（国际贸易学专业论文）人民币实际汇率与中美贸易的相关度研究.pdf

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模型，全面而有效的分析了实际汇率与中美贸易的相关度。实证 结论表明了：我国对美出口汇率弹性不足且不显著，进口汇率弹性较大，进出口 汇率弹性之和满足马歇尔一勒纳条件。但随着人民币渐进而小幅升值，并没有改 善中美贸易收支，引发了本文深层次的探索，以前的学者大多数侧重于从贸易收 支的总量进行分析，很少将人民币汇率与中美贸易商品结构联系起来研究，本文 在这方面立意新颖，进一步分析了人民币汇率波动对中国国际贸易中分类的0 8 类商品的贸易收支的影响。来研究当前人民币升值后，中美贸易顺差仍不断增长 的原因。实证结果得出马歇尔一勒纳条件在中美主要进出口商品中不成立，中美 贸易商品构成的不同特征和各类商品汇率弹性之间的差异，是中美贸易顺差不断 增长的原因之一。 中文摘要 人民币实际汇率与中美贸易的相关度研究 最后，本文就中美双边贸易与人民币实际汇率的相关度分析，综合运用理论、 图表及实证分析法，进行评论并提出更好发展两国经贸关系的相应政策与建议。 关键词：中美贸易 实际汇率商品结构 i i 作者：刘俊 指导老师：袁建新 c o r r e l a t i o ns t u d yb e t w e e nt h er e a le x c h a n g er a t eo f r m ba n dc h i n a u s at r a d e a b s t r a c t e x c h a n g er a t ei st h em o s ti m p o r t a n tc o m p r e h e n s i v ep r i c ei n d e xf o ro n ec o u n t r y s i n t e m a t i o n a le c o n o m i ca c t i v i t i e s f o ri n t e r n a t i o n a lf i n a n c ea n dt r r d ea c t i v i t i e s i ti si n t h ei m p l e m e n t a t i o no ft h ep r i c eo fc o n v e r s i o nf i m c t i o n , w h i c h = e g u l a t e sac o u n t r y s t r a d eb a l a n c ea sa l li m p o r t a n tl e v e l i t sf l u c t u a t i o ni m p a c t sa c o u n t r y se x t e r n a lt r a d e b a l a n c ea n dd o m e s t i ce c o n o m i ca c t i v i t yd e e p l y t h ec h a n g eo fr m b e x c h a n g er a t eh a s ap r o f o u n di m p a c to nb i l a t e r a lt r a d eb e t w e e no u r c o u n t r ya n da m e r i c a n s i n c e r e f o r m i n ge x c h a n g er a t es y s t e mi n2 0 0 5 ，r m bh a sc o n t i n u e dt oa p p r e c i a t e b u tt h e c o n t i n u i n ga p p r e c i a t i o no ft h en o m i n a le x c h a n g er a t eh a sn o tm a d eo b v i o u sa s s a u l to n 3 u rc o u n t r y st r a d eb a l a n c e ，w h i c hi si n c o n s i s t e n tw i t hm a n ys c h o l a r se x p e c t a t i o n t h e s i t u a t i o no fc h i n a - u s at r a d es u r p l u sd o e sn o ti m p r o v ee f f e c t i v e l y t h i sr e a l i t yl e a d sm e t od os o m er e s e a r c ho nt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h er e a le x c h a n g er a t eo fr m ba n d c h i n a - u s ai n t e r n a t i o n a lt r a d e w i t ht h er a p i dd e v e l o p m e n to ft w oc o u n t y st r a d e ，t h e p r o b l e mo ft r a d ei m b a l a n c eh a sb e c o m em o r eo b v i o u sa n ds e r i o u s ，w h i c ha l s ob et h e f o c u so ft r a d ef r i c t i o n t h e e x t e r n a lp r e s s u r eo fr m ba p p r e c i a t i o nh a sa r i s e n t h i s d i s s e r t a t i o nu s e sq u a l i t a t i v ea n dq u a n t i t a t i v ea n a l y s i sf o rt h er e s e a r c ho nt h eb i l a t e r a l t r a d ev o l u m eo fc h i n a - u s aa n dr m b e x c h a n g er a t e f i r s to fa l l ，a c c o r d i n gt oc l a s s i c a lt h e o r y , w e g e tag e n e r a lr e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h e r e a le x c h a n g er a t ea n dt r a d eb a l a n c e w ee x p a n dt h et h e o r y , c o m b i n i n gw i t he x c h a n g e r a t ef l e x i b i l i t ya n dt h ep r i c et r a n s m i s s i o nm e c h a n i s m ，a n dt h e nw ed e r i v et h em o r e g e n e r a lm lc o n d i t i o nd e t e r m i n a t i o nc o n s i d e r i n gt h ei n c o m p l e t et r a n s f e rf o re x c h a n g e r a t eo nt h ep r i c ee f f e c t s i nv i e w i n gt h er e l e v a n tt h e o r ya n db a s i n go nt h ed e v e l o p m e n t o fc h i n e s ea n da m e r i c a ne c o n o m i cr e a l i t i e s ，w ep u tf o r w a r dt h en e wi d e a sa b o u tt h e t h e o r y e m p i r i c a la n a l y s i su s i n gt h ej o h a n s e nc o i n t e g r a t i o nt e s to ft h er m br e a l i i i a b s t r a c t c o r r e l a t i o ns t u d yb e t w e e nt h er e a le x c h a n g er a t e0 fr m ba n dc h i n a - u s at r a d e e x c h a n g er a t em o v e m e n t so nt h ei m p a c to fc h i n a - u s ab i l a t e r a lt r a d ev o l u m e a sf o r m o d e l b a s e dv a r i a b l es e l e c t i o n ，t a k i n gi n t oa c c o u n tt h ep r e s e n c eo fp r o c e s s i n gt r a d e ，w e b r i n gt h ej a p a n e s ei n v e s t m e n ta n du s i n v e s t m e n ti nc h i n af o ri m p a c to na m o u n to f e x p o r t sa n di m p o r t sb e t w e e nt w oc o u n t r i e s i nv i e w i n go ft h ee x c h a n g er e f o r mi n2 0 0 5 ， t h ea r t i c l eu s e st h ev i r t u a ls t r u c t u r ev a r i a b l e s f o re x c h a n g er a t ef l u c t u a t i o n s ，w ea p p l i e d t h eg a r c hm o d e l a l lt h o s ec a nh e l pt h ea r t i c l et or e a c ht h ec o m p r e h e n s i v ea n d e f f e c t i v ea n a l y s i sb e t w e e nt h er e a le x c h a n g er a t ea n dt w oc o u n t r y st r a d ea n df o ri t s c o r r e l a t i o n e m p i r i c a lr e s u l t ss h o wt h ee x c h a n g er a t ef l e x i b i l i t yi nc h i n e s ee x p o r t st o u s ai sn o ts i g n i f i c a n ta n da l s ou n 9 b y i o u s b u tg r e a tf l e x i b i l i t yi nt h ee x c h a n g er a t eo f i m p o r t se x i s t s t h et o t a lo fe x c h a r g er a t ef l e x i b i l i t yo fi m p o r t sa n de x p o r t ss a t i s f yt h e c o n d i t i o no fm - lc o n d i t i o n b u t 、i t ht h eg r a d u a la n dm o d e s ta p p r e c i a t i o no fr m b ，n o i m p r o v e m e n to fc h i n a - u s at r a d eb a l a n c ew h i c hl e a da r t i c l et od of u r t h e re x p l o r a t i o n m a n yp r e v i o u ss c h o l a r sm o s t l yf o c u so nt h ea n a l y s i sf o rt o t a lt r a d eb a l a n c e ，v e r yf e w c o n c e n t r a t eo nt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nt w oc o u n t r y st r a d ec o m m o d i t ys t r u c t u r ea n d t h er e a le x c h a n g er a t e t h i s m a y b ea r t i c l e sn e wc o n c e p t i o n w em a k et h ef u r t h e r a n a l y s i sf o rr m be x c h a n g er a t ei m p a c t i o no nc o m m o d i t ys t r u c t u r ew h i c hi sc l a s s i f i e d o ni n t e r n a t i o n a lt r a d ec l a s s i f i c a t i o nc a t e g o r yo fm e r c h a n d i s et r a d eb a l a n c e ，d i v i d i n gt h e c o m m o d i t yt o s i t e 0t os i t e 8 t of i n d t h er e a lr e a s o no fc h i n a - u s at r a d e s u r p l u s c o n t i n u e dg r o w t hw h i l er m bc o n t i n u e da p p r e c i a t i n g t h er e s u l ti st h ec o n d i t i o no fm l c a nn o tb ee s t a b l i s h e di nm a i nt r a d ec o m m o d i t i e s t h ed i f f e r e n tc h a r a c t e r i s t i c so ft r a d e c o m m o d i t i e sa n dt h ed i f f e r e n c ee x c h a n g er a t ef l e x i b i l i t yb e t w e e nt h e mi so n eo fr e a s o n s f o rg r o w i n gc h i n a - u s at r a d es u r p l u s f i n a l l y , a c c o r d i n gt ot h ea n a l y s i so fc o r r e l a t i o nb e t w e e nt w oc o u n t r y st r a d e v o l u m ea n dr m b e x c h a n g er a t e ，c o m p r e h e n s i v eu s eo ft h e o r y , c h a r ta n de m p i r i c a l r e s e a r c h ，w em a k et h ec o m m e n ta n dp u tf o r w a r ds o m er e l e v a n tp o l i c i e sa n dp r o p o s a l s f o rt w oc o u n t r y sb e t t e rd e v e l o p m e n to fb i l a t e r a le c o n o m i ca n dt r a d er e l a t i o n s k e yw o r d s ： c h i n a - u s at r a d e ，r e a le x c h a n g er a t e ，c o m m o d i t ys t r u c t u r eo ft r a d e w r i t t e n b y ：l i uj u n i v s u p e r v i s e db y ：v u a nj i a nx i n 目录 第一章导论1 1 1 选题的背景及意义l 1 1 1选题背景l 1 1 2 研究汇率与贸易收支关系的意义l 1 1 3 研究人民币汇率与中美贸易关系的特殊意义2 1 2 论文的基本结构与创新之处3 1 2 1 论文的基本结构3 1 2 2 研究方法及创新、不足之处4 1 3 文献综述5 1 3 1 国外文献综述5 1 3 2国内文献综述7 第二章实际汇率对贸易收支影响的理论分析1 1 2 1 汇率变动对贸易收支影响的相关理论l l 2 1 1 购买力平价理论1 l 2 1 2 弹性理论1 3 2 1 3 不完全汇率传递理论1 4 2 2 贸易弹性与汇率价格传导机制相结合的理论1 6 2 2 1理论模型1 6 2 2 2 广义的马歇尔勒纳条件1 8 第三章中美双边贸易不平衡历史与影响因素 3 1中美贸易不平衡发展的历史与现状”2 0 3 1 1中美贸易迅速发展且顺差持续扩大2 0 3 1 2 实际汇率与贸易收支的关系2 3 3 1 3中美贸易的产品结构分析2 4 3 2中美贸易不平衡的影响因素分析2 8 3 2 1 产品内分工和加工贸易与中美贸易失衡2 9 3 2 2 美国自身因素与中美贸易失衡3 2 第四章中美贸易与实际汇率的相关度分析3 4 4 1实际汇率对双边贸易额影响的实证分析3 4 4 1 1 贸易方程模型的建立3 4 4 1 2 数据的选择与调整3 7 4 1 3 计量分析3 8 4 2 实际汇率对两国贸易商品结构的实证分析”4 l 4 2 1 计量模型的构建4 2 4 2 2 计量方法与过程4 3 4 3实证结论分析4 7 4 3 1 实际汇率与中美进出口总量实证结论分析4 7 4 3 2 进出口总量结合商品结构的实证结论分析”4 9 第五章促进中美贸易发展的政策建议5 1 5 1基于贸易均衡发展的政策与建议“5 l 5 1 1 大力发展“内需型经济 5 1 5 1 2 发展国际竞争力导向型的平衡型外贸发展战略”5 2 5 1 3 引导外商在华投资5 4 5 1 4 完善汇率体制改革5 7 5 2 基于商品结构的相关政策“5 9 5 2 1 优化中美贸易商品结构5 9 5 2 2 创新贸易政策，有效调节中美贸易，促进我国经济社会内外均衡6 0 参考文献6 2 攻读硕士学位期间发表论文6 6 附录”6 7 致谢7 4 人民币实际汇率与中美贸易的相关度研究第一章导论 第一章导论 1 1 选题的背景及意义 1 1 1 选题背景 中美自建交3 0 年以来，双边贸易持续高速发展，且相互依赖程度不断增强。 2 0 0 1 年入世后，中国自美进口额占中国进1 ：3 额的比重逐年递减，而中国对美出口 额占中国出i ：3 总额的比重一直保持在较高水平，随着两国贸易规模的不断扩大， 贸易不平衡问题也日益突出。中美贸易顺差连年增加，这使得美方不断向中方施 加压力，引发了许多贸易摩擦和贸易争端，美方特别指责人民币汇率问题，认为 人民币汇率的长期低估和不能进行市场化，使得两国贸易顺差持续增大，并进一 步把中国列为汇率操纵国，施压人民币升值，鉴于此中方应谨慎对待汇率与中美 贸易不平衡的关系，避免把经济和贸易问题政治化，扩大两国在经贸合作方面的 利益融合，提高贸易和投资的便利性。 外贸一直是中国经济发展最有实效的拉动力，实现中美贸易平衡发展不能仅 靠限制中国对美出口，中美贸易的商品结构是互补性的而非竞争性的，美方应从 自身因素分析，放宽对华技术管制，扩大对华出口。中国对美国存在贸易顺差， 是经济全球化背景下国际分工和产业转移的必然结果，人民币升值并非是解决中 美贸易不平衡的良方。根据商务部有关数据显示，在2 0 0 5 年至2 0 0 8 年，人民币 兑美元汇率升值了2 1 ，但中国贸易顺差不降反升，对美贸易顺差平均年增长 2 0 8 。而2 0 0 9 年以来人民币汇率基本稳定，中国贸易顺差却下降了3 4 2 ，对美 贸易顺差下降了1 6 1 。 实践表明，健康稳定的中美经贸关系符合两国的根本利益。希望两国始终坚 持从战略高度和长远角度看待和处理中美经贸关系，努力寻找和扩大利益融合点， 推动双边经贸关系在新的起点上不断向前发展。 1 1 2 研究汇率与贸易收支关系的意义 在经济全球化的大背景下，对外贸易对带动经济发展，促进资源有效配置， 最终促进我国经济高速发展具有举足轻重的作用。汇率是一国货币单位的比率， 是一个国家进行国际经济活动时最重要的综合性指标，在国际金融和国际贸易活 动中执行着价格转换职能。它的变动对一国对外贸易的平衡发展和国内经济活动 第一章导论人民币实际汇率与中荚贸易的相关度研究 的波动都具有深刻的影响。 随着我国与世界经济融合程度的提高，汇率的变动对我国外贸的影响越发显 著。从1 9 8 1 年我国开始实行双重汇率制，1 9 9 4 年人民币确立以市场为供求的有管 理的浮动汇率制，1 9 9 6 年实现人民币经常项目自由兑换，到亚洲金融危机后的单 一的“盯住美元”的汇率制度，再到2 0 0 5 年实行以市场供求为基础，参考一篮子货 币进行调节，有管理的浮动汇率制度。2 0 0 5 年的汇率制度改革更具有灵活性，可 以使我国的货币政策在资本流动更加自由和频繁的背景下，更具有自主性。我国 宏观调控的工具中使用汇率工具，可以更有效地对我国的国际收支的不平衡进行 调节，使内外均衡的实现更有保障。实际汇率每一次大幅度调整都与进出口贸易 状况有密切联系，人民币汇率的阶段性波影j 对进出口的影响也非常明显。人民币 实际汇率的波动与我国对外贸易的发展有着明显的相关性。 1 1 3 研究人民币汇率与中美贸易关系的特殊意义 近年来，美国对华贸易逆差持续增加，迅速增加的贸易逆差使得美国对中国 的汇率政策职责不断加剧，认为中国利用了不合理的汇率政策即人民币的低估向 美国低价倾销，并将美国失业率上升尤其是产业工人的失业都归结为人民币汇率， 从而不断向中国政府施加压力，促使人民币升值。在中国美国商会网站上，奥巴 马对中国汇率和知识产权问题提出批评，还指出中国对美国巨额贸易顺差是“操纵 人民币汇率”的直接结果。但美国财政部副部长泰勒曾经说过，如果人民币升值， 美国消费者可能不会注意到有多大不同。汇率变化不会改变推销和运输中国进口 品的物流成本。此外，中国也不是廉价进口品的唯一来源。泰勒认为，美国境内 中国商品价格变化的幅度将不及汇率变化的幅度，因为大多数来自中国的出口商 品中只有一部分在中国生产，而美国的零售价格还包括市场营销，运输和其它物 流成本。 中美巨额贸易顺差得产生既是国际产业转移的结果，也是美国储蓄率偏低、 美国对华高技术产品出口限制所造成。美国在拥有巨额贸易逆差的同时，却也获 得了巨大的经济利益。虽然中美贸易顺差问题的根源并不在中国，贸易逆差本身 对美国不利影响有限甚至有有利的一面，但毕竟从美方收集的数字来看中国是其 最大的逆差来源国，美国政府极有可能在贸易政策上出现重大转变，进一步挑起 中美贸易争端。特别需要警惕的是，美国之所以就全球化中的双边贸易平衡问题 大做文章，就是试图要让中国承担其调整全球经济失衡的代价，使中国的未来仍 2 人民币实际汇率与中美贸易的相关度研究 第一章导论 旧是一个廉价商品的提供者，而不会像日本的崛起对美国构成全面的挑战，进而 一步步地掌控中国未来的发展。在中美贸易顺差问题上，能否做出客观、公正的 解释，并在实践中能否得到合理、有效的解决，不仅关系到中美经贸关系的全局 而且也关系到中国能否营造有利的外部环境并利用好外部资源来实现自己发展目 标的大局。 1 2 论文的基本结构与创新之处 1 2 1 论文的基本结构 本论文的具体分析思路及结构如下图所示。第一部分是第一章导论，在提出 问题的基础上阐述本论文的研究目标，然后对涉及本论文的相关国内外文献进行 综述。提出本论文的研究方法、创新之处及可能的不足之处；第二部分是主体内 容，由第二章到第四章内容构成，第二章就实际汇率对贸易收支影响的理论分析 进行阐述，主要涉及购买力平价理论、弹性理论、汇率不完全传递理论等。第三 章就中美双边贸易不平衡历史与影响因素进行分析。第四章则是重点部分，主要 通过实证研究来分析人民币兑美元的实际汇率对双边贸易额影响，得出虽然马歇 尔勒纳条件成立，人民币升值却不能有效改善两国贸易收支，进而引发了本论文 就人民币兑美元的实际汇率对两国贸易额影响的商品结构分析，更深入探讨其中 的原因。第三部分是结论，根据主体内容中的研究成果，在第五章进行分析与总 结，并提出相关政策，解决问题，实现本论文的研究目标。 第一章导论 人民币实际汇率与中美贸易的相关度研究 论文的基本结构与框架 导论( 国内外文献综述) 上 实际汇率对贸易收支影响的理论分析 上 中美双边贸易不平衡历史与影响因素 i 士 中美贸易差额与汇率的相关度分析 1r 1r 贸商 易品 额 结 的构 总的 量 实 实证 证 分 研析 究 1 l 1 l 促进中美贸易发展的政策建议 1 2 2 研究方法及创新、不足之处 研究方法：本文的主要研究方法是理论分析和实证分析相结合，理论分析中 多采用图表分析法，使本文的分析过程更为清晰、直观。实证分析：通过计量软 件建立计量模型，通过单位根检验，检验时间变量的平稳性，采用的方法是a d f 检验。然后使用j o h a n s e n 协整分析来研究人民币实际汇率与中美贸易差额两者之间 4 人民币实际汇率与中美贸易的相关度研究第一章导论 的关系。 可能的创新之处： 1 本文实证分析的视角新颖，不仅从总量分析人民币实际汇率与中美双边贸易 额的相关度，而且进一步深入到商品结构的分析，来阐明中美贸易在人民币升值 的情况下顺差仍不断增长的原因，具有深入性和现实性。 2 本文实证分析的模型结构具有独创性，鉴于2 0 0 5 年汇率制度的改革，是对外 贸易和外汇储备规模的分水岭，在建立模型方面，检验模型的稳定性时，采用虚 拟变量模型，并针对汇率的波动率采用了g a r c h 模型，以便更准确的进行实证分 析。 3 在建模选择变量时，通过阅读大量文献，全面而有效的选择了有关变量。使 得分析具有全面性和针对性。在总量分析中，考虑到加工贸易的存在，基于中国 出口中v s 的比率及其变化，日本是所占v s 比率最大的国家，特别引进日本在华 投资来分析其对中美出口的影响，基于中国对美国进出口与来自美国的外商直接 投资之间呈现出一定程度的替代关系。，引进美国在华投资，对中美进口进行协整 分析，具有客观性和针对性。 可能的不足之处： 1 用中美贸易商品的分类统计数据来分析汇率变动对中美贸易收支影响的商 品结构差异的适用性有时是不足的，严格来说，每一种商品的进出口对汇率变动 的反应都是有差异的，虽然每大类商品有些共同特征，但同类商品下的不同商品 的差异性仍然很大。 2 在对中美进出口贸易额中，应该全面考虑到加工贸易问题，本文只考虑到 加工贸易的一部分，毕竟我国加工贸易占进出口的半壁江山，而以加工贸易为主 的进出口类商品，汇率变动对其生产成本影响较小，因而汇率传递弹性较小，人 民币汇率变动对某些类商品贸易收支影响较小，因而不能很准确的反映汇率对进 出额的影响。 1 1 3 文献综述 1 3 1 国外文献综述 汇率变动通过影响进出口商品的价格和数量，进而影响到一国的贸易收支。 而汇率变动对贸易收支影响的理论最早可以追溯到重商主义学派对此的相关理论 m u n d e l lr ai n t e r n a t i o n a lt r a d ea n df a c t o rm o b i l i t y j a m e r i c a ne c o n o m i cr e v i e w j u n e , 19 5 7 ，( 7 ) ：3 21 3 3 5 5 第一章导论人民币实际汇率与中美贸易的相关度研究 论述。重商主义学者认为货币是唯一的财富，并把货币的多少作为衡量一国财富 的标准，从而主张奖励出口、限制进口以增加货币的流入，这样就可以增加一国 的社会总财富。该理论认为在汇兑上压低我们的币值是于有益于我方而不利于外 方的。因为压低本国汇率后，本国在对外贸易中就可以用少量的外币去购买外国 商品而外国人却要拿出更多的本币来购买本国商品，从而使更多的货币流入本国。 综观中外文献，研究汇率变动对贸易收支影响，主要包括汇率贬值能否改善 贸易收支和“j 曲线”效应现象的研究。分析出口和进口的需求价格弹性进而研究著 名的马歇尔勒纳条件是否能够成立是研究“货币贬值是否能够改善贸易收支” 问题最普遍的思路。 h i m a r i o s ( 1 9 8 9 ) 通过对1 9 5 3 - 1 9 7 3 年以及1 9 7 5 1 9 8 4 年的数据进行分析，得出了 货币贬值的确会在一定程度上影响经济中的实际变量和实际结构，证明了贬值可 以改善贸易收支。b a l l m a n i o s k o o e e ( 1 9 8 9 ) 通过对发展中国家的研究，认为相对软 弱的金融体系和封闭的经济运行、长期严重的贸易逆差、较高的进口需求刚性往 往导致汇率变动的j 曲线效应弱化或变形。k r u g r n a n ，b a l d w i n ，h e i k e ( 1 9 9 9 ) 与 h o o p e r ( 1 9 8 7 ) 及m o f f e t t ( 1 9 8 9 ) 等分别对美国的实际汇率与贸易收支之间的关系进 行了研究，得出实际汇率贬值有利于改善一国的贸易收支的结论。 m a r q u e z ( 1 9 9 0 ) 欠发达国家整体为研究对象，研究的时间段为1 9 7 3 1 9 8 5 年， 采用季度数据，进行实证分析，得出的进出口价格弹性之和分别为1 4 4 和0 7 8 ， 马歇尔勒纳条件得以满足，证明贬值在一定程度上可以改善贸易收支。 另一派则认为二者不存在长期显著影响。w i l s o n ( 2 0 0 0 ) 基于1 9 7 0 1 9 9 6 年度数据 对韩国、美国和日本之间多边贸易进行研究，发现实际汇率对韩美和韩日之间的 贸易收支没有显著的影响。b o y d ，c a p o r a l e & s m i m ( 2 0 0 1 ) 发现，对于法国、德国、 日本、荷兰和美国，有证据表明实际汇率对贸易收支有着显著的影响。m i l l e r ( 2 0 0 5 ) 认为，政策变化导致的贸易赢余增加将会改变实际汇率，然后增加储蓄和投资之 间差额，再改善经常账户收支。 对于“j 曲线”效应的实证研究，早期采用时滞分析法的，如巴哈马里一奥斯科 伊( b a h m a n i o s k o o e e ，19 8 9 ) 对美国19 7 3 1 9 8 5 年季度数据的分析发现美元贬值后， 其经常账户呈“w 一曲线”，恶化两期后改善五期，然后又恶化，最后才改善。巴哈 马里一奥斯科伊是基于这样的分析：贬值前的合同使经常账户最初恶化，一段时 期后，新的合同签订时因供给滞后使贸易收支改善，然而在数量调整慢于价格调 6 人民币实际汇率与中美贸易的相关度研究 第一章导论 整期间又恶化，在长期才能最后改善。 在“j 曲线效应”的经验研究方面，总体上的结论也是混合性的。在这方面的较 早期研究包括：c o o p e r ( 1 9 7 1 ) ，c o n n o l l y a n d t a y l o r ( 1 9 7 2 ) ，l a f f e r ( 1 9 7 4 ) 和 s a l a n t ( 1 9 7 4 ) 。与前面学者的计量方法不同，m i l e s ( 1 9 7 9 ) 除了考虑汇率对贸易收支 的解释外，在估计方程中还引入了其他解释因素，如收入和货币供给。他运用 1 9 5 6 1 9 7 2 年度数据，对1 4 个国家进行j 曲线效应检验。结果发现：当其他因素不引 入估计模型时，没有证据表明j 曲线效应显著存在；但是，当引入其他因素进入解 释模型时，汇率贬值虽然不能改善贸易收支，却能改善国际收支。b a h m a n i o s k o o e e ( 1 9 8 5 ) 对希腊、印度、韩国、和泰国1 9 7 3 1 9 8 0 年季度数据进行检验，结果发现在 这些国家存在j 曲线效应。n o l a n d ( 1 9 8 9 ) 对日本的检验表明日本存在j 曲线效应，从 长期来看，价格弹性满足m l 条件成立。r o s ea n dy e l l e n ( 1 9 8 9 ) 运用美国和其他七国集团成员之间1 9 6 0 1 9 8 5 年的双边季度数据，实证 检验了美国的j 曲线效应问题。从美国的数据看并不显著存在j 曲线效应，既没有发 现真实汇率( 和其滞后项) 与贸易收支在短期呈现的显著负相关关系，也没有发 现真实汇率与贸易收支在长期呈现稳定的正相关变动关系。因此，不能拒绝真实 汇率不是美国与其他o e c d 国际之间双向贸易的显著决定因素的假设。这里需要指 出的是，在r o s ea n dy e l l e n ( 1 9 8 9 ) 的实证研究中，已经开始使用“协整估计”的计量 方法。而在此之前，绝大多数的实证研究通常采用最小二乘法( o l s ) 进行。他们 对美国的数据进行单位根检验后发现数据的非平稳性，将产生伪回归的结果，其 结论的可信度是值得怀疑的。他们进一步通过协整检验发现传统理论上的汇率与 贸易收支存在的长期稳定关系，而在美国的实证数据面前并不存在。 1 3 2 国内文献综述 2 0 世纪9 0 年代以来，在对我国进出口弹性的分析中，主要形成三种有影响力 的观点： 厉以宁( 1 9 9 1 ) 采用我国1 9 7 0 1 9 8 3 年的数据进行分析，通过计算我国的商品进 出口弹性，得出了我国进出口需求价格弹性严重不足，马歇尔勒纳条件在我 国不能成立。我国出口收入弹性为1 0 9 6 7 ，出口边际倾向为0 0 1 6 ，出口价格弹性 为0 4 9 6 0 ，出口需求价格弹性为0 0 5 0 6 ，进口收入弹性为0 5 6 7 2 ，进口边际倾向为 0 0 1 8 8 ，进口需求价格弹性为0 6 8 7 1 ，因此得出人民币贬值不能改善我国贸易收支。 回孙文莉，人民币汇率波动对我国贸易收支的影响研究【m ，中国财政经济出版社，2 0 0 9 ，p 7 1 7 第一章导论 人民币实际汇率与中美贸易的相关度研究 第二种认为是我国的进出口弹性正处于临界值，因而汇率变化对我国贸易收 支影响不是很大，即汇率政策无效。代表人物为陈彪如( 1 9 9 2 ) 使用我国1 9 8 0 1 9 8 9 年的进出口价格指数和贸易量指数进行回归，得出我国进口需求弹性价格为 0 3 0 0 7 ，出口需求价格弹性为0 7 4 2 1 。进出口需求价格弹性之和为1 0 2 4 8 ，略大于1 。 根据马歇尔勒纳条件，陈彪如认为这说明人民币升值或贬值对贸易收支的影响甚 微。根据计量回归结果，他进一步分析导致进出口商品需求弹性不足的原因，除 了当时我国经济体制方面的种种因素外，导致我国出口弹性不足的主要原因是我 国出口商品结构层次较低，与国际市场需求的主流结构不一致所致。当时，在我 国出口商品构成中，初级产品和劳动密集型产品的比重很大，出口的商品都是竞 争激烈、供过于求的。我国进口需求弹性低的原因在于当时我国进口商品中近：0 的是各类生产资料。例如1 9 8 9 年我国进口前1 0 位大宗商品是：钢材、化肥、粮食、 原木、汽车及其配件、食糖、羊毛、合成纤维、纸及纸板和机床。这些商品是国 民经济建设所必需的原材料和国计民生不可缺少的货物。还有很大一部分是用于 引进国外先进技术以提高我国企业的技术装备水平，而这部分的进口也是难以压 缩的。因此，在国外对我国出口商品需求以及我国进口需求都呈现一定程度刚性 的情况下，人民币汇率下调对促进出口和限制进口的作用都是非常有限的。人民 币汇率不能很好的调节贸易收支。 第三种观点是认为我国m l 条件显著成立。如戴祖祥( 1 9 9 7 ) 通过截取1 9 8 1 1 9 9 5 年之间不同时间段的数据来计算不同时期进出口弹性的变化，发现弹性随着时间 的推移而增大，并得出我国的进出口价格弹性满足马歇尔勒纳条件。 通过回归计算得出我国短期出口需求价格弹性为1 0 3 3 1 ，结合i m f 计算出的我 国进口需求价格弹性o 3 ，两者相加的绝对值显著大于1 。因此戴祖祥认为汇率政 策仍然不失为管理进出口贸易的一种有效手段。同时指出，人民币汇率升值对我 国出口贸易的压力会很大，有可能在一定程度上打击出口增长的良好势头。但值 得注意的是：随着时间的推移，短期出口价格弹性较以往的统计值确实有明显的 提高。对于这一点，作者认为其主要原因在于我国出口商品结构从1 9 5 1 1 9 9 5 年又 发生了较大的变化。我国的出口商品在8 0 年代初主要是矿物燃料及有关原料、食