南方建材公司钢材期货套期保值方案设计.doc

南方建材公司钢材期货套期保值方案设计四、南方建材公司钢材期货套期保值现状及问题分析(一)南方建材公司基本情况和钢铁生产及流通企业特点、公司简介(l)公司发展概况南方建材股份有限公司于1999年7月在深圳证券交易所上市(证券代码:000906)，总股本23750万股，公司以经营钢铁及冶金原料贸易业务为主营业务。企业性质是国有控股股份公司，企业注册地址在湖南省长沙市五一大道235号，注册资金33060.5802万元人民币。同时，是湖南省大宗商品流通行业的第一家上市公司，经过多年的发展，公司取得了巨大的效益，截至2009年12月31日，公司总资产近18亿元。企业按照现代企业制度的要求，完善法人治理结构，实行董事会领导下的总经理负责制。(2)公司股东组成股东浙江物产国际贸易有限公司是浙江物产集团(“ZOn年世界500强”第454位、“20n年浙江省百强企业”第1位)，在钢铁进出口领域居全国领先地位，持有公司46.13%的股份。第二大股东ArtGardenH。ldingsLimited、第三大股东华菱控股集团有限公司和第四大股东湖南同力投资有限公司分别持有公14.08%、6.98%和6.66%的股份。2、公司组织结构南方建材股份有限公司按现代企业发展的要求，设立股东大会、董事会以及监事会等机构，实行公司董事会领导下的总经理负责制，总经理对董事会负责，董事会对股东大会负责。公司下设职能部室(钢铁贸易、汽车贸易)、铁合金国际事业部、铁合金国内事业部、事业二部、事业三部、事业四部以及事业五部等部门。公司采取总经理负责制，下设财务总监、副总经理以及总经理助理各一名。职能部门下设办公室、证券部、投资发展部、经营管理部、物流信息部、财务部、人力资源部以及稽查部。上述职能部室以及事业部门直接接受总经理的垂直管理。3、公司资产及经营状况南方建材公司以钢铁贸易和汽车经营为两大主业，通过“连锁经营、物流配送、电子商务”三位一体的立体化经营模式，全力打造“具有领先竞争力的冶金供应链服务集成商和汽车综合服务商”。钢铁贸易方面，在湖南、湖北、广西、云南、贵州、四川、重庆、甘肃等中西部地区构建了完善的钢铁分销网络;汽车经营方面通过整合社会要素资源，强化厂商合作，形成了良好的汽车经营服务品牌。同时，南方建材公司在长沙望城投入巨资建设占地800多亩的物流基地，成立中拓电子商务公司，为钢材电子商务做准备。4、公司经营业绩，2010年度，南方建材公司实现营业收入1，491，122.13万元，同比增长71.25%，实现营业利润12608.02万元，同比增长257.06%，实现归属于上市公司股东的净利润6709.13万元，同比增长357.04%。2011年1一6月，公司营业收入In亿元，销售螺纹钢、线材、板材、圆钢、带钢、钢坯等各类钢材185.51万吨，代理进口铁矿石150.02万吨，销售铁合金4.59万吨。旗下一汽大众、北京现代、东风日产、江淮瑞风、北汽福田及上海通用五菱等品牌4S店共销售各类汽车9354辆，维修汽车42808多台次。南方建材旗下三维出租车公司拥有1000多台出租车，分布在长沙、岳阳、益阳、邵阳、衡阳、吉首等地。2010年以来，南方建材公司快速开拓中西部区域市场，不断优化业务结构，强化运行管控，促使公司整体实力显著增强，资金运行能力大幅提升，主营业务收入较上年同期增幅较大，其主要表现在以下方面:(1)金属材料及冶金原料实现营业收入1，348，959.22万元，较上年同期增长80.27%，主要原因是公司完成了中西部“六省一市”(湖南、湖北、广西、云南、贵州、四川、重庆)钢铁分销网络的战略布局，各网点总体运行情况良好。中西部钢铁分销网点达24家之多，全年销售各类钢材278万吨，同比增长196ry0;销售铁矿石291万吨，同比减少30%;销售铁合金8万吨，同比减少33%;销售锰矿24万吨，同比增长140%。(2)汽车及相关服务营业收入136，099.44万元，较上年同期增长16.310al。主要原因是公司加大汽车4S店项目投资力度，拓展湖南省内地、县级市场取得实效。全年实现汽车整车销售18，047辆，同比持平。(3)公司资金运行能力大幅提升。公司向建银国际所属之ArtGarden和浙江物产国际定向增发共募集资金5.32亿元(募集资金净额)，成功引进境外战略投资者。此外，通过设立控股合资公司，整合社会资本，实现强强联合。同时，利用公司经营规模扩大和财务报表质量改善的契机，积极开拓融资渠道，扩大子公司融资规模以解决担保资源不足问题，为业务拓展提供有利支持，有效缓解了公司发展过程中的资金瓶颈问题。5、世界主要国家钢铁发展概况钢铁产品是人类社会主要的不可替代的结构材料和产量最大、覆盖面最广的功能材料，广泛应用于能源、交通、建筑等行业。目前，全球钢铁工业的大部分产能主要集中在中国、日本、美国、俄罗斯以及印度。2009年粗钢产量最大的国家是中国，为56800万吨，其次分别为:日本8753万吨、美国6280.2万吨、俄罗斯粗钢产量为5，990万吨、印度粗钢年产量为5，660万吨。在未来几年，世界钢铁生产能力的扩张主要集中在亚洲和南美洲，中国、印度和巴西是两大洲钢铁生产设备扩张规模最大的国家。自1980年以来，中国经济的快速稳步发展，带动了中国钢铁工业的飞速发展，中国钢铁工业通过多年的技术改造、高附加值产品的开发以及企业组织结构的调整，至2009年钢产量己连续14年据世界第一位，行业产品结构得到明显改善，行业竞争力有了较大提高。亚洲的另一个发展中国家印度，近年来经济也保持了较快的发展速度，其对钢材需求带动了印度钢铁工业的迅速发展，目前印度拟将钢的年生产能力从现有的6500万吨提高到2020年的1亿吨。此外，巴西也已进入了大规模扩大钢铁产能的阶段，由于巴西资源丰富、生产成本低，吸引了大量外国钢铁企业到巴西建厂，如阿塞洛集团、宝钢集团、韩国浦项钢铁公司、意大利达涅利公司均已纷纷在巴西建立了独资或合资钢铁企业，巴西将成为南美洲钢铁产能扩张最大的国家。目前欧盟、日本、美国等工业发达国家钢铁生产趋于平稳，近年来该类工业发达国家的投资重点主要在环保、节能以及高附加值产品方面。如:阿塞洛及蒂森，克虏伯钢铁公司共同牵头，组织欧洲主要钢铁以及40个工业组织、研究团体等共同投资研究降低钢铁生产的二氧化碳排放;日本JET公司从德国蒂森，克虏伯钢铁公司引进建设激光点固定式拼焊板设备，大幅提高生产效率，并改善了宽幅拼焊工艺;美国惠灵一匹兹堡钢铁公司在高炉上投资采用新的高炉鼓风加热技术提高炉温，节约炼铁的焦炭消耗等。近年来，世界钢铁工业结构调整步伐加快，发达国家钢铁企业间的兼并重组与战略联盟势头迅猛，已从同一国家或地区内部向跨国延伸。国际钢铁行业通过并购等方式进行的全球范围内的合并重组，形成了地理位置相对集中、生产规模更大的钢铁企业，改变了世界钢铁工业的经营与竞争格局，有效的减少了钢铁工业之间的无序竞争，为世界钢铁行业健康发展打下了良好基础。目前全球钢铁业的整合尚在继续，跨国公司兼并重组、构建战略联盟谋求扩大企业规模己成为当今钢铁业的发展趋势。6、国内钢铁流通企业特点钢铁贸易企业的运营模式主要有三种:一是依托钢厂，有稳定的资源保障;二是依托用户，有稳定的销售渠道;三是依托市场，通过市场差价赚取利润。大型钢材贸易企业一般通过与大型钢铁生产企业签订长期供货协议，每年的采购量需要维持在一个较稳定的水平。而定价方式则主要采用每月定价方式，从而与钢厂形成风险共担的业务模式。在价格上涨的过程中，钢厂对一级代理商优先供货，以保证一级代理商的货源。但是在价格大幅下跌的过程中，一级代理商不仅要承受月度价格下跌的风险，还要保证月度采购量，否则会受到钢厂的惩罚，甚至失去一级代理商资格。因此价格下跌、库存贬值是大型钢贸企业面临的主要风险。中小钢材贸易商往往以简单买卖贸易为主，利用低进高出赚取差价，交易标的物钢材只是在贸易商的账上过账，但仍需支付全额或大部分货款才能拿到货物。同时钢材贸易商也会配备部分动态库存，以应对同行间的临时性拆借，该部分库存连同暂时未寻到买家的库存一同形成相当数量的无主库存，无主库存相对有主库存因周转期的不确定性，将面临更高的库存风险。我国钢材贸易中钢厂直供比例仅为20%，70%多的资源都是经贸易商倒手。据统计，目前经营钢铁贸易的企业有20万家之多，年销售量能够达到千万吨的钢贸企业只有1家，500万吨以上的只有4家左右，经营规模在几万吨至几十万吨的中小贸易企业，约12万一15万家。因为下游用户群体庞大，需求多元化，同一钢贸商代理品种繁多。钢材期货标的物螺纹钢和线材产量之和占我国钢材产量比重达到30%。而长材(包括线材、螺纹、型材等)，板材(包括冷轧、热轧、中厚板等)价格关联度达到90%以上，因此钢贸企业可以通过钢材期货进行完全或相关品种的保值以规避风险。(二)南方建材公司钢材期货套期保值现状2009年钢材期货上市后，南方建材公司积极参与钢材期货。由于对期货套期保值交易规则不够了解以及缺乏相关专业人才，导致南方建材公司钢材期货套期保值业务不够理想，没有达到预期效果。以下就南方建材公司在钢材期货套期保值过程中存在的问题进行分析。、公司开展套期保值业务的必要性南方建材实际从事的主营业务为钢铁及冶金原料贸易业务、汽车经销及后服务业务，而钢铁及冶金原料市场价格变动较大。考虑到钢材价格波动较大，为减少这种波动对公司经营造成的影响，同时鉴于各种钢材价格与钢材期货(螺纹钢)价格具有较高的相关关系，公司利用期货的套期保值功能进行风险控制，可以规避钢铁及冶金原料成本大幅波动的风险，保证成本的相对稳定，提高公司抵御市场风险和平抑价格波动的能力。2、南方建材公司开展钢材期货套期保值情况南方建材公司是一家以钢铁经营为主的综合性企业，公司以钢铁贸易和汽车经营为两大主业，销售螺纹钢、线材、板材、圆钢、带钢、钢坯等各类钢材以及汽车整车销售。在钢铁贸易方面，企业每年销售螺纹钢、各类钢材185.51万吨，并代理进口铁矿石150.02万吨，销售铁合金4.59万吨。这些产品需要采购钢铁石原材料以及其他金属。钢铁项目是公司的重要原料，每年大约需要4000吨钢铁石。而国内钢铁原材料资源紧缺，同时，国际上澳大利亚等国具有铁矿石的要价权，所以钢铁等金属价格波动较大，直接导致企业的原材料短缺，经营的风险成本增加，利润风险加大。同时，由于购买方都是钢铁公司，需要制成品销售之后才能付款，库存成本的增加也加剧了企业经营的风险，所以，这一环节也加剧了该公司现货市场的风险性。总之，国际国内环境的不稳定性，不利于企业的可持续经营的稳定。要实现对企业产品销售的价格风险管理，我们可以利用期货市场进行适度适量的套期保值操作，从而达到锁定销售利润，控制产品成本的目的，以便更好的拓展市场份额，提高企业经营效益。截至2010年06月30日2，公司钢材期货套期保值合约价值为20242.44万元，占归属于母公司股东权益的比例为23.500k，占2010年06月30日存货净额的比例为14.87%，上述期货套期保值合约到期期限在2010年以内;截至2010年06月30日，公司钢材期货平仓部分投资损失为885.55万元，是公司为防范库存跌价风险所进行的卖出套保操作亏损，公司对应的现货盈利2692.33万元，期现货盈亏相抵合计实现盈利1806.78万元，占2010年上半年归属于母公司股东的净利润比例为2.10%。占2010年公司上半年公司营业收入的比例为0.330rk。截至2010年06月30日止，公司未平仓期货头寸5.1万吨，为公司工程项目锁单所对应的买入套保头寸，以便锁定采购成本;期末期货帐面浮动亏损950.34万元。公司开展钢材期货套期保值交易业务，主要是买入空单对冲公司钢铁产品现货库存的价格风险以及为工程项目锁单买入多单防范成本风险，报告期内月末期货交易总量均未超出现货总量。2010年1一6月份公司钢铁期现头寸情况如表4一1所示:(三)公司套期保值业务开展出现的问题分析2009年钢材期货重新上市，目前的参与者基本都是新手，对期货认识不够。南方建材作为中南地区较大的钢材现货贸易商，从2009年开始进行钢铁期货的套期保值业务，对钢材期货交易同样缺乏经验，在套期保值操作上存在较多问题。经过分析，我们认为南方建材公司在开展套保业务上面临如下困境。(l)不熟悉期货操作知识开展期货套保业务首先要了解期货保值增值的相关金融知识。开展钢铁期货套保业务要求相关人员充分掌握期货套保知识，并熟悉相关钢铁期货行业发展前景，熟练掌握钢铁期货套保的市场操作要领，而不是为了规避经营分先目前开展钢铁期货套保业务。而这些正是该企业目前面临的最大问题。(2)缺乏期货操作技巧，缺乏熟练专业人才期货套保业务是一项技术要求很高的业务，要求操作人员具备一定的金融素养，这包括冷静、沉着等。进行钢铁套保的一个重要前提就是:企业预计钢材价格存在涨和跌得价格差而进行买卖套保，这就需要操作人员具有很好的业务素质，熟悉期货市场发展行情，能够审时度势，及时调整头寸，实现风险规避。由于该缺乏专业人才，该公司在这方面比较弱。(3)对期货套保缺乏认识由于钢铁期货推行不久，同时加之期货市场的波动性巨大，使得南方建材公司的决策者对钢铁期货缺乏足够认识，尚未分清“投机与赌博”之间的区别，这也在一定程度上制约了该公司钢铁期货业务的开展。(4)对套期保值效果的衡量尺度发生偏差由于期货市场的高流动性，出现亏损不可避免，面对亏损是每个决策者面临的重要问题。在授信机制下，决策者必须认真思考期货市场出现的亏损问题。而这个问题是南方建材公司面临的一个重要问题。因为，该公司开展钢铁套保业务不是很久，尚缺乏健全的监控机制、操控机制和激励机制，期货业务负责人无具体套保方案。因此，必须全面认识期货的风险性和收益性，从公司长远角度来认真对待风险与收益问题，保持企业的可持续、健康发展。五、南方建材公司钢铁期货套期保值方案设计(一)南方建材公司套期保值业务的交易原则、套期保值期货品种的选择套期保值所选择的期货品种原则上应当与现货品种一致，因为只有品种一致，期货与现货价格才能在走势上大致趋于一致。例如，螺纹钢贸易商利用螺纹钢期货合约作为避险工具。然而，套期保值者会发现，在期货市场上并不一定存在与需要保值的现货一致的品种。在实践中，人们会在期货市场上寻找与现货在功能上比较相近的品质，以其作为替代品进行套期保值。比如，线材期货可以作为长材的替代品进行保值，因为二者的价格相关性很高。根据南方建材实际情况，应采用螺纹钢现货与螺纹钢期货套保或者线材现货与螺纹钢期货套保(线材期货合约不活跃)。2、交易方向的选择典型的套期保值应当是在现货和期货市场上同时或相近时间内建立方向相反的头寸，在套期保值结束时，在两个市场将原有的头寸进行反向操作。只有这样，才能实现一个市场的亏损由另一个市场的盈利予以补偿的目的。如果钢价短期高位震荡，中期转为下跌的可能性较大，我们建议南方建材公司在期货市场上进行卖出套期保值;相反，如果钢价短期低位震荡，中期转为上涨的可能性较大，我们建议南方建材公司在期货市场上进行买入套期保值操作。3、套期保值期货月份的选择用作套保的期货合约的月份最好与南方建材公司的未来现货市场中实际买卖现货商品的时间相似。这是因为期货合约临近交割时，期货价格与现货价格的联系最为紧密，会趋于一致。而离交割期较远的期货合约的价格与现货价格可能会有相对大一些的偏离，这样会降低套期保值的效果。4、交易数量套期保值要求无论是开始还是结束时在现货和期货市场上都应该进行数量相等的反向头寸，即在一个市场进行一定数量多头操作的同时要在另一个市场建立同等数量的空头;否则，多空数量的不相配就会使头寸裸露(即出现净多头或净空头的现象)面临较大的风险。但我们通过前面的分析，根据南方建材的实际情况，认为采取1吨现货对应0.6吨期货进行套期保值比较合理。5、交易合约及卖出(买入)保值头寸在各合约上得分配综合南方建材公司现货流动性、现货销售计划以及南方建材公司对钢材走势的把握程度三个方面，我们建议选择近期A和远期B两个合约进行套期保值交易。考虑到A合约交易保证金提高在即，未来的活跃度将逐步下降，但短期而言仍为相对活跃合约，而且面临的现货压力、政策压力(房地产调控、流动性收紧)相对较大，走势的确定性相对较强，空头打压力度也较大，因此可在该合约上配置40%，即2400手卖出保值头寸。B合约现己成为主力合约，交易已非常活跃，且在近期移仓的过程中，多头基于对经济复苏、需求增加、通胀预期以及钢厂调价、成本上涨等因素大举推高其价格，此合约相对现货报价及其他合约价格差均处于历史相对高位，同时，分析交易所持仓数据发现，投机散户在大举做多，但现货商却在4800附近加大卖出保值力度。此外，纵观历史，钢价通常在10月份创下年内低点。综合考虑该合约的多空因素以及相对远月带来的不确定性，我们建议南方建材公司在B合约上建立60W0头寸，即3600手卖出套期保值头寸。6、人员的选用与培养钢材套期保值需要具备钢材现货交易经验和高深期货交易知识的复合型人才。南方建材公司要保证招聘的从事套期保值业的员工不仅了解南方建材公司的经营生产情况和钢材交易特点和进度，又能与期货经纪公司进行有效沟通，同时需要了解企业风险管理。建议南方建材公司利用多种途径对相关业务人员进行业务培训。同时采取措施吸引一批期货投资、行业分析、金融风险管理的人才来公司发展。7、公司套期保值业务组织结构公司期货领导小组主管公司套期保值业务，具体业务由采购部负责。另外设置的还有财务部和审计部。财务副负责会计核算和资金调拨。审计部安排有风险管理员职务，负责公司套期保值业务的风险评估和风险控制。三个部门相互合作，保证了公司套期保值业务顺利进行。同时三个部门又相互独立，能够有效进行内部控制，如图5一1所示。8、公司的期货业务流程公司的期货业务由公司期货领导小组确定保值思路，据此，采购部制定保值方案，期货领导小组审批后，交易员根据方案下达交易指令。同时财务部的资金调拨员进行资金调拨。交易确认后，会计核算员对经纪公司账单和成交单进行会计核算。之后，档案管理员对交易过程的所有文件和单据存档。同时，风险管理员核查交易是否符合套期保值方案，并向领导小组和董事会审计委员会报告。如下图5一2所示:(二)南方建材公司套期保值业务的具体方案我们以南方建材公司库存和销量数据作为参考，并合理考虑初始资金占有量及相关规定，来确定钢材期货套期保值仓位。而具体合约保值量的确定要根据当前期货合约的仓位水平和未来趋势加以修正。南方建材公司在日常经营中主要会遇到两种情况:(1)集中进料后的销售模式，南方建材公司只需要规避的是进货后到把货物处理出去这一时段内的钢材价格下跌风险(卖出期货合约)，所以在实际操作中并不需要刻意选择目标价区，.只是保持期现货同步就可以了(卖出套期保值)。通过分析我们认为卖出保值是南方建材的主要模式。(2)工程中标后需要买进钢材现货，而且对钢材现货后市看涨，但手中资金不足，这种情况适合买入期货合约预防未来价格上涨带来的损失(买入套期保值)。我们建议对上海期货市场螺纹钢期货合约所代表的期货价格变化趋势进行全面考虑分析。在预期后市期货市场螺纹合约价格出现级别较大的明显上升波段时，卖出保值操作可能将出现期货和期现货合计效果的亏损，这时减少期货保值数量或加快销售周转速度是较好的选择;在预期后市市场期货价格变化呈现明显的波段箱体区间时，可以参照技术测算的区间上沿作为保值目标区间进行主动式保值操作，相应提高保值的效果和收益;而在预期市场价格将缓步走低、维持下降波段走势的情况下，则建议南方建材公司只进行被动式的期现货锁定的保值操作，不对目标价区做过多考虑。分析期货合约的走势对套期保值的成败非常重要，下面以RBll01和RBll05合约为例分析这两个合约的未来价格走势。2010年3月至7月上海期货市场RBllol的行情走势如图5一3(来自新浪财经)所是，从均线走势上来看，RBll01持续走弱，一度跌破4134元/吨。但在股市整体上涨的刺激下，由五日均线可见螺纹钢期货RBllol呈现出强劲的反弹，且成交量大幅放大，但股市影响不可预测。从基本面上来分析，工信部淘汰产能落后钢铁厂的政策开始实施，供给下降;保障房建设、西部项目陆续开工，京沪高铁开始全面铺设，需求增加;在未来供需预期良好的背景下，螺纹钢将会出现新一轮的上涨。分析得出未来钢材价格上涨结论，这种情况适合买入套期保值。2010年7月至H月上海期货市场螺纹1105合约的行情走势如图5一4(来自新浪财经)所示，从30日均线走势来看，走势平稳，在4300到4550之间平稳波动。最近，强势反弹之后呈下降趋势。基本面上来看，主要是上调个人住房公积金贷款利率，铁矿石价格持续平稳，海运费方面的相关指数开始回落。据目前螺纹期货合约走势来看，总体现实螺纹钢价格将会出现上升趋势，估计短期之内持续下降的可能不大。在这种剧烈的价格波动情况下，如果这时进行保值操作可能将出现期货和期现货综合效果的亏损，这时最好的选择是减少期货保值数量或加快销售周转速度。但是总体来讲，正如前文分析的南方建材公司在实际操作中并不需要刻意选择目标价区只要保持期现货同步就可以了。、买入套期保值当南方建材公司需要买入钢材现货，同时为了避免日后因为价格上涨而带来损失，可采用买入套期保值的方法。买入套期保值的基本做法是:我们首先在期货市场上买入我们将要购买的商品的期货合约，这些合约与我们即将买入的现货商品数量相等(传统套期保值)、月份相同或者相近。到期时，如果现货市场上商品价格上涨，现货市场就会亏损。但是，期货市场上该商品的期货价格也会上升，期货市场反而盈利:这样盈亏相抵，从而达到保值目的。相反，如果价格下降，现货市场盈利，期货市场亏损，也能达到保值目的。假设南方建材公司在X年Y月中标了一个建筑项目，需用螺纹钢10万吨，现在的螺纹钢现货价格为4000元/吨，开工日期在X年M月。南方建材公司担心未来钢材价格会上升，打算现在购入螺纹钢现货但资金不足，于是在期货市场上进行买入套期保值，仅需要100k的保证金。根据前面分析，10万吨现货需要6万吨(6000手)期货头寸进行保值操作。在这6000手里，2400手购买A合约，3600手购买B合约。假设未来至M月份螺纹钢价格如南方建材预料一般上涨，则套期保值效果如表5一1所示:2、卖出套期保值与买入套期保值相反，卖出套期保值是为防止日后价格降低而造成的亏损风险。卖出套期保值的基本做法是:现在期货市场上卖出相关商品的期货合约，到期时，在现货市场上卖出商品的同时，在期货市场上买进与原先卖出相同的期货合同。这样就实现了期货市场上的对冲，从而达到保值目的。南方建材公司作为涟钢的一级经销商在x年y月需要向涟钢进货10万吨螺纹钢(无论市场环境好坏)，从涟钢拿货价格为4300元/吨，由于该时期螺纹钢在湖南市场销售不好，预计要到m月才能将本次所进螺纹钢全部卖完。南方建材公司担心未来钢材价格会下跌。但按照合同，现在必须要采购现货，于是在期货市场上进行卖出套期保值操作，仅需要10%的保证金。根据前面分析，10万吨现货需要6万吨(6000手)期货头寸进行保值操作。在这6000手里，2400手卖出a合约，3600手卖出b合约。假设未来至m月份高线价格如南方建材预料一般下跌:则套期保值效果如表5一2所示:我们建议南方建材公司套期保值交易最好采用对冲的方式了解。除非期货价与现货价出现很大背离才采取事物交割方式。若期货合约到期时与现货价接近，我们就可以用对冲方式了结头寸，既省去交割环节又不影响现货业务伙伴。综上所述，套期保值业务稳妥的规避了现货市场价格波动带来的风险，为企业提供了平稳的运作环境。虽然套期保值优势也能为企业带来一定的收益，但是其根本目的不是赚多少钱，是于价格波动时实现自我保护。如果公司没有执行套期保值业务，一旦现货价格波动太大，他必须承担由此造成的损失。事实上，不管是买入套期保值还是卖出套期保值，他们的主要目的是锁定未来销售利润。与此同时，我们必须认识到套期保值是有局限性的。套期保值业务只是尽可能的压低价格变动带来的风险，只有在商品买卖价格发生不利变化时才起到保值效果。如果想使套期保值业务取得最后的成功，不仅要有对应的现货库存或未来需求，更为关键的要充分理解未来价格的变化趋势。期货市场上，随着多空势力的转变，价格随之涨落。然而，如果套期保值失去了现货的支撑，效果可能很不理想。例如:价格下跌时，就会造成逼多，或因为确定买多者缺乏承受能力，而全力逼多造成价格非理性下跌。逼仓的结局的结果无非是违约受罚或“割肉平仓”，二者都是违背套期保值最初目的的。因此，进入期货市场进行套保业务必须清醒地估计自身对现货头寸的把握能力，如果对市场需求、资金、仓储、运输、等客观条件认识不到位，或犯了算失误或操作失误等主观上的毛病，都会影响套期保值的效果。所以，除有现货部位支撑的套保外，其余期货套保都是投机行为，将受制于期货市场的走势，达不到套保的预期效果。企业要保持理性套保心理，果断买入或卖出期货合约，达到良好的保值综合效果。在未来现货买卖行为之前或之后，选择合适的期货价格对冲套期保值合约是企业对期货价格走势的判断分析而追求套期保值效果最优化的理性行为。此外，基于南方建材公司关于钢材交易的持续性，我建议南方建材公司在期货市场上对钢材采取连续动态的套期保值的保值措施，从而保证理想的保值效果。(三)南方建材公司套期保值业务的监管和控制、对套期保值的监管制定内控管理制度，规定了关并期货套期保值的管理机构，制定授权制度、审批制度和业务操作流程，限定了投资规模。期货保值操作方案需要由采购部根据公司期货领导提出的保值操作思路并结合现货销售的具体情况和市场价格来制定。必须经过公司期货领导小组统一，交易员才可以向经济公司下达指令进行交易。风险管理员需要根据交易员提供的成交明细状况，检查交易是否符合套期保值方案，并向上级报告。2、套期保值的数量控制公司董事会授权总经理组织建立公司期货领导小组，负责期货套期保值业务。公司全年期货套期保值保证金不超过10000万元人民币;如拟投入保证金金额超过6000万元人民币，但不超过10000万元，应报公司董事长审批后方可增加保证金;如拟投入保证金金额超过10000万元人民币，则须上报公司董事会，由公司董事会根据公司章程及有关内控制度的规定进行审批后，依据本制度进行操作。3、其他公司监管制度经过公司章程，严格核定后，与相关期货经纪公司开立的期货交易合同生效，并且由公司代表人或其他法定指定人员签订。在签署解除授权之日起，被授权人员将不再享受交易权益。公司应不断提高从业人员