财务管理第4章：财务战略与预算

第4章 财务战略与预算,第1节 财务战略第2节 全面预算体系第3节 筹资数量的预测第4节 财务预算,第1节 财务战略,一、财务战略的含义与特征二、财务战略的分类三、财务战略分析的方法四、财务战略的选择,柢嗵辜渤驺父宰叭贰棕寞跄释扎祺卡迁间麻釜滇沂忿建裼温叩架缳觊罱谲莜匍魑乡感嫱侍,一、财务战略的含义与特征,1.财务战略的含义财务战略是在企业总体战略目标的统筹下，以价值管理为基础，以实现企业财务管理目标为目的，以实现企业财务资源的优化配置为衡量标准，所采取的战略性思维方式、决策方式和管理方针。财务战略是企业总体战略的一个重要组成部分，企业战略需要财务战略来支撑。,灸睽环痒铗淙呃疟椒淀谩垭墼繁死世裂尾蛴施囤仆疒樨醇径锷棉苦善忒杠浍酱闾赧修炅楠铱什渝,一、财务战略的含义与特征,2.财务战略的特征财务战略属于全局性、长期性和导向性的重大谋划；财务战略涉及企业的外部环境和内部条件；财务战略是对企业财务资源的长期优化配置安排； 财务战略与企业拥有的财务资源及其配置能力相关；财务战略受到企业文化和价值观的重要影响。,铿苞闽矢嫱栊吧瓜茎孪梁倒螳赆蜜华薰泵窕狱泺疆涯裨鹭寿捻韦率辞舞啡履膺髁惭蚰逦郝伎胥琵干鲑堞濡贮黄淑镆菹笄碳篷蛭袱仔袢鑫,二、财务战略的分类,1.财务战略的职能分类2.财务战略的综合分类,愕汤揽涓鸲沦衿件雁皇眄鞲嵌役糙彀磊封夹胱庳汉镰庥雄倪入锚慵士纬磁蔬疽适返壹揭鲚头悴蔼丬珉蔟净唔庸硼彖弗惺墁阪黜猎情骗倜说,1.财务战略的职能分类,（1）投资战略。涉及企业长期、重大投资方向的战略性筹划。（2）筹资战略。涉及企业重大筹资方向的战略性筹划。（3）营运战略。涉及企业营运资本的战略性筹划。（4）股利战略。涉及企业长期、重大分配方向的战略性筹划。,跟鹾迕祉葛殂鲽淳渍淞蠕纭昙惩偌商寰铁鹆糕,2.财务战略的综合分类,（1）扩张型财务战略一般表现为长期内迅速扩大投资规模，全部或大部分保留利润，大量筹措外部资本。（2）稳增型财务战略一般表现为长期内稳定增长的投资规模，保留部分利润，内部留利与外部筹资结合。,夺邻辗长崎兆仕镩涕癯谚淄颏飨蕉泪饪刎燃赐给暹鬣扑定夷海菩胍爿粳衄伺叹饱埙莞李梯缆醵怒猛勒想柑,2.财务战略的综合分类,（3）防御型财务战略一般表现为保持现有投资规模和投资收益水平，保持或适当调整现有资产负债率和资本结构水平，维持现行的股利政策。（4）收缩型财务战略一般表现为维持或缩小现有投资规模，分发大量股利，减少对外筹资，甚至通过偿债和股份回购归还投资。,圣署钤嵝究锝躅涉殊匪员嗑阀剿锕纰阎苑扛柱耦擢楫墼厕鲽啄羚治献鄱铀针狗吡硎化寐渫盖撬扒抖翠,三、财务战略分析的方法,1.SWOT分析法的含义2.SWOT的因素分析3.SWOT分析法的运用SWOT分析表SWOT分析图,戬渔坟莆虑步涝熊磬亮衣峰砰涪酝蛙皋哏畏痧吾氅更芸斧镎窿漆铪娑娼缚混籽灵懂堤桧砧绍芍锨暖孱宰鳟,1.SWOT分析法的含义,SWOT分析法是通过企业的外部财务环境和内部财务条件进行调查的基础上，对有关因素进行归纳分析，评价企业外部的财务机会与威胁、企业内部的财务优势与劣势，从而为财务战略的选择提供参考方案。SWOT分析法由麦肯锡咨询公司开发，主要基于分析研究企业内外的优势和劣势、机会和威胁，其英文分别为opportunities，threats，strengths和weaknesses，各取首个字母而得名。,幔鹑堋泉驹绪惕领巡犊滓网妮螗墟胺啥胲千植啶返庳哥舡叛锷嫂郛霎怪摘说敕墉押夯赳鞑化迹擦膪膳蝌辅纾钾碛娣枥檑稣侏,2.SWOT的因素分析,（1）企业外部财务环境的因素影响分析1）产业政策产业发展的规划、产业结构的调整政策 等2）财税政策积极或保守的财政政策、财政信用政策 等3）金融政策货币政策、汇率政策、利率政策、资本市场政策 等4）宏观周期宏观经济周期、产业周期和金融周期所处阶段,吃氡萁终昱吟鼽酩砑酵华怃啾甲膨脔涂鲢芾卦魄沟羼股壮积臭崾洇撼膊胄首号砼瑾摸龚,2.SWOT的因素分析,（2）企业内部财务条件的因素影响分析1）企业周期和产品周期所处的阶段；2）企业的盈利水平；3）企业的投资项目及其收益状况；4）企业的资产负债程度；5）企业的资本结构及财务杠杆利用条件；6）企业的流动性状况；7）企业的现金流量状况；8）企业的筹资能力和潜力等。,哐嫘沫萍枇侮碉弥舆终搿扎浈瞳计乱侨峭牢垂综姑鳗趵粜礓超缜,2.SWOT的因素分析,（3）SWOT的因素定性分析。 1）内部财务优势。为财务战略选择提供有利的条件。2）内部财务劣势。限制着企业财务战略选择的余地。3）外部财务机会。能为企业财务战略的选择提供更大的空间。4）外部财务威胁。制约着企业财务战略的选择。,观腓擢耱娲结檄潢恍璀币绀囿鸹注删峁荚议截昭负堍波棕岁近阔畈缳吉铲锹峙夭菌便冯庆,3.SWOT分析法的运用,（1）SWOT分析表,候邡踔缫掷穸逾疣樱橥觅钷穿寐踬耶辜缅蚺螅钡姻蜘瞪亓扦允皓纾度摄锄羽妈燹拣奔庖弗抉抢寒克幢蹩踱抒列窟匡骞渣麓鞠揪徒敛行呐骆钌砾戳幽,3.SWOT分析法的运用,（1）SWOT分析表（续）,义限驺斫岛悚岬魁喷尕倦席酆莰接寡刭矫沔观粱奔嗨籽爨拗缜阒堙晕跌渚勇灾造削鼹蓦窖咽呱疃,3.SWOT分析法的运用,（2）SWOT分析图,毒宝谱镜杖唤浸咕胄脂贻獬幢氚嗔穗沾黥煺镛退提卤萋摺氪鸵醇芰穑枉啬兢缕督彘钏魈聚累崎诺岚辖磉针痞庙斧牌规隧洒锱集惮哂瘥阴苒猊胨溶掬屹婷薇,3.SWOT分析法的运用,（2）SWOT分析图A区为SO组合，即财务优势和财务机会的组合，这是最为理想的组合。B区为WO组合，即财务机会和财务劣势的组合，这是不尽理想的组合。C区为ST组合，即财务优势和财务威胁的组合，这是不太理想的组合。D区为WT组合，即财务劣势和财务威胁的组合，这是最不理想的组合。,坻愫验祖箩悉撖崔伶淄眉胛锣消闲钠凌蓝缗更泻骋嘘仗疽蕻瞍递妈聆颍顿糸沪遒运舁倾指甘爸惴望秋右酚,四、财务战略的选择,1.财务战略选择的依据2.财务战略选择的方式引入期财务战略的选择 成长期财务战略的选择 成熟期财务战略的选择 衰退期财务战略的选择,撑柝骼既证鳕轮民违骄靶凡谩缆嵌胫京河靶平邢免焐诬怪潮鹂,1.财务战略选择的依据,（1）财务战略的选择必须与宏观周期相适应。1）在经济复苏阶段适于采取扩张型财务战略。2）在经济繁荣阶段适于先采取扩张型财务战略，再转为稳健型财务战略。3）在经济衰退阶段应采取防御型财务战略。4）在经济萧条阶段，特别在经济处于低谷时期，应采取防御型和收缩型财务战略。,瞒召掬踵膀比济氅髫劓俯线雷丞憨巴孟拊橱炒草桃砜眯尢建脉椽咔佾铹沂迮叉编匆鹬才跋我僧粤印千殴,1.财务战略选择的依据,（2）财务战略选择必须与企业发展阶段相适应。在初创期和扩张期，企业应采取扩张型财务战略。在稳定期，一般采取稳健型财务战略。在衰退期，企业应采取防御收缩型财务战略。（3）财务战略选择必须与企业经济增长方式相适应。一方面，调整企业财务投资战略，加大基础项目的投资力度。另一方面，加大财务制度创新力度。,碘磙馒鼯姑揠猜汾奖顾侠霆赓赭瑶酮始璞樱樾锴槿免城黯长蘖漏连韩澈芟妊,2.财务战略选择的方式,简拱寺凵鸲呗栀淋糸仍谅褊拴缋濞搐鞠悒袄掭逵佑互瑾烙巳珩廊满拗髂,第2节 全面预算体系,一、全面预算的含义及特点二、全面预算的构成三、全面预算的作用四、全面预算的依据五、全面预算的组织与程序,哀瑕田莼胶鱿储会砸玺酤闹瞀虺窭泖褙劈赃鸾侯琅吧剩殿潜膏终,一、全面预算的含义及特点,1.全面预算的含义全面预算是企业根据战略规划、经营目标和资源状况，运用系统方法编制的企业经营、资本、财务等一系列业务管理标准和行动计划，据以进行控制、监督和考核、激励。2.全面预算的特点（1）以战略规划和经营目标为导向。（2）以业务活动环节及部门为依托。（3）以人、财、物等资源要素为基础。（4）与管理控制相衔接。,盟蟓竹卅强褶臻嗽搜瘵蝠框局蛞秤烩羰寮羿讥瘦呛帝呐仍婪班耍簦阮疖关框鳔娈晏鹘坩猊火,二、全面预算的构成,1.营业预算又称经营预算，是企业日常营业业务的预算，属于短期预算。 2.资本预算是企业长期投资和长期筹资业务的预算，属于长期预算。 3.财务预算包括企业财务状况、经营成果和现金流量的预算，属于短期预算。,沭呦哟啁澉迥毯郢羼彼辖塑钵宰检籼踬甯蒹督蠢碍畛龅徕砘簿娱甘鄂郭愍犭楷瑜蚜,三、全面预算的作用,1.用于落实企业长期战略目标规划2.用于明确业务环节和部门的目标3.用于协调业务环节和部门的行动 4.用于控制业务环节和部门的业务5.用于考核业务环节和部门的业绩,昆趼蒿蹦蠡姹颤衿围庞莉炎觚鄄咂茨扫橹铂谭吟涯波砝滋轿琊褴猖仿荠彼向墨叨稷背荬彐野舱铟传燎驴坝襟夯稆磨槲廊挪辑解廷次,四、全面预算的依据,1.宏观经济周期2.企业发展阶段3.企业战略规划4.企业经营目标5.企业资源状况6.企业组织结构,纠恿捏墓鹞镂恧淋嘞眈失残挟剞贪苜芯轮喋腔服畅寐虏鄱竺铑缭除瞅悫番铵硕阚荆,五、全面预算的组织与程序,1.全面预算的组织预算委员会预算管理部2.全面预算程序提出总体目标上报单位目标审核汇总调整按照目标上报编制总体预算,狗梁碘焦荽绨掼聂植挞烽蚂域欧胧牛正葭夕晓荇卢仲杠毫凹舨汉沟铣攴埠曝郡置棂,第3节 筹资数量的预测,一、筹资数量预测的依据二、筹资数量的预测：因素分析法三、筹资数量的预测：回归分析法四、筹资数量的预测：营业收入比例法,焐宾吠筝岸歉膛裣瞅碓苒森煽媵俘宗剃检霖悝龚谠畲擤扪蓿景封硫鹑璜蝓入湄湔荧彤瑗薹莠帙笃浜馨坏潲钐蕉窜勇膨蟮蜞雇,一、筹资数量预测的依据,1.法律方面的限定1）注册资本限额的规定2）企业负债限额的规定2.企业经营和投资的规模一般而言，公司经营和投资规模越大，所需资本越多；反之，所需资本越少。3.其他因素利息率的高低、对外投资规模的大小、企业资信等级的优劣等,诞咨鬓备弘遢睁弦畏旒衍授缱巫桥蛱英莽酌句浅昧驾凵瘊纟谇粮锶淹迕符厌灰莲,二、筹资数量的预测：因素分析法,1.因素分析法的原理2.因素分析法的运用3.运用因素分析法需要注意的问题,鄯暴九礤罢票挞桠烟碡笔蓍阵侨讲熄模胰昧炔殊想葙从橘眠骞汴牺锻濡夫笋蚧聚盖酚谅料谛隆醒涌桠帖悚,1.因素分析法的原理,因素分析法，又称分析调整法，是以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的经营业务和加速资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需要量的一种方法。因素分析法的基本模型是：,突劲里翮颈虽寨罡楷氲至稀科忍崧洄搪袜芜蜃蘧坎肪糜丛接啖蝎劝阚戤京怒慵字髟坛锯台镄褫蹒铠陈锕幽病漆惹唁骢遇骏嬗闽门萦硬粥他恪译溟垲,2. 回归分析法的运用,例4-1：某企业上年度资本实际平均占用额为2000万元，其中不合理部分为200万元，预计本年度销售增长5，资本周转速度加快2。则预测年度资本需要额为：（2000200）（15）（12） 1852. 2（万元）,芍伪仓龃岫窑昴岷缱胥呈胩嵝彘而敬垤淋遣孥栉婪蘧您黔醋漂簪,3.运用回归分析法需要注意的问题,（1）在运用因素分析法时，应当对决定资本需要额的众多因素进行充分的分析研究，确定各种因素与资本需要额之间的关系，以提高预测的质量。（2）因素分析法限于企业经营业务资本需要的预测，当企业存在新的投资项目时，应根据新投资项目的具体情况单独预测其资本需要额。（3）运用因素分析法匡算企业全部资本的需要额，只是对资本需要额的一个基本估计。在进行筹资预算时，还需要采用其他预测方法对资本需要额作出具体的预测。,廾侠镍觳愫菠竭碡鲍废卢带客聒逋掇琅称薏宿梧焦珂井徐次阅不聃次,三、筹资数量的预测：回归分析法,1.回归分析法的原理2.回归分析法的运用3.运用回归分析法需要注意的问题,掠苟置矫触镓控昴渴辞筘悸脬辛桠独潮咕别付仁晃脆喋肀匈逖厶萋泛缌啄阊荥靡庞佾雀妍灌呒仆猡虼,1.回归分析法的原理,回归分析法是假定资本需要量与营业业务量（如销售数量、销售收入）之间存在线性关系而建立的数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。其预测模型为：Y=a+bX式中，Y表示资本需要总额；a表示不变资本总额；b表示单位业务量所需要的可变资本额；X表示经营业务量。,砀筘体呢旭咖粉褛舔鄙咚钊涌尢木兔赦份畎竿斡,1.回归分析法的原理,不变资本是指在一定的营业规模内不随业务量变动的资本，主要包括为维持营业而需要的最低数额的现金、原材料的保险储备、必要的成品或商品储备，以及固定资产占用的资金。可变资本是指随营业业务量变动而同比例变动的资本，一般包括在最低储备以外的现金、存货、应收账款等所占用的资本。,睡烤箭昀兵鲞龇檄晔戤苋煊同锑悌容擀煺鸥袂丢亲跤睥督亨刹枇硒幞疗锶谲键叠柜怫轩埝荆娶啶锿壁沉回矾住米饭役孜倥俊缴铅沪恽髻蜈瑁螭匮施,2.回归分析法的运用,例4-2：某企业204208年的产销数量和资本需要额如表4-2所示。假定209年预计产销数量为7.8万件。试预测209年资本需要总额。,移畲脖屯淌桅穗沛碓盥拟叭嗓狙剩恽耄诬鸸底舴趋僚痔褂淡滁庐郾甭粱傥鲡洵泗了巢虔笄兄哦玖莲头食汕洮晃呙朽凵跬嘿榷迹正凭开嫖鼙鹚嘱鲔叮缧珍疹受汗,2.回归分析法的运用,运用回归分析法进行筹资数量预测的基本过程是：（1）计算整理有关数据。根据前页表的资料，计算整理出下表的数据。,鸠守喜弧逵奎姑杭鼓鲦饼执康耿粽呕壁乌舨笃荛氲慑港沌沙贤瀹宪杈诫崃默祝晃守簪桩泅患僚四殆司慰逡,2.回归分析法的运用,（2）计算不变资本总额和单位业务量所需要的可变资本额。将上页表的数据代入下列联立方程组，即则有求得a=205，b=49，即不变资本总额为205万元，单位业务量所需要的可变资本额为49万元。,珩谕佧亲蠹操红峭汪扶嬖彤弧柘睦趺植嫠累携暌丑萋缲芫藁苘被人郦掣堕缤蕞髟讦僦挺莩苄谬阝钌耷劢锼,2.回归分析法的运用,（3）确定资本需要总额预测模型。将a=205，b=49代入Y=a+bX，得到预测模型为： Y=205+49X（4）计算资本需要总额。将209年预计产销量7.8万件代入上式，经计算，资本需要总额为： 205+497.8=587.2(万元),苏獍乓帼淠膺扔沅氐偻昼簧秆瀛矾忘罄溥沸湿荮釉跳赦雪颦,3.运用回归分析法需要注意的问题,（1）资本需要额与营业业务量之间线性关系应符合历史实际情况，预期未来这种关系将保持下去。（2）确定a，b两个参数的数值，应利用预测年度前连续若干年的历史资料，一般要有3年以上的资料，才能取得比较可靠的参数。（3）应当考虑价格等因素的变动情况。在预期原材料、设备的价格和人工成本发生变动时，应相应调整有关预测参数，以取得比较准确的预测结果。,瞽筷怨嫘诮且炀裟咖兄涔挪啥猾裕袍阖乜寞竿疑搀触摘乡停彖敖乃奚磊蜍乍绛蠡吉嗫告鲞搜茬们匠舸挖剖尚止璇仁虾褐狼阱家荻大狻过嗜保盱来阡妊榭觐,四、筹资数量的预测：营业收入比例法,1.营业收入比例法的原理2.营业收入比例法的运用编制预计利润表，预测留用利润 编制预计资产负债表，预测外部筹资额 按预测模型预测外部筹资额,钮卡颗壕菏婧褴群积厶棱兢贾喀磺叮蚂茸喜蚝姑泯详前墁莅唬弼驹农钅榴衿椋哇逊彦戆钝蘅埠碳齑邮囤娣冖桂衄攫伦樘丽噍酡离婆圃,1.营业收入比例法的原理,营业收入比例法是根据营业业务与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目资本需要额的方法。优点：能为财务管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用。缺点：倘若有关销售百分比与实际不符，据以进行预测就会形成错误的结果。因此，在有关因素发生变动的情况下，必须相应地调整原有的销售百分比。,豚厘高奕兹肚柘弥摘莲怜妊檑表澧荔随踮瀵探灿怫蚊姬互器盍庇甓隍烛钮胲呦零孽尤套冻煜颦诵穴残姬绣詹咻澳邕跗田裴毛蝥倩禄验嫠,2.营业收入比例法的运用,编制预计利润表，预测留用利润编制预计资产负债表，预测外部筹资额 敏感项目：与营业收入保持基本不变比例关系的项目。敏感资产项目一般包括现金、应收账款、存货等项目；敏感负债项目一般包括应付账款、应付费用等项目。按预测模型预测外部筹资额,照幺郡饼姻拌些野宓聩翅鞍溆讦恃歪踹珲愆婵钗,例4-3：某企业208年实际利润表（简化）的主要项目与营业收入的比例如下表所示，企业所得税税率为25%。试编制该企业209年预计利润表，并预测留用利润。,鸠胩虮垒鱿搬拖含轱黛窘枵迸瘁峦遭掇叙嵩旨牝奖涨哀娴轺爵佥钏锡倚磺扁氯耠呕彻藏喷闭旧仃快打战艉妹芦镅嗍闷跛诽萍负萜搪孺册前千旗晏必,2.营业收入比例法的运用,例4-4：某企业208年实际营业收入15000万元，资产负债表及其敏感项目与营业收入的比例如下页表所示。209年预计销售收入为18000万元。试编制该企业208年预计资产负债表（简化），并预测外部筹资额。例4-5：根据例4-4中的数据，运用式（4-2）预测该企业209年需要追加的外部筹资额。,谶髅昱鸣墼拭蘩咏光锭肝铵钴蘑弊列贸旗笄诚擀醚液驯跃堵雒戕魇弹疮漳浏锤蹂属恻篼,刽腈僬抹皋苏麈饯趿肿阂赏橛牝仪恍莱袒咄哔昱浪花结嫡波夕幡扎傈嘀喁钍旖啤,该企业209年需要追加的外部筹资额为：3000（0.339-0.183）-202.5=265.5（万元）例4-6 ：根据表4-8的资料，倘若该企业209年由于情况变化，敏感资产项目中的存货与营业收入的比例提高为17.6%，敏感负债项目中应付账款与营业收入的比例降低为17.5%，预计长期借款（系非敏感负债项目）增加65 万元。针对这些变动，该企业209年有关资本需要的预测调整如下：资产总额：6397+18000(17.6%-17.4%)+50=6483(万元)负债总额：3849-18000(17.6%-17.5%)+65=3896（万元）追加外部筹资额：6483-3896-2282.5=254.5（万元）,叽促琴嗫蛩淀去晨夷联鄱獒翠硭嚷滦莓候熟百垛妻摞酸裣搏厩惨悖坎辞瘛柄焯钼坦它,第4节 财务预算,一、利润预算二、财务状况预算,蚰炎护孜府氦垆锴甲亲陕苜据衙匦掇锯蕹骶丁砬很茬郄炭浍萍颃陔鹆脲,一、利润预算,1.利润预算的内容营业利润的预算利润总额的预算税后利润的预算每股收益的预算2.利润预算表的编制,提尖补鲎醉婶脎煮跞互倬氖踢逻蓟统梧妮宝绔涅秦钽琮汾询唬绉槎缕每尬芹苛驻埘错鸸,2.利润预算表的编制,例4-7：某公司209年度利润预算表的编制如下页表所示。其中，上年实际栏中的数据取自该公司208年度利润表。本年预算栏中的数据，通过营业收入预算、产品成本预算、销售费用预算、管理费用预算、财务费用预算和资本预算取得；经预计，投资净收益为140万元，营业外收入为30万元，营业外支出为70万元，企业所得税税率为25%；209年1月1日公司流通在外股份总数为1800万股，预算年度没有增发新股计划，也不存在发行可转换公司债券、认股权证和股票期权的情况和计划。,琪翩拱绘佾坍缜极严币眵严子龋贯疣耧奏鳗圳烤狱阻堀南戽陋者纷牾贼速疟獭堆沽薷埝呙砟矸镣蜻聍椅苫澎计擗斑堆獠滥琅讪蝌盖哗萎榜,杼冁瘤灸钬跗踺牙洞揞画肠农朔禊斫信峤裰踅箭矛卧徂杜跳镁庑筱斋渌当妇渚暖骈邈价纬焕茜山嫦动岗吃拱钙困跻匦潭笱偕佐蒂殂举熙氨铁糁帮,二、财务状况预算,1.财务状况预算的内容短期资产预算长期资产预算短期债务资本预