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可转债专题资料 主要内容 一 可转债的基本概况二 上市公司发行可转债的目的及适用对象三 可转债的发行条件 价格及风险四 可转债的投资策略 一 可转债的基本概况 1 定义2 特点3 品种 可转债的定义 可转债全称为可转换公司债券 在目前国内市场 就是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券 可转债具有债权和期权的双重属性 其持有人可以选择持有债券到期 获取公司还本付息 也可以选择在约定的时间内转换成股票 享受股利分配或资本增值 所以投资界一般戏称 可转债对投资者而言是保证本金的股票 可转债的特点 从可转换公司债券的概念可以看出 普通可转换公司债券具有债权和期权双重属性 1 债权性质 可转换公司债券首先是一种公司债券 是固定收益证券 具有确定的债券期限和定期息率 并为可转换公司债券投资者提供了稳定利息收入和还本保证 因此可转换公司债券具有较充分的债权性质 可转债特点 这意味着可转换公司债券持有人虽可以享有还本付息的保障 但与股票投资者不同 他不是企业的拥有者 不能获取股票红利 不能参与企业决策 在企业资产负债表上 可转换公司债券属于企业 或有负债 在转换成股票之前 可转换公司债券仍然属于企业的负债资产 只有在可转换公司债券转换成股票以后 投资可转换公司债券才等同于投资股票 一般而言 可转换公司债券的票面利率总是低于同等条件和同等资信的公司债券 这是因为可转换公司债券赋予投资人转换股票的权利 作为补偿 投资人所得利息就低 可转债的特点 2 股票期权性质 可转换公司债券为投资者提供了转换成股票的权利 这种权利具有选择权的含义 也就是投资者既可以行使转换权 将可转换公司债券转换成股票 也可以放弃这种转换权 持有债券到期 也就是说 可转换公司债券包含了股票买入期权的特征 投资者通过持有可转换公司债券可以获得股票上涨的收益 因此 可转换公司债券是股票期权的衍生 往往将其看作为期权类的二级金融衍生产品 最大的优点 从可转债的特点中我们可以看到 可转债的一个最大的优点 可转债具备了股票和债券两者的属性 结合了股票的长期增长潜力和债券所具有的安全和收益固定的优势 此外 可转债比股票还有优先偿还的要求权 当可转债失去转换意义 就作为一种低息债券 它依然有固定的利息收入 如果实现转换 投资者则会获得出售普通股的收入或获得股息收入 可转债的品种 主要内容 一 可转债的基本概况二 上市公司发行可转债的目的及适用对象三 可转债的发行条件 价格及风险四 可转债的投资策略 二 发行可转债的目的和适用对象 1 目的一是取得较低的票面利率 减少利息支出 二是实现推迟的股权融资 发行可转债的目的 因此 它适合那些处于成长阶段 或处于暂时的财务困境期的企业 虽然发展中企业与财务困境企业的本质不同 但从财务风险和财务状况看却很相似 一方面 两类企业都需要资金 但公司自身创造现金的能力不足 收益不稳定 因此采用普通的权益或债务融资方式成本较高 另一方面 两类企业又都确实有可能在未来出现较好的发展局面 并因此带来股价的上升 故选择可转换债券融资对它们而言是适当的 可转债的适用对象 1 不愿承担过高的投资风险 又不愿错过股市上涨的投资者 2 希望通过均衡资产配置实现稳健收益的投资者 主要内容 一 可转债的基本概况二 上市公司发行可转债的目的及适用对象三 可转债的发行条件 价格及风险四 可转债的投资策略 三 可转债的发行条件 价格 风险 1 可转债的发行条件 1 最近三年连续盈利 且最近三年净资产利润率平均在6 以上 2 最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息 3 累计债券余额不超过公司净资产额的40 三 可转债的发行条件 价格 风险 上市公司的盈利能力具有可持续性 符合下列规定 一 最近三个会计年度连续盈利 扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比 以低者作为计算依据 二 业务和盈利来源相对稳定 不存在严重依赖于控股股东 实际控制人的情形 三 现有主营业务或投资方向能够可持续发展 经营模式和投资计划稳健 主要产品或服务的市场前景良好 行业经营环境和市场需求不存在现实或可预见的重大不利变化 四 高级管理人员和核心技术人员稳定 最近十二个月内未发生重大不利变化 五 公司重要资产 核心技术或其他重大权益的取得合法 能够持续使用 不存在现实或可预见的重大不利变化 六 不存在可能严重影响公司持续经营的担保 诉讼 仲裁或其他重大事项 七 最近二十四个月内曾公开发行证券的 不存在发行当年营业利润比上年下降百分之五十以上的情形 三 可转债的发行条件 价格 风险 上市公司的财务状况良好 符合下列规定 一 会计基础工作规范 严格遵循国家统一会计制度的规定 二 最近三年及一期财务报表未被注册会计师出具保留意见 否定意见或无法表示意见的审计报告 被注册会计师出具带强调事项段的无保留意见审计报告的 所涉及的事项对发行人无重大不利影响或者在发行前重大不利影响已经消除 三 资产质量良好 不良资产不足以对公司财务状况造成重大不利影响 四 经营成果真实 现金流量正常 营业收入和成本费用的确认严格遵循国家有关企业会计准则的规定 最近三年资产减值准备计提充分合理 不存在操纵经营业绩的情形 五 最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之二十 三 可转债的发行条件 价格 风险 上市公司的组织机构健全 运行良好 符合下列规定 一 公司章程合法有效 股东大会 董事会 监事会和独立董事制度健全 能够依法有效履行职责 二 公司内部控制制度健全 能够有效保证公司运行的效率 合法合规性和财务报告的可靠性 内部控制制度的完整性 合理性 有效性不存在重大缺陷 三 现任董事 监事和高级管理人员具备任职资格 能够忠实和勤勉地履行职务 不存在违反公司法第一百四十八条 第一百四十九条规定的行为 且最近三十六个月内未受到过中国证监会的行政处罚 最近十二个月内未受到过证券交易所的公开谴责 四 上市公司与控股股东或实际控制人的人员 资产 财务分开 机构 业务独立 能够自主经营管理 五 最近十二个月内不存在违规对外提供担保的行为 三 可转债的发行条件 价格 风险 上市公司最近三十六个月内财务会计文件无虚假记载 且不存在下列重大违法行为 一 违反证券法律 行政法规或规章 受到中国证监会的行政处罚 或者受到刑事处罚 二 违反工商 税收 土地 环保 海关法律 行政法规或规章 受到行政处罚且情节严重 或者受到刑事处罚 三 违反国家其他法律 行政法规且情节严重的行为 三 可转债的发行条件 价格 风险 上市公司募集资金的数额和使用应当符合下列规定 一 募集资金数额不超过项目需要量 二 募集资金用途符合国家产业政策和有关环境保护 土地管理等法律和行政法规的规定 三 除金融类企业外 本次募集资金使用项目不得为持有交易性金融资产和可供出售的金融资产 借予他人 委托理财等财务性投资 不得直接或间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司 四 投资项目实施后 不会与控股股东或实际控制人产生同业竞争或影响公司生产经营的独立性 五 建立募集资金专项存储制度 募集资金必须存放于公司董事会决定的专项账户 三 可转债的发行条件 价格 风险 上市公司存在下列情形之一的 不得公开发行证券 一 本次发行申请文件有虚假记载 误导性陈述或重大遗漏 二 擅自改变前次公开发行证券募集资金的用途而未作纠正 三 上市公司最近十二个月内受到过证券交易所的公开谴责 四 上市公司及其控股股东或实际控制人最近十二个月内存在未履行向投资者作出的公开承诺的行为 五 上市公司或其现任董事 高级管理人员因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规被中国证监会立案调查 六 严重损害投资者的合法权益和社会公共利益的其他情形 三 可转债的发行条件 价格 风险 2 可转债的发行价格可转换债券一个重要特征就是有转股价格 在约定的期限后 投资者可以随时将所持的可转券按股价转换成股票 可转换债券的利率是年均利息对票面金额的比率 一般要比普通企业债券的利率低 通常发行时以票面价发行 转换价格是转换发行的股票每一股所要求的公司债券票面金额 三 可转债的发行条件 价格 风险 可转债转换股份数 股 转债手数 100 当次初始转股价格初始转股价格可因公司送股 增发新股 配股或降低转股价格时进行调整 若出现不足转换1股的可转债余额时 在T 1日交收时由公司通过登记结算公司以现金兑付 三 可转债的发行条件 价格 风险 3 可转债的风险 1 可转债的投资者要承担股价波动的风险 2 利息损失风险 当股价下跌到转换价格以下时 可转债投资者被迫转为债券投资者 因可转债利率一般低于同等级的普通债券利率 所以会给投资者带来利息损失 3 提前赎回的风险 许多可转债都规定了发行者可以在发行一段时间之后 以某一价格赎回债券 提前赎回限定了投资者的最高收益率 4 强制转换的风险 主要内容 一 可转债的基本概况二 上市公司发行可转债的目的及适用对象三 可转债的发行条件 价格及风险四 可转债的投资策略 四 可转债的投资策略 1 如何参与可转债投资 1 作为股东获得可转债的优先配售权 2 类似打新股进行网上申购 3 可转债上市后 进行买入然后持有 四 可转债的投资策略 2 基本操作方略当股市形势看好 可转债随二级市场的价格上升到超出其原有的成本价时 投资者可以卖出可转债 直接获取收益 当股市低迷 可转债和其发行公司的股票价格双双下跌 卖出可转债或将转债变换为股票都不划算时 投资者可选择作为债券获取到期的固定利息 当股市由弱转强 或发行可转债的公司业绩看好时 预计公司股票价格有较大升高时 投资者可选择将债券按照发行公司规定的转换价格转换为股票 进可攻 股价升时择机抛售或转股 举例 中行可转债的初始转股价格是4 02元 1张面值100元的可转债可以转换为100 4 02 24 88股中行股票 陈先生以100元的价格买入中行可转债100张 总投资额为10000元 在持有中行可转债的第三年转股并抛售 假设该时中国银行的正股价格为4 50元 那么陈先生每张可转债的收益为100 4 02 4 50 4 02 11 94元 因为第一 二年持有期的利息为0 5 0 8 但利息需要扣除20 利息税 因此陈先生持有三年期间 全部收益为 10000 0 5 0 8 1 20 11 94 100 1298元 年化净收益