第十一章-外汇与外汇市场.ppt

授课纲要 教材 国际经济学 第二版 王培志 科学出版社参考资料 1 国际金融 沈国兵主编 上海财经大学出版社2 国际金融 姜波克 高教出版社或复旦大学出版社3 InternationalFinance JamesC Baker 高等教育出版社常用网址 第十一章外汇与外汇市场 第十一章外汇与外汇市场 本章重点 外汇和汇率的基本概念外汇市场的基本知识外汇交易 本章结构安排第一节外汇第二节汇率与汇率种类 48465 第三节外汇市场第四节外汇交易本章小结 第一节外汇 一 外汇的含义与特征二 外汇的种类三 外汇的作用 一 外汇的含义与特征 由于各国都有自己独立的货币制度和货币 一国货币不能在另一国流通 从而国与国之间的债权和债务在清偿时 需要进行本外币的兑换 含义 动态 国际汇兑行为 静态 广义 外币资产 外币现钞 外币支付手段和外币有价证券 狭义 以外币表示的 可直接用于国际结算的支付手段 各类外币存款 主要是活期存款 票据 如汇票 本票 支票 外汇 思考 外汇与外国货币是否相同 一 外汇的含义与特征 对狭义外汇概念的几点说明 一般情况下 外币现钞只有携带回国并贷记银行账户后才具备外汇性质外币有价证券不能直接用作国际支付 因而不具备外汇性质狭义外汇的主体是存放于外国银行的活期存款 以及对其索取权具体化了的各种票据 如支票 汇票和本票 一 外汇的含义与特征 2 外汇的特征可自由兑换性普遍接受性可偿性因此 不是所有的外国货币都是外汇 一 外汇的含义与特征 我国外汇管理法规对 外汇 内容的界定 依据 中华人民共和国外汇管理暂行条例 外汇主要是指 1 外国货币 包括钞票 铸币 2 外币有价证券 如政府公债 国库券 公司债券 股票 息票等 3 外币支付凭证 如票据 银行存款凭证 邮政储蓄凭证等 4 SDRs 5 其他外汇资金 国际货币基金组织对外汇的定义 货币行政当局 中央银行 货币管理机构 外汇平准基金组织及财政部 以银行存款 财政部债券 长短期政府债券等形式所保有的在国际收支失衡时可以使用的债权 从国家信用和银行信用的角度来给外汇下定义的 没有考虑风险较大的商业信用 并且将一国居民所持有的外国债权排斥于外汇概念之外 国际外汇市场主要交易货币名称表 二 外汇的种类 可否自由兑换自由外汇 可兑换货币记帐外汇 清算外汇 协定外汇 双边外汇 发展中国家 来源贸易外汇 进出口收支外汇 从属外汇 运费 保险费 银行手续费 非贸易外汇 侨汇 旅游 航空 港口以及邮电等方面收支的外汇 交割日期即期外汇 两个营业日内 远期外汇形态外汇现炒 钞票 铸币 现汇 货币发行国本土银行 存款账户上的自由外汇 中国银行人民币即期外汇牌价 日期 2010年5月18日星期二单位 人民币 100外币 使国际货币流通和购买力转移成为可能使国际结算便捷 促进国际贸易的发展调剂国际间资金余缺 促进国际资本流动显示和增强一国的国际实力地位促进一国宏观经济的发展促进世界经济全球化进程 三 外汇的作用 第二节汇率与汇率种类 一 汇率的含义二 汇率的标价方法三 汇率的种类和测量 一 汇率的含义 1 汇率 ExchangeRate 的含义两种不同货币之间的折算比价 exchangeprice 一种货币表示的另一种货币的相对价格 例如 2010年5月18日零点 USD100 CNY681 37 美元 单位货币 USD1 CNY6 8137 人民币 计价货币 USD CNY 6 8137 一 汇率的含义 汇率长期 长期 受国家宏观经济形势支配的 中期 受利率 通胀 外贸收支和资金流动等经济状况控制的 短期 受游资或投机行为影响 二 汇率的标价方法 直接标价法间接标价法美元标价法 一 直接标价法 指以一定单位 1个或100 10000等 的外国货币作为标准 折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法 也就是说 在直接标价法下 以本国货币表示外国货币的价格 USD1 CNY6 8137在直接标价法下 一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大 说明外国货币币值上升 或本国货币币值下降 称为外币升值 Appreciation 或称本币贬值 Depreciation 在直接标价法下 外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同 例如 我国人民币市场汇率为 2010年5月初 USD1 CNY6 82655月中 USD1 CNY6 8275说明美元币值上升 人民币币值下跌 一 直接标价法 一 直接标价法 2005 07 21 2010 05 17 Howtoanalysis Q 1 18 USD Euro 1 08 USD Euro Euro貶值幅度為何 1 08 1 18 1 18 8 47 货币升值 则在国外的该国商品价格 而在该国的国外商品价格 1 使得国内企业较不具竞争力2 国内消费者有利 二 间接标价法 以一定单位的本国货币为标准 折算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法 也就是说 在间接标价法下 以外国货币表示本国货币的价格 GBP1 USD1 5460在间接标价法下 一定单位的本国货币折算的外国货币数量增多 称为外币贬值 或本币升值 各种货币对美元折算率表 2010年5月 在间接标价法下 外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反 例如 伦敦外汇市场汇率为 月初 GBP1 USD1 5460月末 GBP1 USD1 5455说明美元汇率上升 英镑汇率下跌 二 间接标价法 外汇市场上的报价一般为双向报价 即由报价方同时报出自己的买入价和卖出价 由客户自行决定买卖方向 买入价和卖出价的价差越小 对于投资者来说意味着成本越小 三 美元标价法 U S DollarQuotationSystem 又称纽约标价法 在美元标价法下 各国均以美元为基准来衡量各国货币的价值 即以一定单位的美元为标准来计算应该汇兑多少他国货币的表示方法 而非美元外汇买卖时 则是根据各自对美元的比率套算出买卖双方货币的汇价 这里注意 除英镑 欧元 澳元和纽 新西兰 币外 美元标价法基本已在国际外汇市场上通行 例题 判断题 美元标价法是以美元为报价货币的汇率表示方法 人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币 BasedCurrency 把数量变化的货币叫做标价货币 QuotedCurrency 在直接标价法下 基准货币为外币 标价货币为本币 在间接标价法下 基准货币为本币 标价货币为外币 在美元标价法下 基准货币为美元 三 汇率的种类与测量 1 汇率的种类按照对汇率管理的宽严划分 有官方汇率和市场汇率 从银行买卖外汇的角度划分 有买入汇率和卖出汇率 按汇率制定方法不同 分为基本汇率和套算汇率按国际汇兑换方式划分 有电汇汇率 信汇汇率 票汇汇率和现钞汇率根据银行的挂牌时间划分 有开盘汇率和收盘汇率 按外汇买卖交割的时间划分 有即期汇率和远期汇率 在经济分析时 有名义汇率与实际汇率之分 2 买入汇率和卖出汇率 采用双向报价法 即银行同时报出买入价和卖出价 买入价 买入汇率卖出价 卖出汇率双向报价法中 小数在前 大数在后USDl JPY120 20 120 50或USD JPY 120 20 120 50思考 为什么买入价与卖出价不相等 如何判断买入价和卖出价 例1 某日纽约外汇市场报价 USDl JPY120 20 120 50 间接 GBPl USDl 4405 1 4420 直接 例2 HKD1 CNY102 25 102 64 间接 判断依据 银行低买高卖 利润最大化经验法则 直接标价法 买入价 卖出价间接标价法 卖出价 买入价 买入汇率和卖出汇率 中间汇率 中间价MiddleRate 中间汇率 买入价 卖出价 2现钞汇率 钞价 现钞买入价 现汇买入价现钞卖出价 现汇卖出价基准汇率中国外汇交易中心受权人民银行公布的人民币汇率中间价 美元 日元 欧元 港元 英镑 中国银行人民币即期外汇牌价 日期 2010年5月18日星期二单位 人民币 100外币 三 汇率的种类和测量 3 名义汇率与实际汇率名义汇率是银行每天公布的汇率 实际汇率是将名义汇率剔除通货膨胀率因素后形成的汇率 以公式示之 R S P P例 设S RMB6 不变 若P P由1升至2 由于外国物价上升 则R 12 反之 P P降至0 5 由于本国物价上升 则R 3 实际汇率在宏观经济分析中具有重要的意义 是衡量一国商品对外竞争能力 进而也是预测贸易账户差额的重要工具 1 基本汇率 BasicRate 4基本汇率和套算汇率 选择出一种与本国对外往来关系最为紧密的货币即关键货币 KeyCurrency 并制订或报出汇率 本币与关键货币间的汇率称为基本汇率 大多数国家都把美元当作关键货币 把本币与美元之间的汇率作为基本汇率 2 套算汇率 CrossRate 又称为交叉汇率 有两种含义 1 各国在制定出基本汇率后 再参考主要外汇市场行情 推算出的本国货币与非关键货币之间的汇率 例如 我国某日制定的人民币与美元的基本汇率是 USD1 CNY8 2270而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为 GBP1 USD1 7816这样 就可以套算出人民币与英镑间的汇率 GBP1 CNY 1 7816 8 2270 CNY14 6572 2 由于西方外汇银行报价时采用美元标价法 为了换算出各种货币间的汇率 必须通过各种货币对美元的汇率进行套算 例如香港某外汇银行的外汇买卖报价是 USD1 DEM1 7720USD1 CHF1 5182据此可以套算出马克和瑞士法郎之间的汇率 DEM1 CHF 1 5182 1 7720 CHF0 8568 三 汇率的种类和测量 4 汇率水平变动的测量汇率变动的 点 汇率变动的百分比 升值率和贬值率 汇率指数 三 汇率的种类和测量 汇率变动的 点 在外汇市场行情显示中 通常以 点 表示汇率的即时变化 点 的基本单位是0 0001 日圆为0 01 如欧元的汇率由1欧元 0 8920美元上涨至0 8960美元 则称欧元上涨了40个点 点 的概念还被广泛地运用于交易其他行情的表达 如买入价和卖出价的差额等 三 汇率的含义和测量 汇率变动的百分比 升值率和贬值率 是指在某一时段内 终点汇率相对于起始汇率的百分比变化 计算公式 1 在直接标价法下 新汇率 旧汇率外币升 贬 值率 100 旧汇率 2 在间接标价法下 旧汇率 新汇率外币升 贬 值率 100 新汇率 三 汇率的种类和测量 举例 2002 3 30 2007 3 30 人民币的美元汇率由RMB8 2772 贬值至RMB7 7306 试计算美元的贬值率 1 按直接标价法公式计算 7 7306 8 2772美元贬值率 100 6 60 8 2772 2 按间接标价法公式计算 0 1208 0 1294美元贬值率 100 7 07 0 1208 三 汇率的种类和测量 汇率指数是指以指数方式衡量汇率变化 在宏观经济分析中具有重要的运用 包括双边汇率指数和多边汇率指数 即有效汇率 三 汇率的种类和测量 双边汇率指数是指以两种货币间某一时点的汇率为基础 即基期汇率 计算出来的其它时期 即报告期 相对于基期的指数 计算公式 报告期汇率双边汇率指数 100基期汇率 三 汇率的种类和测量 举例 2002年 100 RMB827 702006年 100 RMB786 52以2002年为基期 双边汇率指数是100 则2006年的双边汇率指数为 786 52 100 95 02827 70这意味着美元对人民币的汇率下降了4 98 三 汇率的种类和测量 多边汇率指数又称有效汇率 是以指数方式表示的某种加权平均汇率 由于一国对外贸易中往往使用不同的货币 而且不同的对外汇率可能有升有降 使用有效汇率可以用来衡量一国各种对外汇率对本国贸易竞争能力的综合水平 通常用一国的对外贸易比重作为权重 计算公式是 A币的有效汇率 A国同i国的贸易值 A国货币对i国货币的汇率 A国的全部对外贸易值 三 汇率的含义 标价 种类和测量 名义汇率指数和实际汇率指数汇率指数可分别根据名义汇率和实际汇率来计算 由此产生的汇率指数分别称为名义汇率指数和实际汇率指数 复习与思考狭义外汇和广义外汇的区别何在 外汇有哪些特征 我国外汇管理条例关于外汇的范围是如何确定的 汇率变动与货币币值的关系是怎样的 两种标价法下 什么是实际汇率 如何计算 R SxP P 如何计算一种货币的升 贬 值率 两种标价法 什么是汇率指数 如何计算 当期与基期之比 升贬值率 什么是实际有效汇率 多边汇率指数 实例分析 货币升贬值率 2010年5月6日 2010年5月19日USD CNY6 8269 USD CNY6 8278 直接 CNY USD0 14648 CNY USD0 14646 间接 直接标记法下 USD 升贬率 6 8278 6 8269 6 8269 0 0132 升值 间接标价法下 USD 升贬率 0 14648 0 14646 0 14646 0 0137 升值 多边汇率指数 有效汇率 又称有效汇率 是以指数方式表示的某种加权平均汇率 由于一国对外贸易中往往使用不同的货币 而且不同的对外汇率可能有升有降 使用有效汇率可以用来衡量一国各种对外汇率对本国贸易竞争能力的综合水平 通常用一国的对外贸易比重作为权重 计算公式是 A币的有效汇率 A国同i国的贸易值 A国货币对i国货币的汇率 A国的全部对外贸易值 标价法中的基准货币和标价货币 人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币或单位货币 BasedCurrency 把数量变化的货币叫做标价 计价 报价 货币 QuotedCurrency 在直接标价法下 基准货币为外币 标价货币为本币 在间接标价法下 基准货币为本币 标价货币为外币 在美元标价法下 基准货币是美元 提示 本章结构 外汇与汇率 外汇 汇率 外汇市场概述 外汇市场的定义及分类 外汇市场的参与者 外汇市场的功能 世界主要外汇市场 外汇市场交易 即期外汇市场交易 远期外汇市场交易 第三节外汇市场 一 外汇市场概述1 定义ForeignExchangeMarket 是一个从事外汇买卖 外汇交易和外汇投机活动的系统 外汇市场被定义为一个系统 主要是因为无数从事外汇业务的机构 银行 外汇经纪和客户等 通常是通过计算机网络来进行外汇的报价 询价 买进 卖出 交割和清算的 因此外汇市场是一个包含无数外汇经营机构 和个人 的计算机网络系统 第三节外汇市场 第三节外汇市场 2 分类 Classification 按组织形式分 抽象市场或称无形市场 是指没有具体的交易场所 没有统一的交易时间 买卖双方不是面对面的交易 所有交易都通过电报 电话 电传及其他通讯工具进行交易的场合 具体市场或称有形市场 是指在规定的营业时间内 买卖双方集中在交易所进行交易的场合 按买卖双方性质分 外汇零售市场 是指银行与一般客户之间的外汇交易市场 外汇批发市场 是指商业银行同业之间的交易市场 外汇干预市场 是指中央银行与商业银行之间的外汇交易市场 3 外汇市场的结构 中央银行 外汇银行 外汇银行 持有外汇的客户 需要外汇的客户 卖 买 外汇经纪人 三 外汇市场的构成 4 外汇市场的参与者 外汇银行 顾客 中央银行及其它官方机构 外汇经纪商和交易商 中央银行 第四层次 外汇经纪商 第三层次 外汇银行 进口商 出口商 进口商 出口商 外汇银行 第二层次 第一层次 开户 委托交易 场内交易 通知 清算 A外汇银行央行指定专营或兼营本国商业银行或其他金融机构外国银行在本国的分支机构 1 具体包括 商业银行 基金管理公司 跨国保险公司和国际性证券公司等金融机构 2 外汇银行的买卖活动包括 代理买卖自营买卖 外汇市场的参与者 B外汇经纪人 ForeignExchangeBroker 外汇银行之间及外汇银行与顾客之间的汇兑商代理买卖 自营 C中央银行D顾客 是外汇市场的最初供应者和最终需求者进出口商国际投资者旅游者保值性的外汇买卖者及投机性的外汇买卖者 5 现代全球外汇市场的主要特点 主要外汇市场高度一体化各主要市场营业时间相互衔接 全球范围外汇交易24小时连续运转外汇交易规模巨大 日交易量超过1万亿汇率行情波动大外汇交易币种集中在少数发达国家货币 外汇市场的概况 时间分布 24小时 Beijingtime5 006 007 008 0014 0015 0021 00WellingtonSydneyTokyoHK Singapore FrankfurtLondonNewYorkLosAngeles 2008年2月 4月英镑对美元汇率变化 6 世界主要外汇市场 6 外汇市场的功能 1 国际清算 InternationalClearing 为债务人向债权人进行支付提供了便利 2 国际信贷 InternationalCredit 为国际性的资金融通提供了便利 3 套期保值 Hedging 为避免和防止外汇风险的发生提供了便利 4 外汇投机 ForeignExchangeSpeculation 为投机者利用汇率变动赚取利润提供了便利 典型的外汇交易活动都通过CHIPS ClearingHouseforInter bankPaymentSystem 系统进行 并且一般都在交易对象货币的发行国国内最终完成 如有关美元交易的支付和清算实际上是在美国国内进行的 7 外汇市场的清算 第四节外汇交易 一 外汇交易报价 一 按照银行与客户方看报价EUR USD 1 2620 30 指银行买入1欧元付出1 2620美元 银行卖出1欧元收取1 2630美元 这里基准货币是欧元 只报小数点后末两位数 USD JPY 106 80 90 指银行买入1美元付出106 80日元 银行卖出1美元收取106 90日元 这里基准货币是美元 从银行的角度出发对基准货币而言同时报出买入价与卖出价卖出价省略了大数基本点 basispoint pips 例 银行即期外汇的标价方式 EUR USD1 3320 bid买价 30 offer卖价 客户从银行买入欧元USD1 3330客户向银行卖出欧元USD1 3320USD JPY104 40 50GBP USD1 9120 30AUD USD0 7820 30这里是从客户角度出发 与前面从银行角度出发正好相反 三 外汇交易的主要方式 即期外汇交易 spotFXdeal 远期外汇交易 outrightforwardFXdeal 货币互换 currencyswap 货币期权 currencyoption 一 即期外汇交易 即期外汇交易 即期外汇交易 spotexchangetransaction 是交割日 deliverydate 或起息日 valuedate 为交易日后的第二个工作日的外汇交易 交割 delivery 就是指商业银行付出外汇 买卖支付本币 或者商业银行支付本币 卖者交付外汇 在即期外汇市场上 交割在成交后的两个营业日内进行的做法已经成为一个惯例 之所以交割时间有所滞后 是因为不同货币的清算中心一般都在其发行国 彼此的清算过户需要一定时间 两个营业日的确定是即期外汇交易中的重要问题 因为国际外汇市场上遵循的是 价值抵偿原则 即一项外汇合同的双方 都必须在同一时间交割 以免任何一方因交割不同时面遭受损失 例如 伦敦和纽约的银行都是在星期六和星期日休息 所以如果一家纽约银行和一家伦敦银行之间即期交易是发生在星期五时 两个营业日以后是星期二 虽然理论上应是星期二进行交割 但这里还有各种复杂的情况 首先 要遵守交割地点原则 如果位于交割地点的银行不营业时 那么就不能进行该种货币的交割 其次 如果交割日是交割双方任何一方的休假日 就应顺延一天 最后 星期一问题 以市场上进行交易的银行为准 基本概念 起息日 交割日 起息日指买卖双方将资金实际交付给对方的日期 即期起息日 在交易完成后的第二个工作日完成实际交割 而美元兑加元的即期起息日在交易完成后的第一个工作日 远期起息日 长于即期起息日 即期外汇交易的作用 1 满足临时性的付款需要 如对外捐赠等 2 实现货币购买力的转移 如国际贸易等 3 调整货币头寸 如中央银行外汇储备的调整 4 进行外币投机 如广大私人投资者和机构投资者的自营交易 外汇交易的头寸 外汇头寸是指暴露在汇兑风险下的外汇买卖余额多头 longposition 当感觉某种货币要上涨的时候 买入 希望在更高的价格卖出而获利 空头 shortposition 当感觉某种货币要下跌的时候 卖出 希望在更低的价格买回而获利 平仓 squared 当感觉市场是中性 neutral 时不持有头寸或把已有的头寸做等额反向操作 现汇交易 即期交易Spot 1 Crossrate套算汇率 交叉汇率 交叉相除法 1 美元同为基准货币A US 1 SF1 2560 1 2580US 1 FF5 2320 5 2340SF1 5 2340 1 2580 1 2560 5 2340 SF1 FF4 1606 4 1672 2 美元同为标价货币 1 US 1 5080 1 5090CA US 0 7280 0 7285 1 CAD 1 5080 0 7285 1 5090 0 7280 1 CAD2 0700 2 0782 同边相乘法 1 美元为基准货币的同时为标价货币 1 US 1 5080 1 5090US 1 HK 7 8000 7 8030 1 1 5080 7 8000 HK 11 762 1 1 5090 7 8030 HK 11 775 1 HK 11 762 11 775 二 远期外汇交易 远期外汇交易 远期外汇交易 OutrightForward 是指交易双方约定于未来某一特定时期 依交易当时所约定的币别 汇率及金额进行交割的外汇交易 对于公司客户 例如公司进出口贸易合同项下的货款支付在将来的某天进行 为了避免汇率波动带来损失 客户指定将来交割日 委托银行买入一种货币 卖出另一种货币 远期汇率的决定因素 即期汇率买入与卖出货币间的利率差期限 远期汇率的推导 货币远期价值之比 USD JPY即期汇率 120 00金额 USD1 000 000 1million 3个月后的价值 i 0 01 年利率低 JPY120 000 000JPY120 003 0003个月后的价值 i 1 40 年利率高 USD1 000 000USD1 003 500USD JPY3个月远期汇率 119 58远期汇率表示为120 119 58 42points美元对日元贴水 三个月后本利 日元 120 000 000 1 0 01 90 360 JPY120 003 000三个月后本利 美元 1 000 000 1 1 4 90 360 USD1 003 500三个月后USD JPY汇率 120 003 000 1 003 500 119 58 远期汇率的计算公式 F远期汇率S当前的即期汇率iq报价货币 如日元 的利率ib基准货币 如美元 的利率DAYS从即期到远期的天数BASISq报价货币计息天数 一般一年按360天计 BASISb基准货币计息天数 一般一年按360天计 升水和贴水 远期汇率 即期汇率 0叫做升水 atpremium 远期汇率 即期汇率 0叫做贴水 atdiscount 远期价 即期价 119 58 120 00 0 42远期汇率比即期汇率低美元对于日元是贴水日元对于美元是升水升水和贴水是相对而言的 利率与升贴水的关系 高息货币对低息货币是贴水低息货币对高息货币是升水这点从前面的远期汇率公式可以推出 两点说明 3个月美元 日元远期价不代表 3个月后美元 日元即期汇价市场对3个月后美元 日元即期汇价的预期 远期外汇交易的总结 通过远期交易 将换汇成本固定在一定水平避免了汇率波动可能带来的损失同时 失去了获利的机会 远期汇率点位报价 左低右高往上加 左高右低往下减 通常称0 0001为1个基本点 BasicPoint 即期报价 USD1 CHF1 2345 55 差10点 远期报价 30 40 加法 USD1 CHF1 2345 0 0030 55 40 CHF1 2375 95 差20点 远期报价 40 30 减法 USD1 CHF1 2345 0 0040 55 30 CHF1 2305 25 差20点 三 其他外汇交易形式 一 套汇交易 利用不同市场报价低买高卖赚取利润例 东京 1英镑 1 7100 50欧元伦敦 1英镑 1 4300 50美元纽约 1美元 1 1100 50欧元用100英镑套汇 套汇交易 东京 1英镑 1 7100 50欧元伦敦 1英镑 1 4300 50美元纽约 1美元 1 1100 50欧元路线1 100 1 7100 1 1150 1 4350 100 6 871 100英镑在东京市场买入欧元 1 7100欧元2 在纽约市场买入美元卖出欧元 171 00 1 1150美元 153 3632美元3 在伦敦市场卖出美元买入英镑 153 3632 1 4350 100 6 87 赚取6 87英镑 路线2 100 1 4300 1 1100 1 7150 100 7 45 有一个基本的判断就是在同一标价方法情况下 汇率的连乘积若等于1 说明没有套汇机会 市场汇价是平的 反之 汇率的连乘积不等于1 说明存在套汇机会 其公式为 Eab Ebc Emn Ena 1 掉期交易 Swap 又称时间套汇 TimeArbitrage 目的不是为了获利 为了防止在汇率变动而遭受损失 买 卖掉期 买进即期外汇 同时卖出远期外汇 卖 买掉期 卖出即期外汇 同时买进远期外汇 三 掉期交易 导入案例 一家美国投资公司需要100万英镑现汇进行投资 预期3个月后可以收回投资 假设当时外汇市场上的即期汇率是 lGBP USD1 9815 25 则该公司即期买进100万英镑时需要付出198 25万美元的本币投资本金 若3个月后英镑汇率下跌为1GBP USD1 9615 25 则100万英镑所能换回的美元为196 15万美元 即该公司遭受了2 1万因汇率变动造成的的损失 若利用本节介绍的掉期交易 美国投资公司将能对其投资本金进行保值 一 掉期交易的概念 掉期交易指买进或卖出某种货币的同时 卖出或买进相同金额但交割期限不同的同种货币的外汇交易 二 掉期交易的形式 1 即期对远期的掉期 Spot forwardSwap 含义 即在买进或卖出一笔即期外汇的同时 卖出或买进同一种货币 同等金额的远期外汇 这是最常见的形式 案例 一家瑞士投资公司需用100万美元投资美国3个月的国库券 为避免3个月后美元汇率下跌 该公司做了一笔掉期交易 即在买进100万美元现汇的同时 卖出100万美元的3个月期汇 假设成交时美元 瑞士法郎的即期汇率为1USD CHF1 4880 90 3个