电力企业融资方式研究.doc

电力企业融资方式研究目 录前言1.融资方式理论1.1融资方式概念及分类介绍1.2融资方式比较分析1.3融资方式选择因素分析2.浙江省电力企业融资现状分析2.1浙江省电力公司基本情况2.1.1浙江省电力公司历史沿革2.1.2浙江省电力公司经营状况2.2浙江省电力公司融资现状2.2.1融资规模与投向2.2.2融资主要方式3.浙江省电力公司融资特点与存在问题分析3.1现有融资方式分析3.2后五年融资需求与现有融资模式对今后融资影响分析3.2.1后五年融资需求分析3.2.2现有融资模式对今后融资的影响分析4.浙江省电力企业融资方式研究4.1电力企业融资特点与应遵循的原则4.2浙江省电力企业融资改革系统设计4.3浙江省电力公司融资方式改革对策研究 前言融资方式是指企业筹措发展资金所采用的具体形式。一方面企业选择的融资方式将对企业的经营管理、公司控制权、财务成本等产生不同程度的影响，而另一方面企业选择的融资方式又要受到企业融资成本、资金到位率、资金使用效率、融资清偿能力、融资机制规范程度等诸多因素的影响。因此，一个企业选择何种融资方式，实际上是一个资金供求双方为实现各自效益最大化在市场条件与法制环境、政策条件以及信息对称程度允许的情况下进行的一个对运营资金优化组合的选择过程。电力体制改革以前，中国电力企业的资金需求主要通过行政划拨来解决。在电力体制改革初期，凭借长期的垄断地位、公用事业职能化定位和国有产权特色，使电力企业在融资方面一直占主动地位，而企业集约化运作对成本效益的要求相对较低，使得电力企业疏忽了对融资问题包括融资方式选择的研究。随着中国经济体制改革的不断深化，国家电网市场建设也在加快发展。一方面电力公司作为电网建设及运营的主体，资金需求和资产规模快速扩张，负债率上升趋势明显，企业发展对外源性资金依赖度进一步增强；另一方面电力体制改革厂网分家后，电网公司企业化经营，利润最大化要求日益突出。在这样的形势下，电力企业迫切需要加强对融资问题的关注和研究，如何获得稳定、高效、低成本的资金供给，满足发展所需已成为电力企业一个值得研究的战略课题。本文根据相关的金融发展理论和融资操作实务知识，通过理论研究和实证分析相结合的方式，对浙江省电力公司的融资方式进行分析与探讨研究，以期为电力企业融资管理改革提供一点借鉴。 1.融资方式理论1.1融资方式的概念及分类企业融资是指以企业为主体融通资金，使企业及其内部各环节之间资金供求由不平衡到平衡的动态过程。在市场经济条件下，企业融资主要分内源融资和外源融资二种方式，但随着融资技术的创新、融资机制的完善和融资理念的突破，近年来，一种介乎于内源融资和外源融资的新型融资方式资产融资得到快速发展。企业融资方式分类表 1.2融资方式比较分析1.2.1 内源融资方式分析内源融资具有两个鲜明的有点：不需要实际对外支付利息或者股息，不会减少企业的现金流量，同时，由于资金来源于企业内部，不会发生融资费用，使得内源融资的成本要远远低于外源融资。因此，它是企业首选的一种融资方式。但企业内源融资能力的大小取决于企业的利润水平，净资产规模和投资者预期等因素。一般来说，企业只有进入成熟期，或拥有大量的资金积累和充足的现金流，或为调整资本结构与产权结构时，采用内源融资。1.2.2 外源融资方式分析外源融资包括直接融资和间接融资两类方式。直接融资是指企业进行的首次上市募集资金(IPO)、配股和增发等股权融资活动，所以也称为股权融资；间接融资是指企业资金来自于银行、非银行金融机构的贷款等债权融资活动，所以也称为债务融资。因此外源融资又可分为股权融资和债务融资。（一）股权融资股权融资是指以出让公司股权为代价获得资金的融资方式，是企业获得长期资金的重要途径。股权融资常见方式有：上市募集资金(IPO)和引进战略投资者等。股权融资的优点是：(1)所筹资金具有永久性，没有还本压力；(2)一次筹资金额大；(3)用款限制相对较松；(4)提高企业的知名度，为企业带来良好声誉；(5)有利于帮助企业建立规范的现代企业制度。缺点在于：(1)必须满足企业上市的苛刻条件。(2)承受较大的发展压力，发行股票是一种资本金融资，投资者对企业利润有要求权，但是所投资金不能收回，投资者所冒风险较大，因此要求的预期收益也比银行高；(3)信息透明要求，各种信息公开的要求可能会暴露商业秘密；(4)企业上市融资必须以出让部分产权作为代价，分散企业控制权，从而出让较高的利润收益。【上市募集资金(IPO)】：主要方式有改制上市、买壳上市和第二上市等，同时配股和增发等股权融资活动是企业上市后实现持续股权融资的重要方式。【战略投资者】：即私募，不通过公开市场发售，私下寻找战略投资者，并向对方出让股权以获得资金的融资方式。（二）债务筹资债务筹资是指企业以支付资金使用费获得资金使用权的融资方式。目前，国内债务融资的主要方式为银行融资和债券融资。1）银行融资：银行融资是市场信用经济的主要融资方式，是企业最常用的融资渠道。目前，适合于电力企业的银行融资方式主要为项目贷款和银团贷款。其融资方式优点为：1）融资金额和期限确定灵活。可根据项目融资要求，对融资金额、期限进行先期控制；2）融资环境较好，电力企业可通过银行融资解决长期稳定的资金来源问题，且在融资过程中具有较强的融资议价能力；3）可根据企业未来的现金流状况，在还贷期限内合理安排还贷，避免资金闲置带来的利益损失。缺点主要为：1）融资成本相对较高；2）易受国家金融和利率政策影响。【银团贷款】是指由多家银行或非银行金融机构，采用同一贷款协议，按商定的期限和条件向同一借款人提供资金的贷款方式，一般为较大规模资金的长期融资，融资成本较低。【项目融资】是指为一个特定经济实体所安排的融资，其贷款人在最初考虑安排贷款时，满足于使用该经济实体的现金流量和收益作为偿还贷款的资金来源，并且满足于使用该经济实体的资产作为贷款的安全保障。在国外它是一种广泛应用的融资方式，在我国也已经有近二十年的历史，适合投资较大、回报稳定的固定资产投资项目。2）债券融资。债券融资是指用过发行债券，按发债契约还本付息以获得资金的一种融资方式。企业发行债券的目的大多是为建设大型项目筹集大笔长期资金，适合于财力雄厚、经营状况良好的大企业选择。与其他负债筹资方式相比，发行企业债券的突出优点在于筹资对象广、市场大、还款期限较长、附加限制少、资金成本较低，但这种筹资方式手续复杂，对企业要求严格，而且相对银行借款而言，还款约束强，要控制好还款风险，这是其不利的一面。1.2.3 表外融资方式分析表外融资是企业在资产负债表中未予以反映的筹资行为，利用表外筹资可以调整资金结构、开辟筹资渠道，加大财务杠杆的作用。表外融资可分为直接表外筹资和间接表外筹资。(一)直接表外筹资。直接表外筹资是企业以不转移资产所有权的特殊借款形式直接筹资。由于资产所有权未转入筹资企业表内，而其使用权却已转入，所以这种筹资方式既能满足企业扩大经营规模、缓解资金不足之需，又不改变企业原有表内资金结构。最为常见的筹资方式是租赁和资产融资。1、资产融资。债权融资、股权融资和资产融资三种方式的区别可以大致用一个简单的比喻来说明：当你没有钱时，你可以向人借钱，也可以请人出钱，或者变卖资产取得现金。资产融资作为一种信用活动，其偿付的基础来源于两个方面：资产直接可用性导致的重置价值、资产运用能够获得的未来收益的折现值。随着金融市场和技术的发展，资产融资的价值来源逐步由有形的资产重置价值（称为第一类资产价值）向无形的预期收益折现价值（称为第二类资产价值）拓展，推动资产融资进一步标准化为资产证券化，资产证券化作为资产融资的高级形态，带来了整个融资技术的提高。资产融资的发展使得很多原先不能满足的融资需求得到了满足，原先被闲置的资产价值也被充分利用，对于整个社会而言无疑是效率的提高。相对于债务筹资和股权融资，资产融资具有以下优点。（1）以资产信用替代企业整体信用，有可能降低企业融资成本。无论是股权融资还是债权融资，其依赖的都是对企业作为一个整体经营未来现金流的要求权，对这种要求权能否兑现依赖于公司整体的经营的风险，而风险本身是多样的，各种因素相互影响以及信息的不对称使得准确评判企业的价值是不可能的，投资者通常会通过一定的折价来规避风险，这实际上提高了企业融资的成本。而资产融资，对资产价值的评价相对容易，且有利于降低信息不对称造成的资产折价，所以以资产信用而不是企业整体信用来融资，有可能降低融资成本。（2）开辟了新的融资渠道，实现了企业资产价值的充分利用。资产融资的价值基础不仅仅来源于资产的重置价值，也来源于资产创造的未来预期收益的折现值，特别是对第二类资产价值的重新认识，有可能为企业开辟一种新的融资途径，即使对于那些不存在实体形态的资产，如专利权、经营权都可以作为资产进行融资，从而实现了企业资产价值的充分利用。（3）资产融资实现了表外融资，有利于优化企业的财务结构。 资产融资不同于原有的资产运用方式，如抵押或质押融资等的一个显著区别就是不被体现在企业资产负债表中，资产融资只反映为原有资产结构的变化，并不影响负债和所有者权益项，这对于某些负债和股权融资受到限制的企业而言，表外融资无疑为其提供了一种新的融资渠道。2、租赁。租赁是一种传统的、现在仍然流行的表外融资方法。租赁可以在短时间内以低成本，通过特定程序把资金和设备紧密结合起来，不仅能够减轻企业巨额设备采购支出，加快项目见效，而且能够降低企业融资成本。(二)间接表外筹资。间接表外筹资是用另一个企业的负债代替本企业负债，使得本企业表内负债保持在合理的限度内，最常见的是母公司与子公司的财务转移。 此外，还可以通过应收票据贴现，出售有追索权的应收帐款，产品筹资协议等把表内筹资化为表外筹资。1.3融资方式选择因素分析影响融资方式选择的因素通常有以下几种：(一)融资成本融资成本是融资方式选择的决定性因素。融资成本是指取得和使用资金所付出的代价，包括融资费用和使用费用。融资费用是企业在资金筹集过程中发生的各种费用，使用费用则是指企业因使用资金而向其提供者支付的报酬。不同的融资方式，决定了不一样的融资成本。（1）内部融资成本。内部融资的资金来源于企业的留存收益部分。从产权的角度来说，企业留存利润应归业主所有，它与股本一样，属股东权益；从其性质上来说，企业留利相当于股东或业主将收益进行再投资，因此内部融资的成本等同于普通股权融资，但由于内部融资不发生融资费用，融资净额便是留存利润的数额，因此企业内部融资的成本率往往低于股权融资成本率。即：内部融资成本=股权投资者要求的最低报酬率。（2）债权融资成本。债权融资成本是由于公司发行债券或向金融机构及非金融机构借款所必须支付的利息费用。向金融机构及非金融机构借款的费用支出包括利息和手续费，由于这些支出在会计中计入财务费用，可在税前利润中扣除，具有减税效应。公司发行债券，利息费用就是融资使用费；融资费用则相对较高，通常包括中介费、注册费、印刷费、佣金等。当债务利息与本金同时归还，且没有融资费用和溢价情况下，举债成本等于债务利息率。（3）股权融资成本。虽然企业可以根据自己的盈利情况和资金支配意向决定是否支付给投资者报酬，但为了保持在投资者心目中的价值，必须要满足投资者要求的报酬率，因此，企业的股权融资存在着机会成本。其理论表达式为：股权投资者要求的最低报酬率=每股净收益/每股价格。当股权融资存在着发行费用时，股权融资成本率=股权投资者要求的最低报酬率/（1-发行费用率）。 (二)资金到位率资金到位率包括两个方面的内容：时间和数量。即在预期时间内，企业实际获得的资金数量与企业计划融资数量的比率。企业能否及时融到所需要的资金对企业的发展起着至关重要的作用。通常，内部融资的资金到位率较高，企业的税后利润留存一般可以留在企业继续投资，较容易筹集。外部融资要受到企业规模、经济实力、领导人素质、资金结构、信用等级、经营效益等因素的影响，存在不确定性。此外，融资方式具体操作模式的选择也影响资金到位率。 (三)市场融资环境与融资机制融资环境首先决定了企业选择融资方式的可行性，企业必须在市场融资环境许可的情况下进行，包括选择适合市场环境的融资方式、确定市场能提供的融资规模等。融资机制即融资市场的法律、法规、融资制度以及融资操作程序等。根据企业融资结构理论，融资机制实质上确定了企业与资本供给之间达成合约的成本。综上，企业在选择融资方式以获得融资并实现融资效益上，受到融资成本、资金到位率、融资清偿能力、市场融资环境与融资机制规范程度等多种因素的影响。因此，企业在融资决策中，改变一些旧的传统观念，树立新的观念，在进行融资方式选择时，不仅要考虑企业的融资成本、破产成本和代理成本，还要综合考虑资金到位率、融资机制规范度和资金的使用效率对企业融资效率的影响。融资方式的选择只有适应市场环境、从自身的经营状况和条件出发，遵循融资效率最大化的原则，才能取得预期融资效益，促进企业的发展。2.浙江省电力企业融资现状分析2.1公司基本情况介绍浙江省电力公司前身是浙江省电力管理局、浙江省水利电力局。经水利、电力几度合并、分拆，电力部分于1977年成立浙江省电力工业局，随着1990年国家电力工业体制进一步改革，又成立了浙江省电力公司（与浙江省电力工业局两块牌子、一套人马），1998年再次改组为国家电力公司的全资子公司。2004年受厂网分离体制改革影响，变更注册登记出资人，成为华东电网有限责任公司的全资子公司。经过二十多年的发展，浙江省电力公司已经发展成为以浙江省电力公司为母体，下属二级子公司14家，三级子公司13家的三级组织架构。迄今，浙江省电力公司不仅拥有全省的电网，而且还具备了完善的电力建设管理、施工、设计、修造、试验、教育培训、多种经营力量，成为了电力为主，门类众多的综合性企业，同时也是浙江省经营规模最大的工业公司。到2004年底，拥有500千伏变电站11座、容量2075万千伏安、线路3066千米；220千伏变电站108座，容量3025万千伏安、线路8330千米，总资产达673亿元，净资产211亿元，实现售电量1119亿千瓦时，销售收入559亿元。浙江省电力公司自组建以来，一直保持良好的发展势头，主要资产经营指标持续攀高。2000年-2004年浙江省电力公司经营状况表 2000年至2004年五年间，售电量增长2倍；利润总额年均增长5.36；累计上缴投资收益4.82亿元；资产规模扩张1.48倍；人均效益04年与01年相比增长7.05%，达到38095.35万元。至2005年六月末，资产经营综合评价水平跃居国网系统各省市电力公司第二位，资产经营指标排名第二位。其中主营业务增长率、利润比重、主营业务收入比重、应收帐款周转率都均位于A区段。2.2浙江省电力公司融资现状2.2.1 融资规模与投向随着建设规模和经营规模的不断扩大，浙江省电力公司融资需求不断增长，融资规模持续扩大。2000年2004年浙江省电力公司融资变化情况表 从浙江省电力公司融资变化情况分析，主要呈现以下特点：1、融资规模快速扩大：2001年至2004年，浙江省电力公司累计新增融资152.57亿元，年均融资增幅达到21，期末融资总量达到322.52亿元。2、融资增加幅度超过资产扩张幅度，资产负债率及运行成本上升。2001年至2004年，浙江省电力公司融资总量占总资产比例由2000年的38.8上升到2004年的49.7，银行融资已成为公司主要的负债内容和融资手段；财务费用由2000年的1.89亿元上升到2004年的10.04亿元；财务费用占利润比重由2000年的35.79上升到2004年的156.39。银行融资的快速增加直接影响了浙江省电力公司的资产运行效率和经营获利能力。3、公司银行融资以中长期贷款（项目融资）为主，融资稳定但成本相对较高。2.2.2 主要融资投向2000-2004年，浙江省电力公司银行融资主要投向电源和电网建设（改造）项目，均系电力公司计划内投资项目，贷款使用具有可预见性和可控制性。1、电源项目：2000年至2004年期间浙江省电力公司，因为国家对电力行业的宏观政策发生了变化，在浙江省范围内电源在建项目只保留了桐柏抽水蓄能电站项目，桐柏项目计划总投资为427800万元，资金来源为：工行贷款156320万元，占36.54%；利用外资185920万元，占43.46%；浙江省电力公司自筹资金85560万元，比例为20%。2、电网项目：2000年至2004年电网在建和改造项目按浙江省电力公司口径下达的投资计划总额为180.31亿元，其中：通过银行贷款解决建设资金127.42亿元（国开行30.43亿元、工行65.01亿元、建行31.98亿元），利用外资7.12亿元，通过电力财务公司贷款9.57亿元，华东电网公司0.95亿元，浙江省电力公司自有资金35.25亿元。3.浙江省电力公司现有融资方式分析目前浙江省电力公司融资主体唯一，资金集中管理，融资方式以外源融资为主，融资方式单一。3.1现有融资方式分析根据以上数据统计和结合浙江省电力公司财务管理体制，分析认为浙江省电力公司融资具有以下特点：1）、融资主体唯一，资金集中管理目前浙江省电力公司融资均是以省电力公司（母体）作为统一法人，统一决策和运作，并作为唯一融资主体。这样的融资模式有利于提高整体的融资议价能力，压缩融资费用成本和提高资金到位率，合理调度资金供需；2）、融资方式以外源融资为主浙江省电力公司身居浙江这样一个能源紧缺而经济发达的区域，拥有位居全国前列的良好市场，加上经营管理水平较高，每年都创造大量的利润，且年均利润增长速度较快，在同业系统中一直保持领先的地位。但由于近几年来电源建设和电网改造投资巨大，尽管内部资金节余可观，仍无法满足投资需要，需大量外源融资。外源融资成为满足公司投资资金需求的主要途径，尤其是近五年来，外源融资在公司当年投资中的比重越来越高。（这里的内部资金节余是仅指浙江省电力公司的自有资金节余）2000年2004年浙江省电力公司融资结构情况表 3）、融资方式单一，以银行借款为主。浙江省电力公司在第十五计划中电网和电源项目可行性投资总额为456.72亿元，其中电网项目总投资413.94亿元、电源项目总投资42.78亿元。融资方式详见下表：第十五计划中电网和电源项目融资方式 4）融资中中长期比重大，短期融资比重低。浙江省电力公司近5年融资结构变动表 3.2后五年融资需求与现有融资模式对今后融资影响分析3.2.1后五年融资需求分析浙江省电力公司在今后五年甚至更长一段时间都将是资本投入期，将继续承受较大的发展资金压力，根据电力公司“十一五”发展规划，“十一五”期间将重点投资电网建设（改造）工程，其中550千伏线路3018公里，线路容量2850万，220千伏线路5073公里，线路容量3939万。上述工程计划投资总额将达500亿元，除通过自身资金积累投入100亿元外，其余400亿元缺口都需要通过外源融资来解决。3.2.2现有融资模式对今后融资的影响分析十五末浙江省电力公司时点的资产负债率为67.46%，流动比率为138.07%，偿债能力较强，但已呈逐年减弱态势。电力公司持续现有的融资模式，将对今后的经营运作产生以下影响：一是银行融资总额将持续刚性增加，资产负债率水平进一步上升；二是公司对金融政策和利率政策的依赖度进一步增强，可能对保证资金运行安全和融资成本控制带来不利影响；三是随着中长期贷款的到期，公司将承担较大的还贷压力；四是高额财务费用和相对较高的融资成本将继续影响电力公司的整体经营效益。4.电力企业融资方式研究4.1电力企业融资特点与应遵循的原则4.1.1电力企业融资特点电力企业由于企业本身的特殊性和国内整体电力行业发展前景、产权构造等，不同于一般企业融资，具有自身比较鲜明的特点。第一是融资规模巨大。电力企业运行具有非常突出的规模经济效应，加上国家政策对电力新建项目的规模标准要求，通常电力企业单体项目固定资产投资巨大，资金需求量大。第二是回报周期长，融资收益稳定。由于电力企业在我国带有较强的福利性和社会公益性，存在一定的价格背离现象，因此其整体资产回报水平相对较低，但同时由于其相对垄断的经营特色，加上国内能源紧缺的现实，电力企业的长期回报非常稳定。第三是筹资成本对融资效益的影响边际效应突出。由于电力企业资产回报率较低，融资规模巨大，筹资成本细微的变动将引起融资效益的大幅变动。第四是融资对象具有局限性。一方面由于电力企业存量资产规模巨大，社会资本进入可能会淹没在巨大的资本存量和增量中，使其在股权中所占比重微乎其微，从而不具有话语权，因此一般的社会资本不愿意直接进入；而同时电力企业稳定的收益保证，使其成为银行等大资金拥有者的优质客户。第五是作为电力工业整体而言，电力工业投融资，政府的职能定位模糊；投资风险的约束机制不健全，发电集团尤其是电网公司的资本金缺口较大；输配电价不到位，电网企业资产负债率高，融资能力严重不足；电力用户需求侧管理资金来源不明确，没有形成稳定的投融资机制。4.1.2电力企业融资原则顺应我国现阶段市场经济环境下融资机制规范程度、资本市场和金融市场的发展水平、社会资金供给与资本化意愿，以及电力企业一般经营规律，并结合电力企业融资特点，是电力企业融资必须遵循的基本原则。具体来说，电力企业在选择融资方式应注意以下原则：一是资金供应稳定原则。在中国经济保持快速增长的环境下，对电力能源需求不断加大，电力工业整体尚处于快速成长阶段，总体上仍存在较大的资金缺口。因此必须寻求稳定和持续的资金供给。要始终保持稳定和持久的资金供给就必须拓宽融资渠道，丰富融资手段，开辟广阔的融资平台，从更多维度来建设资金来源。特别是目前以银行借款为主的融资方式，潜伏着银行信贷政策变化、利率市场化等风险。二是低成本原则。低成本融资是所有企业融资的共性。对浙江电力公司具有特别重要的意义，一方面如前所示，筹资成本对融资效益的影响边际效应突出；另一面是浙江省电力公司整体处于投资期，负债比重高、留利甚微，自身资金积累能力较弱。针对目前每年筹资成本吞噬大量利润的实际情况，必须倡导低成本筹资、压缩高成本融资，追求有效负债、摒弃无效负债，降低整体筹资成本，以改善电力公司内部资金供给。实际上目前省电力公司获得的银行贷款基本上执行基准利率，就负债成本而言，已经算是比较低了，但相对于股权融资和盘活闲置资产以建设基金方式获得资金，成本还有下降余地，关键是创新融资方式，寻求新的融资渠道和资金来源。三是负债控制原则。负债控制原则实际就是融资的风险约束，即追求融资尤其负债的规模、期限结构、成本支出与自身清偿能力相匹配。负债规模的持续膨胀不但会吞噬大量的利润，影响后续资金积累与长效发展，而且期限结构不合理会导致某一时期债务清偿压力急速放大，影响公司正常资金链，重陷债务成本漩涡。四是科学与标准原则。即建立绩效考评机制，以融资的边际效益为融资依据。融资的目标在于提高融资收益率，进而提升整体经济效益。要达到或者实现这一目标，不仅需要坚持科学融资原则，从资金使用效率、资金到位率等角度加以严格测算与统筹，而且还必须确立贯彻目标的标准。标准由目标而来，并具有目标的许多特征。确立标准对于管理控制过程具有重要意义，这是因为实施有效的管理控制需要三个基本条件：一是必须建立标准；二是必须能够得到反映实际结果与标准要求相偏差的信息；三是必须有能力采取措施纠正实际结果与标准要求之间的偏差。显然，没有标准就不可能有衡量、评估实际绩效的根据，自然也就无法获得相关的信息，采取相应的措施来对整个过程进行有效控制也就自然成了一句空话。因此，标准原则对融资管理意义重大。五是系统原则。所谓系统原则就是从系统的观点出发，从事物整体出发，着眼于整体与部分、整体与层次、整体与结构、整体与环境的相互联系和相互作用，以求得优化的整体目标效应的原则。浙江省电力公司下属多家电源生产企业与电网公司，投资与被投资关系交错纵横，地区利益与全省利益、部门利益与整体利益错综复杂。如不能系统、综合和有效地运作全省公司资金，势必会造成资源的极大浪费。因此，遵循系统原则，是全省公司集约发展、精细运作的客观需要。遵循系统原则，首先要求坚持整体的观点，即将着眼点移到系统整体上来，把具体要素放到系统整体中考察，处理和协调好子系统与母系统之间、子系统之间的关系。其次，要明确结构性、层次性、优化性等原则，并从系统的角度去进行整体资金资源的管理。4.2 浙江省电力企业融资改革系统设计4.2.1融资过程管理总体来看，融资过程管理主要包括资金需求预算、资金使用效益目标与筹资目标确定、融资方式选择、融资行为、投资、融资效益评估等环节。融资过程管理的落脚点在于融资方式选择，这是因为融资方式直接决定了资金保障程度、融资成本与资金使用效率，而这三者又直接影响融资效益。因此，对于企业而言，融资过程管理工作的核心在于围绕企业的发展战略所需要的资金供给与融资收益水平，通过合理选择融资方式，使最后融资效果与企业所采取的发展战略相互适应。 4.2.2系统设计从以上融资过程管理系统来看，该系统由两条线构成，一条线是外部的，以达成融资目的的各个环节；一条线是内部的，以实现融资效益为目的的各个环节，两条线的核心是融资方式选择。由此可见，电力企业融资管理改革必须抓住融资方式这个核心，以资本运行为指导思想，坚持融资市场化和市场化融资，围绕建立筹资平台拓宽筹资渠道；内源性融资方式与外源性融资方式并举这两个关键问题，努力提高融资方式灵活性、推进融资手段多样性；建立融资绩效考评机制，完善相应的融资管理与评估设计机制。4.3浙江省电力公司融资方式改革对策研究4.3.1目标、使命、理念观念是行动的先导，观念创新是业务创新和体制改革的基础和前提。本文认为，浙江省电力公司实施融资方式改革，关键在于转变观念。应从长效发展的高度，重新认识创新融资方式的重要性和必要性，抓住国民经济快速发展，社会资金充足和资本化意愿强烈的战略机遇期，充分利用资本市场和金融市场两个市场，结合自身业务发展优势，立足于对现有资源的整合，坚持融资渠道多元化、融资来源多元化、融资方式多样化、融资管理标准化，降低融资成本、稳定资金供给、提高融资收益。“观念一变天地宽”。省电力公司应以转变观念为切入点，毫不动摇地朝着同一个改革目标，即以资本运行为指导，坚持融资市场化和市场化融资，不断拓宽筹资渠道，内源性融资方式与外源性融资方式并举，构建一套在当前乃至今后很长一个时期，能够较好地适应内外部各种形势变化需要的融资管理机制，保障省电力公司发展战略逐步实现。1、多种融资方式(银行、财务公司、短期债、中长期债、权益融资ipo、资产证券化、融资租赁等，下文内容可并入)2、融资结构合理化（根据需求分析，考虑成本、资金到位率、企业清偿能力等因素构建合理结构如期限、来源等）4.3.2强化内部资金的高效利用建立企业财务公司1、对省电力公司电网资金归集资金是公司发展的命脉，当前中电财浙江业务部的资金90%以上来源于结算资金。然而，2004年底，浙江省电力公司货币资金（母公司口径）余额82.92亿元左右，在财务公司存款余额仅13.19亿元左右，资金归集率只有15.91%。这充分说明，财务公司在助浙江省电力公司公司实施对各单位资金的有效归集方面还有许多工作要做。更重要的是，国网和各网省公司对资金的归集与监控具有迫切需要，财务公司强化结算业务正切合这种需要。目前，有必要积极探索建立更科学完备的网省公司资金结算机制，主要包括两方面，一是资金的上收权制与通道；二是建立资金的下拨权制与通道。也就是有两个任务要完成：一是要配合网省公司内部电费资金的结算业务，对于电费资金上划的频率和各单位留存的额度需要进一步明确；二是要利用银行集团帐户的形式，应用财务公司的先进结算手段，并以电子网络手段解决异地成员单位资金的归集以及划拨需要。2、财务公司的内部融资电网资金融通电力财务公司成立以来，创建内部融资中心，打通各区域分公司资金流通渠道，实现各区域分公司的资金溢缺调剂，初步调动了全国电网系统资金的流动积极性；同时，内部融资中心的创立与运作也为全国电网系统资金的大流通更新了观念、积累了经验、培训了人员、建立了制度、规范了程序。国网货币资金管理办法第四章指出要通过构建内部资金市场，实现公司各单位间的资金融通，并制定了总的原则和宗旨。国网的资金内部融通管理暂行办法详细规定了内部资金融通的运作程序与操作细则。该办法明确说明：国网的内部资金市场中，资金流通的渠道主要是通过公司委托贷款。这既为国网系统单位提供了融资渠道，也对财务公司提供了机遇。3、财务公司的贷款委贷业务电网资金配置目前，电网内部资金的配置方式主要是贷款。而涉及到贷款主要有三种方式：第一种是某网省公司将资金以委贷方式配置给本公司的建设项目，或者直接进行产权投资；第二种是网省公司通过公司A业务部内部融资到B业务部，B业务部做贷款；第三种是A网省公司直接通过公司委贷给B网省公司。上述的三个方面实际上是公司内部经营管理的三个环节，构成了电网系统资金的内部循环：资金的归集、融通和配置。通过结算业务归集各网省公司资金；资金在公司以内部融资方式流通；再通过贷款或委贷业务将这些资金有效配置到各网省公司。4.3.4资产运作，资产融资（以省电力公司预期现金流，或电源项目组，资产证券化（信托）、建设基金融资）资产价值重估，将远期溢价转化为当期折现截止2004年底浙江省电力公司应收电费31155.43万元，这些应收帐款形成的资金沉淀会对企业资金的周转产生影响，除了加强应收帐款的催缴，减少新增电费欠款，还可通过以预期可收回的电费现金流做保证，经过担保和评级机构的信用评级，向投资者发行证券，筹集资金，并以日后回收的电费付给投资者，实现电网公司筹集资金，投资者取得回报的目标。4.3.5大型固定资产投资项目谋求银团贷款，实现长期资金供给实现大型投资项目融资银团化，一方面可以切实解决企业因需要提供大量资金而形成的资金瓶颈效应，分散了