最新电大《企业集团财务管理》计算及分析题(蓝本期末复习指导)-已排版可直接打印.pdf

企业集团财务管理 四 计算及分析题 蓝色小本复习指导 小抄 可直接打印 假定某企业集团持有其子公司60 的股份 该子公司的资产总额为1000万元 其资产收益率 也称为投资报酬率 定义为息税前利润与总资产的比率 为20 负债利率为8 所得税率为 40 假定该子公司负债与权益的比例有两种情况 一是保守型30 70 二是激进型70 30 对于这 两种不同的融资战略 请分步计算母公司的投资回报 并分析二者的风险与收益情况 列表计算如下 保守型激进型 息税前 利润 万 元 1000 20 2001000 20 200 利息 万 元 300 8 24700 8 56 税前利 润 万 元 200 24 176200 56 144 所得税 万 元 176 40 70 4144 40 57 6 税后净 利 万 元 176 70 4 105 6144 57 6 86 4 税后净 利中母 公司收 益 万 元 105 6 60 63 3686 4 60 51 84 母公司 对子公 司投资 n12345678910 10 0 9090 8260753 0 6830 6210 5650 5130 4670 4240 386 的资产 报酬率 63 36 420 15 09 51 84 180 28 8 由上表的计算结果可以看出 由于不同的资本结构与负债规模 子公司对母公司的贡献程度也不同 激进型的资本 结构对母公司的贡献更高 所以 对于市场相对稳固的子公司 可以有效地利用财务杠杆 这样 较高的债务率意味着对母公司较高的权益回报 2009年底 A公司拟对B公司进行收购 根据分析预测 得到并购重组后目标公司B公司2010至 2019年间的增量自由现金流量依次为 700万元 500万元 100万元 200万元 500万元 580 万元 600万元 620万元 630万元 650万元 假定2020年及其以后各年的增量自由现金流量为 650万元 同时根据较为可靠的资料 测知B公司经并购重组后的加权平均资本成本为9 3 考虑到 未来的其他不确定因素 拟以10 为折现率 此外 B公司账面资产总额为4200万元 账面债务为 要求 采用现金流量折现模式对B公司的股权价值进行估算 附 复利现值系数表 解 B公司明确的预测期内现金流量现 值和 700 1 10 1 500 1 10 2 100 1 10 3 200 1 10 4 500 1 10 5 580 1 10 6 600 1 10 7 620 1 10 8 630 1 10 9 650 1 10 10 765 56万元 明确的预测期后现金流量现值和 650 10 1 10 10 2509万元 B公司预计整体价值 765 56 2509 3274 56万元 B公司预计股权价值 3274 56 1660 1614 56万元 A西服公司已成功地进入第八个营业年的年末 且股份全部获准挂牌上市 年平均市盈率为 15 该公司2009年12月31日资产负债表主要数据如下 资产总额为20000万元 债务总额为4500万 元 当年净利润为3700万元 A公司现准备向B公司提出收购意向 并购后B公司依然保持法人地位 B公司的产品 及市场范围可以弥补A公司相关方面的不足 2009年12月31日B公司资产负债表主要数据如 下 资产总额为5200万元 债务总额为1300万元 当年净利润为480万元 前三年平均净利润 为440万元 与B公司具有相同经营范围和风险特征的上市公司平均市盈率为11 A公司收购B公司的理由是可以取得一定程度的协同效应 并相信能使B公司未来的效率 和效益提高到同A公司一样的水平 要求 运用市盈率法 分别按下列条件对目标公司的股权价值进行估算 1 基于目标公司B最近的盈利水平和同业市盈率 2 基于目标公司B近三年平均盈利水平和同业市盈率 3 假定目标公司B被收购后的盈利水平能够迅速提高到A公司当前资产报酬率水平 和A公司市盈率 解 1 目标B公司股权价值 480 11 5280万元 2 目标B公司股权价值 440 11 4840万元 3 A公司资产报酬率 3700 20000 18 5 目标公司B预计净利润 5200 18 5 962万元 目标B公司股权价值 962 15 14430万元 甲公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的乙公司55 的股权 相关财务资料如 乙公司拥有10000万股普通股 2007年 2008年 2009年税前利润分别为1100万元 1300万元 1200万元 所得税率25 甲公司决定按乙公司三年平均盈利水平对其作出价值 评估 评估方法选用市盈率法 并以甲公司自身的市盈率16为参数 要求 计算乙公司预计每股价值 企业价值总额及甲公司预计需要支付的收购价款 解 乙公司近三年平均税前利润 1100 1300 1200 3 1200万元 乙公司近三年平均税后利润 1200 1 25 900万元 乙公司近三年平均每股盈利 900 10000 0 09元 股 乙公司预计每股价值 0 09 16 1 44 元 股 乙公司预计股权价值总额 1 44 10000 14400万元 甲公司收购乙公司55 的股权 预计需要支付的收购价款 14400 55 7920万元 东方公司2009年12月31日的资产负债表 简表 如下表所示 资产负债表 简表 2009年12月31日 单位 万元 资产项目金额负债与所有者权益项目金额 流动资产 固定资产 50000 100000 短期债务 长期债务 实收资本 留存收益 40000 10000 70000 30000 资产合计150000 负债与所有者权益合计150000 假定东方公司2009年的销售收入为100000万元 销售净利率为10 现金股利支付率为40 公司营销部门预测2010年销售将增长12 且其资产 负债项目都将随销售规模增长而增 长 同时 为保持股利政策的连续性 公司并不改变其现有的现金股利支付率这一政策 要求 计算2010年该公司的外部融资需要量 解 1 东方公司2010年增加的销售额为100000 12 12000万元 2 东方公司销售增长而增加的投资需求为 150000 100000 12000 18000 3 东方公司销售增长而增加的负债融资量为 50000 100000 12000 6000 4 东方公司销售增长的情况下提供的内部融资量为100000 1 12 10 1 40 6720 5 东方公司新增外部融资需要量 18000 6000 6720 5280万元 西南公司2009年12月31日的资产负债表 简表 如下表所示 资产负债表 2009年12月31日 单位 亿元 资产项目金额负债与所有者权益项目金额 现金 应收账款 存货 固定资产 5 25 30 40 短期债务 长期债务 实收资本 留存收益 40 10 40 10 资产合计100负债与所有者权益合计100 西南公司2009年的销售收入为12亿元 销售净利率为12 现金股利支付率为50 公司 现有生产能力尚未饱和 增加销售无需追加固定资产投资 经营销部门预测 公司2010年度 销售收入将提高到13 5亿元 公司销售净利率和利润分配政策不变 要求 计算2010年该公司的外部融资需要量 解 西南公司资金需要总量 5 25 30 12 40 10 12 13 5 12 1 25亿元 西南公司销售增长情况下提供的内部融资量 13 5 12 1 50 0 81亿元 西南公司新增外部融资需要量 1 25 0 81 0 44亿元 某企业2006年末现金和银行存款80万元 短期投资40万元 应收账款120万元 存货280万元 预 付账款50万元 流动负债420万元 试计算流动比率 速动比率 并给予简要评价 解 流动资产 80 40 120 280 50 570万元 流动比率 流动资产 流动负债 570 420 1 36 速动资产 流动资产 存货 预付账款 570 280 50 240万元 速动比率 速动资产 流动负债 240 420 0 57 由以上计算可知 该企业的流动比率为1 36 2 速动比率0 57 1 说明企业的短期偿 债能力较差 存在一定的财务风险 甲企业集团为资本型企业集团 下属有A B C三个子公司 子公司2009年销售收入为2亿元 销售净利率为10 现金股利支付率为50 2009年12月 31日的资产负债表 简表 如下表 A子公司2010年计划销售收入比上年增长20 管理层 认为 公司销售净利率在保持10 的同时 其资产 负债项目都将随销售规模增长而增长 同时 为保持政策连续性 公司并不改变其现在50 现金支付率政策 A子公司2010年计划提 取折旧0 4亿元 资产负债表 简表 2009年12月31日 单位 亿元 资产项目 金额 负债与所有者权益项目 金额 现金 应收账款 存货 固定资产 1 3 6 8 短期债务 长期债务 实收资本 留存收益 3 9 4 2 资产合计 18负债与所有者权益合计 18 B C子公司2010年融资有关测算数据已在下表中给出 甲企业集团2010年外部融资总额测算表 金额单位 亿元 新 增 投 资 内 部 留 存 新 增 贷 款 外部融 资缺口 折 旧 净融资 缺口 外部融 资总额 21 0 0 2 0 80 5 0 30 5 0 8 0 9 0 0 1 0 2 0 3 0 3 要求 1 计算A子公司2010年外部融资需要量 并将有关结果填入表中 2 汇总计算甲企业集团2010年外部融资总额 解 A子公司2010年增加的销售额为2 20 0 4亿元 A子公司销售增长而增加的投资需求为 18 2 0 4 3 6亿元 A子公司销售增长而增加的负债融资量为 12 2 0 4 2 4亿元 A子公司销售增长情况下提供的内部融资量为0 4 2 1 20 10 1 50 A子公司外部融资需要量 3 6 2 4 0 52 0 68亿元 2 汇总计算见下表 2010年该企业集团共需从外部融资3 28亿元 甲企业集团2010年外部融资总额测算表 金额单位 亿元 新 增 投 资 内 部 留 存 新 增 贷 款 外部融 资缺口 折 旧 净融资 缺口 外部融 资总额 3 6 0 12 2 4 1 080 4 0 683 08 21 00 2 0 80 5 0 30 5 0 8 0 90 0 1 0 2 0 3 0 3 6 4 2 02 2 6 1 781 1 0 683 28 某企业集团是一家控股投资公司 自身的总资产为2000万元 资产负债率为30 该公司现有 甲 乙 丙三家控股子公司 母公司对三家子公司的投资总额为1000万元 对各子公司的投资及 所占股份见下表 子公 司 母公司投资额 万元 母公司所占股份 甲公 司 400100 乙公 司 30080 丙公 司 30065 假定母公司要求达到的权益资本报酬率为15 且母公司的收益的80 来源于子公司的投 资收益 各子公司资产报酬率及税负相同 要求 1 计算母公司税后目标利润 2 计算子公司对母公司的收益贡献份额 3 假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期望 试确定三个子公司自身的 税后目标利润 解 1 母公司税后目标利润 2000 1 30 15 210万元 2 子公司的贡献份额 甲公司的贡献份额 210 80 400 1000 67 2万元 乙公司的贡献份额 210 80 300 1000 50 4万元 丙公司的贡献份额 210 80 300 1000 50 4万元 3 三个子公司的税后目标利润 甲公司的税后目标利润 67 2 100 67 2万元 乙司的税后目标利润 50 4 80 63万元 丙公司的税后目标利润 50 4 65 77 54万元 甲股份公司2006年有关资料如下 金额单位 万元 年初年末 本年 项目 数数或平 均 存货45006400 流动 负债 37505000 总资 937510625 流动 比率 1 5 速动 比率 0 8 权益 乘数 1 5 流动 资产 周转 次数 4 净利 1800 要求 1 计算流动资产的年初余额 年末余额和平均余额 假定流动资产由速动资产 与存货组成 2 计算本年度产品销售收入净额和总资产周转率 3 计算销售净利率和净资产利润率 解 流动资产年初余额 3750 0 8 4500 7500万元 流动资产年末余额 5000 1 5 7500万元 流动资产平均余额 7500万元 产品销售收入净额 4 7500 30000万元 总资产周转率 30000 9375 10625 2 3次 销售净利率 1800 30000 100 6 净资产利润率 6 3 1 5 27 某企业2006年产品销售收入12000万元 发生的销售退回40万元 销售折让50万元 现金折扣10 万元 产品销售成本7600万元 年初 年末应收账款余额分别为180万元和220万元 年初 年末 存货余额分别为480万元和520万元 年初 年末流动资产余额分别为900万元和940万元 要求计算 1 应收账款周转次数和周转天数 2 存货周转次数和周转天数 3 流动资产周转次数和周转天数 解 销售收入净额 12000 40 50 10 11900 万元 应收账款的周转次数 11900 180 220 2 59 5 次 应收账款的周转天数 360 59 5 6 06 天 存货的周转次数 7600 480 520 2 15 2 次 存货的周转天数 360 15 2 23 68 天 流动资产的周转次数 11900 900 940 2 12 93 次 流动资产的周转天数 360 12 93 27 84 次 不同资本结构下甲 乙两公司的有关数据如表所示 子公司甲子公司乙 有息债务 利率为10 700200 净资产300800 总资产 本题中 即 投入资本 10001000 息税前利润 EBIT 150120 利息7020 税前利润80100 所得税 25 2025 税后利润6075 要求分别计算 1 净资产收益率 ROE 2 总资产报酬率 ROA 税后 3 税后净营业利润 NOPAT 4 投入资本报酬率 ROIC 解 子公司甲 净资产收益率 ROE 企业净利润 净资产 账面值 60 300 20 总资产报酬率 税后 净利润 平均资产总额 100 60 1000 6 税后净