外汇交易(开卷考试资料).doc

1、某日外汇牌价：即期汇率GBD/USD=1.6783/933个月掉期率 80/70问：3个月GBD/USD的远期汇率是多少？GBP/USD=（1.6783-0.0080）/（1.6793-0.0070） =1.6703/1.6723 即3个月远期利率GBP/USD=1.6703/1.6723。2、如果上例中1个月掉期率是20/30，问一个月的远期汇率是多少？3、已知：EUR/USD=1.2850/55 USD/CHF=1.5715/25 求： EUR/CHF=？EUR/CHF=（1.57151.2850）/（1.57251.2855） =2.0194/2.02144、（交叉汇率）已知：USD/CHF=1.5715/25 USD/JPY=114.50/60 求： CHF/JPY=？CHF/JPY=（114.50/1.5725）/（114.60/1.5715） =72.8140/72.92405、已知：GBP/USD=1.9068/73 求： USD/GBP=？6、（交叉汇率）已知：EUR/USD=1.2850/55 GBP/USD=1.9068/73 求： EUR/GBP=？EUR/GBP=（1.2850/1.9073）/（1.2855/1.9068） =0.6737/42交叉汇率（第三种情况）.美元在一种货币的汇率中是基础货币，在另一种货币的汇率中是标价货币。交叉汇率的计算方法为垂真相乘（同边相乘），即两种汇率的买入价和卖出价分别相乘。 例：已知GBP/USD=1.5870/1.5880 USD/EUR=0.8110/0.8120 计算GBP/EUR的交叉汇率。 思路为：银行报GBP/EUR的买入价，即该行的客户卖出1英磅，买入若干欧元。故客户必须先向银行卖出1英磅，获得1.5870美元(用银行GBP/USD的买入价)；客户然后将得到的1.5870美元再卖出（用银行USD/EUR的买入价），可得到1.58700.8110欧元，这也就是银行报GBP/EUR的买入价。银行报GBP/EUR卖价，也可按类似思路来考虑。 综上可得：GBP/EUR的买入价为1.58700.8110=1.2871 卖出价为1.58800.8120=1.2895 故GBP/EUR的汇率为1.2871/1.2895。 7、已知：即期汇率：USD/CHF=1.7310/20 3个月 30/40 即期汇率：GBP/USD=1.4880/90 3个月 50/40 求： 3个月远期GBP/CHF=？3个月远期汇率为：USD/CHF=（1.7310+0.0030）/（1.7320+0.0040） =1.7340/1.7360 GBP/USD=（1.4880-50）/（1.4890-40） =1.4830/1.4850 则3个月远期GBP/CHF=（1.73401.4830）/（1.73601.4850） =2.5715/2.57808、即期汇率USD/CHF=1.6510/20 2个月 142/147 3个月 172/176请报价银行报出2-3个月的任选交割日的远期汇率。2个月的远期：USD/CHF=1.6652/67 3个月的远期：USD/CHF=1.6682/96 依据对银行最有利，最客户最不利的原则 择期汇率为：USD/CHF=1.6652/969、即期汇率USD/CHF=1.6880/1.6895 六个月 590/580 客户要求买CHF，择期从即期至6个月，则择期汇率？即期：USD/CHF=1.6880/1.6895 6个月：USD/CHF=1.6290/1.6315 择期汇率：USD/CHF=1.6290/1.689511、远期外汇交易的应用练习1：出口收汇的套期保值 案例：某瑞士出口商向美国出口一批电脑，价值100万美元，2个月后收汇。假定外汇市场行情如下： 即期汇率： USD 1=CHF1.5620 / 30 2个月远期差价：20/10问:（1）如果该出口商不进行套期保值，将会损失多少本币?（假设2个月后市场上的即期汇率为 USD 1= CHF1.5540 / 70）（2）出口商如何利用远期业务进行套期保值？（订立出口合同的同时与银行签订远期卖出100万美元的合同）练习2进口付汇的套期保值 案例：某个美国进口商从英国进口一批货物，价值100万英镑，3个月后付款。设外汇市场行情如下： 即期汇率 : GBP l = USD 1.6320/30 3个月远期差价：10/20问：如何进行套期保值？ （在签订进口合同的同时，和银行签订远期买入100万英镑的远期合同）如果该进口商不进行套期保值，将来的损益情况？(假如3个月后英镑升值，市场上的即期汇率变为 GBP 1= USD 1.6640 / 70)进口商如何利用远期业务进行套期保值？练习3：外币投资的套期保值 案例：某香港投资者购买100万美元，投资3个月，年利率为5%。当时外汇市场行情如下： 即期汇率： USD 1=HKD 7.7720/25 3个月的远期差价： 20/10问：如何利用远期外汇交易进行套期保值？ （和银行签订远期卖出105万美元的远期合同）练习4：外币借款的套期保值 案例： 一香港公司以5的年利率借到了100万英镑，期限6个月。 然后，该公司将英镑兑换成港元使用。有关的外汇市场行市为： 即期汇率： GBP 1=HKD 12.5620 / 30 6个月远期差价：100/150问：如何利用远期外汇交易进行套期保值？利润达到多少值得借款投资？（与银行签订远期买入105万英镑的远期合同） 练习5：外汇银行为了轧平外汇头寸而进行套期保值（外汇头寸调整交易）案例：一家美国银行在一个月的远期交易中，共买入了9万英镑，卖出了7万英镑。这家银行持有2万英镑的多头，为了避免英镑跌价而造成的损失，这家银行会向其它银行卖出2万英镑一个月期汇。练习6：投机外汇交易1、利用即期外汇交易投机的方法：案例 : 当市场即期汇率为USD1=CHF1. 6530时，某投机者预测美元将会 升值，他应该是买入美元还是卖出美元？2、投机性远期外汇交易的两种基本形式买空：案例1：法兰克福外汇市场，若某德国外汇投机商预测英镑对美元的汇率将会大幅度上升，他就可以做买空交易:先以当时的1英镑1.5550美元的3月期远期汇率买进100万3个月英镑远期；3个月后，当英镑对美元的即期汇率涨到1英镑1.7550美元时，他就在即期市场上卖出100万英镑。轧差后他就会获得100万(1.7550一1. 5550)20万美元的投机利润。 卖空：案例2： 东京外汇市场，某年3月1日，某日本投机者判断美元在以后1个月后将贬值，于是他立即在远期外汇市场上以1美元110.03日元的价格抛售1月期1000万美元，交割日是4月1日。到4月1日时，即期美元的汇率不跌反升，为1美元115.03日元。该日本投机者在即期外汇市场购买1000万美元现汇实现远期和约交割，要遭受1000万(115.03110.03)5000万日元的损失。 12、掉期交易案例1：一家美国公司准备在英国市场进行投资，投资金额为100万英镑，期限为6个月，问：该公司如何防范汇率风险？案例2： 一家日本贸易公司向美国出口产品，收到货款500万美元。该公司需将货款兑换为日元用于国内支出。同时公司需从美国进口原材料，并将于3个月后支付500万美元的货款。问：公司采取何种措施来规避风险？案例3： 通达进出口公司与某非洲公司签订了一份出口合同，价值10万美元，6个月后结算。 为防范汇率风险，通达公司与银行进行了远期外汇交易，卖出6个月期远期外汇美元。 6个月后，进口商不能按期付款，通知通达公司须延期2个月付款。 这就造成了通达公司与银行签订的远期合同无法履 行的问题。 通达公司应如何解决出现的问题呢？答案:案例1:买进100万即期英镑的同时,卖出100万的六个月远期英镑.案例2:做一笔3个月美元兑日元掉期外汇买卖：即期卖出500万美元（买入相应的日元）的同时，买入3个月远期500万美元（卖出相应的日元）。案例3:六个月后,买入即期10万美元的同时卖出10万两个月的远期美元.14、套汇问题（三角套汇）例：某日香港、伦敦和纽约外汇市场上的即期汇率如下：香港外汇市场： GBP1=HKD12.490/500伦敦外汇市场： GBP1=USD1.6500/10纽约外汇市场： USD1=HKD7.8500/10问：是否存在套汇机会？如果存在套汇机会，不考虑其他费用，某港商用100万港元套汇，可获得多少利润？解法一：采用交叉汇率与直接套汇结合的方法。（套算比较法）由GBP1=HKD12.490/500和GBP1=USD1.6500/10交叉相除，套算出USD/HKD=7.5651/7.5758与纽约市场相比，纽约市场美元汇价更高，因此选择在纽约市场卖出美元，买入港元；相应的，在香港市场卖出港元，买入英镑，而在伦敦市场卖出英镑，买入美元。 如果有100万港元，先在香港市场换为英镑，再在伦敦市场换为美元，最后在纽约市场换成港元。100万12.5001.65007.8500=103.62万 比最初投入的100万港元多3.62万，因此获利。解法二：判断三个市场上的汇率是否存在差异的方法是（汇价积数判断法）：将三地的汇率换算成同一标价法（都换成直接标价法或间接标价法）下的汇率将三个汇率连乘起来，若乘积等于1，则不存在汇率差异，不能进行套汇；若乘积不等于1，则存在汇率差异，可以进行套汇。因为HKD/GBPGBP/USDUSD/HKD应该等于1 由于伦敦和纽约外汇市场的汇率采用的是间接标价法，因此，可将香港外汇市场的汇率也调整为间接标价法：HKD/GBP=及已知伦敦外汇市场： GBP1=USD1.6500/10纽约外汇市场： USD1=HKD7.8500/10将三个汇率同边相乘得到：(1.657.85)/( 1.65107.8510)1.0362/1.0383所以存在套汇机会（分析：三个汇率相乘得到的前一个数字1.0362，可以理解为：在香港市场卖出1港元可以得到英镑，继而在伦敦外汇市场上出售英镑可获得1.65美元，最后，在纽约市场上出售1.65美元可获得1.657.85港元，显然，用1港元按照以上顺序进行套汇可以获得（1.657.851）港元的套汇收入）因为在本题中HKD/GBPGBP/USDUSD/HKD1，所以港商可以采用如下顺序进行套汇：（表示“兑换成”）纽约伦敦香港 港元 英镑 美元 港元该港商可获得的套汇收入是：11061.657.85110636200 港元如果按逆时针港元 美元英镑 港元的顺序套汇，则港元 美元 英镑 港元1HKD USD GBP HKD若用100万港元按这一顺序套汇则亏损：1106 0.96381106= -36200港元所以套汇的买卖方向也是很重要的。 15、货币互换减少筹资成本实例假定英镑和美元的汇率为1英镑=1.5000美元。A想借入5年期的1000万英镑借款，B想借入5年期的1500万美元借款。但由于A的信用等级高于B，两国金融市场对A、B两公司的熟悉状况不同，因此市场向他们提供的固定利率也不同。美元英镑A公司8.0%11.6%B公司10.0%12.0%于是，A以8%的利率借入5年期的1500万美金借款，B以12.0%的利率借入5年期的1000万英镑借款。然后双方进行本金的交换，则总借款成本节约（11.6%+10.0%）-（8.0%+12.0%）=1.6%，如双方商定平分互换收益，则双方均可使筹资成本降低0.8%，即A支付10.8%的英镑利率（给B公司），B支付9.2%的美元利率（8%美元利息+1.2%的英镑利息）。套汇套利：1假定在同一时间里，英镑兑美元汇率在纽约市场上为1英镑2 .2010/2.2015美元，在伦敦市场上为1英镑2 .2020/2.2025美元。请问在这种市场行情下（不考虑套汇成本）如何套汇？100万英镑的套汇利润是多少？解：（1）在纽约外汇市场上，英镑的银行买入价和卖出价均低于伦敦市场。即对客户而言，纽约市场上买卖英镑的价格均低于伦敦市场。所以客户可以在纽约市场买入英镑并在伦敦市场卖出；或者在伦敦市场买入美元并在纽约市场上卖出以获取套汇利润。（2）客户可以在伦敦卖出英镑买入美元并且在美国卖出美元买入英镑，100万英镑交易额的套汇本利和为： 2.20202.201510000001000227(英镑) 所以套汇利润为：10002271000000227（英镑）技巧：英镑都在左边，且伦敦的数字均小于纽约的数字，所以x1/x2=2 .2010/2.2015；x3/x4=2 .2020/2.2025，套汇者的利润为：100*(x3/x2-1)=100*(2.2020/2.2015-1)=0.000227万英镑277英镑。2.已知：在纽约外汇市场，1 0.68220.6832；在法兰克福外汇市场，1 1.29821.2992；在伦敦外汇市场，12.00402.0050。（1）请问套汇者可进行怎样的操作策略？（2）套汇者手头上持有100万的美元，请问该套汇者进行以上操作策略的利润率是多少？解：（1）a、计算各个市场上的中间汇率纽约市场：1 0.6827法兰克福市场：1 1.2987 伦敦市场：12.0045b、转换成同一种标价方法由1 1.2987，可得1=0.7700c、计算再经汇率套算，如果等于1，不存在套汇机会，不等于1则存在套汇机会。068270.77002.00451.05371，即存在套汇机会由于，所以按照乘的方向做，即：经过比较，纽约市场美元贵、法兰克福市场马克贵、伦敦市场英镑贵，根据“低买高卖”的套汇原则，套汇者应在高价市场卖出，低价市场买进，套汇过程与结果如下：第1步：在纽约外汇市场，卖出100万美元，买进欧元1000.6822682.2欧元第2步：在法兰克福外汇市场，卖出欧元，买进英镑（1000.6822）1.299252.5092万英镑第3步：在伦敦外汇市场，卖出英镑，买进美元（100*0.6822）/1.2992*2.0040105.2285万美元套汇获利：105.2285-100=5.2285万美元套汇利润率 或：套汇利润率3在某一交易日，法兰克福外汇市场上欧元对瑞士法郎的汇价是EUR1CHF1.6035/85；苏黎世外汇市场上新加坡元对瑞士法郎的汇价是SGD1CHF0.2858/86；新加坡外汇市场上欧元对新加坡元的即期汇率是EUR1 SGD5.6610/50。（1）请判断是否存在套汇机会？（2）一个套汇者若要进行100万欧元（EUR）的套汇交易，可以获利多少英镑？解（1）判断是否存在套汇机会（3分）先求出各市场的中间价法兰克福市场： EUR1 CHF 1.6060 苏黎世市场： SGD1 CHF 0.2872 新加坡市场： EUR1 SGD 5.6630 统一标价方法，将法兰克福的间标统一成直标，即有：CHF 1 EUR （1/1.6060）。再经汇率套算，如果等于1，不存在套汇机会，不等于1则存在套汇机会。（1/ 1.6060） 0.2872 5.6630 1.012710834 1，即存在套汇机会（2）套汇获利经过比较，法兰克福市场瑞士法郎贵、苏黎世市场新加坡元贵、新加坡市场欧元最贵，根据“低买高卖”的套汇原则，套汇过程路线为：新加坡 苏黎世法兰克福，具体如下：第1步：在新加坡市场，卖出100万欧元，买进新加坡元1005.6610 566.10 万新加坡元第2步：在苏黎世外汇市场，卖出新加坡元，买进瑞士法郎（1005.6610）0.2858 161.79138万瑞士法郎第3步：在法兰克福外汇市场，卖出瑞士法郎，买进欧元（1005.661）0.28581.6085100.5853万欧元套汇获利：100.5853 - 1000.5853万欧元（或者：直接列出式子求解，具体如下）套汇获利：（1005.661）0.28581.6085-100=0.5853万欧元4某日火星银行的外汇即时报价为：A1=B1.6020 ，B1=C1.2030，C1=A0.5100。某投资者手持510单位的货币A1。请问：（1）他是否存在套利机会，如果有按现有条件应如何操作？（2）如果从地球发出的指令到达火星银行需要3个月，该投资者预期三个月之后A/B，B/C，C/A的汇率不变，而C/A的汇率变为C1=A0.5250，那么他的操作策略是否需要改变？解：（1）辨认套利机会是否存在的一个简便方法是看三个数字相乘是否为1，如果不是就存在套利机会，而1.60201.20300.51000.98291，所以仍然存在套利机会，但是此时投资者的操作策略有所改变，他手持的510单位的A，应该按照间接标价法的方法进行交易，即首先以A1=B1.6020的汇率卖出A买进817.02单位的B，再按B1C1.2030的汇率卖出B买进982.875单位的C，再按C1A0.5250的汇率卖出C买进516.009单位的A。就可以净赚6.009单位的A。5.设纽约市场上年利率为8，伦敦市场上年利率为6，即期汇率为GBP1=USD1.6025-1.6035，3个月汇水为3050点，求：（1）3个月的远期汇率。（2）若某投资者有10万英镑，他应投放在哪个市场上有利，说明投资过程及获利情况。（3）若投资者采用掉期交易来规避外汇风险，应如何操作？其掉期价格是多少？5、解：（1）3个月的远期汇率为：GBP1=USD（1.6025+0.0030）（1.6035+0.0050） =USD1.60551.6085 （2）10万英镑投资伦敦，获本利和： 100 000（163/12）=101 500（英镑） 10万英镑投资纽约，获本利和： 100 0001.6025（1+8%3/12）/1.6085=101 615.9（英镑） 应将10万英镑投资在纽约市场上，可比投放在伦敦市场上多获利119.5英镑。（3）其操作策略为：以GBP1USD1.6025的汇价卖即期英镑，买美元；同时以GBP1=USD1.6085的汇价卖远期美元，买远期英镑。6如果美元和瑞士的年利率分别5%和3%，即期汇率是0.7868$/SF （1SF=0.7868$）：（1）如果利率平价条件满足，则90天即期汇率是多少？（2）观察到的90天远期汇率报价是0.7807$/SF（1 SF=0.7807$），则外汇市场存在套利机会吗？如果存在，怎样利用这一机会？解：（1）方法一（利用原始方程式）：以美国为本国，如果满足利率平价条件，则90天远期汇率F有：即：解得：方法二：假设美国为本国，则有直接利用利率平价理论的升贴水率等于利差的近似方程式，有，或者代入钻石等式，代入数据有：解得：（2）外汇市场存在套利机会，套利者应借入瑞士法郎并将其换成美元，按5%的年利率获息，在90天后按0.7807$/SF的汇率换回瑞士法郎，按3的年利率付息后仍然有净利。理解：在远期市场上，大白菜（外汇SF）的市场价格低于满足利率平价的均衡价格（即到期的真实价格），根据投资者“低买高卖”的原则，投资者合理的投资选择是：在远期市场购买便宜的大白菜（即购买远期外汇SF） 人民币自由兑换与外汇市场发展的关系：所谓货币自由兑换，是指在外汇市场上能自由地用本币（外币）购买或兑换外币（本币）。按产生货币兑换需要的国际间经济交易的性质不同，货币自由兑换可以分为经常账户下的自由兑换和资本与金融账户下的自由兑换。一国货币实行完全可兑换性，一般来说要经历经常账户的有条件兑换、经常账户自由兑换、经常账户自由兑换加上资本与金融账户的有条件兑换，以及经常账户和资本与金融账户均自由兑换这样几个阶段。迄今为止，可将人民币自由兑换的进程划分为以下五个阶段：高度集中控制阶段（1979年以前）。当时，一切外汇收支由国家管理，一切外汇业务由中国银行经营，国家对外汇实行全面的计划管理，统收统支。向市场化过渡阶段（1979-1993年）。这一时期，随着经济体制改革的发展，对人民币兑换的控制开始放松；国家对企业创汇实行额度留成制度；相应地，为解决创汇企业和用汇企业之间调剂外汇余缺的需要，我国形成了外汇调剂市场。这时，相当一部分用汇需求可在外汇调剂市场上得到满足，但经常账户下的支付用汇仍有一部分需要计划审批。经常账户下有条件自由兑换时期（1994-1996年）。1994年1月1日，我国外汇管理体制实行了重大改革，改汇率双轨制为以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制，；以结售汇制代替外汇留成制，经常账户下正常对外支付用汇不必凭计划审批，可持有效凭证用人民币到外汇指定银行办理购汇，而且消除了以往对经常账户收支的歧视性复汇率现象。经常账户下完全自由兑换时期（1996年12月至2006年4月）。从1996年12月1日起，中国承诺接受国际货币基金组织协定第八条的全部义务，人民币实现了经常项目下的完全可兑换。但此时我国对经常账户下外汇收支的管理仍然存在，例如对企业还实行结汇制，对经常账户下的外汇收支还实行监管。与此同时，我国还对资本与金融账户实行较严格的管制。经常账户外汇管理新政与资本项目管制放松时期（2006年4月至今）。2006年4月13日，国家外汇管理局发布国家外汇管理局关于调整经常项目外汇管理政策的通知，放宽了我国经常项目下的多项外汇管理政策。同一天，中国人民银行发布了2006年第5号公告，对包括资本项目在内的外汇管理政策进行了重大调整。境内资本投资于境外金融产品的大门，就此正式打开。银行、证券、保险QDII获准齐发，使得中国资本市场融入国际资本市场的步伐进一步加快。货币实现资本账户下自由兑换的条件：从其他发展中国家资本账户下货币自由兑换的进程来看，当一国资本账户下实现货币自由兑换后，很容易引起大量资本流入，导致国内经济过热，出现通货膨胀，最终引发经济危机。或者一国资本账户下货币可以自由兑换后，引起国际炒家大量热钱频繁进出该国，对该国金融市场造成严重影响。所以，一国货币能否实现资本账户下自由兑换，关键看该国以下条件是否成熟。（一）、汇率浮动根据蒙代尔弗莱明模型引申出来的“三元悖论”，一国的货币政策独立性、汇率稳定和资本自由流动三者不能同时实现，只能择其二作为政策目标。大部分国家在资本账户自由化时都是采用浮动或管理浮动汇率制度，即放弃汇率稳定换来资本自由流动和货币政策的独立性。由此可见，一国要实现资本账户下货币自由兑换，至少要实行有管理的浮动汇率制。目前我国外汇储备增长迅速，储备总量远大于需求规模。外汇储备超过了3万亿美元.外汇储备充足，有利于提高我国经济实力，为人民币完全自由兑换进而成为国际货币创造了一定的条件。但是我们需要正确认识我国目前高额的外汇储备，我国外汇储备数额虽高，但不是来源于合理的出口产品结构和高的劳动生产率。如果实行意愿结售汇，一方面企业将持有一定量的外币资产，从而分流外汇储备；另一方面，国内企业的部分外汇需求将由国内银行的贷款满足，外资流入减少外汇供给，结果将大大降低外汇储备增长的步伐。因此，目前庞大的外汇储备存量只表明中央银行已具备有了相当的干预、调剂外汇市场的能力，而不能说明中国的外汇短缺从根本上得到消除。（二）、利率市场化上个世纪末期发生的金融危机充分说明，一国金融市场和货币的稳定性与短期资本流动密切相。而资本账户下自由兑换的实现相当于为短期资本流动打开方便之门，而利率则是调节短期资本流动的有力手段。如果没有实现利率市场化，通过经常账户和资本账户流入的外资往往会直接形成过多的外汇、本币资金投入，在国内引起“输入型”通货膨胀；相反，通过经常账户和资本账户流出的外汇资金过多的话，本币会大幅度贬值，造成汇率不稳定，加大通货膨胀的压力，影响国内经济稳定。同时，在利率扭曲的情况下贸然实现资本项下货币的自由兑换，非常容易诱发套利活动和外汇投机，甚至酿成金融危机。因此，利率市场化也应是实现资本账户下自由兑换的先决条件之一。 我国人民币汇率与利率均尚未实现市场化，虽然2005年我国进行了人民币汇率制度改革，由原来的钉住美元的汇率制度改为钉住一篮子货币，汇率变得更有弹性，但是还没有实现自由浮动。同时，虽然一直在推进利率市场化改革，但是目前并未完成，我国目前大量利率仍然是法定利率，实际利率经常为负，由此助长了滥用资金和乱集资现象，不利于劳动生产率的提高，也不利于正常储蓄的发展和资本积累。利率的运用尤其是短期利率的运用不够灵活，利率调节短期资本流动的作用难以发挥。（三）、完善的金融市场和成熟的金融机构资本账户下货币自由兑换使国内金融市场与国际金融市场连接更紧密，必然带来国际游资对国内金融市场（特别是证券市场和外汇市场）的冲击，同时国外的各种冲击可以通过金融市场很快地传导到国内。如果国内金融市场广度和深度足够，金融体系比较健全，金融机构比较成熟，对外部竞争和冲击反应灵敏，那么就可以较好地吸收冲击，高效地应对短期资金大量流入或者流出，将资本账户开放的不利影响减到最少。我国人民币完全自由兑换缺乏金融市场基础，首先，我国的货币市场发展滞后，限制了自身的整体融资功能和资本市场的进一步发展。表现在：货币市场主体的行为缺乏健全有效的法规制约，不仅危害自身，也助长了资本市场的投机活动；货币市场的利率市场化程度低，使资本市场与货币市场之间的资金流动缺乏灵敏有效的市场传导机制，加之资本市场的法规建设、监管机制相对落后，为货币市场中的一部分违规资金流入资本市场创造了便利条件，进而影响了二者的有序发展。这些问题的存在，表明我国金融市场体系尚未健全，人民币完全自由兑换的市场基础薄弱。其次，国内银行体系抗风险能力较差。国内商业银行历来资本金不充足，现在虽然有资本充足率的要求，但是每家商业银行都能够达到标准。国内商业银行赢利能力差，与世界一流银行比有较大差距，总资产利润率与资本收益率都很低。尽管被四大国有资产管理公司剥离出去大量的银行不良贷款，但是国内商业银行不良资产比率仍然比较高，与世界一流银行存在明显差距。（四）、审慎的金融监管体制资本账户下货币自由兑换必然带来国际游资对国内金融市场（特别是证券市场和外汇市场）的冲击，建立健全的金融监管也是不可或缺的一个前提条件。在银行监管方面，当资本管制解除之后，随着外国资本的大规模流入，银行体系的可贷资金将迅速膨胀。如果没有有效的银行监管，结果将是灾难性的。因此，为了防止银行系统的风险加大，在决定开放资本账户之前，发展中国家必须健全和强化对银行的各项监管措施在证券监管方面，当外国证券资本大量流入时，如何防止市场过度投机将成为发展中国家政府面临的艰难课题，加强证券市场监管，无疑是解决这一难题的主要出路。我国中央银行市场化调节和监管能力尚待加强。我国利率尚未市场化，汇率制度过于僵化，中央银行市场化调节所需的债券市场、货币市场尚需建设，对银行体系、证券市场、外汇市场的监管仍很薄弱，信息披露和公开制度有待完善。（五）、稳定的宏观经济环境稳定的宏观经济可以使自由化过程更为平稳。实际上，在通货膨胀率较低和经济发展水平比较高的情况下，一国抗风险能力比较强，适合推动自由化。一国经济发展水平越高，经济结构和产品结构就越多样，抵御资本账户开放所带来风险的能力就越大，资本账户自由化可能造成的负面影响就越小。而且，根据其他国家实现货币在资本账户下自由兑换的过程来看，当资本管制逐步减少甚至完全解除时，如果一国存在着高额的财政赤字或高通货膨胀，那么短时间内必然出现大规模的资本流入或流出，从而给汇率和宏观经济稳定造成压力。由于补偿的来源不同，财政赤字可能产生两种不同的结果。如果是通过发行债券的方式来维持财政赤字，会引起市场实际利率上涨，并且可能远远高于国际市场的水平。在这种情况下，一旦资本管制放松（尤其是资本流入管制的放松），就会引起大规模的短期资本流入，进而引起实际货币升值，并最终造成出口产品国际竞争力的下降和经常账户的恶化。如果是通过向中央银行借款（或透支）来维持财政赤字，那么必然会引起货币供应增加，并造成通货膨胀和实际利率水平下降。在这种情况下，放松资本管制就将引起短期资本的大规模流出