财务管理的基础观念1.ppt

第三讲财务管理的基础观念 主要内容 货币的时间价值观念投资的风险观念 3 1货币的时间价值观念 3 1 1货币的时间价值货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值利息利率 剔掉了本金的影响 注意 1 不同时点上的资金不能简单相加2 货币等效 现值 未来一定时间特定货币按一定利率计算到现在的价值终值 现在一定数额的货币按一定利率计算的一定时间后的价值 现值 未来的现金流折算到现在的价值终值 现在的资金在未来收到的现金流 3 1 2现值与终值的计算一 单利与复利的计算1 单利的计算P 本金 又称期初金额或现值 i 利率I 利息F 终值 即本金和利息之和n 计息 通常以年为单位 1 单利利息的计算例1 某企业有一张带息票据 面额40000元 票面利率6 出票日期3月1日 到期日9月1日 则到期利息为 2 单利终值的计算单利终值的计算公式为 例2 接上例 带息票据到期 则该票据的终值为 3 单利现值的计算单利现值的计算公式为 例3 假设银行存款年利率为6 5年后要从银行取出50000元 现在需要存入多少钱 2 复利的计算复利利滚利在企业财务决策中 通常要采用复利计算企业的货币时间价值 1 复利终值的计算公式为 复利终值系数 利率为 期的复利终值系数 例4 某企业将200000元存入银行 准备3年后对设备进行更新 若3年期银行存款年利率为8 问3年存期满后企业在银行的存款是多少 解 2 复利现值的计算复利现值系数 利率为 期的复利现值系数 例5 企业某项投资3年后可以取得500000元的收益 年收益率按9 计算 企业为该项投资支付多少资金 解 二 年金 annuity 的计算 年金 是指定期等额的系列收支分期付款赊购分期偿还货款分期向保险公司缴纳保费按期收付利息 普通年金预付年金递延年金永续年金 1 普通年金指各期期末收付的年金后付年金 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 普通年金终值的计算 0 1 2 n 1 n 年金终值系数 例6 红星公司准备每年末从净利润中提取100000元存入银行 5年后 将该笔存款提出用于更新设备 如果存款的年利率为6 问5年后这笔资金的本利和是多少 解 2 普通年金现值计算 2 1 n 1 n 年金现值系数 例7 红星公司购置一台设备 一次性付款需20万元 可用10年 该设备投入使用后 每年末可增加收入3万元 该企业打算从银行借款购买该设备 年利率为8 按复利计息 问该方案是否可行 其中 10年共增加收入的现值之和为 由于20 1303大于20 所以不考虑风险因素的话 该方案是可行的 年偿债基金为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额资金而必须分次等额形成的偿债基金年金终值求年金 偿债基金系数 例8 某企业有一笔5年后到期的借款 数额为2000万元 为此设置偿债基金 若年利率为10 该企业每年应向银行存入多少现金 解 年投资回收额在约定的年限内等额收回的初始投入资本额或清偿所欠的债务额年金现值年金 投资回收系数 例9 某公司投资某项目2000万元 该项目寿命8年 若年利率12 要想在8年内全部收回投资 求每年末应收回的等额资金 解 2 预付年金的计算预付年金每期期初收付的年金即期年金 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 预付年金的终值 0 1 2 n 1 n 预付年金终值系数 例10 某公司决定连续5年年初存入100万元作为住房基金 银行5年期存款年利率为10 求该公司在5年后总共能取得多少资金 解 预付年金的现值 2 1 n 1 n 预付年金现值系数 例11 某企业租入一台设备 租期5年 每年年初支付租金4000元 年利率为8 求5年中租金的现值 解 3 递延年金第一次收付资金发生的时间不是在第一期末 而是间隔若干期后才连续发生的系列等额收付资金 是普通年金的特殊形式 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2002 递延年金的终值的计算 0 1 m 1 n 1 n m 例11 某投资者在第四 第五 第六 第七年末都收到投资收益10万元 投资收益率为10 求该投资者收益的总终值 解 递延年金的现值的计算 0 1 m 1 n 1 m n 方法一 先求出递延年金在m期末的现值 然后再将其折现到第一期期初方法二 先补后减求普通年金现值之差 例12 某投资者在第四 第五 第六 第七年末都收到投资收益5万元 投资收益率为10 求该投资者收益的总现值 解 1 2 4 永续年金无限期定额支付的年金无终值 永续年金的现值系数 例13 某高校拟建立一项永久性奖学金 每年计划颁发50000元奖金 若年利率为5 现在应存入多少钱 解 货币时间价值计算中的几个特殊问题1 不等额系列款项终值和现值的计算每次收付的款项不相等发生收付的时间不连续 终值的计算对每一期的现金流复利终值后求和 例14 某系列款项如表2 1所示 贴现率为10 求这一系列款项的现值 现金流量贴现技术 NPV 每期现金流量的复利现值求和 例14 接上例 求这一系列款项的现值 2 名义利率和实际利率的换算通常利率用年利率表示的 但有时候资金按月 季进行计息 年利率名义利率实际利率 货币真实的时间价值 设有现值 在按年利率存入银行 一年计息次 可求出其终值为 例15 假设本金为100000元 投资3年 年利率为8 每季复利一次 求实际利率 利用实际利率和名义利率的等式关系可得 3 利率或期数的计算例16 某投资者现有200000元 欲在5年后使其达到原来的2倍 问该投资者投资时最低可接受的报酬率是多少 解 由查 复利终值系数表 得 即该投资者的最低报酬率为15 才有可能使资产5年后达到2倍 例16 某投资者现有200000元 拟投入报酬率为9 的投资机会 问经过多少年才可使现有货币增加2倍 解 由查表知 3 2投资风险价值 3 2 1何谓风险及其分类货币时间价值通常没有考虑风险和通货膨胀情况下的投资报酬率 不同的收益 由于风险不同 影响到财务的决策 风险事件本身的不确定性用概率来测度 风险的分类市场风险公司特有风险 市场风险 那些对所有投资的主体都会产生影响的因素而引起的风险 不可分散风险 系统风险 公司特有风险 发生于个别公司的特有事件而引起的风险可分散风险 非系统风险 3 2 2风险的衡量 概率与概率分布预期值 期望值 标准差标准离差率 概率 随机事件发生的结果的不确定性例17 某公司利润增加的可能性有60 减少的可能性有40 其概率分布 期望收益率 例18 某公司股票一年后的投资收益率会根据未来不同的经济情况变化 具体预测如下 标准差各种结果与期望值的偏离程度每种结果发生的概率 标准差越大不确定越大风险越大同期望收益的投资 标准差越大 风险越大 例19 接上例 公司股票的标准差为 标准离差率用于比较期望收益不同的投资项目的风险大小 例20 股票A和股票B的相关信息如下 试问投资者购买哪只股票的风险小些 解 无论是购买何种股票 风险是一样的 3 2 3投资组合的风险度量 不要把鸡蛋放在同一个篮子里多元投资组合 投资组合期望收益以投资两个项目组合为例某公司将资金投入A B两个项目 A项目投资资金比例为 B项目投资资金比例为 A项目的投资收益率为 B项目投资收益率为 设该项组合投资的综合收益率为 则 假定A项目的期望收益率为 B项目的期望收益率为 即有则组合投资的期望收益率为 组合投资的风险度量其中 例21 长江公司现欲投资甲 乙两个项目 甲项目期望收益率12 标准差为12 40 乙项目期望收益率为16 标准差为42 10 甲乙项目的协方差为208 16 长江公司打算将60 的资金投入到甲项目 将剩余资金投入乙项目 请计算该投资组合的期望收益率和风险解 投资组合的期望收益率投资组合的风险 3 2 4投资的风险价值及计算 投资风险价值指投资者冒风险进行投资所获得的报酬 投资风险越大 投资者对投资报酬率的要求就越高 将风险和报酬一同反映出来 风险报酬额风险报酬率 风险报酬率模型资本资产定价模型 风险报酬率模型理论基础 投资报酬率 无风险利率 风险报酬率 风险报酬率 风险报酬系数 风险程度 例22 甲乙两种投资方案的相关信息如下图所示 另外 已知 分别