（经济法学专业论文）我国股票期权个人所得税的法律规制.pdf

摘要 股票期权( s t o c k o p t i o n ) ，是指公司的所有者向公司的特定人员提供的一种在 一定期限内按照某一固定价格购买一定数量本公司股票的权利。 实践证明，股票期权制度对于吸引和挽留企业的高级管理人才和技术人才是 非常行之有效的。随着我国企业改革的深入，境内企业也逐步认同并实行了股票 期权制度。对股票期权的税务处理，我国目前尚没有专门的法律、法规加以规定。 实际上我国至今也没有一个被官方承认的、标准的股票期权计划，所有实施股票 期权的企业都是以试点的身份存在。加之缺乏相应法律、政策的规范，我国目前 股票期权实际做法五花八门，与西方发达国家实施的股票期权制度有很大差别。 应当说我国实施的股票期权制度是对严格意义上的股票期权制度的一种变通，是 植根于中国环境下特色的股票期权制度。 本文从个人所得税的角度对股票期权进行探讨，在对我困股票期权的实施模 式、实施原因、实施特点做出概括，并对我国股票期杈个人所得税的缺陷做出分 析的基础上，对股票期权应甭缴纳个人所得税及如何缴纳个人所得税进行论述 并对我国股票期权税收政策的完善提出建议，以达到既保证对个人取得股票期权 所得收益的合理、有效征收，又体现对这一激励机制的激励和认同的效果。 关键词：股票期权，个人所得税，法律规制 a b s tr a c t s t o c ko p t i o n ( h e r e i n a f t e rr e f e r r e dt oa s “s o ”) i sr e f e r r e dt oa sac e r t a i nr i g h t ， p r o v i d e db yt h eo w n e r so fat a r g e tc o m p a n yt o c e r t a i np e o p l e ，w h i c hm e a n s p u r c h a s i n gs o m es t a t e ds h a r e so ft h et a r g e tc o m p a n ya t af i x e dp r i c ei nad e f i n i t e p e r i o d p r a c t i c a l l yt e s t i f i e d ，i ti sg r e a t l ye f f e c t i v ef o re n t e r p r i s e st oa t t r a c ta n dd e t a i nt h e s u p e r i o rm a n a g e r sa n dt e c h n o l o g i s t sa sf a ra s “s o ”i sc o n c e r n e d w i t ht h ed e e p e n i n g o ft h ee n t e r p r i s e sr e f o r mi np r c h i n a ，d o m e s t i ce m e r p r i s e sa r eg r a d u a l l yi d e n t i f y i n g w i t h “s o ”a n dt h e np u t t i n gi ti n t op r a c t i c e a sf a ra st a x e sc o n c e r n i n gt h e “s o ”t h e r e i sn o ta n ys p e c i a ll a wo rr e g u l a t i o n i nf a c t ，n e i t h e ro f t h e s o ”p l a ni ss t a n d a r d ，n o ri s r e c o g n i z e db yt h ec o m p e t e n tg o v e r n m e n t ，a l lt h ee n t e r p r i s e sa r ei nt h e i rt r y o u ts t a g e s l a c k i n go fl a wa n dr e g u l a t i o n s ，t h e “s o ”p r a c t i c e sa r ev a r i o u s ，a n dh a v em a n y d i f f e r e n c e sw i mt h e “s o ”p l a ni nw e s t e r nc o u n t r i e s i ti sm u c hp r o p e rt os a yt h a tt h e “s o ”i nc h i n ai sau n c o m e l ym o d i f i c a t i o no f t h er e a l “s o ” i nt h ep u r v i e wo fp r i v a t ei n c o m et a xa st o “s o ”，b ya n a l y z i n gt h et y p e so ft h e “s o ”，t h ec a u s e so ft h ep r a c t i c e sa n dt h et r a i t s ，t h i st h e s i si st r y i n gt oe x p l o r ea n d a n a l y z et h ed e f e c t so ft h ea f o r e m e n t i o n e d ，d i s c u s s i n gw h e t h e ro n es h o u l da n dh o wt o p a yt h ep r i v a t ei n c o m et a xa st o “s o ”s o m ew i t t i n gs u g g e s t i o n sa r eg i v e nf o r p e r f e c t i n gt h et a xp o l i c yo f “s o ”i nr r c h i n a k e yw o r d s ：s t o c ko p t i o n ，p e r s o n a li n c o m et a x ，l e g a lm o d u l a t i o n i i 北方_ | 二业大学硕士学位论文 引言 股票期权( s t o c k o p t i o n ) ，是指公司的所有者向公司的特定人员提供的一种在 一定期限内按照某一固定价格购买一定数量本公司股票的权利。 1 9 5 2 年美国菲泽尔( p f iz e r ) 公司本着避税的目的，( 当时个人所得税的边际 税率高达9 2 ) ，首创面向所有雇员的股票期权计划。1 7 0 年代股票期权计划引入 实践，并于8 0 年代在欧美国家广泛推行并获得空前发展。2 根据美国福布斯 杂志对美国8 0 0 家上市公司经理人的薪酬结构3 的调查数据显示，经理人股票期 权的收益额从1 9 8 5 年的4 9 4 7 美元上升到1 9 9 7 年的8 8 万美元，增长了1 7 8 倍。 4 另外，根据美国商业周刊的统计，美国大型上市公司执行总裁的平均收入 在1 9 9 8 年达到1 0 6 0 万美元，比1 9 9 0 年的平均2 0 0 万美元增长了四倍，比1 9 9 7 年增长了3 6 。1 9 9 7 年美国收入最高的前十名首席执行官的薪酬构成中，股票 期权收入占总收入比重的9 6 以上。虽然股票期权计划的创立之初是为了降低雇 员收入中的纳税部分，但随着股票期权计划的1 i 断发展变化，其本身所具有的强 有力的激励作用6 不断显现。因而现在股票期权制度被认为是薪酬制度的创新， 是公司吸引和挽留高级管理人才、技术人才和促进公司长远发展的行之有效的手 段。 我国自1 9 9 3 年起，丌始在深圳、上海、杭州、武汉等地试行企j 世“股票期 权”的激励制度，并取得了一定的成效。近年来随着我国企业产权制度改革的深 1 股票期权计划的创立原目的是为了舰避高额的个人所得税。两方许多国家为了鼓励投资，资本利得税 的税率往往较低。公一j 通过实施股票期权汁划，就可以绕开高额个人所得税税率，变为缴纳资本利得税， 从f | 】达到少缴税款的目的。陈清泰、吴敬琏主编：股票期权实证研究，中国财政绎济出版社，2 0 0 1 年版， 第1 0 页。 。 这得益于1 9 8 1 年8 月美国股票市场逐步恢复了活力，出现r 新的股市复兴。由于股市状况转好，经理 人通过股票期权获得的实际收益远犬约是7 0 年代中后期的26 侣，激起了美国公司对殴票期权的重视，出 晌实施股票期权计划的公司稳步上升。 。 美国。卜市公司绎理人的薪酬结构多由工资、奖金和长期服务补偿( 主要由祟期权收入) 构成。陈清泰、 吴敬琏土编：薪酬委员会手册，中国财政绎济 j ；版社，2 0 0 1 年版第1 1 页。 转引自许海峰主编：股票期权，人民法院出版社，2 0 0 5 年版，第7 页。 。 转引白( 美) 国家员工所有权中心编，张志强译：股票期权的理论、设计与实践，上海远东出版社 2 0 0 1 年版，第12 9 页。 ” 指股票期权持有人在售其所持有的股票期权获得行权价与行权i 二| 市场价之间的差价所带来的可观收 益。自从股票期权诞生以来，它的激励作用也随之凸显现。股票期权实施至今，最值得炫耀的“业绩” 当属美国的硅谷奇迹。伴随着上世纪8 0 年代新经济曙光的“j 现，股票期权作为催生硅眷奇迹的新动力源迅 速被所有公司接受和仿效，萁中尤以微软为代表。微软自1 9 8 2 年上市以来，股票期权使该公司成千上万的 员工摇身变为百万富翁，其中高层管理者甚至因此拥有亿万家财，股票期权的实旖有助十微软留住绩效高、 能力强的核心员t ，并预防核心员工被竞争对于挖走。微软推行给予员工股票期权的激励机制的成功强烈 刺激了其他高科技公司，随后英特尔、ib m 等公司也都进行仿效并取得了极大的成功。陈清泰、吴 敬琏主编：美国企业的股票期权计划，中因财政经济i 【l 版，2 0 0 1 年版，第l l 页。 北方一l 业大学硕士学位论文 入和公司治理结构的规范，在股份制企业中推行股票期权制度，将经理人员的薪 酬与股东的长期权益联系起来，以避免高管阶层经营行为短期化的呼声越来越 高。与此同时，党的十五届四中全会明确指出要进行企业股权方面的改革，其中 重要的一点就是要让经营者和员工拥有股权，这也为我国股票期权的实施提供了 政策支持。美国股票期权的增艮速度和收益令人瞠目，相比而言，我国上市公司 经理人的薪酬结构非常单一，大部分公司实行的是以工资、奖金为主的传统薪酬 制度，虽然部分公司的经理人持有本公司的一定股权，但总体而言，薪酬收入偏 低，激励效果并不明显。通过对我国9 1 9 家上市公司中董事长、总经理的总体薪 酬收入的调查结果显示，我国上市公司董事长、总经理的年薪平均值处于6 7 万 的水平，而董事长、总经理的持股市值平均值处于2 5 3 5 万左右。从股薪比例 来看激励程度尚可，但由于年薪平均值水平较低，所以总体报酬水平不高，起到 的激励作用也很有限。股票期权制度，使我国公司看到了薪酬改革的憧憬和希望， 所以一经引入便迅速发展。 对股票期权的税务处理，我国目前尚没有专门的法律、法规加以规定。实际 上我国至今也没有一个被官方承认的、标准的股票期权计划，所有实施股票期权 的企业都足以试点的身份存在。加之缺乏相应法律、政策的规范，我国目前股票 期权实际做法五花八门，与西方发达国家实施的股票期权制度有很大差别。应当 说我国实施的股票期权制度是对严格意义上的股票期权制度的一种变通，是植根 于中国环境下特色的股票期权制度。 从税法角度来看，我国现行的个人所得税法对股票期权没有做出规定。 目前对股票期权征收个人所得税是根据1 9 9 8 年1 月2 0 日国家税务总局发布的 关于个人认购股票等有价证券而从雇主取得折扣或补贴收入有关征收个人所 得税的问题的通知( 以下简称问题) 中的规定，但该问题的规定较为粗 糙。一方面，对我国股票期权应在哪个环节缴纳个人所得税、应如何确定股票期 权的所得来源地等问题都没有明确规定；另一方面，股票期权作为一种良好的激 励机制，欧美国家大多为之匹配相应的税收优惠政策，从而使股票期权的激励作 用得以发挥最大的成效。但由于目前我国企业实行股票期权制度还处于起步阶 段，问题还没有辅之以一定的税收优惠以鼓励其发展。 本文从个人所得税的角度对股票期权进行探讨，在对我国股票期权的实施模 式、实施原因、实施特点做出概括，并对我国股票期权个人所得税的缺陷做出分 析的基础上，对股票期权应否缴纳及如何缴纳个人所得税进行论述，并对我国股 票期权税收政策的完善提出建议，以达到既保证对个人取得股票期权所得收益的 7 资料柬源：w w r e a l i z e c 硼，荣一公司中国上市公司高管持股及薪酬状况综台研究报告( 2 0 0 1 ) 。 2 北方工业大学硕士学位论文 合理、有效征收，又体现对这一激励机制的激励和认同的效果。 北方工业大学硕士学位论文 第一章股票期权概述 1 1 股票期权的概念、特点和分类 1 1 1 股票期权的概念 股票期权( s t o c k o p t i o n ) ，是指公司的所有者向公司的特定人员提供的一种在 一定期限内按照某一固定价格购买一定数量本公司股票的权利。期权一词译自英 文o p t i o n ，其本义是“选择权”。在美国，股票期权( s t o c ko p t i o n ) 有多种类型， 按照布莱克法律词典的解释，股票期权( s t o c k o p t i o n ) 仅是指公司管理人员或主要 成员所拥有的在特定时间内按约定价格和数量购买公司股票的权利。”这种解释 与股票期权的起源和功能是大致相符的。 持有人、有效期、行权价、购买额等是股票期权的基本因素。通常情况下， 股票期权的持有人主要是公司的经理和董事等高层管理人员以及公司的核心技 术人刁。因为他们掌握了公司日常的经营决策权力，是公司兴衰成败的中峰力量。 但是目前股票期权的发展趋势是持有人的范围扩大化，其范围扩展到了公司的一 般雇员。这是现代公司管理哲学重要内容的体现，因为公司的成功依赖于股东、 管理者和雇员之间的良好工作关系，公司运用股票期权的形式鼓励雇员发挥个人 才干，使雇员感觉到他们是公司的一一部分，每个人都很重要。因此很多公司将经 理股票期权计划扩大发展为雇员股票期权计划。，使雇员能够分享公司的红利， 具有股东责任感。当然雇员持有的股票期权在数量上与经理和董事等高层管理人 员以及公司的核心技术人才是有很大区别的，并且每个雇员持有股票期权的数量 也不相同，这主要以雇员对公司的贡献大小作为衡量指标。 股票期权作为一种长期激励制度其有效期一般不超过1 0 年。股票期权在授 予后不能立即执行，要等到公司规定的执行期才能执行，而且到了可以执行的时 候，每年也只能执行其中的一定比例。其目的就是要对股票期权的持有人保持长 ” 资料来源于：俐r e a l i z ec o i n ，荣币公司中国上市公司高管持股及薪酬状况综合研究报告( 2 0 0 1 ) 。 。 这里的雇员股票期权计划区别十雇员持股计划。雇员持股计划( e m p l o y e es t o c ko w n e r s h i pp l a n s ) 也称员工持股计划，是指由公司内韶职工以个人出资的形式，来认购奉公司的部分股份，并委托公司内部 雇员持股会进行集中管理的一种产权组织形式。学界很多学者认为股票期权在激励公司高管人员方面起着 极其重要的作用，但对十激励普通员下方面收效甚微，并且认为激励普通员丁最主要的方式不是股票期权， 而足雇员持股汁划。雇员持股计划产生于1 9 5 6 年，最初的设计师是加州一个名叫路易饥尔索( l o u i sk e l s o ) 的公司和投资金融律师。凯尔索认为，资本主义社会现的许多经济问题都是因为相对较少的人口占据了 大多数代表企业的政权。他进而提出，因为雇员刁i 拥有股票，他们不断要求增加薪水而薪水的增加将导 致通货膨胀，另外雇员会将利润视作使富人更富的一种手段，而认识不到利润在资奉形成中的作用以及 利润对经济增长和就业机会增加的贡献。因此凯尔索设想，如果美国工人通过某种途径成为公司普通股的 主人，并从股息中获得收入以增加自己的薪水，那么他们的这业看法就会改变，认识到利润对于促进绎济 增k 、增加就业、增加其对公司所有权的重要作用【l 王就是对于缓和劳资关系进而提高公司的散率将会产 生十分积极的影响。这种舰点体现了当时人民资本主义的思想，是“分享制度”( s h a r es y s t e m ) 的发展。 4 北方工业大学硕十学位论文 期的激励和约束，避免短期行为产生。但有效期也不可能漫无边际，因为持有人 一旦感觉到获利希望渺茫，股票期权计划也就失去了意义。为了留住人才，公司 往往会对股票期权附加限制条件，即对股票期权何时可以行权进行限制”，这样， 当持有人在上述期限内离开公司，就会丧失剩余期权。如摩托罗拉、可口可乐等 公司更是在股票期权计划中设有“坏孩子条款”，对跳槽到竞争公司工作或是支 持敌意收购本公司的持有人，拒绝兑现尚未j j ：使的期权。 行权价，是股票期权计划中的关键因素，是指股票期权的持有人购买本公司 股票的价格。一般来说股票期权是公司无偿赠与持有人的，不需要持有人支付对 价。但是这时股票期权只具有奖励和激励的性质，约束作用无从体现。因此很多 公司往往要求持有人在获得公司股票时支付行权价，以增强股票期权的约束的效 力。从理论上将，行权价可以分为三种情形：低f 公司股票现值、等于公司股票 现值、高于公司股票现值。其中，低于公司股票现值，意味着以牺牲股东的利益 为代价而对股票期权的持有人提供优惠，因此会遭到股东们的抵制，而且这种方 式对持有人的激励作用不强，会使股票期权计划的实施目的落空。因此在股票期 权计划中对行权价多有了“不能低于其授予日的公平市场价格”的规定。当然， 不同的公司对公平市场价格的规定各不相同，有的规定是授予日最高市场价格与 最低市场价格的平均价，有的规定是授予同前一个交易目的收盘价等。高于公司 股票现值的股票期权计划，多适用于公司的股价上涨时，由于持有人对未来获利 有了更多的期待，因此能够产生强有效的激励作用。 购买额是指可以购买本公司股票的数额，一般占总股本的1 一1 0 。以美国 为例，股票期权计划的授予数量多为董事会下设的薪酬委员会决定。一般在公司 年度之初，薪酬委员会制定出高级管理人员或是般雇员的年度指标，并在参照 同行或竞争对手制定标准的基础上制定出本公司股票期权计划的授予数量与价 格。在本年度结束时，根据高级管理人员或是一般雇员的年度指标完成程度，来 决定股票期权计划的授予数量。 实施股票期权计划通常是赋予特定购买者一种权利，即允许他们在一定期限 内按照某一固定价格购买一定数量本公司的股票。这种权利不能转让，但购得的 股票可以在市场上出售，这样持有人通过行权就可以获得当日股票市场价格和行 权价格之问的差价。因而，在行权以前，股票期权持有人没有任何的现金收益。 在行权时，如果股票价格已上涨，股票期权的持有人将获得行权价与行权开市场 价之间的差价所带来的可观收益；如果股票价格已下跌，股票期权将失去价值， ” 一般做法是在股票期权授予后一年内不得 r 权，在有效期内( 一般为1 0 年) 规定一定的朋限可部分行 权。 北方工业大学硕士学位论文 持有人将放弃行权。 股票期权的本质是让公司的经营者“拥有一定的剩余索取权并承担相应的风 险。公司的所有者以股票期权作为激励公司经营者努力工作的一种手段，将公司 经营者的个人利益与公司的未来发展联系起来，从而使公司经营者的目标与公司 长期发展的目标相一致，进而使公司价值最大化成为公司经营者和股东的共同目 标。股票期权之所以被认为是薪酬制度的一种创新，是因为它将公司经营者的个 人利益与公司股东的长远利益联系起来，避免了在以基本工资和年终奖金为主的 传统薪再l | f 制度下公司经营者行为的短期化倾向，使经营者从公司股东的长远利益 出发实现公司价值最大化，使得公司的经营利润和效率大幅提升。相应的，公司 的所有者为获得这样的效果，就要将自己的部分权益让渡给公司的经营者，并且 这种权益让渡对经营者来说必须是可观的，这样才能超到氏期激励的作用。虽然 股票期权的实施会造成公司原有股东权益一定程度的稀释，但是会由于公司经营 状况的改善、生产效率和利润的提高以及高级管理人员和技术人_ 才的留存而得到 补偿。股票期权对公司经营者的吸引力远大于现金报酬，因为自从股票期权诞生 以来，它的高收益的特性魅力无限。公司经营者可以在任职期间通过股权分享公 司成长壮大的权益，甚至在离职后也可以通过股权来分享公司的经营成果。其他 的薪酬形式虽然有其合理的一面，但不能直接把经营者的收入和股东财富联系起 来，也没有获得税收优惠的能力。另外，公司推行股票期权制度，将经营者的利 益与股东的利益捆绑在一起，从而使二者的利益达到一种“默契”，而这显然有 利于激发经营者的自我实现的积极性，激发其为公司创造更大的价值的热情。因 为我们知道，股东注重的是公司的长期利益，经营者更关心的是在任职期间的 短期经营业绩给自己所带来的收益，所以实施股票期权，将经营者的薪酬、个人 价值以股票期权的形式体现，就能实现二者利益的有机结合。由于股票期权着眼 于未来收益，所以有助于公司留住绩效高、能力强的核心员工，并预防核心员1 ： 被竞争对手挖走。股票期权具有如此大的“功效”显然会受到很多公司，尤其是 处于发展初期的高科技公司的青睐。 “ 这里只提到公司的经营者，是从股票期权的设计初衷而言。由于信息小对称，公司的股东无法知道经 营者是在为实现股东利益最大化而努力工作，j 丕是己绛满足平稳的投资收益率以及缓慢增k 的财务指标： 股东也无法监督经营者是否将资金用于了有益的投资，还足用于能够给他本人带来个人福利的活动。通过 股票期权将公司经营者的个人利益与公司的未来发展联系起来将公司经营者的个人利益与公二j 的未来发 展联系起来，从而使公司经营者的l 1 标与公司民期发展的目标相一致，进而使公司价值最大化成为公司经 营者和股东的共同目标。 6 北方上业大学硕士学位论文 1 1 2 股票期权的特点 股票期权，是一种长期激励机制。这种长期激励的动机是要将公司经营者的 个人利益与公司股东的长远利益联系起来，使公司价值最大化成为经营者和所有 者的共同目标，从而达到公司持久经营发展的目的。为配合这种长期激励的要求， 股票期权有效期一般为3 1 0 年，被授予的股票期权要在公司规定的执行期内执 行，即使到了可以执行的时候，每年也只能执行其中的一定比例。其目的就是要 对股票期权的持有人保持长期的激励，避免短期行为产生。 股票期权，是一种选择权。股票期权的持有人可以依照公司事先确定的价格 或条件，有偿或无偿的获得本公司的股票。持有人呵以放弃在未来获得股票的权 利，也可以实施此项权利。这种特权表现为，它仅仅是公司授予特定人员在某一 特定时期内以预先约定的价格认购本公司的股票，公司无权要求特定人员必须承 担购买本公司股票的义务。当然作为对价，特定人员一旦获得股票期权就要承担 不得转让的义务，即股票期权为其持有人所私有，不得转让，不得以任何形式出 售、交换、记账、抵押、偿还债务或以利息支付给与股票期权有关或无关的第三 方。 股票期权，具有奖励与激励并重的属性。很多公司往往要求持有人在获得股 票期权时支付行权价，这不仅是对过去工作业绩奖励，更多的是对未来贡献的激 励。因为股票期权的获益取决于个人的贞献和公司的利润的增长，没有积极的贡 献，就无法获得股票期权：没有公司利润的增长，股票期权的持有人的利益就无 法实现。 股票期权，具有收益与风险并存的属性。股票期权赋予股票期权的持有人一 定的剩余索取权，也就是说股票期权的持有人通过不懈努力使公司的经营业绩不 断提升、利润彳i 断增加，从而带动公司的股价上扬，持有人在行权时，就可以获 得行权价与行权日市场价之间的差价所带来的可观收益。但股票期权也让其持有 人承担了相应的风险。这种风险表现为，公司经营不善，公司的股价就会下跌， 这样在行权时，股票期权将失去价值，股票期权持有人的预期示收益就得不到兑 现，持有人对经营不善给公司造成的损失按照持股数量承担同股东一样的风险。 同时这种风险还表现为一种约束力，它约束股票期权的持有人长期努力为公司服 务，因为受股票期权有效期的限制，股票期权在授予后不能立即执行，而是要按 公司的规定逐年行权。很多公司为了留住人才，对股票期权何时可以行权进行限 制，当持有人在限制期限内离丌公司，就会丧失剩余期权。 1 1 3 股票期权的分类 北方工业大学硕士学位论文 股票期权的实施形式多种多样。按照股票期权授予对象的不同，可分为经理 股票期权和雇员股票期权；按照是否享有税收优惠，可分为激励性股票期权和限 制性股票期权。” 经理股票期权( e x e c u t i v es t o c ko p t i o n ) ，是指公司的所有者向公司的经营者 提供的一种在一定期限内按照某一固定价格购买一定数量本公司股票的权利。 雇员股票划权( e m p l o y e es t o c ko p t i o n ) ，是指公司授予其雇员的一种选择权， 允许其雇员在未来一定期限内以一定价格购买本公司一定数量的股票。雇员股票 期权的行权权力不可以转让，其有效期平均为4 6 年( 自授权期算起) ，持有者 通常要求必须持有2 3 年才可以行权。而且，雇员股票期权的行权价格一般大 于或等于授予时的股票市场价格。因此，雇员股票期权可以视为公司所有者向其 雇员提供的一种报酬制度，公司的未来股价上涨越多，股票市值与行权价的差额 就越大，雇员获得的行权收益就越大。雇员股票期权的使用将员工薪酬收益与股 东利益紧密联系起来，在员工追求晟大行权收益的同时实现股东利益的最大化。 激励性股票期权( i n c e n t i v es t o c ko p t i o n ) ，为了向管理人员提供激励，激励 性股票期权其形式不仅有着多样性，而且行权方式也因公司的不同而有所差别。 但它一般具有税收优惠的特点，即当股票期权的持有人以低于市场价的价格购买 本公司股票时，不需对差价部分缴纳税款，在出售该股票期权时，对差价部分按 照长期资本利得缴纳税款。但各国法律对实行激励性股票期权在行权期、出售期、 行价格、持股比例等方面有严格的规定。 限制性股票期权( r e s t r i c t e ds t o c ko p t i o n ) ，一般是公司以奖励的形式直接向 管理人员赠与股份，管理人员不需支付对价，但该人员如果在公司规定的期限前 离开公司，这部分奖励将会被收回。限制性股票期权，不能享有税收优惠，当股 票期权的持有人以低于市场价的价格购买本公司股票时，要对购买价与股票市场 价之间的差价按当时的税率缴纳税款。 1 2 各国税法对股票期权个人所得税的规定 1 2 1 美国税法对股票期权个人所得税的规定 美国是世界上股票期权制度最发达的国家。股票期权在美国之所以流行，同 美困政府出台的税收法律密切相关。1 9 5 0 年9 月，美国总统杜鲁门签署了1 9 5 0 ”另外，还有个别学者将股票期权分为合格股票期权和不台格股票期权以购买日是否对购买价与市场价 之间的差价按当时的税率缴纳税歙。笔者认为这和激励性股票期权和限制性股票期权的划分标准趋同。 北方上业大学硕士学位论文 年收入法案，其中规定任何企业都有权向雇员发放一种新颖的“货币”一期权： 1 9 6 4 年美国取消了限制性股票期权，取而代之的是附条件股票期权；1 9 7 6 年， 附条件股票期权在美国被终止，此后一段时间内没有产生新的替代工具：1 9 8 1 年，美国国会引入了激励型股票期权，并将激励型股票期权与非法定型股票期权 进行严格区分，实行不同的税收待遇，这种股票期权体系一直沿用至今。2 0 世 纪7 0 、8 0 年代，股票期权在美国日益流行，尤其在硅谷，那里的高科技新创公 司不仅向经营者提供股票期权，同时也向员工提供。9 0 年代开始，欧洲、日本 等发达国家的许多公司都实行了这一制度。此项股票期权收益在薪酬中的比重急 剧上升，股票期权收益1 9 9 7 年比1 9 8 5 年增长1 7 8 倍，而同期工资、奖金的增长 不及一倍。”另据统计，1 9 9 7 年美围收入最高的1 0 名首席执行官，年收入最低 的4 9 3 2 万美元，最高为2 3 0 7 2 万美元，其中股票期权收人的比重最低为9 6 - 3 ， 最高为9 9 1 。股票期权在美国大受青睐，主要是因为它将公司管理人员和普通 雇员的个人利益同公司利益紧密联系在一起，员工为了使自己的利益达到最大 化，必须先使公司的股票价值实现最大升值，这就充分激发了公司员工努力工作 的热情。这一制度尤其适合高科技新兴公司，因为股票期权作为一部分奖励薪酬， 既节省了创业初期的成本，又为新兴企业吸引、留住优秀人才发挥了重要作用。 因此，股票期权曾被视为美国新经济崛起的奥秘之一，被称为“自公司制之后资 本主义的第二次制度革命”。 在美国，依据国内税务法则公司实施股票期权计划必须满足以下条件“： ( 1 ) 股票期权计划的赠与计划是一个成文计划，在该计划实施前1 2 个月 或之后1 2 个月，必须得到股东大会的批准； ( 2 ) 股票期权计划实施l o 年后自动结束，若继续执行，须再次得到股东 大会的批准。股票期权计划的开始日期以授予日或股东大会通过日中两者中较早 者为准； ( 3 ) 从股票赠与日开始的l o 年内，股票期权计划有效，反之，超过此线 者失效，任何人不得行权； ( 4 ) 股票期权计划不可转让，但通过遗嘱转让给继承人的除外 ( 5 ) 在股票期权计划赠与目，凡持有公司1 0 以t - 的有表决权的股票者 1 3 资料来源：根据w w w m y s t o c k o p t i o nc o i i l 提供的资料整理。 “ 资料来源：根据w w w m y s t o c k o p t i o nc o r n 提供的资料整理。 “ 参见陈清泰、吴敬琏主编：美国企业的股票期权计划，中国财政经济出版2 0 0 1 年版，第2 5 页。 9 北方上业大学硕士学位论文 不得参加股票期权计划，但经股东大会批准除外。 按照是否符合美国国内税务法则有关特殊税务处理的规定，股票期权可 以分为两类：激励型股票期权和非法定型股票期权。其中激励型股票期权是最普 通的形式，可以享有税务法则规定的税收优惠，即必须符合美国国内税务法则 4 2 2 条款的规定，其收益中符合规定的部分可以作为资本利得课税，但是不可以 从公司所得税税基中扣除；而非法定型股票期权的实施不受4 2 2 条款的限制，个 人取得的差价收益要作为普通收入缴纳个人所得税，但其支付给个人的差价收益 要从公司所得税税基中扣除。但是要被确定为激励型股票期权，必须符合国内 税务法则第4 2 2 条的规定：” ( 1 ) 股票期权只能授予本公司雇员，并且这些股票期权只能用于购买本公 司或者母公司、下属公司的股票； ( 2 ) 授予股票期权必须遵守经股东认可的成文文件 ( 3 ) 经股东批准后，股票期权必须在l o 年内授出，必须在授予后的1 0 年 内执行； ( 4 ) 股票期权的执行价格必须等于或高于授予时的公平市场价格，如果是 不公开交易的股票，其价格应以合理的方式确定； ( 5 ) 在授予时，雇员不能持有公司1 0 以上的股份，除非股票期权价格被 定在公开市场价格1 1 0 以上，或在授予后5 年内不能执行。 激励型股票期权与非法定型股票期权的税政策比较” 非法定型股票期权激励型股票期权 赠予日不纳税不纳税 行权日普通收入税= 行权差额税率可迟延纳税” 出售日资本利得税= 出售差额税率资本利得税= 售价与行权价差额税率 说明：行权差额= 行权日的股票市场价格一行权价 ” 参见陈清泰、吴敬琏主编：美国企业的股票期权计划，中国财政经济出版2 0 0 1 年版，第2 7 页。 1 7 资料来源：根据w w w m y s t o c k o p t i 。nc o m 提供的资料整理。 ” 在行权开，激励型股票期权的持有人按行权日股票市场价格与行杈价的差价，个人按资率利得收入纳 税，并且可延迟至出售股票时与资本增值收益一并纳税。 1 0 北方工业大学硕士学位论文 山售差额= 出售日的股票市场价格一行权价 从上表我们可以看出：在授予日，无论是激励型股票期权还是非法定型股票 期权，其持有人不需缴纳个人所得税；在行权日，激励型股票期权的持有人按行 权价与行权日股票市场价格的差价，个人按资本利得收入纳税，并且可延迟至出 售股票时与资本增值收益一并纳税；而非法定型股票期权的持有人行权时，如果 市场价高于行权价，则两者之间的差价作为普通收人纳税，适用1 0 3 5 累进税 率。通常情况下，公司会根据国内税务法则要求从高级管理人员的工资中预 扣2 8 ，作为缴纳个人所得税的准备金；在股票出售日，激励型股票期权持有人 在行权日之后超过规定时间再出售股票，即出售股票时距赠与日已有两年，同时 距行权口已有一年，则以行权价与行权日股票市场价格的差价作为所得按长期资 本利得征税，应税收入是行权日公平市场价格与出售价格两者中较低者与行权价 的差价。持有股票时间在1 2 个月至1 8 个月之间，则按长期资本利得纳税，其最 高税率为2 8 ：如果持有期超过1 8 个月，则最高税率为2 0 。如果出售股票的时 问不满足上述要求，则收入作为普通收入征税，最低税率为1 5 ，最高税率可达 3 9 6 ：非法定型股票期权如果个人在行权后一年内出售股票，出售f 1 市场价格 高于行权日市场价格，则按股票市价高于行权价格的差额作为短期资本利得征 税。如果股票持有期限超过1 年，则出售差额收益作为长期资本利得征税。 1 2 2 其他国家税法对股票期权个人所得税的规定 美洲其他国家中除加拿大的股票期权制度已基本发展成熟外，墨西哥、哥伦 比亚、巴西、智利、委内瑞拉等国的股票期杈制度均在2 0 世纪9 0 年代才丌始起 步，目前还处于发展完善过程中，其税收制度的变动性较大。总体上来看，加拿 大、墨西哥等其他美洲国家大致沿用美国的股票期权制度体系，但由于各国税收 体系存在较大差异，相应的美洲各国股票期权税收制度的差别也较为明显。 欧洲各国中，英国、法国、荷兰、瑞士、爱尔兰的股票期权制度的发展历史 较为悠久。2 0 世纪7 0 年代初，这些国家相继在公司法或其他专门的法规中对股 票期权制度进行立法。相比之下，德国、意大利的股票期权制度起步较晚。同样 也由于各国税收体系存在较大差异，欧洲各国股票期权税收制度的差别也较为明 显。 澳洲各国中，澳大利亚、新西兰的股票期权制度尚处于发展之中，且相互之 间差别明显。其中，澳大利亚对股票期权的计税方法比较复杂，而新西兰则沿用 美国的股票期权制度体系。 亚洲各国中，日本、新加坡、中国香港、中国台湾地区等股票期权制度发展 北方工业大学硕士学位论文 较快，中国香港地区适用股票期权制度与美国的股票期权制度体系有一定差别。 北方工业大学硕士学位论文 第二章我国股票期权的实施现状 2 1 我国股票期权的实施模式 实际上我国至今尚没有一个被官方承认的、标准的股票期权计划，所有实施 股票期权的企业都是以试点的身份存在。加上我国目前实施的股票期权缺乏相应 法律法规的规范，与西方发达国家实施的股票期权制度有很大差别。应当说我国 实施的股票期权制度是对严格意义上的股票期权制度的一种变通，是植根于中国 环境下特色的股票期权制度。 2 1 1 我国在实践中形成的股票期权实施模式 ( 1 ) 仪电模式 上海仪电控股( 集团) 公司于1 9 9 7 年开始在其下属的上海金陵、自仪股份 等四家控股上市公司实旋期股奖励计划。根据这项4 t 划，其控股上市公司的主要 负责人每年在获得基薪收入、一般加薪收入的同时，还将根据其业绩和贡献，获 得以股票形式的特殊奖励，虽然这部分股票并不能立即兑现，但获得人享有分红 权、配股权，在任职期满后，可兑现期股获得收益，也可继续持有股票。 ( 2 ) 武汉模式 武汉国资公司对其所属的武汉中商、武汉中百、鄂武商三家上市公司的法定 代表人的报酬实行年薪( 由基薪收入、风险收入、年金收入三部分组成) 制的基 础上，将经营者年薪中的风险收入部分实行股票期权激励办法。 ( 3 ) 贝岭模式 上海贝岭于1 9 9 9 年7 月正式推出模拟股票期权计划。“模拟股票期权计划” 是借鉴股票期权的操作及计算方法，将奖金的给予延期支付。该计划的实施对象 主要是公司的总经理等主要负责人，对其年收入中的加薪奖励部分采取股权激励 办法。 ( 4 ) 泰达模式 1 9 9 9 年9 月，天津泰达推出激励机制实施细则。泰达股份将在每年年度 财务报告公布后，根据年度业绩考核结果对有关人士实施奖励。公司将提取年度 净利润的0 2 ，作为公司董事会成员、高级管理人员即有重大贡献的业务骨干 的激励基金，基金只能用于为激励对象购买泰达股份的流通股票并作相应冻结。 北方： 业大学硕士学位论文 而处罚所形成的资金，则要求受罚人员以现金在6 个月之内清偿。由公司监事会、 财务顾问、法律顾问组成的激励管理委员会负责奖罚。 ( 5 ) 吴仪模式 2 0 0 0 年4 月，吴中仪表公司提出其股票期权方案。方案要点为：采用期权+ 期股组合的激励约束机制；通过期股和以全体员工为发起人的以发起设立方式设 立的股份有限公司受让国家股( 或法人股) 组合方式，实现国家股( 或法人股) 逐步减持，是国有股权减持的一种新方式。 2 1 2 我国股票期权实施模式的其他划分方法 “期股形式的股票期权”。我国上海和武汉所实施的股票期权试点其实是“期 股”试点。期股是指公司与特定人员商定在未来一段时间内，该人员达到公司目 标时，公司奖励其一定的股票。股票期权和期股虽然都是特定人员在未来一段时 间内才能实现其收益，但两者有一定的区别：其一是股票期权的杠杆作用比期股 大，因而激励作用也大；其二是股票期权体现的是未来的一种买入权，而期股是 在考核目标达到后，阻股票代替现金作为被考核人员的种奖励，不需要购买便 可获得。 “虚拟形式的股票期权”。还有些公司通过“虚拟股票”( 也称“模拟期股”) 实现对经理人员的激励，是指并不授予激励对象真实的股票，但虚拟股票的持有 者可获得规定时间内规定数量股票价格上涨的收益，同时不须承担实际拥有公司 的成本和风险。这种形式主要是参考了美国股票期权制度中的“虚拟股票期权计 划”，适用于上市公司和非上市公司。 2 2 我国股票期权的实施原因 2 2 1 国有企业急于解决制约企业发展的产权问题 股票期权制度在我国迅速发展，其中最重要的原因是，国有企业急于解决制 约企业发展的产权问题。企业的产权主要体现在两种权利上：一是剩余索取权， 二是控制权。其中剩余索取权处于核心地位。因为任何一个经济主体的行为都是 以追求利润为前提的。所以，剩余索取权是经济行为的原动力。在我国，国有企 业在法律规定的范围内，有经营管理的自主权。”这里的经营权不是一个经济学 的范畴，而是由宪法确认的法学概念，是一种与财产所有权有关的财产权。”国 家保持对国有企业财产的收益权和最终处分权，企业享有企业财产所有权中的占 ” 我同宪法第十六条规定。 2 0 参见杨紫煊主编：经济法，北京大学版杜，2 0 0 0 年版，第8 8 页。 1 4 北方工业大学硕士学位论文 有、使用和依法处分权。这就表明国有企业的剩余索取权、控制权最终归国家这 一抽象主体所有，任何人都不能合法的处置它，因此产权问题成为制约国有企业 发展的瓶颈问题，从根本上制约着企业领导者的积极性。也就是说我国国有企业 的产权问题解决不了、解决不好，企业的发展成果和前景就与企业的领导者无关， 就很难调动起他们的积极性。上市公司一位记者对1 9 9 7 年上市公司高管人员 的年薪收入和公司业绩之间的相关性进行分析，结果是：总经理的年度报酬与每 股收益的相关系数仅为0 0 4 5 ；总经理的年度报酬与净资产收益率的相关系数仅 为0 0 0 9 。“如，到1 9 9 7 年4 月底为止福耀玻璃总经理曹德旺、海欣股份总经理 袁永林、塞格三星总经理余庆健的年薪收入分别以2 0 6 万元、4 6 6 5 万元、4 3 万 元在当年深圳市6 5 0 家e 市公司1 0 5 0 位董事长和总经理年薪收入的排名中名列 榜首，但当时福耀玻璃和塞格三星都是亏损企业，海欣股份的效益也比去年有所 下降。2 2 这就说明，上市公司高管人员的年薪收入和公司业绩之间相关性不大， 高管人员对公司的经营业绩在年薪收入上不承担风险，显然年薪收入对高管人员 没有激励作用。虽然部分 二市公司的经理人持有本公司的一定股权，但高管人员 持股与净资产收益率的相关系数仅为0 0 0 5 2 4 3 ，也与公司业绩之间相关性不大， 股权激励也处于消极状态。实际上，企业经营业绩的好坏在很大程度上取决于 高层管理人员的努力程度。而股票期权在本质上是一种剩余索取权的制度安排， 是一种长期激励制度，它恰恰可以将企业经营者的利益和企业的利益统一起来。 企业经营者只有通过不懈努力提高企业的经营业绩，从而带动企业股票市价的不 断上涨，才能获得行权价与股票市价差额所带来的可观收益。反之，如果企业的 股票市价持续低迷，一切预计收益将化为泡影。这样意味着，在赋予企业经营者 剩余索取权的同时，也将企业经营不善的风险部分转移给经营者。从而使企业经 营者的利益和企业的利益融为一体，充分调动了企业经营者的积极性。我国国有 企业在股票期权制度上看到了解决企业产权问题和企业经营者积极性问题的希 望，因此股票期权制度一经引入就倍受国有企业的瞩目。 2 2 2 股票期权制度燃起了国有企业对传统薪酬制度改革的希望 股票期权制度在我国迅速发展的另一个重要的原因，就是股票期权制度燃起 了国有企业对传统薪酬制度改革的希望。我国国有企业高层经理人员的收入一股 与普通职工差距不大，国家也明文规定管理人员的收入不得高于一般职工的几 倍。另外，我国上市公司经理人的薪酬结构非常单一，大部分公司实行的是以工 资、奖金为主的传统薪酬制度，虽然部分公司的经理人持有本公司的一定股权， 2 1 资料来源于：w wr e a l i z e c o m ，荣正公司中国上市公二j 高管持股及薪酬状况综合研究报告( 2 0 0