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2009年证券业从业考试辅导 证券发行与承销 第四章 公司融资（答案解析）一、单项选择题1.最容易产生对企业的控制权问题的融资方式是（ ）。A.内部融资B.债务融资C.股权融资D.向银行借款2.A公司拟发行二批优先股，每股发行价格5元，发行费用02元，预 计每年股利05元，这笔优先股的资本成本是（)。A1087B1042C965 D8333.公司运用债券投资不仅取得一笔营运资本，而且还向债权人购得 一项以公司总资产为基础资产的( )。A看跌期权B看涨期权 C平价期权 D以上都不对4.认为当企业以l00的债券进行融资，企业市场价值会达到最大的理论是()。A净经营理论 8净经营收入理论C传统折中理论D净收入理论5.A公司现有长期资本总额10 000万元，其中长期借款2 000万元，长 期债券3 500万元，优先股l 000万元，普通股3 000万元，留存收益 500万元，各种长期资本成本率分别为4、6、l0、14和l3 ，则该公司的加权平均资本成本为( )。A985 B935C875D9646.在实际运用中，在进行资本结构决策时一般使用( )。A. 边际资本成本 B加权平均资本成本C间接资本成本D个别资本成本7.关于MM理论的假设条件，错误的是( )。A现在和将来的投资者对企业未来的EBIT估计完全相同，即投资者 对企业未来收益和这些收益风险的预期是相等的B. 股票和债券在完金资本市场上进行交易，意味着没有交易成本， 投资者可同企业一样以同样利率借款 C投资者预期EBIT无固定增长率D所有债务都无风险，债务利率为无风险利率8.下列属于认股权证筹资特点的是( )。A公司发行认股权证筹资。其所涉及的认股权证是独立流通的和可 赎回的 B发行认股权具有降低筹资成本、改善公司未来资本结构的好处 C与可转换证券筹资的不同之处在于认股权证的执行增加公司的权 益资本，同时减少负债D认股权证筹资不会导致稀释股权9.1958年，( )提出了著名的MM定理，创建了现代资本结构理论。A大卫?杜兰特和米勒 B米勒和麦克林C莫迪格利安尼和麦克林 D莫迪格利安尼和米勒10.( )所导致的代理成本又被称为“外部股东代理成本”。A股东与经理层之间的利益冲突B与债权相伴随的破产成本C债权人、股东与经理层之间的利益冲突D与股东之间的利益冲突11.A公司发行一笔债券筹资l 000万元，手续费01，年利率5， 期限3年，每年派息一次，到期一次还本，公司所得税率33，这笔债券的资本成本是( )。A3 B335C35D412.由于股东只承担有限责任，普通股实际上是对公司总资产的一项( )。A看跌期权B看涨期权 C平价期权 D以上都不对13.下列不属于债券筹资特点的是( )。A从筹资公司来讲，债券的利息是在所得税前支付，有抵税的好处 B债券投资在非破产情况下对公司的剩余索取权和剩余控制权影响 不大 C公司运用债券投资等于向债权人购得的一项以公司总资产为基础 资产的看涨期权 D公司债券通常需要抵押和担保，而且有一些限制性条款，这实质 上是取得一部分控制权，削弱经理控制权和股东的剩余控制权14.A公司拟增发普通股，每股发行价格15元，每股发行费用3元。预 定第一年分派现金股利每股15元，以后每年股利增长5，其资本成本为( )。A175 B155C14 D13615.股权融资的特点有( )。A公司财务风险小B融资成本较高C股权融资不利于企业财务杠杆作用的发挥D股权融资可能引起企业控制权变动二、多项选择题1.债务融资成本一般低于股权融资成本的原因有( )。A债务融资具有财务杠杆的作用B债务融资成本财务风险较小C债务融资利息的支付具有冲减税基的作用D债务融资一般不会产生对企业的控制权问题2.内部融资的特点有()。A自主性B有限性C低成本性 D低风险性3.关于边际资本成本，正确的是()。A追加一个单位的资本增加的成本称为边际资本成本B边际资本成本可以绘成一条有间断点(即筹资突破点)的曲线C内部收益率高于边际资本成本的投资项目应拒绝D内都收益率高于边际资本成本的投资项目应接受4.MM的无公司税模型命题一认为( )。A企业的价值与资本结构无关B不论企业是否有负债，其价值等于公司所有资产的预期收益额除 以适于该公司风险等级的报酬率C企业的价值是由它的实际资产决定的，取决于这些资产的取得形 式D用一个适合于企业风险等级的综合资本成本率，将企业的息税前 利润(EBIT)资本化，可以确定企业的价值。5.属于直接融资范畴的是()。A国债融资 B股票融资C公司债券融资 D贴现（间接）6.关于净收入理论正确的是( )。A该理论假定当企业融资结构变化时，企业的债务融资成本和股票 融资成本不随债券和股票发行量的变化而变化B该理论假定债务融资的税前成本比股票融资成本低C该理论认为在企业融资结构中，随着债务融资数量的增加，其融 资总成本将趋于上升D该理论认为，当企业以100的债券进行融资，企业市场价值会达 到最大7.下列属于利用留存收益筹资特点的是( )。A.从未分配利润筹资资金，筹资成本较低B.未分配利润筹资不会稀释原有股东的每股收益和控制权C.未分配利润筹资不能使股东获得税收上的好处D.股利支付过少有利于吸引股利偏好型的机构投资者8.按照融资过程中公司与投资者所形成的不同的产权关系，可以把公司的融资方式分为()。A直接融资B间接融资C股权融资D债务融资9.具有混合型特点的筹集外部资金的途径是()。A优先股 B可转换证券C认股权证D内部融资10.下列说法正确的是( )。 A. 在比较各种筹资方式时通常使用个别资本成本B在进行资本结构决策时通常使用加权平均资本成本C在进行追加筹资决策时通常使用边际资本成本D在比较各种筹资方式时通常使用边际资本成本11.代理成本理论认为，伴随着股权一债务比率的变动，公司选取的目标资本结构应比较负债带来的收益增加与()的抵消作用，从而使 公司价值最大化。A内部股东代理成本B外部股东代理成本C经理人代理成本D，债券的代理成本12.外部融资的特点有( )。A高效率B低效率C高成本性D高风险性13.普通股筹资的优点有( )。A普通股筹资有固定的利息负担B对保证公司最低的资金需求有重要意义C可为债权人提供较大的损失保障，提高公司的信用等级，降低债 务筹资的成本D由于股东只承担有限责任，普通股实际上是对公司总资产的一项 看跌期权14.属于股权融资的是()。A配股B银行借贷C股权分配中送红股D发行债券15.可转换证券筹资的特点有( )。A可转换证券通过出售看涨期权可降低筹资成本B可转换证券有利于未来资本结构的调整C一个高速增长的公司在其普通股价格大幅上升的情况下，利用可 转换证券筹资的成本要低于普通股或优先股（高）D如果可转换证券持有人执行期权，将稀释每股收益和剩余控制权三、判断题1.综合利息、税收等因素后的债券成本可用公式：Kb=I(1-T)B(1- Fb)计算。( )2.公司债券通常需要抵押和担保，而且有一些限制性条款，这实质上是取得一部分控制权，削弱经理控制权和股东的剩余控制权，从而不影响公司的正常发展和进一步的筹资能力。()3.净经营收入理论假定，当企业增加债务融资时，股票融资的成本就会上升。( )4.新股东具有与老股东相同的剩余索取权。可分享发行新股前积累的盈余，这对于老股东来说就会稀释其每股收益，并可能引发股价上涨。 ()5.MM的无公司税模型命题一认为，当不考虑公司税时，企业的价值是由它的实际资产决定的，并且取决于这些资产的取得形式，价值与资本结构有关。 （）6.如果公司的负债是永久的，那么公司每年有一笔等额节税利益流入，这笔无限期的等额资金流的现值就是负债企业的价值减少值。( )7.如果忽略了个人所得税，即Ts=TD=0,那么米勒模型与MM公司税模型相同。()8.当公司筹集的资金超过一定限度时，原来的资本成本就会增加，追加一个单位的资本增加的成本称为边际资本成本。()9.未分配利润筹资可以使股东获得税收上的好处。( )10.若公司经营业绩不佳，则大部分可转换债券可以转换为普通股，有助于公司渡过财务困境。( )11.破产风险或财务拮据是指企业没有足够的偿债能力，不能及时偿还到期债务。()12.认股权的执行增加公司的权益资本，同时改变其负债。(错)13.MM理论假设所有债务都是无风险的，债务利率为有风险利率。（）14.认股权证的不利之处：筹资会稀释股权；当股价大幅度上升时，导致认股权证成本过高等。()15.净收入理论假定：当企业融资结构变化时，企业发行债券和股票进行融资，其成本均变化，也即企业的债务融资成本和股票融资成本 随债券和股票发行量的变化而变化。()答案部分一、单项选择题1.【正确答案】C【答案解析】参见教材P100【答疑编号5044】2.【正确答案】B【答案解析】0.5/(5-0.2)=10.42%，参见教材P102-103【答疑编号5045】3.【正确答案】A【答案解析】参见教材P114【答疑编号5046】4.【正确答案】D【答案解析】参见教材P106【答疑编号5047】5.【正确答案】C【答案解析】2000*4%+3500*6%+1000*10%+3000*14%+500*13%=875， 875/10000=8.75%，参见教材P104【答疑编号5048】6.【正确答案】B【答案解析】参见教材P102【答疑编号5049】7.【正确答案】C【答案解析】参见教材P107-108【答疑编号5050】8.【正确答案】B【答案解析】参见教材P115【答疑编号5051】9.【正确答案】D【答案解析】参见教材P107【答疑编号5052】10.【正确答案】A【答案解析】参见教材P112【答疑编号5053】11.【正确答案】B【答案解析】1000*5%(1-33%)/1000*（1-0.1%）=3.35%，参见教材P102-103【答疑编号5054】12.【正确答案】B【答案解析】参见教材P113【答疑编号5055】13.【正确答案】C【答案解析】参见教材P113-114【答疑编号5056】14.【正确答案】A【答案解析】1.5/（15-3）+5%=17.5%，参见教材P103【答疑编号5057】15.【正确答案】A【答案解析】参见教材P99【答疑编号5058】二、多项选择题1.【正确答案】AC【答案解析】参见教材P100【答疑编号5059】2.【正确答案】ABCD【答案解析】参见教材P98-99【答疑编号5060】3.【正确答案】ABD【答案解析】参见教材P104-105【答疑编号5061】4.【正确答案】ABD【答案解析】参见教材P108【答疑编号5062】5.【正确答案】ABC【答案解析】参见教材P100【答疑编号5063】6.【正确答案】ABD【答案解析】参见教材P106【答疑编号5064】7.【正确答案】AB【答案解析】参见教材P116【答疑编号5065】8.【正确答案】CD【答案解析】参见教材P98【答疑编号5066】9.【正确答案】ABC【答案解析】参见教材P113【答疑编号5067】10.【正确答案】ABC【答案解析】参见教材P102【答疑编号5068】11.【正确答案】BD【答案解析】参见教材P112【答疑编号5069】12.【正确答案】ACD【答案解析】参见教材P99【答疑编号5070】13.【正确答案】BC【答案解析】参见教材P113【答疑编号5071】14.【正确答案】AC【答案解析】参见教材P99【答疑编号5072】15.【正确答案】ABD【答案解析】参见教材P115【答疑编号5073】三、判断题1.【正确答案】对【答案解析】参见教材P103【答疑编号5074】2.【正确答案】错【答案解析】参见教材P114【答疑编号5075】3.【正确答案】对【答案解析】参见教材P106【答疑编号5076】4.【正确答案】错【答案解析】参见教材P113【答疑编号5077】5.【正确答案】错【答案解析】参见教材P109【答疑编号5078】6.【正确答案】错【答案解析】参见教材P109【答疑编号5079】7.【正确答案】对【答案解析】参见教材P111【答疑编号5080】8.【正确答案】对【答案