金融市场简介

010 严格保密 2010年 4月 金融市场简介 010 2 目录 1. 金融市场概述 2. 金融工具及产品 3. 业务运营模式与 4. 术语 010 3 金融市场定义多种多样，但核心内容趋同：资金的供给方和需求方以市场的方式买卖金融工具的场所。 金融市场业务 是商业银行的核心业务之一； 从 狭义方面 来看，主要指在境内外资本市场、货币市场、外汇市场、商品市场、票据市场中运用利率、汇率、商品、股票、票据等基础金融工具及其衍生金融工具，进行投资、交易、融资等业务，在风险预算内，谋求银行利润的最大化。 从 广义上 来看，金融市场业务是传统的借贷业务之外最主要的利润增长渠道，是推动商业银行经营转型的战略性业务。 实现货币借贷，办理各种票据和有价证券买卖的场所。金融市场，可以是有固定地点、有工作设施的场所 ;也可以没有固定场所，而是由参加交易者利用电讯手段进行联系、洽谈，以完成交易。 中国金融百科全书 亦称“资金市场”。经营货币资金借款、外汇买卖，有价证券交易、债券和股票的发行、黄金等贵金属买卖场所的总称，直接金融市场与间接金融市场的结合共同构成金融市场整体。 财经大辞典 资金供求双方借助金融工具进行各种货币资金交易的活动方式或场所。 现代经济词典 010 4 聚敛功能 金融市场的基本功能 1 财富功能 2 3 交易功能 4 分配功能 1 调节功能 2 反映功能 3 宏观经济功能 微观经济功能 流动性功能 通过创造多种多样的金融工具，为之提供良好的流动性，满足资金供求双方不同期限、收益和风险的要求，将小规模资金汇聚成大规模资金。 为投资者提供极好的储存财富、保有资产的途径。 通过将证券与其他金融资产转化为现金余额，提供筹资手段。 通过交易场所，将买者和卖者聚合在一起，由专业化的金融机构从事交易，降低交易成本，保证市场的有效性。 实现资源配置、财富的再分配和风险的再分配。 为政府的宏观经济政策提供传导途径。 反映上市企业的经营管理情况、发展前景和宏观经济运行。 010 5 金融市场通常由买方、卖方和运营商组成。 金融市场 买方 (买方通过提高投资绩效或优化营销的方法增加资产价值或扩大所管理资产规模，直接参与市场投资。 典型例子：基金公司、资产管理公司、对冲基金、私募基金等。 卖方 (卖方通过进行经纪业务，从事收购兼并、券商渠道经纪、产品销售等业务，以收取中间费用 为盈利模式，而不直接参与市场投资。典型例子：券商、投行等。 运营商 (运营商通过基础设施的建设和运营提供给买方和卖方产品、交易、资金运作服务的平台。典型例子：交易所、清算所、托管银行。 010 6 金融市场是一个巨型的体系和系统，金融工具众多，交易方式非常复杂，需要站在不同视角来观察。 金融市场 现货市场 期权市场 期货市场 基础金融市场 衍生金融市场 一级市场 二级市场 货币市场 资本市场 衍生品市场 保险市场 外汇市场 按交易方式和次数划分 按交易对象划分 商品市场 按交割方式划分 按金融工具属性划分 公开市场 按交易与定价方式划划分 010 7 金融市场最基本的交易模式有两种：做市商模式（ 集中竞价拍卖模式（ 做市商模式 集中竞价拍卖模式 具备相当资金实力和市场信誉，取得做市商法律资格。 为金融产品连续报出买入价和卖出价。 以自有资金，无条件买入或卖出投资者指定数量的金融产品。 交易在交易所中撮合完成。 以最低价买入、最高价卖出金融产品。 投资者同时出价，交易在投资者间直接完成。 成交方式不同 做市商模式 拍卖模式 协商成交 电子设备撮合成交 成交主体不同 做市商 投资者 成本构成不同 价差成本较高，做市商要承担市场风险 主要是中介服务费 流动性不同 为流动性差的金融产品提供市场 交易价格不易因交易量变化产生大幅波动，很难形成“庄家”。 只能交易标准化的金融合约 容易产生“庄家”。 010 8 目录 1. 金融市场概述 2. 金融工具及定价 3. 业务运营模式与 4. 术语 010 9 金融市场的运营，仅有市场参与者是不够的，还需要相应的买卖对象或交易工具，及金融工具。 货币市场 资本市场 衍生品市场 保险市场 外汇市场 商品市场 金融市场交易工具 货币头寸 票据（央票、商业汇票） 国库券 可转让 大额定期订单（ 政府债券 金融债券 非金融企业债券 股票 投资基金 外汇 股权式衍生工具（股票期货、股票期权、股指期货） 货币衍生工具（外汇远期、掉期、互换、期权） 利率衍生工具（远期利率协议、利率期货、期权、互换） 黄金 白银 石油 煤 大豆 保险单 黄金 010 10 通过投资和交易金融工具及其组合，银行的自有资金和客户集合资金得以优化配置。 货币市场货币市场资本市场资本市场衍生品市场衍生品市场保险市场保险市场外汇市场外汇市场商品市场商品市场金融市场交易工具金融市场交易工具 货币头寸 票据（央票、商业汇票） 国库券 可转让 大额定期订单（ 政府债券 金融债券 非金融企业债券 股票 投资基金 外汇 股权式衍生工具（股票期货、股票期权、股指期货） 货币衍生工具（外汇远期、掉期、互换、期权） 利率衍生工具（远期利率协议、利率期货、期权、互换） 黄金 白银 石油 煤 大豆 保险单货币市场货币市场资本市场资本市场衍生品市场衍生品市场保险市场保险市场外汇市场外汇市场商品市场商品市场金融市场交易工具金融市场交易工具货币头寸 票据（央票、商业汇票） 国库券 可转让 大额定期订单（ ）政府债券 金融债券 非金融企业债券 股票 投资基金外汇股权式衍生工具（股票期货、股票期权、股指期货） 货币衍生工具（外汇远期、掉期、互换、期权）利率衍生工具（远期利率协议、利率期货、期权、互换）黄金 白银 石油 煤 大豆保险单自营资金 客户资金 理财产品 010 11 确定金融资产的价格是投资金融工具并获利的前提。资产定价的过程是指识别持有证券所带来的全部现金流，并确定人们考虑风险因素后愿意为获得这些现金流而付出的对价。 债券 111111111 320年数。为 距离的 贴现 率；为经风险面 值 ；面 值 ）；票利率为 每年固定付息量（息期日的- 现金流贴现模型（每年付息的固定票息债券定价） 股票 133221 1111t 支付的股息和红利，是普通股第，代表普通股的内在价值其中， 时，该股票被高估。小于当时，该股票被低估；大于当代表股票的市场价格。代表净现值，其中，00N P 息贴现模型 010 12 确定金融资产的价格是投资金融工具并获利的前提。资产定价的过程是指识别持有证券所带来的全部现金流，并确定人们考虑风险因素后愿意为获得这些现金流而付出的对价。 基金 - 净资产价值 期权 - 二叉树定价法 基于套期保值原则，通过期权标的资产价格的升降，演算得出期权价格，即投资者为拥有该份期权而必须付出的成本（期权费）。 基金单位（股份）总数 有关费用总负债总资产 A 哈佛商学院教授罗伯特 默顿和斯坦福大学教授迈伦 斯克尔斯创立和发展了模型基于股票价格的波动遵循布朗运动的假设，为包括股票、债券、货币、商品在内的新兴衍生金融市场的各种以市价价格变动定价的衍生金融工具的合理定价奠定了基础。 010 13 仅仅了解资产价格是不够的，因为持有某金融资产后，便暴露在风险下，必须能够识别并判定风险的大小。对于债券，市场利率的变化对其价格影响非常显著，通常使用久期来描述价格对利率的敏感程度。 11110付息量由合约约定，仅在发行人违约时改变。 贴现率随市场利率改变而变化。 市场利率 债券价格8% 1000 市场利率升高，债券价格降低，两者的关系可以用一条向下凸的曲线来表示。 nn 11111 320切线斜率即是债券定价公式的一阶导数： nn 11 31 21 11 1 32由于债券价格变化通常用百分比表示，为得出债券价格的百分变化，上式两边同除以债券价格，再同乘以市场利率的变化，即可得到债券价格百分比变化公式。 久期 表示债券价格对于市场利率变化的敏感程度，久期越大，其价格对于给定的利率变化敏感程度越高。 债券价格公式 010 14 目录 1. 金融市场概述 2. 金融工具及定价 3. 业务运营模式与 4. 术语 010 15 某银行通过专业化条线划分，建立全面覆盖金融市场业务的组织架构。 金融市场部 非固定收益投资团队 固定收益投资团队 货币市场处 投资业务处 外汇投资组合处 票据中心 资产管理中心 交易中心 投资中心 综合管理部 研究发展部 市场营销部 贵金属业务处 外汇交易处 衍生品交易处 债券交易处 资金财务部 业务审查部 债券业务处 结算业务处 交易风险监督处 研究分析处 技术支持处 1. 金融市场部形成以投资中心、交易中心、资产管理中心和票据中心为主的四大中心处理部门内所运营的业务 2. 其余的部门将围绕四大中心以及核心业务进行业务支持 010 16 银行自营资金运作主要通过投资业务团队和交易中心进行资金运营。 投资业务团队 资本市场 交易中心 投资业务团队针对农行自营资金进行中长期投资 交易团队对自营资金进行短期交易获利 投资团队作出投资决策后，由交易中心进行二级市场交易执行 投资团队直接参与一级市场投资 交易中心负责统一执行金融市场部内部所有二级市场交易 1. 投资业务团队与交易员按会计四分类账户对不同交易目的的自营资金进行管理 2. 交易中心负责对所有的二级市场交易进行归口交易 银行 010 17 资产管理通过理财产品和一对一账户理财的方式对客户资产进行运营和管理。 资本市场 交易员 资金池 理财业务团队 客户经理团队 （对公、对私、三农） 客户 理财产品 理财业务团队把客户资金放入资金池产生固定的收益 根据投资标的，建立不同资产配置的集合资产包 客户经理与理财业务团队组成资产管理团队对客户进行服务 理财业务团队直接对交易员下单进行投资交易 010 18 某银行金融市场业务运营流程模型（理财产品） 营销 支持 产品 研发 组合 管理 交易 管理 投资 会计 核算 报告 产品 服务 营销 销售支持 客户服务 产品设计 产品准备 产品上市 产品监控 产品销售 到期处理 创建组合 平衡组合 监控组合 投资决策 交易执行 交易后处理 交易分析 清算和结算 客户报告 经营报告 风险报告 估值 公司行为 风险 管控 风险控制 风险识别 风险计量 绩效归因 绩效考核 010 19 某银行金融市场业务运营流程模型（自营业务） 产品 研发 组合 管理 交易 管理 投资 会计 核算 报告 产品 服务 营销 销售支持 客户服务 产品设计 产品准备 产品上市 产品监控 产品销售 到期处理 创建组合 平衡组合 监控组合 投资决策 交易执行 交易后处理 交易分析 清算和结算 客户报告 经营报告 风险报告 估值 公司行为 风险 管控 风险控制 风险识别 风险计量 营销 支持 010 20 由流程建模推导出业务组件模型 管理 分析 投资业务处理 战略计划 市场研究 业务组合 分析 客户分析 业务战略 客户细分 资源计划 业务架构 联盟管理 业务单元 管理 固定资产 管理 管控 渠道与销售 自助服务 呼叫中心 网点 渠道交付 申请处理 客户关系 管理 渠道管理 营销 销售 市场 销售 产品 设计 开发 研究 产品研发 组合 目录 推广 /部署 产品管理 合规管理 内部审计 合规 资产负债 匹配 组合管理 直接投资 另类投资 投资管理 估值 清算与结 算 现金流管 理 支付 运营 管理 资产负债 管理 风险 管理会计 与报告 资金头寸管理 管理会计 财务政策 与控制 财务 风险管理规划 风险模型和计量 风险跟踪和监控 对帐 公司行为 管理 客户报告 会计核算 交易管理 投资决策 绩效管理 绩效归因分析 投资绩效评估 研究 投资研究 金融工程 管理支持 现金管理 招聘调配 学习发展 绩效考核 薪酬福利 项目管理 供应商管理 知识管理 协同办公 其他 管理支持 人力资源 管理 办公 自动化 生命周期 管理 税务建议 法律事务 预算跟踪 投资与交易 1 风险管理与投资研究 2 后台运营管理 3 销售与客户关系管理 4 金融产品创新 5 示例 010 21 金融市场的整体职能可以被划分为业务的前、中、后台以及基础设施四类。前中后台职能划分从另一个角度对业务模式进行了诠释。 市场营销 组合管理 固定收益 清算 结算 风险管理 权益投资 衍生产品 交易 投资绩效 客户报告 投资会计 审计 合规管理 财务管理 行政 /业务管理 人力资源 管理 数据管理 公司行为 后台 前台 中台 基础设施 研究 投资研究 010 22 基于概念分层的应用架构模型满足金融市场前中后台核心业务的需要。 前台组件将通过研究和分析、市场数据的支持来进行投资交易、实现对组合的资产配置 中台组件将提供交易后处理（包括交易复核、汇路管理等）以及风险管理 后台组件将完成结算、资金和会计处理、报表以及绩效评估 010 23 某银行金融市场应用架构对业务架构和金融产品的支持 营销 支持 产品 研发 产品 服务 组合 管理 投资 会计 核算 报告 风险 管控 现金及等价物 外汇 固定收益 衍生金融工具 商品 理财产品 交易服务 集中版理财销售系统 结构性存款系统 博资讯、穆迪资讯、北方之星、文华财经、新华财经 中债登系统 本币交易系统 中债登系统 本币交易系统 彭博交易系统 交易管理 仕达黄金交易系统 本币交易系统 010 24 从应用功能上划分，金融市场 易系统、报价引擎、资金交易系统、产品销售系统、清算和结算系统以及报表平台等。 万得资讯系统 万得公司提供的资讯软件，可以浏览国内宏观经济、行业分析数据和各主要金融市场的即时或历史数据；提供国内许多知名金融机构发布的研究报告；提供各上市公司的财务数据和信用状况等。 系统名称 功能描述 系统类别 决策支持系统 彭博资讯系统 彭博系统资讯平台是是彭博（ 司提供的软件平台，可提供国内外重大新闻、专业评论、全球主要金融市场的即时或延时信息以及各金融产品所用的众多先进分析工具等。 穆迪资讯系统 穆迪资讯系统是穆迪（ 司提供的资讯平台，可提供国内外各行业的非金融企业的融资评级、国内外金融机构的评级、国家主权风险的评估评级以及其他相关的风险分析报告等。 北方之星资讯系统 北方之星数码技术有限公司提供的资讯系统，主要提供国内债券基本信息、技术指标、行情信息等。 文华财经资讯系统 文华公司提供的资讯软件，可提供国内外主要贵金属、商品和期货市场的即时行情信息，能为贵金属价格走势的研究分析提供有价值的参考。 新华财经系统 新华财经有限公司提供的资讯软件，可提供国内证券市场的指数系列、资信评级、财经新闻和相关行业分析等。 010 25 从应用功能上划分，金融市场 易系统、报价引擎、资金交易系统、产品销售系统、清算和结算系统以及报表平台等。 本币交易系统 由中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心（以下简称交易中心） 提供，用于信用拆借、质押式回购、现券买卖、债券远期、利率互换等产品的交易。 系统名称 功能描述 系统类别 交易系统 外汇交易系统（ 由交易中心提供，用于银行间外汇市场交易，包括结售汇做市、外汇即期、远期、掉期等交易类型。 路透外汇交易系统 路透公司开发的外汇交易终端，该终端可以通过外挂在 000或者 000 过 户进行即远期的外汇交易，以及管理交易后的一系列处理。 彭博交易系统 彭博公司提供的电子信息与交易平台，通过该电子平台用户可以查阅和分析实时的金融市场数据以及进行金融交易。 德意志银行提供的电子交易系统，交易方通过该系统与德意志银行进行外汇、黄金等的产品交易。 易方与 金的各类产品交易。 010 26 从应用功能上划分，金融市场 易系统、报价引擎、资金交易系统、产品销售系统、清算和结算系统以及报表平台等。 路透 000 为银行或其他金融机构提供外汇、黄金等各类产品的交易 系统名称 功能描述 系统类别 交易系统 汤姆逊 债券电子交易平台，主要交易币种包括各类外币债券、票据及利率掉期，目前有十余家国际知名银行在该系统报价。 央行一级交易商系统 用于与央行进行结售汇即期交易、货币掉期交易。 负责总分行间外汇资金交易的管理系统。进行总分行间外汇买卖、结售汇交易及资金上存 /拆借等业务。 中债登综合业务系统 主要用于完成央票、国债、政策性金融债的投标，公开市场正、逆回购，债券结算交割，国库现金在商业银行的定期存款和数据下载等业务。 上海金交所一级交易系统 上海黄金交易所提供的交易系统，提供境内黄金的实时行情接收、交易委托处理、日常清算、账户管理等操作。 010 27 从应用功能上划分，金融市场 易系统、报价引擎、资金交易系统、产品销售系统、清算和结算系统以及报表平台等。 鼎盛报价引擎 该系统由鼎盛（厦门）电脑系统有限公司开发，提供与上海外汇交易中心外汇三期系统连接，进行银行间市场的外汇外卖、结售汇的报价与交易。 系统名称 功能描述 系统类别 报价系统 路透市场数据系统（ 对不同数据源的报价进行格式转换，并统一发布。 路透报价引擎 对外部报价数据源的报价数据通过设计好的规则进行价格计算、风险控制、并接收人工干预等动作，最终形成可用的报价报送给相应的业务系统进行交易。 010 28 从应用功能上划分，金融市场 易系统、报价引擎、资金交易系统、产品销售系统、清算和结算系统以及报表平台等。 提供覆盖前中后台处理的整套解决方案，支持所有金融工具的 括复杂衍生产品。此外在交易捕获、定价、头寸的实时监控和跨资产风险管理方面具有领先实力。大陆客户：工商银行、中国银行、宁波市商业银行、民生银行、交通银行、国家开发银行和中国进出口银行等。 系统名称 功能描述 系统类别 资金交易系统 用于外汇、货币市场、债券及衍生产品等各类交易的录入、头寸归集、定价计算，以及额度控制、损益分析等。中国农业银行、中国银行、交通银行已采用 提供前中后台直通式处理和风险管理。大陆客户：中信银行 010 29 金融市场相关的风险因子和计量 组合 信用风险 债券 风险因素 降低评级 违约 情景 评级为 市场风险 债券 期权 股票 外汇 收益率曲线的形态发生变化引起债券内在价值波动 央行提高央票利率，加息预期增大 操作风险 流程 员工 信息系统 违规使用权限 内部欺诈 错误的数据录入 超过授信额度进行交易 不正确的 风险计量 交易对手风险（内部评级、外部评级、市场研判） 估值和盯市 敏感性分析（久期、凸度、 基本指标法 标准法 高级计量法 010 30 目录 1. 金融市场概述 2. 金融工具及定价 3. 业务运营模式与 4. 术语 010 31 金融市场关键术语 基点 1%的百分之一，即 1%等于 100基点或者 100 债券 债券是一种贷款，贷款细节由债券合约规定。债券是无本金贷款