照正常年份每股收益055元，景区行业30倍PE的估值水平，建议16元左右积极介入，等待各项利好释放。酒店业绩超预期，明年资产注入启动或将称为短期股价催化因素。返回北京银行601169快速成长仍是未来三年主旋律齐鲁证券推荐投资要点三年实现资产翻一番主客观条件均具备北京银行管理层提出未来三年（20102012年）总资产翻一番的计划，我们认为26的复合增长对北京银行来说主观上并不难实现。首我们预计未来三年异地资产规模平均增速有望超过30。虽然规模的增长受制于资本充足率的限制，但这对北京银行并不构成发展的障碍，因为北京银行的核心资本充足率较高，即使加权风险资产每年以40的速度增长，到2010年公司的核心资本充足率仍在8左右，这就意味着公司完全可以以补充附属资本的方式来解决资本金问题。成长才刚刚开始2008年其异地扩张才开始提速，未来三年仍是公司异地扩张的关键时期，我们认为随着我国经济逐步复苏，北京银行的规模增长将步入一个稳步的快速发展期。更为重要的是，未来两到三年股份制银行普遍受制于资本约束而发展速度放缓，城市商业银行可以充分运用资本杠杆实现规模的迅速扩张。我们预计2009年北京银行的贷款增速将达到35，2010年2011年贷款平均增速有望超过25，如果异地扩张每年能达到3家，则贷款平均增速有望达30。上调盈利预测我们上调了北京银行的盈利预测，2009/2010盈利预测上调幅度分别为22和63，调整后净利润分别为589/754亿元，同比增长87/280，对应的全面摊薄每股收益为095元/121元，每股净资产为620元/722元。当前股价对应的09年PE为178倍，PB为27倍。对应的10年PE为139倍，PB为23倍。上调投资评级至“推荐”公司20102012年资产规模复合增长率有望超过25，较为充裕的资本为未来三年发展创造良好基础。2008年新开设的三家分行将全部于2009年实现盈利，日后继续推进其在全国的布局，异地业务对业绩的贡献将逐步释放和增加，跨区域发展成长可期。返回南方航空600029十一黄金周井喷和燃油附加费恢复预期招商证券强烈推荐投资要点经过7、8月旺季需求强劲增长后，9月客运环比有所回落，据初步统计9月1至15日，客座率同比上升了1左右，而票价上升了近10；对比历史最旺的07年同期票价下滑了6，客座率也下滑了6个点，今年客座率为73，07年客座率为78。由于今年长假较长、双节集中以及前期受抑制因素影响，国家旅游局预测黄金周期间的客流将超过2亿人次，同比增长13，其中出境客为600多万。我们预计9月下旬开始，航空行业又将迎来“量价齐升”局面，而且从目前旅游需求情况来看，有望超行业预期。两岸正式直航后客座率有所下滑，仍看好该航线盈利性。目前两岸直航共有航班单向135班，公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分南航共有单向27班客运和5班货运。据了解，在未定期化前，南航在该航线上的客座率达到87，而定班后客座率下滑到70左右，由于该航线需求潜力巨大，我们仍然十分看好该航线的盈利前景。预计明年运力投放座位数增长将在6左右。今年南航全年新增飞机35架，明年预计飞机退租7架，新增和经营性租赁50架左右，座位数增长预计在67。我们预计明年全行业的座位数增长不会超过9，但是2011年后行业供给压力将加大。公司中报显示负债率为89，据了解公司负债中美元货种的比例比去年底75稍有上升至76，我们预计今年年底或明年，人民币升值预期有望升温，公司在航空公司中美元负债比例最大，受益较大，而公司中报披露外汇敏感性分析表明，人民币兑换美元汇率每升值1，公司净利润将增加3亿元。9月初国内燃油出厂上调300元至5070元/吨，而未来国际油价趋于上升的可能性较大，公司预计如果燃油消耗量不变，燃油价格每吨上升1美元，成本增加1100万人民币，我们预计国庆后燃油附加费恢复的可能性较大，恢复力度可能会稍低于航空公司前期上报的方案。维持强烈推荐评级，暂不调整盈利预测。我们认为相对国航来说，南航受季节性调节的波动特征更明显，四季度国内航线将进入淡季，而国航通过国际航线有望弥补，短期来看四季度南航的经营受到的影响较大，但南航国内航线占比最大，基于对国内航线的看好，公司仍然是行业投资的重点之一。我们认为后期国内航线持续增长和国际航线恢复是公司基本面的重要支撑，而十一黄金周井喷、燃油附加费恢复以及人民币升值预期等有望成为短期催化剂。返回苏宁环球000718地产巨擘,杨帆启航东海证券买入投资要点公司现主营房地产开发、城市基础设施建设、教育及相关产业投资等业务。公司与苏宁电器为关联企业，大股东苏宁环球集团是一家集房地产开发、酒店经营、物业管理为一体的大型民营企业。据统计，目前公司土地储备权益总建面1250万平米，在A股房地产公司中名列前茅，规模仅次于万科与保利。公司拿地时间较早，成本极其低廉，这为实现项目高毛利奠定了坚实的基础。公司继续在各地谋求拓展，目前南京、无锡、昆明的一级土地开发项目也正与政府积极磋商。根据南京市政府规划，自09年始的三年内，浦口区将着力实施重大基础设施启动、推进和完善。目前浦口已设计好江北新城建设的“路线图”，实施“三步走”战略，即“三年打基础、五年拉框架、十年立新城”。南京地铁三号线预计明年4月动工建设，过江后依次在威尼斯水城、天润城、天华硅谷设立站点，保守估计，建成后房价至少可提高2000元/平米公司财务状况十分稳健，09公司半年报显示，资产负债率692，若扣除229亿元预收账款，真实资产负债率380，净负债率351，负债率在行业内处于低位。截至2009年6月30日，公司短期借款177亿元，长期借款665亿元，一年内到期的非流动负债445亿元，负债结构比较合理。公司目前现金也较为充裕，拥有货币资金159亿元，较年初数增长了1018。未来5年，公司项目结算将进入收获期，预计收入年复合增长率将超过50。我们预计公司09/10/11年主营业务收入分别为343亿元、521亿元、803亿元，按目前17亿总股本计算，可分别贡献EPS053元、074元和117元，对应PE分别为240X、172X、108X。绝对估值方面，根据假设开发法和市场比较法，保守估计公司RNAV为124元，与目前股价基本持平。综合以上两种估公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分值方面，考虑到2010年地铁三号线建设开工后房价将持续上涨，公司RNAV将面临全面重估，我们设定公司目标价18元/股，相对目前股价还有42的上涨空间，首次给予公司“买入”的投资评级。返回鄂武商000501湖北地区商业龙头，双业态稳步发展国泰君安增持投资要点公司的业务范围是湖北省，目前有6家百货门店，其中5家位于武汉市，1家位于湖北省二线城市。公司在武汉市百货业的市场份额为20。公司有53家量贩超市，29家位于武汉市，24家位于湖北省二线城市，平均单店面积高达8600平米。公司曾投资多种领域，自07年起已完成不良资产处置，集中发展零售主业。08年公司百货和超市业务的收入分别占公司营业总收入的54、46，净利润分别占归属于母公司所有者净利润的48、37。公司百货业务中武汉广场是盈利主体，增速稳定；国际广场09年上半年完成品牌调整，收入增速将较高，将成为未来盈利增长点；襄樊购物中心盈利贡献不多，但投入产出比较高；其余百货店盈利能力一般。公司超市平销较高，但销售规模较小，前台毛利率低于武汉中百。公司发展超市的战略是立足省内二线城市，开展“大店”扩张计划。由于08年新开门店达14家，2009年68月，超市的同店增速已逐月回升，目前高达10，预计下半年同店增速将继续回升，09年超市业务收入将保持45以上增速。如果武汉市商业重组实施，公司可能将成为武商联发展百货和购物中心平台，承接武汉中商和武汉中百百货业务，加强公司武汉地区百货龙头地位。公司自有物业较多，我们计算公司商业物业重估价值折合每股1453元。公司主业发展稳健迅速，预计2009、2010年归属母公司所有者的净利润增速分别为28、227，EPS分别为046元、058元。我们建议按照10年业绩给予行业平均25倍市盈率，并参考公司商业地产重估价值，给予目标价1450元，“增持”评级。返回外高桥600648收益将增加上海证券超强大市投资要点公司出售森兰地块，于9月11日正式挂牌交易；公司向控股股东借款85亿；随着长江隧道和崇启大桥的建设车，公司启东地块将受益。上海市规划和国土资源管理局网站2009年第2号转让公告，外高桥森兰地块在9月11日挂牌，此地块的起拍总价为1219亿，起始楼板价为7521元/平米，交易结果将在9月21日揭晓。卖地将缓解资金压力，引进开发商，有利于共同打造森兰地块。公司申请向外高桥集团借款85亿，可降低公司财务费用支出，提高公司利润水平；有助于优化公司借款结构，锁定利率。09年中报显示流动负债占负债总额的比例为8782，借款结构不合理，每年的租金收益被短期借款利息不断侵蚀。我们保守估计公司卖地楼板价为11万元/平米，上调外高桥10年EPS至067元，对应市盈率为25倍，RNAV为18元/股，目前估值较为低估，上调至“超强大市”评级。公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分返回远兴能源000683华丽转身，投资价值凸现广发证券买入投资要点成功转型，煤炭业务发展迅猛。湾图沟煤矿预计下个月投产，产能300万吨，可采储量254亿吨。明年至少贡献200万吨产量，配套选煤厂有望明年年中建成，届时洗出5800大卡优质动力块煤。蒙大新能源拟于中煤能源合作，共建纳林河二号矿井，可采储量达762亿吨。该矿产能500万吨，预计于2010年底投产，所产动力煤热值7000大卡左右，煤质优良。未来三年公司煤炭权益产能将达到500万吨左右。预计20092011年煤炭业务收益分别为015元、061元和121元。目前公司煤炭权益可采储量742亿吨，市值67亿元，煤炭资源价值明显低估。甲醇业务未来盈利逐步改善。公司苏天化及博源联化甲醇装置于年初不同程度停产，目前随着甲醇价格的回升运行稳定，目前甲醇业务处于微利状态，未来随着反倾销、甲醇汽油推广应用以及国际天然气价格上涨等因素影响，甲醇价格将继续回升。但由于上半年亏损严重，预计全年甲醇维持盈亏平衡。预计明年甲醇业务迎来转机，20102011年分别为公司贡献019元和038元的业绩，甲醇价格对公司业绩影响较大，未来可能存在超预期情况。盈利预测及投资建议。综合预计公司2009年2011年每股收益为015元、080元和159元，对应20102011年市盈率分别为1643倍和828倍。公司目前化工类权益净资产价值905亿元，每股净资产为177元，按目前化工行业平均4倍PB估值，相当于约708元股价。随着2011年煤炭产量的迅速提高，公司业绩将迎来爆发式增长，公司煤炭业务2010年每股收益约061元，给予25PE则相当于1525元股价，公司合理价位应在2223元左右，给予“买入”评级。返回中储股份600787物流骄子，静待精彩纷呈国泰君安增持投资要点采用重估价值法和P/E估值两种方法评估公司价值参照近期各城市类似地块最新成交价格，保守估算公司自有土地重估价值在85亿元左右，每股重估价值15元；预计增发后10年摊薄EPS为050元，参照可比物流公司估值，给予10年25倍PE，目标价125元，建议增持。资产注入稳步推进，整体上市指日可待。截至目前中储总公司1/4左右资产未进入上市公司，粗略估算这些资产年净利70008000万元，资产规模2亿元左右。若全部采取现金方式收购，增厚每股收益010元。物流业务快速增长，创新业务提升盈利能力。传统仓储业务将向继续向收费较高的冷链物流和期货交割库等高附加值货种延伸；自有现货交易市场由于建造成本低，但铺位租金接近普通写字楼，毛利率高达75，重点发展现货交易市场是公司未来提高土地资源回报率的重要手段；09年完成业务整合后，预计未来几年质押监管业务增速将恢复至3050，公司还将通过设立小额贷款公司模式延长质押监管业务价值链。随着各地在建物流项目陆续投产，预计未来三年现有物流业务增速将达到30左右。大量隐形资产有望在未来2、3年内转化为利润。07年至今公司尚有19亿元土地出让收益尚未入账；上海市中心价值6亿元的零散土地可能被政府收储；5000万股太平洋证券10年底解禁出售后将带来712亿元投资收益。这三部分收益未来23年内陆续入账对每股收益的增厚幅度在130元175元左右。公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分业绩预测。考虑到中储总公司资产注入对公司业绩的提升，将20102011年EPS预测分别上调005元和004元，调整后公司20092011年全面摊薄每股收益预测分别为030元、050元和062元，上述预测未考虑土地收益入账和金融资产变现的影响。由于公司持有的巨额隐形资产收益未来2、3年陆续入账的可能性很大，因此实际业绩很可能大幅超过我们目前的预测。返回三安光电600703会议纪要及三安LED业务的再研究海通证券买入投资要点LED行业趋势。由于液晶电视背光的启动，今年5月后开始超预期成长，其中三安所在的LED产业链上游需求最好，产能供求紧张，预期2010前行业都会不会出现过剩；从长期看，下游应用市场有多倍成长空间，行业仍然处于发展早期。盈利预测。我们预测公司2009年、2010年和2011年实际产能分别同比增加3814、13395和4434。我们调整公司20092011年EPS分别为061、118和140元，并给出了计算方法。估值。通过全球电子股的分行业的估值比较，全球资本市场给予LED上游企业2009和2010年动态PE分别在72在33左右，我们对三安分业务估值，得到公司的合理估值范围在38414099元之间，其中，公司LED业务足以支撑33元左右的股价，维持“买入”评级，目标价41元。大部分国内电子股都比国际同业贵1倍以上，三安是目前电子股中最和国际市场估值接轨的公司。返回中炬高新600872动力电池和房地产业务打开增长空间东北证券谨慎推荐投资要点中炬高新是全国53个国家级高新区中的首家上市公司。十多年来，公司成功开发了中炬高新产业园、中炬汽配工业园、中国绿色健康食品产业基地和国家火炬装备制造业基地等四个各具特色的工业园，形成了42万平米的自有物业。调味品是近几年公司业绩稳定的基石。2009年上半年，公司下属企业广东美味鲜调味食品公司扩产工程进展顺利，市场得到进一步扩大，上半年实现营收365亿元，同比增加4720万元，增长15。预计调味品产品今后几年都能维持稳定增长。公司在镍氢动力电池领域的实力较强，目前公司已经具备年产2000万AH的镍氢动力电池的生产能力。公司拟投资1315亿元，建设363亿安时动力电池总成扩产建设项目。鉴于今后3到5年内，镍氢电池仍将是混合动力车的主流电池，该项目的前景是比较看好的。公司控股子公司中汇合创房地产有限公司是广珠轻轨中山站商业圈的主要开发商，拥有该片区核心地段1500亩的土地。广珠轻轨中山站商圈东倚京珠高速，西临中江高速，地理位置条件较好。目前中汇合创房地产公司已逐步完善了内部管理架构，并开展了房地产项目的前期市场调研和整体规划设计，预计可在年底进行首期工程的开工建设，其发展前景也比较看好。根据我们的预测，公司2009、2010、2011年的每股收益为014元、023元、092元。对应2009年9月18日收盘价995元的市盈率为7107倍、4326倍和1081倍，暂给与公司谨慎推荐的评级。返回公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分海信电器600060平板龙头初长成申银万国增持投资要点液晶电视依然处于替代性高增长。预计全年彩电销售中，液晶电视的销售比重将达到55左右，预计明年将达到70左右，同比增长30。3000元以内的彩电产品是消费主流，在此区间内对CRT产品替代最快，约有560万台的替代性增量。目前CRT电视的保有量高达43亿台，而在08年需更新的彩电需求高达2255万台，更新率超过5，以旧换新政策将有明显拉动效果。国内品牌依然受益于上下游趋势变化。上游变化面板供给不足将成过去。外资品牌的价格战是无法继续的，基本的理由在于面板的暴利时代已经基本结束，面板的供求关系趋于平稳，面板的盈利不足以支撑其整机长期的失血价格战。而且09年年底之前预计面板新增产能逐步到位。同时，8代面板线在大陆各地纷纷落户，大陆平板显示产业链上各家厂商的合作也将更趋紧密，供给环境进一步优化。渠道下沉国内品牌强项。液晶电视的增长动力正逐级下移，国内品牌渠道优势显现。正式步入液晶时代，平板龙头初长成。拉大与国内品牌的差距在08年及之前，各家的份额一直处于胶着状态，海信领先优势并不明显，08年初的份额为10左右，而主要的竞争对手份额也由89。但是，进入09年海信市场份额已经稳定在17左右，但是除了创维之外，其他的国内品牌份额基本在12左右或之下。LED产品已经有三大系列14个产品，是目前市场上LED液晶电视产品系列最全的品牌。同时，公司的创新研发能力还体现在国内最早投资上游模组，并且是目前国内模组自供率最高的黑电公司。介于对公司三季度经营情况的判断，我们上调公司的EPS为080元、114元和138元，考虑到定向增发，摊薄至062元、089元和108元。目前整个家电行业的09年动态PE估值在20倍左右，10年的动态PE估值为17倍，给予3个月目标价151元，给予6个月目标价位178元，建议“增持”。返回莱宝高科0021062010年公司将重回高增长之路国金证券买入投资要点我们重申莱宝高科的投资价值投资触摸屏技术，莱宝高科是最佳的选择标的。短期的业绩波动并不损害企业投资价值，经营夯实后，将助推其2010年实现快速成长。2009年依然是基本面夯实一年，这种夯实体现三个方面。1、完成募集资金项目的达产。2、极力减少CF价格大幅下跌对该业务的冲击。3、重点建设触摸屏项目。2010年将是企业重拾快速成长之路的开始。这是因为1、2010年将是空盒生产线调结构的一年，有望出现收入与毛利率同比增长趋势。2、触摸屏客户的订单释放。3、市场需求稳定后的CF业务逐渐维持平稳。我们继续建议投资者围绕着“技术创新”来分析莱宝高科的投资价值。公司具有较强的技术研发优势与对行业的精准把握将有效的提高企业的股东价值。而随着显示技术行业的技术创新来临，莱宝未来的发展也将更加清晰。我们依然维持企业盈利预测，预测20092011年公司实现净利润23766、32511和38766百万元，同比分别增长1171、3680和1924，EPS分别为0720、0986和1175元。维持“买入”评级。返回公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分双良股份600481节能、节水、节节高国联证券推荐投资要点受益经济复苏，上半年公司现有业务盈利恢复。上半年公司苯乙烯市场逐渐恢复，当前毛利在10，盈利已经达到理想状态。此外，公司余热溴冷机、空冷器和换热器业务，都有大幅增长。余热溴冷机和空冷器，现有业务的最大亮点。公司余热溴冷机一直保持高速发展。公司该项业务已经在氮肥、聚酯、多晶硅等多个行业突破，预计未来两三年将能维持3540的增长速度。公司空冷器在09年突破大型设备领域壁垒后，将有望获得五大电力集团订单，预期未来将获得高速发展。海水淡化增长潜力大；EPS，受益建筑节能。国内海水淡化市场属于新兴的朝阳行业，根据国家规划，未来市场需求增长迅速。公司海水淡化项目投产后，预计一套设备售价在8000万左右，将大幅提高公司销售收入和营业利润。公司即将上马的EPS主要应用在建筑节能领域，国家政策推动下，我们同样看好公司在这项业务上的发展。根据我们最新的盈利预测公司0911年的EPS分别为057元、074元和098元，公司成长性良好。而且一旦公司海水淡化和EPS项目如期产生效益，公司盈利还将有提升空间。公司余热溴冷机、海水淡化设备、空冷器和未来即将上马的EPS项目，具有节能节水概念。在国家对节能减排日益重视，并大力给予扶持时，公司业务符合国家产业政策。继续维持公司“推荐”的投资评级。返回安泰科技000969首条生产线正式投产甘居世界第二上海证券跑赢大市投资要点公司首条1万吨产能生产线经过热试，其生产系统可靠性和稳定性已基本达到设计水平，非晶带材的物理和力学性能已达到设计指标要求，具备了连续生产条件，已于9月18日投产。我们认为公司非晶带材生产线通过长时间的热试取得突破、正式投产，标志着公司不仅在科学原理的认识和实践上取得进展，形成了自主知识产权，而且前期热试产品应已经通过了下游部门试用，以及相关部门的质量检验，影响公司大规模生产的障碍已经消除。我们认为，公司首条万吨级非晶带材生产线的正式投产将在2009年第四季度带来正收益，虽然这个正收益绝对值不大，对实际销售收入和利润不会对公司2009年度业绩产生重大影响。作为中国央企控股公司，公司并不甘居世界第二的行业地位。我们认为，只要公司首条万吨级生产线，以及215万吨的生产线在2010年下半年达到并稳定在7080的产能利用率，公司在涿州的基地就有较大可能，进行急速扩产。在20112015年，我们或许可以看到非晶带材、非晶铁芯、非晶变压器等上下游产品贯通的、产能快速扩张的、具有全球竞争力的安泰科技。公司首条万吨级非晶带材生产线09年9月18日正式投产，对于公司应该有划时代的意义。我们认为，鉴于非晶带材产品优异的节能性能、中国节能减排工作的紧迫性，以及非晶带材生产的极高行业壁垒，公司业绩未来的成长速度已经与经济周期相关性不大，与公司本身扩产速度有关。虽然公司目前股价相对于2009年业绩已不便宜，但是鉴于公司非晶业务的高成长、未来6个月可能利好不断，我们上调公司投资评级“跑赢大市”。返回公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分川大智胜002253公司步入三年高速发展阶段招商证券审慎推荐投资要点公司是我国空中交通管理领域具有自主知识产权的大型软件和重大装备供应商。主要产品包括空中交通管理系统、塔台模拟机、地面智能交通管理系统三大类。据调研，我们认为公司未来三年将进入高速发展期。民航机场建设规划从0610年新建50个中小型机场，改建扩建37个已有机场。新机场从10年起进入密集的空管系统建设期。出于国家安全考虑，08年开始国家要求中小机场全部采用国产空管系统；国内只有三个公司可以提供合格的空管系统产品。公司在技术上领先于另外两个厂家。所以在新订单竞争中公司有望获得1/3强。公司属于军工企业序列，军品收入占比50以上，在获得了这些重要资质认证后，公司可以承接更多军方项目，参与保密级别更高的军方项目。国家政策相关政策要求一、强制要求空管员每年要有20个小时的模拟培训时间，二、要尽量采用国产塔台视景模拟机。预计市场容量达6个亿。目前已经销售出3套。大中型城市，高速公路网的交通管理需求以及公安部门监控稽查违章违法车辆的需求是地面交通产品发展推动力。公司从09年开始步入高速增长期，预计0911年每股收益为07元、125元、206元，同比增长46、77和63；首次给予审慎推荐A评级，按10年EPS给予30倍PE，或11年EPS20倍PE，结合DCF估值，合理估值区间为3740元。返回千金药业600479妇科中药龙头即将在基层市场大展身手东海证券增持投资要点公司是妇科中药领域龙头企业。千金药业是妇科中药领域的龙头企业，拳头产品千金片及千金胶囊08年销售额达到5亿元，是妇科炎症中药行业的第一品牌，并形成了依托千金品牌及营销优势的的妇科系列中药。千金片、千金胶囊入选国家基本药物目录，未来有望在基层市场放量。公司近几年业绩最大的爆发点来源其独家品种千金片、千金胶囊入选最新公布的国家基本药物目录。这一事件的重大意义在于公司在过去依靠内生增长的基础上，获得了国家政策的扶持和新的市场空间。妇科中药梯队逐渐完善。公司在口服妇科中药领域，依托原有的千金品牌及营销渠道积极打造产品梯队，培育继千金片、千金胶囊后新的重磅产品。其中二线产品最有希望在未来过亿的品种是补血益母颗粒，今年收入预计将达到3000万，该产品预计会进入国家乙类医保目录，未来将保持快速增长。其他业务有益补充公司除母公司主要经营妇科中药业务外，旗下还有数家经营其他副业的子公司，包括以经营化学普药为主的湘江药业，以经营电影院为主的千金文化广场以及千金大药房、千金物流等子公司。盈利预测与估值。我们对公司总的判断是在妇科中药领域拥有的绝对的龙头优势，财务经营上非常稳健，在新医改契机下获得了比较好的机会，拳头产品有望在基层市场放量，未来具有比较好的成长性。我们调高公司20092010年的盈利预测，EPS分别为068元和085元，给予公司“增持”评级，未来6个月目标价258元，对应公司09、10年每股收益的PE分别为38倍和30倍。公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分返回东华科技002140公司现有业务稳定成长，FMTP将引领公司跨上新台阶东海证券增持投资要点公司经营状况乐观，将持续保持高速成长势头。截止二季度末，公司在手合同近20亿元，7，8月份又新签焦炉气制甲醇和风电项目总包合同，合同金额共计902亿元。正常情况下，现有项目的合同期都为12年，因此现有订单已可以保证公司未来两年内的高速成长。公司在行业内有技术和规模优势，有较强的技术创新和技术转化能力。公司在甲乙酮，钛白生产装置开发和施工方面在国内处于垄断地位。在磷复合肥，硫酸装置的设计和施工方面也占有超过6成份额。此外，公司在合成氨，甲醇，二甲醚，三聚氰胺等装置方面也有独到的技术成果。除现有技术外，公司募集资金项目正用于建造研发中心和进行技术开发，相信未来会有更多技术成果涌现。FMTP投料试车在即，该项目将引领公司迈入广阔的新市场。FMTP项目即甲醇制烯烃工业化项目在今年1月6日已经建成，经过半年多的单车试车，联产试车后，近日即将进入投料试车阶段。该项目不仅能解决目前国内甲醇产能过剩的局面，也是国内煤基产品取代石油基产品的一个重大突破，项目一旦成功将引领公司迈入全新领域。盈利预测和投资评级。预计公司09，10，11年每股收益为09元，102元和12元，给予短期“增持”，长期“买入”的评级。返回金发科技600143碳纤维进展，业绩爆发尚待明年国金证券买入投资要点公司介入碳纤维领域，深化了改性塑料优势，提高了产品高端应用市场。三大高端纤维（碳纤维、芳纶、高强高模聚乙烯）如果与塑料复合，有助于提升产品高端应用领域、改变消费产品结构，如最新的迈凯轮超级赛车底盘采用了碳纤维，重量减少至80KG；电动汽车成为趋势，增加强度并减轻重量，这依赖碳纤维；我国第四代飞机研发应用急需大量碳纤维来生产机翼、发动机叶片及罩等。目前民用级别的碳纤维，市场售价3050万元/吨，生产成本不足18万元；而军工级别的碳纤维市场售价可达200400万元，吨利润接近百万元。面对如此快速增长的市场，公司自然想从中分得一杯羹。目前国内碳纤维发展面临两个瓶颈，一是原丝技术，二是碳化炉。关于碳纤维的成型机理尚不清楚，不能通过碳元素如石墨直接生产，而主要依赖有机高分子纤维炭化，再去除非碳元素，使之形成高度结晶的石墨结构。尽管国内发展了几十年，但只能小规模（200300吨）生产T300的碳纤维，对于高强碳纤维T800、T1000，国内尚无生产能力，这主要是国内欠缺高性能原丝与先进的碳化炉，而这些，发达国家对我国实行技术封锁，一直难有突破。鉴于碳纤维在IT、汽车、航空、体育、军事等领域拥有很大的发展前景，公司引入可生产军工级别碳纤维的碳化炉，奠定了良好的研发基础；其次，为了在原丝技术上取得进展，公司不排除收购国内技术相对领先的企业。加上正在推广的高温尼龙、可降解膜等，将极大提升公司在高端产品中的竞争优势。公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分维持“买入”评级。我们预测09年公司业绩026元，尽管低于市场预期，但我们认为2010年公司业绩很可能超过我们054的预测，长线投资仍值得重视。返回莱宝高科002106曙光初现联合证券增持投资要点公司过去2年一直低于市场预期，原因是公司的产品结构处在青黄不接的状态。公司的业绩属性有着跳跃式增长的特点，同时不容忽视的是公司处在产业链的上游，其生存生态比较健康。秉承电子制造业的属性，公司的CF、ITO面临着产品价格不断下滑的过程。上游的原材料成本下降固然可以缓解一部分压力，同时需要公司不断提高产品的档次，公司此方面的能力保持了老产品的盈利波动不大。我们认为当前老产品的销售量变化不大，全年净利润基本能与去年持平。公司未来的成长有赖于新产品的推出和储备，令人欣慰的是，目前公司正处在新产品盈利的拐点，空盒产品在今年年底有望实现盈利，保守看触摸屏明年全年略有盈利不成问题。空盒产品的技术难度太大，公司的技术爬坡长达近两年的时间。目前已经有了80的实际产能，其中标准品的比率在80，定制品的良率上升也较快，此为公司是否挣钱的决定性因素，由于公司的产能较小，销售问题不大，我们预计，四季度单季有望盈利800万元左右，到明年年初定制品的比率有望达到50，明年能盈利5000万元左右。触摸屏材料由于公司的中试线已经建成了2年多，对公司来说技术难度不大，市场是最关键的因素，公司已经获得了3大公司的产品认证。产品储备来自于研发的积累。公司目前在5个方面上均有积累，分别为低温多晶硅基板、EPAPER面板、柔性显示基板、表面式电容触摸屏、OLED用ITO导电玻璃。我们认为电子行业的景气周期初现，公司明年的业绩将会有实质性的提升，维持“增持”评级。返回苏宁电器002024经营模式变革奠定中长期增长基础海通证券增持投资要点从短期看，公司继二季度可比门店增速由负转正、销售收入同比增长超过10之后，7、8月份继续表现出持续快速增长的态势，销售增速环比不断提升。我们估计，公司7月和8月中上旬的销售同比增长继续维持在两位数以上，8月中上旬的增速要快于7月份，9月上旬和8月下旬又快于中上旬，估计可比口径整体销售收入增幅在30左右。而考虑到2008年四季度可比基数较低因素，我们预计在2009年三季度公司销售收入增幅达到15以上之后，四季度销售收入的增长有望达到30以上，而且公司实际情况超出我们这项预期的可能性很大。我们维持之前对公司2009年实现销售收入564亿、同比增幅13的预测，但认为公司全年实际销售收入超过580亿，增幅达到17的可能性很大。从长期看，公司面临的经营模式的变革将奠定其中长期仍保持较快速度增长的基础。之前市场对苏宁电器是否能够继续保持较快的复合增长率有些疑虑，主要基于其在连锁家电零售市场已经占据了一定的市场份额以及对家电消费市场的担心。我们认为，实际上作为家电零售商中龙头老大的公司除了竞争对手的衰落而有望分享更多的市场份额之外，其在经营模式变革方面所做的努力可能对其继续拉动销售的增长，以及毛利率的提升仍旧有积极意义。这其中一是之前占15左右销售份额的联营模式可能将在2010年春节前后退出，以及经销模式中综合毛利率较高的定制包销等经营方式占比将不断扩大；之二是自建店标准店模式的拓展；之三是以商品品类和客户需求为导向公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分的采购及销售模式的改变。这几项变革将对公司未来持续发展产生重大战略意义。我们维持对公司200910年EPS的预测分别为0609和0702元。我们的预测给予200910年销售收入以13和15的增长，净利润的增幅分别为2595和1514。我们对公司三季度、四季度销售收入增幅的预期分别为16和275，对这两个季度净利润增幅的预测分别为24和55。而考虑到公司目前经营态势和在经营战略方面更清晰的定位，我们认为公司200910年以及未来业绩超出我们预期的可能性非常大。我们维持“增持”投资评级，考虑到我们相对较为保守的业绩预期，以及公司未来持续增长的潜力，我们调高公司目标价至1828元以上（给予2009年EPS以30倍以上的PE）。返回海螺水泥600585持续提价超预期、短期股价波动取决于三因素中投证券推荐投资要点本次提价是华南市场继8月初和9月初以来的第三次提价，比我们之前的判断略早，我们认为这种提价在华东地区同样可能进行，我们认为提价的主要原因是房地产投资恢复。我们不排除公司为了提高其他公司收购成本而在未来的一段时间内放弃原来的“弃价保量”而转向“保价弃量”的市场营销策略。短期内股价表现取决于水泥价格、房地产销量和海螺集团股权变动三因素，影响程度依次递增。其中水泥价格有可能保持到今年年底。房地产在9和10月份的销量具有一定的不确定性，这可能影响到由于提价引发行情的上涨幅度。而目前市场传闻的股权变动一旦兑现，将对股价无疑是正面影响而且上涨幅度可能较大。当前市场传言基本上都是关于以中国建材或者中材股份为主的水泥行业的央企与海创之间对海螺集团的股权争夺战的。如果前者的任一央企成功，股东和管理层之间的关系将会变得较为微妙，但水泥行业未来从依靠新增产能模式向收购兼并增长模式的转换进程可能加快。如果海创成为海螺集团的第一大股东，激励机制的理顺对海螺的长期增值更为有利，但这种情况下行业的长期整合进度可能有被拖后的风险。虽然这两者结果孰优孰劣还很难判断，但短期内都会对公司股价有极为正面的影响。从长期而言，我们认为未来两年全国水泥行业都将处于过剩产能的消化阶段，这一过程较为痛苦，可能会影响未来两年的业绩增速，维持行业“中性”的投资评级。公司主要布局的华南、华东属于产能增长相对缓和的区域，同时公司在行业内具有较好的战略制定与生产管理能力，面对日益激烈的行业竞争预计仍能保持相对领先地位。我们上调公司09年EPS至189元，维持10和11年公司的EPS为209和241元，维持“推荐”的投资评级。返回昆明制药600422基本面向好明年业绩将改善上海证券大市同步投资要点业务主攻植物药系列。公司充分发挥属地云南优势，做大做强天然植物药的经营战略也符合正在打造庞大“云药版图”的云南地方的意图。公司对营销重点的规划是以植物药为发展核心，化学药维持现状，医药商业将缩减。植物药系列产品持续快速增长。昆明制药为诺华公司蒿甲醚原料药的主要供应商，公司的业务公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分将能受益于非洲国家对青蒿素类药物的旺盛需求。公司在三七和天麻系列上拥有价格较高的针剂和胶囊剂型。血塞通列入基本药物目录后，络泰（血塞通冻干粉针）将会强劲增长。公司下半年将在天麻系列上主推产品价格较高的天眩清注射液。基本面各项指标正在逐渐改善中。杜邦分析显示，虽然公司在ROE，ROA，销售净利率和总资产周转率等指标上与同类公司云南白药和行业平均水平相比仍有明显的差距，但是各项指标均在改善中。随着公司进一步加大成本控制，以及主导产品的营销力度，公司的基本面的全面恢复指日可待。投资建议维持“未来六个月，大市同步”评级。按照3540倍估值水平衡量，公司股价对应10年收益的合理价位应在91104元区间上，中位值975元。虽然短期内公司股价溢价空间不大，但从中长期看，公司基本面向良性发展，10年存在超预期增长的可能。返回云内动力000903乘柴转机初显、业绩释放尚需时日世纪证券中性投资要点公司是我国最大的多缸小缸径柴油机独立供应商，具备30万台轻型商用车柴油机、3万台轻卡及农用车产能；公司还在国内较早涉入了乘用车柴油机领域，后者是公司实现战略转型的新兴业务。2009年受政策等拉动，预计多缸小缸径柴油机行业同比增速达到2528，未来2年增速趋于平缓，预计复合增长率为10。尽管多缸小缸径柴油机市场容量较大，但中低端产品竞争激烈，难以向主机厂转嫁成本，产品盈利能力较差；同时随着主机厂进一步增加柴油机自配率，独立发动机供应商在中长期面临着较大挑战。基于柴油供应、油品、发动机技术等一系列原因，近年柴油乘用车在我国发展举步维艰，市场份额不足1；不过从2009年起，在主要内外部条件趋于改善的情况下，行业开始迎来较好的发展机遇，保守估计2015年柴油乘用车销量达55万辆，市场份额接近5，在国内乘用车市场占据一席之地。结合对公司两大业务所处细分行业的发展趋势以及自身竞争力的判断，我们认为，公司的多缸小缸径柴油机业务在未来2年增速与行业大致同步，2011年及以后市场份额有下滑可能。乘用车柴油机在2010年达到盈亏平衡；2011年开始为公司贡献较大利润，弥补传统业务可能出现的利润萎缩；20142015年乘用车柴油机市场需求有望基本覆盖公司规划产能，实现公司战略转型目标。预测公司20092011年EPS分别为037、046、065元，对比国内可比上市公司的估值水平略为偏高；我们看好公司乘用车柴油机业务的中长期前景，但就短期而言，考虑到业绩大幅释放尚需时日，暂下调评级为“中性”。返回东信和平002017今年业绩难有增长，RFID标签尚未投资渤海证券中性投资要点2G通信智能卡价格持续下降，3G卡与RFSIM卡是增长点预计今年国内SIM销量将达到8亿张，增长约10。由于2G通信智能卡均价下降约15，今年国内通信智能卡总体销售额略有下降。中国移动的3G用户发展缓慢，目前公司的3G卡出货量不大。RFSIM是具有电子钱包功能的通信智能卡，中国移动今年向公司的采购金额在几千万元的