（金融学专业论文）论我国银行业多元化经营的模式选择.pdf

内容摘要 近年来，随着全球经济一体化进程加快，国际金融服务领域的竞 争空前激烈，为了增强自身竞争实力，以商业银行为代表的众多国际 金融企业要求多元化经营的呼声日渐高涨。为顺应金融创新和金融自 由化浪潮，各国的金融运行体制纷纷由分业经营向多元化经营转变。 继英国、曰本先后放弃分业经营体制，转向多元化经营后，1 9 9 9 年 。1 1 月4 日，美国国会通过了金融服务现代化法案，标志着已实施 达六十多年之久的银行、证券、保险、信托分业经营体制在美国寿终 正寝。这些曾经作为分业经营模式主要代表的国家对分业经营体制的 放弃，预示着多元化经营体制将成为金融业发展的趋势，全能型金融 集团将成为世界金融领域的主体。 面对加入w r o 后的激烈竞争和自身深化改革的内外压力，如何 提升我国银行业的竞争力己成为理论界与实务界关注的焦点。对此， 主要有三种观点：一是中间业务发展论；二是治理结构完善论；三是 多元化经营论。尽管上述三种观点都体现了不同约柬条件下对我国银 行业未来发展的关怀，但第种观点视野过于短浅，未能把握住现代 银行和金融业发展的趋势；第二种观点虽然观察到制约我国银行业发 展的关键症结，但模糊了银行发展基础与发展方向的关系。比较而言， 第三种观点从一个更高、更宽泛的视野揭示了我国银行改革与发展的 方向和现实选择。毕竟，加入w t o 后，我国的银行业必将与国际接 轨并最终融入全球竞争之中，面对集商业银行、投资银行、保险等各 类金融业务于一身的国际金融集团，我国的银行业目前除了要大力化 解不良资产，提高经营管理水平，改革经营机制外，还必须进行重大 的结构调整。在加强专业经营和风险控制能力的基础上，在加强监管 的前提下，大力强化综合经营能力，塑造和培育我国的“全能型”金 融集团，以便使国内金融机构能够站在同一条起跑线上与国外金融机 构开展竞争。 值得注意的是，2 0 世纪9 0 年代以来，金融控股公司在全球迅速 兴起，在有着全能银行体制传统的欧洲大陆国家也不例外。如德国最 大的两家银行德意志银行和德累斯顿银行都通过并购成为了大型的 金融控股集团公司。那么，这种不同于传统的全能银行模式的新的多 元化经营模式是否代表了银行业多元化经营的发展方向? 进而，在现 有制度约束下，我国银行业是否应向多元化经营转变? 选择何种模式 走多元化经营? 如何向多元化经营模式过渡，从而为我国银行业面对 未来激烈的市场竞争打下良好的基础? 对这一系列的问题的探讨、分 析和研究正是本文写作所要达到的目的。 从微观层面看，金融混业与分业的问题，本质上属于企业多元化 经营和专业化经营的问题。因此，笔者认为从金融业角度理解，混业 经营与多元化经营的内涵是一致的，在本文中不作区分，但混业经营 与多元化经营的研究视角略有不同。混业即合业，广义的理解是指银 行、僚险、证券、信托机构等通过相互进入对方业务领域甚至非金融 领域，进行业务多元化经营，因此，其研究视角更多体现在对现有金 融业务的融合上( 如银行与保险的融合) 。而多元化经营还可以理解 为菜一金融机构( 如银行) 跨业从事其他金融业务( 如保险、证券等) 的经营行为。由于本文的研究视角集中于银行业跨业从事其他金融业 务的经营( 如保险、证券等) ，因此行文中以“多元化”经营代替“混 业”经营似更为确切。鉴于金融业的特殊性，本文讨论的多元化经营 仅限于金融领域范围，而不涉及非金融领域。还需说明的是，本文研 究视角的选择主要是基于以下理由：商业银行是推动各国金融多元化 经营的主导力量，以银行业为基础分析金融多元化经营的现象和原因 可以对其他金融业务之间的融合有一个基本认识；本文研究目的是为 了对我国银行业走向多元化经营的模式、途径做出分析探讨，这决定 了文章的论述重点是围绕着银行业展开的。 全文分为三章，其逻辑框架和内容如下： 第一章多元化经营的理论基础与模式分析 第一节，首先通过对银行业多元化经营的直接动因分析，指出商 业银行是推动金融多元化经营主导力量。随后，回顾和总结了有关多 元化经营的主要理论解释，指出了不同理论观点的优点和不足，由此 得出的银行业多元化经营已成为未来的发展趋势的结论，并为下一节 分析比较不同的多元化经营模式提供了理论的分析框架。 第二节，借鉴以上有关多元化经营的理论，以成本一收益为分析 框架，结合利益冲突理论、金融功能观及资产专用性理论，对两种主 要的多元化经营模式全能银行模式和金融控股公司模式分别从 潜在成本和潜在收益两方面进行了抽象的理论分析与比较。从潜在成 本角度分析，指出金融控股公司模式特有的“防火墙”机制减少了利 益冲突和经营风险过度集中的可能性，较之全能银行更具安全性。从 潜在收益角度分析，指出在多元化经营的两种模式中，不受业务局限， 在统一机构内运作的全能银行模式的效率要高于按照旧有行业分工、 机构独立设置的金融控股公司模式。最后指出，对金融控股公司模式 与全能银行模式的成本与收益分析，最终体现在对风险和效率的评价 上，而风险与效率的对立统一决定了两种模式并不存在绝对的优劣之 分。一个国家或_ 个经济体在金融业务多元化道路中到底选择什么样 的模式，归根结底还要根据现实经济金融条件对效率及风险进行的利 弊权衡。 第三节，回顾分析了美国银行业多元化经营的历程及最终多元化 模式的确立，指出美国最终选择的金融控股公司模式是由两方面因素 决定的：一是新的形势下，政府对于多元化模式的风险效率的重新权 衡使得金融控股公司模式成为可能的制度供给；二是由于银行控股公 司及类似的模式在美国已有多年发展历程，对于银行业来说，其更希 望“沿着原有的制度变迁的路径和既定方向前进，这样总比另辟蹊径 要来的方便些”1 。通过分析表明，虽然美国最终选择了金融控股公 司模式，但并不说明该模式优于全能银行模式，而是基于其实际国情 做出的风险效率的抉择。该结论e n t 正t 本章第二节抽象理论分析方法 的可行性，也为下一部分讨论我国银行业多元化模式的选择提供了一 个可行的分析框架。 第二章我国银行业多元化经营的约束条件与现实选择 卢现祥著：西方新制度经济学，中国发展出版社1 9 9 6 年版，第8 5 页。 3 第一节，首先分析了我国银行业多元化经营的现实必要性，指出 银行业本身的内在动力和入世后外在的竞争压力决定了我国银行业 走多元化经营道路的必然性和紧迫性。 第二节，通过对我国银行业过去短暂的多元化经营的历史回顾、 总结及现有制约多元化经营的潜在风险因索分析，指出由于形势紧 迫，我国银行业多元化经营不能等到条件完全成熟之后才动手。在这 种情况下，依托现有制度约束，探索适合国情的多元化经营模式，无 疑是个现实选择。 第三节，运用前文的分析框架，通过对我国现实的多元化经营体 制供给和需求分析指出，从制度需求角度分析，金融控股公司模式是 我国银行业多元化经营在权衡成本一收益后的可行选择；从制度供给 角度考虑，金融控股公司模式下的“防火墙”机制及保持原有机构设 置的股权合作方式可以部分打消监管者对现阶段我国银行业多元化 经营下风险与效率不对称的顾虑，从而成为一种可能的制度供给。因 此，选择金融控股公司模式是我国现有制度约束下的可行途径。 第三章我国银行业多元化经营的实施思路 在目前的经济金融制度环境中，我国已初步具备了金融控股公司 模式发展的基础。但银行业多元化经营是一个渐进的过程，从业务合 作向股权合作到最终发展成为金融控股公司是银行业多元化经营的 所要遵循的客观规律。本章重点对银行业多元化经营在现阶段实施的 相关问题做出了具体分析，包括银证合作、兼业保险代理以及跨业股 权合作的方式选择等三个方面。 在第二节中指出目前广泛开展的银证合作是一种业务层面的合 作关系，由于不同主体之间的利益冲突的存在，在一定程度上限制了 双方更进一步的合作的深度与广度。借鉴国外银证合作的经验，在充 分发展当前合作业务的基础上，我国的银证合作业务有必要向更深层 次发展，即向股权合作模式发展，从而为将来的多元化经营创造条件。 第三节，通过对国外混业经营中比较成熟的银行保险业务的分 析，笔者提出了关于我国银彳亍保险跨业合作的思路创新：以目前银行 的兼职兼业代理保险体系为基础，在银行内部设置专业的兼业代理保 险部门，通过专设部门、专人管理，加强对银行代理保险业务的开发 力度，从而既创造了新的利润增长点，又为银行培养一批精通保险业 务的专业人才，并建立完善的保险资金支付结算系统等相关后台支持 体系。待条件成熟时，成立金融控股公司下属的保险公司，全面经营 保险业务，最终为实现银行业多元化经营奠定基础。 最后，衔接第二节，探讨了我国银行业以股权合作为基础的深层 次合作的方式选择。通过对美、日两国不同股权合作方式的比较分析， 指出我国银行业的跨业股权合作的方式应主要从如何能够更有效的 对其进行监管的角憧出发，做出选择。我国目前的金融监管是与金融 分业经营格局相适应的分机构管理模式，这与美国的监管模式较为类 似，构建美国式的纯粹性控股公司下的股权合作方式有利于借鉴美国 有关的监管经验，为我国防范多元化经营风险以有力的保障。 本文注重理论与实际相结合，规范研究与实证研究相结合，在借 鉴银行业多元化经营的相关理论基础上，对金融控股公司模式与全能 银行模式进行了较为深入的分析比较。同时，在写作中运用制度经济 登艇攥豢爨玲对美国银行业多元化经营的模式选择进行了较为详细 的分析，并以此理论方法对我国银行业多元化经营的模式选择进行了 一定探讨，有一定新意。在对我国银行业多元化经营的实施思路分析 中，笔者提出的现阶段银行兼业保险代理以及以监管模式决定银行跨 业股权合作方式选择的分析思路，具有一定新意。当然，由于笔者才 疏学浅、知识和能力有限，对问题分析的深度和广度仍有欠缺，敬请 老师批评指正。 关键词：多元化经营银行业金融控股公司全能银行模式选择 a b s t r a c t t h ew a v e so ff i n a n c i a lf r e e d o ms w e p tw e s t e r nb a n k i n gi n d u s t r y r e c e n t l v t h em i x t u r eo p e r a t i o nh a sb e c o m eat r e n db e c a u s eo ft h e e c o n o m yg l o b a l i z a t i o n a n df i n a n c i a li n n o v a t i o n ，w h i c hw e a k e nt h e a d v a n t a g eo ft h es e p a r a t ed a r ta n ds t r e n g t h e nt h ei m p o r t a n c eo fo p e r a t i o n e f f i c i e n c y a l lf i n a n c i a li n s t i t u t i o n se s p e c i a l l yb a n k i n gi n d u s t r yl o n g e d f o rc o n v e x e dt h e i rb u s i n e s sm o d u l ef r o mt h es i n g l eb u s i n e s st o t h e d i v e r s i f l e db u s i n e s s ，t h eb a n k i n gi n d u s t r yi nb r i t a i n a n dj a p a nh a s b r o k e nd o w nt h e i rt r a d i t i o n a ls e p a r a t er u n i nn o v e m b e ro f19 9 9 ，t h e s i g n i n go ft h e l a wo ff i n a n c i a ls e r v i c em o d e r n i z a t i o nb ym eu s c o n g r e s si n d i c a t e dt h a tt h ep i o n e e ro fs e p a r a t er u na n d i t sf o l l o w e r sh a d t od i s r e g a r dt h i sr e g u l a r a sc h i n ai sa c c e s st ow t o ，o u rf i n a n c i a l i n s t i t u t i o n sw i l lc o m p e t ew i t ht h ei n t e r n a t i o n a ld i v e r s i f i e df i n a n c i a lg r o u p t ob es u r v i v e di nt h ei n t e r n a t i o n a lc o m p e t i t i o n ，o u rf i n a n c i a li n s t i t u t i o n s m u s tb er e f o r m e d o n eo ft h em a j o rr e f , o r m i n gi st or e a l i z et h ef i n a n c i a l o p e r a t i o ni n s t i t u t i o n st r a n s f o r m i n gf r o mt h es e p a r a t er u n t ot h em i x t u r e r u n c o n s i d e r i n gt h er e a l i t yo f o u rc o u n t r y , h o wt oc h o o s ead i v e r s i f i e d o p e r a t i o np a t t e r n t of i to u re c o n o m i cd e m a n da n dt os e l e c tab e t t e r e v o l u t i o n a r yr o a df o rt h eb a n k i n gi n d u s t r yt h a t w i l l c o n f r o n tw i t ht h e c o m p e t i t i o nf r o mm i x e df i n a n c i a lc o n g l o m e r a t e sa r et h em a i np r o b l e m s t h a tt h i sp a p e rh o p e st os e a r c ho u tt h es o l u t i o n s t h i st h e s i si sm a d eu po ft h r e ec h a p t e r s c h a p t e r o n e t h e t h e o r y a n d p a t t e r n o ff i n a n c i a l d i v e r s i f i c a t i o n “f i r s t l y , t h i s t h e s i sr e v i e w st h er e l a t i v e1 i t e r a t u r ea n dd r a wa c o n c l u s i o nt h a ti tw a st h eb a n k i n gi n d u s t r yt h a ti m p e l l e dt h eb u s i n e s s d i v e r s i f i c a t i o n t h e nt h et h e o r yo ft h em i x t u r eo p e r a t i o ni sr e v i e w e d s y s t e m a t i c a l l yi nt h i sc h a p t e rt op u tf o r w a r dm yo w n t h e o r e t i cm e t h o d 6 t h a ti st h ee l e m e n tt o o lt oa n a l y z et h ef o l l o wi s s u e s s e c o n d l y u s i n gt h ec o s o r e v e n u ea p p r o a c ht oa n a l y z et h ed i f f e r e n t p a r e r no ft h em i x t u r eo p e r a t i o n ，w ec a ns e et h ef a c t t h a tt h e r ei s n o a b s o l u t ep r e d o m i n a n c eb e t w e e nu n i v e r s a lb a n k i n ga n df i n a n c i a lh o l d i n g c o m p a n y t h i r d l y , w ei n t r o d u c ee v o l u t i o n a r yh i s t o r y o ff i n a n c i a l h o l d i n g c o m p a n yi nu sa n dc o n c l u d et h a ti ti sd u et or i s k e f f n c i e n c ys u b s 蛀f u 西o n t oc h o o s et h ef i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n yp a t t e r nf r o mm ya n a l y s i si nt h e v i e wo fi n s t i t u t i o n a le c o n o m i c s t h ec o n c l u s i o nia l s ot e s t i f i e st h e e x a c t i t u d eo ft h e o r e t i cm e t h o dm e n t i o n e da b o v ea n dp r o v i d e su sac l u et o r e s e a r c ht h er e a l i s t i cp r o b l e m si nc h i n a c h a p t e rt w o t h er e s t r i c tc o n d i t i o n sa n dp a r e r ns e l e c t i o no f d i v e r s i f i e db u s i n e s si nc h i n ab a n k i n gi n d u s t r y p a r to n ei st os t u d yt h en e c e s s i t yo fd i v e r s i f i e db u s i n e s si nc h i n a b a n k i n gi n d u s t r y t h es t u d ys h o w st h a t t h ed i v e r s i f i e db u s i n e s sh a s b e c a m ea ni n e v i t a b l et r e n df o rt h eb a n k i n gi n d u s t r yo fc h i n ab e c a u s eo f t h ei n t e r n a t i o n a lc o m p e t i t i o na n df i n a n c i a li n n o v a t i o na f t e rc h i n ae n t r y w t o p a r tt w oi st oa n a l y z et h es e l e c t i o no fd i v e r s i f i e dp a t t e r ni nc h i n a a f t e rr e v i e w i n gt h eh i s t o r yo ft h em i x t u r eo p e r a t i o ni nc h i n ad u r i n g 19 9 0 s ，w es u m m a r i z et h ef a c t o r sw h i c hr e s t r i c tb a n k i n gi n d u s t r yi m p e l t h ed i v e r s i f i e db u s i n e s sn o w a d a y s t h es t u d ys h o w st h a t c o n s i d e r i n g a b o u tt h o s ef a c t o r s ，i ti sd u et o p r o g r e s s i v e l yp r o c e s st oc a r r y o u t d i v e r s i f i e db u s i n e s si nb a n k i n gi n d u s t r yi nc h i n a t h e nw ea n a l y z et h e d e m a n da n ds u p p l yo fd i v e r s i f i e db u s i n e s si nt h ev i e wo fi n s t i t u t i o n a l e c o n o m i c s w ep o i n to u tt h a tt h ef i r e w a l lm e c h a n i s mo ff i n a n c i a lh o l d i n g c o m p a n yi s m o r es u i t a b l ef o rc h i n aw h e ns u p e r v i s ea g e n c yc o n c e r n a b o u tr i s k e f f i c i e n c ys u b s t i t u t i o n o nt h eo t h e rh a n d ，f i n a n c i a lh o l d i n g c o m p a n yp a t t e r n i sm o r ea t t r a c t i v et h a nu n i v e r s a lb a n k i n gp a t t e r ni n t e r m so fc o s t r e v e n u ea n a l y s i sa tp r e s e n ti nc h i n af o rb a n k i n gi n d u s t r y 7 a sf lr e s u l t ，t h ef i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n yp a t t e r ni sm o r ef i tf o rt h e b a n k i n gi n d u s t r yo fc h i n a p a r tt h r e ei st or e s e a r c ht h ef e a s i b l ed e v e l o p m e n to ff i n a n c i a l h o l d i n gc o m p a n yi n c h i n a w es t u d yt h r e em a j o rf a c t o r si n c l u d i n g s u p e r v i s i o na b i l i t y ，j u r i d i c a le n v i r o n m e n ta n dm a r k e tp a r t i c i p a n t f r o m t h es t u d y , i tc a nb ed r a w nac o n c l u s i o nt h a ti ti sap r o g r e s s i v e l yp r o c e s st o c a r r y o u td i v e r s i f i e db u s i n e s si n b a n k i n gi n d u s t r y w h i c hc o m p r i s e s b u s i n e s sc o o p e r a t i o n ，s h a r ei n t e g r a t i o na n df i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n yi n s e q u e n c e c h a p t e rt h r e e s t r u c t u r i n gt h e d i v e r s i f i e db u s i n e s so fo u r b a n k i n gi n d u s t r y ” o nt h eb a s i so ft h ea b o v ea n a l y s i s ，t h ea u t h o rs u g g e s t ss o m ei d e a s a b o u ts c h e m eo nt h ed e v e l o p m e n to fd i v e r s i f i e db u s i n e s so fb a n k i n g i n d u s t r y t h e r ea r et h r e em a i ni d e a si nt h i si s s u e t h ef i r s tp a r ti sa b o u tt h eb u s i n e s so fc o o p e r a t i o nb e t w e e nb a n ka n d s e c u r i t y i nt h i sp a r t ，w er e v i e wt h eh i s t o r ya n dp r e s e n ts i t u a t i o no ft h i s b u s i n e s sa n di n d i c a t et h a ti ti sat e m p o r a r ys t a g ea n ds h o u l dd e v e l o pi n t o h i g h l ys t a g eb e c a u s eo ft h ei n e v i t a b l ei n t e r e s t c o n f l i c tb e t w e e nt h et w o s i d e s i nt h es e c o n dp a r t ，w ep u tf o r w a r da l li n n o v a t i v ei d e aa b o u tt h e d e v e l o p m e n to f b a n c a s s u r a n c e ”b u s i n e s si nc h i n a a tp r e s e n t ，t h eb a n k s e tu pas p e c i a ld e p a r t m e n tf o ra s s u r a n c ea g e n t s b yt h i sw a y ，t h eb a n k w o u l ds t r e n g t h e ni t sb u s i n e s sa n dr e a ri t so w ns p e c i a l i s ti nt h i sf i e l d w h e nt h ec o n d i t i o ni sm a t u r i t y , i tc a nb ee s t a b l i s haf i n a n c i a lh o l d i n g c o m p a n yb a s e do nt h eb u s i n e s s c o m p a r i n gu st y p eo fs h a r ei n t e g r a t i o nw i t hj a p a n ，t h et h i r dp a r t d i s c u s s e st h es t a n d a r do fs e l e c t i o ni nc h i n a t h er e s e a r c hs h o w st h a ti ti s t h ef i n a n c i a ls u p e r v i s i o nt y p et h a td e t e r m i n e st h et y p eo fs h a r ei n t e g r a t i o n a so u rc o u n t r y st y p eo ff i n a n c i a ls u p e r v i s i o ni ss i m i l a rt ou s ，i ti sm o r e s u i t a b l ef o ru st oa d o p tu st y p ei no r d e rt 6p r e v e n tf i n a n c i a lr i s k 8 i nt h i st h e s i s ，t h ea u t h o ru s e st h e o r e t i cm e t h o do fi n s t i t u t i o n a l e c o n o m i c st os t u d yt h ed e v e l o p m e n to ff i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n yi nu s a n dp o i n t so u tt h es e l e c t i o no fd i v e r s i f i e dp a t t e r no fc h i n ab a n k i n g i n d u s t r yb a s e do nt h i st h e o r e t i ca n a l y s i s i ti sa l s oi n n o v a t i v ei d e a st h a t t h ed e v e l o p m e n to f b a n c a s s u r a n c e ”b u s i n e s sa n dt h e t y p eo fs h a r e i n t e g r a t i o n sd e t e r m i n a n ti nc h i n a w i t ht h el i m i t a t i o no fk n o w l e d g e a n da b i l i t y ，t h e r ea r es o m em i s t a k e si nt h i st h e s i s h o p ef o ry o u ra d v i c e k e yw o r d s ：b u s i n e s sd i v e r s i f i c a t i o n ，b a n k i n gi n d u s t r y ，f i n a n c i a l h o l d i n gc o m p a n y ，u n i v e r s a lb a n k i n g ，s e l e c t i o no fm o d e 9 刖舌 1 9 9 9 年1 1 月4 日，美国国会通过了金融服务现代化法案， 标志着已实施长达六十多年的银行、证券、保险、信托分业经营体制 在美国寿终正寝。加之早先已经走上金融多元化经营道路的英国、日 本，这些曾经作为分业经营模式主要代表的国家对分业经营体制的最 终放弃，预示着多元化经营体制将成为金融业发展的趋势，全能型金 融集团将成为世界金融领域的主体。 面对加入w t o 后的激烈竞争和自身深化改革的内外压力，如何 提升我国银行业的竞争力已成为理论界与实务界关注的焦点。对此， 主要有三种观点：一是中间业务发展论；二是治理结构完善论；三是 多元化经营论。尽管上述三种观点都体现了不同约束条件下对我国银 行业未来发展的关怀，但第一种观点视野过于短浅，未能把握住现代 银行和金融业发展的趋势；第二种观点虽然观察到制约我国银行业发 展的关键症结，但模糊了银行发展基础与发展方向的关系。比较而言， 第三种观点从一个更高、更宽泛的视野揭示了我国银行改革与发展的 方向和现实选择。毕竟，加入w t o 后，我国的银行业必将与国际接 轨并最终融入全球竞争之中，面对集商业银行、投资银行、保险等各 类金融业务于一身的国际金融集团，我国的银行业目前除了要大力化 解不良资产，提高经营管理水平，改革经营机制外，还必须进行重大 的结构调整。在加强专业经营和风险控制能力的基础上，在加强监管 的前提下，大力强化综合经营能力，塑造和培育我国的“全能型”金 融集团，以便使国内金融机构能够站在同一条起跑线上与国外金融机 构开展竞争。 值得注意的是，2 0 世纪9 0 年代以来，金融控股公司在全球迅速 兴起，在有着全能银行体制传统的欧洲大陆国家也不例外。如德国最 大的两家银行德意志银行和德累斯顿银行都通过并购成为了大型的 金融控股集团公司。那么，这种不同于传统的全能银行模式的新的多 兴起，在有着全能银行体制传统的欧洲大陆国家也不例外。如德国最 大的两家银行德意志银行和德累斯顿银行都通过并购成为了大型的 金融控股集团公司。那么，这种不同于传统的全能银行模式的新的多 元化经营模式是否代表了银行业多元化经营的发展方向? 进而，在现 有制度约束下，我国银行业是否应向多元化经营转变? 选择何种模式 走多元化经营? 如何向多元化经营模式过渡，从而为我国银行业面对 未来激烈的市场竞争打下良好的基础? 对这一系列的问题的探讨、分 析和研究正是本文写作所要达到的目的。 从微观层面看，金融混业与分业的问题，本质上属子企业多元化 经营和专业化经营的问题。因此，笔者认为从金融业角度理解，混业 经营与多元化经营的内涵是一致的，在本文中不作区分，但混业经营 与多元化经营的研究视角略有不同。混业即合业，广义的理解是指银 行、保险、证券、信托机构等通过相互进入对方业务领域甚至菲金融 领域，进行业务多元化经营，因此，其研究视角更多体现在对现有金 融业务的融合上( 如银行与保险的融合) 。而多元化经营还可以理解 为某金融机构( 如银行) 跨业从事其他金融业务( 如保险、证券等) 的经营行为。由于本文的研究视角集中于银行业跨业从事其他金融业 务的经营( 如保险、证券等) ，因此行文中以“多元化”经营代替“混 业”经营似更为确切。鉴于金融业的特殊性，本文讨论的多元化经营 仅限于金融领域范围，而不涉及非金融领域。还需说明的是，本文研 究视角的选择主要是基于以下理由：商业银行是推动各国金融多元化 经营的主导力量，以银行业为基础分析金融多元化经营的现象和原因 可以对其他金融业务之间的融合有一个基本认识；本文研究目的是为 了对我国银行业走向多元化经营的模式、途径做出分析探讨，这决定 了文章的论述重点是围绕着银行业展开的。 全文分为三章，其逻辑框架和内容如下： 第一章多元化经营的理论基础与模式分析 第一节，首先通过对银行业多元化经营的直接动因分析，指出商 业银行是推动金融多元化经营主导力量。随后，回顾和总结了有关多 第一章银行业多元化经营的理论基础与模 式分析 第一节银行业多元化经营的理论基础 一、银行业多元化经营的直接动因 简单的说，银行业多元化经营源于传统的商业银行业务的萎缩及 由此带来的利润下降，从而迫使银行为了求得生存与发展不得不打破 传统单一业务经营模式，朝着多元化、综合化经营模式迈进。 从上个世纪七十年代以来，银行业的竞争优势正逐渐丧失。表现 在：随着资本市场的发展壮大，一方面，资本市场上新的筹资工具层 出不穷，给企业低成本、高效率筹资带来契机。企业已逐步习惯了由 间接融资向直接融资的转化，致使商业银行在与非银行金融机构竞争 中处于劣势，流失了大批优良客户，造成贷款质量下滑、市场份额逐 渐萎缩。另一方面，非银行金融机构利用既没有存款利率限制。又无 须交纳存款准备金的优势，开展了大规模的金融创新活动，通过发达 的资本市场为广大中小投资者提供了诸多的投资工具，造成了银行的 存款大量分流，“脱媒”现象日益严重。 同时，银行业发现非银行金融机构所提供的金融产品和服务具有 较高收益性的特征，这些机构的资产收益率比商业银行高的多。并且 一些业务收益与银行传统业务的收益具有负相关性。因此，银行可以 通过兼并、收购或其它方式融入诸如投资银行业务、保险业务等其他 金融业务之中，既可以通过多元化经营分散了业务风险，同时又增加 了利润来源，达到了增强竞争力的目的。 这里以美国不同金融机构历史上的收益及变动情况的资料为例， 对银行业多元化经营的动因做一实证分析。如表l 一1 所见，该表数 据取自二个时期，第一个时期为美国放松管制以前利率水平条件下资 产收益状况，第二时期为放松管制之后的情况。如果我们不考虑时期 因素的话，从第一个指标分析，商业银行是所有金融机构中资产收益 率最低的机构。从第二个指标资产收益率的变动系数来看，美国银行 业经营收益的变动处于各机构中较低水平，说明商业银行尽管收益率 低但收益水平较稳定，其他类型金融机构大都经历过收益水平大幅变 化的历史_ 该表最后的一个指标是商业银行资产收益率与其他类型金 融企业资产收益率间的相关系数的比较。该指标表明各类金融机构业 务多样化的程度，即相关系数越高的，收益的集中程度越高，其多样 化的程度越低，因而难以获得多样化的好处。从这一指标看，除，商 业银行外，保险公司及其保险代理公司的相关系数也较高，但证券公 司在第一、第二时期出现负的相关系数，房地产公司和其他投资公司 表1 11 9 7 4 1 9 8 0 , 1 9 8 1 1 9 8 9 美国不同类型金融机构收益及其变动状况 会融机构时期资产收益率平变动系数值8相关系数y 均数o ( ) ( ) 商业银行( a ) 1 9 7 4 8 0 0 2 92 5 2o 8 7 ( b ) 1 9 8 1 8 9 o 2 4 6 5 3 0 9 6 非银行信用机( 8 ) 1 9 7 4 8 0 o3 58 9 20 2 7 构( b ) 1 9 8 1 8 9 ，0 4 01 6 3 70 6 8 保险公司( a ) 1 9 7 4 8 0 1 4 83 6 6o 8 5 ( b ) 1 9 8 1 8 9 0 6 17 8 60 6 6 保险代理( a ) 1 9 7 4 8 0 7 3 12 1 80 7 6 ( b ) 1 9 8 1 8 9 3 7 45 4 5o 6 3 房地产公司( a ) 1 9 7 4 8 0 16 16 3 309 4 ( b ) 】9 8 1 8 9 o2 02 3 7 50 4 3 证券代理公司( a ) 1 9 7 4 8 0 1 2 95 2 10 2 3 ( b ) 1 9 8 l 一8 9 0 5 96 9 30 7 0 其他投资公司( a1 b 1 9 7 4 8 0 46 6 3 7 6o 6 0 ( b ) 1 9 8 1 8 9 6 4 0 1 9 20 9 0 a ：资产收益率由净收益除以平均总资产得来。 b ：变动系数山甲均资广收益牢除以填标准差衙来。 y ：指的是与银行业的相关系数。 在第二个时期也出现类似情况。这种情况表明：由于证券公司、房地 产公司以及其他投资公司的收益与银行收益具有负的相关系数，因此 蒙汉特沃里商特：“放松管制与商业银行业务多元化的机遇”，经济观察1 9 9 3 年9 i o 月号 它们可以成为商业银行最传的购并对象，通过此种购并可以给银行带 来多元化经营的好处，达到分散风险、提高效益、增强竞争力的目的。 二、银行业多元化经营的理论解释 对于银行业多元化经营的现象，学术乔也提出许多理论和假说， 力图从理论高度对此做出解释。这些理论假说中，比较有代表性的有 以下几种： 1 、资产专用性假说 资产专用性假说认为，不同行业对生产要素的品质、特征、结构 存在不同的要求，资产专用性越强，资源在不同行业或业务之间进行 转移的成本就越高，生产要素就会被锁定在相应行业。但是如果两种 行业或者业务的生产要素资产专用性程度低，那么，就可以通过合作 和其它的资源转移方式在整体上实现更高层次的资产专用性。对金融 业而言，不管是商业银行、投资银行还是保险公司，其生产要素不外 乎资本、信息和企业家才能等3 种形式。从金融业的运作过程来看， 各种金融业务的生产要素专用性程度都很低，可以预见，随着金融市 场的进一步发展，高科技手段在金融领域的普遍应用，金融业资产专 用性弱化的趋势还将越来越明显，并构成了各种金融业务在上述生产 要素之间进行互动的基础。这一假说通过资产专用性的分析框架解释 了银行业多元化经营的原因，但它的局限性在于对历史上出现的金融 分业的经营体制无法做出令人满意的回答。 2 、制度变迁供求假说 该学说认为，银行业多元化经营的过程实际上是金融运行体制由 分业向混业的制度变迁过程。任何一种制度变迁都必须有相应的制度 供给与制度需求，正如商品市场是由供给曲线和需求曲线相交确定均 衡商品交易量那样，银行业由分业向多元化经营的转变也是由制度供 给和制度需求双方共同决定的。这一理论假说借助制度经济学的“制 度”概念，强调制度变迁背后的制度供给和制度需求的决定性因素， 给银行业多元化经营问题以另一种分析视角。但它没能回答这种变迁 的内在原因，因而它的解释在理论上是不彻底、不完全的。 3