浅议传统财务困境预警指标体系[权威资料]

浅议传统财务困境预警指标体系 本文档格式为 WORD,感谢你的阅读。 作者简介：武鑫（ 1989.3-），女，北京，华北电力大学，硕士研究生，研究方向：财务管理。 摘 要：本文主要对现存的上市公司财务困境预警指标体系进行了归纳和介绍，并对不同指标体系进行了比较分析，在此基础上指出了现存上市公司财务困境预警指标体系存在的问题，作为以后研究的重点。 关键词：财务困境； 绩效类指标 ；现金流指标 ；非财务指标 1、传统财务困境 预警指标综述 在关于上市公司财务困境的研究中，如何对财务困境进行预警是最重要的研究课题，其研究的关键在于如何选择合适的指标对财务困境进行预警。 公司财务指标中有些指标主要源于公司的现金流量表，这些指标主要反应的是公司在日常经营过程中产生的实际现金净流量，这些现金流被用于维持公司的正常运营，偿还债务等；有些指标仅来源于公司的资产负债表和利润表，这些指标主要反应公司的财务状况和盈利能力。为了将这两种财务指标区分开来，笔者将前者命名为现金流指标，后者命名为绩效类财务指标。 很多学者曾 经就财务困境风险预警指标的选择进行过相关的研究，本文将这些研究成果统一命名为 “ 传统财务困境预警指标体系 ” 。在传统财务困境预警指标选择中，逐渐形成了 3 种派系： （ 1）、以绩效类财务指标为主的财务困境风险预警指标体系，这里简称绩效类财务指标预警体系。 FitzPatrick （ 1932） 1选用净资产收益率、股东权益负债比率；Zmijewski（ 1984） 2选用净收入 /总资产、总负债 /总资产、流动资产 /流动负债三个比率；陈静（ 1999） 3选取了资产负债率、净资产收益率、总资产报酬率、流动比率； 陈晓，陈治鸿（ 2000） 4选取权益乘数、营运资本 /总资产、应收账款周转率、主营利润 /总资产、非主营利润 /总资产、留存收益 /总资产。 （ 2）、绩效类财务指标 +现金流指标的财务困境风险预警指标体系，这里简称绩效类财务指标 +现金流指标预警体系。 Beaver（ 1966） 5最早将现金流指标引入财务困境预警指标体系，选用 29 个财务比率对公司陷入财务困境前 1 5年的财务状况进行预测，这些指标中，反映现金流的指标（营运资金流 /总负债）在破产前一年的预测正确率可以达到87%。 Deakin（ 1972） 6在 Beaver 的基础上，选取现金 /总资产、现金 /总负债、现金 /收入。章之旺（ 2004） 7选取经营活动现金流量、投资活动现金流量、融资活动现金流量，对 2003-2004 年度困境公司进行分析。 （ 3）、绩效类财务指标 +量化非财务指标因素的财务困境风险预警指标预警，这里简称绩效类财务指标 +量化非财务指标因素预警体系。 Ohlson（ 1980） 8率先在财务困境预测中引入非财务变量，包括公司规模、资本结构、业绩、当前资产变现能力。蒋秀华、孙铮（ 2001） 9将股权集中系数引入财务预警模型。 2、传统财务困境预警指标比较 （ 1）绩效类财务指标与绩效类财务指标 +现金流指标预警体系比较 众所周知，财务困境的本质是没有足够的现金偿还到期债务、维持公司正常的生产经营活动。因此在对公司财务困境的评价中，现金流是一个必不可少的因素。在财务困境预警的实证研究中，只含绩效类财务指标的财务困境预警体系很难对公司的财务困境作出有效地预测，其真实性值得商榷。财务困境的本质要求公司的财务预警不仅要做到事后对困境的证实和检讨，更重要的是事前的预防。财务困境的预警必须要能做到这一点，才能够保证公司可以及 时发现困境危机并将其扼杀在摇篮中。只有这样，公司才不会在危机已经深入骨髓时才后知后觉，错过最佳挽救的时机。 除此之外，与会记盈余相比，现金流不易人为操纵，具有很强的刚性，其指标在反映公司财务状况方面更加客观。因此，在财务困境预警的研究中，仅局限于绩效类指标是不够的，现金及其流动是一个不可忽视的重点。 （ 2）绩效类财务指标与绩效类财务指标 +量化非财务指标因素预警体系比较 绩效类指标对于公司财务困境的反应比较滞后，总是在困境出现后才有所体现。同时，绩效类指标对困境的体现仅仅停留在表 层，并不能将引起困境的深层次原因挖掘出来。相反，一些非财务指标因素却恰恰是公司引发公司困境的深层次原因。 公司出现财务困境的根本原因是内部治理不善，公司难以作出有效的经营决策，甚至做出错误的经营决策，从而导致公司经营出现困难，进而才通过反映财务状况的财务报表以数字的形式体现出来。因此，这些非财务指标因素才是财务困境的根本诱因，这些绩效类指标仅仅是滞后的表征。 因此，公司治理，股权结构等等这些非财务指标因素从不同的侧面反映了公司内部治理的状况，对公司财务困境能够产生较好的预警作用。 3、传统财务困境预警指标问题分析 （ 1）、现有的大部分财务困境的研究主要是以财务指标为基础，但是，对于财务指标的选取，不同的学者倾向于不同的选择，目前尚未发现完全相同的指标选取。有些研究侧重于盈利能力指标，却忽略了流动性和现金流量情况；有些则考虑了流动性，但却忽略了资本结构。总之，指标的选取缺乏理论的指导。 （ 2）、从国内外学者的研究中可以看出，基于财务指标的财务困境预警指标体系中选用的指标都是依赖于会计信息，主要从公司财务报表中选取财务数据作为支撑，这些指标能够从盈利能力，营运能力 ，偿债能力以及发展能力等方面对公司的财务状况进行反映。目前的财务困境预警指标体系主要包括单指标法和多指标法，单指标法以 Beaver 在 1966年提出的财务困境预指标体系为代表，多指标法以 Altman 在1968 年提出的 z 分数模型（ z- score model） 为代表。后来很多学者都对模型进行了改进，但都只局限在对指标的改进以及指标选择的多寡上，并且都以财务指标为核心。但是，在信息技术飞速发展的今天，仅仅依靠简单地财务指标作为预警是不够的，这是因为指标都来自于财务报表，而财务报表具有时效性，根据报表而来的数 据在反映公司财务困境方面具有滞后性，使公司不能对财务困境的发生作出最及时应对。此外，财务困境是经过一段时间逐渐显现出来的，所以在财务困境出现时才来挽救实际上已经失去了意义，而且非常困难。财务困境往往是由于公司生产经营长期累积的问题引发的，所以我们应该从公司日常的生产经营开始对财务困境进行预警。 （ 3）、现阶段大部分的研究都是以财务报表数据为基础，通过计算各种财务比率来建立预警指标体系。但是，在经济全球化迅速发展的今天，公司与公司之间的交易日益复杂，财务报表并不能完全反映公司的财务状况，许多国家要求上市 公司要披露一些重大事项，其中包括公司规模、股权结构、治理结构，这些往往会使公司陷入财务困境。因此，除了财务报表之外，我们还不得不关注一些与财务报表一起披露的表外数据，还有一些其他辅助信息。 （ 4）、财务困境多数是由于无法偿还到期债务引起的现金流的紧张，传统的财务预警模型，无论是单一指标的还是多指标的，也多数是针对由负债引起的财务困境。但是，在信贷发展迅速的今天，由不合理的投资引起的财务困境逐渐增加，基于财务指标的财务困境预警并没有将这个因素引入。 （ 5）、传统的财务困境预警指标体系总是以 单一的身份来发挥作用，通常不与公司其他管理体系相结合，比如公司预算，公司内部控制，公司监督体系等。这种情况下公司管理者通常难以掌握公司真实的财务状况，这使高管在发生财务困境时难以果断行事并制定行之有效的解决方案。因此，孤立的财务困境预警是不健全的，应该与公司的其他财务体系进行有机的结合。 （ 6）、不同的研究者在研究财务困境时选择的样本和变量都不同，导致他们的研究结果中对于影响财务困境的因素的显著性方面存在很大的差异，难以达成一致的结果，这也是由于其研究没有从引发财务困境风险的根本原因着手引起的。 4、结论 综上所述，传统财务困境预警指标体系存在很多问题，如选取的指标难以囊括公司财务状况的各个方面，仅仅依赖报表信息等，这些问题出现的根本原因是关于财务困境预警指标体系的研究没有从引发公司财务困境的根本原因出发，而仅仅都是局限于财务报表数据。在今后的研究中，指标的选取应该从引发财务困境的根本原因着手，并建立选取财务困境预警指标的理论体系，分析这些因素与财务困境的关系，从而选出更加合理的指标。（作者单位：华北电力大学） 参考文献： 1 Fitzpatrick， P.J， A Comparison of Ratios of Successful Industrial Enterprises with Those of Failed Firms J， Certified Public Accountant， 1932 2 Zmiijewski， Methodological Issues Related to the Estimation of Financial Distress Prediction Model J， Journal of Accounting Research， 1984 3 陈静，上市公司财务恶化预测的实证分析 J，会计研究， 1999 4 陈晓、陈志鸿，中国上市公司财务困境预测 J，中国会计与财务研究， 2000（ 6） 5 Beaver， W.H， Financial Ratios as Predictors of FailureJ， Journal of Accounting Research， 1966（ 21） 6 Deakin， Edward B， A Discriminant Analysis of Predictors of Business FailureJ， Journal of Accounting Research， 1972（ 23） 7 章之旺、邵君利，财务困境预测模型研究中应注意的几个问题 J，统计与决策， 2004（ 11） 8 Ohlson J.A， Financial Ratios and the Probabilistic Prediction of Bankruptcy J， Journal of Accounting Research， 1980（ 4） 9 蒋秀华、孙铮，治理弱化与财务危机：一个预测模型 J，南开管理评论， 2001（ 5） 阅读相关文档 :新时期完善企业建立内部控制有效措施 论股东派生诉讼是否适用于大股东 浅议商业银行软件外包的需求管理 基于 ACSI 模型的烟草商业企业烟叶种植户满意度测评应用研究 关于加强国有企业财务管理的思考 论现代企业预算管理 银行 拯救小微企业的关键 浅析企业并购财务风险及防范 我国中小型企业的内部控制制度探析 企业文化测评的主要方法 浅析民营企业中