第3章-经济效益评价基本方法.ppt

2020年5月3日星期日,第3章工程项目经济效益评价基本方法,第一节经济效益评价概述第二三节经济效益的静态、动态指标,2020年5月3日星期日,第一节经济效益评价概述,一、建设项目经济评价的基本概念1、财务评价依据国家现行的财税制度和市场价格体系，从企业角度分析预测建设项目直接发生的财务效益与费用，编制财务报表，计算财务评价指标，考察分析拟建项目的盈利能力、清偿能力，据此判断项目在财务上的可行性，为投资决策提供依据。财务评价又被称为企业经济评价。,2020年5月3日星期日,2、国民经济评价在合理配置国家（社会）资源的前提下，从国家经济整体利益的角度出发，根据建设项目经济评价方法，计算拟建项目对国民经济和社会发展所作出的贡献，以及需要国家和社会付出的代价，以分析考察建设项目在宏观经济上的合理性。,第一节经济效益评价概述,2020年5月3日星期日,二、建设项目经济评价的基本要求1、动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主；2、定量分析与定性分析相结合，以定量分析为主；3、全过程经济效益与阶段经济效益分析相结合，以全过程分析为主；4、宏观效益分析与微观效益分析相结合，以宏观效益分析为主；5、价值量分析与实物量分析相结合，以价值量分析为主；6、预测分析和统计分析相结合，以预测分析为主。,第一节经济效益评价概述,2020年5月3日星期日,第二三节经济效益静态、动态指标,一、财务评价的内容二、财务评价的程序三、财务评价的参数和指标四、财务评价指标的计算,2020年5月3日星期日,一、财务评价的内容1、盈利能力分析：获取利润的能力、项目投资盈利水平；2、清偿能力分析：计算期内各年的财务状况（资金在时间上的平衡）、收回全部投资及偿债能力；3、外汇效果分析：对于产品出口创汇的项目进行外汇平衡分析，衡量项目对国家外汇状况的影响；4、风险分析：对投资风险的识别、估计和评价。,外汇是以外国货币表示的用于国际结算的信用凭证和支付凭证。包括银行支票和汇票、期票、息票、外国债券，及其他可在国外兑现的凭证。,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,二、财务评价的程序,市场调查与预测,工艺技术与设备分析,生产条件生产规模,投资方案与实施进度,工程设计与选址,市场分析,技术分析,财务预测,预测收益表,预测现金流量表,预测财务平衡表,盈利能力分析,清偿能力分析,流动资金分析,外汇效果分析,风险分析,第一步：基础数据,第二步：基本报表,第三步：指标分析,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,三、财务评价的参数和指标1、财务评价参数（1）价格采用现行价格；（2）汇率采用现行汇率；（3）折现率采用行业基准收益率。,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,外汇汇率就是一国货币单位兑换他国货币单位的比率。2011年11月24日中行外汇汇率（人民币/100外币）：美元634.87港币81.47日元8.22欧元846.97英镑985.32瑞士法郎689.21加拿大元605.22澳大利亚元616.04泰国铢20.18澳门元79.29,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,折现率是指把终值或时值换算为现值所用的利率.收益率:W0投资期初的资产；W1投资期末的资产；W1-W0收益。,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,行业基准收益率(ic)是一个反映行业在正常状况下平均收益水平的指标，是计算财务净现值时所用的折现率，反映出项目在财务上是否可行的最低期望和要求。设定方法：一是参考本行业一定时期的平均收益水平并考虑项目的风险系数确定；二是按项目占用的资金成本加一定的风险系数确定。,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,2、财务评价指标（1）按是否考虑资金时间价值：静态指标和动态指标；1）静态指标：投资利润率；投资利税率；借款偿还期；静态投资回收期；资本金利润率；资产负债率；流动比率；速动比率。2）动态指标：财务净现值；财务净现值率；财务内部收益率；动态投资回收期；财务外汇净现值；财务换汇成本与财务节汇成本。,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,（2）按评价目的：盈利能力指标、清偿能力指标和外汇效果指标；1）盈利能力指标：投资利润率；投资利税率；全部投资回收期；资本金利润率；财务内部收益率；财务净现值；财务净现值率。2）清偿能力指标：借款偿还期；资产负债率；流动比率；速动比率。3）外汇效果指标：财务外汇净现值；财务换汇成本与财务节汇成本。,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,（3）按指标性质：时间性指标、价值性指标和比率性指标。1）时间性指标：借款偿还期；投资回收期。2）价值性指标：财务净现值；财务外汇净现值。3）比率性指标：投资利润率；投资利税率；资本金利润率；资产负债率；流动比率；速动比率；财务净现值率；财务内部收益率；财务换汇成本与财务节汇成本。,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,四、财务评价指标的计算1、静态评价指标的计算；2、动态评价指标的计算。,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,1、静态指标,A.投资利润率;B.投资利税率;C.借款偿还期;D.静态投资回收期;,E.资本金利润率;F.资产负债率;G.流动比率;H.速动比率.,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,A.投资利润率,总投资额包括:建设投资、建设期利息和流动资金。年利润总额年产品销售收入年销售税金及附加年总成本费用。当投资利润率行业平均投资利润率时,项目可行。,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,年利税总额年产品销售收入年总成本费用年利润总额年销售税金及附加当投资利税率行业平均投资利税率时,项目可行.,B.投资利税率,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,C.借款偿还期,I固定资产投资本金和利息之和；Pd借款偿还期；Rp年利润总额；D可用作偿还借款的折旧；R0年可用作偿还借款的其他收益；Rr还款期间的年企业留利；,为第t年的偿还能力。,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,借款偿还期可以由下式求得：,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,D.静态投资回收期,静态投资回收期；,t年的净现金流量。,式中：,静态投资回收期也可根据全部投资的财务现金流量表中累计净现金流量计算求得，其详细计算公式为：,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,【例题2】某项目现金流量如下表所示，基准投资回收期Pc9年，评价方案是否可行。,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,解析：累计净现金流量如下表所示。,Pt71400/20006.2年Pc9年则方案可行。,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,利用静态投资回收期与行业基准投资回收期比较可以方便的判别某种投资方案是否可行，但不能用于多方案比较择优。,ABC方案的投资回收期分别为：2年、3年和4年。A方案投资回收期最短，但净收益为0。,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,E.资本金利润率,资本金是指企业在工商管理部门登记的全部注册资金。资本金利润率反映单位资本金的获利能力。,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,F.资产负债率,该指标是衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，以及反映债权人发放贷款的安全程度的一种财务指标。,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,全部资产包括：流动资产、固定资产、无形资产、递延资产。负债总额包括：流动负债和长期负债。流动负债是指偿还期在一年内或超过一年的一个经营周期内的债务，如短期借款、应付及预收的款项、应付的短期债券等。资产负债率反映企业整体偿债能力，衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。取值0.5左右较合适。,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,G.流动比率,流动资产是指一年内或者超过一年的一个经营周期内能够变现或者运用的资产。包括现金、存货、应收和预付款项。流动负债是指偿还期在一年内或者超过一年的一个经营周期内的债务，包括短期借款、应付短期债券、应付和预收款项。,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,流动比率反映项目偿付流动负债的能力，流动比率越高，债权人的安全率越高。流动比率太高，短期偿债能力过强，负债利用不足，流动资产会闲置；流动比率太低，表明企业缺乏短期偿债能力。一般流动比率的取值范围在1.22.0之间。,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,H.速动比率,速动资产是指流动资产与存货价值的差值。包括现金、应收和预付款项。,速动比率反映项目快速偿付流动负债的能力。速动比率越高，短期偿债能力越强；反之，企业缺乏短期偿债能力。速动比率的取值一般不小于1.01.2。,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,2、动态评价指标A.财务净现值FNPV；B.财务净现值率FNPVR；C.财务内部收益率FIRR；D.动态投资回收期Pt；E.财务外汇净现值FNPVf；F.财务换汇成本与财务节汇成本。,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,A.财务净现值FNPV,建设项目的计算期；,第t年的净现金流量。,行业基准收益率。,式中：,财务净现值是将建设项目各年的净现金流量按行业基准收益率ic折算到建设起点的现值之和。,PF(1+i)n,源于复利现值公式：,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,FNPV的计算表格,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,评价标准：1）FNPV0时，表示项目的盈利能力超过其投资收益期望水平，方案可行；2）FNPV=0时，表示项目的盈利能力刚好达到了投资收益期望水平，方案可行；3）FNPV0，则项目可行。,解析：各年的现值系数、折算现值及财务净现值见下表,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,B.财务净现值率FNPVR,投资现值。,式中：,FNPVR表示项目单位投资现值所获得的净现值。适用于多方案进行比较，尤其在资金短缺时，计算FNPVR更为重要。FNPVR越大，说明项目的效益越好。,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,C.财务内部收益率FIRR,财务内部收益率表示项目在该收益率下，计算期内以每年的净收益恰好将投资全部收回，反映出项目对初始投资的偿还能力或项目对贷款利率的最大承受能力。,财务内部收益率是指在项目计算期内财务净现值等于0时的折现率。,此时的i即为FIRR。,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,判断标准：（1）对单方案进行评价FIRRic(行业基准收益率)或ib(银行贷款利率)可行。一般采用试算法求FIRR。,财务内部收益率可以用图解法近似计算。,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,直线内插公式为：,采用试算法的关键在于，要找到一个大于0的净现值FNPV1以及对应的折现率i1，一个小于0的净现值FNPV2以及对应的折现率i2。为了使近似值足够精确，应使i2-i13%。,得出：,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,【例题5】已知某项目净现金流量如下表所示，设ic=12，试用财务内部收益率判别项目是否可行。,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,解析：采用试算法计算。取i112%则FNPV1-200(1+12%)-040(1+12%)-1+60(1+12%)-2+40(1+12%)-3+80(1+12%)-4+90(1+12%)-58.25取i215%则FNPV2-200(1+15%)-040(1+15%)-1+60(1+15%)-2+40(1+15%)-3+80(1+15%)-4+90(1+15%)-5-8.04,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,FIRR=12%+(15%-12%)8.25/(8.25+8.04)=13.52%则FIRRic=12%，所以项目可行。,由直线内插公式,得出：,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,（2）对多方案进行比较时，用差额FIRR(FIRR)或财务净现值来评价。不能直接采用FIRR比较。,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,D.动态投资回收期Pt动态投资回收期是指用现值收益来回收投资现值所需的时间。,动态投资回收期；,式中：,动态投资回收期可以直接从现金流量表中求得：,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,【例题6】已知某项目每年的净现金流量如下表所示，设基准动态投资回收期为Pc=3.5年，行业基准收益率ic=8，试用动态投资回收期判别该项目是否可行。,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,解析：列出动态投资回收期计算表。,则项目可行。,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,E.财务外汇净现值FNPVf,外汇流入量；,折现率，常取外汇贷款利率。,式中：,外汇流出量；,第t年的外汇净流量；,FNPVf0时，表明项目能创汇，对国家外汇收支有净贡献；反之，项目不能创汇，有净消耗。,第二三节经济效益静态、动态指标,2020年5月3日星期日,F.财务换汇成本与财务节汇成本,在第t年生产出口产品投入的国内资源的价值。,财务换汇成本反映出换取一美元外汇所需要的人民