第11章短期财务计划和短期融资PPT课件.ppt

第十一章短期财务计划和短期融资 第一节营运资本和营运资本政策一 营运资本1 定义营运资本是流动资产的投资额 净营运资本 流动资产 流动负债2 流动资产的构成 现金 应收账款 存货流动负债的构成 应付账款 短期借款3 营运资本与企业经营周期之间的关系 1 加工行业与农业生产密切相关的时期 流动资产 流动负债 固定资产 长期负债加普通股 2 工业与农业的联系减弱 短期流动资产 永久流动资产 固定资产 时间 资产结构 金额 3 4 经营周期和营运资本投资额加速经营周转期是控制营运资本投资额的关键 一方面同样的营运资金由于加速了周转 从而增加效益 另一方面全年平均营运资本占用额下降 从而节省了筹资成本 例11 1p318减少营运资本投资额的两种途径 a 缩短经营周期 降低营运资本占销售额的比重b 压缩销售额 4 5 营运资本的缺陷a 无法将营运资本结构变动后有意义的信息传递出来 b 高估的营运资本可能被误读 销售的增长 存货的增加 应收账款的增加 6 现金的来源和用途经营活动 流入和流出都具持续性投资活动 一次性大量的流出 少量持续性的流入融资活动 一次性大量的流入 少量持续的流出 5 二 营运资本政策1 激进型营运资本政策 1 偏好短期融资 2 保持较少的流动资产2 保守型营运资本政策 1 偏好长期融资 2 保持较多的流动资产P324表11 5 6 三 短期融资决定1 短期融资与长期融资之间的关系公司短期负债比重越高 其融资政策越带有风险性 因此 短期融资受 流动比率 约束 其他的则通过长期融资解决2 短期融资渠道自发融资 应付账款 应计费用协议融资 商业票据 无担保短期银行借款 有担保短期银行借款3 现金预算 短期融资缺口的估计 现金收入预算 现金支出预算 现金溢余和缺口预算 融资计划现金收支法 净损益调整法 估计资产负债表法 7 例 A公司拟对xx08年第一季度进行现金预算 1 A公司xx07年12月31日的资产负债表 2 公司xx07年年底收到大量订单 xx07年11 12月各月实际销售收入以及xx08年1 4月各月预计销售收入 3 假定公司收款的习惯为 当月收回20 货款 次月收回70 货款 第三个月收回10 货款 4 在销售前一个月购买原材料 购货数额等于次月销售额的90 且购货款于次月支付 5 预计1 2 3月份的工资分别为1500万元 2000万元和1600万元 8 xx07年12月31日的资产负债表单位 百万元资产金额负债和股东权益金额现金50应付帐款350应收帐款530应计费用212存货545短期银行借款400固定资产净值1836长期负债450股本110留存收益1439资产合计2961负债和股东权益2961 9 xx07年11 12月以及xx08年1 4月各月预计销售收入单位 百万元时间07 1107 1208 108 208 308 4销售收入5006006001000650750 10 现金收入预算单位 百万元项目07 1107 1208 108 208 308 4期初应收账款530540860620销售收入5006006001000650750销售收入变现 当月20 100120120200130150次月70 350420420700455第三个月10 506060100现金流入合计590680890705期末应收账款530540860620665 11 现金支出预算单位 百万元项目07 1107 1208 108 208 308 4销售收入5006006001000650750原材料购买量按次月销售额的90 购置 540540900585675原材料款支付 于次月支付 540540900585675人工工资152016其他费用101010现金流出合计565930611 12 现金溢余或缺口单位 百万元项目07 1208 108 208 308 4现金流入总计590680890705现金流出总计565930611当期现金变动25 250279期初现金507550最低现金余额要求505050短期借款 半年期 225期末现金75250329 13 第二节短期融资 一 自发融资包括应付账款和应付计费 主要指一家公司接受另一家公司所提供的商业信用 接受信用者可以在给定的商业信用期限内占用供应商的资金 其背后是 赊销 商业信用接受者无需支付利息费用 但是也可能发生成本 a 延迟付款所遭受的惩罚 信用下降b 放弃现金折扣的机会成本 14 设现金折扣条件为 1 10 n 45 发票金额为10万元 如果接受信用条件者在第45天付款 则放弃了1 的现金折扣 延长了35天的商业信用 相对于用0 1万元的成本 借入了9 9万元并使用了35天 商业信用的年成本 APR 折扣比率 100 折扣比率 365 总信用期限 现金折扣期 10 5 15 二 协议融资1 商业票据商业票据通过由规模较大 信誉良好的企业发行 商业票据的成本包括佣金和利息 利息是主要的成本 F表示按一年比例表示的借款期限 16 2 无担保短期银行贷款 自我清偿 通过流动资产的现金流来偿还贷款 1 信用限额非正式协议 借款在约定的最高限额内随时借款 清理条款 2 周转信贷协议正式协议 循环使用 成本包括借款利息和承诺费 3 特定交易贷款为某一具体目的而进行的短期融资 17 无担保短期银行借款的成本 贷款利率 补偿性存款余额要求 承诺费等 考虑贷款利率考虑补偿性存款余额要求考虑承诺费 F未使用的资金 c对应期限的承诺费利率 18 3 有担保短期银行借款 一 应收账款抵押融资1 应收账款抵押借款2 应收账款代理 应收账款出售 二 存货抵押借款1 信托收据2