《期货市场技术分析》(约翰.墨菲著)读书笔记

第一章 理论基础 1 技术分析 以预测市场价格变化的未来趋势为目的 以图表为主要手段对市场行为进行 的研究 2 市场行为 价格 交易量 持仓兴趣 3 技术分析的基本假设 市场行为包容消化一切 价格以趋势方式演变 历史会重演 第二章 道氏理论 1 查尔斯 H 道于 1884 年 7 月 3 日首创股票市场平均价格指数 2 基本原则 A 平均价格包容消化一切因素 B 市场具有三种趋势 趋势的定义 上升趋势 依次上升的波峰波谷 下降趋势 依次 下降的波峰波谷 三类 主要趋势 一年以上 次要趋势 三周到三个月 和短暂趋势 不到三周 C 大趋势可分为三个阶段 积累阶段 趋暖还阳或趋冷还阴 最终阶段 D 各种平均价格相互验证 与道氏理论不同 艾略特波浪理论只要求单个平均价格给出讯 号 E 交易量必须验证趋势 大趋势向上 价格上涨配合交易量增加 价格下跌配合交易量减 少 大趋势向下 价格下跌配合交易量增加 价格上涨配合交易量减少 F 惟有发生了确凿无疑的反转信号之后 我们才能判断一个既定的趋势已经终结 3 道氏在股市平均价格图表中纯粹依赖收市价格 其信号是以收市价格对前一个高峰或低 谷的穿越为标志的 除了首饰价格之外 其余日内价格变化即使穿越了上述高低点也是无效 的 4 辅助直线 某一段时间内界定价格上下变化范围的水平直线 现代术语称为 矩形 5 批评 买入卖出信号来得太迟 道氏认为 道氏理论的真正价值在于利用股市方向作为 一般商业活动的晴雨表 第三章 图表简介 1 日线 A 标准日线图 以竖线表示当天最高价格 最低价格和收市价格 竖线向右伸出的小横线 标志收市价位 B 单线图 连线每日收市价格 C 点数图 X 表示价格上升 O 表示价格下跌 仅需要每日最高价和最低价 2 期货市场的交易量与持仓兴趣 A 交易量 当日在某商品市场发生的交易总额 也就是该商品市场到期月份不同的各种合 约 在这一天内参与买卖的总张数 相当于股市上某日易手的普通股票总股数 B 持仓兴趣 所有交易商到当日收市为止累计的未平仓合约的总数目 为买盘或卖盘单边 的总数 3 大多数图表系统中只采用某商品全体合约下的交易量和持仓兴趣的总额 在合约上市时 其交易量和持仓兴趣一般较小 随着其逐渐成熟 这两个数字相应增长 临近到期的几个月 交易量和持仓兴趣又逐步萎缩 交易活动只宜限于那些持仓兴趣最高的合约 4 周线 月线图与日线图绘制方式一致 第四章 趋势的基本概念 1 上升趋势 一系列依次上升的峰和谷 下降趋势 一系列一次下降的峰和谷 横向延伸 趋势 一系列依次横向伸展的峰和谷 2 支撑 即峰谷 向上反弹低点 前一个向上反弹低点可以确定一个支撑水平 阻挡 即 波峰 通常以前一个峰值为标志 3 如果上升趋势要继续下去 每个相继的低点必须高过前一个低点 每个相继的高点必须 高过前一个高点 如果新一轮调整一直下降到前一个低点的水平 或许就是该上升趋势即将 终结 或者至少即将退化成横向延伸趋势 如果支撑水平被击穿 可能意味着趋势由上升反 转为下降 4 支撑或阻挡区的重要程度由三方面决定 时常在该处所经历的时间 交易量 交易活动 发生时间距当前的远近 5 当支撑和阻挡被切实击穿 其地位就发生了翻转 支撑变阻挡 阻挡变支撑 击穿的幅 度很重要 穿越得越远 翻转越可信 6 市场倾向于在习惯数上停止上升或下跌 因而不要将交易指令的水平正好设置在习惯数 上 买盘的保护性指令赢低于习惯数 卖盘的保护性指令应高于习惯数 7 趋势线 上升趋势线是沿着相继的向上反弹低点连接而成的一条直线 下降趋势线是沿 着相继的上冲高点连接而成的直线 必须有两点才能绘出趋势线 第三点验证有效性 8 趋势概念的基本观点 既成趋势的下一步常常是顺势发展 趋势线突破常常是趋势生变 的预警信号 9 趋势线的重要程度 未被触及的时间越长 经过试探的次数越多 越重要 10 趋势线应描述全部价格变化 而不仅仅是收市价格 11 对趋势线的有效突破 一般来说 收市价格越过趋势线要比仅仅只有日内价格穿越趋势 线更有分量 有时只有一个收市价格的穿越还不足以说明问题 价格过滤器 价格 3 穿越 或时间过滤器 两天原则 可做参考 12 上升趋势线一旦被决定性地向下突破 就演化为阻挡线 下降趋势线一旦被决定性地向 上突破 就演变为支撑线 13 简单地说 一旦趋势线被突破了 那么价格离开趋势线的目标距离 通常同趋势反转以 前价格在趋势线另一边曾经达到的数值距离相等 14 扇形原理 当上升趋势线被突破后 价格先是有所下跌 然后再度上弹 回到原趋势线 的下边 但是未能向上穿越 此时可以做出新趋势线 新趋势线再度向下突破 价格再度弹 回 第二次试探仍未突破 可做出第三条趋势线 第三条趋势线如果再次突破 趋势反转的 有效信号就形成了 15 趋势线的斜率 倾斜角为 45 的趋势线最有意义 如果趋势线过于陡峭 那么通常表 明价格上升或下降得太快 因而难以持久 趋势线被击穿可能只是意味着趋势坡度将被调整 回 45 线上下 而不是趋势逆转 如果趋势线过于平缓 则说明趋势衰弱 因而不太可靠 16 管道线 趋势线的平行线 如果管道线起到了支撑或阻挡作用 并且价格回抽到趋势线 被阻挡或支撑 那么管道就基本得到了肯定 管道线未被触及的时间越长 试探次数越多 它就越重要 越可靠 管道线的突破意味着趋势加速 价格无力达到管道 也许是趋势即将 有变的警讯 17 一旦价格在管道两边发生突破 价格通常将顺着突破方向达到与管道宽度相等的距离 18 趋势线是第一位的 管道线是第二位的 19 50 回撤是市场的一种倾向 三分之一回撤和三分之二回撤也是广为人知的 如果价格 回撤幅度超过三分之二 趋势反转的可能性就会大于单纯的调整 20 速度阻挡线 艾德森 古尔德开创 做牛市速度线的时候 首先找到上升趋势的最高点 向下做一条垂线 直达趋势起点所在的水平位置 然后把所得的竖线三等分 通过趋势起点 以及两个等分点做两条直线 每当上升趋势出现新的最高点 上述直线要重做一遍 下降趋 势的速度阻挡线类似 如果上升趋势处于调整 那么它向下折返的余地通常是到上方的速度 线 其次是下方速度线 最后是趋势起点位置 21 顶部反转日 在上升趋势中 某日价格达到了新的高位 但当天收市价格却低于前一日 收市价 底部反转日 在下降趋势中 某天市场曾跌出新的最低点 但当日收市价格却高于 前一日收市价 22 反转日的价格变化范围越大 交易量越重 作为近期趋势可能反转的信号 分量就越重 如果当日的高点和低点均超过了前一天 就形成了所谓的扩张日 分量更重 23 关键反转日是真正重要的转折点 24 双日反转 在上升趋势中 前一天价格走出新高点 并且以接近于高点的水平收市 次 日 价格开市于前一天收市价附近 但无力继续上升 于是收市价格跌近前一天低点 底部 双日反转相反 25 反转日本身并不是重要形态 但因时而异 有可能演化为重要的转折点 26 周反转比日反转重要得多 27 价格跳空 线图上没有发生交易的区域 比如在上升趋势中 某日最低价高于前一日的 最高价 下降趋势中 某日最高价格低于前一日的最低价 向上跳空表明市场坚挺 向下跳 空表明市场疲软 月线图和周线图的跳空非同小可 28 跳空的四种类型 A 普通跳空 预测性价值最低 发生在交易量极小的市场情况下 或者在横向延伸的交 易区间的中间阶段 原因是市场清淡 相对较小的交易指令便足以导致价格跳空 可以忽略 不计 B 突破跳空 发生在重要的价格运动完成之后 或者新的重要运动发生之初 在高额交 易量中完成 经常不被回填 交易量越大 回填的可能性越小 事实上 如果被完全填回 那么可能是原先的突破不成立的信号 向上跳空在之后的市场通常起支撑作用 向下跳空在 之后市场反弹中将可能成为阻挡区域 C 中继跳空 测量跳空 当新的市场运动发生 发展过一段时间后 价格再度跳跃前 进 形成的一个跳空或一系列跳空 反映出市场正以中等的交易量顺利发展 此类跳空构成 支撑或阻挡 通常不会被回填 如果回填是趋势走弱的信号 趋势的发展余地可以由趋势信 号发出之处至跳空缺口的长度向后翻折估算 D 衰竭跳空 发生在市场运动的尾声 价格抵达所有目标后 并且突破跳空和中继跳空 均已经清晰可辨之后 分析者开始预期衰竭跳空的降临 一般随趋势跳空 如果在跳空之后 的一星期内被回填 则含有趋势衰竭的意味 29 岛型反转 向上衰竭跳空出现后 价格在其上方小范围盘桓数日 然后再度跳空而下 反转形态完成 通常意味着市场将发生一定幅度的折返 反转的规模要取决于它本身在趋势 总体结构中的地位 第五章 主要反转形态 1 价格形态的主要分类 反转型和持续型 2 五种常见的主要反转形态 头肩形 三重顶 底 双重顶 底 V 字顶 底 圆形 盆形 顶 底 3 交易量在所有价格形态中 起到重要的验证作用 4 基本要领 A 前提在市场上事先确有趋势存在 B 现行趋势即将反转的第一个信号 经常是重要趋势线被突破 C 形态的规模越大 则随之而来的市场动作越大 D 顶部形态所经历的时间通常短于底部形态 但其波动性较强 E 底部形态的价格范围通常较小 但其酝酿时间较长 F 交易量在验证向上突破信号的可靠性方面 更具参考价值 5 绝大多数测算技术仅仅给出最小价格目标 最大目标就是事前趋势的起点 6 形态规模越大 则随之而来的市场动作越大 7 头肩形 在上升趋势中 一系列依次上升的波峰和波谷首先把上涨势头逐渐放缓 然后 上升趋势开始停顿 此时供求双方的力量对比处于相对平衡 第一个警示在于头部的成交量 较肩部高点开始减少 之后下跌幅度击穿肩部高点支撑位以及主要趋势线 再次上冲交易量 更加显著地减轻 且达不到头部高点 在最后两个向上反弹低点可做出较为平缓的趋势线 即颈线 在顶部颈线一般轻微上斜 头 肩顶成立的决定性因素是收市价格明确地突破到颈线以下以及最后一个向上反弹低点的支撑 顶部形态完成后的初始阶段 市场向下突破时交易量是否急剧扩张并不是至关重要的 8 反扑 头肩形出现后 市场通常会出现反扑现象 价格弹回颈线或者前一个向上反弹的 低点 此时两者均在市场上方构成阻挡 如果在突破颈线的初始阶段交易量极重 那么反扑 余地大为减小 反之则反扑可能性加大 这种反弹应以较小的交易量进行 并且当新的下降 趋势恢复下跌 应伴随着显著加重的交易活动 9 发现价格目标 形态高度是测算价格目标的基础 先测出从头到颈线的垂直距离 然后 从颈线上被突破的点出发 向下投射相同的距离 就是最小价值目标 价格目标的制定需要 参考其他技术指标 10 倒头肩形 有三个清楚的底谷 头稍低于两肩 收市价格决定性地向上突破颈线 在底 部时 当颈线向上突破后 市场更习惯于反扑 11 头肩顶和头肩底最重要的区别在于与之配合的交易量序列 在底部 当市场力图发动一 轮牛市的时候 必须有较多的交易量才行 头部的交易量比左肩稍有减少 但在头部的上冲 阶段 交易活动应显示有所增加 且交易量水平经常要超过左肩的上冲对应的交易量水平 右肩下跌部分的交易量应该非常轻弱 突破颈线上冲的时候 这个突破信号如果成立 所伴 随的交易量应该是急剧膨胀的 12 顶部颈线通常向上倾斜或水平 如果向下倾斜则是市场疲弱的表现 但反转信号会来得 比较晚 同样 底部颈线向上倾斜意味着市场坚挺 但反转信号也来得很晚 13 复杂头肩形 双头 双左肩 双右肩 14 买入机会 头部形成后的回撤支撑位 右肩部形成的信号出现以及事后发生的反扑 均 是建立头寸的可能时机 15 流产的头肩形形态 一旦价格越过颈线 头肩形形态就完成了 市场也不应该再返回颈 线的另一边 只要随后有任何一个收市价格返回穿越颈线 都是严重的警讯 说明此次突破 可能是无效信号 16 三重顶或底 较头肩形态少见得多 三个顶或底的三个峰谷处在大致相同的水平位置上 三重顶中 交易量往往随相继的峰而递减 再向下突破时则应该增加 三重顶只在沿着两个 中间低点的支撑水平被向下突破后才得以完成 在三重底中 情况相反 底部形态完成时 向上突破的交易量是否强劲 也同样是关键 测算价格目标同样参考形态高度 由突破点算 起 至少也要走出等于形态高度的距离 17 双重顶或底 较三重顶或底常见许多 出现频率仅次于头肩形 常被称为 M 顶 W 底 当市场达到一个高点 通常交易量也有所增加 之后缩量跌至一个反弹低点 然后下一轮上 冲无力穿越前一个高点 价格开始回落 收市价格突破前一个低点的支撑后 反转才能够成 立 理想的双重顶有两个显著地峰 且价格水平大致相同 交易量倾向于在第一个峰时较重 而在第二个峰时较轻 在较重交易量下 收市价打破中间谷点 顶部形态完成 可能会出现 反扑 回到突破点水平 18 双重顶的测算 由突破点走出与形态高度相等的距离 19 理想双重顶和底的变形 有时第二峰弱于第一峰 属于正常现象 如果第二峰略微超越 第一峰 可能是趋势的延续 也可能是牛市陷阱 需要穿越过滤器综合判别第二峰的向上穿 越是否有效 价格在上一个峰值或谷值处出现回调是很正常的 不能过早判断双重顶和双重 底 20 双峰之间持续时间越长 形态的高度越大 则即将来临的反转潜力也越大 一般在最有 效力的双重顶或底形态中 市场至少要在双峰或双底之间持续一个月 21 圆顶和圆底 比较少见 价格从上升到下降或者从下降到上升的变化过程极为平缓 交 易量倾向于形成盆状形态 有时在圆底中点的稍后位置上 价格在异乎寻常的重大交易量背 景下突破 而后又回落到缓慢的圆形形态过程中 在底部末端出现一个盆把或称平台 随后 新的上升趋势得以恢复 交易量进一步扩张 圆形形态的完成很难确切判断 也不具备精确 的测算规则 通常出现在平淡乏味的市场 22 V 形顶或底 长钉形 代表强烈的市场反转 很难判断但并不罕见 本质上是非形态 的 极为经常地孕育在关键反转日或岛形反转 事先必须有趋势存在 一般出现在市场持续 上涨 一路很少调整或只有微小调整的情况下 通常事前已经出现过几次跳空 市场似乎已 经远远超出绝大多数正常预期 这种反转的有效信号是 市场对其非常陡峭的趋势线的突破 移动平均线在这种情况下帮助不大 通常回撤到原先趋势的显要比例 23 扩展 V 形反转形态 市场反向后 很快形成一个小平台 在顶部平台向上倾斜 在底部 平台向下倾斜 平台出现时交易量有所下降 而当趋势恢复后 交易量再度增长 扩展形态 比真正的 V 形态要少见 24 左侧扩展 V 形形态 更为少见 第六章 持续形态 1 持续形态 通常表示 图表上的横向价格伸展仅仅是当前趋势的暂时休止 下一步市场 运动将与事前趋势的原方向一致 2 持续形态的持续时间通常较反转形态为短 3 三角形 分为对称三角形 上升三角形和下降三角形 4 对称三角形 绕线筒 具有两条逐渐靠拢的趋势线 上面的直线下倾 下面的直线上 倾 左侧表示形态高度的垂线称为底边 两条直线在右侧相交的点称为顶点 通常属于持续 型形态 表示既有趋势暂时处于休整 随后将恢复发展 在三角形中 我们要求至少有四个 转折点做出两条趋势线 通常大部分三角形包含六个转折点 三个波峰和三个波谷形成五个 浪 5 三角形完结的时间极限 三角形完结的时间极限就是定点位置 一般价格应在三角形横 向宽度一半到四分之三之间的某个位置 顺原趋势方向突围而出 如果价格始终在三角形内 徘徊并超出了上述范围 那么三角形就开始丧失潜力 通常意味着价格将持久地漂泊下去 实际的穿越信号是以收市价格穿越某条趋势线为标志的 有时价格突破后也会向趋势线反扑 突破后顶点 趋势线成为重要的阻挡或支撑 6 在三角形内 价格的摆动幅度越来越小 交易量日益萎缩 但当趋势线被穿越 交易量 应该明显增加 在随后的反扑中交易量轻弱 在上升趋势中 交易量更为重要 在向下突破 时 如果交易量大大飙升 特别是在接近三角形顶点的情况下 反而可能出现虚假看跌信号 另外 交易量在形态形成过程中的变化应与趋势方向微弱一致 7 三角形测算 以底边长度由突破点顺势走出相等距离 或由底边的端点出发 做出平行 于另一边趋势线的平行线 8 上升三角形 上边趋势线平缓 下边线上升 9 下降三角形 下边趋势线平缓 上边线下降 10 上升三角形看涨 下降三角形看跌 测算价格目标方式类似于对称三角形 11 下降趋势时出现上升三角形 其含义也是看涨的 上边线的突破意味着底部形态完成 上升趋势中出现下降三角形 可能标志着向下的反转 其交易量变化也与对称三角形类似 12 三角形属于中等形态 形成过程要花费一个月以上 但一般少于三个月 持续时间短于 一个月的三角形可能属于另外的形态类别 其自然属性属于日线图 13 扩大形态 喇叭形 相对较少见 其实是反向三角形 扩大形态中 交易量随着价格 振幅的日益放大而相应扩张 显示市场已经失去控制 变得极为情绪化 最常发生在市场的 主要顶部 因而通常是看跌形态 错误信号频繁出现 当来自第三峰的回落突破了第二谷 形态就基本上完成了 共三峰两谷 第三峰有可能达不过第二峰高点 可视为市场上冲失败 的及早警示 14 钻石形态 通常出现在市场顶部 是一种相对罕见的形态 由扩大三角形和对称三角形 组合而成 交易量随价格波动先扩大后萎缩 经常充当反转形态 一般在后半部下方的上升 趋势线被向下击破后形态完成 会配合交易活动的增加 15 钻石形态的测算 计算出最宽部的数值距离然后由突破点向下投射相同距离 有时也会 出现反扑 16 旗形和三角旗形表示市场充满活力 但暂时处于休止状态 剧烈的 几乎是直线式的市 场运动 是旗形和三角旗形出现的先决条件 旗形和三角旗形是两种最可靠的持续形态 仅 在极少数情况下引起市场的反转 首先应当注意在形态出现前的陡峭的价格上升及其重大的 伴随交易量 还应注意在该调整形成过程中交易量的急剧萎缩 以及在向上突破时交易活动 的突然迸发 17 旗形是由两条向既定趋势相反方向倾斜 相互平行的趋势线围城的 三角旗形以两条相 互靠拢的趋势线为特征 从总体上呈现水平发展的特点 随着形态的逐渐形成 交易量应该 显著枯竭 18 旗形与三角旗形都是短期的 应当在一到三个星期完成 三角旗形和旗形在下降趋势中 延续时间往往较短 在上升趋势中 两种形态的完成均以对上边趋势线的突破为标志 而在 下降趋势中 下边趋势线的突破意味着下降趋势的恢复 突破应当发生在重大交易背景下 19 三角旗形与旗形形态测算 突破点顺当前趋势延伸出与之前运动竖直距离相等的长度 20 楔形 与对称三角形相似 以两条相互靠拢的趋势线为特征 交点为顶点 通常持续一 个月以上 但不超过三个月 有明显的倾角 下降楔形属于看涨形态 上升楔形属于看跌形 态 21 上升趋势中 如在顶部出现的上升楔形 则是看跌信号 如在底部出现下降楔形 则是 看涨信号 22 价格从楔形形态中突围出之前 至少要朝顶点经历过其全部距离的三分之二 有时甚至 到达顶点后 形态才告完结 这是楔形与对称三角形的另一个区别 楔形过程中交易量应该 收缩 突破时交易量应该增加 楔形在下降趋势中比在上升趋势中持续的时间更短 23 矩形 价格在两条平行直线之间横向伸展 有时矩形被称为交易区间或密集区 它通常 是既成趋势的调整阶段 最终市场将顺着之前的趋势方向完结它 应该密切注意价格移动方 向上的交易量 预备矩形演变为三重顶或底 矩形通常持续一到三个月 同时交易量不见得 萎缩 24 在矩形形态中可以通过反趋势操作短期获利 当突破发生时 应当立即了结亏损头寸 25 矩形测算 由突破点向下延伸形态高度 26 对等运动 又称自测摆动 这一理论认为主要的市场上升或下降过程 可以分成距离相 等 相互平行的两个部分 只有当市场运动相当有序并且节奏分明的情况下才有用武之地 27 持续型头肩形形态 价格外形的外观与横向伸展的矩形形态相似 但在上升趋势中 中 间低谷低于两肩 而在下降趋势时 中间峰超过两肩 与正常现象对照正好是倒置的 识别 出持续头肩形形态后 可照常绘出颈线 颈线被突破后 原趋势得以恢复 交易量的变化规 则 测算方法与头肩形相类似 但交易量要求不如后者严格 测算的可靠性也较弱 28 不同商品 证券的特性决定了技术分析手段在不同市场需要有所侧重和取舍 技术手段 的选择应当保证在当前市场上的可靠性程度达到百分之七十以上 29 相互验证 应把所有技术信号和指标都加以比较参照 从而保证它们中的大部分相互验 证 指向共同的方向 例如参照不同到期月份的合约 广泛性价格指数以及全部相关市场 30 相互背离 当出现技术分析不能相互验证的情形 可能是趋势即将反转最好的先期警讯 第七章 交易量和持仓兴趣 1 在技术分析中 价格居首要地位 交易量次之 持仓兴趣 open interest 居末 后二 者起到验证指标的作用 2 交易量 在我们所研究的基本时间单位内成交的合约总数 3 持仓兴趣 期货 到某日收市时为止 所有未平仓了结的合约的总数 计算多头一边 或空头一边 以合约张数为单位 4 持仓兴趣具有明确的季节性倾向 需要以实际持仓兴趣与 5 年平均持仓兴趣作比较 以 剔除季节性倾向 得到持仓兴趣的净变化 5 持仓兴趣的变化如何发生 每当交易大厅内一笔交易完成后 持仓兴趣有三种变化可能 即增加 减少或不变 A 买方买进新多头头寸 卖方卖出新空头头寸 增加 B 买方买进新多头头寸 卖方卖出原有多头头寸 不变 C 买方买回原有空头头寸 卖方卖出新空头头寸 不变 D 买方买回原有空头头寸 卖方卖出原有多头头寸 减少 6 一般解释规则 A 价格上涨 交易量增加 持仓兴趣上升 市场坚挺 B 价格上涨 交易量减少 持仓兴趣下降 市场疲弱 C 价格下跌 交易量增加 持仓兴趣上升 市场疲弱 D 价格下跌 交易量减少 持仓兴趣下降 市场坚挺 7 交易量水平是对价格运动背后的市场的强度或迫切性的估价 8 权衡交易量 OBV 约瑟夫 格兰维尔创立 在价格图表底部增加交易量曲线 交易量 曲线由一个基准数出发 随当日收市价格较前一日收市价格上升而上升 下降而下降 9 交易量累计 VA 法 马克 蔡金设计 根据收市价格同当日平均价格的相对高低决定 当日交易量曲线的走向 交易量的一定比例计入曲线 进党收市价格与当日最高价格相同时 才把全天的交易量均计为正值 公式如下 VA C L H C H L V 其中 H 为当日最高价 C 为收市价 L 为最低价 V 为当日成交量 10 商品期货市场上的交易量不如股市有用 11 持仓兴趣的解释规则 A 在上升趋势中 如果价格上涨 持仓兴趣总额的增加超过其季节性平均值的增加 说 明新的资金流入市场 反映出新的买方行动大胆积极 是一个看涨信号 B 价格上涨 而持仓兴趣的下降超过了季节性下降 说明这种价格上冲主要来自于空头 者买进斩仓行为 一旦被迫平仓了结空头头寸的过程完成后 上升趋势失去动力 是一个看 跌信号 C 下降趋势时 价格下跌持仓兴趣总额增加超过季节性平均值的增加 说明资金流入市 场 反映出新的卖方行动大胆积极 表明下降趋势将持续下去的可能性有所增加 D 价格下跌时 持仓兴趣总额的减少超过了其季节性的减少 这种下跌主要是由于多头 者的斩仓行为所致 一旦卖出平仓过程结束 下降趋势可能终结 是一个表明市场坚挺的信 号 12 当一个市场运动接近尾声 持仓兴趣已经随着价格趋势的整个过程增加到一定高度了 那么一旦持仓兴趣不再增加乃至开始减少 经常是趋势即将生变的先期警讯 13 在牛市中 不同寻常的高额持仓兴趣是个危险信号 14 如果在市场横向延展的调整期间 或者处于水平交易区间之中时 持仓兴趣逐渐累积增 加 那么一旦发生向上或向下的价格突破 随后而来的价格运动将会加剧 每当突破发生 新趋势初露端倪 市场通常都处在巨大的恐慌之中 而这种局面正是那些陷足于市场的错误 一边的交易商给予平仓了结损失头寸造成的 因此持仓兴趣增加得越多 在突破时 价格运 动的潜力就越大 15 胀爆 价格经过长期上涨后 突然急剧上冲 与之同时 交易量也大为增加 持仓兴趣 却明显下降 在抛售高潮中 价格则在长期下跌的基础上 突然急剧回落 交易量大大增加 爱 持仓兴趣大幅下降 16 交易商分类报告 大户保值商 大户投机商和小户 CRB 商品研究局 总结的普遍要 领 最牛气的市场格局是 大户保值商的净持仓兴趣为多头 且其数量大大超出季节性正常 值 大户投机商明显地持有净多头头寸 而小户净头寸为空头 且数量大大超过季节性正常 值 最熊气的市场格局则反之 本领域的主要研究是针对传统农产品市场的 不适用于金融 期货市场 但在股票领域正大行其道 第八章 长期图表和商品指数 1 长期图表上 双重顶和双重底非常醒目 周反转和月反转也频繁出现 2 图表分析的顺序 从长期图表开始 逐步过渡到近期图表 3 在股票市场上 所有的市场分析方法都是从广泛的市场平均值出发 再研究各行业的表 现 最后选出最佳企业 分析商品市场时 商品研究局期货价格指数是最重要的总体商品价 格指标 研究 CRB 群类指数 以挑选出最坚挺或最疲弱的商品群 再由个别市场中选择最突 出的具体期货 4 长期图表不需要做通货膨胀修正 应当相信市场已经进行了必要修正 比如货币贬值时 就会导致用该货币表示的商品价格上涨 第九章 移动平均线 1 移动平均线实质上是一种追踪趋势的工具 其目的在于识别和显示旧趋势已经终结或反 转 新趋势正在萌生的关键契机 移动平均线在本质上滞后于市场变化 2 在制造移动平均线时收市价格使用得最普遍 但也有使用其它价格的构造方法 3 平均值的计算方法 简单移动平均值 线性加权移动平均值 越后来的收市价格权重越 大 指数加权移动平均值 涵盖所有历史价格数据的加权平均 加权平均线往往领先于简 单平均线 4 通常 价格处于横向延展的区间中 短期移动平均线的效果较佳 一旦价格趋势形成 无论上升还是下降 长期移动平均线更为有利 当趋势处于反转过程中 较短期的平均线更 为实用 5 采用一条移动平均线的过滤器 A 要求收市价格必须穿过移动平均线 同时也要求当天全部价格范围清晰地突出在移动 平均线的同一侧 B 收市价格穿越移动平均线的幅度必须达到预期要求 C 移动平均线必须由其余图表的突破信号验证 避免在短暂的横向区间中接连陷入拉锯 D 要求信号在出现后一到二日内保持有效 E 百分比包络线 波幅带 收市价格不但要超越移动平均线 还要超越包络线 F 针对每日最高价和最低价均采用移动平均方法 得到价格带 包容带 收市价格穿 越上边线才是买入信号 穿越下边线才是卖出信号 6 采用两条移动平均线的具体方法 A 双线相交 短期平均线向上穿越长期平均线 构成买入信号 向下穿越则构成卖出信 号 在时间上双线相交法较单一平均线法滞后一些 但减少了拉锯现象 B 双线之间为中间去 当收市价格同时越过两条平均线后才构成买入信号 价格向下穿 越两条平均线才构成卖出信号 返回中间区则信号取消 7 三重交叉法 最常用的三重交叉法是 4 9 18 天均线组或者 5 10 20 天均线组最为常见 在下降趋势中 当 4 天均线同时向上穿越 9 天和 18 天均线 构成买入预警信号 随后一旦 9 天均线向上穿越 18 天均线 则该预警得到验证 上升趋势转为下降趋势时 4 天均线向下 突破 9 天均线和 18 天均线 而后 9 天均线向下跌破 18 天均线 8 美林公司研究结果 A 趋势性是存在的 B 没有哪种移动平均线在所有市场上都是最佳的 C 较长期的平均线胜过较短期的平均线 长期与短期的分水岭约在八周 40 天 左右 D 简单移动平均线胜过线性加权平均线 指数加权平均线最差 E 双平均线法较三平均线法为强 9 移动平均线与周期现象 应该按照市场的主流周期 相应地调整移动平均线的天数 10 菲波纳奇数列 1 2 3 5 8 13 21 34 等依次类推 菲波纳奇数列在移动平均线 法中颇有用武之地 在周线图上 无论是股票市场还是商品市场 13 周移动平均线都被证 明很有价值 11 股市分析中 13 周移动平均线与 30 周移动平均线组合使用的方法由来已久 12 四周规则 理查德 唐迁创立 A 价格涨过前四个日历周内的最高价 则平回空偷偷存 开立多头头寸 B 价格跌过前四个周内的最低价 则平回多头头寸 建立空头头寸 13 谐波理论 每个周期都与它邻近的周期成倍数关系 第十章 摆动指数和相反意见理论 1 摆动指数必须附于基本的趋势分析 2 摆动指数的区域基本上是水平向的狭长区域 摆动指数的峰和谷与价格图上的峰和谷同 时出现 有些摆动指数的变化具有一个中间值 从而摆动指数所在的水平区域可以分为上半 部和下半部 3 通常 无论摆动指数达到了上边界还是下边界的极限数值 都意味着当时的价格运动可 能幅度过大 速度过猛 市场上将出现调整或巩固的过程 一般来说 摆动指数进入区域下 边界 交易商应该买入 进入上边界 应当卖出 4 摆动指数的三种用途 A 摆动指数的值达到上边界或下边界最有意义 当它接近上边界 市场处于超买状态 反之 处于超卖 B 摆动指数处于极限位置 并且与价格变化之间出现背离 是重要的预警信号 C 摆动指数顺着市场趋势方向穿越零线 可能是重要的买卖信号 5 动力指数 显示价格变化的速度 而非价格本身 公式 M V VX 其中 V 表示当日 收市价格 VX 表示 X 天以前的收市价格 动力指数常用的时间间隔是 10 天 如果当日收市 价大于 10 天前的收市价 那么 M 为正 标在零线上方 反之 M 为负 标在零线下方 6 动力指数超前于价格变化 7 当动力指数向上穿越零线时 构成买入信号 向下穿越时 构成卖出信号 但是 基本 的趋势分析仍然占有压倒一切的地位 不能孤立地采用摆动指数分析所提供的买卖信号 8 摆动指数上下边界的确定 可以使用历史高位和地位并时时调整 或者采用归化方法 将摆动指数比例化 从而涨跌幅度维持在 1 与 1 之间 9 变化速度指数 ROC ROC 100 V VX 其中 V 是当日收市价格 VX 是 X 天以前的 收市价 刻度 100 成为中间线 10 利用两条移动平均线可以构造摆动函数 方法主要有 刷形图法 逐日做出两条移动 平均线的差 以线段的方式从中央零线出发 垂直地向正方向或负方向伸展 或以短期均 线值除以长期均线值得到百分比 这两种做法均显示短期均线围绕长期均线 即零线 的摆 动情形 如果两条均线相距过远 就意味着市场出现极端状态 称为 趋势停顿 经常一 直要等到短期平均线返回长期平均线以后 原趋势才能从停滞中解放出来 11 摆动指数向上穿越零线时 出现买入信号 向下穿越时 出现卖出信号 12 商品研究局即时相对力度 CRS 摆动指数 CRS 零线起到趋势线般的阻挡作用 13 摆动指数进入上下临界范围 通常是平仓获利的实际 14 当摆动指数与价格图线相互背离 经常形成绝好的警示 出现看跌背离 上升趋势中 或看涨背离 下降趋势中 15 相对力度指数 RSI 韦尔斯 王尔德首创 公式 RSI 100 100 1 RS 其中 RS x 天内上涨收市价的平均值 x 天内下跌收市价的平均值 16 RSI 读数超过 70 时 显示超买状态 低于 30 时 显示超卖状态 牛市和熊市中 RSI 通常会发生漂移现象 所以 80 通常是牛市中的超买水平 而 20 则是熊市中的超卖水平 17 相互背离现象是相对力度指数最有指示价值的特性 当 RSI 第一次进入超买或超卖区域 时 通常只是警告信号 而当摆动指数再次进入危险区域 并且第二轮动作没有验证价格趋 势 没有达到相应的新高点或新低点 就可能出现 RSI 背离 如果摆动指数朝市场相反方向 突破了自身的前一个峰或谷 背离现象就得到了验证 18 随机指数 K D 乔治 莱恩首创 随机指数中采用了两条图线 K 和 D 其中 D 更为重要 随机指数的目的在于显示过去一定日子里的价格区间中的相对位置 5 天是常用 的时间跨度 K 100 C L5 H5 L5 其中 C 是当日收市价 L 是最低价 H 是最高价 下标 5 表示 5 日内 D 100 H3 L3 其中 H3 是过去三天 C L5 的总 和 而 L3 是过去三天 H5 L5 的总和 D 其实是 K 的三天移动平均线 19 随机指数的主要信号 D 线处于超买或超卖时 D 线与相应的期货合约的价格之间的相 互背离现象 上下极限区也以 70 和 30 作为标志 当 D 居于 70 之上并形成两个依次下降的 峰 价格持续上涨 就构成了看跌背离 当 D 居于 30 之下并形成了两个依次上涨的谷 价 格持续下跌 就构成了看涨背离 真正的买卖信号出现在 K 线在 D 线掉头之后穿越 D 线 20 可以将传统的随机指数放慢 以原来的 D 作为 K 在计算新 K 的三天平均值获得新的 D 更慢的 D 信号似乎更为可靠 21 拉里 威廉斯指数 R 概念上类似随机指数 但是刻度相反 其常用的时间刻度是 周期长度的二分之一 22 摆动指数的买入信号处在上升趋势中更令言 卖出信号处在下降趋势中更有效 顺着主 要趋势的方向交易这一点很关键 不能过于迷信摆动指数 23 当主要趋势处于初期 不要太介意摆动指数 但当它渐趋成熟 我们就应当密切注意摆 动指数的信号 24 移动平均线相互验证 相互背离交易法 MACDTM 杰拉尔德 阿佩尔首创 两条指数 加权移动平均线围绕零线演变 最有用处的信号是 短期平均线穿越长期平均线 25 相反意见理论 当决大都熟人看法一致时 他们一般是错误的 相反意见理论显示了卖 方或买方的余力 也体现了大小户实力对比 主要的参考指标是看涨意见一致数字 26 看涨意见一致数字会有回撤现象 50 的回撤幅度是重要的支撑或阻挡 第十一章 日内点数图 1 点数图 纯粹是关于价格变化的研究 不考虑时间因素 如果认为价格变化 就可以不 更新点数图 价格变化的判断由转向点数规定决定 日内点数图上的一点表示一定单位的指 数 2 可从采取较少的转向点数规定来提高点数图的灵敏度 也可以采取较多的转向点数规定 降低它的灵敏度 3 价格密集区 价格水平伸展 从图上看 其轨迹介于清晰的区间之中 4 点数图的价格密集区显示的支撑和阻挡很有价值 某处发生的交易活动越多 从支撑和 阻挡的作用来看 该区域就越重要 5 单点转向点数图的点位测算 以形态的水平宽度决定趋势向上或向下的目标点位 可借 圆规操作 第十二章 三点转向和优化点数图 1 以三点转向法绘制日线数据为基础的点数图 2 买入信号 发生在某个 X 列向上超过前一个 X 列一个 X 以上时 3 卖出信号 发生在某个 O 列向下跌过前一个 O 列一个 O 以上时 4 平回空头点 与买入信号价位相同 5 平回多头点 与卖出信号价位相同 6 传统入市信号 跟在一个或多个卖出信号之后的第一个买入信号 或者跟在一个或多个 买入信号之后的第一个卖出信号 7 看涨 如果最近绝大多数信号均为买入信号 则应看涨 且保持看涨 直至卖出信号出 现为止 8 看跌 如果最近绝大多数信号均为卖出信号 则应看跌 且保持看跌 直至出现买入信 号 9 反扑 如果市场突破之后会出现反扑 那么就不在突破信号发生时立即入市 而是在其 后等价格回撤到信号点时再入市 10 逐日图表的刷新 如果当前列为 X 则首先看当日最高价 如果当日最高价允许我们再 添加一个或多个 X 则照画 不考虑当日最低价 当且仅当不能再添 X 时 才看当日最低价 判断是否出现了转向的情况 如果没有 则无需改动 如果当前列位 O 列 则首先看当日最 低价 如果当日最低价允许我们再添一个或多个 O 则照画 不考虑当日最高价 当且仅当 不能再添 O 时 再看当日最高价 判断是否出现转向情况 如果没有 则无需更改 11 在考虑入市时机时 交易商可以自主选择采用简单信号还是复杂信号 然而 在处理已 有头寸时 只要在其相反的方向出现任何一种简单信号 就必须平仓出市 12 趋势线的做法 上涨趋势中 看涨支撑线是从最低的 O 列的最下方 O 出发 以 45 度斜 角向右上方引出一条直线 只要价格居于该趋势线上册 就认为主要趋势是牛市 下降趋势 中 看跌阻挡线是从最高的 X 列的最上方的 X 点出发 以 45 度向右下方引出一根直线 只 要价格居于这条下降趋势线的下策 该趋势就是熊市 13 金字塔法 在市场朝预期方向持续发展的情况下 当趋势第一个信号出现 相应地买入 或卖出 随着市场沿着既定方向继续发展 在图表上就会再度出现同类信号 后来这些重复 信号就可以用来扩大已有头寸 无论是否增加头寸 都应该逐步调整止损指令 以达到充分 保留已有头寸 同时保护累积的账面利润的目的 14 对传统的三点转向法可以优化每点取值和转向规定以提高盈利能力 第十三章 艾略特波浪理论 1 波浪理论的三个重要方面 形态 比例和时间 三者重要性依次递减 2 八浪周期 五浪 1 2 3 4 5 上升 三浪 a b c 下降 1 浪 3 浪 5 浪是上 升浪 成为主浪 2 浪 4 浪的方向与上升趋势相反 称为调整浪 3 趋势具有很多的规模层次 艾略特将之分为九挡 无论趋势属于何种规模 基本的八浪 周期是不变的 每一层次的浪可向下划分为低一层次的浪 4 1 3 5 浪可分为五浪结构 而 2 4 浪可分未三浪结构 a 浪和 c 浪可分为五浪结构 而 b 浪可分未三浪结构 5 五浪结构和三浪结构具备不同的预测意义 例如 一组五浪结构通常意味着更大一层次 的波浪仅仅完成了一部分 除非这是第五浪的第五小浪 最重要的一点是 调整决不会以 五浪形式出现 例如 如果在牛市中看到一组五浪结构的下跌 那么可能意味着这只是更大 一组三浪调整的第一浪 6 1 浪的特性 1 浪差不多有一半处于市场的底部位置 常常貌似从非常压抑的水平发生不 起眼的反弹 1 浪在五浪中也是最短的一浪 有时候 1 浪可能很剧烈 特别是在主要的底部 形态过程中 7 2 浪的特性 2 浪通常回撤 1 浪的全部或大部分上涨过程 但是正因为 2 浪能够在 1 浪底 部上方打住 才构成了许多传统的图表形态 8 3 浪的特征 在普通股领域中 3 浪是最长的 也是最猛烈的一浪 3 浪向上穿越 1 浪之 顶后 代表了各种传统的突破信号 以及道氏理论的买入信号 在这一时刻 所有的趋势顺 应系统都挤进了这一趟牛市 交易量通常是最重的 价格调控市场出现 9 4 浪的特性 4 浪通常是一个复杂形态 三角形形态通常出现在四浪 4 浪绝不能重叠 1 浪的顶部 10 5 浪的特性 股市中 5 浪比 3 浪平和得多 在商品市场上 5 浪常常是最长的一浪 而且最有可能延长 在 5 浪之中 许多验证性指标开始落后于价格变化 背离信号出现 警 示市场可能出现顶部过程 11 a 浪特性 上升趋势进入调整后 a 浪通常被误解为回撤 如果 a 浪具备了 5 浪结构 事态就严重多了 12 b 浪特性 新趋势的向上反弹 通常伴随较轻的交易量 这一浪上冲或许会试探旧的高 点 13 c 浪特性 上升趋势无疑已经结束 c 浪常常会跌过 a 浪的底 形成所有传统技术工具 上的卖出信号 14 主浪延长为五浪结构非常常见 出现难以区分主浪和延长浪的九浪情况时 每个主浪都 应占据相等的长度 15 波浪延长具有一定的预测意义 只能有一个浪延长 两个未延长的浪倾向于在时间和幅 度上大小相等 16 5 浪的双回撤现象 5 浪延长完成后 开初市场将以三浪结构向下运动到延长部分的起 点 随后市场再度上冲 回试延长部分的顶部 这是个分水岭 从此市场要么恢复上升趋势 要么形成顶部 以其在更大尺度的周期中的地位而定 17 斜三角形 通常出现在第 5 浪中 究其效果看 是一个楔形 如果陡峭的趋势线被跌破 了 这种形态通常标志着市场发生了重要转折 18 衰竭形态 出现在 5 浪 牛市中表现为 5 浪自身已经具备所需的 5 浪结构 但无力向上 超越 3 浪高点 熊市上 5 浪不能够跌破 3 浪低点 艾略特的衰竭形态也就是双重顶或双重 底 19 锯齿形调整浪 方向与主要趋势相反 可进一步细分为 5 3 5 波浪序列 20 平台形调整浪 平台形调整浪可细分为 3 3 5 波浪序列 一般平台形调整浪被看作巩固 形态而非调整形态 因此是市场坚挺的表现 21 三角形 通常出现在 4 浪中 也可能出现在 b 浪调整浪中 先于主要趋势的最后一轮动 作 可能看跌也可能看涨 艾略特的三角形属于横向巩固形态 可以分为五浪结构 其中每 一浪又可进一步分为三浪结构 22 交替规则 市场通常不会接连地以同样的方式演变 例如复杂形态和简单形态交替出现 23 价格管道 价格管道需要随浪的加减速而更新 24 4 浪在之后的熊市中起到显著的支撑作用 25 斐波那契数列 A 把 1 浪乘以 1 618 然后加到 2 浪的底点上 可以得 到 3 浪的起码目标 B 把 1 浪乘以 3 236 然后分别加到 1 浪的顶点和底点 大致就是 5 浪的最大和最小目 标 C 如果 1 浪和 3 浪大致相等 我们就与其 5 浪延长 其价格目标的估算方法是 先量从 1 浪底点到 3 浪顶点的距离 再乘以 1 618 最后加到 4 浪的底点上 D 调整浪如果是通常的 5 3 5 锯齿形调整 c 浪常常与 a 浪长度相等 E 对称三角形中 每个后续浪都约等于前一浪的 0 618 倍 F 百分比回撤的常见比例是 61 8 38 50 G 在日线图上 分析者从重要的转折点出发 向后算到第 13 21 34 55 或 89 个交易 日 预期未来的底或顶就出现在这些斐波那契日上 26 艾略特波浪理论主要应用于股市平均价 在个股市场并不同样有效 该理论在具有广泛 参与的期货市场 如黄金市场 表现最好 27 该理论应用于商品市场的主要不同是 商品市场的新牛市往往容纳于旧牛市的价格范围 之内 第十四章 时间周期 1 周期的长度一般由相邻两个谷之间的时间差测定 因为波谷较波峰更为稳定 2 周期的特征 波幅 周期长度和相位 3 周期理论的基本原理 叠加原理 谐波原理 同步原理 比例原理 4 叠加原理 所有的价格变化均为一切有效周期简单相加的结果 5 谐波原理 相邻的周期长度之间通常存在倍数关系 6 同步原理 不同长度的周期常常在同一时刻达到谷底 7 比例原理 周期长度与波幅之间具备一定的比例关系 周期越长 波幅也应当成比例地 较大 8 基准原理 尽管不同市场存在一定差异 但仍然存在一系列基准的谐波周期 9 影响期货市场的周期很多 其中只有一个最具预测价值 称之为主流周期 10 康德拉迪耶夫波 著名长期经济周期 54 年 11 沪市 A 股市场 5 月周期似乎非常明显 我自己注的 12 28 天周期 往往影响绝大多数商品市场 13 CRB 指数存在 9 12 个月的周期 14 波峰的偏移 波峰的变化取决于本周期上一个层次周期的趋势方向 如果趋势向上 波 峰向理想点右偏移 如果趋势向下 波峰向理想点左偏移 15 可使用移动平均线分离趋势 16 在所有市场上 如果 1 月份高点被向上穿越了 则是看涨信号 这是个普遍的季节性形 态 17 如果价格不能实现正常的季