国际四个交易所天然橡胶期货比较.doc

国际四个交易所天然橡胶期货比较一、国际天然橡胶期货市场概况目前世界上天然橡胶期货交易所有四家，分别是东京工业品交易所（TOCOM）、上海期货交易所 (SHFE) 、新加坡交易所 (SGX)、泰国农产品交易所 (AFET)。（一）东京工业品交易所 东京工业品交易所（以下简称TOCOM）是全球最早上市天然橡胶期货的交易所，于1952年上市天然橡胶期货合约，其合约标的物为RSS3（三号烟胶片）。二战以后，伴随日本工业的快速发展，天然橡胶期货受到全球投资者越来越多的关注，TOCOM天然橡胶期货的市场地位也逐步提高，并逐渐发展成为全球天然橡胶的定价中心，目前其报价仍然是全球天然橡胶下游加工企业、现货流通贸易商的首要参照。 近年来，日本经济的持续不景气使得TOCOM的定价中心地位受到冲击。尤其是2008年金融危机以来，市场资金大幅转移，其市场规模萎缩的速度也有所加快，此外，其自身制度（标的物单一，RSS3的生产和流通量大幅减少）及管理上（交割制度苛刻，不利于生产商套保）的缺陷也是导致其市场规模下降的重要因素。虽然TOCOM于2009年5月采取了延长交易时间、修改保证金制度和交易规则等一系列改革措施，但效果仍欠佳。2009年至今，TOCOM胶所有合约总持仓的平均水平一直在25000-40000手之间，2011年大多时间不足3万手，仅相当于90年代中期高峰时期的十分之一。（二）上海期货交易所 上海期货交易所（以下简称SHFE）于1993年上市天然橡胶期货，目前交割品级质量标准包括国产天然橡胶（SCR WF）以及进口3号烟胶片（RSS3）。2003年起，SHFE天然橡胶的市场规模开始全面超出TOCOM和SICOM等海外市场，尤其在2005年以后，市场快速发展，交易活跃，成交量、持仓量快速增长，交易量由2005年的950万手增至2010年的16741.49万手，增幅高达1660%，成交金额也达到21.32万亿元。 SHFE天胶期货的快速发展，一方面得益于国内经济腾飞直接带动中国工业的发展，另一方面，制造业的壮大使得中国成为全球轮胎制造中心，也带动中国成为全球天然橡胶最大的消费国。 随着SHFE天然橡胶期货市场覆盖面、认可度和参与度的不断提高，SHFE天胶期货套期保值、价格发现的功能得到进一步发挥，其价格辐射力也进一步增强。SHFE天然橡胶价格已成为国内市场的权威报价，目前也是国内橡胶企业购销合同或定价最重要的报价参考。中国政府在制定、实施橡胶行业的宏观政策时，已将天胶期货价格纳入了重要参考依据；在国家增加天胶战略储备时，也将天胶货作为国家收储的重要渠道之一。虽然目前SHFE还不是全球天然橡胶的定价中心，但SHFE天然橡胶期货的影响力、影响范围仍在不断提高，相信不久的将来，SHFE天然橡胶期货价格将成为全球天然橡胶贸易中最重要的定价参考。 （三）新加坡交易所新加坡交易所（以下简称SGX）是亚太地区首家集证券及金融衍生产品交易于一体的企业股份制交易所，也是目前全球唯一上市20号标准胶期货合约的交易所。新加坡的天然橡胶期货最早是在新加坡商品交易所（以下简称SICOM）上市交易的，2008年6月30日，SGX收购了SICOM，并于2010年5月16日把天然橡胶期货合约从SICOM转移到SGX的衍生品交易平台。目前SGX天然橡胶期货的日持仓量为1.5万手左右，日成交量也低于1000手（单边），交易量继续萎缩趋势并未有实质性的改变。 SICOM自上市天然橡胶期货合约后，一直是全球天然橡胶产地（现货）的定价中心，其价格比较客观地反映了天胶主产地的现货价格波动。全球约70%的轮胎制造商在新加坡设有采购中心，并按SICOM的天胶期货价格加上一定的升贴水向供应商发盘，SICOM的天然橡胶期货月度平均价格成为全球天然橡胶现货长约、国际采购的定价基准。SICOM的市场交易参与者主要是东南亚橡胶生产供应商以及新加坡现货贸易商，由于新加坡本身既不是消费国也不是生产国，因此本地资金缺乏参与兴趣，SICOM天胶期货市场流动性明显不足。（四）泰国农产品交易所泰国农产品交易所（AFET）是泰国第一家农产品期货交易所，于2004年5月28日开始交易，首个交易的期货合约就是RSS3橡胶合约，而后上市的STR20合约由于成交量过小且大多时间无成交，已于2007年9月停止交易。2004年至今，RSS3所有合约总成交量一直低于1600手，大多时间为低于1000手；RSS3所有合约总持仓一直在1000-4000手之间波动，大多时间为不足3000手，市场容量比较小。虽然泰国是全球最大的天然橡胶生产国和出口国，但由于成交量及持仓量较小，AFET的市场地位明显低于TOCOM及SGX。二、四家交易所标准合约及制度比较（一）标准合约和投资者分布比较（二）三大交易所天胶涨跌停板幅度比较（三）保证金制度比较（四）持仓限制制度比较附件：标准合约SHFE标准合约交易品种 天然橡胶 交易单位 10吨/手 报价单位 元（人民币）/吨 最小变动价位 5元/吨 每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价3%合约交割月份 1、3、4、5、6、7、8、9、10、11月 交易时间 上午9:0011:30 下午 1:303:00最后交易日 合约交割月份的15日（遇法定假日顺延） 交割日期 最后交易日后连续五个工作日 交割品级 标准品：1、国产天然橡胶（SCR WF），质量符合国标GB/T8081-2008。 2、进口3号烟胶片（RSS3），质量符合天然橡胶等级的品质与包装国际标准（绿皮书）（1979年版）。 交割地点 交易所指定交割仓库 最低交易保证金 合约价值的5%交割方式 实物交割 交易代码 RU 上市交易所 上海期货交易所 SICOM橡胶(TSR20)标准合约标准等级TSR20交易符号TF交割等级由SICOM已批准的生产厂家所生产，包装符合交易所收缩包装规定合约单位单月合约为20吨；季度合约为60吨；合约月份由委员会决定，一般是包括本月以后的15个月，其中先以几个单月合约开始，后面则用季度合约交割单位20.16公吨或其倍数报价单位美分/公斤最小变动单位0.25美分/公斤，每一最小变动单位约合单月合约50美元，季度合约150美元交易所指定交割仓库交割方式以买方提出交割申请为准，一般在仓库交割或按FOB条款在码头交割交割时间每月第8个交易日起的任何时间最后交易日单月合约为交割月最后一个交易日，季度合约为季度第一个月前第四个月的最后一个交易日持仓限制最近一个月交割的合约持仓不能超过10,000吨，其它单个或总计均不能超过50,000吨净多或净空持仓。更大持仓限制可向交易所申请TOCOMRSS3（三号烟胶片）标准合约报价单位日元/千克最小变动价位10钱(0.1日元)/千克每日价格最大波动限制报价(日元) 日元/合约低于70 3日元70120 4日元合约交割月份从现货月起连续六个月交易时间上午节： 9：0011：00(相当于北京时间8：00-10：00)下午节：12：303：30(相当于北京时间11：30-2：30)最后交易日交割日前第四个交易日交