甘肃省上市公司发展现状及战略对策研究概要

作为一个地处西部, 经济相对欠发达的省份, 西部大开发为甘肃省经济的发展提供了千载难逢的机遇, 要加快经济发展, 关键的因素是获得足够的资本投入。上市公司作为企业的明星, 其通过发行股票直接融资规模的大小, 再融资能力的强弱, 以及融资结构是否合理对上市公司自身的发展及甘肃省经济的发展和产业布局都会起到极其重要的影响。本文根据甘肃省上市公司整体宏观现状, 利用定量的方法对每个上市公司进行实证分析, 以了解每个个体的发展现状。因此, 首先对上市公司利用财务困境预测(Logistic)模型对公司财务状况进行预测分析, 以确定这些公司在未来的几年里发生财务困境的可能性。其次, 对上市公司利用主成分(Principal Component)分析法进行成长性排序, 以确定现阶段甘肃省上市公司的成长性状况。本文利用定量方法从财务预测与成长性两个方面来研究甘肃省上市公司发展现状, 以试图从研究方法有所创新。研究设计( 一) 研究对象。本文选取截至2007 年度甘肃省在沪深证券交易所挂牌上市的20 家公司为研究对象, 以上市公司2006 年定期年报和招股说明书为财务困境预测主要数据来源, 以2007 年半年报告和招股说明书为企业成长性排序的主要数据来源, 对其中的财务数据及相关信息进行手动提取, 以更为客观的确定上市公司的发展现状。( 二) 变量的选取。由于影响公司财务状况及成长性的因素很多, 既有外部的不可控因素, 也有公司内部可控因素。但是, 在研究过程中,要想将所有的因素全部纳入其中是不现实的, 也是没有必要的。因此, 本文在考虑到各方面因素及现有研究成长果的基础之上尽可能选择能反映公司综合实力的指标, 以评价甘肃省上市公司的发展现状。本文在进行财务预测时选择了吴世农等构建的财务困境预测(Logistic)模型所以要求的指标: 盈利增长指数X1、资产报酬率X2、流动比率X3、长期负债比率X4、营运资本与总资产比例X5、资产周转率X6等6 个指标; 在进行成长性研究时我们选取了速动比率X1、营运资本/ 总资产X2、资产周转率X3、应收帐款周转率X4、总资产增长率X5、所有者权益增长率X6、总资产净利润率X7、资产现金回报率X8、每股收益X9、资产收益率X10、每股经营活动产生的现金流量净额X11、每股净资产(元)X12、等12 个财务指标, 以试图能从各个方面来评价公司的成长性。( 三) 研究方法。1. 财务预测模型。本文选择吴世农等构建的财务困境预测(Logistic)模型对公司财务状况进行预测分析, 按模型的要求, 在2006 的年报中提取相应的6 个财务指输入到模型中来计算各上市公司发生财务困境的概率。根据模型规定及统计原则最佳临界为0.5, 将各上市公司2006 年年报中的相应财务指标输入到以上模型中, 若P 值大于0.5 则为即将在未来3 年内可能发生财务困境的公司, 否则为财务正常的公司。2. 成长性模型。主成分(PrincipalComponent)分析法, 是一种通过降维技术把多个具有一定相关性的指标简化为少数几个综合指标的统计分析方法, 被广泛用于指标合成(Rao)。一般说来, 一种好的指标合成技术, 应尽可能少地丢失原始信息。因此, 最终主成分个数的选择, 将取决于其对原始指标变量的解释程度。假设有n 个指标, 用向量表示为X=(X1, X2, , Xn), 其中Xi= (x1i, x2i, xmi), xmi 代表第m 个样本在第i 个(i=1, 2, , p)指标上的观测值。那么,主成分Fi 的线性组合可以表示为:其中1) U21i+U22i+U2mi=12) Fi 与Fi+1 (i=1,2,n)不相关3) Var(Fi)Var(Fi+1) i=1,2,n- 14) P 为上市公司成长性分数模型,a11+a12+a1n=1 为累积方差贡献率第i 个主成分Fi 是x1, , xm 的一切线性组合中方差第i 大的, 而对应的系数向量(u1i,u2i,umi)则恰好是X 的协方差矩阵()的第i 个最大的特征值所对应的特征向量。实证研究( 一) 财务困境预测将从年报中提取的相应数据输入到财务困境模型中, 发现甘肃省未来三年内发生财务困境( 被ST) 的企业有4 家其中两家已被ST, 如果财务状况不能改善,会增加两家ST 公司。发生的概率分别为69%、56%、100%、100%。当然该模型自身也有一定的判误率前三年的判误率为6.47%、15.71%、23.74%。但总体说明甘肃省上市公司未来的财务状况并不是很理想。( 二) 标准化处理在进主成分分析时, 如果直接使用原始数据指标, 会使主成分过分偏重具有较大方差与数量级的指标。为了消除财务比率量纲和数量级差异的影响, 故首先, 对原始数据进行标准化, 即变换成均值为0标准差为1 的新数据。然后再进行主成分分析。( 三) 成长性模型利用主成分(Principal Component)分析的方法, 按照各公司的综合得分进行成长性排序。将经标准化处理后的12 个变量进行主成分分析。根据因子得分载荷矩阵计算出每个因子在所选的12 个变量中的得分, 再以累计方差贡献率为权重计算出综合得分即: P 分数模型。以上财务指标的KMO 值大于0.5, 巴特利特球度检验值及显著性水平表明12 个财务指标的整合适合运用主成分分析, 而且从选取的主成分个数的累计方差贡献率来看它代表了原有财务信息的98.214%, 说明这7 个主成分对原有信息丢失较少。- 要认真总结“三节约”活动经验，提炼在基本建设、生产运行、检修作业、经营管理等各个环节降本增效的新点子、好做法，形成成本控制的常态机制。要进一步推进发电权交易，最大限度地优化购电序位，大力控制购电成本。要抓好高损台区和线路的改造，加强综合线损管理，特别是在城乡各类用电同价后，要将原农维费补贴的低压线变损纳入考核体系，实现公司降损目标。要继续坚持勤俭办企业的思想，严格资金审批程序，做好营销表计、科研开发、课题研究等专项成本支出的投入产出分析，严格控制非生产经营和小型基建支出，坚决避免无效支出。要减少资金沉淀，强化融资计划的审查与控制，进一步降低融资成本。要突出抓好基建财务管理，改变过去基建财务会计以工程核算和资金拨付为主的“大出纳”角色，认真梳理基建项目各环节的管理要求，明确关键控制点，加大财务管控力度，强化资产全寿命周期成本管理，全面参与投资论证，大力推行执行概算，按时保质完成决算转资，加强项目后评估，有效控制建设成本，努力降低工程造价。 （六）明确目标，扎实推进，确保资金集中管理取得实效 资金是企业运营的血液，强化资金集中管理是增强公司集团化运作能力的关键。要落实银行账户管控目标，搭建公司统一的资金池账户管理体系，进一步优化资金归集路径，实现电费和经费资金在资金池内自动归集，资金集中比率从月末时点控制转变为按日平均余额控制，进一步提高资金归集效率。大力推进月度现金收支预算管理，严格按照现金流预算确定的项目、额度及时间安排资金支出，健全资金集中支付审批制度和流程，实行统一结算、集中支付，实现现金收支、融通、备付的闭环管理，不断提高资金运作效益。 （七）优化结构，规范处置，切实提高资产质量 要进一步夯实资产管理基础，推进公司设备资产一体化建设，通过ERP平台实现设备购建、维护、技改、转移、调拨、报废等业务的紧密集成和数据共享，实现公司固定资产实物管理与价值管理实时联动。建立集团管控模式下统一的资产信息化系统，进行统一的资产分类管理。要结合电网整体规划，继续清理不良资产、低效资产和非主业投资，整合公司系统产权资源，提高主营业务资产比重，优化资产结构和资本布局。要针对历次审计和检查披露的挂账经济事项多、时间跨度长的问题，下大力气清理各种往来账项，落实责任，强化考核，完善制度，做到标本兼治。要巩固主多分离工作成果，进一步做好地（市）层面多经企业调查摸底分析和“五分开”相关工作，继续推进晋能集团资产重组的后续工作。加强无形资产和财产保险的集约化管理，促进资产管理水平持续提升。 （八）堵塞漏洞，纠防并举，认真落实依法治企要求 要全面梳理业务流程，完善各项规章制度，不断夯实财会基础工作，切实堵塞各环节漏洞，着力解决有法不依、有章不循、有令不行、有禁不止、监督不严、执行不力等突出问题。加强对重要事项、关键环节的财