原创基于主成分分析法的上市钢铁公司财务绩效评价研究.doc

摘 要 上市公司财务状况受到企业经营者、投资者、债权人等各利益相关者的关注,因此建立合理的财务评价指标体系有利于各利益相关者的有效决策。而财务绩效的评价方法很多,但很多方法含有主观因素。主成分分析法能减少主观的因素,使分析结果能够客观地反应事实。本文利用建立的上市钢铁公司财务绩效评价指标体系,应用主成分分析法对30家钢铁类上市公司进行了综合评价。 中国论文网 关键词 钢铁行业 财务绩效 主成分分析法 评价 一、引言 钢铁产业是国民经济的重要基础产业,也是实现工业化的支撑产业,在相当长时期内我国经济发展是需要大量钢铁的,这也决定了钢铁行业是大有发展的行业之一。上市钢铁公司是中国证券市场的重要板块,也是本行业健康运行和整体发展的代表。因此,它的财务绩效评价问题,对促进国民经济有序健康发展具有重要意义。本文在构建财务绩效评价指标体系的基础上,运用SPSS软件的主成分分析法对指标进行评价分析,试图为投资者提供科学的决策依据 二、上市钢铁公司财务绩效评价指标的构建 公司的财务状况可通过会计报表和一系列的财务指标来反映。本文根据科学性、客观性和可比性的原则,以及结合钢铁行业上市公司自身的特点,从运营能力、偿债能力、盈利能力、成长能力和投资者获利能力五个方面选择了15个财务指标来反映钢铁行业上市公司的财务状况。 1.运营能力。企业营运能力就是指企业充分利用现有资源创造社会财富的能力。其实质就是要以尽可能少的资产创造尽可能多的销售收入。因此,企业营运能力评价是影响企业财务状况稳定与否和盈利能力强弱的关键环节。具体指标如下:流动资产周转率(X1)、固定资产周转率(X2)和总资产周转率(X3)。 2.偿债能力。偿债能力是指企业用其资产偿还长短期债务的能力,是企业能否生存和发展的关键。指标如下:流动比率(X4)、资产负债率(X5)和股东权益比率(X6)。 3.盈利能力。盈利能力主要反映企业经营业务创造利润的能力,较强的盈利能力为公司将来迅速发展壮大创造更好的经济效益打下坚实的基础。指标如下:主营业务利润率(X7)、总资产收益率(X8)和净资产收益率(X9). 4.成长能力。企业为了生存和竞争需要不断的发展,通过对企业的成长性分析可以预测企业未来的经营状况的趋势。指标如下:主营业务增长率(X10)、净利润增长率(X11)和净资产增长率(X12)。 5.投资者获利能力。公司股东持有公司股票的目的主要是为了获得投资回报,通过对股票投资者获利能力的分析可以看出公司股票的股东回报情况。指标如下:每股收益(X13)、每股净资产(X14)和每股资本公积金(X15)。 三、主成分分析法介绍 1.主成分分析法的基本原理 主成分分析法(Principal Component Analysis)是把多个指标简化为少数几个综合指标的一种统计分析方法。它的基本原理是:设p个进行综合评价的原始指标:x1,x2,x3,xp,并假定这些指标在n个单位之间进行比较,则共有np个数据,主成分分析的初始目标是要将这些原始指标组合成新的相互独立的综合指标y1,y2yp,这些综合指标表现为原始指标的线性函数: 可简记为:式中,指标yi互不相关。因为每个新指标yi都是原始指标的线性组合,都是一个新指标。实际上,主成分分析是将p个原始指标的总方差分解为p个不相关的综合指标yi的方差之和1+2+p而且使第一个综合指标yi的方差达到最大(贡献率最大);第二个综合指标yi的方差达到第二大,以此类推,一般前面几个综合指标y1,y2yr(r2.主成分分析法计算步骤 一般可以分为以下几个主要步骤: (1)将原始数据标准化。通常,进行主成分分析之前,首先要对数据进行标准化处理,消除量纲和数量因大小不同的影响。SPSS15.0在计算过程中将自动对数据进行标准化处理。 (2)运用SPSS15.0计算变量的相关矩阵R、相关矩阵R的特征值、贡献率和累计贡献率,并据以确定主成分(即综合指标yi的)个数,建立主成分方程。 (3)根据R的特征值运用SPSS计算特征向量,确定主成分计算式中的系数(即下面公式中的A1、A2、AP) (4)写出主成分Fi= A1Z1+A2Z2+APZP,i=1,2,p。并将各单位的标准数据代入方程中,计算出各个主成分的值,再将各个主成分的值代入综合评价值=(各主分得分各主成分所对应的方差贡献率),最终计算出综合评价值。以次评判我国30个上市钢铁公司2008年财务状况。 四、上市钢铁公司财务绩效评价实证分析 1.样本的选择和数据的采集 本文拟对我国钢铁行业上市公司进行财务综合评价,样本的选取应为钢铁行业全部上市公司。从华泰证券交易分析系统来看,2008年的钢铁行业上市公司共有30家,(1)攀钢钢钒、(2)大冶特钢、(3)唐钢股份、(4)韶钢松山、(5)本钢板材、(6)太钢不锈、(7)鞍钢股份、(8)华凌钢铁、(9)首钢股份、(10)三钢闽光、(11)邯郸钢铁、(12)武钢股份、(13)包钢股份、(14)宝钢股份、(15)济南钢铁、(16)莱钢股份、(17)西宁特钢、(18)杭钢股份、(19)凌钢股份、(20)南钢股份、(21)酒钢宏兴、(22)承德钒钛、(23)抚顺特钢、(24)安阳钢铁、(25)八一钢铁、(26)新钢股份、(27)马钢股份、(28)广钢股份、(29)柳钢股份和、(30)重庆钢铁。所以本文将选取这30家上市公司来进行评价。 本文所运用的30家上市公司的财务指标数据全部来源于“和迅”网站的数据网页,鉴于篇幅有限,原始数据略。 2.实证分析具体步骤 (1)原始数据标准化。SPSS 在调用Factor Analyze 过程进行分析时, SPSS 会自动对原始数据进行标准化处理, 所以在得到计算结果后的变量都是指经过标准化处理后的变量, 但SPSS 并不直接给出标准化后的数据, 如需要得到标准化数据, 则需调用Descriptives 过程进行计算。具体操作过程运用SPSS15.0中的AnalyzeDescriptive StatisticsDescriptives 对话框来实现对30家钢铁行业上市公司15项财务原始指标数据标准化,标准化后的数据以Z开头命名。标准数据表略。 (2)运用SPSS15.0统计分析软件Factor 过程求变量相关矩阵R、特征值、贡献率和累计贡献率。相关分析结果如下: Extraction Method: Principal Component Analysis. Extraction Method: Principal Component Analysis. a5 components extracted. 从相关系数矩阵可看出一些指标之间相关系数大于0.3,表明它们之间存在着比较强的相关关系, 证明他们存在信息上的重叠。所以可运用主成分分析法分析评价30家上市钢铁公司财务状况。 主成分个数的判定方法有两种:一是取所有特征值大于1的成份作为主成份;二是根据累计贡献率达到的百分比值来确定。例如取累计贡献率达到80%,其含义是此前m个成份(新变量)所包含的信息占原始变量包含的总信息的80%,其余m-1个新变量对方差影响很小,认为可以不予考虑,则取前m个成分作为主成份。本文取的是累计贡献率达到84%的前m个变量。通过表1(方差分解主成分提取分析)可知, 提取5个主成分, 即m=5。从表2(初始因子载荷矩阵)可知股东权益比率(X6)主营业务利润率(X7)、总资产收益率(X8)、净资产收益率(X9)、净资产增长率(X12)和每股收益(X13)在第一主成分上有较高载荷, 说明第一主成分基本反映了这些指标的信息;流动资产周转率(X1)、固定资产周转率(X2)、总资产周转率(X3)和流动比率(X4)指标在第二主成分上有较高载荷, 说明第二主成分基本反映了这四个指标的信息。资产负债率(X5)和净利润增长率(X11)在第三主成分上有较高载荷, 说明第三主成分基本反映了这两个指标的信息;每股净资产(X14)和每股资本公积金(X15)在第四主成分上有较高载荷, 说明第四主成分基本反映了这两个指标的信息;主营业务利润率(X7)也在第五主成分上有较高载荷。所以提取五个主成分是可以基本反映全部指标的信息, 所以决定用五个新变量来代替原来的十五个变量。 (3)根据R的特征值运用SPSS计算的特征向量 前面提到的用五个新变量代替原来的九个变量,但这三个新变量的表达还不能从输出窗口中直接得到,我们可利用SPSS15.0下的 “TransformCompute Variable” 得到这三个新变量的表达,即得到特征向量A1、A2和A3(用表5.4主成分载荷矩阵中的数据除以主成分相对应的特征值开平方根便得到三个主成分中每个指标所对应的系数) A1=(0.084, -0.057, -0.016, 0.150, -0.320, 0.315,0.386,0.421,0.403,0.049,0.091,0.332,0.303,0.220,0.123),A2=(0.408, 0.527, 0.547, 0.347, -0.152, 0.163,-0.130,-0.024, -0.037,-0.070,0.004,-0.090,-0.025,-0.015,-0.233),A3=(0.086, 0.101, 0.106, -0.206, 0.372, 0.376,0.220,0.195,0.132,-0.009,0.496,0.160,0.195,-0.271,-0.402),A4=(0.185, 0.163, 0.198, -0.204, 0.199, -0.188,-0.016,-0.012,0.001,0.558,0.183,0.076,-0.208,0.479,0.400),A5=(-0.479, 0.114, -0.028, 0.444, -0.093, 0.112,0.003,-0.074,-0.197,0.501,0.362,-0.057,0.134,-0.290,0.074) (4)计算综合评价值 根据上面所得出的数据,主成分的计算式为:Fi= A1Z1+A2Z2+APZP,i=1,2,p。将各单位的标准数据和所计算出的特征向量代入方程中,计算出各个主成分的值(借用EXCEL里的矩阵函数完成计算),再将各个主成分的值代入综合评价值=(各主分得分各主成分所对应的方差贡献率),最终计算出综合评价值。并对其按综合评价值进行排序,即可对上市钢铁公司进行财务综合评价比较,综合评价值得分结果见下图。 五、结论 1.上述综合评价排序中:排在前五名的上市公司分别是:(21)酒钢宏兴、(2)大冶特钢、(26)新钢股份、(19)凌钢股份和(16)莱钢股份;排在后五名的分别是:(23)抚顺特钢、(22)承德钒钛、(17)西宁特钢、(4)韶钢松山和(28)广钢股份。酒钢宏兴以综合指数1.21名列第一,反映了该公司雄厚的经济实力。同时该排名次序也与2008年钢铁行业上市公司实际的财务状况和股票的走势基本吻合。 2.此外,有的上市公司虽然在某个能力方面排名靠前,但是在综合排名时靠后,这说明要提高上市公司的综合财务能力,应当注重各个方面能力的提高,包括偿债能力、盈利能力、成长能力和运营能力等等。所以应用主成分分析法所得的综合评价值排序,客观地反映了钢铁行业上市公司的整体情况,对上市公司的发展具有一定的指导意义。 参考文献: 1胡永泓 贺思辉编著:综合评价方法M.科学出版社,2000年版 2刘永才:统计分析