项目财务分析

00 44 12 技术经济学 第六章项目财务分析 喻小贤2008年11月 00 44 12 目标 了解项目可行性研究在投资项目中的地位及应用掌握项目可行性研究的基本原理熟悉可行性研究的主要内容了解项目可行性研究中多方案的比选方法了解项目可行性分析的主要内容 00 44 12 主要内容 项目可行性研究的概念项目可行性研究的基本程序项目可行性研究的内容项目可行性研究报告书的格式项目可行性研究的原理和方法工程项目可行性研究 00 44 12 第一节项目可行性研究 项目可行性研究的概念项目可行性研究的作用项目可行性研究的着力点 00 44 12 一 项目可行性研究 可行性研究 从市场预测开始 通过拟定多个方案进行比较论证 研究项目的规模 工艺 技术方案 原材料及能源供给 设备选型 厂址选择 投资估算 资金筹措和偿还 生产成本等各种要求与制约因素 分析评价项目 建设上的必要性 技术上的可行性 经济上的合理性提出项目可行或不可行的结论 一种综合分析和全面科学评价的技术经济研究活动 00 44 12 项目可行性研究主要回答的问题 项目在技术上是否可行 项目在经济上是否有生命力 项目在财务上是否有利可图 项目能否筹集到全部资金 项目需要多少资金 项目需要多长时间能建立起来 项目需要多少物力 人力资源 00 44 12 通过项目可行性研究要达到的结论 论证项目建设的条件是可靠的项目采用的技术是先进的经济上是有较大的利润可图的 00 44 12 二 项目可行性研究的作用 项目可行性研究报告可作为 确定项目实施的依据向银行贷款的依据申请建设执照的依据与有关单位签订协作的依据项目实施基础资料的依据项目各项工作安排的依据 00 44 12 三 项目可行性研究的出发点 要站在咨询的立场上应提出多种替代方案对各种方案要做经济分析决定最佳投资时期和投资规模要提出可能实施的具体措施要把资源的有效利用放在中心位置 00 44 12 四 项目可行性研究的一般程序 项目可行性研究是一个连续的过程 包括问题的提出 制定目标 拟定方案 分析评价 最后从多种可行的方案中选出一种比较理想的最佳方案 供投资者决策 00 44 12 三 项目可行性研究的层次 机会研究初步项目可行性研究辅助研究或功能研究详细项目可行性研究 00 44 12 1机会研究 机会研究是鉴定投资机会 它寻求的是投资应该用于哪些可能会有发展的部门 这种投资能给企业带来盈利 能给国民经济带来全面的或多方面的好处 机会研究又分一般机会研究和特定项目机会研究两种 根据当时的条件 决定进行哪种机会研究 或两种机会研究都进行 00 44 12 IPMP培训纲要 投资机会研究 投资设想 寻找投资机会 选择机会 从各方面进行分析 提出概略的投资建议着重点 投资环境分析目的和作用 鉴别投资方向 选择建设项目 为下一步的研究打下基础 00 44 12 一般机会研究 一般机会研究 这种研究主要是通过国家机关或公共机构进行的 目的是通过研究指明具体的投资建议 有以下三种情况 地区研究部门研究以资源为基础的研究 00 44 12 特定项目机会研究 具体项目机会研究 一般投资机会作出最初鉴别之后 即应进行这种研究 并应向潜在的投资者散发投资简介 实际上作这项工作的往往是未来的投资者或企业集团 主要内容为 市场研究项目意向的外部环境分析项目承办者优劣势分析 00 44 12 2初步项目可行性研究 初步项目可行性研究是在机会研究的基础上 对项目进行的更为详细的研究 以更清楚的阐述项目设想 它是介于项目机会研究和详细项目可行性研究之间的一个中间阶段 00 44 12 初步项目可行性研究的目的 投资机会是否有前途 值不值的进一步作详细项目可行性研究 确定的项目概念是否正确 有无必要通过项目可行性研究进一步详细分析 项目中有哪些关键性问题 是否需要通过市场调查 试验室试验 工业性试验等功能研究作深入研究 是否有充分的资料足以说明该项目设想可行 同时对某一具体投资者也无足够的吸引力 00 44 12 3辅助 功能 研究 辅助 功能 研究 包括项目的一个或几个方面 但不是所有方面 并且只能作为初步项目可行性研究 项目可行性研究和大规模投资建议的前提或辅助 辅助研究分类 对要制造的产品进行的市场研究原料和投入物资的研究试验室和中间工厂的试验厂址研究规模的经济性研究设备选择研究 00 44 12 4详细项目可行性研究 详细项目可行性研究 简称项目可行性研究 是在项目决策前对项目有关的工程 技术 经济等各方面条件和情况进行详尽 系统 全面的调查 研究 分析 对各种可能的建设方案和技术方案进行详细的比较论证 并对项目建成后的经济效益国民经济社会效益进行预测和评价的一种科学分析过程和方法 是项目进行评估和决策的依据 00 44 12 六 项目可行性研究的质量 时间和费用 研究阶段投资误差百分比 论证质量 机会研究 30 初步项目可行性研究 20 详细项目可行性研究 10 研究的深度与时间 费用成正比 机会研究粗略 时间可能只要一个月 项目可行性研究复杂而且详细 有的项目可行性研究时间可能需要一 二年 各项投资论证所占的费用大致如下 项机会研究 占0 2 1 0 项初步项目可行性研究 占0 25 1 5 项目可行性研究 视项目的大小 从小型项目占1 0 3 0 到具有先进技术的大型项目占0 2 1 0 不等 00 44 12 项目决策分析与评价一般采取分阶段由粗到细 由浅及深地进行 投资机会研究编制项目建议书阶段 也称初步可行性研究阶段可行性研究阶段项目评估阶段项目决策审批阶段 七 投资项目阶段划分 00 44 12 1投资项目工作程序 00 44 12 2投资项目进展过程 00 44 12 第二节项目可行性研究的基本程序 一个项目可行性研究报告的编制 需要广泛的技术 经济和财务等方面的知识和技能 经过机会研究和初步项目可行性研究后 才开始详细的项目可行性研究 项目可行性研究的目的是为投资决策提供技术 经济和财务依据 因而要分析各有关方面的因素 选择最佳方案并论证其生命力 00 44 12 第一步 开始阶段 主要是要明确问题 包括 弄清评价研究的范围雇主的目标 00 44 12 第二步 资料搜集与分析 包括实地调查市场分析技术分析竞争力分析原材料 能源供应分析工艺分析人力资源分析 00 44 12 第三步 建立各种可行的技术方案 为了达到目标通常会有多种可行的方法 因而就形成了多种可行的能够相互代替的技术方案 项目可行性研究主要核心点是从多种可供实施的方案中选优 因此拟定相应的实施方案就是项目可行性研究的关键一步工作 组成技术专家组提出各种可行的技术方案专家组论证 发现技术和工艺上可行的技术方案 00 44 12 第四步 方案分析阶段 方案分析阶段包括分析各个可行方案在技术上经济上的优缺点方案各种技术经济指标投资费用经营费用收益投资回收期投资收益率方案的综合评价与选优敏感分析各种方案结果的比较 分析和评价选择一个最优方案 00 44 12 第五步 编制已选择好的方案 包括进一步的市场分析方案实施的工艺流程项目地址的选择及服务设施劳动力及培训组织与经营管理现金流量及经济财务分析额外的效果 00 44 12 第六步 编制项目可行性研究报告 项目可行性研究报告其结构和内容常常有特定的要求 00 44 12 第七步 编制资金筹措计划 项目的资金筹措在比较方案时 已作过详细考查 其中一些潜在的项目资金会在与贷款者讨论可行性研究时冒出来 实施中的期限和条件的改变也会导致资金的改变 这些都应根据项目可行性研究报告的财务分析作出相应的调整 同时应作出一个最终的决策 以说明项目可根据协议的实施进度及预算进行 00 44 12 第三节项目可行性研究的主要内容 市场需求预测原材料和投入的选择供应产品结构和工艺方案的确定生产规模 或生产能力 的确定技术与设备选择坐落地点和厂址选择投资估算资金筹措经济评价国民经济评价不确定性与综合分析P120 00 44 12 可行性研究基本内容框图 00 44 12 1 市场需求预测 需求分析的内容 市场当前需求的大小与组成 该市场的地域范围市场细分 主要按以下因素确定 最终用途 如消费者 消费者类别 如消费者的不同收入水平 地理区域 如区域市场 国内市场和出口市场 对整个市场及其各部分在项目使用期间的某段时期 最好是头十年的需求预测拟议中项目在国内与国际竞争发展和消费者反应变化的情况下 在所预测的时期内预期达到的市场渗透率 作为预测增长与市场渗透依据的大致的订价结构 00 44 12 1 市场需求预测 需求预测 1 对某一种或几种产品的潜在需求的预测 2 对潜在供应的估计 3 对拟议中项目可能达到的市场渗透程度的估计 4 某段时期内潜在需求的特性 需要有关于这些不同方面的数量和质量数字 00 44 12 1 市场需求预测 预测方法 常用的预测方法 时间序列预测法因果回归预测模型消费水平法 包括需求的收入弹性与价格弹性 最终用途 消费系数 法 00 44 12 市场预测基础及预测过程预测基础 市场调查结果一般应预测5 10年 预测过程 预测程序 输入 处理 输出的动态反馈系统 全过程可分为7个主要步骤和一个反馈过程 预测程序 1 市场需求预测 预测程序 00 44 12 2 原材料和投入的选择供应 原材料和投入的分类原料 未加工或半加工的 经过加工的工业材料 中间产品 制成品 组件 辅助材料 工厂供应品及公用设施 水 电 气 燃料 废水和废气处理等 原材料投入的选择与说明在很多项目中 不同的原材料可用于同一生产 应确定哪一种原材料最为适宜 如果各种可供选择的原料都易于得到的话 问题就在于工艺与技术是否经济 原材料和投入的特点质量性能 来源和可得数量 单位成本供应计划 00 44 12 2 原材料和投入的选择供应 方案研究内容 确定原材料 燃料的品种 质量和数量确定供应来源与方式确定运输方式选取原材料 燃料的价格方案比选内容 满足生产要求的程度采购来源的可靠程度价格和运输费用是否经济合理 00 44 12 2 原材料和投入的选择供应 方案比选方法 单位产品边际利润法盈亏平衡法原材料最低成本法运输方式和单位运量费用 00 44 12 3 技术方案 设备方案和工程方案 技术方案 技术方案主要指生产方法 工艺流程等技术方案选择基本要求 先进性 适用性 可靠性 安全性 经济合理性 00 44 12 3 技术方案 设备方案和工程方案 技术方案选择内容 生产方法选择工艺流程选择技术方案比选论证内容 技术的先进程度 技术的可靠程度 技术对产品质量性能的保证程度 技术对原材料的适用性以及购买技术或者专利费用等技术经济指标 00 44 12 设备方案 在研究和初步确定技术方案的基础上 对所需主要设备的规格型号 数量 来源价格等进行比选 设备方案选择基本要求 与建设规模 产品方案相适应 设备之间相互配套 质量可靠稳定 经济合理 3 技术方案 设备方案和工程方案 00 44 12 设备方案选择内容 设备规格 型号 数量 设备来源与投资 超大 超重 超高设备安装的技术措施设备方案比选内容 设备对建设方案的满足程度 对产品质量和生产工艺要求的保证程度 设备使用寿命 备品备件保证程度 设备投资等 比选方法 运营成本比较 寿命周期费用比较 差额投资回收期 3 技术方案 设备方案和工程方案 00 44 12 工程方案 工程方案是构成项目的实体 其选择是在建设和设备方案的基础上 研究论证主要建筑物 构筑物的建造方案 工程方案选择基本要求 满足生产使用功能要求 适应已选定场址 符合工程标准规范要求 经济合理等 3 技术方案 设备方案和工程方案 00 44 12 IPMP培训纲要 工程方案研究内容 一般工业项目研究建筑物 构筑物的建筑特征 结构型式以及特殊要求 基础工程方案 抗震等工程方案比选 工程方案比选后 编制推荐方案的建筑物 构筑物一览表 3 技术方案 设备方案和工程方案 00 44 12 4 生产规模 或生产能力 的确定 生产规模或生产能力的定义 生产规模或生产能力一般是指一个工厂在一定时期内能够生产的量或单位数 确定可行的企业生产规模 最小经济规模和设备限制因素资金和投入的限制因素投资费用和生产成本预计的销售额和企业的生产规模 00 44 12 5 座落地点和厂址选择 地点的选择政府政策的作用注重原材料还是注重市场当地条件 基本设施和社会经济环境厂址选择土地费用当地条件场地整理和开拓 00 44 12 6 环境保护 可行性研究报告中的环境保护篇章是项目建设方案设计的一部分 由可研报告编制单位统一编制 由项目业主审批 主要研究确定项目产生的污染物和污染源 并提出适当的治理措施 环境保护方案设计主要内容 环境质量现状调查与分析污染源和污染因素分析治理措施 00 44 12 IPMP培训纲要 7 投资估算 投资估算内容 建设投资构成 00 44 12 分别估算各单项工程所需的建设工程费 设备及工器具购置费 安装工程费 在汇总各单项工程费用的基础上 估算工程建设其他费用 估算基本预备费 涨价预备费 加和求得建设投资 不含建设期利息 总额 在此基础上 计算建设期利息 估算流动资金 编制投资估算表和分年度投资计划表实际中使用 投资使用与资金筹措计划表 投资估算的步骤 00 44 12 投资估算计算的内容和方法 00 44 12 IPMP培训纲要 基本预备费的内容和估算设计变更及施工过程中可能增加工程量的费用涨价预备费的内容和估算在建设期内价格上涨可能引起投资增加而预留的费用建设期利息估算借款额在各年的年初发生 借款额在各年均衡发生 常用 投资估算计算的内容和方法 00 44 12 流动资金的估算项目投产运营后 为进行正常生产运营 用于购买原材料 燃料 支付工资及其他经营费用等所必不可少的周转资金 伴随着固定资产投资而发生的永久性流动资产投资 等于项目投产运营后所需全部流动资产扣除流动负债后的余额 流动资金估算方法分项详细估算法扩大指标估算法 投资估算计算的内容和方法 00 44 12 流动资金的估算 分项详细估算法流动资金 流动资产 流动负债流动资产 应收帐款 存货 现金流动负债 应付帐款流动资金本年增加额 本年流动资金 上年流动资金扩大指标估算法按流动资金占某些基数的比例估算 基数 销售收入 经营成本 总成本 建设投资 投资估算计算的内容和方法 00 44 12 8 项目融资方案 融资方案是在投资估算基础上 研究拟建项目的资金渠道 融资形式 融资结构 融资成本 融资风险 比选推荐项目的融资方案 并以此研究资金筹措方案和进行财务评价 融资组织形式 新设项目法人融资形式 项目融资 既有项目法人融资形式 公司融资 00 44 12 8 项目融资方案 资金来源一般分为直接融资和间接融资 资金渠道 项目法人自有资金政府财政性资金国内外银行等金融机构的信贷资金国内外证券市场资金国内外非银行机构的资金外国政府 企业 团体 个人等资金国内企业 团体 个人的资金 00 44 12 项目投资的资金分为 项目资本金和债务资金 项目资本金 项目投资中由投资者提供的资金 对项目来说是非债务资金 也是获得债务资金的基础 国家对经营性项目试行资本金制度 规定了经营性项目的建设都要有一定数额的资本金 并提出各行业项目资本金的最低比例要求 8 项目融资方案 00 44 12 资本金筹措分为新设项目法人资本金筹措和既有法人资本金的筹措 债务资金 项目投资中除资本金外 需要从金融市场借入的资金 债务资金主要来源 信贷融资 债券融资融资租赁 8 项目融资方案 00 44 12 基础设施项目融资的特殊方式 BOT BuildOperateTransfer 特点 特许经营人投资建造项目 并经营取得收益 期满后无偿移交 同时产权移交政府 8 项目融资方案 00 44 12 PPP PublicPrivatePartnership 特点 政府和民间投资人共同投资 选定特许经营人经营 政府给予优惠政策 并分项项目的经营收益 期满后有偿或无偿转交政府 或者政府再选定其他特许经营人 TOT TransferOperateTransfer 特点 产权属于政府 以项目未来收益为代价将项目一次性变现 特许经营人收取项目未来收益 期满后经营权移交 8 项目融资方案 00 44 12 融资方案分析 在初步确定项目的资金筹措方式和资金来源后 应进一步对融资方案进行分析 比选并推荐资金来源可靠 资金结构合理 融资成本 融资风险小的方案 融资方案分析包括 资金来源可靠性分析融资结构分析融资成本分析融资风险分析 8 项目融资方案 00 44 12 9 成本估算与财务报表 生产成本制造成本行政管理费销售与分销费用财务费用和折旧财务报表现金流量表净收入报表预计资产负债表 00 44 12 10 财务评价 财务评价包括两方面内容 财务评价的准备工作基础数据和参数的确定 估算和分析 基础数据分为两类 计算用数据和参数 判别用的参数 进行财务分析与评价盈利能力分析 偿债能力分析 00 44 12 10 财务评价 盈利能力分析 在现金流量表 损益表的基础上计算财务内部收益率 财务净现值 投资回收期和投资利润率等指标 分析项目的盈利能力 偿债能力分析 主要是编制借款还本付息计划表 计算利息备付率 偿债备付率或借款偿还期等指标来考察拟建项目的偿债能力 00 44 12 财务评价内容和操作程序 10 财务评价 00 44 12 财务评价 基础数据的分析估算 10 财务评价 00 44 12 项目财务评价报表 利润表 现金流量表是用于计算项目盈利能力分析指标的报表 借款还本付息表 资金来源与运用表 资产负债表是用于计算项目清偿能力分析指标的报表 10 财务评价 00 44 12 项目盈利能力和清偿能力分析指标 10 财务评价 00 44 12 财务评价方法分类 10 财务评价 00 44 12 11 国民经济评价及综合分析 国民经济评价 从国家的角度 评价项目对实现国家经济发展战略目标及对社会福利的实际贡献 除了对项目的直接经济效果考虑外 还要考虑项目对社会的全面的费用效益状况 与企业经济评价不同 它将工资 利息 税金作为国家收益 它所采用的产品价格为社会价格 采用的贴现率也为社会贴现率 00 44 12 国民经济评价与财务评价的关系 11 国民经济评价 00 44 12 主要工作 识别国民经济的费用和效益凡项目对国民经济所作的贡献 均计为项目的效益凡国民经济为项目所付出的代价均计为项目的费用包括 1 直接效益与直接费用 2 间接效益与间接费用方法 使用 有无对比 方法 测定和选取影子价格影子价格时进行项目国民经济评价专用的价格 包括影子价格 影子工资 技术劳动力1 非技术劳动力0 8 影子汇率 取值1 08 影子价格的实质 反映项目的投入物和产出物真实的价格反映市场供求关系反映资源稀缺程度反映资源合理配置的要求在进行国民经济评价时 项目的主要投入物和产出物 原则上都应采用影子价格 11 国民经济评价 00 44 12 编制国民经济评价报表如果以项目的财务评价为基础进行国民经济评价时 应从财务效益和费用中剔除 转移支付 部分 编制项目 国内投资国民经济效益费用流量表项目的某些财务收益和支出 从国民经济角度看并没有造成资源的实际增加或减少 而是国民经济内部的 转移支付 不计做项目的国民经济效益和费用 转移支付的主要内容包括 国家和地方政府的税收国内银行借款利息国家和地方政府给予项目的补贴计算国民经济评价指标并进行方案比选指标 经济净现值 经济内部收益率 11 国民经济评价 00 44 12 指标计算 经济内部收益率对应指标 EIRR 社会折现率iS 则投资项目可以接受 目前iS 10 iS的作用 1 间接调控宏观投资规模 2 影响项目的选优和方案的比选经济净现值ENPV 0 则投资项目可以接受 11 国民经济评价 00 44 12 12 不确定分析与综合分析 综合分析不确定性分析产生不确定性的最普遍原因有 通货膨胀 技术变革 额定生产能力测定失实以及施工期和试车期的长短 不确定分析分为三个步骤进行 盈亏平衡点分析 敏感性分析和概率分析综合分析政治和国防评估 工业配置评估 发展地区经济或部门经济的评估 提高国家 地区和部门科技水平的评估 减少进口 节约外汇和增加出口 创造外汇的评估 环境保护和生态平衡的评估 节约能源的评估 节约劳动力和提供就业机会的评估 产品质量评估 提高社会福利和人民物资文化生活的评估 00 44 12 五 项目可行性研究报告书的格式 第一章实施要点第二章项目背景和历史第三章市场和工厂生产能力第四章原材料和投入第五章坐落地点和厂址第六章项目设计第七章工厂机构和管理费用第八章人力第九章项目执行时间安排第十章财务和经济评价 00 44 12 第一章 实施要点 实施要点这一章反映了项目可行性研究报告各个章节的最关键部分及其最基本的结论 包括 项目背景和历史 市场和工厂生产能力 原材料和投入 座落地点和厂址 项目设计 工厂机构和企业管理费用 人力 执行时间安排 财务和经济评价 结论 00 44 12 第二章 项目背景和历史 为了保证项目可行性研究报告取得成功 必须清楚地了解项目设想与一个国家的经济状况 一般发展和工业发展等情况如何相适应 一般来讲本章主要包括以下几个方面 项目背景项目主办者和 或 发起者项目历史预备性研究及有关调查的费用 00 44 12 第三章 市场和工厂生产能力 在拟定项目之前 应当分门别类地确定当前市场有效需求的规模和组成情况 以便估计某一产品可能的市场渗透程度 本章主要包括以下几个方面 需求和市场预测产品和副产品的销售预测和销售生产计划工厂的生产能力 00 44 12 第四章 原材料和投入 本章讨论关于制造规定的产品所需原材料和投入的选择和说明以及供应计划的确定和原材料费用的计算等 即本章主要包括以下两个方面 原材料和投入供应计划 00 44 12 第五章 座落地点和厂址 项目可行性研究报告必须说明适合于所考虑的项目的地点或厂址 应该从一个相当大的地理区域选择地点 还必须从中多考虑几个可供选择的厂址 一旦选定厂址就要研究建立和经营工厂对周围环境的影响 本章主要包括以下几个方面 座落地点厂址当地条件对环境的影响 00 44 12 第六章 项目设计 本章主要包括以下几个方面 项目范围项目布局技术设备土建工程 00 44 12 第七章 工厂机构和管理费用 制订机构规划将使得计算管理费用成为可能 而管理费用在有些项目中对项目的盈利性可以有决定意义 要对管理费用作出现实估价 必须把全厂可行地分成几个组成部分 生产 服务和行政等成本项目 即本章主要包括以下两个方面 工厂机构企业管理费用 00 44 12 第八章 人力 在工厂的生产能力及所使用的生产过程确定之后 有必要对审议中项目的各级管理部门所需人员作出规定 对生产和其它有关活动进行估价时 应同时对项目各个阶段各级人员所需要的培训进行估计 即本章主要包括以下两个方面 工人职员 00 44 12 第九章 项目执行时间安排 项目执行时期是指从决定投资到开始大规模生产这段时期 这一时期包括谈判和签订合同 项目设计 施工和试运转等若干阶段 为了调节这些活动 在项目可行性研究报告中应编制并提出最佳执行计划和时间安排 本章主要包括以下几个方面 项目执行的基本数据和活动项目执行计划和时间安排的选择项目执行的成本估计 00 44 12 第十章 财务和经济评价 项目编制应当符合财务和经济评价的要求 在进行财务评价时最好采用动态评价方法 并结合采用敏感性分析 同时 还应从项目对国民经济的直接和间接影响方面对项目进行评价 本章主要包括以下几个方面 总投资费用项目筹资生产总成本财务评价国民经济评价 00 44 12 六 项目可行性研究案例 某化学纤维厂经济评价 一 项目概述 某化学纤维厂是新建项目 该项目经济评价是在项目可行性研究完成市场需求预测 生产规模 工艺技术方案 原材料 燃料及动力的供应 建厂条件和厂址方案 公用工程和辅助设施 环境保护 工厂组织和劳动定员以及项目实施规划诸方面进行研究论证和多方案比较后 确定了最佳方案的基础上进行的 项目生产国内外市场均较紧俏的某种化纤N产品 这种产品是纺织品不可缺少的原料 国内市场供不应求 每年需要一定数量的进口 项目投产后可以产顶进 主要技术和设备拟从国外引进 厂址位于城市近郊 占用一般农田250亩 靠近铁路 公路 码头 交通运输方便 靠近主要原料和燃料产地 供应有保证 水 电供应可靠 该项目主要设施包括生产车间 与工艺生产相适应的辅助生产设施 公用工程以及有关的生产管理 生活福利等设施 00 44 12 二 项目的基础数据 1 1 生产规模和产品方案生产规模为年产2 3万吨N产品 产品方案为棉型及毛型二种 以棉型为主 2 实施进度 项目拟三年建成 第四年投产 当年生产负荷达到设计能力的70 第五年达到90 第六年达到100 生产期15年计算 计算期为18年 00 44 12 二 项目的基础数据 2 3 总投资估算 1 固定资产投资估算 a 固定资产投资估算额为42542万元 其中外币3454万美元 外汇按国家外汇管理局1992年6月份公布的外汇牌价1美元 5 48无人民币计算 b 固定资产投资方向调节税估算按国家规定本项目投资方向调节税税率为5 投资方向调节税估算值为2127万元 c 建设期利息估算为4319万元 其中外汇为469万美元 2 流动资金估算 流动资金估算是按分项详细估算法进行估算 估算总额为7084万元 3 总投资 固定资产投资 固定资产投资方向调节税 建设期利息 流动资金 42542 2127 4319 7084 56072万元 00 44 12 二 项目的基础数据 3 4 资金来源 1 项目自有资金 资本金 为16000万元 其余为借款 外汇全部通过中国银行向国外借款 70 由中国工商银行代款 年利率为8 64 2 投资分年使用计划按第一年20 第二年55 第三年25 的比例分配 5 工资及福利费估算全厂职员为1140人 工资及福利费按每人2800元估算 全年工资及福利费为320万元 其中福利费按工资总额的14 计取 00 44 12 三 项目财务评价 1 1 年销售收入和年销售税金及附加估算 1 产品产量 N产品年产2 3万吨 2 产品销售价格以近几年国内市场已实现的价格为基础 预测到生产期初的市场价格 每吨出厂按15400元计算 3 年销售收入估算在正常年份为35420万元 4 年销售税金及附加按国家规定计取 产品缴纳增值税 增值税率为14 城市维护建设税按增值的7 计取 教育费附加按增值的2 计取 销售税金及附加的估算值在正常生产年份为2689万元 00 44 12 三 项目财务评价 2 2 产品成本估算 根据需要该项目分别作了单位生产成本和总成本费用估算表 1 总成本费用估算正常年为23815万元 其中经营成本正常为20454万元 2 单位生产成本按原材料 辅助材料 燃料动力 工资及制造费用等计算为8879元 吨 00 44 12 三 项目财务评价 3 3 利润总额及分配 利润总额正常年份估算为8916万元 所得税按利润总额的33 计取 特种基金和盈余公积金分别按税后利润的25 和10 计取 00 44 12 三 项目财务评价 4 4 财务盈利能力分析 1 根据财务现金流量表 全部投资 计算以下财务评价指标 a 所得税后财务内部收益率为12 27 财务净现值 i 12 时 为676万元 b 所得税前财务内部收益率为17 72 财务净现值 i 12 时为16309万元 c 财务内部收益率均大于行业基准收益率 说明盈利能力满足了行业最低要求 财务净现值均大于零 该项目在财务上是可以考虑接受的 d 所得税后的投资回收期为9 26年 含建设期 所得税前的投资回收期为7 8年 含建设期 均小于行业基准投资回收期10 3年 这表明项目投资能按时收回 00 44 12 三 项目财务评价 5 2 根据现金流量表 自有资金 计算以下指标 a 自有资金财务内部收益率为14 10 b 自有资金财务净现值 i 12 为2808万元 00 44 12 三 项目财务评价 6 3 根据损益表和固定资产投资估算表计算以下指标 a 投资利润率 年利润总额 总投资 100 16 b 投资利税率 年利税总额 总投资 100 21 c 该项目投资利润率和投资利税率均大于行业平均利润率和平均利税率 说明单位投资对国家积累的贡献水平达到了本行业的平均水平 d 资本金利润率 年利润总额 资本金总额 100 56 00 44 12 三 项目财务评价 7 5 清偿能力分析 a 偿还借款的资金来源 本案例为简化计算 在还款期间将未分配利润 折旧费 摊销费全部用来还款 但在进行实际项目的还款计算时 可根据项目的实际情况确定 b 由于项目没有外汇收入 偿还外汇借款是项目投产后以1 6的比价购买调剂外汇按7年等额还本 计算利息 固定资产投资国内借款偿还 在投产后按最大偿还能力计算还本付息 c 固定资产投资国内借款偿还期 从借款开始年算起 为8 08年 能满足贷款机构要求的期限 项目具有偿还能力 00 44 12 三 项目财务评价 8 6 不确定性分析 a 敏感性分析 该项目作了所得税前全部投资的敏感性分析 基本方案财务内部收益率为17 72 投资回收期从建设期算7 8年 均满足财务基准值的要求 考虑项目实施过程中一些不确定因素的变化 分别对固定资产投资 经常成本销售收入作了提高10 和降低10 的单因素变化对内部收益率 投资回收期影响的敏感性分析 00 44 12 三 项目财务评价 8 财务敏感性分析表可以看出 各因素不同程度上影响内部收益率和投资回收期 其中销售收入的提高和降低最为敏感 00 44 12 三 项目财务评价 9 b 盈亏平衡分析 以生产能力利用率表示的盈亏平衡点 BEP 其计算公式为 BEP 年固定总成本 年销售赢利 100 5587 35420 18228 2689 100 39 年销售赢利 年销售收入 年可变总成本 年销售税金及附加 计算结果表明 该项目只要达到设计能力的39 也就是年产量达到0 90万吨 企业就可以保本 由此可见 该项目风险较小 00 44 12 三 项目财务评价 10 7 财务评价结论 从上述财务评价看 财务内部收益率高于行业基准率 投资回收期低于行业基准投资回收期 借款偿还期能满足贷款机构要求 从敏感性分析看 项目具有一定的抗风险能力 因此项目从财务上讲是可行的 00 44 12 四 国民经济评价 1 同财务评价的主要差异是以下数据进行调整 1 转移支付的处理 以下三项费用均属国民经济内部转移支付 不作为项目的费用 a 该项目引进的设备 材料按国家规定缴纳的关税及增值税 b 固定资产投资方向调节税对国民经济来说 无实质性的费用支出 c 销售税金及附加和土地使用税 2 关于间接效益和间接费用的计算 该项目引进先进的技术设备 通过技术培训 人才流动 技术推广和扩散 整个社会都将受益 这种效果在影子价格中没有得到反映 理应计为项目的间接效益 但由于计量困难 只作定性描述 00 44 12 四 国民经济评价 2 1 全部投资的经济内部收益率等于15 63 大于社会折现率12 说明项目是可以考虑接受的 2 在社会折现率为12 时 全部投资的经济净现值8192万元 大于零 这说明国家为这个项目付出代价后 除得到符合社会折现率的社会盈余外 还可以得到8192万元现值的超额社会盈余 所以该项目是可以考虑接受的 3 国内投资经济内部收益率为18 09 大于社会折现率12 4 国内投资经济净现值 i 12 为9355万元 大于零 00 44 12 五 项目评价结论 财务评价全部投资收益率为12 27 大于行业基准收益率12 投资回收期从建设期算起为7 8年 小于行业基准投资回收期10 3年 国内借款偿还期从借款年算起为8 80年 能满足借款条件 国民经济评价全部投资内部收益率为15 63 大于社会折现率12 全部投资的经济净现值为8192万元 大于零 经济节汇成本5 5元 美元 小于影子汇率5 92元 美元从以上主要指标看 财务评价和国民经济评价效益均较好 而且生产的产品是国家急需的 所以项目是可以接受的 00 44 12 七 项目评估 项目评估的概念项目评估与项目可行性研究的关系项目评估的依据项目评估的程序项目评估的内容项目评估报告大纲 00 44 12 1 项目评估的概念 项目评估 在项目可行性研究的基础上 由第三方 国家 银行或有关机构 根据国家颁布的政策 法规 方法 参数和条例等 从项目 或企业 国民经济 社会角度出发 对拟建项目建设的必要性 建设条件 生产条件 产品市场需求 工程技术 经济效益和社会效益等进行全面评价 分析和论证 进而判断其是否可行的一个评估过程 项目评估是项目投资前时期进行决策管理的重要环节 其目的是审查项目可行性研究的可靠性 真实性和客观性 为银行的贷款决策或行政主管部门的审批决策提供科学依据 00 44 12 2 项目评估和可行性研究之间关系 两者之间的关系工作关系 可行性研究为项目评估提供工作基础 项目评估则是可行性研究的延伸 深化和在研究工作时点 可行性研究在项目建议书批准之后进行工作项目评估在项目可行性研究批准之后进行工作工作性质 可行性研究系从宏观到微观逐步深入研究过程评估是将从微观问题再拿到宏观去衡量的过程 00 44 12 评估与可行性研究相同之处均处于项目发展周期的建设前期项目投资之前 都是为投资决策服务的经济分析手段工作的内容基本相同经济评价指标计算的基本原理 分析对象 分析依据 分析内容相同基础理论基本相同市场学 工程经济学 费用 效益分析最终工作的目标及要求相同判断项目的可行与否 使资源得到最佳配置在调查研究的基础上进行分析和预测 得出公正客观的结论 2 项目评估和可行性研究之间关系 00 44 12 评估与可行性研究不同之处 2 项目评估和可行性研究之间关系 00 44 12 3 项目评估的依据 项目建议书及其批准文件 项目可行性研究报告 报送单位的申请报告及主管部门的初审意见 有关资源 原材料 燃料 水 电 交通 通讯 资金 包括外汇 及征地等方面的协议文件 必需的其他文件和资料 00 44 12 4 项目评估的程序 1 成立评估小组并进行分工2 对可行性研究报告和相关资料进行审查和分析3 编写评估报告提纲4 数据调查5 分析与论证6 编写评估报告7 小组讨论8 修改报告9 专家论证会10评估报告定稿 00 44 12 5 项目评估的内容 项目与企业概况评估项目建设的必要性评估项目建设规模评估资源 原材料 燃料及公用设施条件评估建厂条件和厂址方案评估工艺 技术和设备方案评估环境保护评估建筑工程标准评估实施进度评估项目组织 劳动定员和人员培训计划评估投资估算和资金筹措项目的财务效益评估国民经济效益评估社会效益评估项目风险评估 00 44 12 6 项目评估报告内容大纲 1 项目概况a 项目基本情况b 综合评估结论 提出是否批准或可否贷款的结论性意见 2 详细评估意见3 总结和建议a 存在或遗留的重大问题b 潜在的风险4 建议 00 44 12 问题 AnyQuestion 00 44 12 第2节财务收入和费用识别 一 效益1 产品销售收入2 回收固定资产余值3 回收流动资金4 补贴 00 44 12 二 费用1 投资2 经营成本3 销售税4 技术转让费5 营业外净支出 00 44 12 三 价格和汇率1 财务价格 1 绝对价格或相对价格 2 固定价格或变动价格固定价格 不考虑价格相对变动和通胀因素变动价格 考虑价格变动和通胀因素2 利率和汇率 00 44 12 第五节项目财务分析 一 财务分析1 财务分析对象项目收支借贷的结果进行分析和评价 运输项目的经济分析 一般以项目本身作为一个经济主体来进行财务评价 运输企业的经济分析 一般以企业为单位进行财务评价 2 原则P126 自学 00 44 12 二 财务评价的目的和内容1 目的研究项目的盈利性研究项目的资金来源是否可靠 资金结构是否合理从财务角度研究最佳的建设时间 建设程度和投产时间以用营运组织和各种制度 运价方面的内容 00 44 12 2 基本内容与步骤 1 财务评价前的准备a 选取财务评价基础数据与参数 建设目的 意义 要求 建设条件 投资环境 市场预测 主要技术b 计算销售收入 估算成本费用 00 44 12 2 进行财务分析编制财务评价报表 财务现金流量表 损益表 利润表 资金来源与运用表 借款偿还计划表 熟悉拟建项目的基本情况 计算财务评价指标盈利能力分析偿债能力分析 00 44 12 3 进行不确定性分析 编制报表不确定性分析 敏感性分析 盈亏平衡分析编写财务评价报告 00 44 12 三 新建项目法人项目财务评价报表编制1 财务现金流量表 1 项目财务现金流量表用于计算项目财务内部收益率 财务净现值等评价指标 2 资本金财务现金流量表用于计算资本金收益率指标 3 投资各方现金流量表用于计算投资各方收益率指标 00 44 12 2 损益和利润分配表 用于计算项目投资收益率3 资金来源与运用表反映项目计算期各年的投资 融资 弥补及生产经营活动的资金流入 流出情况 考察资金的平衡和余缺情况 00 44 12 四 既有项目法人财务评价报表编制项目增量现金流量表资本金增量现金流量表损益和利润分配表资金来源与运用表 00 44 12 第六节财务效果计算 一 新设法人项目财务效果计算 一 盈利能力分析的指标计算与评价1 财力净现值 FNPV项目的收费收入现值总额减去费用现值总额的差值2 财务内部收益率 FIRR使项目的收费收入现值总和等于费用现值总和时的折现率3 投资回收期 项目的收费收入抵偿总建设费用所需要的时间4 投资利润率 00 44 12 债务的偿还分析一 到期还本付息的计算贸易合同中常采用到期还本付息的计算方法例 某工程项目的总投资为10000万美元 采取延期付款办法 贷款额为总投资的80 工程投资后 合同批准后第36个月 起算 分五年十期还本付息 年利率为8 试进行还本付息的计算 00 44 12 解 贷款总