（会计学专业论文）我国上市公司盈余管理的现状与治理问题研究.pdf

摘要 盈余管理在西方是一个有近2 0 年历史的研究话题。2 0 世纪8 0 年代开始， 西方会计理论界就针对盈余管理问题进行了多方位的研究，并取得了一定的研 究成果，客观地揭示了这一领域中某些具有规律性的现象。盈余管理并不完全 是一个会计问题，而是一个涉及管理学和经济学的复杂的社会问题。近年来， 随着我国资本市场的发展和上市公司的大量涌现，作为财务会计揭示的热点问 题，盈余管理日益受到理论界与实务界的关注。笔者认为，应将盈余管理的定 义限制在会计准则允许的范围之内，否则，盈余管理这个概念就没有单独存在 的必要。但是，由于盈余管理的“度”难以把握，就我国目前的状况而言，往 往突破了合法的界限，负面作用远远大于正面作用。失真的会计信息，不仅对 投资者、债权人等外部信息使用者的利益有危害，对整个社会资源的优化配置 和资本市场的运作也有不利影响，扰乱了证券市场的正常秩序，因而对盈余管 理进行研究治理是非常必要的。本文正是基于这种大背景下，立足于我国国情， 对盈余管理的相关问题进行了研究，以期望对盈余管理的治理与规范工作有所 启示。 文章主要从三个方面对盈余管理进行了剖析： 第一部分，盈余管理的理论分析。在这一部分当中，主要介绍了盈余管理 的概念和特征及产生动机，为我国盈余管理的现状及治理问题的解决奠定理论 基础。 第二部分，我国上市公司盈余管理的现状。首先阐述了我国上市公司盈余 管理的动机。其次，采用理论与实例相结合的方法对我国上市公司盈余管理的 手段进行了分析。最后，介绍了几种常用的识别盈余管理的方法。 第三部分，我国上市公司盈余管理的治理。在前两部分分析的基础上，最 后提出了我国上市公司盈余管理的治理思路，主要从完善公司治理结构、完善 会计准则和信息披露制度、完善外部审计制度三个方面进行分析。 关键词：盈余管理，关联交易，公司治理结构，会计准则 a b s t r a c t t h eh i s t o r yo fr e s e a r c ho ne a r n i n g sm a n a g e m e n th a sb e e no v e r2 0y e a r si nt h e w e s t e r nc o u n t r i e s s i n c e1 9 8 0 s ，a c c o u n t i n gt h e o r yc i r c l eo f t h ew e s t e mc o u n t r i e sh a s a l r e a d ym a d ea l l - r o u n dr e s e a r c h e so nt h i ss u b j e c ta n dh a sm a d eg r e a ta c h i e v e m e n t s ； s o m er u l e so fe a r n i n g sm a n a g e m e n th a v eb e e nd i s c o v e r e d e a r n i n g sm a n a g e m e n ti s n o to n l yas i m p l ea c c o u n t i n gp r o b l e m ，b u ta l s oac o m p l e xs o c i a lp r o b l e mw h i c hi s r e l a t e dt om a n a g e m e n ta n de c o n o m i c s i nr e c e n ty e a r s w i t ht h ed e v e l o p m e n to f s t o c km a r k e ta n dt h ee m e r g e n c yo fl i s t e dc o m p a n i e si no u rc o u n t r y , a sah o t s p o t ， e a r n i n g sm a n a g e m e n t a t t r a c t sm o r ea n dm o r ea t t e n t i o nf r o mt h ec i r c l eo fa c c o u n t i n g t h e o r ya n dp r a c t i c e it 1 1 i l l k w es h o u l dd e f i n ee a r n i n g sm a n a g e m e n ti nt h ef i e l do f a c c o u n t i n gs t a n d a r d ，o re l s e ，i th a sn os i g n i f i c a n c et oe x i s to n l yb y i t s e l f i ti sh a r dt o d e a lw i t he a r n i n g sm a n a g e m e n tp r o p e d y , i no u rc o u n t r yn o w , e a r n i n g sm a n a g e m e n t h a sb o t hp o s i t i v ea n dn e g a t i v ee f f e c t s ，a n dn e g a t i v ee f f e c t se x c e e dp o s i t i v ee f f e c t s c o n s i d e r a b l y ，s i n c ei to f t e ng ob e y o n dt h eb o u n d a r yo fl a w s d i s t o r t i o ni n f o r m a t i o n n o to n l yb r i n g su n f a v o r a b l ee f f e c t st oi n v e s t o r s ，c r e d i t o r sa n do t h e ri n f o r m a t i o n u s e r sb u ta l s oh a sn e g a t i v ee f f e c t so no u rs o c i u lr e s o u r c eo p t i m i z a t i o na n dc a p i t a l m a r k e t i ta l s od a m a g e st h eo r d e ro ft h es t o c km a r k e t i ti sn e c e s s a r yt od os o m e r e s e a r c ho nt h i ss u b j e c t u n d e rt h i sb a c k g r o u n da n do nt h eb a s i so fo u rc o u n t r y s s i t u a t i o n ，t h i sa r t i c l et r i e st od os o m er e s e a r c ho ne a r n i n g sm a n a g e m e n t ，s oa st of i n d ab e t t e rw a yt og o v e r na n dr e g u l a t ee a r n i n g sm a n a g e m e n t t h ea r t i c l ei sd i v i d e di n t ot h r e ep a r t sa l t o g e t h e r t h ef i r s tp a r ta n a l y z e st h et h e o r yo fe a r n i n g sm a n a g e m e n t t h i sp a r tm a i n l y i n t r o d u c e st h e c o n c e p f i o n ，b a s i c c h a r a c t e r i s t i c sa n dt h em o t i v eo fe a r n i n g s m a n a g e m e n t ，w h i c hp r o v i d et h eb a s i ct h e o r yt o s o l v et h ep r o b l e mo fe a r n i n g s m a n a g e m e n ti no u rc o u n t r y t h es e c o n dp a r ti sa b o u tp e c u l i a rs i t u a t i o no fl i s t e dc o m p a n i e si no u rc o u n t r y t t h i sp a r t ，f i r s ti n t r o d u c e st h em o t i v ea n do fe a r n i n g sm a n a g e m e n tp e c u l i a rt oc h i n a s e c o n d ，t h e nd i s c u s s e st h ec o m m o nw a y so fe a r n i n g sm a n a g e m e n ti nl i s t e d c o m p a n i e st h r o u g ht h e o r ya n a l y s i sc o m b i n e dw i t hc a s ea n a l y s i s ，a tl a s t ，i l l u s t r a t e s s o m ec o m m o n w a y st oi d e n t i f ye a r n i n g sm a n a g e m e n t t h et h i r dp a r ti n t r o d u c e ss o m ec o n s t r u c t i v es u g g e s t i o n st os o l v et h ep r o b l e mo f e a r n i n g sm a n a g e m e n tp e c u l i a rt oc h i n a o nt h eb a s i so ft h et w op a r t sa b o v e ，o u r s u g g e s t i o ni s t h a tw es h o u l ds o l v et h ep r o b l e mi nt h ef o l l o w i n gt h r e ef i e l d s ：t o p e r f e c tc o r p o r a t eg o v e r n a n c es t r u c t u r e ，t op e r f e c ta c c o u n t i n g s t a n d a r da n d a c c o u n t i n gs y s t e m ，t op e r f e c te x t e r n a la u d k i n gs y s t e m k e yw o r d s ：e a r n i n g sm a n a g e m e n t ，c o n n e c t e dt r a n s a c t i o n ，c o r p o r a t eg o v e m a n c e ， a c c o m a t i n gs t a n d a r d i i 东北财经大学研究生学位论文原创性声明 本人郑重声明： 此处所提交的博士硕士学位论文 j 面晰客可参奄鼍麓朝删天匀期豇币墨争日锯本人在导师指导下，在东北财经大学 攻读博士硕士学位期间独立进行研究所取得的成果。据本人所知，论文中除已 注明部分外不包含他人已发表或撰写过的研究成果，对本文的研究：( 作做出重要 贡献的个人和集体均己注明。本声明的法律结果将完全由本人承担。 作者签名： 心 日期： 内6 年月，汨 东北财经大学研究生学位论文使用授权书 和回娜司焦夺钮目7 咏身移哆q 齄碉。象本人在东北财经大学攻读博士 硕士学位期间在导师指导下完成的博士硕士学位论文。本论文的研究成果归东 北财经大学所有，本论文的研究内容不得以其他单位的名义发表。本人完全了解 东北财经大学关于保存、使用学位论文的规定，同意学校保留并向有关部门送交 论文的复印件和电子版本，允许论文被查阅和借阅。本人授权东北财经大学，可 以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文，可以公布论文的全部或部分内容。 作者签名：专弧 日期：m ? 年，月，- 日 导师签名 似琴秀 b 强：伽6 年，a ；日 第一部分盈余管理的理论分析 二十多年来，盈余管理一直是国外会计学界和经济学界广泛研究的重要课 题之一。国外学者通过应用规范和实证研究的方法，在基本理论框架方面取得 了丰富的成果，同时对盈余管理的识别与防范等问题的研究也同趋成熟和完善。 近几年来，随着我国市场经济的建立，资本市场的日益发展，盈余管理问题也 成了国内学术界和实务界瞩目的焦点。就目前我国上市公司盈余管理的现状而 言，由于过“度”使用盈余管理，使其负面作用远远大于正面作用，危害了投 资者的利益，扰乱了证券市场的正常运作。 本文在对盈余管理进行理论分析的基础上，结合我国上市公司进行盈余管 理的实际情况，通过对盈余管理的动机、手段等进行具体分析，提出治理盈余 管理的具体措施，希望对解决我国上市公司盈余管理问题有所启示。 第一部分盈余管理的理论分析 在这一部分当中，主要借助中西方在基本理论框架方面取得的研究成果， 对盈余管理在概念、特征、动机几个方面加以介绍，为我国上市公司盈余管理 的现状分析和如何治理奠定理论基础。 一、盈余管理的概念和特征 盈余管理在西方是一个有近2 0 年历史的研究话题，广泛引用的有代表性 的定义主要有：s c h i p p e r ( 1 9 8 9 ) “企业管理当局为了获取某些私人利益，有目 的地干预对外财务报告过程的披露管理”；s c o t t ( 1 9 9 7 ) “经营者在一系列的可 选择会计政策中选择那些使自身或公司市场价值最大化的会计政策行为”。但 是，具体来说，什么是盈余管理，又有何特点昵? 正确理解这些问题对我们进 行深入探讨具有重要意义。 ( 一) 盈余管理的概念 盈余管理中的盈余是指企业在一定时期内经营成果的表现形式，同时也是 1 我国上市公司盈余管理的现状与治理问题研究 评价经营者业绩的一个重要撸标，是企业所披露的重要的会计信息之。对于 盈余管理的概念，在西方学术癸尚未形成共识，归纳起来，主要有两种观点， 一种是“经济收益观”下的盈余管理，另一种是“信息观”下的盈余管理。前 者认为盈余管理是企业管理当局通过利用会计政策选择的自由度，对会计利润 进行调控，以促使企业股票价格上升，形成经营者自身效用最大化或企业市场 价值最大化的过程。后者认为盈余管理是企业管理层( 包括董事会、经理、部 门负责人) 为获取一定的私人翻益或迫于相关乖益集圈对其盈利预期的压力， 在对外进行披露时，有意对财务报告进行控制的过程。关于盈余管理的“经济 收益观”与“信息观”的地位和重要性，在不同国家由于证券市场的发达和完 善程度差异较大两表现出不同的特点。发达证券市场环境下的盈余管理，人们 考虑会计数据的信息含量和信号作用就会多些，其“信息观”的重要地位也 更加明显些；相反，欠发达证券市场环境下的盈余管理，人4 f 麴j 容易拘泥于会 计报告收益与经济收益的偏差，其“经济收益观”的地位相应的更为突出。1 根据以上的关于盈余管理概念的分析，我们可以将其定义如下：企业管理 当局在会计准尉允许的范围内，为了实现自身效用最大纯和企业价值最大化做 出的会计选择行为。它是一种具有艺术性的会计管理活动，能为企业赢得理财 和经营活动的弹性空间，是个企业不断走向成熟的标志，国外诺如通用等许 多优秀企业都长期从事盈余管理。对于盈余管理技巧的运用有个度的闷题，如 果超过了这个度，就会变成利润操纵。本文将盈余管理的概念限制在会计准则 允许的范围之内，是一种适度的盈余管理，它与财务舞弊、利润操纵有着根本 的区别。 ( 二) 魏余管理的特征 从盈余管理的定义可以归纳出盈余管理的几点特征，主要包括： 1 盈余管理的主体是公司的管理当局。在所有权和经营权高度分离的现代 市场经济生活中，股东并不直接参与公司的领导和管理，砸是将管理事务委托 给公司董事会，董事会再将日常经营事务委托给公司管理层。显然，管理层有 魏明海，“盈余管理基本理论及其研究述评”，会计研究，2 0 0 0 年9 月，p 3 8 2 第一部分盈余管理的理论分析 权利和机会选择会计政策和方法、有权利变更会计估计、有权力控制交易事项 的发生时点等等，因而管理层就是盈余管理的主体和责任承担者。虽然会计人 员是会计信息的直接加工者，但只是管理层决策的执行人，不会起决定和控制 作用。 2 盈余管理的对象可分为中介对象与最终对象两个层面。中介对象主要是 公认会计准则、会计方法2 、会计估计以及时点的选择等。在这里必须具有空间 和时间的观念，公认会计准则、会计方法和会计估计等属于空间因素；会计方 法的运用时点和交易事项发生的时点的控制则属于时间因素。最终对象是会计 数据本身，即会计数据的信息含量和信号作用。但从一个足够长的时间来看， 盈余管理并不增加或减少企业实际的盈余，但会改变企业实际盈余在不同会计 期间的反映和分布。换句话说，盈余管理影响的是会计数据尤其是会计中的报 告盈余，而不是企业的实际盈余。 3 盈余管理的目标。盈余管理的目标是寻求自身效用最大化或企业市场价 值最大化。公司管理当局为了明确受托经济责任和减少各种债务契约限制，采 用盈余管理的手段，影响会计盈余，来实现自身效用和市场价值的最大化，进 而获得公司生存、获利和长期发展的潜力。正因为盈余管理表现出的巨大生命 力，而使其有了存在的合理性和发展的空间。 二、盈余管理相关概念及辨析 与盈余管理相关的概念主要有利润操纵和会计政策选择，明确它们与盈余 管理的关系对正确理解盈余管理具有重要作用。 ( 一) 利润操纵 利润操纵是指通过违规违法的手段弄虚作假而人为造成利润增加或减少。 从定义中，我们可以看出盈余管理与利润操纵的根本区别在于盈余管理是在法 规或准则允许的范围内进行的，而利润操纵是以违法的手段粉饰财务报告，往 2 会计方法，是指从事会计工作所使用的各种技术方法，一般包括会计核算、会计分析和会计检查方法。 3 我国上市公司盈余管理的现状与治理问题研究 往采用虚构产品或资产交易的方式来达到虚增( 减) 利润或资产的目的。尽管 盈余管理和利润操纵都会使企业的财务报告的真实性和可靠性受到影响，但是 二者之间存在诸多区别： 1 两者的法律法规认可不同。盈余管理是在会计法规允许的范围内进行的。 会计准则或规范都具有一定的灵活性，这使企业管理当局可以根据自身的需要 来选择相应的会计政策，进行会计处理，这使得企业以合法的手段调节利润成 为可能。而利润操纵则是采用非法手段凭空捏造会计数据，导致会计信息严重 失真，欺骗会计信息使用者，侵犯了报表使用者的利益，甚至危及社会安定， 因而这种行为是法律法规所不允许的。 2 两者运用的手段不同。盈余管理是以会计政策的可选择性为前提条件， 通过会计方法的选用、会计估计的变更、交易事项的控制等方法来修正财务报 告，达到自身或企业价值最大化的目的。而利润操纵是以不合法的手段来粉饰 企业的财务报告，如蓄意改变会计政策与估计，虚列资产价值，漏报负债，虚 增销售收入，任意递延费用以及隐瞒重要事项等手段，使所披露的会计信息严 重失真。 3 两者导致的后果不同。盈余管理是一种长期行为，在一个足够长的时期 内，盈余管理并不增加或减少企业实际的盈余，但会影响实际盈余在不同会计 期间的反映和分布。而利润操纵是一种短期行为，不是以企业生产经营为基础 实施的利润调节，而是毫无根据地对企业业绩进行编造，使会计报表失去真实 性，形成会计信息欺诈的恶劣行径，其后果极为有害。 4 两者的主体和受益者不同。盈余管理的主体是企业管理当局，无论是董 事会、总经理还是财务总监等高级管理人员，有权力有条件选择会计政策和方 法、变更会计估计，安排交易发生的时间和方式，他们对实现企业自身利益最 大化负有责任，合理避税，满足股东和职工的利益，使自己的管理业绩和才能 得到认可，从这些角度来看，掌握盈余管理的技巧，是经营战略和策略的需要， 是管理当局水平的体现。而利润操纵在很多情况下是个别高级管理人员经不住 利益诱惑，掩盖事实真相，进行欺诈的行为。其结果是少数受益者非法占用和 4 第一部分盈余管理的理论分析 侵吞公共财产，而大多数股东和其他信息使用者则成为受害人。 ( 二) 会计政策选撵 会计政策是企业管理当局在编报财务报表时采用的具体会计原则、方法和 程序。从目前对会计规则制定权安排的主流形式看，政府享有一般通用的会计 规则制定权，企业管理当局享有剩余的会计趣则制定权。前者构成了会计准则 的内容，而后者就是企业的会计政策选择权，即对一般通用会计规则中未作出 规定的会计事项处理规则以及对一般通用会计规则中具有较大选择空间的会计 事项处理规则的选择权。从广义上讲，会计政策选择不仅包括会计原则、方法 和程序的选用，也包括会计估计的选择。 盈余管理与会计政策选择之润有很大共性，因为盈余管理的一个重要方式 就是会计政策选择，而会计政策的选择的结果会影响至0 公司的盈余。但是两者 之间的差异也是明显的，盈余管理与会计政策选择的主要区别在于管理当局的 动机，即管理当局有基予契约安排或资本市场的动机来掩饰或模糊真实经济情 况。实际上，有关盈余管理的研究也往往是从某种特定的经济动机出发，寻找 盈余管理动机存在的证据以及方式，丽会计政策选择的研究则是从具体的选择 结果出发，探讨特定会讲政策背后的经济动机。另外，盈余管理除了采用会计 方法外，也可采用非会计方法，如安排交易发生及交易方式等，会计政策选择 是不涉及交易构建鲍，因此一般没有实际的现金流动。 三、盈余管理的动机 企业管理当局为实现自身效用或公司市场价值最大化的目标，而采用各种 盈余管理手段的内在原因或内部驱动力就是盈余管理的动机。它是维持和引导 盈余管理行为的力量源泉，是管理当局的内在愿望。盈余管理的动机很多，主 要有以下几个方面： ( 一) 报酬动机 由于委托代理关系的存在，管理者与股东之间签有管理报酬契约。管理者 e 我国上市公司盈余管理的现状与治理问题研究 为谋求任期内自身利益最大化，包括报酬最大化、更多的晋升机会等，就有动 机采用盈余管理来达到自己的目的。 h e a l y 的研究最具代表性：当收益低于奖金下限的要求时，管理者就会有进 一步降低收益的动机，即调减盈余甚至进行“巨额冲销”，把可能的亏损在当期 注销，这样就会增加在下年度得到奖金的概率。相反，如果收益超过奖余上限 的要求，管理者就会尽量降低收益，因为超过奖金上限要求的收益不会带来任 何红利。只有当收益介于上限与下限之间，管理者会使收益尽量接近上限，已 获得最大的利益。当然，如果公司具有较完善的治理结构也可以对这种动机的 盈余管理行为进行监督和纠正。 ( 二) 债务契约动机 一般来讲，企业在其经营过程中总是通过适度的举债来解决资金不足问题， 并保持一种恰当的资本结构3 _ 一权益资本与债务资本之比。债权人为降低自身 的经营风险，在债务契约中通常规定一些限制性条款，如限制企业发放新债， 规定利息保障倍数，规定最低流动比率等。这些使得企业不敢轻易违反，因为 违反这些条款会造成很高的违约成本。如果企业的财务状况不佳，管理者就有 可能调增利润，以减少违约风险；如果是长期债务合约，企业管理者通常有可 能将各期收益均衡化，避免重要财务指标波动较大，从而减少违约的可能性。 同时，也可以向外界传递企业经营稳定的信息，提高企业自身的信用程度。 ( 三) 降低交易成本动机 从公司的角度来看，盈余高的公司比盈余低的公司一般能获得更有利的交 易条件。例如：顾客愿意为盈余高的公司的商品支付更高的价格，因为公司更 可能履行其所承诺的质量担保和服务义务；供应商将为盈余高的公司提供更优 惠的条件，因为盈余高的公司更有可能按时支付货款，并进行更大数额的采购； 银行愿意为盈余高的公司提供更优惠的贷款条件，因为盈余高的公司违约与延 期偿还贷款的可能性更小。因此公司有为降低交易成本，避免盈余下降或亏损 3 资本结构，指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。通常情况下指权益资本与债务资本的关系。 6 第一部分盈余管理的理论分析 进行盈余管理的动机。 从投资者的角度看，上市公司是盈余还是亏损或盈余是上升还是下降，对 利益相关者的心理感受可能会存在质的区别。而且信息是有成本的，当利益相 关者获取和处理与他们进行交易的所有公司的盈余的详细信息的成本很高时， 一些利益相关者将使用诸如盈余是上升还是下降或是盈利还是亏损，作为判断 公司状况的粗略的标准。 ( 四) 政治成本动机 政治成本是指企业由于政治原因而负担的支出。当企业盈利能力较大时， 就会受到公众和政府的过多关注，政府就有可能对其进行高额征税或其他管制 行为。国外的实证研究证明在一些为了避免受到政府过分关注而引起政治成本 增加的大型企业中确实存在着减少收益的盈余管理行为。 战略性产业、特大型企业、垄断性公司，其报告出来的盈利较高时，会引 起社会公众的注意，政府迫于政治压力，往往会对其开征新税、进行管制或赋 予更多的社会责任。这样，盈利高的企业政治成本就高于盈利小的企业，由于 其面临的政治成本较大，管理者通常设法降低报告盈余，以非暴力的形象出现 在社会公众面前。例如：海湾战争时期，美国汽油价格大涨，各炼油公司利润 猛增，为了回避政府可能采取的非常收入税或按反托拉斯法对公司进行肢解， 各炼油公司都采取了不同程度的减少利润的措施。 7 我国上市公司盈余管理的现状与治理问题研究 第二部分我国上市公司盈余管理现状 近年来，随着我国资本市场的快速发展，上市公司盈余管理现象已经非常 普遍，这已经为中国经济实践所证实。但是在盈余管理的运用上已经超过了合 理的界限，即已经超出了会计准则、法律法规的允许范围。这种“过度”的盈 余管理，使会计信息严重失真、损害投资者利益、扰乱市场秩序等等，负面作 用远远大于正诿作溺。本部分将针对我国上市公司盈余管理的动机、手段等方 面进行探讨，以对目前的现状有一定的了解，为进一步的治理奠定基础。 一、我国主市公司盈余管理的动视 在盈余管理的理论分析中已经介绍过盈余管理| ；f 每动机，主要有报酬动机、 债务契约的动机、政治成本动机等等。根据这些内容，结合我国特定的经济制 度背景，可以将我国上市公司盈余管理的动机概括如下： ( 一) 申请发行股票和股票上市动机 根据我国公司法( 2 0 0 5 年修订前) 的规定，股份有限公司申请发行新股 和股票上市必须符合一定条件，如“公司必须在最近三年内连续盈利”等，为 取得上市资格，企业往往通过盈余管理进行财务包装。同时，经过盈余管理的 财务报告有助于企业获得较高的股票定价，以最大限度的从证券市场筹集到资 金。由于公司所能够募集资金的数额取决于发行数量和每殷发行价格两个因素， 在数量一定的情况下，想要获得最大限度的资金量，只有提高股票的发行价格， 两股票发行价格等于每股收益乘以市盈率，企业自身能够左右的只有每殷收益。 因此，在提出上市申请时，一些企业有意通过盈余管理提高每股收益，以获得 较高的股票定价。有学者对1 9 9 6 年和1 9 9 7 年的所有i p o 之后的公司进行实证 研究，发现这些公司的净资产收益率和资产收益率都出现明显的下降，并进丽 证实了i p o 公司经营业绩下降的原因之一就在于过度财务包装。 r 第二部分我国上市公司盈余管理现状 2 0 0 5 年对原有的公司法进行了修订，其中证券法中对股票上市的条件 也作了一定的修改，降低了上市公司的股本总额标准，取消了开业时间在3 年 以上、最近3 年连续盈利的要求，放宽了股票上市的条件，并取消了对原国有 企业设立的公司的政策优惠，实现了市场主体的平等。取消最近3 年连续盈利 的要求可以说意义很重大，或许能在某种程度上减少粉饰财务报表的现象，使 更多的企业的股票能够上市交易，促进证券市场的不断发展，但随之而来的监 督管理问题就显得尤为重要，否则证券市场难以实现健康发展。 ( 二) 防亏或扭亏动机以及保牌动机 证券法( 2 0 0 5 年修订后的内容在这方面基本无变化) 中明确规定，上市公 司有重大违法行为、最近3 年连续亏损等行为将由证券交易所决定暂停其股票 上市交易。同时，如果公司最近3 年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈 利的，证券交易所将决定终止其股票上市交易。如果公司股票被暂停或终止上 市交易，在壳资源珍贵的情况下，意味着壳资源的丧失，筹资难度加大，资金 成本将上升。为了避免这些情况，上市公司存在着强烈的动机进行盈余管理。 陆建桥研究了中国亏损上市公司盈余管理行为。从研究结果看，在亏损上 市公司首次出现亏损年份，公司存在着非正常的调减盈余的应计会计处理；在 首次出现亏损前一年度和扭亏为盈年度，又明显地存在着调增收益的盈余管理 行为，表明为避免公司出现连续3 年亏损而受到证券监管部门的管制，亏损上 市公司在亏损前后年度普遍采取了相应的调增或调减收益的盈余管理行为，而 且这些盈余管理行为主要是通过管理应计利润项目( 应收应付、存货项目) 达 到的。因为这些项目具有不容易被外部报表信息使用者洞悉的特点。4 ( 三) 高级管理人员的变动 高级管理人员的变动涉及责任的交接和奖金等报酬的确定，管理人员有可 能利用职位便利进行盈余管理。西方此类的研究表明：要退休的高级管理人员将 利润最大化以增加奖金；业绩不好的公司的高级管理人员进行盈余管理也使得 4 陆建桥著，中国亏损上市公司盈余管理实证研究，北京中国财政经济出版社，2 0 0 2 年。 9 我国上市公司盈余管理的现状与治理问题研究 利润最大化，以阻止或推迟被解雇；新上任的高级管理人员则进行大冲洗，以 增加将来盈余的可能性。在以上三种研究结论中，第三种情况在中国已经出现。 在2 0 0 0 年年报中出现亏损的几十家公司中，据不完全统计，约有三分之一的公 司在2 0 0 0 年年度内更换了董事长或总经理。公司高层更换后要做的第一件事一 般是清理不良资产，处理坏账和存货。一方面是为了摸清家底，盘实资产；另 一方面是为了明确责任界限，既对新的决策层负责，又对股东负责。当然清理 的结果是当年公司出现大额亏损，但同时也为来年的盈利打下基础。这类公司 一般也称之为“主动亏损”公司，如轻骑海药、良华实业等。 ( 四) 税收的动机 盈余管理的一个比较明显的动机就是税收动机，特别是因为我国目前的税 收体系还不是很完善，促使企业管理者为了节税而进行盈余管理。 以所得税为例，关于所得税的征收，一般是以会计利润为基础，然后再根 据税法规定进行纳税调整。虽然税法的规定减小了企业盈余管理的空问，但对 企业而言仍具有一定的选择余地。企业所得税实行3 3 的比例税率，但又规定 了两档照顾性税率，即对年应纳税所得额在3 万元( 含3 万元) 以下的企业， 暂按1 8 的税率征收所得税；年应纳税所得额在3 万元至1 0 万元( 含1 0 万元) 的企业，暂减按2 7 的税率征收所得税。这样以来，企业管理者就有可能采取 会计政策和程序对盈余进行管理，将应纳税所得额控制在最经济、合理的范围 之内，以达到减少所得税的目标。 二、我国上市公司盈余管理的手段 由于存在着对股票发行和股票上市等的硬性要求，使得上市公司具有较强 的盈余管理动机，出于这种目的，往往采用各种手段对盈余进行管理。通过前 一部分的介绍，我们知道盈余管理是在会计准则、法律法规允许的范围内进行 的，它与利润操纵有明显的不同。但是，在我国，盈余管理的“过度”使用， 已经超越了合理的界限，因而有些具体手段有悖于公认会计准则。下面结合实 1 0 第二部分我国上市公司盈余管理现状 际，对我国上市公司进行盈余管理的常见手段加以分析蜕明。 ( 一) 关联交易 关联交易是指在关联方之间发生的转移资源或义务的事项，而不论是否收 取价款。就关联交易本身而言，其存在的目的应是降低交易成本，运用内部行 政力量来确保合同的有效执行，与会计报表中的盈余不存在必然的联系。如果 关联交易按照公平、自由的原则进行，并不会对交易双方产生异常影响。但是， 实际交易中，有些公司就会利用关联交易，来对盈余进行管理。此外，由于我 国证券市场中存在大量改制上市的公司，它们实际上都是从母公司剥离出的一 块优质资产，与母公司之间存在着“剪不断、理还乱”的关系，因此利用关联 交易实施盈余管理非常方便，且有良好的隐蔽性。关联交易的确为上市公司进 行盈余管理提供了便利的条件。通常采用以下具体手段： 1 关联购销交易 暂行规定已经明确上市公司与关联方之间进行f 常商品购销的业务处理， 符合收入确认原则的计入当期收入，凡超出部分应计入资本公积( 关联交易价 差) 。上市公司可以通过虚构业务量、低价收购原材料和高价销售产品等方式达 到进行盈余管理的目的。比如，a 公司是上市公司b 的控股股东，a 公司可利用 低价销售商品给b 公司，b 公司再按照市价出售给无关联的其他第三者的方式 来“增加”b 公司的利润。新兴铸管最近三年中向关联方销售额占主营业务收 入分别为8 0 3 9 ( 1 9 9 8 年) 、7 0 6 2 ( 1 9 9 9 年) 、6 8 7 9 ( 2 0 0 0 年) ，使其最近三 年净资产收益率分别达到1 3 9 7 ( 1 9 9 8 年) 、1 6 6 1 ( 1 9 9 9 年) 、1 6 9 ( 2 0 0 0 年) ， 远远高于上市公司配股资格的条件，如果没有占销售额7 0 以上的关联交易， 实现如此好的业绩并非易事。 2 托管经营 托管经营是指出资者在一定时期内将企业的法人财产权部分或全部让渡给 另一家法人或自然人经营，在资产所有权不发生转移的情况下，实现委托方资 产有效经营的一种资本运营方式。通常包括两种方式：一是母公司将稳定、高 获利能力的资产以较低的托管费用的形式委托上市公司经营，增加上市公司的 我国上市公司盈余管理的现状与治理问题研究 利润。莱电力公司受托经营公司的发电机组。按照协议，由母公司按发电量向 该公司支付托管费，此举使得该公司2 0 0 0 年度取得托管收益1 4 2 亿元，占当 年利润总额2 4 6 亿元的5 8 。另一方面上市公司也会将不良资产委托给母公司 经营，从而消除了企业潜在亏损因素。 3 资金占用 根据有关规定，企业之间不得办理借贷和变相借贷的融资业务。但关跃交 易各方之间发生的购销、劳务交易不能完全及时结算，互梧占用资金的情况不 可避免。两者之间也难以严格区分，上市公司往往利用资金往来进行盈余管理。 主要形式有：( 1 ) 向母公司收取资金占用费。名目较多，金额较大，在账面上 反映出冲减一大块财务费用，相应的地提高剥润。如浦东不锈( 6 0 0 7 4 8 ) ，1 9 9 9 年度实现净利润2 4 2 3 亿元，但应收母公司上海浦东钢铁( 集团) 有限公司资金 占用费就达4 8 1 亿元，占净利润的1 9 8 5 。( 2 ) 向被投资公司收取资金占用费。 通常以对外投资、收取固定隧报的方式实现，这种情况，名义上是投资，实际 上是资金拆借。( 3 ) 向母公司支付资金占用费。当上市公司占用母公司的资金， 并且上市公司本身的盈利能力比较强时，这种做法可起到平滑收益的作用。待 到曰后上市公司稠润水平较低时，上市公司可免交或少交资金占用费，提高上 市公司的利润水平，达到盈余管理的目的。 4 费用分担 一些上市公司在利润水平不佳时，通过改变费用分担的方式和标准，如母 公司调低上市公司应交纳的费用标准，或是将上市公司以前年度交纳的有关费 用退回等，以提高当期盈利水平。例如：北满特钢( 6 0 0 8 5 3 ) 2 0 0 0 年度审计报 告是保留意见。其中写到：“贵公司与母公司j e 钢公司于1 9 9 6 年1 月签订的划 分资产等方面的协议书中有关责上市公司每月按营业收入1 2 向母公司支付 管理费的条款，经双方一致同意，本年停止执行，贵公司由此少列管理费用 1 5 2 9 4 3 万元。”而北满特钢公布的2 0 0 0 年年报显示，公司2 0 0 0 年度税前利润 总额为2 1 5 1 2 万元。显然，如果不进行处理已步入亏损行列。 第二部分我国上市公司盈余管理现状 ( 二) 非经常性损益 非经常性撰益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务 相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈 利能力的各项收入、支出。根据规定，非经常性损益主要包括：( 1 ) 处置长期股 权投资、圈定资产、无形资产等产生的损益；( 2 ) 各萃申形式的政府章 贴；( 3 ) 委托投资损益；( 4 ) 因不可抗力因素，如遭受自然灾害丽计提的各项资产减值 准备；( 5 ) 债务重组损益；( 6 ) 资产置换损益；( 7 ) 税收返还或减免等。非经 常性损益事项一般与主营业务无关且通常数额巨大，足以冲销经常项目亏损而 使企业当麓避免出现净亏损，或成为亏损清洗的一秘方法。一些实证研究表明： 利用非经常性损益进行盈余管理的手段主要有三种，即非货币性资产交换、债 务重组、财政补贴与税收减免。新准则规定，非货币性资产交换、债务重组按 公允价值进行账务处理。差额计入当期损益。这样做更符合业务的实质，但是 在我国公允价值计量才剐雕起步，是否会给盈余管壤留有更大的空间呢，笔者 认为这也是应该值得思考的地方。 ( 三) 会计政策、会计估计的选择和变更 会计政策是企业在会计核算时所遵守的具体原则以及企业所采纳的具体会 计处理方法。按会计制度的规定，企业在选择会计政策时具有一定的自主权， 对同一事项和交易的会计处理可能会给出多种可供选择的会计处理方法。因而 一些上市公司就有可能无视企业的实际情况，丽是根据需要，选择那些增加利 润或加大亏损的会计处理方法。但是，可比性当中的一致性又要求企业在一经 选择会计政策后，就应在各个会计期间保持一致，不能随意变更。除法律、法 规要求外，只有当变更会计政策能够提供更加可靠、更加相关的会计信息时， 企业才司以变更会计政策，丽且这种变更必须在会计报表中予以披露。一些会 计政策的变更，与企业当期的会计盈余，甚至未来期间的收益密切相关。因而， 企业又可通过会计政策的变更和追溯调接及会计估计的变更柬实现盈余管理。 例如：折旧政策和估计的变更、存货计价方法的变更、长期股权投资核算方法 的选择和变更等等。彩虹股份2 0 0 1 年初宣布，因为彩管市场竞争激烈，2 0 0 1 我国上市公司盈余管理的现状与治理问题研究 年起对固定资产折旧年限进行大调整，如动力设各、通用机械设备、专用电子 设备等均大幅延长了使用年限。这将使公司2 0 0 1 年度少计提折旧额3 4 0 0 万元， 其利润将因此增加3 4 0 0 万元，箍这家公司上半年实现盼净利润才4 0 0 0 万元。 显然，这笔新增利润对于2 0 0 0 年全年每股收益0 2 7 元的彩虹股份可是一个不 小的数字。 ( 四) 收入和费用的确认 收入是指企业在日常活动中形成的、会导致所有者权益增加的、与所有者 投入资本无关的经济利益的总流入。包括销售商品收入、提供劳务收入和让渡 资产使用权收入。收入的确认必须符合一定的条件，但企业根据盈余管理的需 要，往往会采用提前或延迟确认收入和制造收入两种方式。前者主要是指在过 程完成和交易发生之前确认和记录收入以达到增加本期收入的目的，或推迟收 入的确认以平滑企业的收益，使企业的收益呈现出一种稳定上升的趋势。后者 通过制造经济交易，人为迪增加收入。例如：许多企业在年底虚开发票，达到 虚增当期利润的目的，次年初再以销货退回等为由冲回收入。 费用是指企业在曰常活动中发生的、会导致所有嚣权益减少的、与所有者 分配利润无关的经济利益的总流出。费用的确认与计爨应符合权责发生制的要 求，并遵循配比原则。但在实践中，不少上市公司可能把本应在本年度确认的 费用推迟到以后年度确认，或把本应在以后年度确认的费用提前至本年度确认， 以便为以后年度盈利的提高做好铺垫。企业往往还敌意混淆收益性支出和资本 性支出的界线，对当期盈余进行管理。 三、我国上市公司盈余管理的识别 盈余管理可以通过多种方法匀眭以实现，一些“过度”的手段已经严重的影 响到会计信息的质量，给债权人、投资者等财务信息使用者的投资决策分析和 监管分析带来不零j 影响。因而，会计信息使用者应当增强盈余管理的识羽能力， 最大限度的保护自身利益。对上市公司盈余管理的识别方法主要包括以下几个 1 4 第二部分我国上市公司盈余管理现状 方面。 ( 一) 关注关联交易 在正常的市场关系中，若不存在关联方关系，企鼗与供应商、代理商之间 般为了维护自身的经济利益，按照公平、公正的交易原则商定有关交易条款。 但是，如果从事交易的各方存在着关联关系，其交易戡有可能建立在不公平的 基础之上。通过前面的介绍，知道我国上市公司盈余管理的主要手段之一就是 利用关联方交易。关注关联方交易可以从两个方面进行：一是阅读报表附注。 按照会计准则的要求，企业应客观、完整地披露有关关联方及其交易的情况， 包括关联交易的金额及其比例、未结算金额及其比例以及定价政策等等。通过 计算公司从关联交易中取得的利润在利润总额中所占的比重，有利于分析企业 的盈利能力在多大程度上依赖于关联企业。如果将来臼关联企业的营业收入和 利润予以剔除，则通常可以更客观地判断企业的盈利基础是否扎实，利润来源 是否稳定。二是将上市公司的会计报表与母公司编制的合并会计报表进行对比 分析。如果母公司合并会计报表的利润总额( 剔除上市公司的利润总额) 大大 低于上市公司的利润总额，就意味着母公司有可能通过关联交易将利润注入上 市公司，实现利润转移。此外，应加强对形式上非关联化的关联交易的识别， 在判断某一方是否是报告主体的关联方时，应遵循“实质重于形式”原则，关 注双方关系的实质面非外在形式。 ( - - ) 关注会计报表重要项目、分析重要财务指标 运用各种手段对盈余进行管理之后，管理层所期望的数据最后都会反映在 企业的财务报告中。通过对报表中的重要项目及基于撤表得出的重要财务指标 进行关注和分析，可以在一定程度上识别盈余管理行为。 有可能被上市