工程经济学课件（清华版）

工程经济学 清华大学仝允桓教授 第一章绪论 工程经济学研究的主要内容 What 为什么要学习工程经济学 Why 如何学习工程经济学 How 一 工程经济研究的内容 工程经济学 工程 经济学何谓经济学 经济学研究什么 红楼梦 中有所谓 仕途经济 仕途经济 中的 经济 与经济学中的 经济 含义是否相同 经济学中的 经济 是个外来语 英语中的Economy来自古希腊语的OikonomaOikonoma的最初意义是 家政管理 并由此引申为 节约 Economy保留了 节约 这一基本含义 同时可进一步引申为 物质资料的生产与再生产过程 如 经济活动 经济增长占主导地位的社会生产关系 如 市场经济 经济制度 现代经济学研究什么 生产什么 确定生产的种类与数量如何生产 合理分配资源为谁生产 合理分配生产成果 经济学研究的一个基本假定是 资源具有稀缺性资源稀缺资源的合理分配资源配置效果的评价正确的投资决策资源条件既定情况下的投资决策 对各种目标进行权衡选择为实现既定目标选择方案 如何通过正确的投资决策使工程活动收到尽可能好的经济与社会效果经济与社会效果 消耗与成果的比较经济与社会效果的范畴 宏观效果与微观效果近期效果与长远效果直接效果与间接效果可定量计算的效果与不可定量计算的效果 工程经济学研究的基本内容 投资决策的层次 战略层次的投资决策战略指高层次的全面计划 理想的战略决策应是根据长期目标需要制定最佳利用资源的全面计划 衡量战略方案的标准是效益 即计划能满足目标要求的程度 战术层次的投资决策战术指低层次的专门方案 战术决策围绕战略决策所确定的目标提出和选择实现目标的策略和方案 战术选择的衡量标准是效率 即一项活动能完成使命的程度 项目投资决策 投资方式选择 新建项目项目建设投资 项目建设周期 是否会贻误市场机会 市场开拓费用改造原有项目改造投资 技术转换成本兼并 收购其它企业对象企业的情况 经营业绩 市场份额 成长率 营销网络 研究开发能力 生产能力 资产负债状况 社会负担并购方式 直接购买 换股 股份换资产 承担债务换股份或资产 作为决策依据的评价过程评价要素评价层次评价对象 目标准则指标尺度权重方案综合评价 企业政府社会个人 项目盈利性项目公共项目技术产品工艺方法政策 二 为何学习工程经济 从社会角度看促进管理科学化 提高投资的经济效益和社会效益 科教兴国 的基础在于教育 除对基础教育应该予以十分的重视以外 对于专业的教育 我认为最重要的是管理方面的教育 目前中国最缺乏的就是管理人才 朱镕基 从个人角度看工程经济知识是工科学生应具备的知识结构中不可缺少的部分 作为工程师经济上可行是技术方案能够实施的前提条件技术经济效果的最佳匹配是建立竞争优势的重要条件作为研究者资源约束是从事研究工作必须考虑的问题市场需求和经济效益是决定研究成果价值的重要因素作为管理者技术人员有广泛的机会成为管理者 三 如何学习工程经济 工程经济学的特点实践性预见性系统性学习工程经济学的方法掌握概念熟悉方法结合实际 课程内容 本课程主要介绍 项目可行性研究的基本内容 投资方案评价与比选的原理与方法 投资项目费用收益辨识原理及经济效果评价指标与参数 不确定性分析和风险决策的原理与方法 项目多目标综合评价的理论与方法 以上理论与方法在新建项目 改扩建项目 新技术开发应用项目 公共项目投资决策中的应用 教学安排 教材 傅家骥 仝允桓主编 工业技术经济学 第三版 清华大学出版社 作业 根据教学要求布置3次作业 其中包括一次投资项目财务分析的综合练习 教学形式 以讲授为主 结合案例分析与课堂讨论 考试 根据学生课堂参与情况 平时作业情况和期末考试成绩综合评定学习成绩 期末考试为闭卷考试 第二章经济学基本知识 微观经济学考察对象 单个经济单位 厂商 消费者 主要研究内容 价格理论 消费者行为理论 生产理论 厂商均衡理论 分配理论例如 生产者如何分配资源以获取最大利润消费者分配收入以获取最大效用厂商如何决定产量 投入生产要素的数量 成本和利润商品的效用 供给量 需求量 价格如何决定 宏观经济学考察对象 整个国民经济活动主要研究内容经济活动中有关经济总量的决定与变化例如 国民收入与总就业量社会消费 储蓄与投资数量与比例货币流通量与流通速度价格总水平与利息率经济波动经济增长 一 市场供求规律 一 需求与供给 需求 Demand 的概念需求是指消费者在某一特定时期内 在每一价格水平上愿意而且能够购买的商品量 需求要具备的两个条件有购买欲望有购买能力 影响需求的因素商品价格消费者收入水平社会收入分配的平均程度消费者嗜好的变化需求函数若只考虑价格因素 社会人口数量及其组成消费者对未来的看法其它商品的价格社会制度 风俗习惯 地域因素等 需求定理在其它条件不变的情况下 需求量随价格的上升而减少 随价格的下降而增加 需求曲线及其变动价格变动引起的需求量的变动称需求量变动其它因素引起的需求量的变动称需求的变动 供给 Supply 的概念供给是指厂商在某一特定时期内 在每一价格水平上愿意而且能够出卖的商品量 供给要具备的两个条件有出售的愿望影响供给的因素商品的价格厂商要达到的目的现有的技术水平供给函数若只考虑价格因素 有供应的能力其它商品的价格生产要素的成本厂商对未来的预期等 供给定理在其它条件不变的情况下 商品供给量随价格的上升而增加 随价格的下降而减少 供给曲线及其变动价格变动引起的供给量的变动称供给量变动其它因素引起的供给量的变动称供给的变动 二 均衡价格的决定与变动 均衡价格 指一种商品的需求价格与供给价格相一致时的市场价格当D S时Pd Ps PEON为均衡价格PEOM为均衡数量 需求与供给的变动对均衡的影响 S不变 D变动D不变 S变动 需求与供给的变动对均衡的影响 供求定理 需求与供给的变动对均衡的影响 S与D同时变动对均衡的影响 需求与供给的变动对均衡的影响 供给与需求同时变动 需求与供给的变动对均衡的影响 供给与需求反向变动 支持价格与限制价格的市场效应 支持价格均衡价格ON0支持价格ON1供给过剩部分为M1M2 限制价格均衡价格ON0限制价格ON1供给不足部分为M1M2 Q P O D S E N0 M0 Q P O D S E M0 F G F G N1 M1 M2 M2 M1 N1 N0 三 需求弹性与供给弹性 需求的价格弹性反映需求变动对价格变动的反应程度弹性系数微分形式弹性系数一般是负值 通常仅考虑其绝对值 Ed 0需求完全无弹性Q C 常数 Ed 需求完全有弹性P CEd 1单位需求弹性Q a P1 Ed 0需求缺乏弹性Q aP 1 1 0 Ed 1需求富于弹性Q aP 1 0 影响商品需求价格弹性的因素 人们对该商品的需求程度 生活必需品需求弹性小 奢侈品需求弹性大商品可替代程度 易被替代需求弹性大 不易被替代需求弹性小商品使用时间长短 非耐用品需求弹性大 耐用品需求弹性小 需求价格弹性在经济分析中的意义 假定某商品 如电视机 需求富于弹性 Ed 2销售量为Q 单价为P 销售总收入为TR1 P Q若降价10 由可得 Q 0 2Q降价后的销售总收入为TR2 P 0 1P Q 0 2Q 1 08TR1若提价10 则TR2 P 0 1P Q 0 2Q 0 88TR1 需求价格弹性在经济分析中的意义 对于富于弹性的商品 价格与总收入成反方向变化P则TR P则TR对于缺乏弹性的商品 价格与总收入成同方向变化P则TR P则TR 谷贱伤农 就是这个道理 还有哪些经济现象可以用需求的价格弹性解释 需求的收入弹性反映商品需求量变动对收入变动的反应程度弹性系数微分形式Er 1称为高级品0 Er 1称为正常品Er 0称为低级品 恩格尔曲线与恩格尔系数 恩格尔曲线恩格尔系数用于食品的支出占全部消费支出的比例 20 最富裕 20 左右富裕 40 50 贫穷 需求的交叉弹性反映某商品需求量变动对另一商品价格变动的反应程度X商品的弹性系数微分形式Ec 0为替代品PyQx PyQxEc 0为互补品PyQx PyQx 供给的价格弹性反映商品供给量变动对价格变动的反应程度弹性系数Es 0供给完全无弹性 价格变动 供应量不变Es 供给完全有弹性 价格既定 供应量无限Es 1单位供给弹性 供应量变动率 价格变动率1 Es 0供给缺乏弹性 供应量变动率Es 1供给富于弹性 供应量变动率 价格变动率 供给弹性几种情况示意图Es 0Q C 常数 Es P CEs 1Q aP1 Es 0Q aP 1 1 0 Es 1Q aP 1 0 就短期来说 供给弹性取决于商品生产规模变动的难易程度 一般来说 劳动密集型产品供给弹性大 资本密集型产品供给弹性小 弹性理论的应用 蛛网理论 蛛网理论基于弹性理论考察价格波动对下一周期产量的影响 以及由此产生的均衡变动 蛛网理论研究的商品有一定的生产周期 如农产品 假定 本期价格取决于本期产量 本期产量取决于上期价格 根据商品供给弹性与需求弹性之间的关系 分三种情况考察 1 供给弹性小于需求弹性 EsEd 3 供给弹性等于需求弹性 Es Ed 收敛型蛛网发散型蛛网封闭型蛛网 蛛网稳定条件Es Ed 蛛网不稳定条件Es Ed 蛛网中立条件Es Ed 二 生产规律与生产决策 一 生产的基本规律 生产要素劳动 L 资本 K 土地 N 企业家才能 E 生产函数产出Q f L K N E 若只考虑劳动 资本投入与产出的关系 则Q f L K 生产函数的一般形式 是产出的劳动投入弹性系数 是产出的资本投入弹性系数若 1 上式为线性齐次Cobb Douglas生产函数 Cobb Douglas生产函数可通过对数变换化成线性方程 LnA 等参数可以通过对统计数据作回归分析求得 C D生产函数中A被认为是技术进步对产出的贡献 从数学形式看 A是劳动产出率和资本产出率的几何加权平均值 边际收益递减规律 边际收益 Marginalrevenue 边际收益指每增加一个单位的要素投入所能增加的收益 边际收益递减规律 在技术水平不变 其它生产要素投入量不变的情况下 随着某一种生产要素投入量的连续增加 边际收益要经历递增 递减 最后成为负值的过程 生产要素的合理投入 要素投入量 X 总产量 TP 平均产量 AP 和边际产量 MP 之间的关系为 规模经济 规模经济考察当所有生产要素投入量变动 从而生产规模变动时 产出 收益 变动的情况 随着生产规模 S 的扩大 收益 Q 变动经历三个阶段 第一阶段 规模收益递增阶段 Q S第二阶段 规模收益不变阶段 Q S第三阶段 规模收益递减阶段 Q S 对规模经济现象的解释 内在经济与内在不经济一个厂商的生产规模适度扩大 有利于内部合理分工 采用更先进的技术 提高生产和管理效率 改善采购和营销条件 但规模过度扩大则会降低内部效率 外在经济与外在不经济一个行业规模适度扩大 会产生集聚效应 在共用设施 人才 信息等方面给厂商带来好处 但规模过度扩大则会导致过度竞争 环境污染等弊端 使厂商成本增加 收益减少 二 成本与收益分析 成本的有关概念成本 Cost 成本指生产活动中使用各种生产要素的代价 即 必须向为生产活动提供所需生产要素的生产要素所有者支付的报酬 在经济学中 成本分为短期成本和长期成本 在短期内 厂商不能根据要达到的产量调整全部生产要素 如设备 厂房 管理人员 从长期看 厂商可以根据要达到的产量调整全部生产要素 短期成本固定成本 fixedcost FC 短期内不随产量变动而变动的成本变动成本 variablecost VC 短期内随产量变动而变动的成本总成本 totalcost TC 平均固定成本 AFC Q表示产量averagefixedcost平均变动成本 AVC averagevariablecost平均成本 AC averagecost边际成本 MC marginalcost微分形式 各短期成本曲线之间的关系 AFC为一双曲线 AVC AC MC均为上凹曲线MC曲线与AC曲线一定交于AC的最低点 E点 MC曲线与AVC曲线一定交于AVC的最低点 H点 短期成本曲线之间关系的证明 由对AC求导当时 有 即MC AC同理 可证明 当时 MC AVC 长期成本 从长期看 厂商可以根据需要调整一切生产要素 因而不存在固定成本 长期总成本 LTC 曲线以坐标原点为起点 一般情况下 长期边际成本 LMC 曲线与长期平均成本 LAC 曲线均呈 U 形 LMC曲线与LAC曲线相交于LAC曲线的最低点 长期成本 从长期看 厂商可以根据要达到的产量调整生产规模 使之处于平均成本最低的状态 因而 长期平均成本 LAC 曲线表现为对应于不同生产规模的无数短期平均成本曲线的包络线 LAC曲线的最低点与生产的 经济规模 相对应 有些行业LAC曲线呈 L 形 只有最低经济规模 收益的有关概念收益 revenue 收益指厂商出售产品所得的收入 收益中包括了成本和利润 总收益 totalrevenue TR 假定产品价格 P 不变 总收益 TR 与总产量 TP 的关系为平均收益 averagerevenue AR 边际收益 marginalrevenue MR 微分形式 利润最大化的条件 收益 R 和成本 C 均为产量 Q 的函数 用I代表利润 则当时 有 亦即利润最大化的条件 三 生产要素的最适组合 假如只考虑劳动 L 和资本 K 这两种生产要素 假定生产函数是连续函数 三维空间中的最大产量 Q 曲面如下图所示 L K Q O C E A D F B G 等产量线 如果用平行于LOQ平面的平面K OC割最大产量曲面 交线CD在LOQ平面上的投影就是K OC时对应于劳动投入的总产量曲线 如果用平行于KOQ平面的平面L OE割最大产量曲面 交线EF在KOQ平面上的投影就是L OE时对应于资本投入的总产量曲线 如果用平行于KOL平面的平面Q OG割最大产量曲面 交线AB在KOL平面上的投影就是Q OG时的等产量曲线 等产量线 在KOL平面上有无数条等产量线 离原点越远的等产量线所代表的产量越高 同一平面上的等产量线不相交 等产量线是凸向原点的曲线 等产量线上各点的斜率称为边际技术替代率 在经济区域内 边际技术替代率为负值 且沿曲线递减 等成本线 假定只考虑劳动 L 和资本 K 这两种生产要素 其价格分别为w 工资 和r 利息 若总成本为c 则有或 等成本线表示既定的成本可以购买的两种生产要素的各种组合 一定成本下生产要素的最适组合 可以实现生产要素最适组合的扩张线 四 产品的最优组合 假定厂商用既定的资源能够生产X Y两种产品 产品组合示例 等收入线假定厂商可以生产X Y 这两种产品 其产量分别为x和y 其价格分别为Px和Py总收入或 既定资源条件下产品产量的最优组合等收入线与生产可能性曲线的切点所对应的产品组合就是在既定资源条件下产品产量的最优组合 机会成本 机会成本的概念因为将资源置于某种特定用途而放弃另外一种最好的资源投入机会而牺牲的利益 在既定资源条件下 假定厂商可以生产两种产品 当把资源用于生产某一种产品时 机会成本就是所放弃生产的另一种产品数量 产生机会成本的条件资源本身有多种用途资源可以自由流动而不受限制资源具有稀缺性 三 市场结构与企业行为 市场结构类型及其特征 一 完全竞争市场的企业行为模式 完全竞争市场的条件有大量相互独立的买者和卖者产品同质要素自由信息充分完全竞争市场中企业面临的需求曲线 完全竞争市场企业短期产量决策 产量决策决策准则 MR MC 盈亏决定 二 完全垄断市场的企业行为模式 企业的收益曲线垄断市场中 企业平均收入等于商品价格 AR曲线就是需求曲线 MR AR 企业的短期产量决策实现利润最大化的产量Q 应在MR MC处 相应的价格为P 三 垄断竞争市场的企业行为模式 垄断竞争市场特征行业内企业数量较多企业进出行业自由有差别的同类产品企业面临的需求曲线企业自认的需求曲线 行业内其他竞争者不改变价格 市场份额需求曲线 行业内其他竞争者同时改变价格 垄断竞争市场企业产量决策与短期均衡 企业产量决策短期均衡 垄断竞争市场的非价格竞争与经济效率 在垄断竞争市场中 企业影响价格 控制价格的能力较弱 因而会采取非价格竞争手段品质竞争促销活动竞争垄断竞争市场的经济效率低于完全竞争市场 垄断竞争条件造成产品差别和品质竞争 有利于满足消费者多样化的需要和激励企业创新 四 寡头垄断市场的企业行为模式 寡头垄断市场的特点行业内企业屈指可数产品差别或有或无企业间有直接的利害关系 相互依存进入该行业不易形成寡头垄断的原因行业的规模经济壁垒少数企业对关键资源的控制 原料 技术等 政府的扶植和支持 寡头垄断市场模型 寡头垄断市场情况复杂 涉及到企业数目 企业间关系 独立或联合 产品的异同 竞争对手的反应方式等问题 难以建立统一的理论模式 建立在不同的企业行为假定基础上的主要市场模型有 弯折的需求曲线模型假定 产品市场价格已形成 一个寡头企业提价 其他寡头企业不跟随 一个寡头企业降价价 其他寡头企业跟随 价格领导模式博弈 卡特尔模型 第三章项目可行性研究的内容 投资机会研究初步可行性研究详细可行性研究投资决策项目实施项目后评估 一 投资项目周期 投资项目进展过程 二 项目可行性研究的内容 市场分析投资条件与项目选址技术方案环境保护与劳动安全企业组织和劳动定员项目实施进度安排投资估算与资金筹措财务分析国民经济与社会效益分析结论与建议 一 市场分析 市场调查产品用途现有生产能力产量及销售量替代产品产品价格国外市场市场需求预测消费对象消费条件产品更新周期特点市场成长速度及趋势可能出现的替代产品产品可能的新用途产品出口或进口替代分析 市场进入壁垒技术壁垒规模壁垒政策壁垒产品方案和项目规模产品方案 规格标准 项目拟建规模市场营销策略市场定位 领先或追随 目标市场 促销价格 推销方式与措施产品销售费用预测产品销售收入预测价格预测销售收入预测 市场调查方法 普遍调查 对调查对象进行全样本调查 抽样调查 抽取调查对象样本进行调查 抽样调查需要根据拟调查问题的性质和调查对象的具体情况进行抽样设计 主要抽样方法有 随机抽样 分层抽样和分群抽样等 专家调查 专家访谈 专家会议 Delphi法等 调查方式 书面问卷 电话访谈 当面访谈等 问卷设计要尽量避免偏差 档案研究 通过收集和查阅有关资料获取信息 可利用的资料包括宏观社会 经济统计资料 公众传播媒介信息 专业机构业务信息等 市场预测方法 定性预测通过分析历史资料和研究未来条件 凭借预测人员的经验和判断推理能力进行预测 可采用Delphi法 组织专家小组进行分析判断等 定量预测根据统计数据 运用数学分析技术 建立表现变量间数量关系的模型进行预测 常用的方法趋势外推法 移动平均法 指数平滑法 季节指数法 包络线趋势预测法等 因果分析法 回归分析法 相关分析法等 市场壁垒分析 技术壁垒 能否获得所需要的专门技术 规模壁垒 能否达到一定的经济规模 投资能力市场有效需求及可能取得的市场份额政策壁垒 政府对市场有哪些管制政策 投资许可生产许可能否打破既成的市场格局 取得一定的市场份额 先入企业的技术与品牌优势先入企业的排他性联盟用户对后进入者的认可 二 投资条件与项目选址 自然条件基础设施条件原材料及辅助材料供应燃料动力供应人力资源条件技术支持条件产业协作条件社会 经济 人文条件政策环境 主要原材料 燃料动力费用估算土地费用其它应考虑的因素与政府的关系经济体制与市场机制目标市场战略布局各备选方案比较 三 技术方案 产品及工艺方案产品功能产品规格 标准生产方法技术参数和工艺流程主要工艺设备选择主要原材料 燃料 动力消耗指标生产车间布置方案厂内外运输方案存贮方案 土建工程主要建 构筑物的建筑特征及结构设计特殊基础工程的设计建筑材料土建工程造价估算其他工程给排水工程动力及公用工程防灾设施生活福利设施 技术方案选择 技术方案选择要考虑的制约条件需求制约 现存的需求结构及需求结构可能的变化 资源制约 资金 人力资源 自然资源 其它要素 环境制约 经济技术环境 社会文化环境 自然环境 技术方案选择的原则经济性原则 以最小的投入取得最好的效果 发展原则 发展的前景及适应发展的能力 兼容性原则 与原有经济 技术 环境 社会的兼容性 相关效果原则 相关的经济 技术 环境 社会效果 技术方案选择的视角技术先进性技术适用性 产品方案评价 产品功能的合理性 产品在技术上的先进性 产品在功能 技术 成本上的竞争优势 其它产品替代该产品的可能性 产品的市场生命周期及目前所处的阶段 有无可能形成产品链 产品群 是否符合国家有关技术和环境标准的要求 工艺方案评价 技术的先进性所采用工艺和设备的技术效能 效率 能耗水平等技术参数的先进程度技术生命周期及所采用技术在生命周期中所处的阶段技术的成熟程度实验室技术经过中试的技术已经工业化应用的技术技术转换成本技术发展趋势及所采用技术的发展前景与竞争技术相比 所采用技术的优势及缺陷 四 环境保护与劳动安全 环境现状项目主要污染源项目主要污染物拟采用的环境保护标准环境保护方案环境监测制度环境保护投资估算环境影响评价结论 生产过程中职业危害因素分析职业安全卫生主要设施劳动安全与职业卫生监督保障机构消防措施和设施方案 五 企业组织和劳动定员 企业组织企业组织形式企业工作制度企业薪酬制度劳动定员和人员培训劳动定员项目年人工费用估算人员培训计划及费用估算 六 项目实施进度安排 项目实施的各阶段资金筹措安排技术获得勘察设计与设备订货工程招标与施工准备工程施工生产准备试运转竣工验收项目实施进度安排 项目实施管理机构项目实施费用建设单位管理费生产筹备费生产职工培训费办公家具购置费勘察设计费其他应支出的费用 项目实施进度计划方法 横道图 例 项目实施进度计划方法 网络图 例 七 投资估算与资金筹措 固定资产投资估算固定资产构建费用无形资产获取费用递延资产预备费流动资金估算流动资产流动负债 资金筹措资金来源项目筹资方案建设期贷款利息投资使用计划投资使用计划借款偿还计划 八 财务分析 财务预测投资估算与资金筹措销售收入预测成本费用预测财务报表编制损益表资产负债表资金来源与运用表现金流量表其它辅助报表 资金规划资金来源与运用资金平衡财务效果评价盈利能力评价清偿能力评价不确定性分析盈亏平衡分析敏感性分析概率分析 九 国民经济与社会效益分析 公共项目和对国民经济和社会利益有重要影响的项目 在可行性研究中需要作国民经济与社会效益分析 确定国民经济与社会目标辨识项目的国民经济与社会效益及费用直接效益及费用 间接效益及费用内部效益及费用 外部效益及费用有形效益及费用 无形效益及费用确定国民经济与社会效益评价参数项目国民经济与社会效益综合评价 第四章投资效果评价指标与方法 一 现金流量构成现金流量 CashFlow CF 现金流入 CashInFlow CI 销售 经营 收入 资产回收 借款等现金流出 CashOutFlow CO 投资 经营成本 税 贷款本息偿还等净现金流量 NCF NCF CI CO 一 投资 项目总投资建设投资 习惯上称固定资产投资 流动资金投入项目建设期借款利息项目建成后 投资转化为相应的资产 固定资产无形资产递延资产流动资产 工业项目建设投资构成 工业项目流动资金构成 流动资金 流动资产 流动负债 二 成本费用 成本费用中的固定资产折旧费 我国实行固定资产分类折旧制度 直线折旧 年限平均法工作量法 成本费用中的固定资产折旧费 加速折旧 双倍余额递减法其中最后两年年数总和法 成本费用中的无形 递延资产摊销费 无形资产指没有物质实体而以某种特殊权利和技术知识等资源形态存在并发挥作用的资产 如专利 商标 版权 土地使用权 非专利技术 商誉 特许经营权等 无形资产的原值相对于获得无形资产的实际支出 无形资产原值按无形资产的有效使用期平均摊销 并计入成本费用 摊销期限不少于10年 递延资产指不能全部计入当期损益 需要分期摊销计入成本的各项费用 如开办费 租入资产改良费 开办费按不少于5年的期限摊销 租入资产改良费按租赁期限摊销 成本费用要素及其现金流属性 经营成本 总成本费用 利息支出 折旧 摊销费 三 销售收入 利润及税金 销售收入 总成本费用 销售税金及附加 销售利润 所得税 税后利润 公积金 公益金 可分配利润 计入成本的税房产税车船税土地使用税进口材料关税等销售税金及附加增值税营业税城乡维护建设税教育费附加消费税资源税所得税 二 资金等值计算 不同时间发生的等额资金在价值上是不等的 把一个时点上发生的资金金额折算成另一个时点上的等值金额 称为资金的等值计算 把将来某时点发生的资金金额折算成现在时点上的等值金额 称为 折现 或 贴现 将来时点上发生的资金折现后的资金金额称为 现值 与现值等价的将来某时点上的资金金额称为 将来值 或 终值 常用资金等值计算公式 现值与将来值之间的换算其中i是反映资金时间价值的参数 称为 折现率 以上两式亦可记作 常用资金等值计算公式 等额年值与将来值之间的换算其中A是从第1年末至第n年末的等额现金流序列 称为 等额年值 以上两式亦可记作 常用资金等值计算公式 等额年值与现值之间的换算亦可记作 若则 资金等值计算 课堂练习 1 我国银行目前整存整取定期存款年利率为 1年期2 25 5年期2 88 如果你有10000元钱估计5年内不会使用 按1年期存入 每年取出再将本利存入 与直接存5年期相比 利息损失有多少 2 以按揭贷款方式购房 贷款10万元 假定年利率6 15年内按月等额分期付款 每月应付多少 3 贷款上大学 年利率6 每学年初贷款10000元 4年毕业 毕业1年后开始还款 5年内按年等额付清 每年应付多少 资金等值计算 思考题 你要购车 急需50000元钱 如果向银行贷款 年利率是6 按复利计息 到第2年末须偿还本利共56180元 汽车推销商愿意为你提供分期付款的贷款 年利率是4 按单利计息 2年共需支付利息4000元 分24个月偿还本利 每月底还款为54000 24 2250元 你认为可以接受吗 这笔贷款的实际利率是多少 三 投资效果分析指标 一 净现值 NetPresentValue NPV 计算公式 判断准则 项目可接受 项目不可接受 净现值计算示例 上例中i 10 NPV 137 24亦可列式计算 NPV 1000 300 P A 10 5 1000 300 3 791 137 24 净现值函数式中NCFt和n由市场因素和技术因素决定 若NCFt和n已定 则 典型的NPV函数曲线 基准折现率的确定 基准折现率的概念基准折现率是净现值计算中反映资金时间价值的基准参数 是导致投资行为发生所要求的最低投资回报率 称为最低要求收益率 MinimumAttractiveRateofReturn MARR 决定基准折现率要考虑的因素资金成本项目风险 用净现值指标进行多方案比选 互斥方案具有可比性的条件考察的时间段和计算期可比收益和费用的性质及计算范围可比备选方案的风险水平可比评价所使用的假定合理寿命期相等的互斥方案比选在寿命期相等的互斥方案中 净现值最大且非负的方案为最优可行方案 用净现值指标进行多方案比选 寿命期不等的互斥方案比选寿命期不等的投资方案不具可比性 若要用净现值指标进行比选 需要根据决策需要和备选方案的技术 经济特征引入相应的假定 设定一个共同的计算期 以短寿命方案的寿命期为计算期 假定长寿命方案在计算期结束时将资产余值变现回收 以长寿命方案的寿命期为计算期 假定短寿命方案的接续方案净现值为零 以备选方案寿命期的公倍数为计算期 假定一个或若干备选方案可重复实施 净现值的相关指标和等效指标 净现值率 NPVR 式中PVI是项目投资现值净年值 NAV 净年值可以直接用于寿命不等方案间的比选 净年值最大且非负的方案为最优可行方案 其隐含假定是备选方案可以无限多次重复实施 净现值的相关指标和等效指标 费用现值 PC 费用现值用于只有费用现金流的方案比选 费用现值小的方案好 费用年值 AC 费用年值可直接用于只有费用现金流且寿命不等的方案间的比选 费用年值小的方案好 其隐含假定是备选方案可以无限多次重复实施 二 内部收益率 IRR 内部收益率 InternalRateofReturn 是项目现金流入量现值等于现金流出量现值时折现率 其经济含义是在项目寿命期内项目内部未收回投资每年的净收益率 计算IRR的理论公式 判断准则 项目可接受 项目不可接受 计算IRR的试算内插法 IRR计算公式 内部收益率计算示例 项目内部收益率的唯一性问题讨论 由计算内部收益率的理论公式令可得从数学形式看 计算内部收益率的理论方程应有n个解 问题 项目的内部收益率是唯一的吗 项目内部收益率的唯一性问题讨论 例 某大型设备制造项目的现金流情况用i1 10 4 和i2 47 2 作折现率 均可得出净现金流现值和为零的结果 可以证明 当项目净现金流量的正负号在项目寿命期内发生多次变化时 计算IRR的方程可能有多个解 问题 这些解中有项目的IRR吗 如果项目净现金流量的正负号发生多次变化 计算IRR的方程一定多个解吗 该项目能用IRR评价吗 项目内部收益率的唯一性问题讨论 结论 常规项目 净现金流量的正负号在项目寿命期内仅有一次变化 IRR有唯一实数解 非常规项目 净现金流量的正负号在项目寿命期内有多次变化 计算IRR的方程可能但不一定有多个实数解 项目的IRR是唯一的 如果计算IRR的方程有多个实数解 这些解都不是项目的IRR 对非常规项目 须根据IRR的经济含义对计算出的IRR进行检验 以确定是否能用IRR评价该项目 项目投资回收模式 上式中 NCFt为第t年的净现金流量 Ft为第t年项目内部未收回的投资 非常规项目内部收益率的检验 检验标准 在项目寿命期内 项目内部始终存在未收回的投资 即 能满足及条件的i 就是项目唯一的IRR 否则就不是项目的IRR 且这个项目也不再有其它具有经济意义的IRR 非常规项目内部收益率的检验 令显然 Pt是项目在第t年以i 为折现率的累计净现金流量现值 由于 1 i t为正数 非常规项目内部收益率通过检验的条件亦可表述为 三 投资回收期 投资回收期 Paybackperiod Pb 是兼顾项目获利能力和项目风险的评价指标 静态投资回收期不考虑现金流折现 从项目投资之日算起 用项目各年的净收入回收全部投资所需要的时间 动态投资回收期不考虑现金流折现 回收全部投资所需要的时间 第五章投资项目财务分析报表 基本报表损益表资产负债表资金来源与运用表现金流量表 全部投资 现金流量表 自有资金 现金流量表 各投资方 辅助报表固定资产投资估算表流动资金估算表投资计划与资金筹措表 主要产出物和投入物使用价格依据表生产成本估算表固定资产折旧费估算表无形及递延资产摊销费估算表制造费用 销售费用 管理费用估算表借款还本付息表总成本费用估算表销售收入及销售税金估算表 工业项目流动资金估算 扩大指标估算法参照同类项目流动资金与销售收入 经营成本 固定资产投资的比例以及单位产量的流动资金占用额进行粗略估算 分项详细估算法流动资金 流动资产 流动负债流动资产 存货 应收帐款 周转现金流动负债 应付帐款 工业项目流动资金估算 存货 包括外购材料 燃料 在产品 产成品 备品备件应收帐款 周转现金 应付帐款 主要的债务偿还方式 一次还本借款期间每期仅支付当期利息而不还本金 最后一期归还全部本金并支付当期利息 等额还本规定期限内分期归还等额的本金和相应的利息 等额摊还规定期限内分期等额摊还本金和利息 一次性偿付借款期末一次偿付全部本金和利息 气球法 期中任意偿还本利 到期末全部还清 项目资金规划 资金运用涉及投资计划 项目实施进度计划以及生产计划 资金来源与资金结构自有资金与借入资金国内资金与国外资金资金结构与财务风险资金平衡不产生资金缺口的条件是各年的累计盈余资金额必须大于或等于零 清偿能力分析指标 借款偿还期 按尽早归还的原则计算出的还清项目长期借款所需要的时间 资产负债率 负债总额 资产总额流动比率 流动资产总额 流动负债总额速动比率 速动资产总额 流动负债总额 各财务报表之间的关系 第六章不确定性分析 项目投资决策中收益与风险的权衡主要的不确定性分析方法盈亏平衡分析 确定盈利与亏损的临界点敏感性分析 分析不确定因素可能导致的后果概率分析 对项目风险作直观的定量判断 项目投资风险类别 非系统风险指随机发生的意外事件有关的风险 系统风险指与一般经营条件和管理状况有关的风险 内部风险指与项目清偿能力有关的风险 外部风险指与获取外部资金的能力有关的风险 常见的项目风险因素 信用风险项目参与方的信用及能力建设和开发风险自然资源和人力资源项目生产能力和效率投资成本竣工延期不可抗力市场和运营风险市场竞争市场准入市场变化技术变化经营决策失误 金融风险汇率 利率变动通货膨胀贸易保护政治风险体制变化政策变化法律法规变化法律风险有关法律法规不完善对有关法律法规不熟悉法律纠纷及争议难以解决环境风险 项目投资决策中收益与风险的权衡 销售收入及成本与产量之间的关系 销售收入 B 产品价格 P 与产品产量 Q 之间的关系 总成本 C 固定成本 Cf 单位产品变动成本 Cv 和产品产量 Q 之间的关系 盈亏平衡分析图 销售收入 总成本和产品产量之间的关系 盈亏平衡分析 由即可导出 盈亏平衡产量盈亏平衡价格盈亏平衡单位产品变动成本 盈亏平衡分析示例 某项目生产能力3万件 年 产品售价3000元 件 总成本费用7800万元 其中固定成本3000万元 成本与产量呈线性关系 单位产品变动成本盈亏平衡产量盈亏平衡价格盈亏平衡单位产品变动成本 经营杠杆 设项目固定成本占总成本的比例为S 则固定成本销售利润当销售量变化时 S越大 利润变化率越大 盈亏平衡分析的扩展 某项目的NPV可由下式计算 项目寿命期为不确定因素当NPV 0时 有可解得 能使NPV 0的项目寿命期的临界值约为10年 敏感性分析 例 不确定因素变动对项目NPV的影响 敏感性系数 计算公式敏感性系数例 某种生产要素的价格由100元上升到120元时 内部收益率由18 下降到14 内部收益率对该生产要素价格的敏感性系数为 项目净现值的概率描述 假定A B C是影响项目现金流的不确定因素 它们分别有l m n种可能出现的状态 且相互独立 则项目现金流有k l m n种可能的状态 根据各种状态所对应的现金流 可计算出相应的净现值 设在第j种状态下项目的净现值为NPV j 第j种状态发生的概率为Pj 则项目净现值的期望值与方差分别为 概率分析示例 概率树 两种不确定因素影响项目现金流的概率树 各种状态组合的净现金流量及发生概率 投资项目风险估计 上例中项目净现值的期望值及标准差假定项目净现值服从正态分布 可求出该项目净现值大于或等于0的概率为 各种状态组合的净现值及累计概率 项目风险估计的图示法 第七章技术改造项目财务评价 技术改造项目费用与效益的识别 有无法 与 前后法 沉没成本技术改造项目费用与效益的计量边际分析原理增量分析法机会成本 追赶成本 用增量法评价技术改造项目示例 用增量法评价技术改造项目示例 计算结果 NPV i 10 174 63 万元 IRR 38 03 第八章资产评估 资产评估的概念资产评估是指对资产某一时点的价格进行估算 即由评估机构根据特定的目的 遵循公允的原则和标准 按照法定的程序 运用科学的方法 对资产的现时价格进行评定和估算 资产评估的形式由资产交易的一方评估 另一方认可 资产交易的双方共同组成评估小组评估 聘请中立的第三方评估 资产评估的对象 资产评估的对象按其存在状态 收益方式 法律形式等可以分为 资产评估的目的 资产交易股份制改造资产重组 兼并 收购 合资 合作等 承包经营或租赁经营破产清算其它经济行为 抵押贷款 经济担保 保险 纳税 企业经营评价等 资产评估的原理 贡献原理 资产价值取决于其对使用者目标的贡献单项资产价值取决于其对资产整体价值的贡献替代原理 资产价值受替代资产价值的制约资产价值评估可参照替代资产的市场价格预期原理 资产价值取决于其未来的有用性或获利能力 资产评估中使用的假设 继续使用假设破产清算假设公开市场假设资产价格取决于市场行情 评估值具有时效性 资产评估遵循资产最佳利用原则资产评估须考虑市场的地域性及环境因素 资产评估的基本方法 评估方法价格类型收益现值法 收益现值市场法 市场价值重置成本法 重置成本清算价格法 清算价格 资产评估的工作原则 独立性原则客观公允性原则科学性原则合法原则适时原则 收益现值法 所谓收益现值 是指企业在未来特定时期内的预期收益折成当前价值 简称折现 的总金额 使用收益现值法的条件收益可预测的收益性资产能用货币衡量未来资产收益风险可判断且可反映为用货币衡量未来资产收益或资本化率 收益现值计算公式 有限期间年收益折现法无限期间年收益折现法年金法 收益现值计算公式 分段法问题 以上各式中的a和r分别指什么 收益现值评估资产价值的优缺点 优点 真实和较准确地反映企业本金化的价格 与投资决策相结合 应用此法评估的资产价格易为买卖双方所接受 缺点 预期收益预测难度较大 受主观判断和未来收益不可预测因素的影响较大 在评估中适用范围较小 一般适用企业整体资产和可预测未来收益的单项资产的评估 市场法 根据可比参照物的公平市场成交价评估确定比较项目市场调查 分析整理资料 选定参照物就比较项目将被评估资产与参照物比较分析调整差异主要的差异调整因素 时间因素地区因素功能因素根据帐面价格和物价指数进行评估 重置成本法 基本公式重置成本 重置全价 有形损耗 功能性损耗适用范围以资产重置 补偿为目的的资产评估重置全价复原重置成本更新重置成本 重置全价估算方法 直接法 也称重置核算法 功能价值法物价指数法统计分析法规模效益指数法 资产损耗估算方法 有形损耗的估算方法观察法 也称成新率法使用年限法功能性贬值的定量估算被评估资产功能贬值额 被评估资产年产品生产成本超支额 按剩余使用年限计算的等额年金折现系数 清算价格法 前提条件以具有法律效力的破产处理文件或抵押合同及其他有效文件为依据 资产以整体或拆零可在市场上快速出售变现 所卖收入足以补偿因出售资产而附加的支出总额 适用范围用于企业破产 抵押 停业清理 清算价格估算方法 清算价格为在适用清算条件下的现行市价扣除清理费用支出的余额估算方法整体评估法能继续用以经营的资产 可应用现行市价 重置成本或收益现值进行估价 现行市价折扣法模拟拍卖法 也称意向询价法 竞价法 第九章先进技术应用项目评价 先进技术应用项目评价的特点具有战略决策性质的多准则决策定量与定性分析相结合的半结构化决策强调竞争优势与核心能力的建立与发展着眼于企业长远目标重视项目的总体效益与集成效益间接费用与效益是要考虑的重要因素组织风险是要考虑的重要因素 传统财务分析方法的局限性 注重财务效果 忽视战略效益注重短期回报 忽视长期目标注重局部收益 忽视集成效益注重直接成本 忽视间接费用注重既定产品 忽视市场变化用于先进技术应用项目评价 与投资目标和项目特点不完全吻合 先进技术应用项目效益构成 直接财务效益战略效益其它效益 提高企业信誉 提高产品及服务质量提高交货准时率树立高技术形象 增强技术能力 提高设备工艺技术水平改善产品开发手段积累创新经验 企业实施CIMS的主要目的 缩短交货期 8 增强市场应变能力 7 提高产品质量 7 增强产品开发能力 7 增强竞争能力 6 消除生产瓶颈 6 提高企业管理水平 5 开拓国际市场 4 提高制造柔性 3 提高生产效率 3 降低成本费用 3 扩大生产能力 2 发挥技术示范作用 2 培养技术力量 2 减少流动资金占用 1 减少占地面积 1 改善职工劳动条件 1 增强企业凝聚力 1 作为决策依据的评价过程评价要素评价层次评价对象 目标准则指标尺度权重方案综合评价 企业政府社会 项目一般项目战略性项目技术产品工艺方法政策 基于关键成功因素的评价准则 目标 建立与保持竞争优势准则 形成与发展核心能力缩短交货期提高产品质量降低成本改善服务增强应变能力方案 技术能力管理能力员工素质观念 多准则评价的方法论基础 评价的有效性 概念的操作化定义 用于多准则决策的层次分析法 层次分析法 AnalyticHierarchyProcess 是可用于处理复杂的社会 政治 经济 技术等决策问题的分析方法 层次分析法基本过程是 把复杂问题分解成各个组成元素 按支配关系将这些元素分组 形成有序的递阶层次结构 在此基础上通过两两比较的方式判断各层次中诸元素的相对重要性 然后综合这些判断确定诸元素在决策中的权重 层次分析过程体现了人们决策思维的基本特征 即分解 判断 综合 层次分析法的基本步骤 1 建立所研究