04宏观经济学

第四讲产品市场和货币市场的一般均衡 2 第四讲产品市场和货币市场的一般均衡 上一章只关注商品市场 而不管货币市场 本章将两个市场同时加以考虑的基础上来分析国民收入的决定 主要是用著名的IS LM模型来解释的 I指投资 S指储蓄 L指货币需求 M指货币供给 切入点 上一章我们假定投资为常数 本章认为投资是利息率的函数 利息率又是货币供求关系确定的 从而引入货币市场 3 4 1 1投资的含义 投资 称为资本形成 即社会实际资本的增加 它是表示在一定时间内资本的增量 即生产能力的增量 厂房 设备和存货等 主要是建设新企业 购买设备 厂房等各种生产要素的支出以及存货的增加 其中主要指厂房和设备 在AE C I G NX中 把I I0看作外生变量 但现实中I应该是内生变量 4 4 1 2决定投资的经济因素 投资的预期利润率r0资本市场的实际利率水平r 名义利率减去通货膨胀率 投资者决定是否投资要比较r0 r 如果r0 r 则有利可图 I 如果r0 r I 因此I I r 呈反方向 投资与利率间的这种关系叫做投资函数 例如 I 1250 250r 5 I I0 dr I0 自发性投资 d 利率对投资需求的影响系数 1250 投资需求曲线或投资的边际效率曲线 I 1250 250r I r 6 4 1 3资本的边际效率 MEC MarginalEfficiencyofCapital指能使投资者的预期净收益的现值等于投资物供给价格的一种贴现率 MEC是一个贴现率 用此贴现率将该资本资产的未来收益折为现值 则该现值恰等于该资本之供给价格 即 R 供给物价格 Ri 投资物每年预期收益 7 贴现率与现值 如果本金 100 年利率5 则有第一年本利和 100 1 5 1 105第二年本利和 105 1 5 100 1 5 2 110 25第三年本利和 110 25 1 5 100 1 5 3 115 70以此类推 一般地有 R1 R0 1 r R0 R1 1 r R2 R0 1 r 2 R0 R2 1 r 2 Rn R0 1 r n R0 Rn 1 r n 8 MEC是递减的 根据Keynes的观点 资本的MEC是递减的 这是因为 投资越多 对资本设备的需求越多 资本设备的价格也越高 为此付出的成本也就越大 所以投资预期利润率将下降 投资越多 产品未来的供给越多 产品的销路越受到影响 所以投资的预期利润率将下降 9 如例中 贴现率 MEC 某企业投资 30000购置一台设备 使用期限3年 3年后全部损耗无残值 三年收益依次为 11000 12100 36410 如果贴现率10 那么三年内每年收益的现值之和恰好等于期初的 30000 即 10 MEC r0 如果资本物品在几年中使用完 且有残值 则资本边际效率公式为 如果已知R J 以及各年的现金流量Ri 即收益 则可以算出r0 如果r0 r 则有投资价值 11 资本边际效率曲线 MEC I投资额 10203040 108642 项目A投资量 100万 MEC 10 项目B投资量 50万 MEC 8 项目C投资量 150万 MEC 6 项目D投资量 100万 MEC 4 r 7 r 4 12 4 1 4MEC与MEI曲线 MEC MEI I r MEC曲线表明 利率越低 投资量越大利率越高 投资量越小 I0 r0r1 13 MEC与MEI曲线 每个企业增加投资会使R上升 在相同的预期收益下 则必然有r0的下降等式才会成立 即投资的边际效率要小于资本的边际效率 也意味着MEC曲线并不是投资曲线 MEI曲线才是投资需求曲线 14 4 1 5投资曲线 I I0 drI0是自发性投资支出 是个常数 d是利率对投资的影响程度大小 即 I I0 dr r I 15 4 2IS曲线 4 2 1IS曲线的形成4 2 2影响IS曲线移动的主要因素 16 IS曲线的含义 I I0 dr投资与利率负相关当I I0时国民收入的变动 已讨论 当I I0 dr时 国民收入是如何变动的呢 这就是IS曲线要研究的IS曲线即I S点的轨迹 17 IS曲线推导 两部门 已知 I I0 dr C a bYd S a0 1 b Yd由I S I0 dr S a0 1 b Yda I0 dr 1 b Yd令A0 a I0 A0 d为纵轴截距 KA0为横轴截距 1 Kd为斜率 18 IS曲线推导 四部门 Y AE C I G NXY a b Y T0 tY R I0 dr G NX 1 b bt Y a I0 bT0 bR G NX dr 19 IS曲线推导图 I r I S 450 y S y r I I0 dr S a 1 b Yd r1 S1 Y1 I1 I2 r2 S2 Y2 I S IS r1 r2 Y KA0 Kdr A B 1 2 4 3 Y1 Y2 20 推导过程如下 图 1 r r1时 I I1 图 2 如果商品市场均衡 则S1 I1 图 3 要使商品市场均衡 即则S1 I1 则国民产出必须为 Y Y1 图 4 则意味着当r r1时 国民产出为Y Y1 即找到B点 同理可找到A点 连接两点 得IS曲线 可 21 IS曲线的几何含义和经济意义 几何上 IS曲线表示了一条利率和国民收入负相关的曲线 是自左向右下倾斜的一条曲线 经济上 是任一给定的利率相对应的国民收入水平 在这一水平上 投资等于储蓄 因此 IS曲线是I S的点的轨迹 即由商品市场均衡条件投资等于储蓄而形成 IS曲线上每一点都表示投资等于储蓄 22 Y r Ya ra A Ia Sa re E Ie Se 因为ra re IaS经济要扩张 IS曲线两侧I S 23 4 2 2影响IS曲线移动的主要因素 1 Y KA0 Kdr纵轴截距A0 d横轴截距KA0斜率1 Kd KA0 Y r 0 r0 Y0 Y1 24 影响IS曲线移动的主要因素 2 KA0变动乘数 K大 KA0大 IS曲线右移厂商和消费者的信心 A0 a I0 bT0 bR G NX信心大 使自发性的消费支出增大 A0大 IS曲线右移政府采取的行动 政府变动G T 都可使A0发生变化 因而使IS曲线移动例如 净税率t增加 K减小 KA0小 IS曲线左移 25 影响IS曲线移动的主要因素 3 1 Kd变动乘数K投资水平对利率的反应程度d 26 归纳IS曲线的移动 1 消费者信心变动 mpc及自发性支出变动 截距 斜率都变2 企业投资信心变动 I0及d变动 截距 斜率都变3 政府财政支出变化 截距变大 变小 IS曲线右移 左移 G T R IS曲线右移 如果利率不变 Y G T R IS曲线左移 如果利率不变 Y 4 净出口变化 截距变大 变小 IS曲线右移 左移 纵轴截距A0 d 横轴截距KA0 斜率1 Kd 27 4 3货币需求函数与货币供给 4 3 1货币总需求4 3 2货币总供给4 3 3供求均衡与利息率决定 28 问题的提出 利率是如何决定 在商品市场均衡中不能找到答案当经济均衡I S时 有一个均衡的收入水平 有一个利率水平利率的决定只能由货币市场供求决定货币供给是由政府控制 外生变量 货币需求是利率决定的主要因素 内生 29 4 3 1货币总需求 1 货币的界定 2 货币需求 3 货币需求的三个动机 4 货币需求函数 5 其他货币需求理论 30 1 货币的界定 定义 能够被人们普遍接受的 用于进行交换的商品 M1 现金 硬币 纸币 Bank活期存款 可开支票 现金是处于银行之外的在公众手里持有的活期存款 银行和其他非银行金融中介机构以支票帐户存在的活期存款 31 1 货币的界定 1 M2 M1 Bank定期存款 小额定期存款 短期储蓄存款 货币市场互助账户 小额定期存款值小于一万美元的定期存款短期储蓄存款包括所有金融机构的一年以下的定期存款货币市场互助帐户指商业银行间的存款准备金的贷款M3 M2 Bank发行的各类大额定期存单 32 2 货币需求 2 货币需求的定义 表示人们愿意手持一定数量的货币 人们想要持有的货币数量它是主观意愿利率是人们持有货币的机会成本人们为什么想要持有一定数量的货币 三个动机 33 3 货币需求的动机 货币的交易需求L1 L Y 货币的预防需求L1 L Y 货币的投机需求L2 L r 34 L1 L Y 交易需求和预防需求 例如 某人每月收入Y 3000元 他每天如何持有 一般情况下 1个月30天计 每天平均100元 100 200 300 1500 1600 2700 3000这样他平均每天想要持有的货币量1500元 0 5YL1 L Y k1Y预防需求L1 K2YL1 L Y kY 35 L2 L i hr 持有货币是有成本的 人们会在货币与有价证券上面临选择 当利率水平很高 预计利率下跌 P 人们会买进债券 L 即利率高时 人们减少货币投机需求 当利率水平很低 预计利率要涨 P 倾向于抛售证券卖 L 即利率低时 人们增加货币投机需求 这就是货币需求的投机动机 L2 L i hr 36 流动性偏好 是这三种动机所决定的全部需求量之和Md L1 L2 L1 Y L2 r L Y r Md L Y r kY hr 如图 37 流动性陷阱 Keynestrap r0 临界点 即利率降低到一定程度以后 人们会以为利率不会再降低 债券价格不会再上涨 因此愿意以货币的形式持有其所有金融资产 即货币需求曲线接近于水平 38 4 货币需求函数 Y1 Y2 Y3 r L1 kY1 h1r L3 kY3 h3r L2 kY2 h2r L1 L2 L3 r1 r2 L L1 Y L2 r r上升或下降 L减少或增加 39 5 其他货币需求理论 货币需求的存货理论收入增加 货币需求增加利率提高 货币需求减少货币需求的投资理论人们根据收益和风险的选择来安排其资产的组合利率上升 持有货币减少预期资产收益增加 持有货币减少 40 4 3 2货币供给 货币供给 一般指狭义概念 狭义货币 M1 现金 活期存款广义货币 M2 M1 定期存款近似货币 M3 M2 大额定期存单货币供给 一个国家在某一个时点上所保持的不属于政府和银行所有的狭义货币 它是一个存量概念是国家用货币政策来调节的 它是一个外生变量它是一个客观量值 而非主观量值 41 4 3 3货币供求均衡与利率的决定 Ms 货币名义供给M 实际货币供给 Ms r0 供求均衡时 如图 42 当M Md 购买债券 利率水平下降当M Md 卖出债券 利率水平上升 r M r r M Md r3 m1 m2 r0 货币供给增加 货币需求增加 均衡移动与利率变化 43 4 4LM曲线 4 4 1LM曲线的定义4 4 2LM曲线的推导4 4 3LM曲线的移动4 4 4LM曲线的三个区域 44 4 4 1LM曲线的定义 LM曲线 Y Y r 货币需求与货币供给相等的点的轨迹货币市场均衡点的轨迹即L MMS P MdM Md 45 4 4 2LM曲线的推导 已知 Md L kY hrMs P M M k为横轴截距 M h为纵轴截距 k h为斜率 46 LM曲线推导 Y L r r r1 Y1 M Y1 Y2 r2 Y2 LM 收入变化引起均衡状态的变化及LM曲线的形成 E1 E2 A B 47 LM曲线的几何和经济学含义 几何上 LM曲线表示了一条国民收入和其相应的利率负相关的关系 是自左向右上倾斜的一条曲线 经济上 是一定的国民收入相对应的利率水平 在这一水平上 货币需求等于货币供给 因此 LM曲线是L M的点的轨迹 即由货币市场均衡条件货币需求等于货币供给而形成 LM曲线上每一点都表示投资等于储蓄 48 LM曲线外任一点L M Y r LM 0 A LA MA YA rA rB MB LB YB L L1 L2 L2A L2B LA LB MB MA L1A L1B LM曲线右侧L大于M LA曲线左侧L小于M B 49 当其他不变 只有M变动 Y L r r r1 Y1 M Y1 Y2 r2 Y2 LM r1 M M k为横轴截距 M h为纵轴截距 k h为斜率 4 4 3LM曲线的移动 50 当M k不变 h变 Y L r r r1 Y1 M Y1 r2 Y2 LM M k为横轴截距 M h为纵轴截距 k h为斜率 h降低 h提高 51 当M h不变 k变 Y L r r r1 Y1 M Y1 Y2 Y2 LM M k为横轴截距 M h为纵轴截距 k h为斜率 k增加 k降低 52 4 4 3LM曲线的移动 总结 截距K h不变 M M LM曲线右移 左移 M h不变 k k LM左移且陡 右移且平坦 斜率M k不变 h h LM曲线陡 平坦 M k为横轴截距 M h为纵轴截距 k h为斜率 53 4 4 4LM曲线的三个区域 根据不同的利率水平下货币投机需求的大小 可以将LM曲线划分为三个区域 Keynes区域中间区域古典区域 54 0 Y1 Keynes区域Y1 Y2 中间区域Y2 古典区域 充分就业 临界点 r0 L kY hr 55 Keynes区域 Keynes认为当利率水平下降到很低水平时 债券价格上升到高点 人们手中不管有多少货币都不会去卖债券 收回货币 因而货币需求成为无限大 h 即存在流动性陷阱LM曲线变成一条水平线 即Keynes区域 56 古典区域 相反 如果利率水平上升到一定高度后 货币的投机需求为零 h 0 因为债券价格处于最低点 债券只会涨不会跌 人们手中本来准备用于投机的货币全部去买债券 即货币需求不受利率影响 LM线成垂直古典学派认为 人们只有交易需求而无投机需求 因而垂直区域称为古典区域 57 中间区域 在货币供给既定的情况下 为保持货币市场均衡 交易需求量必须随利率上升而增加 L L1 L2 kY hr当r L2 M L 保持均衡 L1 Y 因此利率水平与收入水平同方向变动 58 4 5IS LM均衡 4 5 1IS LM分析4 5 2宏观经济均衡的过程4 5 3均衡收入与利率的变动 59 4 5 1IS LM分析 E I II III IV I SL M IM I SL M I SL M 60 4 5 2宏观经济的均衡过程 IM I SL M I SL M I SL M A B C D 61 4 5 3均衡收入与利率的变动 Y r IS1 IS2 LM1 LM2 r2 r4 r1 r3 Y4 Y2 Y3 Y1 LM不变 IS变动 IS不变 LM变动 两条曲线同时变动会对均衡的产出与利率变动产生不同的影响 62 总结 IS LM模型的基本思想 均衡产出取决于总需求 Y0 AD总需