财务管理07级学生作品002海南航空筹资之路与资本结构分.ppt

BYDorm403 404 海南航空筹资之路与资本结构分析 小组成员 陈双飞胡茜茜 何艳红雷雨停 俞珊珊张金金 周晓周舒婕 公司简介 海南航空股份有限公司 海南省航空公司 中国光大国际信托投资公司 交通银行海南分行 海南省航空进出口贸易公司 24家法人单位 1993年10月18日共同发起设立 HainanAirlinesCo Ltd 注册资本 公司英文名称 公司法定代表人 上市时间 公司法定中文名称 海南航空股份有限公司 353025 2801万元人民币 李晓明 1999年11月25日 海南省发展控股有限公司 简称海南控股 是海南省政府为了更好地利用政府的资金 资源及信用 推进省内重大项目实施 于2005年2月2日成立的国有独资公司 公司经营范围主要是 投资 融资 投资咨询 资产及股权管理等 重点投向具有资源性 基础性 关系到国计民生的工业支柱产业及基础设施领域项目 公司下辖全资子公司5家 控股公司2家 参股公司9家 另有托管企业1家 截至2009年8月31日 公司资产总额为149亿元人民币 公司实际控制人 至2009年6月底 公司净增加运力14架 其中新引进飞机18架 包括B737 800飞机15架 A330飞机1架 A340飞机2架 退出飞机4架 包括737 300飞机1架 737 400飞机1架 A319飞机2架 截止2009年6月30日 公司运营的机队规模达91架 机队分布如下所示 航空旅游 航空器维修和服务 国内航空客货运输业务 等 周边国家和地区公务包机飞行业务 主营业务 WebService 航空食品 主营业务 海航前身为于1989年登记注册成立的海南省航空公司 海南省航空公司于1993年1月由经规范化股份制改组 成为国内首家股份制航空公司 1995年 成功发行外资股 成为国内第一家中外合资航空公司 1997年正式更名为 海南航空股份有限公司 1997年6月 海南航空B股在上海证券交易所挂牌交易 成为首家国内上市B股的航空运输企业 1999年10月11日 海南航空A股 股票代码600221 获准在上海证券交易所公开上网定价发行 历史沿革 前十大股东持股比例 至2009年6月30日中报 非同一控制下的企业合并及其他方式取得的子公司 海航 山西航空 金鹿销售 长安航空 西安置业 新华航空 长安之星 93 21 87 35 100 100 95 60 海航2009年中报主要财务数据 筹资之路分析 权益资本 1992年 海航抓住企业改制的机遇 成功募集资金2 5亿元 迈出了资本经营的第一步 1993年1月 海航顺利完成股份制改造 以定向募集方式筹集的25010万元 股 股本金全部到位 原海南省航空公司的资产以国有股的形式评估为1334万元 股 入股股份制企业 股份占5 3 1993年5月 经海南省股份制试点领导小组办公室批准 公司的法人股96 059 448股在全国证券交易自动报价系统 STAQ系统 实行非实物流通 6月3日正式上市交易 经上述送股后在STAQ系统流通的法人股为115 271 337股 1995年9月27日 美国航空有限公司与海航签署了外资股购销协议 海航发行1 0004亿外资股 占当时总股本的25 以每股0 2499美元的价格全部售让给美国航空有限责任公司 这个价格远远高于海航股票当时的市场价格 1995年11月2日 经对外经济贸易合作部批准 公司向美国航空有限公司发行外资股股票 并改组为中外合资股份有限公司 本公司共筹集资金25 000 000美元 折合人民币207 905 000元 1995年海航得到2亿A股的发行额度和7100万B股上市额度 1997年6月 溢价发行每股面值为人民币一元的B股7 100万股 每股发行价格为0 47美元 公司取得募集资金33 370 000美元 折合人民币276 690 000元 成为首家境内上市外资股的民航运输企业 1999年10月11日 公司采取上网定价与定向配售方式发行20500万股人民币普通股 其中向原STAQ系统海航法人股股东按10 5比例定向配售 配售总额5763 5669万股 向基金投资者配售4100万股按照国家规定冻结 于2000年1月25日开始上市流通 其余股份在网上定价发行 此次海航2 05亿A股成功发行 募集资金9 43亿元 1999年11月25日 公司A股在上海证券交易所挂牌上市 股票简称 海南航空 次获准上市股份总数为16400万股 其中向基金投资者配售的4100 本万股按照国家规定冻结 于上市结束后2月上市 2002年1月18日 海南航空美兰机场2 017亿股H股在香港联交所上市 发行价3 78港元 融资规模约1亿美元 2004 01 30美国航空有限公司持有的海南航空股份有限公司10804 3201万股非上市外资股转为B股将在上交所B股市场上市流通 2006年 公司向战略投资者定向增发社会法人股28亿股 每股价格2元 股 募集资金56亿元 截至2006年6月30日止 公司定向增发的28亿股法人股已经全部在中国登记结算公司上海分公司办理股权登记手续 并于同年9月完成股权分置改革 完成定向增发后总股本由原730252801股增至3530252801股 其中境内法人持有股份由117 547 200股增至2 917 547 200股 股本结构中其他部分未发生变动 2008年12月23日 天津市保税区将向海航集团旗下成员企业渤海租赁注资3亿元 向大新华快运航空有限公司 GrandChinaExpressCo Ltd 简称 大新华快运 注资2亿元 海航向其 大新华 航空的梦想又进了一步 2009年5月22日 海南航空披露定向增发预案称 公司拟以5 04元 股的价格 向海南省发展控股有限公司和海航集团有限公司发行59524万股 募资约为30亿元人民币 其中拟以20 47亿元偿还银行贷款 剩余部分用于补充公司流动资金 债务资本 1993年 海航初次募股集资2 5亿元后 以这笔资产做抵押 初步从银行获得大额贷款6 48亿元 购买了两架波音737客机 随后又以这两架飞机作抵押 从美国租购了两架波音737客机 组建了海航机队 1998年与中国银行纽约分行 美国大通银行合作 成功地在美国发行3 5亿美元企业债券 真正实现了与国际资本市场的对接 2000年度 海航与合作银行JPMorganChase以LIBOR利率0 125和0 1的最优惠利率 融资8000万美元用于购买2架B737 800飞机 2001 10 30海南航空通过美国摩根大通银行融资购机筹资2 5亿美元 海南航空用这笔融资购买5架波音737 800型客机 在过去三年中 海南航空先后三次在国际资本市场上通过发债方式筹资5亿美元 2002 5 17海航利用4400万美元向西班牙政府贷款引进飞机模拟机项目经西班牙政府有关部门批准 其中2800万美元为政府贷款 贷款期限33年 贷款利率0 2 其他1600万美元为买方信贷 2006 5 10全国银行间市场招标发行短期融资券 发行金额为5 6亿元人民币 期限为1年 本期融资券募集资金将主要用于公司的流动资金周转 弥补企业日常运营的资金缺口 以及优化企业整体负债结构 2006 9 16公司就引进10架B737 800飞机的项目向中国进出口银行深圳分行申请4 96亿美元飞机购置贷款 在飞机交付之后将飞机抵押给贷款银行作为担保 并将飞机保险权益转让给贷款银行 2006 12 14公司与长江租赁有限公司签订四架B737 800飞机售后回租业务 拟将四架B737 800飞机以约为22000万美元的价格出售给长江租赁 并以月租63万美元 08年引进的1架 及月租77万美元 09年引进的3架 的价格回租上述四架飞机 实付租金根据当期1个月美元LIBOR调整 租赁期为6年 租赁起租日为2008年及2009年 2007 7 14海南航空股份有限公司近日与上汽集团安吉租赁有限公司签订飞机发动机售后回租业务合作协议 合同金额为1 778502亿元人民币金 期限三年 租金利率按7 68 执行 随央行利率同比调整 租赁手续费为标的金额的2 6 在租赁起始日后一次性支付 租金按季支付 2008 5 9公司拟向长江租赁售后回租2架A319飞机和两台CFM56发动机 出售金额分别为0 8亿美金 1 4亿元人民币 其中 A319飞机回租期限定为13年 宽限期2年 租金利率依据结算当期央行五年期贷款基准利率上浮10 后增加20个基点确定 两台CFM56发动机的租赁期限定为三年 全部租金本金为1 645亿元 租赁期满后公司将回购上述飞机和发动机 2008 7 29中国证券监督管理委员会发行审核委员会2008年第113次工作会议审核通过发行不超过人民币27亿元公司债券 本次债券发行所募集资金将用于偿还银行借款和补充流动资金 本次公司债券的存续期限为5年 债券的票面利率为固定利率 2008 11 12为满足公司营运资金的需要 拓宽融资渠道 降低融资成本 公司拟于银行间债券市场发行不超过27亿元企业短期融资券 此次拟发行的短融发行期限为365天 由主承销商组织承销团进行销售 面向全国银行间债券市场成员 发行价格将参考市场水平在人民银行要求的范围内确定 海航与海南省进一步深化合作 与海南各主要县市签订战略合作协议 海南省财政厅2009年3月下文同意在3年内 2009 2011年 给予海航集团及旗下4家企业8亿元新增贷款全额贴息 资本结构分析 各年债务资本的变化情况 海南航空与同行业资产负债率比较 2005年之前 海南航空的资产负债率高与同行业平均水平主要原因是 从1999年上市以来 海航大量借入短期债务用于购置飞机 参股公司 兼并重组等大手笔投资来扩大企业规模 以谋求企业长期发展 但这些投资必然花费大量资金 带来了很高的资产负债率 在2003年 海南航空的资产负债率高达91 95 达到历史最高水平 比行业整整高出了12 56个百分点 2006年 海南航空的资产负债率有所下降 是因为通过定向增发28亿法人股 募集资金56亿元 使资产负债率下降至78 27 而且 通过前期的高速扩张 为海航积累了不少的物资资产 形成了一定的规模 所以从2006年开始 海航减少了向外借入资金 从而减缓了资产负债率的上升速度 2009年中报 比较各大上市航空公司2009年的中报数据显示 海航的资产负债率和流动负债率都略低于行业平均水平 而航海在2009年5月份定向增发股份 募资约为30亿元人民币 其中拟以20 47亿元偿还银行贷款 剩余部分用于补充公司流动资金 这使得它的资产负债率和流动负债率都有所下降 可见海南航空的经营还是比较稳定的 我们发现海南航空的固定资产2009年上半年比2008年同时期增长24 10 主营业务收入下降了1 28 固定资产与主营业务收入的差值却增长了32 70 海南航空的主营业务收入和经营活动产生的现金流量的增长率远远低于固定资产的增长率 资金使用效率不高 可见 海南航空的大部分借款用于购置固定资产 这说明海南航空的新增固定资产还没有创造出足够的收入和现金流量 弥补固定资产投资的资金支出 2007年与2008年相比 总结 世界性经济危机的影响下 整个世界经济都处于经济周期的下行阶段 自然 航空业也无可避免地受到了重大的影响 在这一特定的历史阶段 航空业很可能会出现新一轮的兼并和重组浪潮 无疑又使整个产业的竞争更加剧烈了 而自2008年以来 整个航空业面临的亏损愈加严重了 罪魁祸首 就是国际油价的不断升高 约占海航总运营成本四分之一的航空油料 自然 水涨船高 从而极大的影响了海航的盈利能力 海航应当密切关注国际油价市场 采取合理的风险管理措施 尽量减少投机油市所产生的风险 从时代背景分析 从筹资之路分析 从海航的发展历史中 我们能够感受到 海航有一个十分明显的优势 那就是 海航运用了十分多元化的筹资方式 海航通过海内外资本市场筹集到发展资金 很大一部分依靠国际金融市场筹资渠道 改善了公司治理 综合地运用了筹资策略 能够广泛的增加融资资金 加速海航的发展 成功的资本运作为海航的发展提供了源动力 从资本结构分析 海航目前正处于发展时期 需要大量资金支持 而如何获得进一步发展所需要的资金 创造合理资产负债结构 提高核心竞争力 就成为海航发展的关键 从对海航资本结构的分析过程中 我们不难看出 过高的资产负债率使海航时刻面临严峻的财务风险 海航的资产总额中股东权益占的比重较少 其主要来源于债务资本 不能把过多的资本集中在负债上 海航应该增加权益资本 其首要任务是降低资产负债率 调整资产负债结构 建议 海南航空的首要任务是减低资产负债率 而减轻债务负担 降低负债率的前提条件是提高新增固定资产的使用效率和创造现金流量的能力 这也是海南航空持续发展的前提条件 提高固定资产使用效率 海航应当 摆脱地域限制 整合航空资源 以发展成