中国移动有限公司筹资方式问题研究.doc

中国移动有限公司筹资方式问题研究四川商务职业学院 毕业设计 毕业设计题目:中国移动有限公司筹资方式问题研究 姓 名: 冯小玲 班 级:10级会计10班 学 号:3100105042 指 导 教 师:杜先林 指导教师职称:副教授 2013年3月11日摘要: 近年来，市场经济竞争日益激烈，处在此环境中的企业为了开拓新产品和技术更新，就需要追加资金用于投资。一个企业筹资决策的正确与否直接关系到企业以后的生存和发展以及效益的好坏。我国上市公司作为国内同类企业中的佼佼者。在筹资渠道和方式的 选择上更为灵活多样，不同筹资方式的资金成本的难易程度的不同和财务风险的不同会影响到企业的资本结构和由此决定企业的价值，因此上市公司筹资方式的选择就显得非常必要。 b5E2RGbCAP中国移动有限公司自成立以来，没年都采取了大规模的融资计划，利用多种多样的筹资方式为公司的业务发展和资本运作提供了充足的资金来源，成效显著。本文主要针对中国移动有限公司的业务情况归纳对比企业基本筹资方式和阐述企业派生筹资方式，分析企业选择筹资方式时必须考虑的因素对企业管理者选择筹资方式和优化筹资管理有一定的借鉴意义。 p1EanqFDPw关键词:筹资方式 上市公司 筹资风险 可转换债券中国移动有限公司筹资方式问题研究 一、 公司概览: 中国移动通信集团公司(china mobile communicatios corporation简称china mobile)是一家基于GSM网络(即GPRS网络)的移动通信运营商，简称中国移动。前身为中国电信移动通信局，于2000年4月20日成立，由中央政府管理，2000年5月16日正式挂牌。中国移动是中国唯一专注于移动通信运营商，拥有全球第一的网络和客户规模。 DXDiTa9E3d中国移动通信集团公司注册资本为518亿元人民币，资产规模超过700亿美元。中国移动通信集团公司全资拥有中国移动(香港)集团有限公司，由其控股的中国移动(香港)有限公司在国内31个省(自治区、直辖市)设立全资子公司，并在香港和纽约上市。 2、筹资历程回顾; RTCrpUDGiT中国移动通信集团与1997年成立全资附属公司中国移动香港有限公司，1997年9月3日又在香港成立了由中国移动香港集团有限公司直接控股的中国移动(香港)有限公司，通过重组将广东、浙江两省的移动通信资产从固定资产中分离出来，成立了独立子公司广东移动通信有限责任公司和浙江移动通信有限责5PCzVD7HxA任公司。这家子公司将其资产通过中国移动通信集团公司、中国移动香港集团公司注入到中国移动(香港)有限公司，并于1997年10月22日和23日分别在纽约证券交易所和香港联合交易所上市，融资42.2亿元。 2000年11月3日，完成约68.65亿美元的股票发行。 2006年月8日，宣布与凤凰卫视签署战略合作协议，同时宣布星空传媒集团旗下的凤凰卫视购买其19.9%的股权。 jLBHrnAILg2008年3月10日，中国移动懂事长对外界表示，中国移动一直在积极被推动红筹股回归是事情，目前已经提交申请，处于等待状态。 xHAQX74J0X2010年3月10日，中国移动宣布，上海浦东发展银行将收购其增发的逾22股新股，预计价值398.01亿人民币，交易完成后，浦发银行将持有中国移动20%股权。 LDAYtRyKfE一、 实习岗位描述: 企业筹资，是指企业根据其生产经营对外投资以及调整资本结构等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式获取所需资金的一种行为。筹资方式是企业筹资决策的重要部分，外部的筹资环境和企业的筹资能力共同决定了筹资方式。在筹资活动中Zzz6ZB2Ltk需考虑的因素是多种多样的，每种筹资方式的成本和风险都是不同的，还有企业的资金结构会直接影响到期的综合资金成本好财务风险水平。常见的筹资方式有三种:权益性筹资，负债性筹资，派生性筹资。 1、权益性筹资 dvzfvkwMI1(1)吸收直接投资。吸收直接投资有利于尽快形成生产能力，扩大企业经营规模，壮大企业实力，而且吸收直接投资可以根据企业的经营状况向投资者支付报酬，财务风险小，比较灵活。但所需负担的资金成本较高，而且采用这种方式，投资者一般都要求获得与投资数量相适应的经营管理权，所以这样容易分散企业控制。 rqyn14ZNXI(2)发行普通股票。所有固定利息负担，没有固定到期日，不用偿还，风险小，但股票发行费用高，而且会增加新股东，容易导致公司控制权的分散。 (3)留存收益筹资。属于权益资本，是企业资金的一种重要来源。这种资金成本较低，还保持了普通股股东的控制权，不会原有股东的控制权，但对于中小企业来说，这种方式数额有限，如企业亏损则不存在这一渠道，同时资金使用液受的制约。 EmxvxOtOco2、负责性筹资 (1)银行借款。适合中小企业，但向银行借款数额限限，企业在确定借款之前，应根据自身偿还能力和所推项目可行性决定借款数量，否则会造成不良效果。 (2)发行债券。利用债券筹资的成本要比股票筹资的成本低，股票筹资会分散公司控制权，而债券筹资则恰好保证了控制权，而且债券筹资会发挥财务杠杆的作用，但债券由固定到期日，并定期支付利息所以筹资风险高，大多数中小企业不具备发行债券的条件。 (3)融资租赁。融资租赁速度快，限制条件少，不仅设备淘汰风险小，而且财务风险小，税收负担较轻，但此种方式负担成本较高，其税金要比银行借款或发行债券所负担的利息高很多。 SixE2yXPq53、派生性筹资 随着金融市场的发展与金融产品的创新，企业以基本筹资方式为依托，通过金融市场和筹资渠道延伸并产 生了基本筹资方式，目前主要有三种;应收账款保理，应收账款证券化和发行商业本票。 (1)应收账款保理。指企业把赊销形成的未到期的满足一定条件的应收账款转让给金融机构，金融机构为企业提供资金并负责管理，催收应收账款和坏账担保业务。一般来说，应收账款保理筹资成本低于银行短期贷款利息。 6ewMyirQFL(2)应收账款证券化。指企业通过资产质量分析，将本企业缺乏流动性但预期有稳定现金流量的高质量应收账款组合形成应收账款池，并委托知名评级机构评级，在此基础上以合约方式将评级后的优质应收账款出售给专门从事资产证券化的特设机构，注入该特设机构的资产池，并通知原始债务人，该特设机构依托资产池中汇集的大量优良资产在国内外金融市场上发行有价证券，获得资金后向企业提供相应资金，同时企业支付相应费用，最后特设机构用资产池所产生的现金流量来清尝所发行的有价证券。证券投资者对证券化虚收账款部分发生的风险可向其追索，不再向企业追索。 kavU42VRUs(3)发行商业本票。商业本票是信誉良好的企业为筹集短期资金而在货币市场上发行的期票，与商业汇票相比，没有真实的交易背景，代表了纯粹的融资性的债权债务关系，商业本票是一种重要的直接筹资方式，具有成本低，筹资速度快，有利于建立市场信用体制的特点。 y6v3ALoS89三、中国移动有限公司筹资现状与问题分析 (1)宏观上中国移动因面临较强的行业管制，无法争取较多的财政好税收。目前我国政策为了发展电信市场内的竞争，对实力相对较弱小的公司实行的是扶持M2ub6vSTnP政策，而对中国移动则实行的是较为严格的管制政策，在这样的政条件下，中国移动难以象过去一样从国家获取税收优惠和财政拨款。 0YujCfmUCw(2)收益模式脆弱，不符合外在投资者的投资要求。国际投资者衡量通信企业竞争能力的一个重要指标是每个用户所带来的平均收入，另外一种衡量指标是通信流量，但中国移动收入的大多数都是来自移动电话月租费等垄断性收益，却对真正体现消费者对电信服务的指标如通信流量和消费流量避而不谈，这种以用户数量为重，而以通信流量为轻的财务税式，在真正投资者眼里显得十分脆弱。 eUts8ZQVRd(3)国际资本市场容量的限制也使得移动筹资困难。经过几次融资，中国移动在国际市场上公筹到的179亿美元，但已经遇到筹资总额的限制，同时由于中石油、联通、中石化连番上市，带走大量资金，实践证明市场还是一个极限的，这在市场环境恶劣的时候尤其明显。 sQsAEJkW5T(4)固定资产投资上存在的问题导致收益降低，间接削弱了一定的融资能力。 四、中国移动有限公司的解决对策 1、发展国内股本市场的筹资中国移动目前多个子公司的经济状况参差不齐，这种状况下，集团公司应该加大对那些负债率较高，发展较快，用户数量较多的中国移动，通过对他们的资金投入，降低他们的资产负债，约善资本结构，与此同时，中国移动应积极向国家申请利用GDR方式在国内上市，便于中国移动按中国国情选择发展方向。 2、向银行争取适度中长期贷款资金 GMsIasNXkA根据国内环境，如果国家实施积极的货币政策，必然会降息刺激消费，这样筹资成本降低，对于这种情况需要大量资金的中国移动来说非常有利。反之，如果国家实施紧缩的货币政策，除非为了改善 资本结构的必要，尽量不要向银行贷款。 TIrRGchYzg3、积极开拓集团内部融资 为了解决流动性问题，中国移动采取收支两条线的财务政策，通过在集团总公司设立资金调变中心，把各子公司的折旧及盈余集中起来，甚至以集团总公司名义借一部分中长期贷款，注入资产负债率较高的子公司，降低负债比率，以便于改善这些子公司的基本结构。 7EqZcWLZNX4、适度利用外资 逐步推进，有步骤有重点的利用外资。随着经济的发展，越来越多的国家认识到，借助于海外金融市场上的融资活动，引进国外资金能有效的弥补本国资金的不足，促进本国经济的快速发展。积极的参与海外金融市场上的资金融通，既是当今世界经济发展的重要特征，也是包括发达国家在内的世界各国的共同经验。 5、发行企业债券 lzq7IGf02E利用企业债券的低成本性，解决公司资金不足问题。由于发行企业债券，成本比较低，不会引起股权结构的变化，必要时，发行企业债券不失为一种有效的途径。虽说发行过度的债券可能会引起资产负债率过高，资本结构失衡，但在合理的资本结构前提下，根据债券市场情况综合考虑，发行适量的债券不仅能够融得更多的资金，而且有利于优化公司的资本结构。 6、利用政府政策契机 zvpgeqJ1hk利用西部大开发契机，积极向国家争取政策优惠。对于内蒙古、四川、西藏等这些地方的分公司，经济比较落后，在这些地区投资移动通信建设，代价比较大，但是从长远来看，中国移动应积极争取政策在财政、土地税收等各方面予以大力支持，让这些分公司能有比较宽松的环境，从而有利于公司的发展。NrpoJac3v1参考文献: 【1】 姜琴，低成本筹资策略初探，会计之友，2007(11) 【2】 秦晖，利用财务杠杆优化企业资本结构，理论观察，20061nowfTG4