第九章金融投资的收益和风险PPT课件.ppt

第三篇现代金融投资理论 1 金融投资实践历程 投机买卖职业分析科学管理 2 现代金融投资理论 组合投资理论 1952 资本资产定价模型 1964 套利定价理论 1976 3 背景材料之一 沃伦 巴菲特是全球最伟大 最优秀 最富有的证券投资家 他以独特的投资策略 为自己也为投资人创造了巨额财富 他从25岁以100美元与人合伙投资起 迄今个人资产已达200多亿美元 世界第二富翁 4 伯克谢尔 海舍威公司1997年普通股投资组合 美国运通公司4947万股可口可乐公司20000万股迪期尼公司2156万股弗雷迪 麦克6397万股吉列公司4800万股旅行者集团公司2373万股华盛顿邮报公司1728万股韦尔斯 法戈公司6690万股 5 背景材料之二 证券投资基金的投资组合 不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里 6 基金安信股票投资明细 按净值排序前十名 2001 12 31 海欣股份1349万股烟台万华514万股同仁堂528万股恒瑞医药493万股莱织华459万股上港集箱398万股外运发展280万股广电信息386万股盐田港338万股华能国际311万股股票投资总市值占净值比例49 21 债券与货币存款占净值比例51 79 7 背景材料之三 世纪金融大战 索罗斯热衷于安排一套 真正 的包括了相关国家的股票 外汇 债券 期货等各种投资工具在内的组合 真正的投资组合是对各种衍生工具的战术安排 那是一种艺术 8 8月28日 本月到期指数合约结算口 也是人们早便预料到的大决战日 一天紧张惨烈的战斗终于结束 恒生指数收报7829点 期货指数收报7851点 全天成交额达到创纪录的790亿元港元 比历史最高纪录高出70 国际投机者利用在期货市场累积的大量淡仓获取暴利的种种行动受到重创 9 第九章金融投资的收益和风险 如果你让我分析今晨买入可口可乐股票明晨将其卖出的风险 我会说这是一桩非常有风险的交易 然而 按巴菲特的思维逻辑 如果今晨购买并持股十年 这就是一桩零风险的生意 10 第一节金融投资收益及其衡量 一 概念金融投资收益 是指金融投资者从事金融投资而获得的报酬 或者说 是指初始投资的价值增值量 11 经常收入 利息 股息 资本利得 增值或损益 投资收益 12 二 衡量 对于单一投资品 投资品的收益率为 Dt Pt Pt 1 R Pt 1R为投资品的收益率 t为特定的时间段 Dt为第t期持有投资品所得的利息收入或股利收入 Pt为第t期的投资品的价格 Pt 1为第t 1期投资品的价格 Pt Pt 1 为该期间投资品的资本增值或资本损益 13 一 股票投资收益的衡量持有期收益率 Holdingperiodyield 简写为HPY 是指投资者从买进股票到将所持有的股票悉数卖出后所得的总收入扣除其在该股票上的资金总投入 然后用所得的差与资金的总投入相除所得的商 14 如果在股票整个持有期内 除最初投入的资金外 没有其他支出 则股票的持有期收益率 HPY 可表示为 Dt Pt Pt 1 Dt PtR Pt 1Pt 1 15 如果在股票整个持有期内 除最初投入的资金外 还有资金的投入 如在股票的持有期内股票实施了有偿配股 则股票的持有期收益率 HPY 可表示为 Dt Pt Pt 1 GtR Pt 1 GtDt Pt 1Pt 1 Gt 16 二 债券投资收益的衡量 利随本清债券 一次还本付息债券 收益率的计算 认购者收益率 是指投资者在债券发行时以发行价认购 并一直持有到债券期满还本付息止 这段时间内的年平均收益率 100 到期本息和 发行价格 期限 发行价格 认购者收益率 17 最终收益率 是指投资者购买已经发行的债券 并持有到期满为止的这一期间的年平均收益率 100 到期本息和 购买价格 剩余年限 购买价格 最终收益率 18 持有期收益率 是指从买进债券买进日到债券卖出日这一期间内的年平均收益率 100 卖出价格 购买价格 持有年限 购买价格 持有期收益率 19 2020 1 15 20 分期付息债券的计算年利息 面值 发行价格 认购者收益率 100 期限 发行价格年利息 面值 发行价格 最终收益率 100 剩余年限 发行价格年利息 卖出价格 购买价格 持有期收益率 100 持有年限 购买价格 21 贴现债券收益率的计算 一年以内贴现债券收面值 发行价格益 365 100 率期限 发行价格 22 一年以上贴现债券 收益率 面值 发行价格 1 n 1n为贴现债券的期限 23 三 金融投资收益的概率分布 1 离散型用股票持有期收益率的概率分布来描述 Ri0 400 200 10Pi0 200 600 20 24 PiRi a 投资收益率的分布 25 2 连续性 用概率密度函数来描述其概率1 R 2f R e 2 2 2 2 1 2 26 f Ri Ri b 投资收益率的分布 27 四 金融投资收益率的期望值与方差 一 金融投资收益率的期望值 离散E R RiPi 连续E R Rf R dR 二 金融投资收益率的方差 离散 2 Ri E R 2 Pi 连续 2 Ri E R 2 f R dR 28 期望值与方差的计算 29 E R发达 0 3 20 0 4 15 0 3 10 15 E R实惠 0 3 100 0 4 15 0 3 70 15 发达 3 87 实惠 65 84 30 第二节金融投资风险及其衡量一 金融投资风险的概念及其类型 一 金融投资风险的概念1 定义 是指由于未来的不确定性而产生的金融投资收益的可能值偏离其期望值的可能性和幅度2 注意 金融投资风险与亏损不是同义词 金融投资风险并不一定对投资者不利 金融投资风险的特性 31 金融投资风险 不确定性 客观性 相对性 32 二 金融投资风险的类型 政治风险 利率风险 市场风险 购买力风险 经营风险 流动性风险 汇率风险 财务风险 金融投资风险 来源和性质 33 系统性风险 不可分散风险 非系统性风险 可分散风险 金融投资风险 影响范围 34 二 金融投资风险的衡量 一 平均绝对离差 Averageabsolutedeviation 简称AD AD Ri E R Pi 二 标准差 Standarddeviation 简称SD 三 变异系数 Coefficientofvariation 简称CV CV E R 35 三 金融投资评价的E R 准则在投资的期望收益率相同的情况下 标准差小的投资品种为优 投资者将选择标准差小的投资品进行