私募基金合格投资者的穿透核查计算及分析

私募基金合格投资者透支审计核算与分析内容：慈航资本摘录一、“透明审计”和投资者人数渗透审计、渗透审计主要防止高风险产品误卖给低风险顾客，防止金融机构通过结构设计回避监管，从宏观谨慎的角度防止监管死角引起的系统性危机。 简言之，透明度是为了确保金融消费者信息的透明度和监督信息的透明度。对合格投资者人数的透明检查有效监督投资活动，防止非法筹资等违法活动。 目前，中国私募基金投资者人数限制如下：公司型基金：有限公司不超过50人，股份公司不超过200人合作基金： 50人以下信托(合同)型基金： 200人以下基金法第八十八条：非公开募集基金应当向合格投资者募集，合格投资者累计不得超过二百人。注：目前由于没有实现统一监督管理，有些民间资金信托(合同)型资金没有进行民间资金监督管理。 例如，信托计划根据中国银监会现行的规定，单一信托计划的自然人数不得超过50人，但单一委托金额在300万元以上的自然人投资者和合格机构投资者的人数不受限制。 资产管理计划、单一资产管理计划的委托人不得超过200人，但单一委托金额在300万元以上的投资者数量没有限制。二、对合格投资者进行“贯通检查”的相关法律法规(一)合格投资者的定义；根据私募投资基金募集行为管理办法 (2016年4月15日发表)，民间资金资格投资者具备相应的风险识别能力和风险承担能力，是指单一民间资金投资金额在100万元以上且符合以下相关标准的机构和个人一、净资产不低于1000万元的机构2、金融资产300万元以上，或者最近3年个人年平均收入50万元以上的个人。前项所说的金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行资产管理产品、信托计划、保险产品、期货权益等。此外，私募投资基金募集行为管理办法规定了以下5种特殊资格投资者： (1)依照社会保障基金、企业养老金等养老基金、慈善基金等社会公益基金(2)法律设立，向中国基金业协会提交的私募基金产品(3)由国务院金融监督管理机构监督的金融产品(4)在管理的私募基金中投资的私募基金管理者及其员工(5)法律法规、中国证券监督以上特殊资格投资者只需提供相应的备案和政府设立文件即可认定为资格投资者，但这些资格投资者的投资额不受100万以上的限制。(二)专业投资者和一般投资者；合格的投资者进一步分为专业投资者和一般投资者。 根据证券期货投资者适当性管理办法第8条，符合以下条件之一的是专业投资者(一)经相关金融监督部门许可向金融机构行业协会备案或注册的证券公司子公司、期货公司子公司、私募基金管理人，包括证券公司、期货公司、基金管理公司及其子公司、商业银行、保险公司、信托公司、财务公司等。(二)上述机构向投资者发放的理财产品包括但不限于证券公司理财产品、基金管理公司及其子公司产品、期货公司理财产品、银行理财产品、保险产品、信托产品、行业协会备案的私募基金。(三)社会保障基金、企业年金等养老基金、慈善基金等社会公益基金、合格境外机构投资者(QFII )、人民币合格境外机构投资者(RQFII )。(四)同时具备以下条件的法人或其他组织： 1年末净资产2000万元以上，1年末金融资产1000万元以上，有2年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经验。(五)同时有金融资产500万元以上，或近3年个人年均收入50万元以上的自然人2年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经验，有2年以上金融产品设计、投资、风险管理及相关工作经验，或取得本条第(1)款规定的专业投资者高级管理人员、职业资格认证的金融相关业务前项所说的金融资产是指银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行资产管理产品、信托计划、保险产品、期货等衍生产品等。证券期货投资者适当性管理办法第10条规定，专业投资者以外的投资者为普通投资者。 经营机构应按照有效维护投资者合法权益的要求，综合考虑收入来源、资产状况、负债、投资知识和经验、风险优先、诚信状况等因素，确定普通投资者的风险承担能力，对其进行细分分类和管理。(三)对合格投资者进行“贯通检查”的相关法律法规；1，200人上限的依据： 中华人民共和国证券投资基金法 (2015年修正)第八十八条：非公开募集基金应当向合格者募集，合格者累计不得超过二百人。前者合格投资者是指达到规定资产规模或收入水平，具有相应的风险识别能力和风险承担能力，其基金份额预约金额不低于规定限额的单位和个人。 合格投资者的具体标准由国务院证券监管机构规定。2、不贯通的特例： 私募投资基金监督管理暂行办法 (证券监督会令第105号，2014.8.21 )第十三条第二款：以合伙企业、合同等不法者的形式收集大量投资者的资金直接或间接地投资私募基金的，私募基金管理者或私募基金销售机构应当检查最终投资者是否为合格投资者，合并计算投资者人数。但是，根据本条第(一)、(二)、(四)项(社会保障基金、企业年金等养老基金、慈善基金等社会公益基金)的法律设立，向基金业协会申报的投资计划中国证监会规定的其他投资者)规定的投资者投资私募基金时，最终的投资者是否为合格的投资者并计算投资者的人数3、关于信托： 中国银监会办公厅关于进一步加强信托公司风险监管工作的意见 (银监理发) (201658号)提高复杂信托产品的透明度。 各银监局敦促信托公司以“贯通”原则识别信任产品的最终投资者，不得突破合格投资者的各项规定，防止风险蔓延，同时以“贯通”原则向下识别产品的基础资产，资金最终应符合银、证、各种监督规定和合同约定，向投资者充分公布相关信息。4、监管细分： 证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定 (证监会公告201613号)第三条：证券期货经营机构及相关销售机构不得违反销售资产管理计划，不得有不恰当的宣传、欺诈投资者误解、以任何方式向投资者保证本金不亏损或最低收益的行为。 包括但不限于以下情况(5)向无资格投资者销售资产管理计划，知道投资者实质上不符合资格投资者的标准，以销售确认、分割转让资产管理计划的份额和收益权、直接或间接地向投资者提供短期借款等方式，突破有资格投资者的标准(6) 单一资产管理计划的投资者人数超过200人，或者同一资产管理者为单一融资项目设立了多个资产管理计划，突破了投资者人数的限制。根据上述规定，金融产品对合格投资者的核查要求着重于两个方面：第一是合格投资者的身份是否合格，第二是私募型金融产品的合格投资者人数是否超过200人。 以上两个方面分别是证券投资领域的专业性、高风险相关投资者必须具备一定阈值来应对投资操作要求，规避盲投机市场风险的要求，以及在公开招募和公开招募之间设置规定标准来监督和规范私募市场的要求(区别公开招募和私募的重要标准之一是投资者人数，民间招募的重要标准之一)这里需要补充的是，尽管私募投资基金监督管理暂行办法规定了3种民间资金产品可以免除“通过审计统计投资者人数”，但如果这种资金是上市公司再融资的融资对象，证券监督部门的监督意见还是会标识“通过审计”合格的投资者人数，最终合并200人三、私募基金贯通核查计算模型根据上述曲线图结构1、投资者不用合作型基金或契约型基金注册资金的，必须贯通个人投资者。 计算公式如下(1)投资者为单独合作型基金：个人投资者加上二楼GP在50人以下，加上一楼GP在51人以下(2)投资者为多个合作型基金：个人投资者加上各层GP在200人以下(3)投资者为单一或复数权利型基金：个人投资者加上GP在200人以下(四)投资者为合作型基金或契约型基金，备案时无需核查投资者人数(五)投资者为公司型基金，无需核查投资者人数。(6)各层GP为同一基金管理者的情况下，合格的投资家人数由1人计入。四、IPO相关案例反馈总结查阅最近一年的IPO补充法意见书，总结证监会的反馈问题，论述私募股权基金是否需要计算股东人数时，主要考虑以下因素1、该私募股份基金是否办理了备案登记手续，是否办理了备案登记手续，作为发行股东一般被认定为1人，但有可能故意回避200人时，需要将伙伴计算为间接股东2、核心员工特别通过设立公司间接持股的，员工拥有的平台股东数必须以自然人数累计3、资产管理计划、资产管理产品要求最终出资人公开。4、国有控股公司的私有权基金被视为股东，国内外有名的投资机构一般认为股东不需要计算股东人数5、私人资本基金除投资发行人外是否有对外投资6、是否为投资发行人设立，私人资本基金设立的时期是否达到一年。五、新三板规定全国中小企业股份转让体系有限责任公司于2015年10月16日公布机构业务问答（一）关于资产管理计划、契约型私募基金投资拟挂牌公司股权有关问题，规定：根据非上市公众公司监管指引第4号股东人数超过200人的未上市股份有限公司申请行政许可有关问题的审核指引 (证监会公告【2013】54号)，“私有权基金、资产管理计划及其他金融计划持股时，该金融计划根据相关法律法规设立、规范运营，受证监管机构监管时，可以不进行股份还原或直接转换为持股因此，依法设立、规范运营、向中国基金业协会注册备案、受证券监督管理机构监督的基金子公司资产管理计划、证券公司资产管理计划、契约型私募基金，在上市审查投资证券公司股份时不能还原股份，但必须从事相关信息披露工作。六、结论以上讨论和分析表明：1、私募基金透支检查只透支依法规定注册为非法人形式的企业投资者，检查最终投资者是否为合格投资者，这种情况不包括公司或其他注册证书为独立法人的企业。2 .透明审计是指对直接投资者的最终投资者进行全面考察，最终投资者在成为自然人、公司等法人或者上述(1)、(2)、(4)项的特别合格投资者之前贫困的情况下(社会保障基金、企业年金等养老基金、慈善基金等社会公益基金； 依法设立，向中国基金业协会申报投资计划管理的私人基金投资的私人基金管理者及其员