货币供应量作为货币政策中介目标之一.doc

20052012货币供应量与股票价格指数是否存在线性关系分析金融学院 09金工（2） 2009272021 储云芳货币供应量作为货币政策中介目标之一,对于股票市场的运行有着较大的影响。尤其是此次金融危机发生以来,中央银行为了防止经济呈现进一步下滑走势,推行适度宽松的货币政策。货币供应量出现迅速增长,引起了学术界关于货币供应量与股价指数之间关系的广泛探讨。理论上,货币供应量会通过一定的传导机制对股市产生影响。货币供应量的增加会使得实际利率下降,国民收入增加。一方面,国民收入增加会使得居民消费增加,从而使得经济呈现繁荣,并增加上市公司利润,从而使得股价指数上涨。另一方面,由于股价指数和利率成反比,实际利率的下降也会使得股价指数上升。由于经济学理论是建立在一系列假设之上,实际经济运行不一定与理论相吻合。本文拟通过实证分析,利用大量最新数据，通过选取各层次货币供应量（M0、M1、M2）作为货币供应量指标，以上证综指作为股票价格的参考指标，利用eviews软件检验重点探索2005年至2012年间在中国的股票市场，研究我国货币供应量对股票市场的是否存在实际影响，存在何种影响及其影响程度，从而建立多元回归模型，揭示货币供应量和股票价格指数之间的内在联系。数据的选取。本文所用的研究数据来自中国人民网站最近更新数据和大智慧炒股软件下载数据。并整理汇集如下：上证指数收盘流通中现金（M0） 货币（M1） 货币和准货币（M2）2005年1月1191.8224015.41 97079.03 257708.47 2005年2月130622667.97 92814.95 259357.29 2005年3月1181.2321238.95 94743.19 264588.94 2005年4月1159.1421666.56 94593.72 266992.66 2005年5月1060.7320811.59 95802.01 269240.49 2005年6月1080.9320848.76 98601.25 275785.53 2005年7月1083.0321171.20 97674.10 276966.28 2005年8月1162.7921351.56 99377.70 281288.22 2005年9月1155.6122272.92 100964.00 287438.27 2005年10月1092.8121982.98 101751.98 287591.61 2005年11月1099.2622409.39 104125.78 292350.39 2005年12月1161.0524031.67 107278.57 298755.48 2006年1月1258.0429310.37 107250.68 303571.65 2006年2月1299.0324482.02 104357.08 304516.27 2006年3月1298.2923472.03 106737.08 310490.65 2006年4月1440.2224155.73 106389.11 313702.34 2006年5月1641.323465.32 109219.22 316709.81 2006年6月1672.2123469.08 112342.36 322756.35 2006年7月1612.7323752.59 112653.04 324010.76 2006年8月1658.6324185.36 114845.67 327885.67 2006年9月1752.4225687.38 116814.10 331865.36 2006年10月1837.9924964.16 118359.96 332747.17 2006年11月2099.2825527.25 121644.95 337504.15 2006年12月2675.4727072.62 126028.05 345577.91 2007年1月2786.3327949.13 128484.06 351498.77 2007年2月2881.0730627.93 126258.08 358659.25 2007年3月3183.9827387.95 127881.31 364104.66 2007年4月3841.2727813.88 127678.33 367326.45 2007年5月4109.6526727.97 130275.80 369718.15 2007年6月3820.726881.09 135847.40 377832.15 2007年7月4471.0327326.26 136237.43 383884.88 2007年8月5218.8327822.39 140993.21 387205.04 2007年9月5552.329030.58 142591.57 393098.91 2007年10月5954.7728317.78 144649.33 394204.17 2007年11月4871.7828987.92 148009.82 399757.91 2007年12月5261.5630334.32 152519.17 403401.30 2008年1月4383.3936673.15154872.59417846.172008年2月4348.5432454.47150177.88421037.842008年3月3472.7130433.07150867.47423054.532008年4月3693.130789.61151694.91429313.722008年5月3433.3530169.3153344.75436221.62008年6月2736.130181.32154820.15443141.022008年7月2775.7130687.19154992.44446362.172008年8月2397.3630851.62156889.92448846.682008年9月2293.7831724.88155748.97452898.712008年10月1728.7831317.84157194.36453133.322008年11月1871.1631607.36157826.63458644.662008年12月1820.8134218.96166217.13475166.62009年1月1990.6541082.37165214.34496135.312009年2月2082.8535141.64166149.6506708.072009年3月2373.2133746.42176541.13530626.712009年4月2477.5634257.27178213.57540481.212009年5月2632.9333559.52182025.58548263.512009年6月2959.3633640.98193138.15568916.22009年7月3412.0634239.3195889.27573102.852009年8月2667.7534406.62200394.83576698.952009年9月2779.4336787.89201708.14585405.342009年10月2995.8435730.23207545.74586643.292009年11月3195.336343.86212493.2594604.722009年12月3277.1338246.97221445.81610224.522010年1月2989.2940758.58229588.98625609.292010年2月3051.9442865.79224286.95636072.262010年3月3109.139080.58229397.93649947.462010年4月2870.6139657.54233909.76656561.222010年5月2592.1538652.97236497.88663351.372010年6月2398.3738904.85240580673921.722010年7月2637.539543.16240664.07674051.482010年8月2638.7939922.76244340.64687506.922010年9月2655.6541854.41243821.9696471.52010年10月2978.8341646.21253313.17699776.742010年11月2820.1842252.16259420.32710339.032010年12月2808.0744628.17266621.54725851.792011年1月2790.6958063.94261765.01733884.832011年2月2905.0547270.24259200.5736130.862011年3月2928.1144845.22266255.48758130.882011年4月2911.5145489.03266766.91757384.562011年5月2743.4744602.83269289.63763409.222011年6月2762.0744477.8274662.57780820.852011年7月2701.7345183.1270545.65772923.652011年8月2567.3445775.29273393.77780852.32011年9月2359.2247145.29267193.16787406.22011年10月2468.2546579.39276552.67816829.252011年11月2333.4147317.26281416.37825493.942011年12月2199.4250748.46289847.7851590.92012年1月2292.6159820.72270010.4855898.892012年2月2428.4951448.78270312.11867171.422012年3月2262.7949595.74277998.11895565.52012年4月2396.3250199.32274983.82889604.04一、 数据处理分析：（1） 为分析股票指数与各个货币层次供应量之间的关系作出如下的散点图：（2）从散点图可以看出股票指数Y与各个货币层次M0 M1 M2 大体上呈现为线性关系，为分析股票指数与各个货币层次M0 M1 M2变动的数量规律性，可以建立如下回归模型：（3）利用Eviews软件与数据对模型进行OLS回归，结果如下表：二、 模型检验：（1）经济意义检验所估计的参数，说明流通中的货币和M1分别增加0.046415,0.045345 股票指数上升1183.401点，这是有可能的，但是说明M3增加0.016129反而会使股票指数下降，这是不合理的。（2） 拟合优度检验分析得出的科可决系数为0.164125，说明所见模型整体上对样本数据拟合并不好。对回归系数的T检验：针对H0：和HO： T都小于所