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第九章国际证券投资分析 第一节证券投资基本分析第二节证券投资技术分析第三节量价分析第四节证券投资技术分析理论 第一节证券投资基本分析 宏观经济分析 宏观经济状况分析1 经济指标分析分析国民经济状况最主要的指标是国民生产总值 国民生产总值被认为是综合反映一个国家经济活动的最概括 最主要的指标 其内容是综合反映一国在一定时期 一般是一年 内以市场价格表示的所生产的产品和服务的总量 如果国民生产总值的真实价值持续增长 投资普通股的股东收益率将大大提高 如果名义国民生产总值不断增长 而真实价值不变甚至下降 这说明国民经济步入滞胀 此时的投资者不益于投资普通股 宏观经济状况分析 2 货币金融政策分析 1 货币供应量 2 利率 3 汇率 宏观经济状况分析 3 财政政策分析 1 调控经济总量 2 公共工程投资政策 3 公债政策 4 税收政策 宏观经济状况分析 经济周期分析 证券市场素有 经济晴雨表 之称当经济进入繁荣时期时 股价因此而迅速上涨在经济萧条阶段股价处于低位 成交低迷 股市陷于 熊市 宏观经济状况分析 指标分析 1 反映经济发展速度的指标国民生产总值 gnp 国民收入工业产值经济效益投资规模增长速度等 2 反映投资规模和投资效益指标投资交通 能源等公共设施领域等公共部门指标对非公共部门即产业与工商企业的投资一般都是企业所为 3 政府购买力指标政府财政支出增长 赤字加大 社会购买力会上升 经济会走向繁荣 政府消减财政支出 减少赤字 社会购买力会下降 经济会出现下滑 4 个人消费指标5 失业率指标6 商品价格指数 宏观经济状况分析 行业分析 行业生命周期分析任何一种产品都要经历初创 成长 成熟和衰退四个周期 行业也会随着产品生命周期而进入相应的周期 在经济景气时选择周期性特征明显的行业进行投资 而在经济衰退时 选择周期性特征不明显的行业 公司分析 一 公司竞争能力分析销售额与市场份额销售额的增长率销售额前景的预测 二 公司盈利能力的分析毛利率资产周转率资产报酬率销售利润率或营业利润率净资产收益率每股税后利润 公司分析 三 公司的管理水平分析现任决策层的能力保持竞争领先优势的能力扩张能力融资能力经营方式管理手段 公司分析 四 科技开发能力分析 五 公司财务状况分析1 公司短期财务状况分析流动比率速动比率2 长期财务状况分析资产负债表收益表财务状况变动表 第二节证券投资技术分析 技术分析 所谓技术分析指运用图表和各种技术指标对证券市场以及证券市场上的各类证券的变动趋势进行分析并做出预测技术分析是一种被世界各国投资者广泛采用的一种投资分析工具 技术分析 技术分析的理论基础市场行为涵盖一切价格顺着趋势变化历史会不断的重复 第三节量价分析 价和量是市场行为最基本的表现 买卖双方在某一时间和某一价格上成交量的大小反映了市场对该价格的认同程度 在某一价格上的成交量越大 其认同程度越大 其成交量越小 认同度越小 当某一股票价格持续下跌 而成交量又持续增加 说明认同度在不断的减小 成交量减少到不可再少时 即地量 这就意味股价的变动方向将会朝着相反的方向转变 当某一股票价格持续下跌 而成交量有持续增加 说明认同度也在不断的减小 成交量增加到不可再大时 即天量 这就意味股价将会下降 成交量与价格的关系及其与股价趋势的关系 成交量是股价的先行指标 股票价格随着成交量的递增而上涨时 这表明投资者对证券需求的增加 股价会继续上涨 在一波段的涨势中 股价随着成交量的放大而上涨 并突破前一上涨波段的高峰 继续上涨 如果此颇段股价上涨的是伴随着成交量的放大而展开 在一波段的股价跌势中 股价随着成交量的放大而下跌 如果跌破前一跌势波段的低点 并继续下跌 移动平均线 移动平均线 ma 是根据连续若干天的指数或股票等收盘价计算出来的平均价 在图上经连接而成的一条线 可以是3日 5日 10日 20日 30日 60日 90日 120日 150日 180日和200日等 移动平均线 移动平均线的功能揭示市场上的投资者在某一阶段内的平均持仓成本 揭示股价变动趋势 助涨和助跌 平滑异同移动平均线movingaverageconvergenceanddivergence macd 平滑异同移动平均线是利用股价移动平均值将股价变动曲线化 它是利用两条不同速度 短期和中期 的平滑移动平均线 ema 计算得出的离差状况来研判股价的趋势 快速是短期的 慢速是长期的 应用最广泛的是12日和16日 macd计算过程 1 计算平滑系数平滑系数的计算公式为如12天的平滑移动平均线的平滑系数而26天的平滑移动平均线的平滑系数为 macd计算过程 2 计算平滑移动平均线 ema 当日ema的计算公式当日ema 平滑系数 当日收盘价 前日ema 前日ema例如 当日12日ema 0 1538 当日收盘价 前日12日ema 前日12日ema当日26日ema 0 0741 当日收盘价 前日26日ema 前日26日ema macd计算过程 3 计算两个平滑移动平均数的正负差 dif dif 12ema 26ema 4 计算平滑异同移动平均数 macd macd是dif的9日的平滑异同移动平均数 其平滑系数为 macd的计算公式为 当日9日的macd 前日9日的macd 0 2 当日dif 前日9日macd macd作用 1 当dif和macd均为正值时 股价趋势应为多头市场 此时 若dif线向下突破macd线 为买入信号 投资者可买入股票 dif线向上突破macd现时为卖出信号 投资者可卖出股票 2 当dif和macd均为复值时 股价趋势应为空头市场 此时 若dif线向下突破macd线 为卖出信号 投资者可卖出股票 dif线向上突破macd现时为买入信号 投资者可买入股票 3 当macd限于k线图中的趋势线发生背离时 应是股价趋势的反转信号 相对强弱指数relativestrengthindex rsi 相对强弱指数是相对强弱指数实际上就是表示股票在某一时间范围内向上波动幅度占总波动幅度的百分比公式 rsi应用rsi在50以上为强市 在50以下为弱市 在强市时应买入股票 但在强市过了头 即rsi超过了75应卖出股票 在弱市时 应卖出股票 但当弱市过了头 即rsi低于25时应买入股票 短 中 长期rsi从上向下排列时 为多头市场 反之则为空投市场 rsi趋势与股价趋势背离时 则是反转信号 在盘整时 rsi线一底比一底高 说明是多投强市 则是买入信号 一底比一底低则说明是空投弱市 应卖出股票 乖离率 乖离率 bias 又称偏离系数 乖离率实际上指的是相对距离 它是由移动平均原理派生出来的一种技术指标公式 乖离率应用 在实际应用中 各国证券市场采用的乖离率的数值是不一样的 发达国家一般的应用法则如下 5日平均值乖离 3 是买入时机 3 是卖出时机10日平均值乖离 4 5 是买入时机 5 是卖出时机20日平均值乖离 7 是买入时机 8 是卖出时机60日平均值乖离 11 是买入时机 11 是卖出时机 随机指数 stochastice kdline 随机指数 kd 是由乔治 莱因 georgelane 创立的一种判断证券价格走势的技术指标 它融合了移动平均线理论趋势速度的观点 又兼有相对强弱指数供求平衡点理论的基本思想 因此它具有敏感度高 可靠性强等特点 尤其适用判断股价的中期走势 计算未成熟随机值 rowstochasticvalue rsv 1 2 计算k值和d值 3 计算j值在有的kd指标分析中 还可以计算并应用j值 j值反映的是k值和d值乖离程度 以领先于kd值找出底部和顶部其计算公式为 j 3k 2d rsv应用 k值在80以上 d指在70以上为超买信号 k值在82以下 d指在30以下为超卖信号 当k线向上突破d线时 为买入信号 尤其是交叉发生在30以下区域时 这种突破则更为有效 当k线向下突破d线时 为卖出信号 尤其是交叉发生在70以下区域时 这一突破则更为有效 如果kd在50左右区域发生交叉时 发出的买卖信号一般不准确 心理线 psychologicalline psy 1 心理线 psy 主要是股票投资者买卖趋向的心理方面 对多空双方的力量对比进行探索 2 心理线的计算公式psy n a n 100 其中n为天数 a为在n日中股价上涨的天数 通常选择12日或24日为基准 psy应用 psy值在25 75 之间变动属于正常变动 psy值超过75 是属于超买 股价下跌的可能性较大 应卖出股票 psy值超过90 则属于真正的超买 psy值低于25 是属于超卖 股价上涨的可能性较大 应买入股票 psy值低于10 是属于真正的超卖 通常情况下 超卖的低点连续出现两次则是买入信号 一段上升行情可能会展开 超买的高点连续出现两次应是卖出信号 一段下跌浪将会出现 第四节证券投资技术分析理论 道氏理论 道氏理论 dowtheory 是证券市场技术分析的鼻祖道氏理论的主要内容1 主要趋势 primarytrend 1 主要趋势又称原始趋势 主要趋势要么表现为长期上涨 要么表现为长期下跌 2 在这一趋势中 股价的平均数会产生25 或更大的变动 3 当股价的主要趋势是上涨时 应称为 牛市 其特点是股价连续创出新高主要趋势的上涨阶段一般分为三个阶段 即恢复阶段 持续上涨阶段和高涨阶段 上涨趋势的持续时间一般为1至4年 按汉密尔顿的测算 最长的上涨时间应为40个月 最短也应达到15个月 4 当股价的主要趋势是下跌时 应称为 熊市 其特点是股价连续创出新低 熊市 也由三个阶段组成 熊市 的持续时间一般最长为24个月 最短也有12个月 2 次要变动 secondarytrend 次要变动 也叫中间趋势 次要变动发生在主要趋势之中 他的变动方向与主要趋势相反 持续时间为2周至2个月 股价回档的幅度是主要趋势的1 3至2 3 在强市市场中是1 3 在弱市中是2 3 日常波动 neartermtrend 日常波动又称短期趋势 一般指的是市场每天的波动情况 短则数小时 长则数日 一般最长不超过数日 道氏理论一般不重视日常波动 因为它受到众多不确定因素影响 它反映的走势一般不能改变长期的趋势 波浪理论 波浪理论又称艾略特波浪理论 elliottwavetheory 波浪理论的主要原理1 波浪的构成 1 波形指的是股价走势所形成的形态 2 比列比例是指计算出的股价走势图中各个高点和低点所处的相对位置 股价高点和低点所处的相对位置是波浪理论中各个浪的开始和结束位置 3 时间指完成某个形态所用的时间 2 波浪的划分艾略特波浪理论认为 股市行情不是直线上升或下降 而是按照一定的周期有规律的波动式运动 每一个周期无论是上升还是下降 都可以分成8个波浪 其中5个上升浪 3个下跌浪 8个波浪的结束就意味着一个周期的结束 紧接着的便是另一周期的开始 第一浪 图中的0 1 属于股市的上涨行情 其起点也是整个行情周期的最低点 即谷底 这是在股市长期低迷之后转入牛市的初期阶段 根据对世界各国股票市场的调查 由于股市长期下跌 大部分的股票都处于超跌状态 所以这时股票市场上的股票处于齐涨阶段 第二浪 图中1 2 是属于调整阶段 这主要是第一浪上涨所引发的获利盘的抛出所致 第三浪 图中2 3 在2浪调整之后出现的3浪上涨行情 这一浪的上涨已使投资者看到了牛市的特征 因此会使更多的在场外观战的投资者参与其中 第四浪 图中3 4 也属于调整阶段 这一阶段调整主要是因为股价已高 更多的获利盘和解套盘的杀出所至 第五浪 图中4 5 这是在第四浪调整后的5浪上涨行情 这是行情的末期阶段 此时股市上的股票出现严重的分化 股市行情的反转便由此展开 第六浪 图中5 6 属于下跌行情 也是反转行情 即由牛市转为熊市的开始 这也意味着牛市的结束 从此开始了漫长的下跌过程 第七浪 图6 7 是属于反弹行情 它是对第六浪行情下跌过快的一种修正 但它无法改变股市的下跌趋势 第八浪 图中7 8 属于继续下跌阶段 这一阶段一般是下跌的最后阶段 此后一般会迎来新一轮的牛市 波浪的细分 以上升牛市为例 从图可以看出 波浪分为三个层次 第一层次的是2浪 即aa和bb浪 从起点到顶点是第一大浪 即aa浪 从顶点到末点是第二大浪 即bb浪 它是第一大浪的调整浪 第一层次中的第一大浪和第二大浪又可以细分成上升趋势中的5浪和下跌趋势中的3浪 共8浪 第一大浪可以分成a b c d e5浪 而第二大浪可以分成 a b c 3浪 这8浪是处于第二层次的波浪 第二层次的8浪又可以细分成第三层次的小浪 这就是图中上升趋势中的a b c d e a b c 浪 象这样的小浪共有34个 波浪理论与弗波纳奇数列 波浪理论的8浪和0 618的黄金分割比例还和时间上的弗波纳奇数列相吻合 波浪理论认为 股价从一个重要的顶或底到下一个顶和底都将在弗波纳奇数列的交易日发生 即在13 21 34 55 89 114等交易日发生 周图和月图的转折点也同样与弗波纳奇数列相吻合 k线理论 k线图是目前国际上应用最为广泛的技术分析图形 它起源于17世纪的日本 所以又称日本线 k线实际上是一种图形 它是借助于k线对证券市场进行图形分析的一种 k线就是根据时间和证券价格绘制的一种能够反映股市行情或股价短 中 长期走势的一种图形 k线图又称蜡烛图 红黑线图和阴阳线图 k线是一条柱状的线条 由实体和影线组成 k线理论 k线理论 k线图按时间顺序排列起来 就组成这只股票自上市以来的每天的价格变动情况 这就叫日k线图 如果上述每根k线纪录是一周的价格变动 就称为周k线 如果上述每根k线表示的是一个月的价格变动 就称为月k线 每根k线不管是阴线还是阳线 都体现了某种指数或某只股票每小时 每日 每周 每月等的开盘价 最高价 最低价和收盘价 k线理论 k线的主要形状秃头光脚阳线秃头光脚阴线秃头阳线 k线理论 秃头阴线光脚阳线光脚阴线十字星 k线理论 t字型倒t字型一字型 k线的应用 秃头光脚小阳线 1 如果在盘整时出现秃头光脚小阳线 这是说明多方稍占优势 向上突破的时机尚不成熟 多方只是试探性地将价格向上缓慢地推升 想了解空方的抵抗力量 2 如果是在前一天大涨后出现的秃头光脚小阳线实体 说明跟风盘较踊跃 市场可能呈现高涨的浪潮 3 如果在前一天大跌后出现秃头光脚小阳线 表明多方正顽强予以抵抗 但未取得实质性进展 多方今后还将受到来自空方的力量的考验 结果如何还很难说 k线的应用 秃头光脚小阴线 1 如果在盘整时出现秃头光脚小阴线 这是说明空方稍占优势 向下突破也很困难 空方只是试探性地将价格向下打压 以了解多方的抵抗力量 2 如果是在前一天大跌后出现的秃头光脚小阴线 说明止损抛盘开始涌出 市场可能继续呈现下跌的浪潮 3 如果在前一天大涨后出现秃头光脚小阴线实体 表明空方正顽强予以抵抗 但未取得实质性胜利 多方还将受到来自空方的力量的考验 k线的应用 秃头光脚大阳线经多空双方的激烈较量 多方已经取得了决定性的胜利 一般情况下 股价还会继续上涨 这里需要分析的是未来的涨幅问题 k线的应用 秃头光脚大阴线秃头光脚大阴线 见左图 和秃头光脚大阳线一样 说明市场波动也很大 只不过是经多空双方的激烈较量后 空方已经取得了决定性的胜利并掌握了主动权 一般情况下 股价还会继续下跌 探求本次下跌的低部却成为研究的重点问题 光脚阳线表明多方在拉升过程中 遇到了空方的顽强抵抗 这也体现出多方力量有所减弱 阳线实体越短 上影线越长 说明多方优势越小 阳线实体越长和上影线越短 说明多方优势越大 如果阳线实体长度大于上影线长度 表明多方虽受到抵抗 但是仍占有较大的优势 如果阳线实体长度等于上影线长度 表明多方虽有优势 但已不大 如果阳线实体长度小于上影线长度 表明多方优势已微乎其微 k线的应用 秃头阴线空方的优势在减小 阴线实体越短 下影线越长 说明空方优势越小 阴线实体越长和下影线越短 说明空方优势越大 如果阳线实体长度长于下影线长度 表明空方虽遭遇多方抵抗 但是仍占有较大的优势 如果阴线实体长度等于下影线长度 表明空方的优势已经不大 如果阴线实体长度短于下影线长度 表明空方优势已所剩无几 k线的应用 秃头阳线多方在遭遇空方的打压后 倾其全力进行反攻 最后收在了最高点 表明多方已取得了优势 阳线的实体越大或下影线越长 多方的优势越大 阳线实体越小或下影线越短 多方的优势越小 k线的应用 光脚阴线在多方将股价抬高后 空方进行了全力反击 最后收在了最低点 显示空方已取得了优势 空方优势的大小与阴线实体和上影线长度有关 阴线的实体越大或上影线越长 空方的优势越大 阴线实体越小或上影线越短 空方的优势越小 k线的应用 有上下影线的阳线多空双方都有攻有守 争夺十分激烈 最后多方只是在场面上占据了优势 对多方与空方优势的衡量 主要根据上下影线和实体的长度来确定 一般说来阳线实体越短 上影线越长 下影线越短 说明多方在场面上的优势不明显 阳线实体越长 上影线越短 下影线越长 说明多方在场面上越占优势 k线的应用 有上下影线的阴线 有上下影线的阴线 见左图 和带上下影线的阳线一样也是k线图上出现最频繁的一种k线形态 这种形态也表明多方有过拉升 空方有过打压 争夺十分激烈 最后空方在场面上取得了优势 对多方与空方优势的衡量 也主要依靠上下影线和实体的长度来确定 一般说来 阴线实体越长 上影线越长 下影线越短 说明空方在场面上占的优势越大 阴线实体越短 上影线越短 下影线越长 说明空方在场面上所占优势越小 k线的应用 十字星 看十字星出现在行情的哪个波段 如果是出现在连续上升阶段 则可能是见阶段性顶部的信号 股价可能将要下跌 如果是出现在行情连续下跌阶段 则可能是见阶段性底部的信号 预示着行情将会出现反转 如果出现在盘整阶段 上下影线越长说明多空双方争夺越激烈 如果下影线长于上影线说明多方占优 上影线长于下影线 表明空方占优 k线的应用 t字t字型k线 见上图 通过上述上下影线对多空双方优势说明 我们可以知道 t虽经空方反击 但最终多方取得了明显的优势 其下影线越长 优势越大 k线的应用 倒t字型 倒t字型k线 见右图 说明 虽经多方抵抗 空方取得了最后的胜利 其下影线越长 空方优势越大 k线图的各种运动形态 双重顶 双重顶是指在股价经过了一段时间上升之后 在相对高位出现两次高点 即a点和c点 股价随即开始滑落 双重顶的两个高点不一定一样高 双重底 双重底是指在股价经过了一段时间的下跌之后 在相对低位出现两个相对的低点 即a点和c点 股价随即开始上行 双重底的两个低点也不一定一样低 头肩顶 头肩顶是指在股价经过了一段时间的上升之后 在相对高位出现了三个相对的高点 即a点 c点和e点 股价随即下行 其中中间的高点c最高 a点和e点均低于c点 在形态上就出现了一个头即c点 两个肩 即左肩a点和右肩e点 两个肩a点和e点不一定一样高 但必须低于c点 头肩底 头肩底是指在股价经过了一段时间的下降之后 在相对低位出现了三个相对的低点 即a点 c点和e点 股价随即上行 其中中间的低点c最低 a点和e点均高于c点 在形态上就出现了一个底即c点 两个肩 即左肩a点和右肩e点 两个肩a点和e点不一定一样低 但均高于c点 三重顶形态 三重顶是指在股价经过了一段时间的上升之后 在相对高位出现了三个相对的高点 股价随即下行 其中三个高点不一定完全一样高 三重底形态 三重底是指在股价经过了一段时间的下降之后 在相对低位出现了三个相对的低点 股价随即上升 其中的三个低点也不一定完全一样低 圆弧底 圆弧底是指在股价经过了一段时间的下降之后 在相对低位进行了一段时间的横盘 然后股价开始上行 在横盘的期间内 并没有突出的低点 而是将这个时期所有低点用线连接起来后呈现出一个向上凹的圆弧 因此被称为圆弧底形态 对称三角形 对称三角形是指在股价经过了一段时间的下降或上升之后 在相对低位或高位进行了一段时间的横盘 然后股价开始上行或下行 在横盘的期间内 股价的高低波动幅度越来越小 如从点1降至点2 从点2升直点3 从点3降至点4 从点4升至点5 从点5再降至点6 直至向上或向下突破 从形态上看类似一个对称的三角形 上升三角形 上升