财务管理习题答案简缩版2.doc

财务管理学答案第三章 财务分析4、D每股净资产所有者权益/股数5 权益率数资产/所有者权益4 资产净利率净利率/资产0.4 每股收益EPS85、影响速动比率的因素：A、C、D、E6、A、C、D 7、BD、C 8、B C D11、（1）上年全部资产周转率为：2.5(次)流动资产周转率6.25（次）资产结构：流动资产/全部资产1104/2670=0.4=40%本年全部资产周转率：7938/29402.7次流动资产周转率：7938/13236资产结构：1323/2940=0.45=45%（2）差额分析法：（因素分析法）设全部资产周转率为Y有流动资产周转率a及资产结构b构成。上年Y1a1b1=2.5Y2=a2b2=60.45=2.7影响合计：Y2Y10.2a流动资产周转率变动的影响（66.25）400.1（次）b资产结构变化的影响6（4540）0.3（次）0.10.30.2（次）12、（1）完成该公司的资产负债表和利润表销售收入136.000所以：完成利润表负债1500006000090000 所以 长期负债900003100059000应收账款流动资产现金存货21000b净资产收益率13.613、（1）计算各项指标a流动比率 2004年：50500/275001.836（流动资产/流动负债）2005年：62000/690000.899 行业平均水平为1.8b速冻比率 2004年：5050029000/275000.7822005年：6200045500/690000.239 行业平均水平为0.7c平均收款期 2004年：365/（12500/12500）36.5天2005年：365/（160000/28500/2）32.5天 同行业平均水平37天d存货周转率 2004年75000/290002.592005年96000/（29000+45500）/22.577行业平均水平2.5e负债比率 2004年：（27500+28750）/1125050（较好的偿债能力和负债经营能力）2005年：（69000+22950）/15000061.3 行业平均水平582005年：17000/61002.787 行业平均水平3.8g毛利率 毛利/销售净额 2004年：402005年：40 高于行业平均38h经营利润率EBIT/平均总资产 2004年：10.67 2005年：12.95 行业：10i 总资产周转率销售收入/平均总资产2004年：1.112005：1.22 行业 1.14j固定资产周转率销售收入/平均固定资产2004年：2.02 2005年：2.13 行业 1.4k投资经营利润率l资产净利率净利润/平均总资产1002004年4.0 2005年：4.15 行业4.0m净资产收益率ROE净利润/所有权平均数2004年：8.0 2005年：9.54行业9.5%编制现金流量表：现金流量表 2005 单位:元一、经营活动产生的现金流1、从客户收到的现金净销售收入160000减：应收账款增加-3500客户提供的现金1565002、付给供应商的现金销货成本-96000加：存货增加-16500减：应付账款增加11500付供应商的现金-1010003、其他的经营现金流销售及管理费用-47000利息费-6100加：待摊费用增加减：预提费用增加其他经营现金流-531004、支付税费预计的税金-5450加：应付税金的减少付税现金-5450经营活动现金流合计-3050二、投资活动的现金流固定资产原值增加-26000长期投资增加其他资产的投资总投资支出现金-26000三、融资活动的现金流短期票据增加30000长期票据增加-5800发行股票支付股息-3650总融资收到的现金20550三项活动的现金净变化-850020第四章 财务计划9、S=25% 增长25% 单位：万元公司融资需求预测表单位：万元项目本年度占销售收入百分比计划年度现金6003.75750应收账款180011.252250存货280017.53500固定资产4800不变动4800资产合计1000011300应付账款180032.52250应付票据120011.251500长期负债2000不变动2000实收资本4000不变动4000留存收益10001400资本合计1000018.7511150融资需求外部融资需求1130011150150万元10、（1）损益均衡点的销售量Q01000件（2）销售额：w32000元（3）安全边际QQ0250010001500件（4）安全边际率：QQ0/Q1500/250060第五章 货币的价值3、10000（110）n20000 即10000FVIF10，n20000 FVIF10，n2所以 n7（查表得 P413）4、PVoFVIF4，512000 PVo1.276（1.217）12000 PVo9404.389（9860.3）b单利计算 12000PVo(1+4%5) PVo100005、设每年存入A元，则 AFVIFA5，510000查表得 A5.52610000（年金终值系数表） 所以 A1809.6276、 AFVIFA5，450004.310215507、设他能够接受的最高价格，即现值为PVo，PVoFVIF12，10500000PVo500000/3.106PVo160978.75（元）所以他能够接受的价格小于或等于160978.75元。8、（1）FV1295（2）FV=1340（3）FV=1426（4）FV=1811（5）FV1271.2所以随着计息期的缩短，终值会变大。9、PVo1200PVIFA10，86402 大于2000，所以购买10、设每年存入A元 A*FVIFA7，525000 A25000/5.7514347.07第六章 债券与股票估价3、利率和债券价格之间的关系是怎样的？一般情况下 PVbCPVIFAr，n+FPVIFr，n4、每半年支付利息的债券的名义利率和实际利率有什么不同？（名）（实）8、这种政府债券可视为零息债券（纯贴现债券）PVbF/（1+R）nF*PVIFr，n1000*PVIF10，2510000.092392.3美元9、PVb100PVIFA12，10+1000PVIF12，104019.793+10000.2083887元所以若该债券的发行价格小于或等于881元时，可以投资。10、a当利率为8时：PVb1000.02b 当市场利率为10时：PVb828.36c 当市场里利率为6时：PVb1231.211、（1）用近似法求到期收益率：m10.77（2）用试错法计算得：YTM10.9412、（认为是付息后购入）法一：试错法。YTM9.24法二：近似法。M=9.52%13、90.1852（106.42）14、27.7615、(1)PV0=2/16%=12.5PV5= PV0=12.5(2) PV5= 21.085（1+8%）/（16%-8%）=39.663(3)PV5=21.231.0521.05/(16%-5%)=36.37第七章 资本预算9、（1）NPV=-11，NPV0，所以可接受(4)若按静态回收期计算，为六年10、NPV=-70795.534（不可行）11、（1）对于项目A：回收期PBP 2年；NPV=348；PI=9348/9000=1.041）对于项目B：回收期PBP=2+(12000-10000)/8000=2.25年；NPV=1394；PI=(1394+12000) /12000=1.1212、（1）1000=2000* FVIF r,10即FVIF r,10=0.5，由插值法，IRR=7.18%（2）1000=500* FVIFA r,3即FVIFA r,3=2，由插值法，IRR=23.39%(3)1000=900/(1+r)+ 500/(1+r)2+ 100/(1+r)3；IRR=31.8%(4)1000=130/R R=13%13、（1）项目A：2000=1000/(1+r)+ 1000/(1+r)2+ 1000/(1+r)3+ 1000/(1+r)4R=34.9%项目B：IRR=31.6%(2)当贴现率取5%时，NPVA=1950.5；NPVB=-2000+6000/(1+5%)4=3881.49当贴现率取10%时，NPVA=1170；NPVB=-2000+6000/(1+10%)4=2098.08当贴现率取20%时，NPVA=589；NPVB=-2000+6000/(1+20%)4=893.52当贴现率取30%时，NPVA=166；NPVB=-2000+6000/(1+30%)4=100.77当贴现率取35%时，NPVA=-3；NPVB=-2000+6000/(1+35%)4=-193.59(4)次序 内部收益率 rrm1） 项目A (净现值)项目B (净现值)项目A2） 项目B 项目A 项目B在rrm 时，应该选择项目B,反之选项目A。14、（1）因为资本限额为100万元，则有三种组合可选ABC、CDE、BDF若选ABC项目，则项目 盈利指数 净现值 初始现金流量A 1.22 110000 500000B 1.20 70000 350000C 0.95 -7500 150000合计 172500 1000000若选CDE项目，则项目 盈利指数 净现值 初始现金流量C 1.20 70000 350000E 1.19 38000 200000D 1.18 81000 450000合计 189000 1000000若选BDF项目，则项目 盈利指数 净现值 初始现金流量F 1.05 20000 400000D 1.18 81000 450000B 0.95 -7500 150000合计 93500 1000000所以选择CDE项目组合（2）在有限资本条件下，这应是最优策略了。虽然必须放弃A、F，这两个也能带来正的现金流的项目，但选CDE是对公司现有条件的最好利用。15、（1）利用年均成本法比较R卡车公司与B卡车公司哪个最低：R:购买 74000，年平均成本=15943.12B：购买 59000，年平均成本：=19361.9所以应选择成本较小的R卡车公司。（2）如果机会成本为15%，按上述办法算得：R卡车公司平均成本：19561.3B卡车公司平均成本：20989.6所以答案不变，仍选择R卡车公司。第八章 资本市场风险与收益10、（1）RA=0.2*0.2+0.1*0.5+0.05*0.3=10.5%A=0.052VA=0.052/0.105=0.497RB=0.4*0.2+0.2*0.5-0.05*0.3=16.5%B=0.16VB=0.16/0.165=0.9711、15%=Rf+1.1*（Rm-Rf）20%=Rf+1.6*（Rm-Rf）得出：Rm=0.14，Rf=0.0412、（1）设A、B分别占比例为X,1-X2=0.01=X2*0.22+2*X(1-X)*0+(1-X)2*0解得X=0.5(2)R=0.2*0.5+0.06*0.5=13%13、(1)对甲：6%+1.5*6%=15%乙：6%+0.75*6%=10.5%(2)200/300*3/2+100/300*3/4=1.25(3)R=6%+1.25*6%=13.5%14、设A、B分别占比例为X,1-X1.2=2*X+0.8*(1-X)X=1/3A占比例为1/3, B占比例为2/3.15、（1）12%=4%+（-4%）=12%（2）RA=4%+1.3*8%=14.4%(3)RB=4%+08*8%=10.4%而其期望收益率9.8%4300,举债有利第十章 资本结构8、（1）增发普通股与增加长期债务的收益无差异点为：(2)若追加筹资后的息税前利润为160万，因为该收益无差别点的EBIT为140万元，则应该增发长期债务。（举债有利）9、9000万45%=200000000故现有长期负债20000000055%=110000000筹集4000万新项目资金后，110000000+4000万=15000万又必须维持目前的资本结构，故15000万/55%=12272.73万元计划年度所有者权益为：12272.73万元因为公司计划不增发股票而且要保持原有的资本结构不变，因此，在所要筹集的4000万资金中，（1）通过增加长期债务的部分：4000*0.55=2200（2）通过留存收益筹集的资金：4000*0.45=1800（3）需要发放的股利为：6000*0.05=300（4）新年度需付的债务利息为（9000/0.45*0.55+2200）*0.11=1452EBIT=1452+(300+1800)/（1-0.3）=445210、（1）若全部利用权益资本，其市场价值为：(2)债务资本为0时，WACC=12%债务资本为1000万元时，WACC=公司财务杠杆对公司价值没有影响，因为低成本的举债利益正好被股本成本的上升所抵消，所以增加负债不会增加或降低企业的加权平均成本，也不会改变企业价值，即在无税的情况下，企业价值和WACC不会因资本结构的变化而变化。（3）债务资本为0的条件下，在债务资本为1000万元时，第十一章 长期筹资13、（